沟通创造价值

沟通创造价值

--从网上路演谈投资者关系管理

各位领导、各位嘉宾：

大家好。

今天，我很高兴代表深圳证券信息公司及在国内首创网上路演

模式的全景网络，就网上路演业务及其引发的上市公司投资者关系管理、媒体关系管理等课题的思考，与大家分享。

在座的朋友大部分是拟上市公司的，都将在不远的将来登陆资本市场，对于拟上市公司来说，新股发行阶段的网上路演，是公司登陆证券市场面向广大投资者的第一次正式亮相，是第一项法定的投资者关系管理工作，是投资者关系管理工作的重要开端和表现形

式，公司的投资价值、公司的品牌形象、公司对投资者的印象都将体现其中。

可以说，网上路演是一项我们必须重视、意义重大的工作。下

面我就以“网上路演”为例，结合我们的一些实践和探索，为大家提供一些参考。

首先我介绍一下网上路演的基本概念和核心价值。网上路演的基本概念是上市公司在IPO、再融资、重大事项发生时，其高管人员在约定的时间内，就公司业务经营、市场竞争、行业前景、股票发行等信息，通过网上视频、网上文字交流、图片展示等形式，与

广大投资者进行沟通交流，以达到充分信息披露、投资者教育、企业推介等目的。

其核心就是，通过实时、开放、交互、快速的网上交流，使各类投资者认知企业的经营状况和发展战略，了解企业管理人员的专业素质及领导才能，以准确反映公司内在的投资价值，以保证公司股票价格保持稳定或者较高的溢价。我们新财富杂志社曾经有过一项研究，表明在全球证券市场上，凡是公司治理好，投资者关系管

理工作好的公司，市场一般会愿意给予该公司相对较高的估值，其幅度一般在20%-30%之间。这就是所谓的“沟通创造价值”。

网上路演这种模式的出现是有其必然性的，是我国证券市场逐

渐健康发展、日益规范的一个必然产物。监管部门对投资者权益保

护工作的日益重视，投资者关系管理日益成为上市公司的一项重要

工作，而网上路演已成为上市公司投资者关系管理工作的重要手段

和途径。在境外发行也有路演，是拟上市公司针对机构投资者的一

种推介，因为其对象明确，故一般是小范围沟通，但这种沟通由于

机构分散在世界各地，要上市公司到处周游，“跑坏几双鞋”。但我国的投资者有开户人数超过1亿，结构存在着中小投资者为主、地域分布广泛、沟通手段落后、信息传递不对称等特点。如何避免选择性信息披露，如何保证广大投资者特别是中小投资者有平等的沟通机会，是传统投资者关系管理活动都很难解决的一个问题。而信息技术的发展，互联网的广泛应用，为这个问题提供了一个完善的解决方案，这就是网上路演。

1999 年8月24日，全景网举办了“清华紫光新股发行网上路演”活动，这是“网上路演模式”在国内首次出现，是我们全景网结

合市场需求的一次大胆创新。事后，路透社等国际传媒到全景网访

问，了解网上路演的模式，称其为全球首创。此后，又有多家上市

公司借鉴该模式举办类似的网上路演活动，但这一阶段都是上市公

司的主动行为。

随着网上路演在越来越多的上市公司中应用，引起了市场各方

和监管部门的关注。在“中石化新股发行路演”时，证监会派员全

程参与了该次路演，对路演进行了全方位的了解。2001年3 月，中

国证监会发布《关于新股发行公司通过互联网进行公司推介的通知》，正式规定新股发行必须要进行网上路演，至此，网上路演成为IPO

的一个法定环节。鉴于全景网首创网上路演模式以及此前的丰富运

作经验，证监会同时指定全景网起草相关业务指引。可以说，全景

网参与了网上路演标准的制定。

此后，网上路演在上市公司中得到广泛的应用，并出现越来越

多的模式创新。在发布模式上，由单纯的网上发布逐渐结合平面媒

体、电视、短信、声讯等跨媒体发布，发布范围更加的广泛，投资

者参与的渠道越来越多。

另外，在应用范围上，网上路演也不单单应用在上市公司IPO

阶段，越来越多的已上市公司在再融资、业绩发布、新产品发布等

重大事项上均采用“网上路演”的模式，来实现与投资者的沟通和

信息披露。目前比较典型的网上路演主要有以下几个模式：

1、新股发行网上路演。由于监管部门有明文规定，该模式现在

是应用最为广泛的，每家新股都经过网上路演这一法定环节，这也

是在座的各位以后要经历的。

2、再融资推介路演。目前50%左右的公司在增发、发可转债、发配股等再融资过程中举办网上推介路演。

3、网上业绩说明会。每次定期报告发布后向投资者举办业绩说明会，是发达资本市场上市公司的普遍做法，现在被国内众多业绩

优良、发展规范的蓝筹公司以“网上业绩说明会”的形式加以发扬。

象宝钢股份等公司，每年季报、半年报、年报等定期业绩披露后，

都会举办网上业绩说明会，一年四次，雷打不动，已经成为公司投

资者关系管理活动的一项制度。这种方式，将上一报告期的业绩经

营情况向投资者进行解释说明，业绩好是如何好的，业绩下滑是因

为什么原因，从而打消投资者的疑虑，增强投资者的信心。目前这

一模式被越来越多的公司所采用。象咱们中小板公司每年年度报告

披露后，都会举办该类业绩说明会。

4、资产重组等重大事项。资产重组、收购兼并等事项对上市公司来讲意味着基本面的重大变化，将对公司的主营业务、业绩、股

价都将产生根本性的影响。在此阶段举办网上路演，将有助于投资

者深刻了解公司基本面的深刻变化，以及对公司未来成长的深远影

响。该类例子有上汽集团整体上市、潍柴动力收购湘火炬等等。5、去年，监管部门发起了的“公司治理专项活动”，其中的公

众评议阶段，很多公司都通过互联网互动方式来征求投资者意见。

大部分的公司，包括绝大部分的中小板上市公司，都纷纷举办“公

司治理网上交流会”。

可以说，网上路演模式目前覆盖到上市公司的各个阶段，已经

成为上市公司投资者关系管理工作的一个重要手段。

目前，中小企业板上市公司新股发行网上路演这一市场，仍然

呈现全景网“一网独大”的竞争割据。2007年，中小板公司网上路

演全景网的市场占有率高达99%。而在深沪全部上市公司路演中，

全景网所占的市场份额也达80%。网上路演的工作流程大概有方案

策划、摸板设计、页面设计、程序设计、内容填充、路演辅导、路

演举行、后续服务等几个环节，由于时间关系，在此我不详细展开，届时我们会有专业人员全程跟进。

随着股权分置工作的逐渐完成，我们的证券市场将进入“全流

通时代”，上市公司对二级市场的股价波动将更加关注，不管是国资还是民营企业，股价对股权拥有者而言已不再是无关痛痒的事情了。在新形势下，如何通过网上路演这种模式进行更好的投资者关系管

理和媒体关系管理，“网上路演”将如何满足新形势下上市公司新的

需求，是值得我们共同思考的一个重要课题。我们全景网作为国内网上路演的领跑者，始终没有停止在这一方面的探索。2004年2月，

我们结合市场需求，创造性的推出了“投资者关系互动平台”。我们认为该平台，是“网上路演”模式一次质的提升。

该平台是一个由多个上市公司专网组成的网站集群。在平台上，每一家加盟的上市公司均拥有一个个性化的投资者关系专网，该专

网便是上市公司长期设立的面向投资者的沟通窗口与展示平台。通过该专网，上市公司可以常年的、每星期7天每天24小时的保持与投资者实时的、持续性的沟通交流。例如部分现在已上市的中小企

业板公司自上市以来，坚持每天通过互动平台浏览投资者问题并及时回复，其态度受到投资者的广泛认可。

此外，上市公司还可以根据自己的实际情况，随时举办业绩说

明会、投资者接待日等主题性交流活动。例如不久前有一家中小板

组织数十位投资者到公司现场调研，但是外地投资者的投资者如何

及时获得与现场投资者一样的信息，如何解决其中可能存在的信息

披露不对称的问题呢？该上市公司通过他们的“投资者关系互动专

网”，将现场的图片、录音及时发布到网上，并在网上与外地的投资者进行交流，很好的解决了这个问题。

另外，还有一家主板公司举办机构投资者说明会，外地的投资

者一边通过其互动平台上查看会议直播实况，一边与公司高管通过

网络进行交流，充分实现了信息对称。这些案例，对其他公司都有很好的借鉴作用。

可以说，“投资者关系互动平台”针对网上路演“一事一沟通”的短期性、分散性特点，通过技术手段为上市公司与投资者日常化、

持续化的沟通提供了可行性，从而使上市公司更好的、更有效率、更节省成本的进行投资者关系管理。

此外，该专网还集合上市公司法定披露文件、公司动态、股票行情、财务指标、公司产品、形象宣传等信息，对投资者进行集中

展示。例如，中小企业板去年实行“实时信息披露”后，该专网就立即开通了“实时信息披露”栏目，以顺应政策的要求。

该专网几乎涵盖了上市公司在资本市场的各种要素，可作为上

市公司网站的“投资者关系”栏目，为上市公司节省了大量的网站建设和维护成本（或成为公司已有网站的重要补充）。

目前该平台已有近600 家深沪两地的上市公司加盟，其中已上

市的中小企业板公司全部加盟。该平台在这些公司中得到了广泛的

应用。例如，深交所《中小企业板块上市公司特别规定》中规定“中小企业板块上市公司应当在每年年度报告披露后举行年度报告说

明会”，2004年、2005年、2006年度已上市的中小企业板公司均通过各自“投资者关系互动平台”，足不出户，公司高管在公司所在地成功举办“网上业绩说明会”。现在2007年度业绩说明会正在全景网举行，每天都有几家公司，大家有时间可以登陆全景网观摩。

网上路演是投资者关系管理的一个重要手段，但媒体关系管理则是使网上路演效果最大化、在投资者当中树立公司正面形象的重要因素。如何在节省成本的前提下，通过各种媒体形式向投资者持

续的传送公司的最新动态、投资价值，也是上市公司媒体关系管理工作的核心。

中小企业板开设以来，我们与众多的中小企业建立了良好的长

期的合作关系，利用我们的核心媒体全景网、巨潮网、交易日电视节目、新财富杂志以及合作媒体（110 家报纸、网站，140多家电视台）组成的跨媒体传播平台，为上市公司包括网上路演、业绩说明

会、投资者接待日等投资者关系管理活动，进行长期的、持续性的

宣传，取得了良好的效果。关于我们跨媒体平台的介绍大家可以查阅我们的宣传资料，在这里就不一一介绍了。

通过以上的介绍，希望对大家在网上路演、投资者关系管理、

媒体关系管理等方面的认识有所帮助，也希望通过我的介绍，能够

增加各位对我们信息公司、全景网、全景网上路演的认识和了解，更加希望我们能够在将来的IPO及上市过程中，建立良好的合作关系，共同发展，共同进步。

谢谢大家。