浅谈债务融资及其风险防范

浅谈债务融资及其风险防范

摘要：本文首先阐述了债务融资的基本概念及主要类型；重点分析了债务融资的必要性、债务融资的风险的成因以及防范风险的措施；最后总结提出自己的观点。

关键词：债务融资；必要性；风险防范

一、债务融资

（一）债务融资的基本概念

债务融资是指企业通过向银行或非银行金融机构贷款或发行债券等方式融

入资金。一般来说，债务融资有可以进一步划分为直接融资和间接融资两种模式。对于预期收

益较高，要求融资风险较低的企业倾向于选择股权融资方式；而对于传统企业，经营风险较小

预期收益也较小的，则选择融资成本较小的债务融资方式来融资。

（二）债务融资的主要类型

1.银行信贷

银行信贷是企业最重要的一项债务资金来源，在大多数情况下，银行也是债权人参与公司

治理的主要代表，有能力对企业进行干涉和对债券资产进行保护。但银行信贷在控制代理成本

方面存在着缺陷：流动性低，一旦进入企业则被套牢；信贷资产缺乏由充分竞争产生的市场价

格，不能及时对企业实际价值的变动做出反应；面临较大的道德风险，尤其是必须经常面对借

款人发生将银行借款挪作他用或改变投资方向，以及其他转移、隐匿企业资产的行为。

2.企业债券

企业债券按照债券上是否记名分为记名债券和无记名债券；按照能否转换分为可转换债券

和不可转换债券；按有无特定的财产担保分为抵押债券和信用债券；按照偿还方式不同可分为

到期一次债券和分期债券。

债券发行具有灵活性、资金成本较低、能充分利用财务杠杆以及可保证公司原有股东对企

业的控制权等优点，但是债券发行也存在着财务风险较高、发行的限制条款较多以及筹资数量

受到限制等不足。

3.商业信用

商业信用是期限较短的一类负债，是指商品交易中由于延期付款或预收贷款所形成的企业

与企业间的信用关系。风险在事前基本上就被锁定所以它的代理成本较低。但是，由于商业信

用比较分散，单笔交易的额度较小，债权人对企业影响很弱，即使企业出现滥用商业信用资金

的行为，债权人也很难干涉。

4.融资租赁

融资租赁作为一种债务融资方式，它可分为直接租赁，售后租赁和杠杆租赁。融资租赁首

先因限制条款少，可使租赁人迅速获得所需资产，从而提高经营效率；因为租赁合同中一般规

定由出租人承担这种风险，进而可降低经营风险和财务风险；最后，租赁费用在税前列支，这

给公司带来一定的节税收益。然而，融资租赁的资本成本较高，这将使得公司经营不景气时租金支出将是一项沉重的财务负担。

二、债务融资的必要性

（一）债务融资是解决企业资金不足的必不可少的融资方式。

通过债务融资不仅可以解决企业经营资金的问题，而且可以使企业资金来源呈现多元化的趋势。

（二）良好的社会环境有助于企业的负债经营。

良好稳定的社会环境是企业发展壮大的最重要的外部条件，正因为社会为那些急需资金的企业提供了形式多样的债务融资方式，才使得许多优质和富有潜力的企业不会因资金问题而濒临破产或倒闭，让他们逐步成长壮大从而成为具有较强竞争力的优秀企业这对于拉动我国投资、消费的增长有着不可替代的作用。

（三）债务融资与权益融资相比较，更具有优势。

首先，债务融资可有效降低企业的加权平均成本，这主要体现在债务融资率的资金成本低于权益资本筹资的资金成本，以及企业通过债务融资可以使实际负担的债务利息低于向其投资者支付的股息。

其次，它可给投资者带来“财务杠杆”效应，即当企业资产总收益大于债务融资利率时，债务融资可以提高投资者的收益率。

再次，债务融资可使企业迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，债务融资相对于其他融资方式来说，手续较为简单，资金到位也较快，可以迅速解决企业资金困难。

最后，债务融资有利于企业控制权的保持，通常债务人无权参与企业的经营管理和决策，对企业经营活动不具有表决权，也无对企业利润和留存收益的享有权，这就有利于保持现有股东控制企业的能力。

三、债务融资的风险防范

（一）造成债务融资的风险的原因

债务融资风险是指负债融资会给企业带来由于资金短缺或决策失误造成的、不能筹集到资金或不能还本付息的融资风险，最终极有可能导致企业财务状况恶化，甚至面临破产的危机。债务融资风险主要包括以下几个方面：

1.管理者对风险认识不充分。债务融资风险一般包括两方面内容，一是融资过程中所造成的风险；二是日后的偿付风险。从目前来看，管理者十分重视融资过程中所造成的风险，关注是否能筹集到资金、能筹集到多少资金、筹集资金的条件是什么，但对于筹集到的资金如何利用、日后如何偿还、怎样偿还还缺乏较为详细和成熟的考虑。

2．企业决策失误。投资项目需要投入大量的资金，如果决策失误项目失败或由于种种原因

不能很快建成并形成生产能力，无法尽快收回资金来偿还本息，就会使企业承受巨大的财务危机。但是，由于决策失误而导致财务危机的案例却经常发生。“秦池”、“飞龙”等企业失败几乎都源于“投资失败”。

3.市场利率的变动。企业在筹集资金时，可能面临利率或汇率变动带来的风险。利率和汇率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。近几年，由于国家实行“双紧”政策，即紧缩型的财政政策和紧缩型的货币政策，贷款的利率不断提高，这也使得企业所付担的经营成本提高。同样，国际汇率的变动也给企业带来了外币的收付风险。

4.制度不健全。由于我国现行的融资制度仍然没有完全的市场化，大部分银行和上市公司都是国家控股，一些银行受国家干预，其贷款有一定的行政性，由于国家参与了企业与银行之间的契约关系的建立，导致国有企业有内在的高负债动机。

（二）防范融资风险的措施

1.树立正确的债务融资风险意识。企业树立正确的债务融资风险意识包括两方面：一是要树立企业独立承担风险意识，随着社会主义市场经济改革的进一步深入，企业与政府之间的关系将更加分明，再依靠政府支持和帮助的可能性越来越小，因此，企业首先要有独立承担风险意识，更要考虑日后的偿付风险。二是对于企业融资不仅要考虑融资过程中造成的风险，更要考虑日后的偿付风险。

2．优化企业的债务融资行为。企业应当确定适度的负债比例、保持合理的负债结构和债务期限结构。企业适度负债经营是指企业的负债比例要与企业的实际情况相适应，实现风险与报酬的最优组合。同样，企业还应对长期债务和短期以及债务偿还期限进行合理的安排，防止日后经营过程中的本金和利息的偿付风险。

3.充分考虑市场利率、汇率的走势，做出相应的筹资安排。针对由于利率变动带来的筹资风险，企业必须深入研究我国经济发展所处的时期及资金市场的供求变化，正确把握未来利率走向。当利率处于较高水平或由高向低过渡时期，应尽量减少筹资。当利率处于低水平时筹资较为有利，但应避免筹资过度。

4.考虑银行参与制度。要使银行对企业的监控作用得到有效发挥，可以考虑建立银行参与制度，将银行纳入企业的管理层，从而提高企业对公司的治理。同样，站在银行角度也要加强对贷款资金的适时监控制度，把制度重点放在加强主办银行对借款企业的外部监控上。

四、收获以及我的看法

通过对《公司金融学》这门课程的学习和此篇论文的完成，我获得了不小的收获。首先，我了解了公司经营的大致流程以及公司的投融资决策的程序；其次，我掌握了许多重要的计算公司资产的有关公式；最重要的是通过对这门课程的学习，让我了解到了公司金融学的理论知识是如何应用于具体的企业日常经营中的，这将对我以后进入企业工作有一定的益处。而通过此篇论文的完成，让我进一步认识到了债务融资对解决企业资金短缺问题的重要性，虽然债务融资对公司持续经营非常重要，但这种融资方式也存在着不足，对于企业经营者来说，在运用债务融资方式筹集资金时，既要看到其优势又要发现它的不足之处，做到扬长避短，只有这样才能避免破产或倒闭的风险。

参考文献：

1.王娜：《债务融资结构与公司价值的实证研究》，西南财经大学，2009年11月28日

2.刘书鹏：《企业债务融资的风险及防范对策》，《魅力中国》， 2008年第12期

3.朱忱：《我国中小企业的债务融资的风险及其防范》，《现代商业》，2009年第26期