GS高速公路的项目融资战略与风险管理报告(20200526150320)

GS高速公路的项目融资战略与风险管理——案例报告

组员 1210070211 玛丽娜

1210070219 采用嘉

案例背景：广深高速公路北起于广州市黄村立交，与广州环城高速公路北段相接，南

止于深圳市皇岗口岸附近，与深圳皇岗路相接，全长122.8公里，宽33.1米，双向6车道、全封闭、全立交，沿线设有广州、宝安、福田、皇岗等20个收费站及互通式立交桥（见图1）。该项目由香港合和实业投资兴建，是目前唯一一条连接广州、深圳及香港的高速公路，

也是珠三角地区高速公路网的主要干线，连接着广州环城高速公路、广州北二环高速公路、

虎门大桥、东莞常虎高速公路、深圳机荷高速公路、深圳南坪快速路及区内其它主要城镇、

港口及机场。经过近十年艰难的讨论、准备，1992年3月，广深高速公路正式全线开工。

1993年12月28日，广深高速公路实现了分段通车，1997年7月全线正式通车。广深高速

公路建成后，由合作双方共同成立的广深高速公路有限公司经营管理。按照协议，政府方

派代表出任董事长，投资方派人担任总经理。公司现有员工2515人，公司董事会为最高决

策机构，决定一切重大事项，按照公司章程规定授权总经理全面负责经营管理和日常工作。

公司设置职能部10个、管理处3个、收费站20个、路政所3个。形成公司、管理处、基

层单位三级管理，职能部门按业务分工实施专业管理，管理处按区域路段分工实施综合管

理相结合的管理架构。该项目对改善香港与内地交通，促进两地经济往来，推动广东沿线

经济发展发挥了重要的作用。合和实业也在该项目上获得了丰厚的收益。

广深沿江高速，也称为广深第二高速公路。该高速公路起于广州市黄埔区双沙，在此

接107国道，沿途与东二环高速公路、南二环高速公路、虎门大桥、深圳市大外环高速公

路、机荷高速公路、海滨大道和南坪快速路交叉相连，同时，项目还衔接了广州经济开发

区、东莞虎门港、深圳西部工业组团、深圳机场和深圳大铲湾港。路线经过东莞市麻涌镇、

洪梅镇、沙田镇、虎门镇、长安镇、深圳市宝安区沙井镇、福永镇、西乡镇，止于深圳市

南山区月亮湾，连接深港西部通道。此项目全长89公里，比现广深线缩短里程近1/3，设计双向8车道，全线设计的特大桥和大桥达77座，工程投资总额约165亿元，由广东珠江

投资有限公司、东莞市路通投资集团有限公司、深圳高速公路股份有限公司共同投资建设、

经营和管理。按照规划，广深沿江高速广州至东莞段将于2010年年底建成通车，2012年

年底全线通车。届时广州到深圳只需1小时，广州到香港也只要一个半小时。

一、案例中的普试性有哪些？

1．大型工程项目融资理论

项目融资始于上世纪30年代美国油田开发项目。它是以项目本身良好的经营状况和项目建

成、投入使用后的现金流量作为还款保证来融资的。它不需要以投资者的信用或有形资产

作为担保，也不需要政府部门的还款承诺，贷款的发放对象是专门为项目融资和经营而成

立的项目公司。因此该融资方式后来被广泛应用于铁路、公路、港口、通讯、电力和环保

设施等基础设施项目的建设。项目融资有“设施使用协议”、“杠杆租赁”、“生产支付”、BOT、ABS、PPP、银团贷款等几种主要模式。项目融资结构的设计可以按照投资者的要求，

对几种模式进行组合、取舍、拼装，以实现预期目标。项目融资可以大规模地吸收国外资

本和社会资金，有利于减轻政府财政负担，降低政府财政风险，提高高速公路建设和运营

效率，因而被应用于我国高速公路项目建设，这也正是政府同意与香港H投资集团合作兴

建GS高速公路的原因之一。

项目融资作为大型工程开发项目的一种重要的融资方式，由于项目融资的结构复杂，涉及

的利益主体也较传统的融资方式要多，包括政府、项目公司、项目投资者、银行等金融机

构、项目产品消费者、项目承包工程公司、材料供应商等。项目融资中政府的角色至关重

要，项目成功与否，政府是最关键的角色之一。因为政府是项目的控制主体，政府决定着

是否设立此项目，是否采取项目融资方式，是否授予私人投资者以特许权。在谈判确定项

目协议合同时政府也占据着重要地位。在特许权协议中，政府须承担相应的义务（如将有

关场地长期租赁或出售给项目公司）和承担一定的风险，并提供一定的政府保证。如果东

道国的法律与项目融资的通常规则相抵触，或者在回报率满足不了要求时，政府须提供进

一步支持和相应的法律措施以保证项目可行。它还有权在项目进行过程中对必要的环节进

行监督和管理。而项目产品消费者在高速公路项目融资中也扮演着关键的角色。由于公路

项目的市场风险表现与电厂等基础设施项目不同，电厂项目产品的价格是根据一定的公式

（与产品的数量、生产成本、通货膨胀指数等要素挂钩）确定的，政府的特许权协议一般

是承担百分之百的市场责任，即负责按照规定的价格购买项目生产的全部产品。然而，对

于公路、桥梁等项目，由于市场是面对公众，由使用者的数量以及支付一定的使用费构成，

所以面临着较大的不确定性因素。项目使用费价格的确定，不仅仅是与政府谈判的问题，

也必须考虑到公众的承受能力和心理因素，如果处理不好，类似收费加价这样的经济问题

就会演变成为政治问题。GS高速公路项目融资成功的重要原因之一就是当时得到了政府的

合作支持，而该项目当前面临的问题也与政府和公众利益的协调处理不好相关。

2．大型工程项目财务战略理论

财务战略是企业在一定时期内，依据企业总体战略，对企业长期发展有重大影响的财务活

动和财务关系的战略性安排，并确保其执行的过程，是战略理论在财务管理中的应用。财

务战略关注的焦点是企业资金流动，这是财务战略不同于其他各种战略的质的规定性；企

业财务战略应基于企业内外环境对资金流动的影响，这是财务战略环境分析的特征所在；

企业财务战略的目标是确保企业资金均衡有效流动而最终实现企业总体战略；企业财务战

略应具备战略的主要一般特征，即应注重全局性、长期性和创造性。Bender和

Ward（2003）指出，财务战略包括关系企业整体效益和长远发展的融资战略、投资战略和

收益分配战略等。诸如高速公路之类的大型工程项目投融资规模大、期限长、涉及利益主

体多，其投融资呈现战略性。H投资集团主席黄先生投资GS高速公路项目就充分反映了其非凡的战略眼光和过人的胆识。他详细分析考察了高速公路对美国经济发展所起的巨大作

用，认为内地发展高速公路势在必行。在当时国内汽车稀少的情况下，他大胆预言，不出

20年，内地拥有私家车的比例会大幅上升，从而大手笔投资建设GS高速公路。他甚至提出GS高速应该修八车道，但政府方未意识到该项目将来的战略地位，认为建四车道就够了，

最后双方折衷建六车道，结果后来的发展正如他所预料到的，现在的六车道已远远不能满

足经济发展和车流量急增的需要。而GS高速公路建设项目采取的融资战略也是很成功的。

在项目论证期，黄先生结合项目自身的特点和当时的政治经济环境选择了合作融资模式，

使的项目得以顺利开展。项目建成后，黄先生结合变化的市场环境调整融资策略，即调整

债务结构，从而降低了项目营运成本和财务风险，经济效益明显。GS高速管理者通过深入分析债务结构调整的成本与效益，就贷款金额、贷款期限、利率优惠等问题经过精心预测、

反复计算及多次论证分析，权衡利弊，并与国内商业银行进行多次谈判，使银企间形成共

识，得出的结论是：公司债务结构调整的效益将远远大于调整的成本。公司还充分论证了

法律上的可行性和经济上的可操作性。公司及相关部门进行了反复的探讨和论证，原有的

债权人同意提前还款，新债权人同意融资，相关银行具备外汇融资贷款的实力。从而确认

该项调整具备法律上的可行性和经济上的可操作性。

3．大型工程项目投融资风险管理理论

大型工程项目投资规模大、期限长、参与主体多、融资结构复杂，其投融资呈现战略性、

不确定性、不可逆性和依存性的特点，导致风险因素多，风险影响结果严重。研究指出，

投融资风险监控是决定大型工程项目决策效率的核心内容，风险监控方法是否合理是大型

工程项目投融资成功与否的关键。大型工程项目投融资风险管理理论包括风险识别、风险

评估和风险控制。大型工程项目投融资风险识别方法主要有调查法、头脑风暴法和清单法

等。此外还有一些基于群体决策的技术来识别基础设施项目风险。采用这些方法，许多研

究基于风险的来源对项目融资风险细分为技术、建设、运营、收益、金融、不可抗力、规

制/政策、环境以及违约风险等。对大型工程项目投融资风险评估的方法包括敏感性分析、

CAPM模型、故障树分析法、蒙特卡罗模拟、效用理论、灰色系统理论、指标法、数学规划

法、层次分析法、影响图分析法等。由于影响项目融资风险的因素多，种类复杂，许多学

者提出用模糊决策技术来评估大型公共项目风险的评估。而对于项目融资风险的控制，许

多研究者认为，在参与方之间合理地分配风险,对于公共项目的成功是至关重要的。风险分

配是指将那些未来可能会带来损失或收益的项目责任，在项目的不同利益主体之间进行合

理界定和划分的过程。大型工程项目投融资过程中涉及的利益主体众多，包括政府、投资

者、建筑承包商、供应商、消费者、当地居民和非营利组织（如绿色环保组织）等，各利

益主体对经济效益和社会效益的追求重点是不一样的。可以将项目投融资风险集和措施集

的形成过程视为一个动态博弈过程。Rutgers和Haley（1996）认为，大型工程项目的风险分配决策是公私双方博弈的结果。因此可以利用博弈论方法分析大型工程项目投融资风险

分担问题。

4．合作博弈理论

合作博弈的基础就是博弈双方必须达到双赢，而且博弈双方的收益应该分配合理。博弈仍

然以个人理性为前提。如果双方的第一次博弈就达成共识，则双赢是最好的结果。若不能

达成协议，则双方会再次博弈，各参与方为在博弈中取得主动，会加重自身的砝码，从而

增加博弈成本。随着博弈次数的增加，成本不断上升。像博弈论中经常引用一个案例：囚

徒两难处境。在囚徒两难处境对策中，如果两个局中人能够合作，都采取“抵赖”策略，那么结果会比不合作策略要好。为了在合作对策中形成一个具有约束力的协议，局中人之

间要谈判。谈判的结果要使双方能够达到双赢，也就是说，谈判的解决方案不可能使局中

人的利益比自行解决得到的利益差。

企业盘算的是企业效益，追求企业效益最大化的各种可能措施和资源。而地方政府盘算的

是社会效益和统揽全局的效益，不可能把各种优势资源都批给某个项目。大型基础建设项

目建设周期长，投资大，必然有一个从亏损到赢利的过程，要把经营成本和财务成本区别

开来。大型基础设施项目的利润是通过大部分社会群众提供的，因此，受到社会舆论的监

督。开发商期望有过高的利润，会使广大群众利益受到损害，遭到社会抵制。开发商只有

把利润控制在合理范围之内，才会得到群众的支持。对于投资方而言，在中国投资BOT项目，应当尊重市场规律，追求合理的利润率，不要利用对方的无知去签订一个不平等条约。

从长远的角度考虑，签订一个平等条约，政策风险和政府信用风险都会变小。

二、利息相关者

大型工程项目投融资过程中涉及的利益主体众多，包括政府、投资者、建筑承包商、供

应商、消费者、当地居民和非营利组织（如绿色环保组织）等，各利益主体对经济效益和

社会效益的追求重点是不一样的。

利益相关者的作用：利益相关者能够影响组织，他们的意见一定要作为决策时需要考

虑的因素。但是，所有利益相关者不可能对所有问题保持一致意见，其中一些群体要比另

一些群体的影响力更大，这是如何平衡各方利益成为战略制定考虑的关键问题。除了对战

略制定产生影响以外，利益相关者分析也是评价战略的有力工具。战略评价可以通过确定

持反对意见的股东和他们对一些有争议的问题的影响力来完成。

三、为什么政府不主张不扩建第一条，而修建第二条高速公路？

（一）第一条GS高速公路存在着很大的不稳定因素。

1、现有通车能力难以满足日益增长的车流量

自2001年以来，GS高速的车流量连续多年以两位数增长，2002年日均12.3万辆，2003年日均15.5万辆，到2007年、2008年和2009年三年日均车流量达到32万辆左右，已远远超过每天全程流量为 5.5万辆次的设计流量。因为车流量过大，原本设计十年一大

修的GS高速在第6年（2007年）的时候就提前大修了，到现在为止，基本上每年都断断

续续地小修。原来设计为限速120公里的时速也调整到110公里/小时，现在全程无障碍行车要比前些年多用时15分钟。而路上一旦发生交通故事，就会出现数公里的堵车现象，并

连带与其连通的国道同时堵塞。由于GS高速公路是全封闭式的，出口间距离一般在8、9公里，交警经常在赶赴现场途中被堵在路上。如果清理事故现场耽误5分钟，车龙会加长

3公里，而这3公里长度的车龙需20分钟时间来疏导。经常往来GS高速的司机们经常开

玩笑说，走这条路就要有足够的耐心。在设计时间个把小时可以走完的GS高速上走2个半小时很正常。有政协委员说，有一次到机场接外宾，在GS高速上足足堵了5个多小时。甚至有委员来G市开政协会议，知道这条路不好走，专程提前一天晚上开车来。实际上在

2005年，香港H投资集团主席黄先生就计划准备投资70亿元来拓宽GS高速公路，由现时六车道拓宽至十车道，但由于种种原因划上报到G省政府，却迟迟未得到批准。

2 、收费相对较高引发民众不满

GS高速速度不高，收费却不低。按照协议，通行费率是按第1类车型基本收费的

1、2、

3、4和5倍的系数计算。虽然G省政府于2001年7月31日发出通知，五类不同车辆将采

纳新通行费率系数，将为第1类车辆基本收费的1、1.5、2、3及4倍，现有高速公路须于2006年8月前采纳新通行费率系数。但根据G省政府2003年5月22日发布通告，现有高速公路于2001年7月31日前批准的通行费率则不必采纳新通行费率系数。从2007年开始G省人大代表就不断建议取消或减低GS高速公路收费，提出既然GS高速已经变成了低速，就应该降低收费标准。社会各界对降低甚至取消GS高速公路收费的呼声很高，多家媒体公

开报道GS高速公路拥挤现象严重，收费高，车主怨声载道等问题。对此，GS高速公路公司有关工作人员表示，目前还没有做好免费的准备，并称实施高速公路拥堵时免费尚无法

律依据。投资方代表称“怎么收费以及收多少费用，都有正规的合法文件规定，决不是乱

收费。”“而且收费标准降低后，将会使GS高速的车辆增多，使道路更加拥挤。”

综上，政府并不支持修建第一条高速公路。

企业盘算的是企业效益，追求企业效益最大化的各种可能措施和资源。而地方政府盘算的

是社会效益和统揽全局的效益，不可能把各种优势资源都批给某个项目。大型基础建设项

目建设周期长，投资大，必然有一个从亏损到赢利的过程，要把经营成本和财务成本区别

开来。大型基础设施项目的利润是通过大部分社会群众提供的，因此，受到社会舆论的监

督。开发商期望有过高的利润，会使广大群众利益受到损害，遭到社会抵制。开发商只有

把利润控制在合理范围之内，才会得到群众的支持。对于投资方而言，在中国投资BOT项目，应当尊重市场规律，追求合理的利润率，不要利用对方的无知去签订一个不平等条约。

从长远的角度考虑，签订一个平等条约，政策风险和政府信用风险都会变小。

所以，政府在招募投资者投资新建设第二条高速公路。

PPP项目操作中(银行贷款)申请报告

ppp项目操作中（银行贷款）申请报告 关于PPP政策研究及我行授信策略的报告 提纲 一、PPP模式及主要政策 （一）PPP概念 （二）PPP适用范围 （三）PPP项目的实施主体 （四）PPP项目的运作模式 二、PPP模式推进现状及存在问题 （一）储备项目情况及类型 （二）存在问题 三、焦点问题的思考 （一）对BT模式的思考及样本 （二）对土地出让收入还款的思考及样本 （三）可行性与风险分析 四、授信策略建议 （一）整体授信策略 （二）区域授信策略 （三）产品发展策略 （四）项目授信策略 一、PPP模式及主要政策 （一）PPP概念 PPP模式即政府和社会资本合作模式，是在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。通 常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过“特许经营权”、“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报；政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管, 以保证公共利益最大化。 根据收费机制不同，PPP项目分为经营性项目、准经营性项目和非经营性项目三类项目。对项目收入不能覆盖成本和收益，但社会效益较好的政府和社会资本合作项目, 地方各级财政部门可给予适当补贴, 财政补贴等支出分类纳入同级政府预算，并在中长期财政规划中予以统筹考虑。文件出处：《财政部关于 推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金〔2014〕76 号）。 （二）PPP适用范围 PPP项目主要适用于政府负有提供责任又适宜市场化运作的公共服务、基础设施类项目，此类项目一般具有价格调整机制相对灵活、市场化程度相对较高、投资规模相对较大、需求长期稳定等特点, 适用的领域包括城市供水、供暖、供气、供电、污水和垃圾处理、保障性安居工程、新型城镇化、市政工程、水

政府项目投融资多种模式分析

政府项目投融资多种模式 ——优劣和适用性分析 城市投融资建设的当前形势 城市建设投融资问题是一个困扰我国城市建设和发展的重要问题，尤其是我国GDP已经连续几年高速增长，当前正面临经济过热和固定资产投资增长过快的压力，导致国家实施了紧缩性的宏观调控政策，银根和地根的相对收紧，使资金供给的矛盾更加突出。而城市建设对地方经济增长可以产生向前诱发效应、伴随效应、后续波及效应、等多方面贡献。但是，建设速度的加快，投资强度的加大，也使各级政府在财政资金的投入方面捉襟见肘，承受了巨大的资金压力。面对巨大的投资需求，单靠政府财政投入已无法满足建设的需要。长期以来，政府以投资者、管理者和经营者的多重身份全面介入政府投资项目的投资建设管理中，职能交叉，既是运动员，又是裁判员，形成了一种高投入，高消耗，低效率的公共产品生产模式，政府部门并没有完全从城市基础设施及市政公用事业的赢利性领域退出来着重发挥自身的战略制定、决策、指导、监督和公共服务的作用。如何加快政府投资项目融资方式的改革，提高投资效率，广泛吸引社会资本进入城市基础设施建设等领域，解决大规模集中建设时期的资金供需矛盾，成为了我国政府投资项目建设中的重要问题。

而在我国，政府投资项目又被称为政府工程项目，是指为了适应和推动国民经济或区域经济的发展，满足社会的文化、生活需要，以及处于政治、国防等因素的考虑，由政府通过财政投资，发行国债或地方财政债券，利用外国政府赠款以及国家财政担保的金融组织贷款兴建的固定资产投资项目。通常可以将政府投资项目划分为经营性项目（如项目在运营后有盈利保障的轨道交通、公路、港口、机场、电力、供水、环境卫生设施、垃圾处理系统等基础设施项目）和非经营性项目（如政府办公楼、学校、医院等公共工程和公益事业）。 对于基本没有盈利的公益性公共工程(非经营性项目)建设，一般由政府担任投资主体，资金来源以政府财政投入为主，应大力推行代建制，依靠社会专业力量提高政府投资项目的建设水平。而对于经营性项目，由于项目的资金需求量大，投资建设期长，但能获得一定程度的回报，可以通过多种方式吸引多元化投资主体，引入私人资金参与投资建设，拓宽政府投资项目的融资渠道。 我国城市基础设施建设资金来源结构： 一、银行信贷资金。却可能造成政府过度负债，难以为继或因政府财力信用不足，银行怠于放款。 二、土地出让金。但土地资源有限，难以成为长期持续的建设资金来源。 三、吸引社会资金。即市场化融资。

简述项目融资风险及其防范措施教学总结

简述项目融资风险及其防范措施 项目融资又被称为工程项目筹资, 是国际金融市场上为某些大型工程项目筹资的一种方式。主要适用于矿业、发电、高级公路、桥梁、隧道、城市供水等基础设施建设以及其它建设规模大并具有长期稳定收益的项目。项目融资是一项复杂的系统工程, 对其风险的认识与防范尤为重要。归纳起来主要有以下几个方面: 项目融资又称工程项目筹资,是国际金融市场上为某些大型工程项目筹资的一种方式。项目融资往往是针对一个质量较高、预期效益良好的大型工程项目。项目发起人成立一个“项目公司”,由该项目公司组织项目的建设和经营。出资方以各种灵活的方式提供资金,风险由各方分担,而资金的收回几乎完全依靠项目预期的经济收入和自身的资产。由于项目融资所投资的均是大型或是特大型的工程项目,而投资的回收仅仅依靠项目的经济收入和自身资产,故项目融资最大的问题是风险和风险防范问题。 国际项目融资（project finance)是指向一个特定工程项目提供贷款，贷款人依赖该项目所产生的收益作为还款的资金来源，并将经营该项目的资产作为贷款人的附属担保物的一种跨国融资方式。 国际项目融资的特征：第一，政府提供间接保证。第二，融资安排以项目为导向，依赖于项目的现金流量和资产，而非项目投资人本身的资产和实力。第三，项目贷款人的追索权受到限制。第四，风险分担。为了实现项目融资的有限追索，对于与项目有关的各种风险要素需要以某种形式在项目投资者、借款人以及与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间分担，使项目中没有任何一方单独承担起全部项目的风险责任。第五，融资结构复杂，融资时间长，融资成本高。 鉴于国际融资环境的日趋复杂，如何优化项目融资管理、降低资金成本、防范融资风险就显得十分重要。 项目融资的风险来源 3 开发和建设风险 开发和建设风险最常见的表现是时间超期和成本超支。由于工程庞大, 土建及设备复杂, 术要求高, 很可能给工程的建设施工带来变故和失败,甚至是推延工期或资金超支。随着贷款资金的不断投入, 项目的风险也随之增大, 在项目建设完工时, 风险也达到或接近最大, 这时, 如果因为任何不可控制或不可预见的因素造成项目建设成本超支, 不能按预定工期完工甚至无法完成, 贷款银行所承受的损失也是最大的。降低这种风险的有效方法是: 与承包商签订固定价格、固定工期的“交钥匙”工程承包合同, 同时需要承包商提供强有力的信用支持或担保; 项目公司要与信用好的可靠的伙伴合作, 就供货、燃料和运输签订有约束力的、长期的、固定价格的合同; 建立项目自给的能源供给, 如建设项目专用运输网或发电站; 购买商业保险, 并确保出口信贷担保支持; 在项目文件中订立严格的条款, 涉及承包商和供货商的有延期惩罚、固定成本以及项目效益和效率的标准。 4 财务风险 财务风险是指因财务结构、贷款期限等的不合理性导致不能按期偿还债务的风险。财务风险的成因主要有以下几方面因素: 411 融资的数量 融资数量即融资规模, 融资规模过大, 会造成资金的闲置与浪费, 增加财务负担, 融资难度也增大; 规模过小, 又难以满足项目对资金的需求量,影响项目的实施和发展。另外, 要考虑到项目融资的一大特点: 偿债资金来源于未来收益, 与投资者的原有资产和业务没有关系。

某南北高速公路融资项目分析报告

马来西亚南北高速项目BOT融资案例分析 目录 1.项目背景 2.项目主要参与方 3.资金结构 4.投资结构 5.融资结构 6.信用担保结构 7.项目风险 8.项目综合评价 9.总结 一、项目背景 马来西亚南北高速公路融资项目作为一项具有相当建设规模的投资项目，在融资结构方面十分合理和成功。本项目在融资方面比较复杂，牵扯到马来西亚政府、项目投资人和项目公司、贷款财团等不同利益主体。本项目的成功之处在于，以特许经营权合约作为整个BOT融资结构的核心，充分考虑了投资方和融资方的风险和利益，调动了社会资本和国际银团的积极性，这一点被国际金融界认为是十分成功的。 马来西亚南北高速公路项目全长 912 公里，最初是由马来西亚政府负责建设，但是在公路建成 400 公里之后，由于财政困难，政府无法将项目继续建设下去，最终决定采取BOT融资模式继续项目。历时两年左右的谈判，马来西亚联合工程公司在 1989 年完成了高速公路项目的资金安排，使得项目得以重新开工。 BOT 项目融资模式在马来西亚高速公路项目中的运用，在国际金融界获得了很高的评价，被认为是BOT 模式的一个成功的范例。 二、项目主要参与者

项目的发起人：马来西亚政府是南北高速公路项目的真正发起人。马来西亚联合工程公司作为项目发起公司，负责该高速路的筹资、设计、建造与经营。 项目公司：马来西亚联合工程公司所拥有的马来西亚南北高速公路项目公司。 财务顾问：英国投资银行——摩根格兰福（Morgan Grenfell）作为项目的融资顾问，为项目策划和操作，在金融市场上筹集资金。摩根格兰福银行组织了为期15 年总金额为9.21 亿美元的有限追索项目贷款，占项目总建设费用的44.5%，该笔资金为工程的顺利进行提供了重要的保证。 贷款银行：包括由马来西亚本国的银行和非银行类金融机构组成的本国银团和国际金融机构组成的国际银团 东道国政府：马来西亚政府在该项目中起着重大作用，一方面他不仅提供了特许权合约构成该项目得以成功的基础，同时还为项目提供了多层次的支持和担保。 三、资金结构

项目融资风险的控制与规避

项目融资风险的控制与规避 土木工程黄军翔指导教师邓华 【摘要】项目融资是20世纪70年代以后国际金融市场推出的一种新型融资方式，它以项目自身的预期收入和资产对外承担债务偿还责任，可用较少的资本金获得数额比资本金大得多的贷款，使许多重大项目实现了在传统融资方式下无法实现的融资目标。项目融资在20世纪80年代后期引入我国，并在一些项目中得到成功运用。 我国正处于经济快速发展和构建和谐社会的发展阶段，基础设施建设资金需求越来越大。项目融资的出现既丰富了我国基础项目融资方式，也使一大批项目由规划提前进入实际建设阶段，已经取得了成功，并将有更大的发展前景。但是项目融资时间长、规模大、参与方多、结构复杂，项目融资所带来的风险也是非常大的。发达国家一直都十分重视项目融资风险的管理，我国对项目融资风险的认识却存在一些不足。因此，对项目融资风险管理的研究有一定的现实意义。 主要工程项目融资模式包括BOT(Build-Operate-Transfer)、ABS （Asset-Backed-Securization）、BT（Build Transfer）等，这些工程项目融资模式在我国基础设施建设中发挥了极大的作用，但其存在的风险以及如何管理风险也一直是项目参与者关注的问题。本文主要分析主要项目融资模式的风险类型以及如何进行控制与规避。 【关键词】融资风险风险类型风险控制

目录 项目融资风险的控制与规避........................... 错误！未定义书签。 1 绪论............................................. 错误！未定义书签。 1.1 研究背景................................... 错误！未定义书签。 1.2 研究意义................................... 错误！未定义书签。 1.3 研究内容................................... 错误！未定义书签。 2 项目融资发展概况................................. 错误！未定义书签。 2.1 国外发展运用状况........................... 错误！未定义书签。 2.2 我国发展应用历史........................... 错误！未定义书签。 3 项目融资风险的内容............................... 错误！未定义书签。 3.1 完工风险.................................. 错误！未定义书签。 3.2 信用风险.................................. 错误！未定义书签。 3.3 生产风险.................................. 错误！未定义书签。 3.4 政治风险.................................. 错误！未定义书签。 3.5 金融风险.................................. 错误！未定义书签。 4 主要融资风险的控制与规避........................ 错误！未定义书签。 4.1 完工风险的规避............................ 错误！未定义书签。 4.2生产风险的控制.............................. 错误！未定义书签。 4.3市场风险的规避和分散 ....................... 错误！未定义书签。 4.4 政治风险的控制与规避...................... 错误！未定义书签。 4.5 金融风险的应对............................ 错误！未定义书签。 5 结论与展望....................................... 错误！未定义书签。 参考文献 (12) 谢辞 (13)

关于项目融资的请示

关于项目融资的请示 一、成立的背景 2007年中国债券市场发生了根本性变化：公司债品种推出，企业债发行制度酝酿变革。公司债的推出是非常重要的一个里程碑，它推动了整个债券市场格局的变化，也为2008年债券市场的崛起吹响了号角。 1、企业债发行即将向核准制转型 根据《国家发展改革委关于加快企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》(征求意见稿)透露，对企业债发行程序进行改革，将先核定规模、后核准发行两个环节，改为直接核准发行一个环节。实施核准制后，符合条件的企业随时可将发债方案上报国家发改委。核准环节的简化，将极大地提高企业融资的时效性。意见稿规定，发改委自受理申请之日起3个月内作出核准或者不予核准的决定，不予核准的，应说明理由。另外，文件还取消了对企业债额度的限制，近三年间，企业债的发行规模快速增长，分别为600亿元、1015亿元以及1792亿元。 2、公司债发行将成券商承销业务亮点 公司债具有发行效率提高、发行条件宽松、发行方式灵活、发行主体多元化等特点。与国债、金融债和短期融资券等主要以银行为承销机构不同，公司债由于采用保荐制，并在交易所挂牌上市，因此证券公司成为公司债承销这块大蛋糕的主要受益者。美国在交易所发行公司债的时间较股票晚，但是公司债发行的规模却远远超过了股票。可见我国公司债起步虽然较晚，但前景非常广阔，公司债承销未来将是优质券商承销业务中重要的收入来源。证监会8月14日正式颁布实施《公司债券发行试点办法》后，8月15日公布了《公开发行公司债券募集说明书》和《公开发行公司债券申请文件》，为公司债的推出扫清了法律障碍。自《公司债券发行试点办法》发布以来，已有超过20家上市公司推出申请发行公司债并已获

工程项目融资论文 融资风险控制论文

工程项目融资论文融资风险控制论文 工程项目融资风险的控制与规避 [摘要]主要工程项目融资模式包括BOT(Build-Operate-Transfer)、ABS（Asset-Backed-Securization）、PPP （Private-Public-Partnership）等，这些工程项目融资模式在我国基础设施建设中发挥了极大的作用，但其存在的风险以及如何管理风险也一直是项目参与者关注的问题。本文主要分析主要项目融资模式的风险类型以及如何进行控制与规避。 [关键词]融资风险风险类型风险控制 工程项目融资活动是一个充满着风险的资本活动，因为项目融通的资金是以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的，由于项目完成周期长，外部经济环境和内部项目操作中的意外变动可能导致项目未来现金流不足而给项目融资带来极大的风险，如何分析和规避项目融资的风险是参与者关心的主要问题。 一、工程项目融资的风险类型 1.按项目风险是否可控制划分 （1）非系统风险 这类是项目本身特有的、主要的风险，与项目建设和生产经营管理直接有关，如：完工风险、生产风险及部分市场风险（如新的竞争对手出现）等。投资者可以采取风险控制手段去化解或减轻的风险。

（2）系统风险 这些因素会给所有项目带来经济损失的可能性。如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等造成的金融风险、政治风险等。一般是投资者和经营者无法控制的，也无法准确预测。 2．按项目风险的表现形式划分 （1）完工风险。指因拟建项目不能按期完成建设、不能按期运营、不能达到设计的技术经济指标而形成的风险。如果拟建项目不能按约及时完工或者不能按商业完工标准投入正式运营，则预测的现金流量仍不能取得和用于偿债。它包括由于技术或其他方面的原因造成的项目建设拖期、项目建设成本超支、项目不能达到设计规定的技术经济指标、甚至项目完全停工放弃等潜在的风险。项目的完工风险存在于项目建设阶段和试生产阶段，是核心风险之一，也是项目各方都要承担的风险。完工风险一旦发生，对各方都会带来负面影响，如使项目的成本增加、项目贷款利息负担增加、项目现金流量不能按计划获得等。 （2）信用风险。是指项目有关参与方不能履行协定责任和义务而出现的风险。由于追索仅限于项目经营现金流量和项目资产，因此项目合作者各方能否按合同文件履行各自的职责及其承担的项目信用保证责任，是事关融资成败的关键。信用支持体系是否具备完整性与合理性就构成了信用风险。这是一种综合性的所有融资项目都存在的风险。

XX项目贷款申请报告(报银行).

E-11项目19.5亿元开发贷款 申请报告 二○一二年十月

项目概况及资金需求报告 银行： 我公司—北京珠江投资开发有限公司是经北京市商务局批准成立的房地产投资开发有限公司，于2005年4月11日成立，是珠江投资集团旗下的子公司。公司为独资经营企业，企业注册资本为28,000万元，法定代表人为张雪林先生。 本公司在北京地区正在开发的项目有：通州张家湾“北京国际物流商贸港”项目、通州马驹桥科研项目、通州马驹桥物流B0608地块项目、永乐工业标准厂房项目、E-11项目。 北京珠江投资开发有限公司是珠江投资集团的控股公司。珠江投资及其控股子公司的主营业务为房地产开发、建筑施工、土地一级开发，以及其它相关业务。珠江投资集团作为中国内地最早的房地产开发商之一，公司经过近20年的快速发展，形成了一整套完善的企业管理制度与项目开发流程，凭借雄厚的经济实力，优越的地理位置，完善的规划设计，齐备的配套设施，以及优质的建筑品质，不断强化其品牌优势，目前已成为中国最具实力的的房地产企业集团。珠江投资股份公司年报显示，截至2011年末集团资产总计365.64亿元，净资产75.68亿元，资产负债率79%，拥有极为安全的资本结构，财务风险小。2011年销售面积达到66万平米，合约销售金额为70.11亿元，至2011年12 月末，珠江投资集团累计销售面积达到529万平方米，实现销售收入累计达到511亿元，土地储备总量折合建筑面积1,862万平方米，丰富的土地储备为企业的可持续发展打下良好基础。珠江投资集团1999进入北京市场，相继开发了珠江骏景、珠江逸景、珠江国际城、珠江壹千栋、中关村国际商城、张家湾国际

油井水泥项目融资商业计划书(包括可行性研究报告+资金方案规划+2013年专项申请)及融资对接

油井水泥项目融资商业计划书（包括可行性研究报告+资金规划+2013年专项申请）及融资对接 北京博思远略咨询有限公司投资研究部 二零一三年版

目录 第一部分当前油井水泥项目融资渠道及商业计划书作用体现 (3) 第二部分《油井水泥商业计划书》标准编制大纲（根据不同项目进行科学调整） (4) 第三部分高质量油井水泥商业计划书编制关键点说明（专家答疑） (9) 一、一份高质量商业计划书应具备哪些要素？ (9) 二、商业计划书应怎样对油井水泥项目进行估值才科学？ (9) 三、商业计划书编制过程中容易存在的6大问题？ (10) 四、一份成功的商业计划书应重点回答的19个核心问题？ (10) 五、商业计划书编制细节提示 (13) 第四部分油井水泥项目商业计划书内容节选 (14) 一、项目合作方式内容节选 (14) 二、项目实施外部环境分析 (14) 三、项目实施进度安排方案 (14) 四、项目设备选型方案设计 (15) 五、项目生产工艺流程方案设计 (16) 六、项目总平面布置图设计方案（根据要求可做效果图） (17) 七、项目盈利模式分析 (18) 八、项目融资方案设计 (19) 第五部分增值服务——企业油井水泥项目私募股权投资流程 (21) 步骤一：项目选择 (21) 步骤二：可行性核查 (21) 步骤三：尽职调查 (22) 步骤三：投资方案设计、达成一致后签署法律文件 (24) 第六部分油井水泥项目商业计划书编制服务 (25) 一、我们编制油井水泥商业计划书需要客户（企业业主）提供资料清单 (25) 二、编制油井水泥项目商业计划书专业团队构成 (26) 三、编制油井水泥项目商业计划书工作流程 (27) 第七部分最新完成成功案例（融资资金到位） (28) 第八部分博思远略2013年重点融资项目方向说明 (29) 一、重点融资方向 (29) 二、对投资标的的要求 (29) 第九部分关于北京博思远略咨询有限公司 (31)

项目融资风险及防范措施概要

项目融资风险及防范措施 项目融资（Project Finance）是指以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。项目融资意义大、风险大，因此如何优化项目融资管理、防范融资风险就尤为重要。 一、项目融资风险的种类 1、金融环境的风险 金融风险主要表现在利率风险和汇率风险两个方面。利率变化风险指在项目融资过程中，由于利率变动直接或间接地造成项目价值降低或收益受到损失的风险。外汇汇率风险指因汇率波动而蒙受损失, 以及将丧失所期待的利益的风险。 2、法律方面的风险 法律风险是指东道国的法律变动或不健全给项目带来的风险。世界各国的法律制度不尽相同,经济体制也各有特色,如各个国家环保法规的要求不尽相同；有些国家缺乏公平贸易和竞争的法律等以及对东道国法律的不熟悉都会带来风险。 3、政治方面的风险 政治风险可以分为两大类：一类是国家风险，如战争、国际形势变幻、政权更替或借款人所在国对项目产品实行禁运、联合抵制、终止债务的偿还等。另一类是国家政治、经济政策稳定性风险,如税收制度的变更、关税及非关税贸易壁垒的调整、外汇管理法规的变化等。 4、项目本身的风险 主要包括项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期运行标准而带来的完工风险；在项目试生产阶段和生产运营阶段中存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等因素所导致的生产风险；在一定的成本水平下能否按计划维持产品质量与产量，以及产品市场需求量与市场价格波动所带来的市场风险(主要有价格风险、竞争风险和需求风险。 5、管理方面的风险 (1项目融资具体操作困难，加大了融资风险。项目融资的筹资方式日益多样化，除了通过贷款外，一些项目公司也以发行股票或债券的方式筹资。多渠道的筹资方式有利于降低项目融资风险，减少筹资成本。但我国现有的法律对发行主体或发行人都过于严格，使得项目 融资渠道不畅通，加大了项目公司的融资风险。

探析当前高速公路建设项目融资模式

探析当前高速公路建设项目融资模式 赵泾 （云南云岭高速公路建设有限公司） 【摘要】近年来，我国交通运输事业不断发展进步，高速公路建设项目逐渐增多，在对高速公路进行建设给过程中，对资金的需求量比较大，工期也比较紧。但在当前我国高速公路的建设中，由于受到财政资金的影响，资金短缺的现象普遍存在，因此，为了保障高速公路建设的资金需求，需要对高速公路建设项目的融资模式进行分析，本文对目前我国高速公路项目融资的渠道进行介绍，提出了构建合理、有效高速公路建设项目融资模式的建议。 【关键词】高速公路;建设项目;融资模式 0前言 高速公路是重要的基础设施，在保障国计民生方面发挥着极其重要的作用，《国家高速公路网规划》中明确指出，至2020年，我国高速公路的总里程应该达到8.5万千米，基于此，近年来，我国高速公路建设项目日渐增多，但在对高速公路进行建设的过程中，需要大量的资金，现阶段，我国高速公路建设项目融资方式主要为政府投入、银行贷款、股权融资等，其中，银行贷款所占比重较大，这样的融资模式，还存在一些不合理的地方，难以为高速公路的建设项目提供可靠的资金保障。因此，需要对当前我国高速公路融资模式进行分析，总结其中的不足，并积极研究国外融资模式，积极借鉴，构建与我国高速公路建设实际情况相符合的融资模式，以保证我国高速公路的顺利建设。 1.我国高速公路建设项目融资模式存在的不足 1.1忽视了国家财政资金的引导作用 二十世纪八十年代初期，我国开始建设高速公路，受到当时计划经济的影响，建设高速公路的资金主要来源于国家预算资金、地方财政资金、中央财政专项拨款中专门应用到高速公路建设中的资金。在当时，虽然这些拨款的用途、金额、进度等都有严格的规定，但这种融资模式比较单一，高速公路建设项目的数量、规模往往取决于国家的财政状况。随着经济体制的改革，近些年，国家财政财政收入在GDP中的比值大约为15%，政府可以支配的资金有限，不能向以往一样为

融资借款申请书范文

融资借款申请书范文 Sample application for financing loan 编订：JinTai College

融资借款申请书范文 前言：本文档根据题材书写内容要求展开，具有实践指导意义，适用于组织或个人。便于学习和使用，本文档下载后内容可按需编辑修改及打印。 项目贷款融资申请书 一、公司简介 山东xxx集团是一家省级民营多元化企业，集团公司拥 有八家直属公司和分公司：xxx有限公司、xxx有限公司济*分公司、青岛海鑫晟建筑劳务*限公司、xxx分公司、xxx分公司、xxx有限公司、xxx有限公司、青岛海鑫晟建筑劳务*限公司 xxx分公司。 集团公司拥有专业管理团队，共有高、中级管理人员300余人，自集团公司成立以来，在党和国家政策的正确引导下与各界朋友的大力支持下，公司员工在集团董事长解*洁先生的 领导下，奋力拼搏积极进取，企业快速发展，取得了辉煌成绩，受到各级领导与各界人士的好评。 主要经营范围：

房地产开发与销售、物业管理、工程招标代理、房屋工 程设计、园林工程设计、对旅游项目的投资、开发、建设和管理、农、牧、渔等经营项目。 二、项目介绍 本项目位于山东省济南市槐荫区西客站黄金地带，属于 城市标志性的商业金融大厦，开发项目手续齐全，由xxx有限公司、山*建鲁置业有限公司联合投资开发建设。土地总用地 面积20365㎡，总建筑面积136652.54㎡，地上建筑面积101823.20㎡，其中商业服务35839.04㎡（含物业管理 416.42㎡），商务办公65984.16㎡，地下建筑面积： 34829.34㎡.建筑容量与性质：两栋商业金融大厦，地上容积率：5.0，地下容积率：1.71，建筑密度：35%，绿地率：30%，停车位：1019个（地上54个，地下965个），建筑高度：99.95m.已办理的项目手续（国有土地使用证、建设用地规划 许可证、建设工程规划许可证、项目发改委立项批文、项目备案登记证、项目环评报告书、项目地震安全性评估报告书、项目节能评估报告书） 三、项目利润

项目融资风险特征

项目融资风险特征 1、正确判断融资风险的来源,即在时间、费用、技术、法律等方面产生的可能性; 2、可能发生的融资风险事件,即会给项目带来消极影响的事件; 3、融资风险征兆,即指风险存在的指标,或者实际风险事件的表现。项目融资风险的识别一般有以下方法:(1)专家分析法,即由适当人数的专业人士组成专家组就某中心议题发表意见,通过结论的统计和整理,集中群体智慧和专业经验,这种方法的有效性依赖专家组构成的合理性,以及采用有效的机制处理意见冲突的能力,具体有‘德尔菲法’、‘层次分析法’等。(2)网络分析法,即通过建立项目的系统流程图、实施流程图、作业流程图等网络流程图、从中查找风险可能存在的环节、因素、分析风险的起因,以及传递过程对风险的影响。(3)情景分析法,即通过对项目的数字、图表、曲线的描绘,来对项目的某状态进行分析,说明因素变化会产生的结果,其可靠性取决于能否有效的把握因素之间的系统联系,具体运作可通过‘敏感性分析’,‘故障树’进行。 1、对政治、法律方面的风险管理 (1)为政治风险投保。承保政治风险的主要是国有保险公司、国家的出口信贷机构及其保险部等，也有多边机构，如世界银行有时也为自己的项目向其贷款方提供政治风险担保。私营的保险机构也以较高的保费承保政治风险，如德国的海尔梅斯。 (2)请求政府及有关部门做出一定的保证承诺。包括政府对一些特许项目权力或许可证的有效性及可转移性的保证，对外汇管制的承诺，对特殊税收结构的批准等一系列措施。 (3)项目国际化。尽可能采用多边金融组织、多国出口信贷银行的贷款，或者使项目出资方来自众多国家。

(4)发起方在项目设计过程中需要聘请法律顾问的参与。因为项目的设计和项目的融资及税务处理等，都必须符合项目所在国的法律要求。 2、金融风险的管理利率风险管理:优化贷款的利率结构，控制融资成本。在国际金融市场资金供给不足时，利率会逐渐上升，以选用固定利率为宜，其比例应占整个贷款的70%左右;而当国际金融市场资金供给过剩时利率会趋于下降，以选用浮动利率为好。贷款中固定利率债务与浮动利率债务比例均衡可以降低风险，减少利益损失。 汇率风险管理:采用合理的外债币种结构，控制汇兑风险。由于国际金融市场汇率剧烈波动，合理的外币币种结构应该是保持多种货币适当比例，软硬货币均衡使用，防止形成币种过于单一的不合理结构。尽量做到外币贷款的借、回、还的币种统一，缩短对外贷款的还款期限。此外，还可通过新型的金融衍生工具对金融风险进行管理。 3、对项目本身风险的管理 完工风险的管理。超支风险、延误风险以及质量风险是影响我国项目竣工的主要风险因素，控制它们的方法通常由项目公司利用固定价格固定工期的"交钥匙"合同和贷款银行利用"完工担保合同"或"商业完工标准"来进行。通过工程建设合同将部分风险转移给工程承包公司。 生产风险的管理。生产风险的管理是通过一系列的融资文件和信用担保协议来实施的。对于能源和原材料风险，可以通过签订长期的能源和原材料供应合同，加以预防和消除。关于生产风险中的技术风险，贷款银行一般要求项目中所使用的技术是经过市场证实的成熟生产技术，是成功合理并有成功先例的。 市场风险的管理。市场风险的管理贯穿于项目始终。在项目筹划阶段，投资方应做好充分的市场调研和市场预测，减少投资的盲目性。在项目融资过程中，降低项目市场风险的有效办法是要求项目必须具有长期的产品销售协议，长期产品销售协议的期限要求与融

项目融资案例

1. 案例分析 （1）广深高速公路项目的背景与成功经验。 案例背景：广深高速公路是我国大陆第一条成功引进外资修建的高速公路。该项目于1987年4月部分项目开工建设，1994年1月部分路段试通车，1997年7月全线正式通车。项目总投资折合人民币约122亿元，贷款总额折合人民币约115亿元。广深高速公路项目资金的筹措采用了类似BOT的融资模式，仅又存在较大的差别。以项目公司——广深珠高速公路有限公司（以下简称公司）为主体负责项目的建设、营运。项目经营期为30年，期满时整个项目无偿收归国有。在项目的建设过程中，建设资金全部由外方股东解决，政府未投入资金。但是，政府在公司中派出了产权代表，并通过协商占有公司50%的权益，这是与BOT融资模式不同的地方。 广深高速公路项目之所以采用这样的融资模式，是由于国内经济发展要求加快交通基础设施建设，但财政资金相对紧张；同时，20世纪80年代中期国内资本市场尚处于起步阶段，金融市场上资金紧缺，很难满足项目需求的巨额资金，并且资金成本也相当高。因此，大胆引进外资。这样的融资模式，在当时的确可算是一个很大胆的创新，结果取是了较大的成功：既解决了当时国内资金缺乏的问题，又保证了能够快速、高质量地完成项目建设，同时大大节省了借款利息，降低了项目建设成本。 经验分析：（1）项目融资必须得到决策者的重视与支持。上级单位的决策者对于公司债务结构的调整给予了高度的重视与支持，为此还专门成立了“项目融资协调小组”负责债务结构调整工作，从而为调整工作的顺利进行开辟了一条“绿色通道”。（2）该项目深入分析了债务结构调整的成本与效益。公司及相关部门就贷款金额、贷款期限、利率优惠等问题经过精心预测、反复计算及多次论证分析，权权利弊，并与国内商业银行进行多次谈判，使银企间形成共识，得出的结论是：公司债务结构调整的效益将远远大于调整的成本。（3）论证法律上的可行性和经济上的可操作性。公司及相关部门进行了反复的探讨和论证。原有的债权人同意提前还款；新债权人同意融资；相关银行具备外汇融资贷款的实力，从而确认该项调整具备法律上的可行性和经济上的可操作性。 广深高速公路融资工作的成功，为交通基础设施项目建设的融资积累了以下经验：（1）在大胆利用外资的同时，融次的模式和策略要与时俱进，勇于在观念上创新，敢于走前人未走过的路子。（2）建设期间融资工作的重点是选好融资模式，即结合自身的特点和当时的市场环境选择适当的融资模式。（3）建成后，应结合变化的市场环境采取适当的融资策略。经验表明，合理调整债务结构，可以降低营运成本和财务风险，经济效益明显。 （2）结合上述背景和经验，讨论以下问题： 1）结合本案例分析项目融资的作用？ 2）你认为该项目成功实施项目融资的主要原因有哪些？

项目融资风险分析

项目融资风险分析 一、项目融资风险管理 (一)风险与风险管理 1930年，美国宾夕法尼亚大学所罗门?许布纳博士在美国管理协会发起的一次保险问题会议上首次提出风险管理 (Ri skM an age ment)这一概念，其后风险管理迅速发展成为一门涵盖面甚广的管理科学，尤其是从20世纪六七十年代至今，风险管理已几乎涉及经济和金融的各个领域。1 997年度诺贝尔经济学奖获得者罗伯特默顿教授将“风险管理”和“资金的时间价值”与“资产定价”称为“现代金融理论的三大支柱”。 企业认为，风险是金融体系和金融活动的基本属性之一。在现代经济生活中，“风险”是一个非常广泛、常用的词汇，理论界对其界定也因此不一而论。一个较为综合性的认识是，风险具有以下基本特征： (1 )风险是对事物发展未来状态的看法。时间是形成风险的基本因素之一。 (2 )风险产生的根源在于事物发展的未来状态所具有的不确定性。 (3 )风险的不确定性在很大程度上都取决于经济主体对相关信息的掌握。信息是影响风险的重要因素之一。 (4 )风险使得事物发展的未来状态必然包含不利状态的成分，如损失或低于期望值的回报、损失也是风险的基本因素之一。 根据不同的划分标准，可以将风险分为不同的种类：根据是否涉及决策者的主观感受，可分为主观风险和客观风险；根据是否可能给风险承担者带来收益，可分为纯粹风险和投机风险；根据风险的影响范围，可分为系统风险和非系统风险；根据风险的诱发因素，可分为市场风险、信用风险、操作风险、流动风险、法律风险等。 由于风险的种类和认识角度不同，对于风险管理的定义也不尽相同。风险管理

的一般定义为：组织对面临的各种风险进行识别、评估，确定恰当的处理方法并予以实施，以可确定的管理成本替代不确定的风险成本，并以最小经济代价获得最大现实保障的活动。 （二）企业对项目融资风险管理的定义的理解 项目融资作为一种金融活动，同样也必然包含“风险”这一基本属性，国内外近年来不少失败的项目融资案例都是由于风险分析、评价与处理失当导致的。 随着项目融资应用范围的推广、融资规模的扩大，项目融资的风险管理已成为一个不容忽视的问题。 项目的融资活动实际上可以分解为两个相互联系的方面：项目经营和融资安排。因而，项目融资的风险管理实际上就包括了项目风险管理和金融（融资）风险管理两个相互联系的方面。 所以，企业可以将项目融资风险管理界定为：通过对项目融资的风险识别及风险评估，采用合理的经济与技术手段，对项目经营活动和融资活动所涉及的风险加以控制和处理，以最大限度地避免或减少风险事件导致的项目实际效益与预期效益的偏差，从而保证项目投资者的预期收益及项目融资人的追索权得以顺利实现的一种管理活动。 （三）项目融资风险管理的特点 项目融资的风险管理作为一种风险管理活动，有着一般风险管理的共性，同时，项目融资这一管理活动又有自己的特点，主要表现在以下几个方面。 1、以项目可行性研究报告作为风险分析的首要前提 项目的风险分析是在可行性研究的基础上进行的。项目的可行性研究需要分析和评价许多与项目有关的风险因素，并通过对项目的原材料供应、技术设备及人力资源的获取、项目产品或服务的需求状况、项目的环境效应等一系列因素的分析，对项目做出综合性的技术评价和经济效益评价。一份详实、权威的可行性研究报告，将

五大投融资模式全解析

五大投融资模式全解析 一、PPP(Public-Private-Partnerships)模式 一般情况下，PPP模式是公私合营各种模式的统称。此处是作为一种独立而具体的模式。就此而言，PPP 融资模式主要应用于基础设施等公共项目。首先，政府针对具体项目特许新建一家项目公司，并对其提供扶持措施，然后，项目公司负责进行项目的融资和建设，融资来源包括项目资本金和贷款;项目建成后，由政府特许企业进行项目的开发和运营，而贷款人除了可以获得项目经营的直接收益外，还可获得通过政府扶持所转化的效益。 20世纪90年代后,一种崭新的融资模式-PPP模式(Public-Private-Partnership，即“公共部门-私人企业-合作”的模式)在西方特别是欧洲流行起来,在公共基础设施领域,尤其是在大型、一次性的项目,如公路、铁路、地铁等的建设中扮演着重要角色。 PPP模式是一种优化的项目融资与实施模式，以各参与方的“双赢”或“多赢”作为合作的基本理念，其典型的结构为：政府部门或地方政府通过政府采购的形式与中标单位组建的特殊目的公司签定特许合同(特殊目的公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司)，由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。政府通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协议，这个协议不是对项目进行担保的协议，而是一个向借贷机构承诺将按与特殊目的公司签定的

合同支付有关费用的协定，这个协议使特殊目的公司能比较顺利地获得金融机构的贷款。采用这种融资形式的实质是：政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来加快基础设施建设及有效运营。PPP模式的内涵主要包括以下4个方面：第一，PPP是一种新型的项目融资模式。PPP融资是以项目为主体的融资活动，是项目融资的一种实现形式，主要根据项目的预期收益、资产以及政府扶持的力度而不是项目投资人或发起人的资信来安排融资。项目经营的直接收益和通过政府扶持所转化的效益是偿还贷款的资金来源，项目公司的资产和政府给予的有限承诺是贷款的安全保障。 第二，PPP融资模式可以使更多的民营资本参与到项目中，以提高效率，降低风险。这也正是现行项目融资模式所鼓励的。政府的公共部门与民营企业以特许权协议为基础进行全程合作，双方共同对项目运行的整个周期负责。PPP融资模式的操作规则使民营企业能够参与到城市轨道交通项目的确认、设计和可行性研究等前期工作中来，这不仅降低了民营企业的投资风险，而且能将民营企业的管理方法与技术引入项目中来，还能有效地实现对项目建设与运行的控制，从而有利于降低项目建设投资的风险，较好地保障国家与民营企业各方的利益。这对缩短项目建设周期，降低项目运作成本甚至资产负债率都有值得肯定的现实意义。 第三，PPP模式可以在一定程度上保证民营资本“有利可图”。私营部门的投资目标是寻求既能够还贷又有投资回报的项目，无

高速公路PPP项目投融资案例

——兴延高速公路投融首条高速项目将成样板资案例分析宋珍珍发布日期：来源：网络来源编辑：文李飞 随着京津冀一体化国家战略的推进实施，北京市新建第二机场的建设，以及 未来几年北京市配套年延庆世园会和年世界冬奥会等重大活动即将在北京举办，政府新建高速公路里程将超过公里，建设的高速公路投资规模预计将超过千亿，投资压力突显。工程投资规兴延高速公路作为年延庆世园会重要的配套交通基础设施之一， 必须于年月份进场施)理论工期约个月，模大、施工难度大、施工工期十分紧张( 工才能保证按时完工。因此，为了保障项目的如期顺利完成，北京市交通委于年月份启动了兴延高 速公路项目相关的准备及招商工作。兴延高速公路项目已按照公开招标的方式成功完成社会投资人的招商目前， 工作，成为北京市乃至全国通过公开招标确定社会投资人的第一条高速公路项目，并达到了社会投资人的经济利益和政府方的公共利益双赢的结果。项目概况兴延高速公路位于京藏高速公路以西，呈南北走向，南起西北六环路双横立交，北至京藏高速营城子立交收费站以北，路线全长约，最长隧道公里，桥隧比超过，项目总投资约亿元。投资规模大 9 / 1 兴延高速公路总投资约亿元，单公里造价达到亿元。若按原有“政府资本金 的融资方式，北京市政府当期的财政资金负担过重。债务性融资” 其中，处座，单洞累计全长公里。.施工难度大。兴延高速公路全线共设隧道 而之前北京市最长的京藏高速潭峪沟隧公里以上的特长隧道处，最长隧道公里，道长度仅为公里。施工工期紧张。由于延庆世园会将于年月份正式开幕，兴延高速公路作为. 工,必须于年月底之前完工,绝对工期低于个月世园会重要的配套基础设施之一, 期要求非常严格。经营收入难以覆盖建设运营成本。项目主要收入来源是车辆的通行费，且. 无法满足投若无其他经营收入来源，收入仅能平衡约亿元的建设期银行贷款，资人对投资回报的要求。实施模式北京市交通委结合该项目的针对该项目投融资及建设运营工作的诸多难点， 对项目运作模式及实施方案进行了详细及市财力当前可负担的资金投入，特点，的设计。模式比选 为保障项目操作模式科学合理，北京市交通委对模式，及传统政府融资平台 债务性融资模式进行了比选。9 / 2

项目融资模式分析

项目融资模式分析 在BOT融资模式下，政府将民间资本引入到沼气工程建设项目 之中，项目公司利用特许经营权安排融资，地方政府机构是项目发起。 一、几种项目融资模式的分析与比较 (一)BOT模式 即“建设-经营-移交”，是私营机构参与国家基础设施建设的 一种形式。其大致思路由以下几步构成，首先由项目所在国政府或者相关所属机构对项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融 资的基础，然后由本国或外国公司作为项目的投资者和经营者来安排融资，同时承担风险，开发建设项目并在约定的时间内经营该项目以获取商业利润，最后，按照协议约定将项目转让给相应的政府机构。BOT项目融资中最基本的要素是特许权[1]。BOT方式有诸多优势：(1)有利于转移和降低风险;(2)能减少政府的直接财政负担;(3)BOT融资方式可以提前满足社会和公众的需求;(4)有利于提高项目的运作效率;(5)BOT项目通常都是由外国的公司进行承包，这会给项目所在国带来先进的技术和管理经验，既给本国的承包商带来较多的发展机会，也促进了国际经济的融合。其次，BOT方式具有独特的定位优势和资源优势，这种优势确保了投资者获得稳定的资金回报率。 (二)ABS模式 即资产支撑的证券化，是一种新型的融资方式，是信贷资产证 券化的一种，指发起人(资金需求方)在未来产生稳定、可预测的现金流的资产基础之上，经过一定的汇集组合，通过信用评级手段，以资

产所产生的预期现金流为支持，向投资人(资金供给方)发行证券、筹集资金，并将日后收到的现金流偿还给投资者，从而实现发起人筹到资金、投资人取得回报的目的[2]。ABS模式的经济实质在于，通过信用增级这种特有的提升信用等级的方式，使得原先资信水平较低的项目得以进入国际优质的高档证券市场，享受到高级证券市场的高资信等级、高债券安全性以及高流动性、低债券利率等多种好处，得以很大程度的降低发行债券募集资金的成本[3]。ABS模式有以下主要特点：(1)通过在国际高档证券市场上发行债券筹集资金，资本市场流动性强，资产回报较高[4]，资产周转速度快，因而容量较大，资金渠道多样化[5]，因此该模式能够大规模地筹集资金[6]。 (2)ABS融资方式中，清偿债券本息的资金仅与项目资产的未来现金收入有关，资产支持证券对原始权益人没有追索权，因此资产的风险主要由投资者和担保机构承担。同时，在资本市场上发行的债券被较多数量的投资者购买，从而使得投资风险得以进一步分散。 (3)ABS融资模式通过SPV发行高档债券筹集资金形成的负债，并不反映在原始权益人自身的资产负债表上，从而避免了对于原始权益人资产质量的条件限制。 (4)债券利率低，并且由于采用了应用SPV来进行信用增级的措施，且涉及的环节较少，在很大程度上减少了酬金、手续费等中介费用，降低了筹资成本。这是ABS融资模式的最大优势所在。 (5)ABS模式能够充分利用外部信用保证的支持，避免了原始权益人资产质量和信用水平对项目融资的应用限制。