沥青期货系列(二)合约与规则

期货从业资格考试《期货市场基础知识》历年真题和解析答案0330-44

期货从业资格考试《期货市场基础知识》历年真题和解析答案0330-44 1、下列关于价差交易的说法，正确的有( )。【多选题】 A.若套利者预期不同交割月的合约价差将扩大，则进行买进套利 B.建仓时计算价差，用远期合约价格减去近期合约价格 C.某套利者进行买进套利，若价差变大，则该套利者亏损 D.在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行交易方向相反的交易 正确答案:A、D 答案解析:建仓时计算价差，用较高的期货价格减去较低的价格；某套利者进行买进套利，若价差变大，则该套利者盈利。注意理解买进套利的定义。 2、与现货市场的风险相比，期货市场的风险具有放大性的特征，主要原因是( )。【多选题】 A.与现货价格相比，期货价格波动较大，也更为频繁 B.期货交易具有“以小博大”的特征，投机性较强

C.期货交易是连续性的合约买卖活动，风险易于延伸，引发连锁反应 D.期货交易具有远期性，未来不确定因素多，若行情发生突然变化，风险会持续扩散 正确答案:A、B、C、D 答案解析:风险因素的放大性的内容。 3、由于近期整个股市行情不明朗，股价大起大落，难以判断行情走势，某投机者决定进行双向期权投机。在6月5日，某投资者以5点的权利金(每点250美元)买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看涨期权合约，同时以5点的权利金买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看跌期权合约。当前的现货指数为245点。从6月5日至6月20日期间，股市波动很小，现货指数一直在245点徘徊，6月20日时两种期权的权利金都变为1点，则此时该投机者的平仓盈亏为（）。【单选题】 A.盈利2000美元 B.盈利2250美元 C.亏损2000美元

石油沥青期货相关知识

石油沥青期货相关知识 概述 众所周知，沥青是最古老的石油产品，人类在认识石油之前便开始使用沥青了。早在5000多年前人们发现了天然沥青，并且利用其良好的黏结能力、防水特性、防腐性能等特征，以不同的形式用作铺筑石块路的黏结剂，为宫殿等建筑物作防水处理，作为船体填缝料等。21世纪的今天，沥青作为工程材料在国民经济各部门有广泛的用途，在许多领域仍然是不可替代的产品，而且应用领域还在不断拓宽。 沥青是经过简单加工就可以生产出来的石油产品。早期沥青来自天然沥青矿,其大规模生产和使用是在大约100年前利用原油作为原料之后。只要原油选择合适，通过常减压蒸馏就可以得到铺路用的沥青，或再经过吹风氧化提高沥青的硬度就可得到屋面防渗、防水用沥青。 石油沥青经过一百多年的生产和发展，已经出现道路沥青、防水防潮、油漆涂料、绝缘材料等数十个品种和上百个牌号的产品。目前石油沥青已被广泛用于国民经济各个领域，特别是随着公路交通事业的发展，使用高等级道路沥青铺筑的路面越来越多。沥青的生产和使用已成为一个国家公路建设、房屋建筑等发展水平的主要标志。我国是发展中的第一大国，公路建设和建筑业持续高速发展，特别是近年来提出加大基础设施的建设，西部大开发等，对石油沥青的需求愈发强劲，市场容量很大。自1988年我国首条高速公路——沪嘉高速建成，高等级公路建设在我国迅猛发展。2011年高速公路通车里程达8.5万公里，截止“十二五”末期我国高速公路规划总里程将达到13.9万公里，成为世界高速公路总里程第一的国家。伴随着公路建设的飞速发展，石油沥青市场方兴未艾，我国无疑已经成为全球最大、最活跃的沥青市场。 沥青的概念及分类 尽管早在20世纪初，人们就企图将沥青做一个统一的定义，但是，迄今为止还没有定论。在国外关于沥青的名词有：bitumen，asphalt，asphaltic bitumen等。在国内一般将bitumen，asphalt，asphaltic bitumen均译为沥青，而在使用上，bitumen常常指天然沥青，asphalt常常指石油炼制所得的沥青。这里需要说明的是：在文献与著作中，美国习惯把来自石油加工所得渣油或由渣油氧化所得产物叫做“asphalt”，而欧洲则习惯地称之为“bitumen”。 沥青主要是指由高分子的烃类和非烃类组成的黑色到暗褐色的固态或半固态粘稠状物质，它全部以固态或半固态存在于自然界或由石油炼制过程制得。 沥青按其在自然界中获得的方式可分为地沥青和焦油沥青两大类。地沥青又分为天然沥青和石油沥青，天然沥青是石油在自然界长期受地壳挤压并与空气、水接触逐渐变化而形成

商品期货品种与合约

第三章商品期货品种与合约 第一节期货合约 第二节期货品种 第三节我国期货市场主要期货合约 重点：期货合约概念，以及主要条款，国内各期货品种及合约 第一节期货合约 一、期货合约的概念 期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 根据合约标的物的不同，期货合约分为商品期货合约和金融期货合约。 期货合约是期货交易的对象。 期货合同与现货、远期的区别是合同条款的标准化 二、期货合约的主要条款和设计依据 （1）合约名称，品种名称和上市交易所名称 （2）交易单位与合约价值书上有笔误——10吨/手。交易单位大小的决定因素（标的物市场规模、交易者资金规模、标的物现货交易习惯等） （3）报价单位元/吨 （4）最小变动价位——1元/吨，2元/吨，5元/吨 （5）每日价格最大波动限制涨跌停板，超出价格范围的报价无效。涨跌停板的确定主要取决于标的物价格波动的频繁程度和波幅大小。 （6）合约交割月份 （7）交易时间固定的时间。 （8）最后交易日在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日 （9）交割日期 （10）交割等级有国内或者国际标准，可以用替代物，但要用交易所统一规定和适时调整替代品和标准品的升贴水标准。 （11）交割地点指定仓库，金融期货无交割仓库，但交易所会指定交割银行。 （12）交易手续费 （13）交割方式实物交割和现金交割 （14）交易代码：分子式或者英文缩写，阴极铜CU，铝AL，小麦WT，豆粕M，天然橡胶RU，燃料油FU，黄金AU。 题型举例： 1.期货合约与现货合同、现货远期合约的最本质区别是（）。 A: 期货价格的超前性 B: 占用资金的不同 C: 收益的不同 D: 期货合约条款的标准化 答案：D 2.期货合约是指由（）统一制定的,规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 A: 中国证监会 B: 期货交易所 C: 期货行业协会 D: 期货经纪公司

三大商品期货交易所规则要点

三大商品期货交易所交易规则要点1.交易时间 （1）一个完整的交易日 交易日：从前一个工作日的连续交易开始至当天日盘结束。 如果遇到法定节假日，按照常理法定节假日的前一天没有夜盘交易时间。 （2）期货交易所品种交易时间 2.交易指令 限价指令：指交易所计算机撮合系统执行指令时按限定价格或更好价格成交的指令。

市价指令：指交易所计算机撮合系统执行指令时以涨（跌）停板价格参与交易的买（卖）指令。 交易指令的单笔最大下单手数 3.撮合机制 交易所计算机撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序，当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。 交易所交易系统的撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即: 当bp≥sp≥cp，则最新成交价=sp； 当bp≥cp≥sp，则最新成交价=cp； 当cp≥bp≥sp，则最新成交价=bp。

4.交易保证金 交易保证金是指会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。当买卖双方成交后,交易所按持仓合约价值的一定比率或者交易所规定的其他方式收取交易保证金。 交易所在各交易时间段收取交易保证金比例的规定

交易所根据合约持仓大小调整交易保证金比例的规定 5.涨跌停板 某期货合约以涨跌停板价格申报时，成交撮合原则实行平仓优先和时间优先的原则。注：上期所平今仓不适用本原则。 新合约上市当日至成交首日，涨跌停板为正常涨跌停板的2倍。

强制减仓：交易日结算时，交易所将当日闭市时以涨跌停板价申报的未成交平仓报

单, 且该客户（包括非期货公司会员）该期货合约单位持仓亏损大于或者等于当日结算价一定比例的所有持仓，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户(或非期货公司会员，下同) 按规定方式和方法自动撮合成交。同一客户持有双向头寸, 则其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其对锁持仓自动对冲。 6.持仓限制 限仓是指交易所规定会员或者客户按单边计算的、可以持有某一期货合约投机持仓的最大数量。 上期所各期货合约在不同时期的限仓比例和限仓数额规定

石油沥青产业链报告

银河期货研发中心 您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 一、 产业链数据 二、 产业链分析 近期沥青产业基本面评价为“中性”，期现较趋同。期货方面：本月沥青期货上下震荡，BU1709合约略跌1.17%，裂解价差下跌10.19点；现货方面：产业供应端在弱平衡中修复价格，供给端略微收紧，并等待需求端的逐步复苏。开工率和库存率都略微下调，但库存率较上月有所上升，炼厂利润有所上下滑，现货成交价格存在一定压力，山东焦化料价格在一定跌幅后企稳回调，深V 反弹。假如能在需求端有所撬动，成本得到强力支撑，那么底部就会形成。 对市场的研判方面，我们同意上周周报的观点，但是对市场的总体形态趋于乐观，我们大体逻辑是： （1）产业逻辑：“上游看供给，下游看需求”。对于沥青生产商而言，成本线是供给面的支撑；对于下游而言，需求的回暖是（理性情况下）主动去库存的信号。假如能确定行业的成本支撑点，并能客观估算 1 利润数据截止时间为每周四，包括裂解利润、炼厂利润、进口利润和替代利润，下同。 石油沥青产业链报告 能源化工事业部 ?：qiuchengshun_qh@https://www.wendangku.net/doc/da15360964.html, ：上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO 世纪广场09层 : https://www.wendangku.net/doc/da15360964.html, 月 报

库存信号，那么，在基本面角度就可以判断目前市场价格的上下区间。 （2）产业矛盾： 1）库存：目前库存总体处于中位，库存同比在提高； 2）供应：目前供应总体正常，但是同比略有下降。预计6~7月的供应同比不会继续下降； 3）需求：目前的需求总体偏弱，我们也无法对需求做理性客观的判断，但是从市场收集到的信息来看，我们相信6月之后需求应该会回升； 4）成本：根据3~4月沥青炼厂的采购成本核算，我们认为沥青产品的总体成本在2200元/吨左右，而且这个成本不覆盖企业三费和折旧。 所以综合来看，我们认为现货端的价格还有下降的一定空间，期货盘面可能会根据现货的实际情况震荡一段时间。但从1709合约的角度看，依旧看好该合约，认为炼厂利润和国际原油都是一个有力支撑，而且需求在某段时间内会有所刺激。 所以，作为“顺势而为”的期货交易者而言，左侧做多相对容易和“舒服”，因为能通过市场判断合理支撑点；然而右侧做空，相对需要有更充分的信息和信心。 （一）内外盘情况 节后到发稿时间，原油和沥青走势不一致，原油大体先跌后涨，沥青的节凑较为滞后。本周内外盘走势相关性较弱。 资料来源:WIND资讯银河期货研发中心 （二）现货成交情况 沥青和成品油现货继续以持稳成主。 （1）沥青现货成交。近期，需求疲软，导致市场实际成交较弱，但是从我们团队的调研情况来看，本

国内期货品种及合约代码20130910

交易所品种代码 最低 保证 金（%） 交易单位 最小变动 价位 涨跌停板限额合约月份最后交易日交割日期 郑州商品交易所强麦WH 5 20吨/手1元/吨上一个交易日结 算价±4% 1、3、5、7、9、 11月 合约交割月份的第10个交 易日 合约交割月份的第12个交易 日 普麦PM 5 50吨/手1元/吨上一个交易日结 算价±4% 1、3、5、7、9、 11月 合约交割月份的第10个交 易日 仓单交割：合约交割月份的 第12个交易日 车船板交割:合约交割月份 的次月20日 一号棉花 cotton fabric CF 5 5吨/手5元/吨不超过上一交易 日结算价±4% 1、3、5、7、9、 11 合约交割月份的第10个交 易日 合约交割月份的第 12 个交 易日 白糖sugar SR 6 10吨/手1元/吨不超过上一交易 日结算价±4% 1、3、5、7、9、 11 合约交割月份的第10个交 易日 合约交割月份的第12个交易 日 精对苯二甲酸 (PTA) TA 6 5吨/手2元/吨不超过上一交易 日结算价±4% 1-12月合约交割月第10个交易日合约交割月第12个交易日 菜籽油rap oil OI 5 10吨/手2元/吨不超过上一交易 日结算价±4% 1、3、5、7、9、 11 合约交割月份第10个交易 日 合约交割月份第12个交易日早籼稻 Earlyrice RI 5 20吨/手1元/吨不超过上一交易 日结算价±4% 1、3、5、7、9、 11 合约交割月份第10个交易 日 合约交割月份第12个交易日 甲醇ME 6 50吨/手1元/吨不超过上一交易 日结算价±4% 1－12月 合约交割月份第10个交易 日 合约交割月份第12个交易日 玻璃FG 6 20吨/手1元/吨不超过上一交易 日结算价±4% 1－12月 合约交割月份第10个交易 日 合约交割月份第12个交易日 油菜籽RS 5 10吨/手1元/吨不超过上一交易 日结算价±4% 7、8、9、11月 合约交割月份第10个交易 日 仓单交割：合约交割月份的 第12个交易日 车板交割：合约交割月份的 次月20日 菜籽粕RM 5 10吨/手1元/吨不超过上一交易 日结算价±4% 1、3、5、7、8、9、 11月 合约交割月份第10个交易 日 合约交割月份第12个交易日 大连商品交易所大豆原油Y 5 10 吨/手2 元/吨上一交易日结算 价的4％ 1、3、5、7、8、9、 11、12 合约月份第10个交易日最后交易日后第3个交易日棕榈油palm oil P 5 10吨/手 2 元/吨上一交易日结算 价的4％ 1-12月合约月份第10个交易日最后交易日后第2个交易日 线型低密度聚 乙烯 L 5 5吨/手5元/吨上一交易日结算 价的4％ 1-12月合约月份第10个交易日最后交易日后第2个交易日 黄大豆1号 A 5 10吨/手1元/吨上一交易日结算 价的4％ 1、3、5、7、9、 11 合约交割月份的第10个交 易日 最后交易日后七日(遇法定 节假日顺延) 黄大豆2号 B 5 10吨/手1元/吨上一交易日结算 价的4％ 1、3、5、7、9、 11 合约交割月份的第10个交 易日 最后交易日后第3个交易日 豆粕M 6 10吨/手1元/吨不超过上一交易 日结算价4% 1、3、5、7、8、9、 11、12 合约交割月份的第10个交 易日 最后交易日后第4个交易日， 遇法定节假日顺延 玉米corn C 5 10吨/手1元/吨不超过上一交易 日结算价4% 1、3、5、7、9、 11 合约交割月份的第10个交 易日 最后交易日后第2个交易日 聚氯乙烯PVC V 5 5吨/手5元/吨上一交易日结算 价的4％ 1-12月合约月份第10个交易日最后交易日后第2个交易日 焦炭J 6 100吨/手1元/吨上一交易日结算 价的4％ 1-12月合约月份第10个交易日最后交易日后第2个交易日 焦煤JM 5 60吨/手1元/吨上一交易日结算 价的4％ 1-12月合约月份第10个交易日最后交易日后第2个交易日

棉纱期货业务规则及设计说明

棉纱期货业务规则及设计说明 棉纱期货业务规则制度包括交割制度和交易风险控制管理办法，这些制度涵盖了现货和期货转换规则、期货商品的在库管理及期货交易的风险控制措施等。根据贴近现货市场实际、遵循期货市场运行规律、严格控制交易交割风险、降低交易交割成本等原则，郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）进行了如下相关业务规则制度设计。 一、棉纱期货交割制度设计说明 现货市场是期货市场的基础。作为联系两个市场的纽带，实物交割在促进期货市场和现货市场紧密结合、实现价格发现和套期保值两大功能等方面发挥“桥梁”作用。通过深入现货市场调研，广泛听取现货企业意见和建议，根据棉纱现货供给、贸易、消费、流通、质检等特点，在已有品种交割框架的基础上，设计了棉纱期货交割制度体系，包括交割细则和标准仓单管理办法两部分。 （一）交割细则相关条款设计 1.交割方式：上市初期实行厂库交割；待市场平稳运行后，适时启用仓库交割 【说明】棉纱适宜采用仓库交割。第一，仓库交割可满足棉纱多种经营主体的交割需求。第二，棉纱较易存储，对

仓库储存条件要求简单，保持干燥通风即可。第三，满足棉纱期货交割储存要求的仓库资源充足。棉纺企业一般有自建仓库，可提供专业的仓储管理服务；且棉纱的仓储要求及物流节点均与棉花基本一致，郑商所可根据需要选择棉纺企业自建仓库或棉花期货指定交割仓库设为棉纱期货交割仓库。 现阶段，我国棉纺织企业多以订单生产，实行送货制，现货贸易的中转仓储量及纺企库存较低。在该行业发展环境下，棉纱采用厂库交割具有重要意义。第一，可提供提货方基准交割品及替代交割品以外的品种规格，满足其个性化的交割需求，间接地扩大了交割品种范围。提货方仅需在提货前与厂库协商一致，根据商定的品种自行结算差价。第二，注册仓单成本低。厂库可通过提供银行保函或其他交易所认可的担保形式形成仓单，不需要提前将货物生产出来，减少企业资金及资源占用。第三，减少入库环节，降低交割成本。提货方可从生产厂库直接提货，减少了从厂家到仓库的中间搬倒及出入库装卸等环节。第四，利于保障期货交割安全。当期货市场因现货资源不足而出现交割风险时，厂库因其注册仓单成本低、时间短、速度快，可以有效防范逼仓风险。 为保证交割商品质量、有效防范交割风险的发生，棉纱期货上市初期实行厂库交割，待市场平稳运行后，适时启用仓库交割。设计理由如下：一方面，初期厂库交割为主，可有效监督交割质量，确保交割顺利进行。一是棉纱生产企业

白银期货合约及交易规则

白银期货合约及交易规则 2012年5月初：上海期货交易所将组织白银期货分析师培训 2012年4月24日：证监会批准上海期货交易所开展白银期货交易 2012年4月18日：上海期货交易所增加白银期货风控管理办法草案 2012年4月17日：上海期货交易所就白银期货合约征求意见 2012年3月8日：证监会主席郭树清表示白银期货将在年内推出 白银期货合约白银期货合约设计大小适中 以白银价格6-7元/克来计算，一张白银期货合约的价值也就在90000元-105000元之间，如果按期货公司规定的保证金12%来计算一般在1万元左右。对比日本和印度，美国的白银期货合约交易单位是相对较大的。和多数品种相比较，就国内白银期货合约的大小设计来看，算得上中规中矩。 保证金制度设计有利于提高套保资金使用效率 白银期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准中，与黄金期货设计相同，有4个档次：7%、10%、15%、20%。该设计有别于铜、铝、铅、锌和螺纹钢、线材等多档比例，简化交易保证金比例，降低最高比例，有利于白银期货套保资金的使用效率提高和优化。 涨跌停板制度设计上与其他品种有细微变化 当D1、D2交易日遇到白银期货同向单边涨跌停板时，在D2日白银期货合约的涨跌停板幅度为在D1交易日涨跌停板幅度的基础上增加6个百分点，提高幅度比黄金、铜、铝、铅、锌、螺纹钢、线材都要高1个百分点。 限仓制度设计上有利于企业套期保值

在限仓制度设计上，白银期货合约在不同时期限仓比例和持仓限额规定上，非期货公司会员和客户在交割月份限仓600手，高于黄金期货规定的300手，有利于白银相关企业参与套期保值。 供求关系 供求关系是影响白银价格的根本因素。供大于求，价格下跌；供不应求，价格上升。价格波动反过来又会影响供求，当价格上涨时，供应将增加而需求减少；反之需求上升供给减少。新矿藏的发现与开采、新技术的应用、生产企业检修及罢工、进出口政策等将影响产量及供应；白银应用领域发展趋势、白银投资偏好变化等则将影响白银的需求。 经济形势 白银是重要的工业原材料，又可作为避险资产，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，白银需求增长从而带动银价上涨；经济萧条时，白银需求萎缩从而促使银价下跌。近年来，各国为应对金融危机纷纷出台了宽松的货币政策和积极的财政政策，向市场注入巨大的流动性，白银作为抵御通胀的资产之一，在投资需求的推动下价格持续上涨。 货币汇率及黄金走势 国际上白银交易一般都以美元计价，而目前几种主要货币均实行浮动汇率制。根据经验，美元对主要货币汇率的变化将导致白银价格短期内的一些波动，但不会改变白银市场的大趋势。白银和黄金在历史上都曾作为货币使用，二者有着相似的金融属性，因此出现白银价格与黄金价格在一定程度上具有正相关性，但这只是趋势上的一致。 基金投资方向 随着基金参与商品期货交易程度的大幅提高，基金在白银价格波动中起到了推波助澜的作用。基金具有信息以及技术上的优势，因此他们在一定程度上具有先知先觉性与前瞻性。白银ETF基金近几年规模迅速扩大，持仓量较高，该基金与其他基金的交易方向成为影响白银价格波动因素之一。分析基金净寸头变化，有助于判断白银价格走势。 进出口政策 进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段，是影响供求关系的重要方面。如中国于2007年7月1日起将白银及其相关制品出口退税率从13%下调至5%及2008年8月1日起进一步取消5%的白银出口退税等，直接影响了白银的出口量，进而对国内外市场的供应及价格产生影响。

原油期货上市套利可行性分析

INE原油期货合约上市套利可行性分析 徽商期货研究所梅轶萌2018.03.24 摘要： 1、原油短期仍处多头行情中，但贸易战或拖缓世界经济复苏步伐， 影响原油走势； 2、在SC1809/1906/2006等主要合约上，予以重点关注； 3、原油跨期套利策略偏重买近抛远，不在旺季合约上抛空，同时 根据后附价差置信区间表进行回归操作； 4、原油与其相关品种相比显强势，多数品种与原油的跨品种套利 适合作为空头配置。

2018年3月26日周一，万众瞩目的上海能源交易中心（INE）原油期货合约（SC）即将正式上市交易。原油被称为“商品之王”，作为最重要的国际战略商品品种，其商品期货及衍生品在世界商品交易市场中具有无可比拟的重要地位，INE的原油期货在经历了数年的准备期后，终于正式推出，这也标志着中国商品市场国际化的全新里程碑。 3月23日，INE公布了原油期货合约上市挂盘的基准价格，分别是： 以此为基础，下面来分析一下原油期货上市后的交易机会，特别是跨月和跨品种的套利机会。 一、原油期货上市后综合走势简析 1、过往与未来走势分析 传统上，由于原油是全世界各国必需的一种大宗商品，“美元-原油”的组合几十年来维系着美元在全球贸易结算中的霸主地位。近年来，国际油价金融属性大幅增加，地缘政治局势复杂，国际油价波动性增强，中国原油对外依存度逐年攀高，加大了经济运行的风险，尽早上市原油期货，“争夺原油定价权”的话题从未间断。此次中国原油期货的正式推出，就是为了在美元的霸权之外，开启一条原油交易的新途径。 由于本文主旨是发现原油合约上市后的跨月、跨市场套利机会，以及与国内商品市场相关的套利交易机会。故在此不对原油基本面做过多阐述，仅将我们的基本观点罗列如下： 1）原油在中长周期仍维持着与美元的负相关关系； 2）原油在近三年显现出明显的牛市行情； 3）随着世界经济转暖，原油的供需平衡表从平衡向略偏紧运行，OPEC的冻产起到重要作用，但美页岩油仍在加以制衡； 4）当前原油期现货价格偏多头运行，但需要考虑贸易战对世界经济复苏的影响； 5）原油在牛市中的反向市场形态利于远月价差过大时做多。 2、贸易战对原油期货走势可能的影响 近日，随着美国总统特朗普签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，涉及金额或高达数百亿美元，这是现代历史上美国对中国开出的最大一笔贸易罚单。贸易战的揭幕，恰逢中国本土原油期货上市之际，时间点的巧合令人对其格外关注。

一文读懂民营炼厂之原油采购

一文读懂民营炼厂之原油采购 2017-12-01 随着中国油气产业体制市场化改革的推进，民营炼厂原料来源渠道拓宽，原油占比不断扩大。从“无油可炼”到“精挑细选”、从“指标油、落地油”到“直馏燃料油、进口原油”，民营炼厂原料几十年间可谓发生了翻天覆地的变化。2016年原油加工量占比达到97%！ 一、地炼原油品种： 以山东民营炼厂原料结构为例，2011年原油占比超过直馏燃料油比例达到53.1%，首次超出50%。随着民营炼厂原料瓶颈进一步破除，原油占比扩大，2016年则达到97.5%！ 图 2009-2016年山东民营炼厂原料分类占比图 1、国内原油：以胜利原油为主。国家保留的炼厂中（如垦利石化等）存在配额，直接从胜利油田拉油，但整个山东地炼的总量仅有179万吨；部分未在保留的炼厂中，主要是以“落地油为主”。 2、进口原油：主要来自于俄罗斯和安哥拉、巴西和中东等国家，另外哥伦比亚、印尼也有部分原油进口。民营炼厂加工进口原油的主要品种包括ESPO、阿曼、萨杜恩、艾斯卡兰特、杰诺、宋卡、杜里、马混、米纳斯、荣卡多、卢拉等等，进口原油来源多样性充分满足民营炼厂不同装置及生产工艺的需求。 3、进口原油主要指标

随着地方炼厂的发展，以及政策的放开。炼厂在尝试全球不同品质的原油资源进行炼化之余，也在摸索适合自己的原油品种，当前地炼原油集中向距离较有优势的俄罗斯和中/重质品质的中东和安哥拉原油为主，如ESPO原油、阿曼原油、卡宾达和萨杜恩等油种逐渐凸显。 二、地炼原油采购方式 由于原油贸易属于国家管制类产品，且在原油进口使用权放开前，地炼并无进口操作资质，而随着相关资质的放开，地炼也在慢慢参与其中。根据原料来源，炼厂原料采购可以分为三种方式：自主采购、与主营单位合作、与大型石油贸易公司合作。 不过目前来看，地炼采购原油多倾向于向国家型石油公司（如中海油、中联油、中联化）、油田股东和国际大型石油公司（维多、巴西国油等）合作。 主要原因是目前大型的原油贸易公司，在原油品质、信誉能够保证之外，其中另一方面的原因即是，大型石油公司和贸易商可帮助地方炼厂拼船进行采购，节约运费成本，如采购方不光包含地方炼厂，还包含国内其他贸易商甚至航线上的其他国家接货方，一般的贸易商难有此实力。 另外，由于之前地方炼厂实力不足，导致市场毁约情况时有发生活，因此信任程度方面存在问题，同时价格、品质和拼船能力等方面也制约了其合作，地方炼厂与其它贸易公司合作原油交易的意向较弱。 对于没有相关资质的炼厂，除去加工燃料油外，还会购买部分有配额的炼厂富余的原油，而变部分操作多为非正规操作，是政策禁止的，因此无法摆上

各个期货品种持仓限额

大连商品交易所 1.豆粕限仓制度 限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。 豆粕合约一般月份持仓限额如下表：单位：手 豆粕合约进入交割月份前一个月和进入交割月份期间，其持仓限额如下表： 单位：手 期货合约在某一交易时间段的持仓限额标准自该交易时间段起始日前一交易日结算时起执行。 套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。 2.黄大豆限仓制度 限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。 黄大豆1号合约一般月份单边持仓限额

黄大豆2号合约一般月份单边持仓限额 黄大豆1、2号合约进入交割月份前一个月和进入交割月份期间，其持仓限额如下表： 单位：手 期货合约在某一交易时间段的持仓限额标准自该交易时间段起始日前一交易日结算时起执行。 套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。 3.玉米限仓制度 限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。 玉米合约一般月份持仓限额如下表：单位：手

玉米合约进入交割月份前一个月和进入交割月份期间，其持仓限额如下表：单位：手 套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。 4.豆油限仓制度 限仓制度是指交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的某一合约投机持仓的最大数额。 豆油合约一般月份持仓限额如下表：单位：手 套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。

5. LLDPE限仓制度 LLDPE一般月份合约持仓限额 量的比例。 LLDPE合约进入交割月份前一个月和进入交割月期间持仓限额（单位：手） 【注】套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。 6. PVC限仓制度 PVC合约临近交割月持仓限额（单位：手）

期货塑料的套保案例

LLDPE套期保值案例 一、LLDPE品种概况 LLDPE中文名叫线性低密度聚乙烯，主要应用于农膜、包装膜、电线电缆、管材、涂层制品等领域。线性低密度聚乙烯由于较高的抗张强度、较好的抗穿刺和抗撕裂性能，主要用于制造薄膜。 世界LLDPE产能主要集中在北美、亚太、西欧和中东地区，其中美国、沙特阿拉伯、加拿大、中国和日本位居世界产能的前五名，五国的产能之和约占世界总产能的55%。亚洲、西欧、中南美、大洋洲、非洲均为净进口地区，亚洲为最大的净进口地区。加拿大和沙特是全球最大的LLDPE出口国，而中国则为全球最大的LLDPE进口国。我国LLDPE的产量在未来2～3年内增幅预计在8%～11%。有关专家预计2010年我国LLDPE产能将达到585.3万吨／年，需求量将达到486万吨。 LLDPE的价格受到很多因素影响，价格呈大幅度波动、并且很频繁。其中原油、天然气和乙烯市场变化对LLDPE价格有着最直接、最重大的影响。线性低密度聚乙烯的价格很大程度与原油有关，并呈现出与原油共舞的态势。从2002年至今，受原油价格、天然气和乙烯市场变化的影响，LLDPE的价格6000元／吨，最高涨到15500元／吨。同时,宏观经济发展通过影响下游产业需求，如：农业、建筑业、汽车制造业等相关行业，进而对LLDPE市场产生较大影响；此外，关税、运输、天候等其它条件也对LLDPE市场产生一定影响。因此,对LLDPE进行套期保值,规避价格频繁波动给生产经营带来的风险,对企业而言,这是非常不错的选择。 二、套期保值的概述 （一）套期保值的涵义 套期保值是指生产经营者在现货市场买进（或卖出）一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场上的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，控制成本，锁定利润的目的。 （二）套期保值的原理 期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在现货与期货之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。 （三）套期保值的操作原则 1、商品种类相同原则；在套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在期货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上同时或前后采取反向买卖行动才能取得保值效果。 2、商品数量相等原则；在套期保值交易时，所选择的期货合约上所载的商品数量必须和套期保值者将在期货市场中买进或卖出的现货商品数量上大致相等。这样才能使得一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近。 3、月份相同或相近原则；在套期保值交易时，所选择的期货合约的交割月份最好和现货市场上实际买进或卖出商品的时间相同或相近。这样，期货市场和现货市场受市场因素的影响会更加趋于一致，增强现货价格与期货价格的联系，增强保值的效果。 4、交易方向相反原则；套期保值者必须在相同或相近时间内在现货市场和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行方向相反的操作。在两个市场上置于相反的买卖位置。只有遵循交易方向相反原则，

最新!2019年期货交易平台排名

最新！2019年期货交易平台排名（排行榜） 伴随着2019年的到来，越来越多的人开始将理财目标瞄准了期货交易，那么想要进行期货交易有哪些平台是比较好的呢？有没有最新的期货交易平台排行榜？当然有！接下来我们就一起来看看2019年最新的期货交易平台排名。 第一名：宝星环球投资 宝星环球投资是全球知名的期货投资交易平台，作为行业的领头羊之一，依靠雄厚资金实力和全球顶尖的金融团队技术支持，分支机构遍及世界主要经济发达区。在国际金融行业和日益增长的国际网上业务，拥有最广泛和最先进的技术资源和最权威的专家团队，用世界各地的语言服务于全球的投资者，精耕细作得到投资者的一片好评。 2018年获得欧洲优秀外汇执行商等称号。涉及领域有原油、外汇、期货、指数、数字货币、贵金属、股票等逾60+种投资交易产品，投资者一步操作，即可实现全球化投资！宝星环球投资原油交易平台提供差价合约服务，最低只需要交20%保证金即可交易全额产品，且开户免费！平台交易方便快捷，最快出金时间2小时即可，宝星环球投资服务优越于同行业平台，产品均为全球热门产品。 第二名：英国伦敦国际石油交易所 伦敦国际石油交易所：欧洲重要的能源期货和期权的交易场所，2001年6月，IPE被洲际交易所收购。伦敦国际石油交易所是欧洲重要的能源期货和期权的交易场所。 第三名：厦门石油交易中心 厦门石油交易中心是厦门市发挥东南国际航运中心核心港优势，推进金融交易、临港产业的重要平台，监管、交易及结算三大系统全国领先。

第四名：齐鲁商品交易中心 齐鲁商品交易中心（简称“齐鲁商品）是青岛齐鲁商品交易中心有限公司开发、省级计划单列市之一的青岛，注册地为青岛保税港区。 第五名：前海油金所国际石油中心 深圳前海油金所国际石油中心是属于油金所集团旗下的子公司由深圳市政府有关部门批准并组建的对港澳台及内陆地区原油和石油订购与回购的集散中心。客户的资金可以选择由中国银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行进行存管，保证了资金的安全，大大提高了客户服务的保障性。 第六名：新华商品交易所 新华商品交易所是经黑龙江省政府批准，并经国务院清理整顿各类交易场所部际联席会议审核通过备案的交易机构。新商所是由新华社发起并为第一大股东，与大庆市政府和广东振戎集团联合主办的大宗商品现货交易所，是新华社旗下专业交易机构和金融信息平台“新华08”重要的交易支撑板块之一。 第七名：郑州商品交易所 郑州商品交易所的交易品种有：小麦、精对苯二甲酸(PTA)、棉花、白糖、菜籽油、早籼稻、玻璃、菜籽、菜粕、甲醇等16个期货品种，其中小麦包括优质强筋小麦和硬冬(新国标普通)小麦。 第八名：大连商品交易所 大连商品交易所的交易品种有：经中国证监会批准，目前已上市的品种有玉米、玉米淀粉、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、纤维板、胶合板、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、焦炭、焦煤、铁矿石共计16个期货品种和豆粕期权。 第九名：上海期货交易所 上海期货交易所的交易品种有：黄金、白银、铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶沥青等11种期货合约。 第十名：中国金融期货交易所 中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于2006年9月8日在上海成立。 期货交易平台推荐：宝星环球投资★★★★★ 目前宝星环球投资0元即可开户，并且投资者只需要交低额保证金即可完成大额交易！此外，投资者还能享受T+0当天买入当天即可卖出的投资福利，以及免手续费、免佣金等交易福利。在宝星环球投资最低可交易0.01手，最低2美元即可交易！是投资者们不可多得的投资福利。 期货在很多人的眼里都很难炒，其实世上无难事只怕有心人，只要你肯下功夫，又怎么会赚不到钱呢？与此同时，选择一家正规的期货交易平台会助你一臂之力，目前在期货交易平台排名稳居第一的宝星环球投资正是一家专业、靠谱的期货交易平台，交易期货，值得信

期货考试复习_第四章 商品期货品种与合约

第四章商品期货品种与合约 一、期货合约的概念 期货合约是指由期交所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量质量商品的标准化合约，它是期货交易的对象。 期货合约与现货合同和现货远期合同最本质的区别就在于期货合约条款的标准化。 期货和约，其标的物的数量、质量等级及替代品升贴水标准、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所公开竞价方式产生。 期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。 二、期货合约的主要条款及设计依据 a）合约名称—品种名称与交易所名称 b）交易单位—每手期货合约所代表的标的商品的数量 c）报价单位—元（人民币／吨表示） d）最小变动价位—报价必须是最小变动价位的整数倍 e）每日价格最大变动限制 f）合约交割月份 g）交易时间 h）最后交易日 i）割日期 j）割等级—标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级 k）交割地点—指定交割仓库 l）易手续费 m）交割方式—现金或实物 n）交易代码 三、成为商品期货品种的条件 a）储藏和保存较长时间不会变质 b）品质易于划分、质量可以评价 c）商品可供量大，不易为少数人控制和垄断 d）买卖者众多 e）价格波动频繁 四、国际主要期货品种 （一）商品期货 农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场最重要的组成部分 畜产品期货的产生时间要远远晚于农产品期货，源于人们对期货品种特点的认识有关 有色金属期货是20世纪六、七十年代有多家交易所陆续推出的 能源期货始于1978年，产生较晚但发展较快。原油活跃，目前石油期货是全球最大的商品期货品种。以美国纽约商品交易所、英国伦敦石油交易所为主。 （二）金融期货 20世纪70年代，期货市场突破发展，金融期货大量出现并逐渐占据期市主导地位。三大品种：外汇、利率、股指 （三）另类期货新品种 １、保险期货。 ２、经济指数，在股指期货运作成功的基础上，出现一批经济发展指标为上市合约的期货新品种，被称之为投数期货新浪潮。

交易所合约规则对比表(1)

附录一、各交易所期权品种合约对照表

附录三、各交易所期权保证金计算方法

具体保证金测算： 1）中国金融期货交易所 以2013/12/27沪深300指数的点位为2303为例，IO1401-C-2300和IO1401-P-2300为平值合约，IO1401-C-2300的结算价约为113，保证金为：113*100+max(2303*100*15%-0,0.667*2303*100*15%)= 45845 IO1401-P-2300的结算价约为103，保证金为： 103*100+max(2303*100*15%-300,0.667*2303*100*15%)= 44545结论：平值附近的沪深300股指期权交易所的保证金在四万五左右，考虑到期货公司加收的保证金，大约为五至六万。 为了更好的测算股指期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为2300，假设无风险利率为2.5%，波动率为30%，交易所期货保证金为5%，期货公司加收2%的情况下，IO1401-C-2300在不同标的指数状态下的期权保证金情况。如下表所示：

一般来说，深度虚值时，期权市值较小，调整项不起作用，主要体现为保障项，保证金约为标的市值的10%； 而深度实值时，虚值项为0，调整项=标的市值*15%，保证金=期权市值+标的市值*15%因此，一般情况下，保证金占用的区间在[10%，50%] 2）郑州商品交易所 以2013/12/27白糖SR405的价格为4857为例，SR405C4900和SR405P4900为平值合约，结算价分别约为170和220，则： SR405C4900保证金为： Max{170*10+4857*10*(5%+2%)-(4900-4857)*10/2, 170*10+4857*10*(5%+2%)/2)=4884.9 SR405P4900保证金为： Max{220*10+4857*10*(5%+2%)-0,220*10+4857*10*(5%+2%)/2)= 5599.9 结论：平值附近的白糖期权的保证金大约为五千至六千。 为了更好的了解白糖期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为4900，假设无风险利率为2.5%，波动率为20%，交易所期货保证金为5%，期货公司加收2%，SR405期货在不同价格的情况下，SR405C4900的期权保证金情况。如下表所示：

塑料期货品种手册

塑料期货品种手册 LLDPE概述 聚乙烯（以下简称PE）是五大合成树脂之一，其产量占世界通用树脂总产量的40%以上，是我国合成树脂中产能最大、进口量最多的品种。目前，我国是世界最大的PE进口国和第二大消费国。PE主要分为线型低密度聚乙烯（以下简称LLDPE）、低密度聚乙烯（以下简称LDPE）、高密度聚乙烯（以下简称HDPE）三大类。 LLDPE产品无毒、无味、无臭，呈乳白色颗粒，主要应用领域是农膜、包装膜、电线电缆、管材、涂层制品等。LLDPE由于具有较高的抗张强度、较好的抗穿刺和抗撕裂性能，主要用于制造薄膜。 世界LLDPE产能主要集中在北美、亚洲、西欧和中东地区,其中，中东是产能增长最快的地区。分国家看，美国、沙特阿拉伯、加拿大、中国和巴西位居世界产能的前五名，五国产能之和约占世界总产能的50%。2001～2006年，世界LLDPE产量年均增长率约为6.3%。2006年世界LLDPE产量达1830万吨，同比增长5.4%。2006年我国LLDPE产量为216.5万吨，消费量为370万吨（见表），按照当前市场价格12000元/吨计算，我国LLDPE的市场规模已经超过了400亿元。 伴随着世界原油价格的剧烈波动，五大合成树脂等化工产品开始受到国际期货交易所的关注，成为新兴的期货品种。2005年5月27日，伦敦金属交易所（LME）在全球率先推出了LLDPE期货合约。近年来，我国PE产量和消费量逐年增加，市场价格变动日趋剧烈，国内塑料相关企业迫切需要利用期货机制回避风险，提高企业生产经营决策的科学合理性。为满足广大现货企业的需求，大连商品交所（以下简称交易所）经过系统深入的论证调研，设计并推出了LLDPE期货合约。 LLDPE的生产与消费概况

沥青期货分析报告

沥青期货分析报告 一、品种简介： 沥青是最古老的石油产品，人类在认识石油之前便开始使用沥青了。早在5000多年前人们发现了天然沥青，并且利用其良好的黏结能力、防水特性、防腐性能等特征，以不同的形式用作铺筑石块路的黏结剂，为宫殿等建筑物作防水处理，作为船体填缝料等。21世纪的今天，沥青作为工程材料在国民经济各部门有广泛的用途，在许多领域仍然是不可替代的产品，而且应用领域还在不断拓宽。二、供求因素 1、供应情况 世界石油沥青生产和消费的市场仍以北美和欧洲为主体，美国的产能居于世界前列，亚太地区及其它发展中国家沥青生产能力趋于增长。当前亚太地区主要国家公路网的建设高潮预计要延续到21世纪20年代，这预示着亚太地区道路沥青需求将继续增加。我国和印度是亚太沥青处于上升趋势的主要国家。全世界约85%的沥青用于铺路，近年来高速公路发展较快，到2007年底，全世界共有80多个国家和地区拥有高速公路，总里程超过23万公里以上。其中美国排名第一，超过8.8万公里；第二名是中国，根据2011年底的数据，我国高速公路的通车总里程达8.5万公里。 按国家统计局统计，1990年至2000年国内沥青产量从273万吨增加到483万吨，年均增长5.9%；2000年至2012年产量进一步增长到1862万吨，增长幅度达286%。 目前，我国沥青生产企业主要是中石化、中石油、中海油、地方炼油厂、改性沥青生产企业五大部分组成。国内主要的沥青生产企业分布在东北、华东和华南，资源缺口主要集中在华中、西南和华北地区，其中华中和西南地区炼厂缺乏。华东和华南地区由于是进口沥青重要集散地，因而资源充足；东北地区炼厂集中，本地产量较大。年产量超过200万吨的地区是长三角、东北、华南及山东。全国沥青资源流向基本呈现自北向南、由东往西依次递推的态势。 根据百川资讯统计，2012年我国沥青产量达到1862万吨左右，同比增长16%。其中，中石油全年供应量近668万吨，为第一大沥青生产商，占比36%；中石化总产量约584万吨，占比31%。 表: 2007-2012年我国沥青产量（分集团）