买入持有,运气和偷懒的结合胜过头脑
买入持有，运气和偷懒的结合胜过头脑（B股版新编） [原创 2008.12.07 18:18:54]
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怎么会这样呢？美国证券市场上每年人们都能看到互助基金收益成绩的排列名次。它们总是显示出许多基金的收益成绩超过平均水平----一些基金的超幅很大。问题在于这种收益成绩并无持续性。今年取得收益成绩高于平均水平的经理，明年只有5%的机会取得同样的收益成绩。如同以往的收益成绩也无法预示将来的收益，过去的基金收益成绩也无法预示未来的。基金管理人同样受偶然事件的影响-----他们会发胖、变懒或脾气暴躁。在中国市场，由于散户与基金（机构）之间在投资理念、信息获得、操盘手法和对政策的理解及大势判断存在巨大的差距，基金整体获得超过普通散户平均收益成绩在现阶段是极其正常的，购买基金对普通投资者确实是很好的投资方法。
基金之间在某一时期极为有效的投资方法在另一时期会变得不受欢迎。（扣除利益传输因素）这就导致人们得出这样的结论：确定收益成绩名次的一个重要因素是我们的好朋友----幸运女神。
以下是7年间美国基金收益成绩竞赛（附加坦普尔顿）
收益年份...1968...1969...1970...1971...1972...1973...1974
基金名称...收益...收益...收益...收益...收益...收益...收益
梅茨基金...0001...0312...0424...0512...0465...0531...0400
纽沃思基金.0002...0263...0360...0104...0477...0397...0232
直布罗陀...0003...0172...0465...0481...
保险投资者.0004...0077...0106...0317...0417...0224...
宾夕法尼亚.0005...0333...0459...0480...0486...0519...0521
波多黎各...0006...0030...0308...0387...0435...
皇冠西达...0007...0283...0438...0207...0244...0330...0133
富兰克林...0008...0342...0363...0112...0120...0453...0453
笫一参与...0009...0049...0283...0106...0027...0220...0310
康涅狄克...0010...0005...0202...
坦普尔顿...0019...0001...0241...0163...0001...0084...0084
坦普尔顿采用了与众不同的投资理念，他的基本方法是找到最稳固基础价值的低乘数股票，然后耐心等待着市场行情的上升。......坦普尔顿关心的只是自己所拥有的股票，售价与其“真实”价值相比是最低的。
坦普尔顿采用的投资理念投资理念是值得我们学习和效仿的。
中国证券市场最稳固基础价值的低乘数股票在哪里？
通过2008年12月5日汤森路透全球主要股市估值和表现对比表https://www.wendangku.net/doc/ab4378116.html,/26043574_d.html我们可以发现，
深圳B股指数到今天止今年跌幅达61.09%，加上汇率损失，跌幅高达67.23%，远高于沪深A股60.84%的跌幅，接近于全球主要股指当年跌幅榜榜首。而从估值角度看，深圳B股市净率回落到1.11倍。很多品种暴跌后估值已经极低，约一半的
品种跌破净资产，有些品种与A股的差价在1-2倍以上，市盈率低于8倍的品种近一半，部分股票按照目前价格计算的红利收益率接近10％，中长期看均极具投资价值。
造成B股跌幅巨大的原因很多，A股市场与外围市场低迷、美元持续弱势及对未来B股上市公司的悲观预期等因素，都是造成B股指数巨大跌幅的原因。
从B股表现看，走势一般都跟随A股。今年来宏观经济不景气，A股市场也陷入低迷，而B股比A股更疲弱，跌幅通常大于A股，上涨又要依赖于A股带动，本身缺乏内在上升动力；外围市场对B股影响大于A股，全球股市纷纷下跌，这种情况下，B股大跌自然难免。
另外，美元、港币的贬值更进一步影响着B股的走势。假设投资者投入资金买B股，由于美元、港币的贬值，即使该B股公司的基本面以及市场对其的估值水平都没有变化，仅汇率变动一项，投资者的资金都会大幅缩水，在美元、港币弱势的情况下，资金不愿意冒着汇率损失的风险进入B股市场，更多的是撤出资金，随着资金的撒出，带来的是B股的下跌。
人民币对美元升值巳是过去时，现在时是持平或贬值。
坦普尔顿是我们寻找的目标，但是即便寻找到了中国的坦普尔顿基金，这个基金出于政策限止，不能投资于B股市场，英雄无用武之地。
还是让自己做坦普尔顿，找到最稳固基础价值的低乘数股票并买入持有，运气和偷懒的结合胜过头脑。