估值建模在投行应用

股权价值与企业价值的区别

“股权价值”与“企业价值”的区别 一个理性的价值投资人，在投资之前，一般先判断企业的价值。 在企业估值中，常用的两个指标是：企业价值(Enterprise Value, EV)和股权价值(Equity Value, E)。 为什么企业会用两种不同的价值来表示?二者有什么区别?一般口中所讲“市值”指的是哪一个? 一、企业价值表达的两种方式 企业为什么会用两种不同价值表示?解答这个问题前，首先，我们先普及一些商业常识。 企业的融资渠道一般分两种：股权融资和债权融资。 1、股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式，总股本同时增加。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。 2、债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。 以股权融资方式投入资金的投资人称之为“股东”，以债权方式投入资金的投资人称之为“债权人”。

举个例子：你准备花1000万在北京买套房，首付30%。剩余70%向银行贷款。买卖交易完成后，你是房子的产权所有人，也就是房屋的“股东”，你可以自住也可以出租，而为你提供贷款的银行是房子的“债权人”，享有房屋的抵押权，有权收取利息和本金。 整个企业的资产来源除了自身所创造的，其他正是通过股东和债权人筹集而得，即使在企业需要扩张的时候，也会借款或对外发行股份，或把未分配的利润再次投入到企业之中。 因此，从“股东”与“债权人”这两类企业重要利益相关人角度出发，企业的价值是不一样的。 1、“股东”关心的是除去成本费用、利息税收最终的剩余经营成果。 2、“债权人”关心的是企业的经营状况能否支撑按期支付利息和偿还本金。 二、“股权价值”与“企业价值”的区别 正因为有了企业的有“股东”与“债权人”两种利益相关人，企业的价值也就就有了“股权价值”与“企业价值”之分。 1、股权价值(Equity Value, E) 股权价值所反映的是一家企业对股东的价值，每家上市公司股份都有一个明确的市场价格，企业总的对外发行股份数量乘上现在每股的市价就得到了股权价值，也就是我们常说的“市值”，反映了企业对股东而言企业整体业务的价值。

保险股估值方法及价值分析

中金公司周光：保险股估值及投资价值分析(2008-05-24 08:44:21) 分类：转他人言市盈率是否排除在外仍待商榷 主持人：目前业界对于保险股的估值比较困惑，有一个共识是市盈率低估保险股的价值，很多专家提出的内含价值法。您认怎样看待保险股的估值方法？ 周光：关于保险股的估值方法很难说哪个方法一定准确或者科学的。包括市盈率的办法，之前我们先跟大家说市盈率不是一个好办法，可能会低估市盈率的价值，尤其作为老的估值方法算，发行价已经好几十倍了，之后上市就变成一百多倍，两百多倍市盈率。这肯定是离谱的。但是，中国人寿目前的价格对应的市盈率大概30倍。这比目前许多行业的市盈率还要低，比如医药行业、传媒行业。 市盈率是不是一定排除在外呢？这是一个问题。美国一直没有使用内含价值法，它是欧洲人发明的，而且在世界范围扩大，在加拿大、澳大利亚、东南亚这些地区，是一个扩张的趋势。美国是结合PB和PE。美国的保险公司上市的历史很长，可以用20年、30年平均的PE参考，得出行业长期合理的估值。在国内，首先没有历史记录，即使从H股算起，中国人寿03年底上市，也就三四年的时间，从长期估值体系来说，3年的平均值没有价值。 我们在中国是把所有的情况结合在一起。我们把EV（内含价值法）作为一个基调，在这个基调下，同时参照PD或者PE。我更倾向于把几种要素结合在一起，甚至要结合整个市场的环境，虽然是基本的研究，也不排除熊市、牛市的状况。因为任何估值办法都存在缺陷，比如EV（内含价值法），听起来是非常有道理的，但操作起来难度非常大。同时，由于需要考虑诸多假设，而假设跟未来并非一致，只能基于目前合理状况结合起来判断。预测未来30年、50年的收益率肯定是有问题的，我们可以说未来两三年中国有可能进入升息的环境，但是五年以后会怎么样，中国会不会进入通缩环境呢？PB同样，不能大幅度改变。每股净资产翻一番，中国人寿也提高了很多，发行前PD的四倍合适，还是发行后PD四倍合适，发行本身并不稳定。PE也是同样的问题，变化幅度很大，尤其保险公司在股市里面可以直接赚钱，目前市场是牛市，但这并不可以持续下去，因此三种办法各有道理也各有缺陷，结合起来看比较好。 内含价值法的合理性 主持人：刚才您一直在谈三种方式的缺陷，那么在您看来选择内涵价值法为主要基调的合理性体现在哪些方面呢？ 周光：我觉得波动性小一些，因为他是折现的模型，现金流的计算基于目前认为合理的

估值基础知识考试说明

“估值基础知识”考试通知 欢迎全国各高校同学报名参加 时间城市地点 10月14日（星期日）下午2:00-3:30 北京北大光华1号楼（老楼）102 10月14日（星期日）下午3:00-4:30 上海上海交大高级金融学院1楼金融实验室 10月14日（星期日）晚7:00-8:30 上海复旦大学管理学院史带楼一层友邦堂 1.“估值基础知识”考试（笔试） 实用投融资分析师（Applied Investment & Finance Analyst，缩写为AIFA）认证考试源于华尔街成熟的金融培训体系，由诚迅金融培训公司推出。诚迅公司系华尔街投行人士（哈佛MBA）许国庆先生1998年创办，2010年首先推出的“估值建模”科目考试已举办上百次，中信证券、中信产业基金、金石投资、一创摩根、国泰君安以及北大、清华、上海交大、复旦等数十家机构上千人在京沪深等地参加了考试。 “估值建模”科目考试分为“估值基础知识”和“估值建模操作”两个部分。“估值基础知识”重点考察估值建模所需的财务、会计、税务等基础知识和估值基本理论与方法；“估值建模操作”重点考察估值建模操作技能和模型设计能力。考试及相应培训的实用性受到行业普遍认可，许多金融机构已将“估值建模”考试作为招聘测评的有效工具。部分同学因参加“估值建模”考试及培训获得了投行、基金及PE等机构实习及全职工作机会。 有意参加考试的同学，请在9月25日（星期二）中午12点前登录https://www.wendangku.net/doc/a03843003.html,在线注册报名。考试详情及报名（金融机构及社会考生考试费300元，高校学生优惠价30元，限2012年，不退不延期）可参阅https://www.wendangku.net/doc/a03843003.html,“考试”一栏。 考试复习可参阅《估值建模》教材前3章（中国金融出版社2011年6月版或2012年5月版）以及会计、财务、税务补充资料（可在上述网站“备考”一栏中下载）。考试练习题（50道）可登录上述网站，点击“备考”一栏中的“考题练习”。 2.“估值建模”培训10月20-21日（北京，周六日），11月24-25日（上海，周六日） 估值建模是成熟资本市场中投资分析和投行股票承销的必备工具。“估值建模”培训自2002年从华尔街引进中国后，已举办上百期，在业内拥有很好的口碑，得到了众多投行、券商研究部、基金及PE公司专业人士和人力资源部门的高度认可，参训机构包括中信证券、中信产业基金、华夏基金等上百家金融机构、上市公司及证监会等监管部门（详见诚迅金融培训公司首页https://www.wendangku.net/doc/a03843003.html,）。 “估值基础知识”考试分数超过85分（含）的同学可免费参加诚迅金融培训公司常年为投行、基金、PE及上市公司等机构提供的“估值建模”培训，85分以下的同学可在培训前自愿选择自费重考以达到免费培训的分数要求。参加“估值建模”培训后可自愿选择参加“估值建模操作” 考试。 3.“估值建模在投行、研究与PE中的应用”讲座（2012年9月16-23日） 诚迅金融培训公司老师于2012年9月16-23日分别在北大光华、清华经管、人大财金、交大高金、交大安泰、复旦管院、上财金融、南大、浙大等高校举办“估值建模在投行、研究与PE 中的应用”讲座。详细时间地点及讲座PPT见https://www.wendangku.net/doc/a03843003.html,首页左上角“信息发布”栏。

公司估值的各种计算方法

公司估值的各种计算方法 1、可比公司法 首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。 目前在国内的风险投资（VC）市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种： 历史市盈率（Trailing P/E）－即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（Forward P/E）－即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。动态市盈率（PE）是指还没有真正实现的下一年度的预测利润的市盈率。等于股票现价和未来每股收益的预测值的比值，比如下年的动态市盈率就是股票现价除以下一年度每股收益预测值，后年的动态市盈率就是现价除以后年每股收益。 Canadian Investment Review的George Athanassakos研究过，对于大公司为主的NYSE的股票，买入低Forward P/E的股票表现更好，而对于较多中小公司的NASDAQ股票，买入低Trailing P/E的股票表现更好。 投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是： 公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润。 公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。 一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说NASDAQ某个行业的平均历史市盈率是40，那预测市盈率大概是30左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参

估值模型在投行业务中的应用以及A公司定价分析 杨伊琳

估值模型在投行业务中的应用以及A公司定价分析杨伊琳 默认分类2007-12-22 18:40:01 阅读217 评论4 字号：大中小订阅 在投行业务中，估值方法无论对于IPO定价，私募融资，股权定价，管理层持股，或者并购行为都具有至关重要的作用，是投行必须掌握的一项技能和工具，合理的估值也是交易行为成功进行的基础和保证。现从A公司私募融资案例中来分析估值的方法和在投行业务中的应用。 A公司是国内最大的体育用品专业零售公司之一，专业代理经销NIKE、ADIDAS、KAPPA、REEBOK、PUMA、李宁等世界知名运动及运动休闲品牌。公司于1987年成立，1996年进入上海市场，目前营业网点已经遍布浙江、江苏、上海、北京、天津、湖北、福建、河北等省市。 2005年，A公司成功引入外资，成为上海首批中外合资的零售企业。现在（截至2007年），A公司在全国范围内拥有十一家分公司，拥有500多家连锁专卖店、从业人员达5000多人，目前公司每年以50%以上的速度向前发展，年销售额已突破二十亿元人民币，几年来累计上缴税收达亿元，仅2006年在上海市上缴税收达5000多万。 A公司之所以获得了较快的发展，与2005年成功的进行了私募融资是分不开的，2005年A公司向战略投资人出让股权49％，共募集资金3.3亿元人民币。对于当时此项股权转让行为和定价区间的合理，我们必须对A公司的整体价值进行评估。 估值关键点： §由于公司还没有进行过公开市场发行，没有现成的市场价值，因此需要用特定的方法对企业的价值进行估算，为确定股权融资价格提供依据 §在企业公开发行之前对其进行估值通常使用的方法有两种：一是可比公司法(Comps, Comparable Company Analysis)，一是现金流贴现法(DCF, Discounted Cashflow)。这两类方法已经得到广泛接受，投资银行和机构投资者通常都使用这两种方法用于常规估值和私募估值§在股权融资估值时，可比公司法和现金流贴现法通常结合使用。现金流贴现法为估值提供基础价值(Anchor Value)，而可比公司法则可以对现金流贴现法的结论加以验证。 §另外，非公开市场交易法也是投资银行常用的估值方法 §在这里，我们主要采用了现金流贴现法（DCF）对目标公司进行价值评估，并以此作为股权转让定价的有力依据。 一、估值需考虑的定性因素

投资银行业务考试大纲

保荐代表人胜任能力考试大纲(2014) 中国证券业协会 2014年10月

目录 第一章保荐业务监管5 第一节资格管理5 第二节主要职责5 第三节工作规程5 第四节执业规范5 第二章财务分析6 第一节会计6 一、基础会计理论及财务报告6 二、会计要素的确认和计量6 三、主要会计事项及处理7 四、其他8 第二节财务分析8 一、基本财务分析8 二、内部控制评价8 三、纳税情况分析8 第三章股本融资9 第一节首次公开发行股票9 一、条件和要求9 二、尽职调查9 三、推荐和申报9 四、核准程序10

五、信息披露10 第二节上市公司发行新股11 一、条件和要求11 二、推荐和申报11 三、发行上市程序及信息披露11 第三节非上市公司股份公开转让11 第四章债务融资12 第一节政府债券12 第二节金融债券12 第三节公司债券12 一、公司债券12 二、可转换公司债券13 三、分离交易的可转换公司债券13 四、可交换公司债券13 五、中小企业私募债券13 六、信用评级14 第四节企业债券14 一、企业债券14 二、非金融企业债务融资工具14 第五节资产证券化14 第五章定价销售14 第一节股票估值14

第二节债券估值17 第三节股票发行及销售19 第四节债券发行及销售20 第六章财务顾问20 第一节业务监管20 第二节上市公司收购20 第三节上市公司重大资产重组20 第四节涉外并购21 第五节非上市公众公司并购21第七章持续督导21 第一节法人治理21 第二节规范运作22 第三节信守承诺22 第四节持续信息披露23 第五节法律责任23 附件：参考书目及常用法规目录25

投行常用的房地产估值的方法

投行常用的房地产估值的方法。 一、PE大法 PE大法无疑是最简单粗暴的，谁都看得懂，但在房地产开发企业，这里有个非常严重的问题： 房子预售产生的收入（也叫合同销售）在财报中不算收入，而是一项负债“预收账款”。 要等到房子交房后，预售的收入才在利润表中结转为“营业收入”。 当年的预售收入一般要在2年后才能在营业收入中体现。费用是当期计算的。项目相关的管理、营业、财务等等费用，都是当期计入当期利润表的。 房市火热，老王今年进军房地产领域，从银行借了10亿买地，年末开盘预售，期房抢购一空，现金回笼50亿，但期间产生的各项成本合计20亿。因此在当年的利润表的体现为，收入为0，利润为负20亿。 如果老王的公司是上市公司，就会算出负的PE。按照传统观点，会错误的以为老王的公司，经营不善，没收入却产生巨亏。 另一个问题就是，土地储备是房地产开发企业的生产原料。因楼市火爆，土地储备耗尽无新增的开发商，利润表可能利润丰厚，表面上看上去市盈率极低，但由于没有土地储备，后续的收入利润可能就没有，利润极低，瞬间PE又飙升起来。因此，PE在进行房地产开发企业估值时，存在巨大缺陷。 那什么样的房地产企业适合采用PE大法呢？ 那就是收租类企业，比如商场、写字楼、工业园区企业。租金收入当期计入利润表。 近期九龙仓公告表示，计划将公司的投资性物业分拆至九龙仓置业，分拆上市。分拆后，九龙仓置业将拥有香港海港城、时代广场、荷里活广场、卡佛大厦、会德丰大厦等地标性商场、写字楼。这种情况下，采用PE大法就比较合适。 那针对房地产开发企业，有没有更为合理的估值方法？ 二、NAV（净资产）大法 相对而言，NAV大法更适合房地产开发公司 NAV听起来似乎很牛，但是逻辑非常非常简单：它其实就是房地产项目未来会产生的净利润及股东投入资本

投行财务模型基础——现金流折现模型的定义和分类

投行财务模型基础——现金流折现模型的定义、分类 一、现金流折现模型的定义 那么，什么是现金流折现模型呢？ 我们知道，财务模型主要是投行、PE、企业投资部门日常的常用工具。这些部门的日常业务主要是与企业并购、项目融资有关，涉及的工作主要是就标的公司进行财务测算、价值评估，以及就各类项目进行现金流预测，开展融资等 就标的公司的财务测算和价值评估主要涉及估值模型。目前标的公司估值可以采用DCF （现金流折现法）、可比公司可比交易法、市场法等。最常用的现金流折现法就会用到现金流折现模型。 为融资需求就项目的现金流进行预测，也是需要现金流折现模型 因此，投行、PE及企业投资部门通常说的财务模型，主要是指现金流折现模型 现金流折现模型是指，基于当前的经济环境条件，就标的公司/项目未来运营期间的经营成果、现金流量、经济状况进行预测的模型，根据模型中的自由现金流折现可得到企业的价值，也可得到项目的内部收益率、回收期等项目财务评价指标情况，是决策者进行投资项目决策的主要测算工具。 二、现金流折现模型的分类 现金流折现模型其实根据用途不同，可能会有一个不成文的分类方法。目前来看，财务模型的用途包括：企业估值和项目测算。因此，可以分类为企业估值现金流折现模型和项目测算现金流折现模型。 从用途方面来看，企业估值现金流折现模型主要用于现金流折现法评估标的公司、标的

项目的价值，而项目测算现金流折现模型主要用于评估项目的现金流情况、收益情况及可融资性等。 从输入参数方面来看，企业估值现金流折现模型主要用于已经营一段时间的企业或项目，输入条件通常为标的公司、标的项目在估值时点前几年的经营数据。而项目测算现金流折现模型多用于新建项目，常见于大型基础设施建设项目，输入通常来自项目可研、项目相关合同、项目市场研究等业主聘请的第三方做的研究报告等。 从计算页来看，企业估值现金流折现模型计算页主要包括自由现金流（股权自由现金流、企业自由现金流）、三表以及一些中间计算等。项目测算现金流折现模型的计算页主要包括项目现金流瀑布、三表以及一些中间计算等。 从输出结果来看，企业估值现金流折现模型的输出结果业多为企业/项目的估值，以及此估值与某些关键输入数据假设的敏感性分析、情景分析等。而项目测算现金流折现模型输出结果页多为项目各层面的收益率，以及融资要求的偿债备付率等偿债能力指标，同时也会有项目收益率与某些关键输入数据假设的敏感性分析、情景分析等。

公司估值四种方式

公司估值方式 1、可比公司法 首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。 目前在国内的风险投资（VC）市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的 上市公司市盈率有两种： 历史市盈率（Trailing P/E）－即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（Forward P/E）－即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。 投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是： 公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润。 公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。 一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说NASDAQ某个行业的平均历史市盈率是40，那预测市盈率大概是30左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要再打个折扣，15-20左右，对于同行业且规模较小的初创企业，参考的预测市盈率需要在再打个折扣，就成了7-10了。 这也就目前国内主流的外资VC投资是对企业估值的大致P/E倍数。比如，如果某公司预测融资后下一年度的利润是100万美元，公司的估值大致就是700-1000万美元，如果投 资人投资200万美元，公司出让的股份大约是20％-35％。 对于有收入但是没有利润的公司，P/E就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润，那么可以用P/S法来进行估值，大致方法跟P/E法一样。 2、可比交易法 挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。 比如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上（比如收入）比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。在比如分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面以分众的市场参数作为依据，另一方面，框架的估值也可作为聚众估值的依据。 可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。 3、现金流折现

企业价值的绝对估值与相对估值

企业价值的绝对估值与相对估值 摘要：企业价值评估，是指分析和衡量企业的公平市场价值，提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。企业价值评估的方法主要有绝对估值法和相对估值法，前者从现金流和风险的角度来考察目标公司的价值，后者以同类企业的某个指标的平均水平作为目标企业的该指标的模拟来衡量目标公司的价值。绝对估值法有坚实的理论基础和浓厚的学术色彩，但在操作上对评估者的要求较高，相比之下，相对估值法技术性低，理论色彩较淡，但操作性强，简单易行。 关键词：企业价值评估，绝对估值，相对估值 一、概述 企业价值评估，是指分析和衡量企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。企业价值评估的对象是企业整体的经济价值。企业整体的经济价值，是指企业作为一个整体的公平市场价值，一般情况下，就是未来现金流量的现值。 企业价值评估的方法主要有两种：收益现值评估方法（也称绝对估值法）和相对比较评估方法（也称相对估值法）。在欧美市场经济发达国家，收益现值评估方法由于具有企业内在价值理论作基础，一直是企业价值评估的主流方法；相对比较评估方法虽然受到有效市场理论的限制，但是由于使用的简便性，在实务界也得到了广泛应用。而在我国，由于资产评估行业诞生较晚、市场环境不平衡以及相关制度不健全等因素，企业价值评估的上述两种方法得出的评估结果容易出现较大偏差。尽管如此，这两种在实务上也仍具有一定参考价值。 二、收益现值评估方法（绝对估值法） 收益现值评估方法也称贴现现金流量法（discounted cash flow model，DCF），是当下最科学、最成熟的企业价值评估方法。 收益现值评估方法从现金流和风险角度来考察目标公司的价值。在风险一定的情况下，被评估公司未来能产生的现金流量越多，公司的价值就会获得更高的评价。公司内在价值与现金流成正比。而在现金流一定的情况下，公司价值与风

投行财务模型基础——认识财务模型_2020_4_27

投行财务模型基础——认识财务模型 这是一个系列，主要是以国内某一个风电场项目为例，手把手示范搭建完整财务模型的全过程。我在网易云课堂上有开课，大家可以搜索网易云课堂，投行财务模型基础，也可以在这里学习，这里会每周更新一篇。 这一篇将介绍财务模型的基础知识，以某风电场项目为例手把手搭建项目测算现金流折现模型。搭建模型前，需要已经具备了一定的财务知识，因为此搭建完整的项目测算模型就是围绕财务知识展开的。财务基础是搭建财务模型的关键，如果您的财务基础不是很牢固，也没有关系，可以在学习过程中再一边补充相应的知识。 好，下面就让我们开启建模的学习之旅吧！ 这里要介绍的内容主要分三个主要部分，认识财务模型、认识现金流折现模型以及以某风电场项目为例手把手搭建一个现金流折现模型 我们这里开始第一部分，认识财务模型。 什么是财务模型呢？不知道大家平时工作学习中是不是已经接触过财务模型。其实从广义来说，我相信，读者朋友们日常生活中都接触过财务模型，只是大家没有意识到接触的东西就是财务模型而已。 财务模型，顾名思义，财务+模型，就是财务知识+计算模型，财务模型就是指建立在财务知识体系基础上的Excel计算模型。 对于财务知识：日常生活中会碰到的，对一个实体的估值，对一个项目进行测算评价需要的财务指标、财务测算、财务分析等等，这样的财务知识体系。财务模型是一个工具，是用来求解这些财务日常问题的。财务模型是建立在这些日常财务运算逻辑之上

的。 对于计算模型：目前主要是基于Excel搭建的，可以包括几个工作簿，或者一个工作簿的几个工作表。据我了解，大多数公司还是采用Excel的模式，但也有一些企业，因为大数据的发展，便于数据管理，认为网页版更适合作为财务测算的载体，开始使用网页来做财务测算。 所以，总结来看，运用财务知识，用Excel来做系列的表格，来完成某些财务评价分析，这个Excel表格其实就是财务模型。 也就是说，广义来看，咱们平时遇到的生产成本分配表、成本核算表、项目现金流测算表、企业财务预算表、甚至是工资表等企业日常财会体系内的任何有一定运算逻辑的表，都可以称为财务模型。 但是其实财务模型主要是在投资银行、PE、企业投资部等来使用的，所以狭义来看，财务模型还是主要用于投资项目决策，对项目收益情况进行测算，或者对项目估值，项目估值我们理解，成本法、收益法和市场法，比较复杂的是收益法，这时候会搭建现金流折现模型，所以，狭义上讲，项目决策使用最多最广泛的是现金流折现模型，而日常提到的财务模型，也多数指现金流折现模型。 下面举了一个广义的财务模型的例子，其实下表做财务的读者肯定特别熟悉，辅助生产费用分配表，用来对辅助生产费用进行分配的，这个表背后的逻辑也是财务知识——成本分配相关的知识，然后在Excel上完成计算，或者借助财务软件进行计算。也就是基于财务知识做的计算表，也可以看成一个财务模型。

证券从业资格-保荐代理人投资银行业务能力-16

保荐代理人投资银行业务能力-16 (总分：56.00，做题时间：90分钟) 一、{{B}}判断题{{/B}}(总题数：10，分数：10.00) 1.零增长模型和不变增长模型都可以看作是可变增长模型的特例。在二元增长模型中，当两个阶段的增长 率都为零时，就是不变增长模型；当两个阶段股息增长率相等但不为零时，就是零增长模型。{{U}} {{/U}} （分数：1.00） A.正确 B.错误√ 解析：[解析] 从本质上来说，零增长模型和不变增长模型都可以看作是可变增长模型的特例。在二元增长模型中，当两个阶段的股息增长率都为零时，二元增长模型就是零增长模型；当两个阶段的股息增长率相 等且不为零时，二元增长模型就是不变增长模型。 2.发审委审核的特别程序规定，每次参加发审委会议的委员为5名。表决投票时同意票数达到3票为通过，同意票数未达到3票为未通过。{{U}} {{/U}} （分数：1.00） A.正确√ B.错误 解析：[解析] 发审委审核时，中国证监会有关职能部门应当在发审委会议召开前，将会议通知、股票发行申请文件及中国证监会有关职能部门的初审报告送达参会发审委委员。每次参加发审委会议的委员为5名。表决投票时同意票数达到3票为通过，同意票数未达到3票为未通过。 3.对员工的素质进行分析可以判断该公司发展的持久力和创新能力。{{U}} {{/U}} （分数：1.00） A.正确√ B.错误 解析： 4.企业债券申请文件是发行人为发行债券向国家发改委报送的必备文件。申请材料为1份原件及电子文档。{{U}} {{/U}} （分数：1.00） A.正确√ B.错误 解析：[解析] 企业债券发行的申请文件目录按照《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》(发改财金[2008]7号)的要求执行。申请文件是发行人为发行债券向国家发改 委报送的必备文件。申请材料为1份原件及电子文档。 5.发行人应在中国人民银行核准金融债券发行之日起60个工作日内开始发行金融债券，并在规定期限内完成发行。{{U}} {{/U}} （分数：1.00） A.正确√ B.错误 解析：[解析] 参见《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》第二十一条规定。 6.某公司由于章程规定的经营期限届满而解散，并成立了清算组，清算组成员可由总经理选任。{{U}} {{/U}} （分数：1.00） A.正确 B.错误√ 解析：[解析] 《公司法》第一百八十四条规定，有限责任公司的清算组由股东组成，股份有限公司的清算组由董事或者股东大会确定的人员组成。逾期不成立清算组进行清算的，债权人可以申请人民法院指定有 关人员组成清算组进行清算。人民法院应当受理该申请，并及时组织清算组进行清算。 7.证券公司债券经批准只能向合格投资者定向发行。{{U}} {{/U}} （分数：1.00）

投行估值必备资料第六周Damodaran_V3

Damodaran Valuation 达摩达兰估值有限公司Equity Valuation Model 股票估值模型 版本： 1.0

碧水源 300070 原始财务报表 ($ in millions, fiscal year ending December 31) 损益表 2007200820092010一、营业总收入206.6220.9313.6500.5 营业收入206.6220.9313.6500.5二、营业总成本131.2139.7189.2291.8 营业成本116.8125.6162.6257.2 营业税金及附加 3.7 3.1 4.97.8 销售费用 4.2 4.9 6.3 6.9 管理费用 6.98.116.130.9 堪探费用0.00.00.00.0 财务费用-1.5-3.8-0.7-15.5 资产减值损失 1.1 1.70.0 4.6三、其他经营收益-0.1-0.10.10.6 公允价值变动净收益0.00.00.00.0 投资收益-0.1-0.10.10.6 其中：对联营企业和合营企业的投资收益-0.1-0.10.00.0四、营业利润75.381.0124.4209.2 加：营业外收入0.97.20.00.1 减：营业外支出0.00.20.00.2 其中：非流动资产处置净损失0.00.00.00.0 加：影响利润总额的其他科目0.00.00.00.0五、利润总额76.288.0124.4209.1 减：所得税 5.613.316.729.7 加：影响净利润的其他科目0.00.00.00.0六、净利润70.674.7107.6179.4 减：少数股东损益0.0-0.10.4 2.5 归属于母公司所有者的净利润70.674.8107.2177.0资产负债表 2007200820092010流动资产： 货币资金138.3144.1265.22,632.1 交易性金融资产0.00.00.00.0 应收票据0.00.012.9 3.0 应收账款24.434.045.0106.4 预付款项18.019.328.317.2 其他应收款0.97.8 1.0 4.6 应收关联公司款0.00.00.00.0 应收利息0.00.00.08.0 应收股利0.00.00.00.0 存货21.714.548.541.4 其中：消耗性生物资产0.00.00.00.0 一年内到期的非流动资产0.00.00.00.0 其他流动资产0.00.00.00.0流动资产合计203.2219.8400.82,812.6非流动资产：0.00.00.00.0 可供出售金融资产0.00.00.00.0 持有至到期投资0.00.00.00.0 长期应收款0.00.00.00.0 长期股权投资0.90.80.030.6 投资性房地产0.00.00.00.0 固定资产 3.335.734.9169.1

股票投资心得体会4篇

股票投资心得体会4篇 《证券投资学》学习心得体会 证券投资的一学期学习已经接近尾声，也许收获的东西，比起有 些同学还是算很少的吧。不过我觉得只要努力了，去尝试的做了所有的步骤，有所得，就算足够。 理论课上，我们具体的学习了证券投资的基础知识，了解了证券 市场的一些内容，并且学习了证券投资的宏观经济分析，以及技术分析的主要理论和方法。在随后的实验课上，何老师让我们在模拟炒股的软件上自己操作体会，慢慢的也做到了将理论和实践的统一。在 模拟软件上，何老师给我们注册了一个帐号，可用资金是100万，因为对行情并不怎么熟悉，只是对何老师讲的比较好的股票和看起来走势较好的股票进行了一定量的委托购买，虽然仅仅是一个虚拟的环境，虚拟的资金，但是毕竟还是希望做好的想法，于是在之后的时间里，也开始提高了对股票走势的关注度。 证券投资实验课时，我所选长期股票为中信证券，代码为600030，短期股票为东风科技，代码为600081。 当时基于科技产业振兴规划即将出台的大背景下，短期股票选择 了东方科技投资，因为首先，受益于中国汽车行业，特别是商用车在

10年继续高景气运行，公司产能利用率维持较高。其次，合资联营企业仍是公司稳健的利润增长点，具有较确定的未来。最后，由于东风科技是集团内部主要零部件上市公司，具有融资平台功能，作为上市公司企业管理更加完善和市场化，因此，合理的推断是未来将零部件公司资产注入到东风科技，甚至零部件公司吸收合并东风科技实现整体上市将是最佳方向。 对于东风科技，个人觉得股票走势具有一定的不确定性，长期是否会盈利，能否一直保持增长，具有相当的不确定性，但盘面近期反映良好，本着快进快出，避险第一，赚钱第二的原则将其选为了短期关注对象！ 作为长期投资的中信证券，首先，中信证券是中国证券行业的龙头企业，在资本实力、业务竞争力和创新业务等领域享有领先优势。其次，中信证券依托中信集团的资本实力与集团内部相关企业支持，业务量及盈利能力在行业内占突出地位。 中国证券行业迎来了有利的新发展拐点。券商竞争的核心将依托资本实力，从传统的经纪业务转向创新业务。从宏观和行业发展看，中国证券业将获得有利发展契机，迎来新的拐点，从中国加强金融实力的发展战略看，中国证券业将迎来新的发展契机。证券业的短板已

最新投资银行学简答(金融双学位期末重点)

1、财务杠杆、经营杠杆、综合杠杆定义 财务杠杆：由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应 经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。 综合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用，用于衡量销售量的变动对普通股每股收益变动的影响程度。 2、并购产生的协同效应有哪些？概念及定义 经营协同效应：主要指的是并购给企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益。其含义为：并购改善了公司的经营，从而提高了公司的效益，包括并购产生的规模经济，优势互补，成本降低，市场份额扩大，更全面的服务等 财务协同效应：并购在财务方面给公司带来的受益。 3、雷曼公式、反向投资策略、市盈率幻觉法、势头投资策略 雷曼公式——IB的佣金随着交易金额的上升而比例下降。 反向投资策略-----由于投资者的心理等原因，会夸大对各种信息的反应，从而引起股票价格的剧烈波动，超过预期的理论水平，然后再以反向修正的形式回归到其理论价格上来，投资者可以买进前期表现差的股票，卖出前期表现好的股票，从中获取超额利润。 市盈率幻觉法----因收购公司的规模大或盈利能力强或增长速度快，导致并购后公司的市盈率大幅提高，使公司股价上涨，总市值超过并购前两公司市值之和的现象。 势头投资策略----增长投资战略：增长投资战略是指以“增长型”公司的股票为投资对象的股票投资战略。 4、反并购策略有哪些？以及概念 （一）保护公司成员利益 1 董事会的保护：“董事会轮选制”和“超多数规定” 经理层的保护：“金降落伞”协议 普通员工的保护：“锡降落伞”协议 （二）调整资产和股权结构 1 “皇冠宝石”策略 2 “焦土”政策： 3 公司分拆和子公司上市 4直接反并购 5股票回购 （三）设置“毒丸”：目标公司为防止敌意收购而做的布署，一旦目标公司被购并，并购方立即陷入大规模清偿债务的困境，犹如吞食了毒丸。 （四）寻求外界帮助 1 “白色护卫者”策略 2 “白衣骑士”策略 3 寻求司法等政治力量 5、资产证券化定义概念、操作流程、适合资产证券化资产等等（资产证券化中 每一个知识点都很重要，详细复习） 资产证券化（Asset Securitization）是指将一组流动性较差的金融资产进行一系列的组合，使该组合资产在可预见的未来所产生的现金流量可以保持相对稳定；在此基础上配以相应的信用担保，将该组合资产的预期现金流量的收益权转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券的技术和过程。 适于证券化的资产所具备的特征：

公司估值四种方式

精品文档 公司估值方式 1、可比公司法 首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E （市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。 目前在国内的风险投资（VQ市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种： 历史市盈率（Trailing P/E）—即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（Forward P/E ）－即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。 投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E 法估值就是： 公司价值=预测市盈率X公司未来12个月利润。 公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。 一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说NASDA某个行业的平均历史 市盈率是40，那预测市盈率大概是30 左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要再打个折扣，15-20 左右，对于同行业且规模较小的初创企业，参考的预测市盈率需要在再打个折扣，就成了7-10 了。 这也就目前国内主流的外资VC投资是对企业估值的大致P/E倍数。比如，如果某公司 预测融资后下一年度的利润是100万美元，公司的估值大致就是700-1000 万美元，如果投资人投资200万美元，公司出让的股份大约是20％-35 ％。 对于有收入但是没有利润的公司，P/E 就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实 现正的预测利润，那么可以用P/S法来进行估值，大致方法跟P/E法一样。 2、可比交易法 挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。 比如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上（比如收入）比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。在比如分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面以分众的市场参数作为依据，另一方面，框架的估值也可作为聚众估值的依据。 可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。 3、现金流折现 精品文档 这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流

公司财务估值模型

估值与财务模型 目录 第一章估值的基本概念 第二章可比公司法 第三章历史交易法 第四章现金流概念及现金流贴现法 第五章IPO估值VS M&A估值 第六章建模的过程和注意事项 第七章现金流贴现模型的输出 第一章 估值的基本概念

企业的价值 ④资产的价值主要有两种表现形式：帐面价值和市场价值。帐面价值即资产负债表上反映的总资产、 净资产，主要反映历史成本。市场价值如股票的市值、兼并收购中支付的对价等，主要反映未来收益的多少。 ④在多数情况下，帐面价值不能真实反映企业未来的收益，因此帐面价值和市场价值往往有较大差 异。例如，总的来说，帐面价值主要用于会计目的，而资本市场上的投资者更为关注的则是市场价值。以下所讨论的价值均是指市场价值。 — —+ 企业价值净债务少数股东权益联营公司价值股权价值 （取决于计算EV 的Revenue或 者 EBITDA、EBIT中是否已包 含联营公司的值） 主要估值方法概述

④没有一种估值方法是绝对正确的。每种方法都有其优缺点，应该根据情况选择合适的估值方法。 ④通常会使用多种估值方法来相互验证，并最终确定一个价值区间。 估值的用途 ??估值分析应用广泛：

–公开发行：确定发行价及募集资金规模 –购买企业或股权：应当出价多少来购买 –出售企业或股权：可以以多少价格出售 –公平评价：从财务的观点，评价出价是否公平 –新业务：新业务对于投资回报以及企业价值的影响

第二章可比公司法

可比公司法概况 ?通常，在股票市场上总会存在与首次公开发行的企业类似的可比公司。 这些公司股票的市场价值，反映了投资者目前对这类公司的估值。利用这 些可比公司的一些反映估值水平的指标，就可以用来估算首次公开发行的 企业价值，即可比公司法。 ?使用可比公司法估值，通常有以下几个步骤： –选取合适的可比公司 –选取合适的指标 – 估算首次公开发行的企业的价值 ?例如：A公司是一家移动电话公司，其可比公司的“企业价值／用户数” 指 标平均为1000美元，而A公司到1999年底有10万用户，则其企业价值 估算为1000 * 10万＝1亿美元。

保荐代表人考试《投资银行业务》练习题库

保荐代表人考试《投资银行业务》练习题库 2020年保荐代表人考试《投资银行业务》题库【历年真题＋章节题库＋模拟试题】 目录 ?第一部分历年真题 ?2019年11月保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解?2019年6月保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解?2018年12月保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解?2018年9月保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解?2018年5月保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解?2017年12月保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解?2017年9月保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解?2017年6月保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解?2016年11月保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解?2016年10月保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解?2016年5～9月保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解 ?2015年保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解?2014年保荐代表人考试《投资银行业务》真题精选及详解

?2013年保荐代表人考试《投资银行业务能力》真题精选及详解?2012年保荐代表人考试《投资银行业务能力》真题精选及详解?2011年保荐代表人考试《投资银行业务能力》真题精选及详解?2010年保荐代表人考试《投资银行业务能力》真题精选及详解?2009年保荐代表人考试《投资银行业务能力》真题精选及详解?2008年保荐代表人考试《投资银行业务能力》真题精选及详解? 说明：本考试科目在2014年考试中更名为《投资银行业务》。 ? ?第二部分章节题库 ?第一章保荐业务监管 ?第一节资格管理 ?第二节主要职责 ?第三节工作规程 ?第四节执业规范 ?第五节内部控制 ?第二章财务分析 ?第一节会计总论 ?第二节会计政策、会计估计及其变更和差错更正 ?第三节存货 ?第四节固定资产 ?第五节无形资产