项目投资决策思考与练习答案

第六章净现值与投资评价的其他方法思考与练习题答案

1、假设常规的现金流中，其回收期小于项目周期，当折现率为零时，仅仅可以得出NPV为正，并无更多意义；而在折现率大于零时，同样也是在回收期小于这个项目周期的条件下，NPV可能为正，为零，或为负，这将取决于折现率是大于、等于还是小于IRR。这时折现回收受相关折现率的影响。如果一个项目的折现回收期小于该项目周期，那么NPV必然是正的。

2、按照常规现金流中，如果对于某一固定折现率，该项目有正的净现值，那么它在折现率为零时净现值也为正，且该项目的回收期一定小于其项目周期。由于折现回收期法的折现率与NPV中的折现率相同，因此，如果净现值是正的，那么折现回收期一定会小于该项目周期；如果净现值是正的，那么未来现金流折现后的现值之和一定会大于其初始投资成本，因此，盈利指数（PI）一定大于1。如果在折现率为R时的净现值是正的，那么对一些大于R的折现率R*，其净现值会为0，因此，内部收益率一定会大于必要报酬率。

3、a.回收期中的一系列现金流仅仅是指在会计平衡点上的现金流。在实际回收期的计算中,我们假定任何给定现金流的产生时间都是连续的，不间断的。回收期指的是所有一系列现金流折现后正好等于初始投资时的那个时间点，给定一个项目的截止时间，我们的决策规则是当回收期在项目结束期之前，我们接受这个项目，反之，拒绝该项目。我们在计算回收期中最糟糕的问题是它忽略了资金的时间价值。

此外,在项目回收期的计算中选择分段点是一项很武断的工作，没有任何固定的规则和方法。

回收期这一方法主要运用于短期项目；它完全忽略了发生在项目截止后的所有现金流。

b．平均会计收益率为项目的平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。本文计算的AAR是作为以平均(总)的账面价值而言的平均净收入。在计算ARR中，给定项目截止期，我们的决策规则是，当ARR大于期望收益率时，接受该项目，拒绝其它项目。ARR不是一个衡量现金流量或者是市场价值的比率，而是财务报表的一个数值,与衡量项目相关价值有些许类似之处。此外,选择一个项目的截止期是十分武断的,期间的资金时间价值被忽略了。作为一名财务经理,不仅要依靠相关会计数据，还要依靠相关市场数据，并且被忽略的资金的时间价值也是一个是困扰。尽管有这样的问题,AAR仍然被用于实务中,因为(1)会计信息通常是可用的,(2)分析师通常使用会计比率分析公司业绩,(3)管理补偿通常依赖于会计比率目标的实现。

c.IRR是一种贴现比率，它使得由一系列的现金贴现后得出的NPV趋近于零。因此IRR可解释为内部财务盈亏回报率；以IRR为贴现率时,项目的净值为零。接受或拒绝项目的标准如下：当C0< 0,且所有的未来现金流都为正,如果内部收益率大于或等于贴现率，则接受该项目。

当C0< 0,且所有的未来现金流都为正,如果内部收益率小于贴现率，则拒绝该项目。

当C0 > 0,且所有的未来现金流都为负, 如果内部收益率小于或等于贴现率，则接受该项目。

当C0 > 0,且所有的未来现金流都为负, 如果内部收益率大于贴现率，则拒绝该项目。

IRR是一种由一系列的现金贴现后得出的NPV趋近于零的贴现率。NPV法在各种情形下均优于IRR法；当出现非常规现金流时，IRR法可能会产生模模棱两可的结果。同时，它在评估互斥项目时也会出现上述问题。然而,对于具有常规现金流的独立项目,IRR和NPV是可以互换的。

d．盈利指数法是所有现金流量的现值相对于初始投资的比值。因此,它是一种收益/成本比率,提供了一种衡量项目相对盈利数的方法。盈利指数法的决策规则是：当PI大于1时,接受该项目，反之拒绝该项目。盈利指数可以表示为:PI =(NPV +成本)/成本= 1 +(NPV /成本)。如果一家公司有一篮子NPV为正的项目，同时受资本配置的制约,PI可以提供一个很好的衡量项目等级的标准,对每个特定的项目进行排名。

e．NPV为一个项目的所有的现金流的贴现后的现值之和,包括初始投资。除考虑到资金的时间价值外,NPV更能衡量对于该项目，公司的资产是否增加或减少。决策规则是如果NPV为正,则接受该项目并反之，拒绝该项目。在现阶段所有分析方法中，净现值是最优于其他方法。因为它没有严重的缺陷。这种方法明确给相互排斥的所有项

目划分级别,同时它可以比较不同规模和时间点的项目。唯一的缺点是它依靠

的是现金流量和贴现率，而这些经常是个估计值，而并不是确定的,但这个问题对于其他方法一样存在。比如一个项目，NPV=$2500,这意味着如果该项目被接受，则公司的股东财富总额将增加2,500美元。

4、对于一个项目未来年金的现金流：

投资回报率=I/C

且0=-I+C/IRR

得到 IRR=C/I

注意：这等于投资回报率的倒数，因此：IRR = 1 / PB

对于长期且现金流相对稳定的投资项目，投资回收越快，IRR就越大，且IRR近似的等于投资回收期的倒数。

5. 这些国外制造商得出类似结论有很多原因。最重要的两个原因是运输成本和汇率。在美国生产成品的优势是可以在很大程度上节省运输成本，而且由于货物在运输途中花费的时间更少，这也将减少了商品库存。某种程度上来说,至少和其他可能的生产基地相比，这些节省会抵消更高的劳动力成本。，非常重要的一个事实是，在美国制造这就意味着在所有费用中美元的支付比例最高。销售额用美元计算，则净利润更大程度上取决于汇率的波动。这个问题在国际金融的章节中讨论的更详细。

6.目前为止，一个最大的困难显然是得到可靠的现金流量资产的估计。选取一个合适的折现率并不是一个简单的事情。这类资本预算问题我们将在后面几章中深入讨论。其中，回收期法可能是最简单的，

接下来是平均会计收益率法（ARR），但即使这些也需要收入与支出的预算。

折现后的现金流量计算方法（折现回收期法，净现值法，内部收益率

法和盈利指数）在实际应有中确实更难一些。

7、可以。这种实体一般都要有效地分配现有资金，就像分配利润一

样。然而，从非盈利公司得来的收益是无形的，这是经常的事。例如，

慈善捐赠存在机会成本，但收益一般却很难衡量。在某种程度上，收

益是可衡量的，但留存收益的问题还是存在的，投资回收期规则通常

用于这种情况。最后，实际成本/效益的分析的思路被美国政府所采

用，且在平衡预算方面将还有很长的一段路要走。

8.这个说法不正确，如果B项目的现金流早于A项目，则，对于更低

的折现率，A的NPV会超过B的NPV。观察下面的例子：

C0C1C2IRR NPV @ 0%

–$1,000,000 $0 $1,440,000 20% $440,000 项

目

A

–$2,000,000 $2,400,000 $0 20% 400,000 项

目

B

然而，在特定的情况下，对于风险相同的两个项目，上述的叙述

是正确的。如果两个项目的生命周期相同，项目B每个期间的现金流

是A的两倍，那么项目B的NPV会是项目A的两倍。

9.尽管项目B的盈利指数（PI）比A高，但也应该选择项目A，这是

因为项目A有更高的NPV。由于项目B对于项目A而言，需要更少的初始资本，这可能会产生困惑。由于项目B的PI的分母比A 小，因此项目B在净现值很低的情况下也能有一个更高的盈利指数。仅仅只凭借公司的资本来进行配置，公司的选择可能是错的。

10.a．项目A比项目B有一个更高的内部收益率，因为在两个项目的

现金流是一样的条件下，项目A的初始投资比B 少。

b．等式成立，因为项目A的现金流和初始投资都是项目B的两倍。11．项目B的NPV对项目的必要报酬率的变化更加敏感。原因在于资金的时间价值。对于利率的变动，发生在未来的现金流量对于未来利率的改变总是更加敏感，这种敏感性类似于债券的利率风险。12．修正的内部收益率（MIRR）是通过计算所有未来的现金流出的现值，在项目结束时所有的现金流未来价值，然后计算这两种现金流量的内部收益率。最后，现金流量在一定的利率（所要求的回报率）贴现，然后这个利率在这两个利率中间被计算出来，因此修正的内部收益率不是真正的利率。相反，我们考虑内部收益率（IRR），如果你进行最初的投资，按这个内部收益率算计算未来的价值，你能同样正确的计算出该项目的未来现金流量。

13、该声明是不正确的。的确,如果你按照所要求的回报率计算在整个项目所有期间的现金流量的未来价值，然后计算出NPV的未来价值及

初始投资,你将会得到同样的NPV。然而,NPV却没有谈到期间现金流量的再投资。NPV是项目现金流的当前价值。这些现金流即使进行了再投资也是和NPV没有关系的,不同项目价值取决于其产生的现金流,而不是在未来项目的现金流的价值。当你把必要报酬率做为再投资率时，再投资的作用机制也是与NPV不相关的。

警告:我们在这里的讨论假定现金流一旦产生便可以得到。也就是说,由公司管理部门决定如何处理现金流。在某些情况下,还可能要求现金流用于再投资。例如,在国际投资上，公司可能需要投入把产生的现金流量在同一个国家进行再投资,而不是把他们“遣返”。这类资金被认为是“封闭的”,这时再投资则变成与NPV具有相关性,因为这些现金流并不是真正可得到的。

14、这个说法是不正确的。的确,如果你按照IRR计算在整个项目所

有期间的现金流量的未来价值，然后计算出IRR的未来价值

及初始投资,你将会得到同样的IRR。然而，正如前面的问题

所提到的，如果未来现金流不会影响到IRR，那么现金流该

怎么处理。看下面的例子：

C0C1C2IRR Project A –$100 $10 $110 10%

假设$100美元是银行的存款，现金流的内部收益率是10%。如果把第一年的现金流进行再投资，或者收回用来购买比萨饼，内部收益率会不会变化呢？不会！最后，计算债券的收益率。如果你思考了，那所得到的债券收益率就是内部收益率，但是并没有提及到所说的现

金流再投资的假设。这是因为再投资和债券收益率的计算无关，同样，再投资和内部收益率的计算也是无关的。我们附加说明冻结资金在这里也是同样适用的。

Solutions to Questions and Problems

教材第15题计算回收期，我们需要计算收回初始投资成本的年限。

在这个问题中的现金流量是一个年金，因此计算起来更简便一些。

如果最初成本是3000美元，那么回收期就是：

回收期=3+（480美元/840美元）=3.57年

如果现金流按年金计算，那么有一个简便方法来计算回收期。只要用初始投资除以年现金流量。例如3000美元的投资，回收期就是：回收期=3000美元/840美元=3.57年

如果初始投资成本为5000美元，回收期为：

回收期=5+（800美元/840美元）=5.95年（课本第15题）

如果初始投资成本是7000美元，那么问题就要棘手一点。这里要注意，8年后的总现金流量将为：

总现金流=8×840美元=6720美元

如果初始投资是7000美元，那么该项目永远得不到偿还。注意此时用年现金流量的简便方法，你将得到：

回收期=7000美元/840美元=8.33年

由于现金流在8年后就终止了，因此这个答案也就没有意义了，所以也就得不到回收期。

教材第16题首先，我们需要知道项目的平均账面价值。账面价值等于净投资减去累积折旧。

购买金额第一年第二年第三年净投资$8,000 $8,000 $8,000 $8,000 累积折旧0 4,000 6,500 8,000 净投资$8,000 $4,000 $1,500 $0 现在我们可以计算平均账面价值：

平均账面价值= ($8,000 + 4,000 + 1,500 + 0) / (4 years)

平均账面价值= $3,375

为了计算平均会计收益率，我们必须记住计算平均会计收益时必须利用税后平均净收入。因此平均税后净收入是：

平均税后净收入= (1 – t c) 乘以每年税前净收入

平均税后净收入= (1 – 0.25) $2,000

平均税后净收入= $1,500

平均会计收益率等于平均税后净收入除以平均账面价值，也就是：

平均会计收益率= $1,500 / $3,375

平均会计收益率= 0.4444 or 44.44% （课本第16题）

教材第19题回收期是指收回初始投资成本的年限

AZM Mini-SUV:

第一年的累积现金流=$200,000 初始投资成本= $200,000

回收期=$200,000 / $200,000 = 1 年

AZF Full-SUV:

第一年累计现金流=$200,000

第二年累计现金流=$200,000 + 300,000 = $500,000

回收期=2年

由于AZM的回收期短于AZF的回收期，该公司应该选择AZF。记住，回收期不一定能正确地反映项目的优劣。

B、每个项目的现金流：

NPV AZM = –$200,000 + $200,000 / 1.10 + $150,000 / 1.102

+ $150,000 / 1.103

NPV AZM = $218,482.34

NPV AZF = –$500,000 + $200,000 / 1.10 + $300,000 / 1.102 +

$300,000 / 1.103

NPV AZF = $155,146.51

教材第19题

净现值准则意味着我们接受项目AZM，因为它具有更高的净现值。

C、内部收益率是指使得净现值为0时的利率，所以，AZM的内部收

益率为：

0 = –$200,000 + $200,000 / (1 + IRR) + $150,000 / (1 + IRR)2 + $150,000 / (1 + IRR)3

经计算得： IRR AZM = 70.04%

AZF的内部收益率为：

0 = –$500,000 + $200,000 / (1 + IRR) + $300,000 / (1 + IRR)2

+ $300,000 / (1 + IRR)3

经计算得： IRR AZF = 25.70%

内部收益率准则意味着我们接受项目AZM，因为它有最高的净现值，记住，IRR不一定能正确地反映项目的优劣。

D、没有必要进行增量内部收益率分析。因为AZM有最小的初始投资和最大的净现值，所以它应该被接受。

（注：素材和资料部分来自网络，供参考。请预览后才下载，期待你的好评与

关注！）

实验报告_项目投资决策ok

四、实验内容与步骤 五、实验结果或结论六、实验心得与体会 一、实验目的 二、实验要求 三、实验仪器及数据 报 告 内 容 实 验 报 告 Experimentation Report of Taiyuan Normal University 专 业 能源经济 课 程 财务管理 学 号2017009075 姓 名 张万里 同组者 日 期 2020.4.22 项 目 项目投资决策 一、实验目的 熟练使用Excel 软件进行投资决策的相关计算。 二、实验要求 使用Excel 软件中的公式与SLN 函数进行运算。 三、实验仪器及数据 实验仪器：Windows 系统、Excel 软件 实验数据： （1） 四、实验内容与步骤 利用公式分别求出表格中所需要求的值，计算并填充现金流量表；利用SLN 函数计算折旧，“SLN(原值,残值,折旧期限)”；“税前利润=销售收入-付现经营成本-年折旧”；“所得税=税前利润*所得税税率”；结果如下： 已知条件 项目的建设期（年） 1 项目的经营期（年） 6 第1年初固定资产投资（万元） 500 期末固定资产残值（万元） 50 第1年末流动资产投资（万元） 100 所得税税率 40% 经营期（年） 1 2 3 4 5 6 销售收入（万元） 200 240 270 300 280 260 付现经营成本（万元） 110 130 150 160 155 145

选中净现金流量一行，单击插入，选择柱形图，形成如下图： 五、实验结果或结论 通过这次实验，更加明晰投资决策的准备阶段的所有的指标的计算方法，以及与计算机应用的结合。本次实验用到的公式主要有： (1)年营业净现金流量=营业收入-付现经营成本-所得税=净利润+折旧=（营业收入-付现经营成本-折旧）*（1-所得税税率）+折旧=营业收入*（1-所得税税率）-付现经营成本*（1-所得税税率）+折旧*所得税税率=税后营业收入+税后付现成本+年折旧抵税额 (2)税前利润=销售收入-付现经营成本-年折旧 (3)所得税=税前利润*所得税税率 (4)税后净利润=税前利润-所得税 (5)经营净现金流量=年折旧+税后净利润 六、实验心得与体会 通过这次实验，我认为自己对相关公式的运用加深了记忆，与此同时学会了一种新型函数——SLN函数的使用，也更加理解了投资决

风险项目投资决策案例分析

一、引言 风险型决策的主要特点是具有状态发生的不确定性。这种不确定性不能通过相同条件下的大量重复试验来确定其概率分布。因而往往只能根据“过去的信息或经验”由决策者估计。为区别由随机试验确定的客观概率，我们把前者称为主观概率。 在进行风险型决策时，常用的两种传统方法是决策树法和贝叶斯法。 决策树法多用于随机性决策，是随机性决策的一种图解形式。决策树是把所有备选方案和各方案可能出现的各种未来事件，按它们之间的相互关系用树形图表示出来。最后采用逆向简化法修枝选择方案，即用收益的期望值来代替随机事件，然后按期望值大小从后向前得出最优决策方案。而贝叶斯法则是通过先验信息它估计出先验概率（分布）；为了提高先验概率分布的准确性和客观性，人们常常设计一些抽样调查、质量检验等方法，借以收集新信息来修正先验概率分布，即后验概率分布；最后利用后验概率分布求出期望收益最大的决策。但两种方法都存在着一些难以弥补的缺陷，使得在复杂的系统中难以应用这些方法。决策树法可以应用于复合决策的情况，我们可以根据所需做的决策，将决策树的层层伸展，以包括所有可能的决策。但是决策树方法一般仅用于离散型概率分布的决策，而无法应用于连续型概率分布的决策，因为连续型概率分布会使得决策树的枝叶无限增多。贝叶斯法可以通过积分的方法来解决连续型概率分布的决策。但是采用积分方法需要建立起收益的函数，而当系统涉及多个不同参数，而且参数之间相互影响密切时，建立这样的函数就相当困难；此外，如果出现复合决策时，采用贝叶斯法的复杂度就大大增加了。为了改进这两种方法，本文引进了蒙特卡罗模拟的方法，来进行复杂的风险型决策。 二、风险项目投资决策案例综述 本部分通过一个风险项目投资的案例，对蒙特卡罗模拟在风险决策整个过程中的应用做综合的分析。 （一）风险项目概况 假设要投资一个新兴市场，该投资项目投资周期为5 年，初始投资需要2500 万元，其中2000万元是固定资产投资，按直线法摊销，无残值，500 万元是营运资本，在投资结束可以收回。假设该产品目前市场单价为5 元/ 件，市场价格增长与通货膨胀率一致。产品的成本包括变动成本和固定成本两种，变动成本与销售额直接相关，假设变动成本率是70% ，固定成本是400 万元/ 年，其增长与通货膨胀率一致。假设企业的所得税率为30% ，如果发生亏损，亏损额可由下一年度的盈利进行弥补，由于投资周期只有 5 年，所以假设可向后无限期弥补。 （二）涉及的风险 1 ．市场风险 由于是新兴行业，其市场容量（或者是市场规模）是不确定的，本案例中假设投资第一年的市场容量在一定范围内均匀分布；此外由于是新兴行业，那么市场容量也不是一成不变的，是处于一个增长的过程，但增长率本身又是一个不确定的因素，假设增长率成正态分布，并且均值和方差已知。此外，企业的市场份额也不会是固定的，会在一定的范围内波动，本案例中假设第一年的市场份额在一定范围内均匀分布，而且变动率成正态分布，并且均值和方差已知。具体参数 参见表1 。 2 ．通货膨胀风险 在现实生活中，通货膨胀是不可避免的，本案例中假设已知当前（第0 年）的通货膨胀率，并假设通货膨胀率的变动率成正态分布，并且均值和方差已知。通货膨胀影响到几个因素：一个是产品的单价，另一个是固定成本，它们都要根据通货膨胀进行适当的调整。具体参数参见表1 。

项目经济评价案例

工业工程建设项目投资决策分析 ——某拟建投资项目经济评价案例 学习目的 通过本案例掌握工业工程建设项目投资决策的基本程序和主要内容，包括费用与效益估算、资金来源与使用计划、财务分析、不确定性分析，特别是熟练掌握《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》所要求的盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析，盈亏平衡分析、敏感性分析等财务分析内容，掌握项目融资前分析和融资后分析中编制财务报表与指标的方法。 案例资料 一、概述 （一）项目概况 该拟建投资项目是新建项目，且其经济评价是在可行性研究报告阶段（即完成市场需求预测，生产规模选择，工艺技术方案，原材料、燃料及动力的供应，建厂条件和厂址方案，公用工程和辅助设施，环境保护，企业组织和劳动定员以及项目设施规划等多方面进行研究论证和多方案比较并确定了最佳方案）进行的。 该拟建投资项目生产的产品是在国内外市场上比较畅销的产品，且该项目投产后可以产顶进（替代进口）。 该项目拟占地（农田）250亩，且交通较为便利。其原材料、燃料、动力等的供应均有保证，该拟建投资项目主要设施包括生产车间，与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的管理、生活福利设施。 该拟建投资项目的年设计生产能力为23万件。 （二）编制依据 本经济评价的编制依据为项目可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》及国家现行财税政策、会计制度与相关法规。 （三）计算期 计算期包括建设期和生产经营期。该拟建投资项目的建设期为3 年，从第4年开始投产，其中第4年的达产率为80%，第5年的达产率为90%，第6年以后均为100%，项目的生产经营期为15年，则项目计算期为18年。 二、费用与效益估算 （一）总投资估算 1．固定资产投资估算 （1）固定资产投资额估算是根据概算指标估算法进行的。根据概算指标估算法估算的固定资产投资额为40200万元。 （2）建设期利息按投资借款计划及估算公式估算为4650万元。即： 建设期第一年的投资借款利息＝10000÷2×10%＝500（万元） 建设期第二年的投资借款利息＝（10500＋9000÷2）×10%＝1500（万元） 建设期第三年的投资借款利息＝（10500＋10500＋9000÷2）×10%＝2550（万元）

实验报告要求及评分标准

XXX项目投资可行性实验报告 一、项目总论（10分） 二、项目背景和发展概况（10分） 三、投资估算与资金筹措（10分） 四、财务与敏感性分析（50分） 五、可行性研究结论与建议（10分） 格式和排版（10分） 注意：有些内容需自己假设拟定如项目名称、项目发起人等 有些内容要求在参考课本实验材料的基础上找相关的背景资料扩展补充如项目提出的背景、投资的必要性等。 实验报告内容参考 一、项目总论 总论作为可行性研究报告的首章，要综合叙述研究报告中各章节的主要问题和研究结论，并对项目的可行与否提出最终建议，为可行性研究的审批提供方便。总论可根据项目的具体条件，参照下列内容编写。 （一）项目名称 企业或工程的全称。 （二）研究工作依据 根据项目需要进行调查和收集的设计基础资料。 （三）研究工作概况

项目建设的必要性。简要说明项目在行业中的地位，该项目是否符合国家的产业政策、技术政策、生产力布局要求；项目拟建的理由与重要性。 （四）可行性研究结论 在可行性研究中，对项目的资金总额及筹措、项目的财务效益与国民经济、社会效益等重大问题，都应得出明确的结论，即对相关章节的研究结论作简要叙述，并提出最终结论。 1、投资估算和资金筹措 (1)项目所需总投资额。分别说明项目所需固定资产投资总额、流动资金总额，并按人民币、外币分别列出。 (2)资金来源。贷款额、贷款利率、偿还条件。合资项目要分别列出中、外各方投资额、投资方式和投资方向。 2、项目财务和经济评论 项目总成本、单位成本。 项目总收入，包括销售收入和其它收入。 财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、贷款偿还期、盈亏平衡点等指标计算结果。经济内部收益率，经济净现值等指标计算结果。 3、主要技术经济指标表 在总论章中，可将研究报告各章节中的主要技术经济指标汇总，列出主要技术经济指标表，使审批和决策者对项目全貌有一个综合了解。 4、存在问题及建议 对可行性研究中提出的项目的主要问题进行说明并提出解决的建议。 二、项目背景和发展概况 这一部分主要应说明项目的发起过程、提出的理由、前期工作的发展过程、投资者的意向、投资的必要性等可行性研究的工作基础。为此，需将项目的提出背景与发展概况作系统地叙述。说明项目提出的背景、投资理由、在可行性研究前已经进行的工作情况及其成果、重要问题的决策和决策过程等情况。在叙述项目发展概况的同时，应能清楚地提示出本项目可行性研究的重点和问题。 （一）项目提出的背景 国家或行业发展规划

投资项目管理案例分析及答案

1.市场战略部分 案例分析1 甲企业位于B地区，主要生产A产品。某咨询公司接受甲企业的委托，完成了下列咨询服务工作。 （1）A产品成熟度分析：A产品的技术趋于稳定，市场需求迅速增加，生产规模逐步提高，生产该产品的企业数量也在迅速增加，生产成本呈下降趋势。 （2）A产品销售量预测：咨询工程师收集了2005-2009年A产品在B地区的平均销售价格和销售量（见表1），采用移动平均法预测了2010-2019年A产品在B地区的销售量（见表2）。 表1 A产品在B地区的销售价格和销售量 表2 2010-2019年A产品在B地区预测销售量 （3）甲企业的内部与外部影响因素评价：运用评价矩阵对甲企业的内部和外部因素进行了综合评价，评价矩阵见表3。 表3 甲企业的企业内部和外部因素评价矩阵 【问题】 （1）根据咨询公司对A产品的市场分析结论，判断A产品处于产品生命周期的哪个阶段？ （2）如果B地区2010年A产品的销售价格下降到7000元/台，用价格弹性系数法预测2010年A产品在B地区的销售量。 （3）某咨询工程师选择移动平均法预测A产品的销售量是否恰当？说明理由。 （4）根据对甲企业的内部和外部因素评价结果，画出SWOT分析图，指出甲企业应选择何种战略？ 答案：1.A产品处于产品生命周期的成长期。（2分） 2. 2005--2009年各年价格弹性系数的平均值=（-1.69-1.84-1.71-1.92)/4=-1.79（2分） [（7100-7000）/7100]×1.79=2.52%（2分） 因此，2010年A产品在B地区的销售量为100×（1十2.52%)=103（万台）（2分） 3．不恰当（2分），移动平均法只适用于短期预测，而对A产品的销售量要进行中长 期预测（2分）。 4.（1）根据甲公司的企业内部和外部因素评价结果计算综合得分： 优势劣势得分为：4×0.20+4×0.25+3×0.15-3×0.10-2×0.1 0-3×0.2=1.15（1分）

项目管理程序

1 目的和适用范围 为加强项目管理，明确管理职责分工和管理内容与要求，以及加强对项目的管控力度，提高项目履约能力。 本程序规定了沈阳利源轨道交通装备有限公司（以下简称本公司）项目管理的定义，以及项目管理过程中工作内容和要求，适用于本公司产品项目的管理。 2.术语和定义 2.1项目管理：由一组有起止时间、项目协调的受控活动所组成的特定过程，改过程要符合规定要求的目标。 2.1.1在规定的时间约束条件内完成特定的任务目标。 2.1.2对起始的时间有明确的定义。 2.1.3有明确的预算规定。 2.1.4消耗人力和非人力资源（如资金、厂房、设备、刀具、工装、材料）且是跨部门的活动（如市场、技术、生产、财务、企管等。） 2.2项目产品：合同规定的交付给顾客，包含交付产品的名称、数量、质量等要求、交付时间、交付地点等。项目范围可根据随时需要而修订。 2.3项目计划：项目计划是为满足项目目标所定义的、是进行项目管理活动、满足项目管理的进度、质量、成本的管理性文件。 2.4进展评价：根据公司的部门职能和制定的项目节点与项目子计划，集成项目进程，并对此活动进行黄红灯报警，根据各职能部对项目进行量化考核，根据合同中规定的交付产品的质量标准和可靠性原则，在项目周期不同的阶段，由项目的主管部门对项目活动输出做出评定，公司考核部门要根据此评定结果对公司的职能部门或个人做出考核决定。

2.5项目阶段：根据公司提供的轨道产品和服务的特点，将项目周期定义于：以投标邀请为标志的投标阶段，到项目合同签订后的项目启动与策划、设计、验证、制造阶段、产品交付后的售后与质保阶段及项目总结阶段。 3.职责 3.1.1项目领导组职能：项目领导组负责重大项目中对于重大问题的决策，包括负责协调公司内部部门在项目内和项目之间的重大分歧，定期组织项目领导组会议。 3.1.2项目执行组职能：项目执行组是在项目经理的领导下，从事具体项目管理的工作小组，具体负责项目的策划、项目计划的制定、项目成本的监控、项目风险的预警，并根据项目子计划按照要求制定出管理看板，对项目的进度、质量、成本进行红黄蓝报警并进行拉动。同时负责妥善处理和协调好公司与用户的合作关系，对用户的要求做出迅速反映，组织召开项目进度会议和专题工作会议等，加强双方的信息反馈和沟通。督促公司各职能部门、生产车间之间的横向协调，对整个项目的执行起着计划、跟踪、监督、并进、拉动的作用。 3.1.3项目组人员职责 3.1.3.1项目经理既是项目的策划者，又是项目组内部、项目组与职能部门、项目组与公司高层领导间、项目组与客户间的关系管理者。即对所有项目组进行有效组织和管理；负责对与项目相关的接口职能部门间的协调；根据公司设定的项目目标，牵头制定项目管理计划并包公司高层管理者的批准，督促公司职能部门制定详细的分解项目子计划； a.负责项目预算的管控，对预算内采购、成本计划调整拥有最终决定权；

投资决策原理与案例分析报告

实验（实训）报告 课程名称Excel在财会中的高级应用所属课程名称网络会计模块 实验(实训)日期2011.6 班级09会计4班 学号0920430112 姓名沈丹蕾 指导教师钟晓鸣 浙江财经学院东方学院教务部制

投资决策的原理及案例分析 摘要：投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择。 关键字：投资；折现方法；净现值； 一、投资决策的意义 1.资本投资一般要占用企业大量资金。 2.资本投资通常将对企业未来的现金流量产生重大影响，尤其是那些要在企业承受好几年现金流出之后才可能产生现金流入的投资。 3.很多投资的回收在投资发生时是不能确知的，因此，投资决策存在着风险和不确定性。 4.一旦做出某个投资决策，一般不可能收回该决策，至少这么做代价很大。 5.投资决策对企业实现自身目标的能力产生直接影响。 综上所述，投资决策决定着企业的未来，正确的投资决策能够使企业降低风险、取得收益，糟糕的投资决策能置企业于死地，所以，我们理应经过深思熟虑并在正确原理的指导下做出正确的投资决策。 二、投资决策指标

1.净现值函数（NPV） 语法：NPV（rate,value1,valve2,…） 功能：在已知未来连续期间的现金流量（value1,valve2,…）及贴现率（rate）的条件下，返回某项投资的净现值。 NPV>0表示项目实施后，除保证可实现预定的收益率外，尚可获得更高的收益。 NPV<0表示项目实施后，未能达到预定的收益率水平，而不能确定项目已亏损。 NPV=0表示项目实施后的投资收益率正好达到预期，而不是投资项目盈亏平衡。 2.内含报酬率函数（IRR） 语法：IRR（values,guess） 功能：返回连续期间的现金流量（values）的内涵报酬率。 Values必须是含有数值的数组或参考地址。它必须含有一个正数和一个负数，否则内含报酬率可能是无限解。IRR函数根据values参数中数字的顺序来解释现金流量的顺序，所以在输入现金流量及现金流出时，必须按照正确的顺序排序。Values参数中的正文、逻辑值或空白单元，都被忽略不计。 Guess为你猜想的接近IRR结果的数值。IRR函数从guess猜测数开始，反复计算直到误差值小于0.00001%，如果反复在计算20次后，依然无法求得结果，IRR函数则会返回错误值#NUM!。在大部分处理中，并不需要提供guess 值。如果省略掉guess，IRR函数将假设它是10%。但是，如果IRR函数返回错误值#NUM!，则应使用不同的guess值再试一次。

项目范围管理的内容和步骤

项目范围管理的内容和步骤 项目范围管理包括的程序，要求能确保该项目所覆盖的整体工作要求和单项工作要求，从而促使项目工作成功地完成。它首先涉及到界定和控制项目包括的内容。图表5-1提供了主要项目范围管理程序的总述： 5.1启动阶段--督促项目管理组织开始着手项目下一阶段的工作。 5.2范围规划报告--写出一份书面报告，作为未来项目决策基础。 5.3范围界定--把主要的项目工作细目分解成更小、更易管理操作的单元。 5.4范围核实--正式认可这个项目范围。 5.5范围变化控制--对项目范围的变化进行控制。

同其他理论体系中的程序一样，这些程序彼此互相影响。根据项目计划的需要，每个程序可能会需要一个或多个个体或团体的努力。在每个项目阶段，每个程序通常至少发生一次。 尽管这里提到的这些程序是作为各自独立的因素给予了明确的界定，但是，在实践中它们是以各种形式重迭和影响的。这里就不详细论述了。程序的互相影响在第3章中作了详细的讨论。

根据项目中的上下文关系，"范围"这个词涉及到两方面内容： 产品范围界定--产品范围的特征和功能包含在产品或服务中。 工作范围界定--项目工作的完成为的是能交付一个有特殊的特征和功能的产品。 本章的核心是阐述用于管理项目的程序、工具和技术。用于管理项目产品范围变化的程序、工具和技术，在不同应用领域中会有所不同，通常它们被认为是项目生命周期的一部分（项目的生命周期在2.1中阐述）。 一般情况下，一个项目是由一个单个产品组成的，但是，这个产品可能包括几个子要素，每个子要素都彼此分离，但是在产品活动范围中又相互依存。例如：一个新的电话系统，通常包括四个子要素--硬件、软件、试运行和完成。 产品范围的完成情况是参照客户的要求来衡量的，而项目范围的完成情况则是参照计划来检验的。这两个范围管理模型间必须要有较好的统一性，以确保项目的具体工作成果，能按特定的产品要求准时交付。 5.1启动阶段 启动阶段是正式认可一个新项目的存在，或者是对一个已经存的项目让其继续进行下一阶段工作的过程（看2.1，对项目阶段有详细的阐述）。在一些组织中，一个项目计划的正式启动，是在必要的学习、初步的计划和其他相当于划分项目开始阶段的工作完成后才进行的。有些项目形式，如特殊的内部服务项目和新产品开发项目，它们的启动不是很正规，要受到所做的工作数量的制约，目的是为项目正式启动时，职员能牢固地掌握这些工作方法。项目通常是由于以下的需要而被核准的 市场需求（比如：一家石油公司核准一个建立新炼油厂的项目，是对长期的汽油发展战略作出 的反应）。 商业需求（比如：一个旅游公司为了增加收入核准的项目是开辟一条新的旅游线路，以增加它 们的收入）。 客户的需求（比如：一家电力公司核准一个建一家新的发电厂的项目，为新的工业园服务）。 工艺的进步（比如：电力公司核准一个引进音像设备的项目，是为了发展影视娱乐业）。 法律要求（比如：涂料生产厂家核准的项目是，建立一个处理有毒物品的生产线）。 这些动因也可能被称为是问题、机遇或商家的要求。无论叫什么，其核心的问题是管理部门通常要做出怎样对应的决策出来。

项目四 课后实训 答案

项目四课后实训题答案 一、单项选择题 1. 反映项目投资总体规模的是（ B ） A. 原始投资 B. 项目总投资 C. 固定资产原值 D. 建设投资 2. 下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（ B ） A. 固定资产投资 B. 折旧与摊销 C. 无形资产投资 D. 付现成本 3. 建设期间项目的现金流出量包括（ A ） A. 建设投资 B. 经营成本 C. 各项税费 D. 营业收入 4. 计算经营期净现金流量时，每年NCF可按下列公式计算（ A ） A. NCF=净利润+折旧 B. NCF=净利润+折旧-所得税 C. NCF=净利润+折旧+所得税 D.NCF=营业收入-付现成本 5. 下列指标中属于非贴现指标的是（ B ） A. 净现值 B. 投资报酬率 C. 现值指数 D. 内含报酬率 6. 如果企业每年提取折旧2 000元，所得税率为25%，付现成本为3 000元，则由于计提折旧而减少的所得税额为（ B ） A. 750 B. 500 C. 2 000 D. 3 000 7. 净现值与现值指数之间存在一定的对应关系，当NPV>0时，PI（ D ） A. <0 B. >0且<1 C. =1 D. >1 8. 购一无需安装设备需投资24万元，可用4年，每年销售收入为16万元，付现成本每年为6万元，该设备按直线法计提折旧，4年后报废残值为4万元，若所得税税率为25%，则该方案第一年的净现金流量为（ C ）元。 A. 37 500 B. 75 000 C. 87 500 D. 90 000 9. 接上题，终结点净现金流量为（ D ）元。 A. 77 500 B. 90 000 C. 117 500 D. 127 500 10. 下列能够动态反映项目真实收益水平的指标是（ D ） A. 净现值 B. 投资报酬率 C. 现值指数 D. 内含报酬率 11. 某项目原始投资为100万元，投资后年均净利润为10万元，则该项目的投资利润率为（ B ）。 A. 9.52% B. 10% C. 15% D. 5% 12. 已知甲项目的原始投资额为800万元，建设期为0，投产后第1至5年的每年净现金流量为100万元，第6至10年每年净现金流量为80万元，则该项目的静态投资回收期为（ C ）年。 A. 7.5 B. 9.75 C. 8.75 D. 7.65

投资现金流量案例分析

投资现金流量案例分析1：设备更新决策 某企业五年前购置一设备，价值75万元，购置时预期使用寿命为15年．残值为零。该设备进行直线折旧．目前已提折旧25万元．帐面净值为50万元。利用这一设备，企业每年消耗的生产成本为70万元，产生的销售额为100万元。现在市场上推出一种新设备，价值120万元（含运输、安装、调试等所有费用），使用寿命10年，预计10 年后残值为20万元（新设备也使用直线折旧）。该设备由于技术先进，效率较高，预期可使产品销售量由原来每年100万元增加到每年110万元（这里实际上是假设产品产量增加，同时增加的产量又均可在市场上售出），同时可使生产成本（指原材料消耗、劳动力工资等）由每年70万元下降到每年50万元。如果现在将旧设备出售，估计售价为10万元。若该公司的资本成本10％，所得税税率为40％，问该企业是否应用新设备替换旧设备？ 投资现金流量案例分析2：扩充型投资现金流量分析（Expansion Projects） 现通过一个假想案例介绍扩充型投资项目（指新建或扩大收入的投资项目，如新建一个车间，购买新的设备等投资）现金流量的估计方法。 BBC公司是一个生产球类制品的厂家，主要生产足球、网球、高尔夫球等。90年代兴起的保铃球运动方兴未艾，其销售市场前景看好。为了解保铃球的潜在市场，公司支付了50000元，聘请咨询机构进行市场调查，调查结果表明保铃球市场大约有10%—15%的市场份额有待开发。公司决定对保铃球投资进行成本效益分析。其有关预测资料如下： 1．市场调查费50000元属于沉没成本。 2．保铃球生产车间可利用公司一处闲置的厂房，该厂房当前市场价格为105000元。3．保铃球生产设备购置费（原始价值加运费、安装费等）为110000元，使用年限为5年，税法规定设备残值10000元。按直线法计提折旧，每年折旧费20000元；预计5年后不再生产保铃球可将设备出售。其售价为30000元。 4．预计保铃球各年的销售量（个）依次为：5000，8000，12000，1000，6000；保铃球市场销售价格，第一年为每个20元。由于通货膨胀个竞争因素，售价每年将以2%的幅度增长；保铃球单位付现成本第一年10元。以后随着原材料价格的大幅度上升，单位成本每年将以10%的比率增长。 5．生产保铃球需垫支的流动资金，第一年初投资10000元，以后随着生产经营需要不断进行调整。 6．公司所得税率为34%。

房地产开发项目管理职责和内容

房地产开发项目管理职 责和内容 WTD standardization office【WTD 5AB- WTDK 08- WTD 2C】

工程项目管理职责和内容 一、工作概述 根据公司对工程开发项目的总体计划，在公司和上级部门的领导下，负责完成该项目在整个开发过程总的各个不同阶段的工程管理工作及相关配合事务的协调处理工作，负责控制该项目不同阶段的工程计划和进度、工程质量、工程成本、工程竣工验收及相关事务等主要经济技术指标。 工程项目管理的主要职责和范围可分为以下三个阶段： 1、前期工作准备阶段 2、工程施工管理阶段 3、工程竣工验收阶段 二、工程项目管理工作职责和范围 （一）、前期工作准备阶段 1、对项目所处的地理位置、周边环境、场地及交通情况进行现场踏勘，收集第一手原始资料； 2、配合动迁、开发部门对接收地块进行验收、提出整改意见； 3、配合开发部门，接收建设用地红线桩，设置测量控制桩，做好桩点的保护工作； 4、掌握建设用地内及周边的地下障碍物、底下管线、建筑物、构筑物等情况；

5、配合或主管落实建设用地的临水、临电、临时道路、临时围墙及现场办公场所； 6、配合或主管落实市政、管线协调工作； 7、现场落实地质勘察工作； 8、参与扩初及施工图的会审工作，结合工程实际情况提供意见或建议； 9、参与监理、总包、分包的招投标工作； 10、配合开发部门办理前期各项证照； 11、负责编制、审核、调整项目建设进度计划，包括： （1）总体工程进度计划 （2）开工准备计划 （3）地下围护结构、土方及基础施工计划； （4）主体工程施工计划； （5）内外装饰、机电工程施工计划； （6）甲供材料、设备的进场计划； （7）室外总体配套工程的报建、委托、设计、施工及验收计划； （8）竣工验收及交付使用进度计划等。 12、审定总体施工组织设计。 （二）工程施工管理阶段 该阶段的管理以签定的各项合同为指导和依据，切实代表公司担负起合同规定的各项权利和义务。

投资决策案例分析

投资决策案例分析 一、A公司概况及在投资决策方面的基本情况 A公司为成立于1990年的股份制企业，属于日用化工行业，主要生产洗衣粉、洗洁精等洗涤用品，公司注册资金2000万元，现有员工总数350人，年生产洗涤用品 3 万吨，工业总产值约1亿元。该公司拥有自主知识产权的产品，其中MM牌洗衣粉，在当地市场有较好的品牌形象和较高的市场占有率。公司的组织结构较简单，董事长兼任总经理，下设市场营销部、财务管理部、综合管理部、生产管理部、质量管理部五个部门。 随着市场竞争的加巨，一些国际、国内大品牌在地方市场的抢滩登陆，深度分销，该公司市场份额出现较大程度的下滑，以致公司决策者开始考虑围绕主业进行相关产业的投资，获得合理回报，以确保股东的利益。2005年，该公司出资800万，与做能源产业的B公司合作，建立一个磺酸厂(磺酸是生产洗衣粉的一种主要原料)，遗憾的是，在实施过程中，从投资方案可行性分析，及最终的评估、确定及投奖项目的实施，A公司很大程度上是凭感觉和直观经验进行操作的，最终该项投资中，两公司不欢而散，A公司直接经济损失达300万元。 二、A公司在投资决策方面存在的主要问题 A公司在进行投资决策时，主要是凭感觉和直观经验完成的，具体问题如下: 1、没有建立一个科学有效的投资决策机制，包括投资决策的依据、决策的方式和程序等均没有明确。 2、在作投资决策时，没有进行科学的财务分析。如首先要考虑投资项目引起的净现金流变化，并进行经营风险和财务风险的分析，同时，选择运用“回收期法”、“内部收益法”、“净现值法”等基本方法对投资进行科学评估。

3、在作投资评估和决策中，没有对项目在技术上的先进性、可行性、经济性进行系统分析。应组织相关的专家进行科学论证，而不是凭个别人直观经验和感觉来判断。 三、改善方案建议 在统一投资方面思想、观念，确定基本理念的基础上，建立系统完善的投资决策机制，确保决策的科学、规范、透明，有效防范各种风险，保障公司和股东的利益。 一)建立一个理性、有效的投资决策机构 由公司总经理、主管投资的副总经理及督察员等组成。由该机构拟定投资方向、投资策略及投资整体目标和计划。 二)明确职责分工 投资主体既是投资决策主体，又是投资受益主体和决策风险的承担主体，因此，明确投资决策的责任和权力，是建立投资决策机制，有效避免由于决策主体与责任主体不统一，有人决策，无人负责的关键环节。 企业应结合自身的实际情况，对投资计划的编制与投资决策的审批，投资业务的操作与投资的会计核算等职责分工加以明确，对投资过程重要环节的授权审批进行合理安排，以文件、制度形式明确投资项目的提出、审议、批准的责任部门及责任人，做到岗位分离和相互制衡。 三)建立科学合理的管理程序并使用科学的决策方法 1. 投资方案的提出 对提出的投资项目应进行充分的调查、分析，主要内容包括: 1) 行业及市场状况分析 2) 投资回报率及投资风险分析 3) 投资预期成本

项目管理程序

1 目的 为满足公司新开发项目产品顺利实现产业化的需求，采用项目经理负责制原则，成立由相关职能部门的项目代表组成的项目多功能小组组织机构，通过项目团队的努力及专业技能，在有限的条件约束下，运用整合管理、范围管理、时间管理、风险管理、变更管理、生命周期管理、质量管理、成本管理、人力资源管理、采购管理、沟通管理等一系列工具和方法，对项目的全过程进行有效的管理，在一定的时间内，有效控制项目进度、风险、质量、成本等要素，达到顾客满意或市场需求，达成预定的产品开发目标，特制定本程序，本程序适用于界定为项目的新产品实现的管理和控制。 2职责 2.1项目组负责项目策划、项目实施及实施过程各项管理的控制。项目组成员不是专职为此项目服务的人员，是由公司相关部门抽调的资源总和，各职能部门应为项目组成员提供支持。 2.2项目组分别由技术部、生产部、质量部、营销部、采购部、财务部、人力资源部等部门代表组成，但不仅限于此；项目组成员均有权根据其职能做出决策，并采取必要行动以完成既定目标。 2.3公司总经理任命项目经理，对项目进度计划及提交的各项报告进行审批。 2.4项目组长负责对项目进行监督、协调、管理，负责项目的进度、质量和成本控制，并对项目进度计划及提交的各项报告进行签认。项目组有资源需求时，项目组长应根据项目需要，向最高管理层提出资源申请，职能部门按批准的要求，落实资源的调配（如财务资源、人力资源、技术支持等）。遇重大问题，由项目组长负责向总经理汇报，由公司最高管理层负责处理。 2.5项目产品首批订单结束后，产品进行正常生产，相关职能转入公司各职能部室，各部室按职能实施管理。 3工作程序 3.1项目界定 3.1.1依据市场调研或用户需求，进行产品设计和工艺设计，并实现第一批订单，界定为项目。

实训二 项目投资管理

实训二项目投资管理 一、实训目的 通过实训，使学生熟悉现金流量的构成，掌握投资项目现金流入量、现金流出量、现金净流量的计算；运用非贴现法和贴现法进行固定资产的项目决策。 二、实训要求 1、投资项目现金流入量、现金流出量、现金净流量的计算； 2、运用非贴现法和贴现法进行固定资产的项目决策。 三、实训准备 准备《财务管理》实训资料、计算器、蓝黑钢笔。 四、实训资料 东方公司是生产微波炉的中型企业，该公司生产的微波炉质量优良，价格合理，近几年来一直供不应求。为了扩大生产能力，该公司准备新建一条生产线。李强是该公司的投资部的工作人员，主要负责投资的具体工作。该公司财务总监要求李强收集建设新生产线的相关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供公司领导决策参考。 李强经过半个月的调研，得出以下有关资料。该生产线的初始投资为57.5万元，分两年投入。第一年初投入40万元，第二年初投入17.5万元。第二年可完成建设并正式投产。投产后每年可生产微波炉1 000台，每台销售价格为800元，每年可获得销售收入80万元。投资项目预计可使用5年，5年后的残值可忽略不计。在投资项目经营期内需垫支流动资金15万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下： 原材料 40万元 工资费用 8万元 管理费（不含折旧） 7万元 折旧费 10.5万元 李强又对本公司的各种资金来源进行了分析研究，得出该公司加权平均资金成本为8％。该公司所得税率为40％。 李强根据以上资料，计算出该投资项目的营业现金净流量、现金净流量及净现值（见表2－1、表2－2、表2－3），并把这些数据资料提供给公司高层领导

风险项目投资决策案例分析

一、引言风险型决策的主要特点是具有状态发生的不确定性。这种不确定性不能通过相同条件下的大量重复试验来确定其概率分布。因而往往只能根据“过去的信息或经验”由决策者估计。为区别由随机试验确定的客观概率，我们把前者称为主观概率。在进行风险型决策时，常用的两种传统方法是决策树法和贝叶斯法。决策树法多用于随机性决策，是随机性决策的一种图解形式。决策树是把所有备选方案和各方案可能出现的各种未来事件，按它们之间的相互关系用树形图表示出来。最后采用逆向简化法修枝选择方案，即用收益的期望值来代替随机事件，然后按期望值大小从后向前得出最优决策方案。而贝叶斯法则是通过先验信息它估计出先验概率（分布）；为了提高先验概率分布的准确性和客观性，人们常常设计一些抽样调查、质量检验等方法，借以收集新信息来修正先验概率分布，即后验概率分布；最后利用后验概率分布求出期望收益最大的决策。但两种方法都存在着一些难以弥补的缺陷，使得在复杂的系统中难以应用这些方法。决策树法可以应用于复合决策的情况，我们可以根据所需做的决策，将决策树的层层伸展，以包括所有可能的决策。但是决策树方法一般仅用于离散型概率分布的决策，而无法应用于连续型概率分布的决策，因为连续型概率分布会使得决策树的枝叶无限增多。贝叶斯法可以通过积分的方法来解决连续型概率分布的决策。但是采用积分方法需要建立起收益的函数，而当系统涉及多个不同参数，而且参数之间相互影响密切时，建立这样的函数就相当困难；此外，如果出现复合决策时，采用贝叶斯法的复杂度就大大增加了。为了改进这两种方法，本文引进了蒙特卡罗模拟的方法，来进行复杂的风险型决策。 二、风险项目投资决策案例综述本部分通过一个风险项目投资的案例，对蒙特卡罗模拟在风险决策整个过程中的应用做综合的分析。 （一）风险项目概况假设要投资一个新兴市场，该投资项目投资周期为5 年，初始投资需要2500 万元，其中2000 万元是固定资产投资，按直线法摊销，无残值，500 万元是营运资本，在投资结束可以收回。假设该产品目前市场单价为 5 元 / 件，市场价格增长与通货膨胀率一致。产品的成本包括变动成本和固定成本两种，变动成本与销售额直接相关，假设变动成本率是 70% ，固定成本是 400 万元/ 年，其增长与通货膨胀率一致。假设企业的所得税率为 30% ，如果发生亏损，亏损额可由下一年度的盈利进行弥补，由于投资周期只有 5 年，所以假设可向后无限期弥补。 （二）涉及的风险 1 ．市场风险由于是新兴行业，其市场容量（或者是市场规模）是不确定的，本案例中假设投资第一年的市场容量在一定范围内均匀分布；此外由于是新兴行业，那么市场容量也不是一成不变的，是处于一个增长的过程，但增长率本身又是一个不确定的因素，假设增长率成正态分布，并且均值和方差已知。此外，企业的市场份额也不会是固定的，会在一定的范围内波动，本案例中假设第一年的市场份额在一定范围内均匀分布，而且变动率成正态分布，并且均值和方差已知。具体参数参见表 1 。 2 ．通货膨胀风险 在现实生活中，通货膨胀是不可避免的，本案例中假设已知当前（第 0 年）的通货膨胀率，并假设通货膨胀率的变动率成正态分布，并且均值和方差已知。通货膨胀影响到几个因素：一个是产品的单价，另一个是固定成本，它们都要根据通货膨胀进行适当的调整。具体参数参见表 1 。

简述全过程项目管理

简述全过程项目管理 项目管理的必要性：工程项目管理就是运用系统的理论和方法，对建设工程项目进行的计划，组织，指挥，协调和控制的专业化活动简称为项目管理。《建设工程项目的管理规范》对工程项目管理作如下解释，建设工程项目管理的内涵是自项目开始至项目完成，通过项目策划和项目控制，以使项目的费用目标，进度目标和质量目标得以实现，项目策划是指目标控制前的一系列筹划和准备工作。 项目管理的核心任务:是项目的目标控制。 一个建设工程项目由许多参与单位承担不同的建设任务和管理任务，如勘察，土建设计，工艺设计，工程施工，设备安装，工程监理，建设物资供应，业主方管理，政府主管部门的管理和监督等，各参与单位的工作性质，工作任务，和利益不尽相同，因此就形成了代表不同利益方的项目管理，由于业主方是建设工程项目实施过程的总集成者-人力资源，物资资源和知识的集成，业主方也是建设工程项目生产过程的总组织者，因此，对于一个建设项目而言，业主方的项目管理是该项目的项目管理的核心 全过程管理包含:1.决策阶段的管理2.实施阶段的管理3.使用阶段的管理 决策阶段的管理工作包括：1确定项目实施的组织，2确定和落实建设地点3确定建设任务和建设原则4确定和落实项目的建设资金5确定建设项目的投资目标，进度目标和质量目标。《建设工程项目的

管理规范》对工程项目管理作如下解释，建设工程项目管理的内涵是自项目开始至项目完成，通过项目策划和项目控制，以使项目的费用目标，进度目标和质量目标得以实现，项目策划是指目标控制前的一系列筹划和准备工作。 业主方的项目管理工作涉及项目实施的全过程，即在设计前的准备阶段，设计阶段，施工阶段，动用前的准备阶段和保修期分别进行如下工作，三控三管一协调，共计35项管理任务，可控因素人，技术，管理，环境，不可控社会因素，通过努力可以趋利去弊。 建设工程管理的工作是一种增值服务工作，核心任务是为工程的建设和使用增值，其中工程建设的增值为: 1确保工程建设的安全， 2提高工程质量 3有利于投资的控制，有利于进度的控制； 为工程使用的增值: 1确保工程使用的安全， 2有利于环保 3有利于节能 4满足最终用户的使用功能 5有利于降低工程运营成本 6有利于工程的维护 项目管理的特点: 1服务性，

证券投资决策案例分析

6、证券投资决策案例 一、债券投资决策 2008年1月1日好投公司欲投资购买债券，目前证券市场上有三家公司债券可供挑选： 1、甲公司曾于2007年1月1日发行的债券，债券面值为1000元，6年期， 票面利率为8%，每年12月31日付息一次，到期还本，目前市价为1105元。若好投公司要求的必要收益率为6%，则此时甲公司债券的价值为多少？应否购 买？ 2、乙公司2008年1月1日发行的债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为6%，单利计息，到期一次还本付息，债券目前的市价为1000元。若好投公司此时投资该项债券并预计在2010年1月1日以1200元的价格出售，则投资乙公司债券的持有收益率为多少？ 3、丙公司2008年1月1日发行的债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%,丙公司采用贴现法付息，发行价格为600元，期内不付息，到期还本。若好投公司要求的必要收益率为6%,则丙公司债券的价值与持有到期日的投资收益率为多少？应否购买？ 、股票投资决策 喜投公司欲购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价

分别为8元/股、10元/股和12元/股，B系数分别为121.9和2,在组合中 所占的投资比例分别为20%、45%、35%。目前的股利分别为0.4元/股、 0.6元/股和0.7元/股；A股票为固定股利股票；B股票为固定增长股利 股票，股利的固定增长率为5%；C股票前2年的股利增长率为18%，2年 后的股利增长率固定为6%。假设目前股票市场的平均收益率为16%，无风 险收益率为4%。 要求： 1、计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的B系数和风险收益率。 2、计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的必要收益率。 3、分别计算A、B、C三只股票的必要收益率。 4、分别计算A、B、C三只股票目前的市场价值。 5、若按照目前市场投资于A股票，估计半年后其市价可以涨到12元/股, 若持有半年后将其出售，假设持有期间得到0.6元/股的现金股利，计算A股票的持有期收益率和持有期年均收益率。 &若按照目前市价投资于B股票，并长期持有，计算其预期收益率。 三、基金投资决策 已知：ABC公司是一个基金公司，相关资料如下： 资料一：2006年1月1 0, ABC公司的基金资产总额（市场价值）为27000 万元，其负债总额（市场价值）为3000万元，基金份数为8000万份。在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，认购费率为基金资产净值的2%,赎回费率为基金资产净值的1%。 资料二：2006年12月31 0，ABC公司按收盘价计算的资产总额为26789 万元，其负债总额为345万元，已售出10000万份基金单位。 资料三：假定2006年12月31日，某投资者持有该基金2万份，到2007 年12月31日，该基金投资者持有的分数不变，预计此时基金单位净值为3.05 丿元。 要求： 1、根据资料一计算2006年1月1日ABC公司的下列指标： ①基金净资产价值总额；②基金单位净值；③基金认购价；④基金赎回价。 2、根据资料二计算2006年12月31日的ABC公司基金单位净值。