基于企业价值最大化下资本运营 论文

基于企业价值最大化下的资本运营研究随着信息化进程的不断加深，企业所面临的生存环境以及经营环境发生了很大的变化。纵观世界各个国家企业的发展历程来看，企业的根本目标逐渐经历了产值最大化、相关集团利益最大化以及利润最大化、股东权益最大化，经过实践的不断检验，企业价值最大化获得了最终的认可，成为企业经营的根本目标。因此，对于企业经营管理而言，在企业价值最大化背景下进行资本运营是实现企业价值目标的重要举措。本文以企业价值最大化的理财目标的内涵为基本出发点，着重阐述企业价值最大化下的资本运营，旨在为企业的资本运营提供一些建议。

一、企业价值最大化概述

（一）企业价值的概念

对于企业价值的概念，可以从不同的角度来加以定义。下面主要从政治经济学的角度、管理学的角度以及金融经济学的角度来对企业价值进行定义：（1）政治经济学角度：在市场经济条件下，将企业视为一种可以买卖和交易的商品，企业的价值由凝结在企业中的社会必要劳动时间决定；（2）管理学角度：企业价值为企业遵循价值规律，通过以价值为核心的管理，使所有与企业利益相关者（包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等）均能获得满意回报的能力；（3）金融经济学角度：企业的价值是该企业未来自由现金净流量以其加权平均资本成本为折现率折现的价值。从未来自由现金净流量折现角度来看，企业价值的计量模型为：

论财务管理目标与企业价值最大化

论财务管理目标与企业价值最大化 摘要：本论文从现实经济状况、衡量标准、企业治理结构等角度阐述了股东财富最大化和企业价值最大化的根本对立点，从而明确指出财务管理目标向企业价值最大化演进是必然趋势。 关键词：财务管理目标股东财富最大化企业价值最大化相关者利益 财务管理是对企业资金运动全过程进行决策、计划和控制的管理活动，是企业管理的核心，其目标必须与企业的目标相一致。近年来，关于企业财务管理目标的说法没有统一，因此有必要结合我国国情对其现实目标的选择加以分析。现就企业价值最大化作为我国企业财务管理目标的现实选择来谈谈看法。 一、具有代表性的几个财务管理目标观点 1、利润最大化目标 利润最大化目标是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到尽可能大。随着我国市场经济体制的不断深入．企业有了自主权，有了自己的经济利润，人们逐渐认识到产值最大化目标模式弊端太多。于是企业的理财目标就自然转向了利润最大化。但是利润最大化的财务管理目标在实践中也存在一些缺陷如：利润是一个绝对数，未考虑同投入资本的关系，不能科学地说明企业经营效益的高低，不便于企业的比较。 2、经济效益最大化目标 所谓经济效益就是企业的产出和投入的比例关系。即以一定的资

源消耗获取最大量的收益，它是一个比利润更广义的概念．必须借助于一定的经济指标才能表现出来。另外，对它也难以控制．难以分解落实责任 3、企业经济增加值率最大化 企业经济增加值最大化目标模式是指企业通过财务上的合理经营，采取最优化的财务政策，充分考虑货币时间价值和风险及报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，追求一定时间内所创造的经济增加值与投入资本之比的最大化。它在实践中便于操作，但是采用单纯的数量指标．不能体现财务管理目标的统一性和综合性，企业相关利益人的利益很难体现出来。 4、股东财富最大化目标 股东财富最大化是指通过财务上的合理经营为股东带来尽可能多的财富。市场化较早的国家一般都采用股东财富最大化作为理财目标。但是该目标存在重大缺陷：(1)使用范围很窄，非公司制、股份制企业不能使用。(2)它很难使企业形成凝聚力和向心力．很难激发企业广大职工的责任感和使命感。 5、企业价值最大化 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营采取最优的财务政策，充分考虑货币的价值与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。企业价值最大化的优点在于它考虑了取得报酬的时间和风险，克服了追求利润的短期行为。 二、企业价值最大化是我国财务管理目标的现实选择

企业价值评估论文

企业价值评估的方法探讨 1、绪论 1.1问题的提出 与传统的资产评估相比，企业价值评估在评估理念和技术思路上有较大的不同。随着我国证券市场、产权市场的进一步发展，社会各界对企业价值评估的需求也呈迅速上升趋势。而目前在我国评估实践中，由于受传统资产评估思路的影响，在评估企业时往往采用成本法，以各单项资产价值加和的方式对企业整体价值发表意见。这与国外以市场法、现金流量折现法为主流的价值评估相差甚远。这种做法不仅不利于对企业价值进行全面合理反映，也在一定程度上影响了企业价值评估的健康发展和评估行业中介作用的有效发挥，无法满足各类市场主体对评估行业的要求。如何在我国现有条件下，即资本市场发展不完善，相关经济技术不健全的情况下，客观、公正地评估企业价值，并逐步与国际企业价值评估理论接轨，己成为我国企业价值评估领域亟待解决的问题。 1.2国内外研究现状 1.2.1国外研究现状 企业价值评估最早可追溯到20世纪初Irving Fisher(1906)提出的资本价值理论。该理论提出，资本价值是收入的资本化或折现值，利息率对资本的价值有较大影响，利息率下降，资本的价值将上升，反之，则下降。Fisher的研究从利息率的角度探求了资本收入与资本价值的关系，说明了资本价值的源泉，为现代企业价值增长理论奠定了基础。 企业价值评估理论与方法在美国等发达国家已经比较成熟并被广泛运用于评估实践中。在这些市场经济高度发达的国家，资产评估的触角已延伸到市场经济的每个角落。规范的市场体制，广泛的评估范围，活跃的交易市场，快速的信息传播均为资产评估行业的发展和评估理论的完善创造了良好的外部环境，同时也为各种评估方法的运用提供了较充分的条件。以劳动价值论为基础的重置成本法通常用于企业财务管理混乱，无法获得可靠的财务数据的情况下的企业价值评估，而在收益现值标准下吸收了金融学和理财学内容的各种最新研究成果，大大扩展了企业价值评估的视野。 20世纪50年代，默顿·米勒教授(Miller)和佛朗哥·莫迪里亚尼教授第一次系统地把不确定性引入企业价值评估理论中，创立了现代企业价值评估理论。汤姆·科普兰、蒂姆科勒和杰克·默林于20世纪80年代末在《价值评估》一书中提出的麦肯锡价值评估模式，堪称企业价值评估理论的里程碑。该模式在资本预算的现值方法和MM定理的基础上，明确提出了企业价值源于企业的未来现金流量和投资回报能力的价值驱动观点，并提出了以收益法为核心的企业市场价值的估价模型。

如何提高企业价值,实现企业价值最大化

如何提高企业价值，实现企业价值最大化 一、什么是企业价值 从财务管理的角度来看，企业价值就是指企业未来现金流量的现值，这表明，企业生存价值最大化是一个具有前瞻性、复合性和实在性的企业目标函数。所谓前瞻性，是指企业生存价值及其最大化是着眼于未来时期的财富生成与分配的一个概念，与此相对，利润及其最大化却是一个典型的历史概念。所谓复（本文来自博锐邓正红专栏）合性，是指企业生存价值概念涵盖了一些极其重要的概念，比如现金流量、风险、可持续发展等等。追求企业生存价值最大化，必须科学地协调与权衡这些因素。所谓实在性，是指企业生存价值对于企业的各类投资者而言，是实实在在的现金流量，而现金流量的变化代表着实际的、可控制财富的变化。 企业价值通俗地说就是指企业值多少钱。在市场经济条件下，企业与其它一般商品一样也可以被买卖。要对企业进行买卖就必须对企业进行评价，以确定企业的市场价值或企业价值。在对企业评价时，看重的不是企业已经获得的利润水平，而是企业潜在的获利能力。因此，企业价值并不是账面资产的总价值，而是指能反映企业潜在或预期获利能力的企业全部资产的市场价值。 二、企业价值最大化的内容 所谓企业价值最大化，是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。 以企业价值最大化作为企业的财务目标具有以下优点： 1、企业价值最大化目标充分考虑了时间价值因素。

2、企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系，强调了风险与报酬的均衡。 3、企业价值最大化目标强调注重在企业发展中考虑各方的利益关系。 4、企业价值最大化目标能够克服企业在追求利润上的短期行为，有利于社会资源的合理配置。 以企业价值最大化作为企业财务目标也存在一些需要注意的问题： 1、对于股票上市企业，虽然可以通过股票价格的变动反映企业价值，但是股票价格受多种因素影响，特别在即期市场上的股票价格不一定能够直接反映企业的获利能力，只有长期趋势才能做到。 2、现在企业为了控股或稳定购销关系，往往采用环形持股的方式，相互持股，因此，法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，他们对股票价格最大化目标没有足够的兴趣。 3、对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值，而在评估企业资产时，由于受评估标准的评估方式的影响，这种评估不易做到客观、准确，这也导致了企业价值确定的困难。 尽管如此，基于企业价值最大化最能体现企业管理的目标，更能揭示市场认可的企业价值，并且它也考虑了资金的时间价值和风险价值，所以，通常被认为是一个较为合理的财务目标。 三、提高企业价值的途径

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一、基于价值的企业管理的引入意义1、企业价值管理对于企业管理决策质量的提高。 企业传统的以利润最大化为目标的管理,是将企业的关注点集中于经济效益上。 而企业价值管理相较于传统的企业管理手段,其是将企业关注点放在企业发展的战略上,从而增强企业价值创造的理念以及管理决策的质量。 同时,其还能引导企业向着正确的方向发展。 而其最终目的是不变的,仍旧是企业经济效益的提高。 基于价值的企业管理使得企业对最优的资本结构追求,从而降低了企业的资本成本率,并以最低的资本成本为企业发展筹集所需要的资金;同时,其还能提高企业的投资决策质量与效率,保证企业运营业务结构的优化,从而使得企业价值创造能力强的业务能够得到有效地扩展。 2、企业价值管理对财务目标的转变。 利润第一是现今许多企业的财务目标,而在现今愈发激烈的市场竞争中,其已经无法维持企业长期稳定的有效经营与发展。 而企业价值管理的引入,使得企业能够认识到当前的市场环境变化,从而将利润第一的财务目标转变为以企业价值最大化为目标的财务管理。 同时,其还能使得企业管理中财务资本、人力资源等各种经济资源进行合理地配置,从而发挥其最大的经济效用,以保证企业股东与

经营者利润的协调一致性,从而提升现代企业的财务战略质量,使其适应于当前市场环境的变化,以确保企业经济效益的获取。 二、基于价值的企业管理评估的驱动因素分析企业价值管理驱动因素的分析、确定是企业价值管理发挥自身有效性,实现企业经济效益的前提,其对于企业的生产效率、客户满意程度等都有着一定的现实意义。 而对于基于价值的企业管理驱动因素的确定,我们要从不同的方面来进行考量与分析。 1、销售利润率的提高。 要提高企业的经济效益,实现企业价值的最大化,其最基本的是企业经营净利润的提升。 而企业价值管理使得企业在增加经营收入的同时,保证对成本费用的控制,从而让企业以最低的成本实现利润的优化。 另一方面,企业价值管理使得企业更加注重市场需求的重要性,即客户满意度。 客户的满意程度是企业能否实现长期持续有效经营与发展的关键。 企业价值管理要求企业要针对不同的客户需求进行准确的市场战略定位,从而利用差异化定价策略,提升客户的满意程度,从而进一步提高企业的销售利润率。 2、资本结构的优化。 现代企业的资本结构是企业采用不同筹资方式筹集资金而形成

企业价值评估论文

企业价值评估 企业价值评估概述 改革开放以来，在我国出现了许多由于经营者不重视无形资产价值而使企业蒙受损失的例子。有的国有企业在与外商合资时，忽视对自有品牌的评估，结果造成合资中方利益受损，国有资产流失。 专家指出，无形资产评估对于盘活企业资产、促进产权重组、加速企业生产经营与国际市场接轨都具有极其重要的意义。管好用好无形资产，可使企业产生巨大的经济效益。 专家指出，品牌无形资产的作用还远不止这些：品牌要得到法律保护，防止被假冒和侵权，无形资产价值评估是企业理赔的依据之一；将无形资产加以有效运营，可以提高企业总体资产质量，也是企业创造优良融资环境的有效手段；无形资产还是合资合作中资产作价的量化指标之一；在产品宣传中，品牌的评估价值能够给大众或媒体以确切的信息，有利于扩大品牌的知名度；无形资产评估还可以增强品牌与品牌之间价值量的可比性。 据了解，广东、山东、江苏、浙江、河南和河北等省企业的品牌意识比较强，这些地方的驰名商标数量也比较多。一些企业家认为，在激烈的市场竞争中重视无形资产评估，切实保护和利用好无形资产已成为不容忽视的问题。 企业价值评估的目的：适用于设立公司、企业改制、股票发行上市、股权转让、企业兼并、收购或分立、联营、组建集团、中外合作、合资、租赁、承包、融资、抵押贷款、法律诉讼、破产清算等目的整体资产评估、企业价值评估。 企业价值评估的资产基础法 在企业整体价值评估中，资产基础法是一种基本的评估方法。它以企业的会计报表——资产负债表作为导向，将企业各单项资产分别按资产类型适用的价值类型和价值前提，选择的恰当价值标准，从而使评估结果更加合理，在国际上使用比较广泛。国际上企业价值评估通用的方法，为资产基础法(TheAsset-bassedApproach)、收益法和市场法(也可译为资产基础途径、收益途径和市场途径)三种基本的评估方法。 在应用资产基础法具体评估企业各单项资产之前，评估人员需要首先考虑每种资产类型适用的价值类型和价值前提。一般情形下，企业每一种资产类型所选择的恰当价值标准，即为先前所选择的企业整体的评估价值标准。而在企业产权发生变动时的企业价值评估，如在

《浅谈经济管理实现企业价值最大化》

《浅谈经济管理实现企业价值最大化》 摘要。企业想要不断健康发展进步就要提高自身经济效益，加强经济管理，完善自身经济管理体系。不过当前很多企业仍然存在不同程度的问题，导致难以充分体现企业的价值。基于此，对企业经济管理做出了阐述，分析了企业经济管理发展过程中存在的问题，并对存在的问题提出了优化企业管理理念；完善企业管理制度；落实经济管理监督；全面提高管理人员的综合素质；调整和创新组织机构；注重应用网络技术等应对措施，以此实现企业价值最大化。 关键词：经济管理；企业；价值最大化 一、简述 （一）企业经济管理的内涵。企业开展经济管理，主要是经济管理者管理企业的经济活动。企业在科学的经济管理的辅助下能够科学合理地制定发展决策，可以明显降低项目管理失误造成的经济损失，有助于企业未来健康地发展。企业开展经济管理活动最终是为了实现经济效益水平提升的目的，从而更好地支持企业经济发展。在开展企业经济管理过程中，首先需要对企业的具体生产情况、企业特点、发展现状等进行深入的分析，在开展经济管理活动时能够合理分配企业资源，合理配置人员岗位和薪酬，提高成本管理效果，优化企业运营活动，从而将企业价值发挥到最大。 （二）现代企业经济管理模式的特征。其一，综合性强。在现代企业管理中为了充分利用企业资源，需要在对企业资产损益性关注的同时综合考量未来资源收益、研发成本等问题，提高管理综合性，将

管理覆盖范围扩大。其二，灵活性。根据动态化变化的市场经济环境来合理调整市场经济结构。企业想要持续发展就要保证自身管理能够顺应市场发展规律，通过将自身管理与市场发展充分结合使企业适应市场的能力大大提升，可以根据市场变化灵活地调整自身整体结构，进而实现企业管理效率的优化。其三，规划性。企业在开展经济管理工作时不但要重视企业当前阶段的发展情况，更要以发展的眼光制定企业管理计划，通过将企业经济指标合理整合进而来实现科学化管理，提高经济管理效果。 （三）经济管理与企业价值的关系。 1.经济管理提高企业发展质量。快、准、稳是企业发展的三字箴言，脱离其中任何一个字，都会严重影响企业发展的质量。在快的方面，企业必然要抓住时机抢占市场。通过掌握生产与消费的内涵，逐步成为技术领域的领头人。在准的方面，企业需要摆脱传统发展观念的束缚，谋求更多的经济利益。通过协同企业内部工作人员的工作，逐步提升发展效率，从而使内部工作变得更加透明化、效率化，进而逐步提升企业发展动能。在稳的方面，企业在把握市场先机后，需要利用自身的竞争力、发展力，逐步稳定市场，从而在平衡市场生态的同时，保证企业可以长期稳定地获取效益，促进企业的健康可持续发展。由此可以看出，经济管理展示出了规范企业发展，以及指导企业内部平衡的作用。脱离经济管理，失去发展效用，企业会成为没有灵魂的躯壳，企业发展也将会变得越来越闭塞和滞缓，最终使企业走向消亡。

我国医药行业上市公司企业价值评估方法研究毕业论文

我国医药行业上市公司企业价值评估方法研究毕业论文 目录 摘要 (1) Abstract (2) 目录 (3) 1 绪论 (4) 1.1选题背景及研究意义 (4) 1.1.1选题背景 (4) 1.1.2研究意义 (5) 1.2文献综述 (5) 1.3研究方法和文章结构 (8) 2 企业价值评估的理论基础 (8) 2.1企业价值的基本概念 (8) 2.2企业价值评估的基本概念 (9) 2.3企业价值评估的方法评析 (10) 2.3.1成本法 (11) 2.3.2市场法 (11) 2.3.3收益法 (12) 3 我国医药行业上市公司价值评估分析 (15) 3.1我国医药行业现状分析 (15) 3.1.1行业现状 (15) 3.1.2我国医药行业特点 (16) 3.2我国医药行业上市公司价值评估时应考虑的主要因素 (17) 3.3医药行业上市公司评估方法的选择 (17) 3.3.1医药行业上市公司价值评估方法选择中需要考虑的因素 (17) 3.3.2评估方法的选择 (17) 3.3.3收益法基础下评估模型的选择 (18) 4 案例分析——以堂公司价值评估为例 (19)

4.1堂背景简介 (19) 4.2基于自由现金流量模型的价值评估 (19) 4.2.1预测未来自由现金流量 (20) 4.2.2折现率的确定 (22) 4.2.3估算企业价值如下表4.6所示 (26) 4.3案例评价 (26) 5 结论 (26) 5.1研究过程中的不足之处 (26) 5.2评估该类企业应该注意的问题 (27) 5.3对未来研究方向感的建议 (27) 参考文献 (28) 附录 (30)

如何进行价值管理实现企业价值最大化

如何进行价值管理实现企业价值最大化 是什么因素影响公司的市场价值？投资者看重的到底是什么？是收益，股利，增长，回报，还是现金流？高级管理人员如何能够保证他们的目标设定，资源分配，绩效评估可以给公司，给公司的客户，公司的股东带来最好的结果？多年来，我们一直在不断地寻求这些问题的答案；现在，我们幸运地找到了，那就是建立基于价值的企业财务管理体系。 对企业来说，它要面对不同的利益所得者，如顾客、员工、管理人本身、供应商、政府及社群、股东等。这些不同的利益团体，关注的有所不同，有时是互相矛盾的。管理人在经营公司为股东创造价值的同时，也为其他类别的利益所得者带来利益，便是价值管理的目标所在。投资者当然不希望公司只赚回成本，而要创造更多的价值。若公司不能为股东创造更多的价值，投资者便会卖掉股票，将资金转到其他更赚钱的企业。管理人因此要给股东显示公司不断改善的业绩表现。但困难却是如何才可以做到这样。对大企业来说，困难就更大。现实的情况是，管理人许多时候会破坏其他利益所得者的利益，以满足股东的短期利益。这种情况对于企业的财务管理体系提出了更高的要求。 价值最大化是企业目标 企业运营的最终目标是实现股东投资价值最大化，这就要求衡量公司业绩的指标应该能够准确反映公司为股东创造的价值。在财务管理上，公司每年为股东创造的价值等于收入减去全部成本和费用后的剩余，即：价值＝收入－（成本＋费用）。但是，企业中长期沿用的传统业绩衡量指标，例如税后净利润、每股收益和净资产收益率等等，均无法准确反映公司为股东创造的价值。这主要是因为传统的业绩衡量指标忽视了公司股本资本的成本，也就是说，成本中并不包括股东投入的股本资本的成本。 从整体上看，公司运作所需要的资本主要由两部分组成：债务资本和股本资本，两者的使用都不是免费的。债务资本的所有者即债权人要求公司定期支付利息，这是一种显性的资本成本；股本资本的所有者即股东则要求公司提供一定的资本回报，这是隐性的资本成本，但却是客观存在的。因为投入公司的股本资本也可以投向其他盈利项目，其他项目所带来的收益就是股东资本的机会成本，股东要求公司给他们的资本回报必须大于或等于其机会成本，否则就会将资本投向其他项目。由此可见，股本资本的成本就是投资在风险程度相近的其他项目所能获得的收益。因此在考虑股本资本成本的情况下，公司每年为股东创造的价值等于收入减去传统意义上的成本，股本资本成本和费用，即价值＝收入－（成本＋费用＋股本资本成本），比较上述两个价值的表达式，我们就可以看出差别主要在于是否考虑股本资本的机会成本。只有考虑了股本资本的机会成本，才能真正反映出是否为股东创造了价值。例如某公司今年收入为1000万，股本资本为5000万，成本和费用为850万。同期市场上的资本成本为10％，按传统的计算方法计算所得的价值为：1000－850＝150，而考虑股本资本的成本，则计算的价值为1000－850－5000＊10％＝－3503.由此可见在传统方法下为股东创造的价值在新的方法下就可能是在破坏股东的价值。 价值管理实现最大化战略 价值管理（Value Manegement）是美国学者肯。布兰查（Ken Blanchard）在《价值管理》一书中提出的概念，他认为，依据组织的远景，公司设定符合远景与企业文化的若干价值信念，并具体落实到员工的日常工作上。惟有公司的大多数股东、员工和消费者都能成功，公司才有成功的前提。为达到此“共好”的组织目标，必须逐步建立起为成员广泛接受的“核心信念”，并且在内部工作与外部服务上付诸实施，使其成为组织

企业财务管理的重要性论文 完整版

企业财务管理的基本定义及内容 财务管理是在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配的管理。财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。它通过对资金运动和价值形态的管理，像血液一样渗透贯通到企业的生产、经营等一切管理领域。 财务管理的内容包括四个方面： （1）筹资管理 （2）投资管理 （3）营运资金管理 （4）利润分配管理 一浅析现代企业财务管理的重要性 摘要在当今经济时代,企业管理基本以财务管理为重要核心,这已成为企业家和经济界人士的共识。本文明确提出了企业管理中财

务管理的重要性。指出财务管理的各项价值指标参数是企业经营决策中的重要参考依据。做好财务管理对于改善企业经营管理、提高经济效益具有很重要的作用。 [关键词] 财务管理资金管理目标 建立现代企业管制度,实现企业可持续地发展,保障企业价值最大化,离不开现代的财务管理,在市场经济条件下,要充分发挥财务管理的作用,必须认清财务管理的地位,明确财务管理的目标,理清财务管理的关系,加强财务管理,促进企业价值最大化。因此,财务管理不仅是企业管理中相对独立的方面,而且也是一项综合性的管理工作,是企业管理不可缺少的一部分。 一、财务管理在现代企业的重要性 随着我国经济体制改革的不断深入,企业规模不断的扩大,国家将企业推向市场,企业财务管理在经济活动时的财务风险和复杂性也迫切要求企业加强财务管理。所以,企业财务管理是企业一切活动的基础,也是企业管理的核心部分。财务管理在整个企业组织机构中属于最高层次,是企业的生存的

资产评估论文

资产评估论文 浅议小企业无形资产价值评估方法 学生姓名闫晨霞 班级11财管3班 学号20111503302 学院名称管理学院 专业名称财务管理

摘要 随着我国社会主义市场经济的深入发展，知识创新步伐不断加快，无形资产在小企业资产中所占的比重越来越大。无形资产通常表现为某种权利、某项技术或是某种获取超额利润的综合能力，它不具有实物形态，看不见、摸不着，但能够为企业带来经济利益，有些情况下甚至成为企业经济利益的主要来源。 关键字企业价值；成本法；市场法；收益法

一、目前对无形资产评估的方法主要有三类 （一）将传统的无形资产的评估方法进行改进，以资产评估中的成本法或收益现值法为基础, 经改进得出无形资产的评估值； （二）借鉴金融理论中的定价模型，如资本资产定价模型或期权定价模型，根据无形资产的特点加以修正, 形成无形资产的定价模型； （三）运用运筹学决策模型和模糊数学思想进行无形资产定价模型研究。主要是根据多因素层次分析法、模糊综合评估法以及二者综合应用确定的无形资产价值评估模型。 成本法的基本原理是重建或重置评估对象，即在条件允许的情况下，任何一个精明的潜在投资者，在购置一项资产时所愿意支付的价格不会超过建造一项与所购资产具有相同用途的替代品所需要的成本。 市场法是基于一个经济理论和常识都认同的原则，类似的资产应该有类似的交易价格。该原则的一个假设条件为，如果类似的资产在交易价格上存在较大差异，则在市场上就可能产生套利交易的情况，市场法就是基于该理论而得到应用的。在对企业价值的评估中，市场法充分利用市场及市场中参考企业的成交价格信息，并以此为基础，分析和判断被评估对象的价值。 收益法的基础是经济学中的预期效用理论，一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率，即对于投资者来讲，企业的价值在于预期企业未来所能够产生的收益。 赵宏博士对我国2003 年企业价值评估使用方法做了问卷调查结果显示，成本法在我国企业价值评估业务中所占的比例高达95% 左右，而收益法一般作为成本法的验证方法方不单独使用，市场法很少使用。 二、成本法、市场法和收益法的比较分析 （一）各种方法的前提条件 1.运用成本法进行企业价值评估应具备的前提条件有三个：一是进行价值评估时目标企业的表外项目价值，如管理效率、自创商誉、销售网络等，对企业整体价值的影响可以忽略不计；二是资产负债表中单项资产的市场价值能够公允客观反映所评估资产的价值；三是投资者购置一项资产所愿意支付的价格不会超过具有相同用途所需的替代品所需的成本。 2.采用市场法进行企业价值评估需要满足三个基本的前提条件：一是要有一个活跃的公开市场，公开市场指的是有多个交易主体自愿参与且他们之间进行平等交易的市场，这个市场上的交易价格代表了交易资产的行情，即可认为是市场的公允价格；二是在这个市场上要有与评估对象相同或者相 似的参考企业或者交易案例；三是能够收集到与评估相关的信息资料，同时这些信息资料应具有代表性、合理性和有效性。 3.选择收益法进行企业价值评估，应具备以下三个前提条件：一是投资主体愿意支付的价格不应超过目标企业按未来预期收益折算所得的现值；二是目标企业的未来收益能够合理的预测，企业未来收益的风险可以客观的进行估算，也就是说目标企业的未来收益和风险能合理的予以量化；三是被评估企业应具持续的盈利能力。 （二）各种方法的适用性 1.成本法以资产负债表为基础，相对于市场法和收益法，成本法的评估结果客观依据较强。

会计本科论文：浅析企业价值最大化角度下的税务筹划问题

目录 内容提要、关键词-----------------------------------------------------1 一、企业税务筹划的涵义及目标-----------------------------------------1 （一）税务筹划的涵义------------------------------------------------1 （二）税务筹划的四大主要特征----------------------------------------1 （三）企业税务筹划的目标--------------------------------------------2 二、税务筹划的基本方法-----------------------------------------------2 三、通过税收筹划实现企业价值最大化的途径-----------------------------3 （一）直接降低税收负担----------------------------------------------4 （二）获取资金时间价值----------------------------------------------4 （三）实现涉税零风险------------------------------------------------5 四、企业在税务筹划及应注意的问题-------------------------------------6 （一）企业应如何做好税务筹划----------------------------------------6 1.增值税税务筹划--------------------------------------------------6 2.营业税税务筹划--------------------------------------------------6 3.所得税税务筹划--------------------------------------------------7 （二）进行税务筹划应注意的问题--------------------------------------7 1.准确理解与把握税收政策------------------------------------------8 2.避免税务筹划行为的违规性----------------------------------------8 3.提高税务筹划人员的业务素质--------------------------------------8 4.树立正确的税务筹划意识------------------------------------------8 五、结论-------------------------------------------------------------8 参考文献-------------------------------------------------------------9

什么是企业价值最大化资料

什么是企业价值最大化 企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。持这种观点的学者认为，财务管理目标应与企业多个利益集团有关，可以说，财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。在一定时期和一定环境下，某一利益集团可能会起主导作用。但从长期发展来看，不能只强调某一集团的利益，而置其他集团的利益于不顾，不能将财务管理的目标集中于某一集团的利益。从这一意义上讲，股东财富最大化不是财务管理的最优目标。 企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业价值，在于它能带给所有者未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。 相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提下，也必能增加利益相关者之间的投资价值。但是，企业价值最大化最主要的问题在于对企业价值的评估上，由于评估的标准和方式都存在较大的主观性，股价能否做到客观和准确，直接影响到企业价值的确定。 价值管理的产生及其概念 在管理思想发展史上，继亚当·斯密和萨伊之后，企业管理在实践的推动下，历经了三次飞跃而分为四个阶段。 第一阶段是19世纪末到20世纪初以科学管理和有效组织管理职能划分为中心内容的效能主义（古典管理）阶段。 第二阶段是20 世纪20年代开始，着重生产过程中人与人之间关系的行为科学阶段。 第三阶段是在古典学派和行为科学学派的融合与启发之下，出现了运用社会系统理论、系统工程、管理科学、检验理论、决策理论的思想和方法，重点设计企业内部与环境之间关系的适应性阶段。 近年来，随着有效市场理论、资本定价理论、资产组合理论、期权定价理论的日臻完善，以及企业管理理论研究和实践中战略理论和财务理论的相互融合，特别是20世纪80年代以来，企业对货币市场和资本市场依赖深重的现实，迫使管理正在发生一场革命，紧紧围绕“价值”这个中心，为股东创造更多的财富，从而使企业管理进入到以价值为基础，以价值最大化为目标的价值管理（value based management,vbm）阶段。 所谓价值管理是指企业紧紧围绕价值最大化目标，适时地根据环境变化，通过对投资机会的把握，合理配置企业资源，其中包括战略性投资和结构的战略性调整，采取兼并收购、资本重组

论现代企业财务管理如何实现企业价值最大化(1)

浙江大学远程教育学院 本科生毕业论文（设计）开题报告题目论现代企业财务管理如何实现企业价值最大化 专业会计 学习中心 姓名学号 指导教师 2012 年 3 月31 日

一、研究背景 近年来，随着有效市场理论、资本定价理论、资产组合理论、期权定价理论的日臻完善，以及企业管理理论研究和实践中战略理论和财务理论的相互融合，特别是20世纪80年代以来，企业对货币市场和资本市场依赖深重的现实，迫使管理正在发生一场革命，紧紧围绕“价值”这个中心，为股东创造更多的财富，从而使企业管理进入到以价值为基础，以价值最大化为目标的价值管理阶段。 所谓价值管理是指企业紧紧围绕价值最大化目标，适时地根据环境变化，通过对投资机会的把握，合理配置企业资源，其中包括战略性投资和结构的战略性调整，采取兼并收购、资本重组等超常方式，提高组织的灵活性和环境的适应性，以增加社会和民众对企业的收益和增长的预期，最终为投资者创造更多财富的各种方法的汇总。因而很明显：企业财务管理的目标——价值最大化。 二、研究意义 财务管理目标是指在特定的经济体制和财务管理环境中，通过对企业财务工作的科学组织和对资源的合理配置所要达到的具体标准。企业价值最大化是一个十分抽象而且很难具体确定的目标。对非上市企业而言，其未来财富或价值只能通过资产评估来确定，这种评估会受到标准或方法的影响，因而很难准确定。企业价值最大化目标在实际工作中可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾，并不能准确地反映企业的真正价值。所以财务管理对于企业价值最大化的研究具有重要的意义。 三、文献综述： 从现实经济状况、衡量标准、企业治理结构等角度阐述了股东财富最大化和企业价值最大化的根本对立点，从而明确指出财务管理目标向企业价值最大化演进是必然趋势。企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。 付云英在《浅谈现代企业的财务管理目标》中明确了企业财务管理的目标，由于利润最大化目标以及每股收益最大化目标存在的缺陷，随着社会的发展，现代企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展，从而使企业价值最大化及可持续发展能力最大化成为企业财务管理的目标。 张小瑞在《论财务管理目标与企业价值最大化》中提到，财务管理是对企业资

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什么是企业价值最大化 企业价值最大化是指通过财务上的合理运营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险和报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆于首位，强调于企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。持这种观点的学者认为，财务管理目标应和企业多个利益集团有关，能够说，财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。于壹定时期和壹定环境下，某壹利益集团可能会起主导作用。但从长期发展来见，不能只强调某壹集团的利益，而置其他集团的利益于不顾，不能将财务管理的目标集中于某壹集团的利益。从这壹意义上讲，股东财富最大化不是财务管理的最优目标。 企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放于首位，着重强调必须正确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业价值，于于它能带给所有者未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。 相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业关联者利益主体进行糅合形成企业这个唯壹的主体，于企业价值最大化的前提下，也必能增加利益关联者之间的投资价值。可是，企业价值最大化最主要的问题于于对企业价值的评估上，由于评估的标准和方式均存于较大的主观性，股价能否做到客观和准确，直接影响到企业价值的确定。 价值管理的产生及其概念 于管理思想发展史上，继亚当·斯密和萨伊之后，企业管理于实践的推动下，历经了三次飞跃而分为四个阶段。 第壹阶段是19世纪末到20世纪初以科学管理和有效组织管理职能划分为中心内容的效能主义（古典管理）阶段。 第二阶段是20世纪20年代开始，着重生产过程中人和人之间关系的行为科学阶段。 第三阶段是于古典学派和行为科学学派的融合和启发之下，出现了运用社会系统理论、系统工程、

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财务管理目标论文企业价值最大化所有者论文经营者债权人论文 企业财务管理目标分析 提要企业管理目标可概括为生存、发展和获利。财务管理目标取决于企业目标，它是企业财务管理工作尤其是财务决策所依据的最高标准，是企业财务活动所要达到的终极目标。本文对财务管理目标进行系统分析，力求为企业所有者、经营者及债权人提供有价值的参考。 关键词：财务管理目标；企业价值最大化；所有者；经营者；债权人财务管理目标是企业通过组织财务活动和处理财务关系所要达到的目标，他决定着企业财务管理的基本方向。从根本上说，财务管理的目标取决于企业的管理目标。企业管理目标对财务管理有着一定的要求。 一、财务管理目标的基本特点 （一）财务管理目标具有相对稳定性。随着宏观经济体制和企业经营方式的变化及人们认识的发展和深化，财务管理目标也可能发生变化。但是，宏观经济体制和企业经营方式的变化是渐进的，只有发展到一定阶段以后才会产生质变；人们的认识在达到一个新的高度以后，也需要有一个达成共识、为人所普遍接受的过程。因此, 财务管理目标作为人们对客观规律性的一种概括，总的说来是相对 稳定的。 （二）财务管理目标具有可操作性。财务管理目标是实行财务目标管理的前提，它能够起到组织动员的作用，要能够据以制定经济指标并进行分解，实现职工的自我控制，进行科学的绩效考评。这样，财务管理目标必须具有可操作性，包括可以计量、可以追溯、可以控制。 （三）财务管理目标具有层次性。财务管理目标是企业财务管理这个

系统顺利运行的前提条件，同时它也是一个系统。各种各样的理财目标构成了一个网络，这个网络反映着各个目标之间的内在关系。财务管理之所以有层次性，是由企业财务管理内容和方法的多样性以及它们相互关系上的层次性决定的。 二、财务管理目标分析评价 财务管理的目标既要与企业生存和发展的目标相一致，又要反映财务管理的基本特征，体现财务管理的基本规律。关于财务管理的目标，理论界和实务界主要有三种观点： （一）利润最大化。利润最大化目标是假定企业财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。其主要优点是：剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；自由竞争的资本市场中资本的使用权最终属于获利最多的企业；只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化。 但是，利润最大化目标也存在以下四个缺点：一是没有考虑资金的时间价值。例如，今年获得100万元利润和明年获得100万元利润，若不考虑货币的时间价值，难以做出正确的判断；二是没有反映创造的利润与投资资本之间的关系。例如，甲、乙两个企业在相同的一年时间内都获得100万的利润，但其中甲企业是在800万元起步资金的条件下获得的，乙企业则是在1, 000万元起步资金的条件下获得的，若不联系投入资本额，难以做出正确的判断；三是没有考虑风险因素。一般而言，利润越高，所要承担的风险越大。追求利润最大化，可能使企业承担过大的风险。例如，甲、乙两个企业同样投入1, 000万元，本年均获利100万

我国医药行业上市公司企业价值评估方法研究毕业论文

我国医药行业上市公司企业价值评估方法研究 ——以同仁堂公司为例 摘要 企业价值评估越来越受到企业管理者和投资者的关注，成为了财务管理、投资决策的重要参考依据,同时为企业间的并购重组、股权交易等活动提供了有效的估值依据。我国的资本市场日益成熟，在借鉴国外已有的价值评估理论和方法的基础上，应该建立起自己的一套估值方法和理论体系。 医药行业作为我国国民经济重要组成部分，对经济建设和发展起重要作用的行业,对医药行业的研究具有现实意义。本文通过对国内外企业价值评估的研究成果进行归纳总结，分析比较现有的三大方法——成本法、市场法和收益法的适用性和不足点，提出适合一定评估目的下的所选企业——同仁堂公司的价值评估方法，即现金流折现法，通过对现金流折现模型中各参数的预测和估算，最终得到同仁堂公司整体价值，并与公司账面价值相比较，找到运用该评估方法存在的不足和应该注意的问题。 文章第一部分从总体上阐述了本文的选题背景和研究意义，并综述了国内外企业价值评估方法的相关文献；第二部分主要是全文的理论基础，解释了企业价值评估相关的基本概念以及现行的基本方法；第三部分则是针对我国医药行业的行业分析，以及医药行业上市公司评估方法的选择；第四部分是案例分析，本文选择了同仁堂公司作为估值对象，假定评估目的，选择评估方法，构建评估模型，预测未来自由现金流、折现率等参数，估算企业整体价值，并对结果进行评价；文章最后一部分是对全文的总结，提出研究过程的不足之处，为未来的研究方向给出建议。 关键词：企业价值医药行业现金流折现法

Abstract Enterprise valuation has been taken more and more attention to corporate managers and investors, also, it has become an important reference for financial management, investment decisions, as well as activities in mergers and acquisitions, equity trading and other enterprises to provide an effective basis for valuation. China's capital market has become more mature, on the basis of the existing valuation from abroad theories and methods. We should establish a set of valuation methods and theories in China. The pharmaceutical industry as an important part of our national economy, playing an important role in economic construction and development of the industry, the study of the pharmaceutical industry has practical significance. Based on the research results of enterprise valuation summarized, analyzed and compared three methods available - cost approach, market approach and the income approach. And put forward the right approach for the specific purpose- TRT's valuation methods, namely discounted cash flows, discounted cash flow through the model prediction and estimation of the parameters, and ultimately get the overall value of the company Tong Ren Tang, and compared with the company's book value, find the use of the assessment inadequate and should be noted methodological problems exist. The first part describes in general the background and significance of the research, and reviewed the relevant literature enterprise valuation methods; the second part is the theoretical basis of the full text, explains the basic concepts related to business valuation and the current basic methods; the third part is for China's pharmaceutical industry, industry analysis, as well as the pharmaceutical industry companies choose assessment methods; the fourth part is the case analysis, we selected the company as a valued object TRT, assuming evaluation purposes, select assessment methods, building evaluation model to predict the future free cash flows, discount rates and other parameters, the estimated overall value of the enterprise, and the results were evaluated; the last part of the article is a summary of the full text of the proposed inadequacies of the research process for the future research directions are given recommendations. Keywords: Enterprise Value, Pharmaceutical Industry, Discounted Cash Flow Method