第七章 股利政策

第七章股利政策

一、本章研究的问题

现象：为什么有些公司大量且定期发放股利？为什么有些公司即使有大量留存收益也很少发放股利？在我国，为什么会发放大量股票股利？如何解释这些现象？决定股利发放形式和数量的因素是什么？

二、概念及需要明确的相关内容

1. 股利的形式

（1）红利：即现金股利。包括定期股息和年终一次发放的股利。股利来源于留存收益。

（2）股票股利：以增发股票的方式发放股利，即送股。相当于把公司盈利转化为普通股票，不导致公司资产的流出或负债的变化（现金流的变化），但流通在外的普通股增加，每股收益下降，股价下降。注意：根据我国《征收个人所得税若干问题的规定》以股票形式向个人股东支付股息，应以派发红股的票面金额确定收入额。这样，如果公司股票价格高于面值的话，股票股利是一种避税方式。

（3）股票回购：股份公司依法按照一定的程序购回发行或流通在外的普通股的行为。

回购方式：①公开市场回购。②要约回购。也叫招标收购股票。③协议回购。公司通常以低于市场价格的某协议价直接向一个或几个主要股东回购股票。

回购的作用（目的）：①增加每股收益；②优化公司资本结构；③避税；④消灭自由现金流；⑤资本运营的灵活性。

2. 利润分配顺序

我国《公司法》规定了利润分配的顺序：（1）弥补亏损。本年度税前利润不足以弥补累计亏损，可以逐期弥补，最长不超过5年。（2）法定公积金。利润的10%。可以用于公司积累和投资；股东大会同意，可以弥补亏损；累计达到注册资本的50%以上，可不再提取。（3）法定公益金。利润的5-10%，用于职工集体福利设施的购建，资产归公司所有，但属于所有者权益，不能随意变现，甚至在清算时，也只能低价变卖或送给职工。（4）任意公积金。根据章程和股东大会同意，规定提取比例，视盈利状况而定。（5）股利。股利源于留存收益，原则上无盈利不支付股利。经股东大会同意，可用公积金支付股利，支付额不得超过股票面值的6%，且支付股利后公司法定公积金累计数额不得低于注册资本的25%。

三、股利政策理论

1. MM的股利政策无关论

1961年米勒和莫迪利亚尼发表了著名的论文《股利政策、增长和股票价值》，提出：企业价值只依赖于其基本盈利能力和经营风险，而不依赖于任何把利润在保留盈余和红利之间进行划分。

MM理论的前提假设条件：（1）不存在公司和个人所得税，股利和资本利得间不存在赋税差异；（2）不存在交易成本（如股票发行成本）；（3）信息对称；（4）股东对公司未来的投资、盈利和股利具有一致的预期；（5）公司股利不影响公司的投资决策和预算。

在完全的资本市场中，支付股利有3中情况（考虑）：（1）公司有留

存收益时，发放现金股利。公司需要现金时，公司随时在市场中以债券或股票融资（无交易成本）；（2）公司无足够的现金流支付股利，在市场中利用股票或债券融资，发放股利；（3）公司不发放股利，股东需要现金，可变卖股票（把股票让渡给新股东）——“自制股利”。 例：公司流通在外普通股10 000股，未来两年中每年产生现金流10，000元。

（1）充足留存收益，发放现金股利。每股分配股利1元，假设必要投资回报率为10%，则

1.73541.1

11.112=+=公司每股收益现值 公司总价值=10 000×1.7354=17354元

（2）公司欲发放1.2元/股股利，共需资金12 000元，公司现金缺口2 000元，公司决定发行新股2 000股，每股1元。新股东要求的必要报酬率为10%（=新股东期望的投资回报率），即

1.73541.10.781.1

2.12

=+=公司每股收益现值 注：每年CF=10000元，收益率=10%

(3)不发放股利。但投资者想获得100元股利。在没有交易成本的条件下，投资者可选择卖掉100元的股票。对公司来讲，市场总值不变，只是股票持有人发生了变化。即：

173551.1

100001.1100002=+=公司总价值 2.右派理论：高股利政策

1951年格拉汉和窦乐得“Security Analysis: Principles and Techniques ”主张高股利政策。

（1）信息效应。

林特纳（John Lintner ）、莫迪利亚尼和米勒、法玛等人从理论和实证上都证明了信息效应的存在。研究发现：①为了避免道德风险和逆向选择，实力强大的股份公司通常采取别的公司无法模仿的政策，如高股利政策。其他公司如想模仿必然付出高昂代价。②股利政策具有黏性——只有实力较强的公司才可能维持高股利政策。高股利政策也需要保持稳定。

（2）“在手之鸟”论。“一鸟在手胜过十鸟在林”。由于股价是波动的，资本利得不如到手的现金稳定。

3.左派理论：低股利政策

观点;只要股利税率高于资本利得税率，股东就会反对高股利政策。

4.股东构成理论

又称股利追随者效应、股利群落效应、顾客效应。

观点：不同的股利政策会吸引不同的投资者（客户）。

主要原因是：税收差异和遗产继承等。

四、影响股利政策的因素

1.法律约束

（1）资本完整性的要求。各国法律都规定了发放股利时的资本保全要求，禁止资本损害行为。我国《公司法》也有相应的规定。如：净利润推荐、法定公积金和公益金的要求、股票回购限制、公积金转增股本数额限制等。

（2）债权人约束。公司举债合同通常规定现金支付程度的限制性条款。如：每股股利的最高限额。

2.公司内部因素

（1）利润和现金稳定性。决定了股利水平和股利政策的稳定性。（2）资产的流动性。支付股利减少了公司现金的持有量。

（3）偿债能力。

（4）举债能力。储备贷款能力。

3.投资机会

比如：20世纪50-60年代，IBM公司处于高速发展时期，投资机会大，低股利，股票价格并没降低。到70年代，公司发展速度放慢，股利增加。

4.税率考虑

5.控制权的维持

不愿意增发新股，更多选择债务融资和保留盈余融资。

6.股东偏好

税率影响、信息效应、在手之鸟、风险偏好等都会对股东向喊声影响。

五、公司实务中的股利政策

1.剩余股利政策（Constant Dividend Policy）

2.固定股利政策（Constant Payout Policy）

3.稳定增长股利政策（Stable Dividend with Growth）

4.固定股利支付率政策（Stable Payout Ratio Policy）

5.正常股利加额外股利政策（Regular plus Bonus Policy）

第八章股利政策

第八章股利政策 以下是为大家整理的第八章股利政策的相关范文，本文关键词为第八,股利,政策,第八,股利,政策,单项选择,如果,公司,发，您可以从右上方搜索框检索更多相关文章，如果您觉得有用，请继续关注我们并推荐给您的好友，您可以在教育文库中查看更多范文。 第八章股利政策 （一）单项选择题 1．如果公司拟为发行新股做准备，在这种情况下应采用（）。 A．现金股利b．股票股利c．股票分割D．股票回购

2．不属于某种股利支付方式，但其所产生的效果与发放股利十分相似的方式是指（）。A．股票分割b．股票回购c．股票反分割D．股票出售 3．某股东持有甲公司的股票10000股，该公司宣布发放10%的股票股利，假定发放股票股利前的每股收益为3元/股，发放股票股利后的每股收益为2.3元/股，则该股东所持股票的市场价值是（）。 A．30000元b．33000元c．23000元D．25300元4．对于股东来讲，可以使其得到更多现金股利的股利支付方式是（）。A．现金股利b．股票股利c．股票股利加现金股利D．负债股利 5．如果某公司的现金流超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利性投资机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能（）。A．发放股票股利b．回购股票 c．进行股票分割D．进行股票反分割6．股票分割一般不会引起（）。 A．每股市价的变化b．公司发行股数的变化c．每股盈余的变化D．公司财务结构的变化7．与现金股利十分相似的是（）。 A．股票股利b．股票回购c．股票分割D．股票出售8．对股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（）。A．增加股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者b．减少股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者c．增加股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者D．减少股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者

股利分配政策研究背景

股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。因此，上市公司非常重视股利分配政策的制定，通常会在综合考虑各种相关因素后，对各种不同的股利分配政策进行比较，最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。 股利分配政策的发布也会对市场产生重要影响。既然股利分配政策与公司价值有很强的相关性，那么其中必然传递着某些价值信息。“信号传递”理论认为，公司股利分配政策不仅是一种分配方案，同时还是一种有效的信号传递工具。股利分配政策的变化往往是公司经营状况发生变化的信号，这些信号有积极的也有消极的市场影响。资本市场的效率性越强，这种传递方式越有效、成本越低。因为，投资者相信，作为内部人的管理层拥有公司目前最真实全面的经营发展信息，他们会通过发放股利向投资者证明其经营能力.投资者由于具有不同的股利偏好特性，会选择在适合自己股利偏好的上市公司群落周围积聚。因此，公司可能通过设计和修改股利分配政策、在股利分配政策中包含更丰富的信息来吸引投资者。 国外成熟资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。在中国股票市场上，公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。再考虑到上述几种方式混合使用，全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增。

股利政策对公司影响

股利政策对公司的影响摘要：股利政策直接关系到公司与投资者、目前利益与长远利益等关系能否妥善处理的问题，正确的选择股利政策，对公司具有十分重要的意义。企业在选择利润分配政策时，应综合考虑各种因素的影响，结合自身的实际情况，权衡利弊从优选择。本文以中国工商银行为例，对股利政策对企业的影响。发现上市公司的股利政策对公司业绩影响显着。 关键词：股利政策、上市公司 股利政策是指在法律允许的范围内，企业管理当局根据公司的具体情况，结合企业的未来目标，选择有关净利润分配事项的方针和政策。可供分配的净利润既可以留存企业，也可以向投资者分红。 股利政策既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资回报，一方面会引起股票市价上涨。但是过高的股利，将使公司的留存利润减少，影响公司未来收益。而较低的股利，虽然使公司有较多的发展资金，但股东的回报减少，会导致股票价格下降，公司形象受损。可见股利政策的选择对公司的发展是多么的重要。 西方财务学界一般只考察狭义股利政策的前面两个方面，既是否发放股利，股利发放的比率的问题，并把后者作为研究的重点。道格拉斯·r·爱默瑞和约翰·d·芬尼特认为“公司的股利政策是指公司在决定将净利润的多大份额作为股利分配给股东时所采用的分配政策”。我们认为，有雨在美国等国家和地区，除现金股利之外的其他股利形式比较少见，因而，重点研究就股利发放的比率是可以理解的。但在我国，有雨股票股利、混

合股利，一集不分配等不同股利形式的大量存在，单纯研究股利发放的比率不能涵盖股利政策的全貌，因而有必要全面考察股利政策所包含的三方面内容。 企业经常采用的股利政策主要有： 1、剩余股利政策。公司生产经营所获得的税后净利润首先应较多的 考虑满足公司投资项目的需要，只有当增加的资本额大道预定的目标资本后，如果还有剩余，再分配股利，如果没有剩余，则不分配。此政策的优点是可以最大限度的满足企业对再投资的权益资金需要，保持理想的资本结构，并能使综合资本成本低。缺点是，忽略了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害了那些偏好现金股利的股东利益，从而有可能影响股东对企业的信心。 如果上市公司采用剩余股利政策时，那么比较就会对新成立的或处于高速成长的企业产生影响。剩余股利政策的特点是把企业的股利分配政策瓦全作为一个筹资决策来考虑，只要公司有了其预期投资收益率超过资本成本率的投资方案，公司就会用留存利润来为这一方案融资。因此成语鼓励政策就会促进新成立的或处于告诉成长企业的发展。 目前，以工行为例，其股利分配方式严格村收相关法律法规，并结合自身特殊身份和特殊情况，以树立国有控股银行的良好形象，因此对能够影响其形象的股利政策，宁缺毋滥。 2、固定股利政策。公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平 上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况如何，派发的股利额都保持不变。这有利于公司树立良好的企业形象，稳定公司股票价值，增强投

14年版自考串讲财务管理学(第十章-股利分配决策)

第十章股利分配决策 学习目的与要求 通过本章的学习，了解利润分配的内容和意义，理解股利支付程序和股利支付方式；理解股利理论的基本观点，掌握股利政策制定应考虑的因素，掌握不同类型股利政策的特点；理解股票股利、股票分割与股票回购对公司和股东的影响。 本章重点、难点 本章的重点是股利支付的程序与方式，股利理论的基本观点，影响股利政策制定的因素，股利政策的类型，股票股利与股票分割对股东权益的影响，以及股票股利、股票分割和股票回购对公司和股东的影响。 难点是不同股利政策的特点以及股票股利和股票分割的比较。 第一节股利分配概述 一、股利分配的概念和意义 股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润即净利润所进行的分配。股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。（识记）公司税后利润分配的项目有： （1）法定公积金。法定公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。法定公积金的提取比例是10%；当法定公积金累计金额达到注册资本的50%时，可不再提取。（识记）（2）股利。股利分配应以各个股东持有股份数为依据，每位股东分得的股利与其持有的股份数成正比。一般来讲，股份有限公司应从累计利润中分派股利，公司没有盈利不应分派股利。但为了维护公司的信誉，公司在用公积金弥补亏损后，经股东大会特别决议，也可以使用公积金分派股利。 2014年4月多选28：下列属于税后利润分配项目的有（）。 A.支付债务利息

B.提取盈余公积金 C.发放优先股股利 D.发放普通股股利 E.支付企业所得税 『正确答案』BCD 公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。做好股利分配工作，其重要意义主要有两点： （1）股利分配关系到公司的生存和发展。 （2）合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。 二、股利支付的程序和方式——程序 股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由公司董事会提出分配预案，然后提交股东大会审议，股东大会决议通过分配预案之后，由董事会向股东宣布发放股利的方案，并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发。我国上市公司的现金分红一般按年度进行，也可以进行中期现金分红。 二、股利支付的程序和方式——程序（识记） （1）股利宣布日，即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。 （2）股权登记日，即有权领取股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。 （3）除息日，即领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分派的权利。 我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。 由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利，

第七章 股利分配

第九章收益分配 一、单项选择题 1.在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响。下列属于应该考虑的法律因素的是（）。 A.超额累积利润约束 B.盈利的稳定性 C.股利政策惯性 D.税赋 2.下列说法不正确的是（）。 A.“在手之鸟”理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大 B.信号传递理论认为，在信息对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价 C.所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策 D.代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制 4.下列关于剩余股利政策的说法不正确的是（）。 A.剩余股利政策，是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利 B.剩余股利政策有助于保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化 C.剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出 D.剩余股利政策一般适用于公司初创阶段 5.下列关于固定或稳定增长的股利政策的说法不正确的是（）。 A.有利于公司在资本市场上树立良好的形象、增强投资者信心 B.有利于稳定公司股价 C.改政策要求公司对未来的盈利和支付能力能做出较准确的判断 D.固定或稳定增长的股利政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，可以被长期采用 6.下列关于股票股利的说法不正确的是（）。 A.不会导致公司的财产减少 B.会增加流通在外的股票数量 C.不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成 D.会提高股票的每股价值 7.股票分割又称股票拆细，即将一股股票拆分成多股股票的行为。下列说法不正确的是（）。 A.股票分割对公司的资本结构不会产生任何影响 B.股东权益的总额不变 C.股东权益内部结构会发生变化 D.会使发行在外的股票总数增加 二、多项选择题 1.企业的收益分配应当遵循的原则包括（）。 A.依法分配原则 B.资本保全原则 C.股东利益最大化原则 D.分配与积累并重原则 2.股利无关论是建立在完全市场理论之上的，假定条件包括（）。 A.市场具有强式效率 B.存在任何公司或个人所得税 C.不存在任何筹资费用 D.公司的股利政策不影响投资决策

张晋生《公司金融》笔记和课后习题详解(第16章 预期收益率与资本成本——第18章 股利政策)【圣才出

第5篇资本成本、资本结构与股利政策 第16章预期收益率与资本成本 16.1 复习笔记 一、资本成本 资本成本率通常简称为资本成本，是指企业筹资费用加上用资费用之和与筹资额的比率。资本成本率一般分为个别资本成本和综合（加权平均）资本成本。 1．个别资本成本 个别资本成本，是指各种不同筹资方式的成本率。资本成本包括筹集费用和用资费用。筹集费用是指在筹集活动中为获得资本而发生的费用，一般是支付一次性的、固定的费用，在今后资金的使用过程中不再发生；用资费用是在资金占用期间定期支付的费用。 （1）债务资本成本的测算 债务资本成本包括长期借款资本成本和长期债券资本成本两种。债务资本成本中的用资费用是以利息形式存在的，利息作为费用可以税前列支从而抵扣利息这一部分的所得税，税后成本才是企业实际发生的成本。 ①长期借款成本 a．简单计算方法 对于定期付息，到期一次还本的长期借款，其资本成本率计算公式为： b．精确计算方法

考虑货币的时间价值后，要使用现金流折现的方法得出税前资本成本，然后再得出税后资本成本。对于到期一次还本的长期借款，其计算资本成本的公式为： 这一等式表明一笔长期借款的税前资本成本使得现金流入现值等于现金流出现值。 现实中，长期借款的偿还方式往往是在借款期限内分次偿还的，尤其是对金额较大的借款，因此调整后的公式为： ②长期债券成本 长期债券是发行公司承诺支付利息和偿还本金的一种有价证券。分公开发行和私募发行两种。债券没有面值，买卖双方在交易时决定债券的市场价值。 a．简单计算方法 按一次还本、分期付息的方式，长期债券资本成本的计算公式为： b．精确计算方法 考虑现金支出现值和现金收入现值，使其二者相等的折现率称其为资本成本。公式为： 如果债券溢价或折价发行，那么上式左边的现金流入按实际发行价格计算。 （2）权益资本成本的测算 权益资本可分为优先股股本金、留存收益和普通股股本金三种。权益资本不能使企业享有税赋减低的好处。对于一个全部使用权益资本的企业来说，评估企业所需要的折现率应为

如何确定企业股利政策

摘要 随着我国上市公司股权分置问题的解决，上市公司的市场价值将更大程度的通过股票价格来直接反映。股利政策作为公司的核心财务问题之一，一直受到利益相关者的密切关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司未来的发展。公司股利政策是影响股票价格大幅波动的主要因素之一，因此它作为证券市场的炒作题材以来一直经久不衰。如果支付较高的股利，一方面会提升公司股票价格，另一方面可增加股东的投资收益。但是过高的股利，将使公司留存收益减少，增发新股所需资本增加。最终将影响公司未来发展。而支付较低的股利，尽管可以为公司留存较多的发展资金，但可能会与公司部分股东的愿望相背离，致使股票价格下跌，公司形象受损。因此，如何制定股利政策，使股利的发放与公司的未来持续发展相适应，使公司在市场竞争中不断发展壮大，便成了公司管理层的终极目标。 本文首先详尽的对股利政策相关概念做了详细的解释，其次通过对不同类型股利政策以及上市公司和股份制企业股利政策的影响因素的深入剖析，阐述了企业必须结合自身实际情况来选择股利政策的观点，并给企业管理层特别是上市企业管理层如何制定股利政策提出了决策思路和建议。 关键词：股利政策；股利；持续发展

Abstract As the solution of the problem of non-tradable shares of listed companies in our country, the market value of listed companies will be more direct reflection by stock price. As one of the company's core financial problems, dividend policy has been paying close attention to by stakeholders. Because the dividend distribution is related to the interests of shareholders and creditors, and relationship to the company's future development. Company's dividend policy is one of the main factors affecting stock price fluctuations, so it is with the topics of the securities market speculation has been enduring. If pay higher dividends, on the one hand, will enhance the company stock price, on the other hand can increase shareholder returns. Dividend, but too high will reduce company's retained earnings, issuance required capital increase. Will eventually affect the company's future development. And pay a lower dividend, although can be retained more development funds for the company, but in May and the desire of the part of the company shareholders deviating, cause stock prices, the company image. Therefore, how to develop the dividend policy, the dividend distribution to adapt themselves to the company's future sustainable development, the company in market competition continue to grow stronger, and became the ultimate goal of company management. This paper detailed the concepts related to dividend policy to make the detailed explanation, secondly based on the factors affecting the dividend policy of listed companies and joint stock company, and in-depth analysis of different types of dividend policy, this paper expounds the enterprise must combine their own actual situation to select a dividend policy point of view, and how to develop and to the enterprise management especially listed companies management dividend policy decision-making ideas and Suggestions are put forward. Keywords: Dividend policy;Dividend;Sustainable development

(完整版)财务管理习题第八章股利分配(答案解析)

第八章股利分配（答案解析） 一、单项选择题. 1.股利分配涉及地方面很多，如股利支付程序中各日期地确定、股利支付比率地确定、股利支付形式地确定、支付现金股利所需资金地筹集方式地确定等.其中，最主要地是确定（）. A.股利支付程序中各日期 B.股利支付比率 C.股利支付形式 D.支付现金股利所需资金 2.下列说法不正确地是（）. A.处于经营收缩地公司，由于资金短缺，因此多采取低股利政策 B.在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧 C.盈余不稳定地公司一般采取低股利政策 D.举债能力弱地公司往往采取较紧地股利政策 3.主要依靠股利维持生活地股东最赞成地公司股利政策是（）. A.剩余股利政策 B.固定或持续增长地股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 4.关于股利分配政策，下列说法不正确地是（）. A.剩余股利分配政策能充分利用筹资成本最低地资金资源，保持理想地资本结构 B.固定或持续增长地股利政策有利于公司股票价格地稳定 C.固定股利支付率政策体现了风险投资与风险收益地对等 D.低正常股利加额外股利政策不利于股价地稳定和上涨 5.某公司现有发行在外地普通股100 万股，每股面额1 元，资本公积100 万元，未分配利润800 万元，股票市价20 元；若按10%地比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积地报表列示将为（）万元. A.100 B.190 C.290 D.300 6.某股份公司目前地每股收益和每股市价分别为2.4 元和24 元，现拟实施10 送2 地送股方案，如果盈利总额不变，市盈率不变，则送股后地每股收益和每股市价分别为（）元. A.2 和20 B.2.4 和24 C.1.8 和18 D.1.8 和22 7.下列关于股票股利对股东地意义地叙述不正确地是（）. A.如果发放股票股利后股价不立即发生变化，会使股东得到股票价值相对上升地好处 B.发放股票股利会使投资者认为公司将会有较大发展，有利于稳定股价甚至略有上升 C.股东可因此享受税收上地好处 D.降低每股价值，吸引更多地投资者 8.公司董事会将有权领取股利地股东有资格登记截止日称为（）. A.股利宣告日 B.股利支付日 C.股权登记日 D.除息日9. 公司采用剩余股利政策进行利润分配地根本理由是（）. A.稳定股东各年收益 B.体现风险投资与风险收益地对等 C.使公司利润分配灵活性较大 D.降低加权平均资本成本 10.企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取各种公积金，这一要求体现（）.

财务管理-第三版-答案-第八章-股利政策

第八章股利政策 1.答： 股利政策无关论即MM理论：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值，即公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定的，而不是由公司盈余的分割方式（即股利分配政策）所决定。根据MM 理论，股利支付是可有可无的，对公司及股东没有实质性影响。自制股利是指：如果公司不支付股利，但现有股东希望获取现金股利，那么他们可以通过寻找并出售部分股票给新的投资者来换取现金。这一活动的结果是新老股东价值转移，公司的价值保持不变。但股利政策无关论是以多种假设为前提的，在现实生活中，这些假设并不存在。因此，股利政策无关论的结论在现实中并不成立。所以，该主管提出的不支付任何股利的政策并不正确，很可能使公司价值发生变化，进而影响其股票价格。该公司应结合自身的实际经营财务状况、成本税收和发展前景制定合适的股利政策。高科技公司的突出特点是高成长性，而成长离不开投资，若想吸引投资者，以获得发展所需的资金，就要保护投资者的权利，给投资者以回报，分配股利也就成为必要。并且我国当前的经济发展状况之下，企业的财务目标还是股东财富最大化，企业的股利政策当然也得符合这一目标，因此在股利与留存收益之间需要有一个平衡，高科技公司也不例外。高科技公司需要以长期稳定的股利持续吸引投资者，同时又需要充足的现金流满足投资需要，因此低正常股利加额外股利政策是符合该公司长期发展需要的。在股利发放形式上，股票股利不需要支付现金，又可以给股东得到回报的心理感受，对于高科技公司来说，是一个节约现金流，并将这些资金用于投资以获得企业的发展的可行方法。股票分割同样可以节约现金流，但高科技公司要特

公司的股利政策种类【股利分配政策种类】

公司的股利政策种类【股利分配政策种类】 股利分配与公司的资本结构相关， 而资本结构又是由投资所需资金构成的， 因此实际上 股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响。 以下是小编精心整理的股利分配政策种 类的相关资料，希望对你有帮助 ！ 股利分配政策种类 剩余股利政策 1. 分配方案的确定 股利分配与公司的资本结构相关， 而资本结构又是由投资所需资金构成的， 因此实际上 股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响。 剩余股利政策就是在公司有着良好的投 资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然 后将剩余的盈余作为股利予以分配。 采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤： 设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率， 在此资本结构下，加权平均资 本成本将达到最低水平； 确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额 ； 最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额 ； 投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。 2. 采用本政策的理由 奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。 这样做的根本理由是为 了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 固定或持续增长股利政策 1. 分配方案的确定 这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不 变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 2. 采用本政策的理由 固定或持续增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。 这种股利政策的理由在于： 稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息， 对公司的信心，稳定股票的价格。 稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出， 的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎， 降。 稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受到多种因素的影 响，其中包括股东的心理状态和其他要求， 因此为了使股利维持在稳定的水平上， I 某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有 利。 该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利， 这可能导致资金短缺，财务状况恶化；同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。 固定股利支付率政策 1. 分配方案的确定 固定股利支付率政策， 是公司确定一个股利占盈余的比率， 长期按此比率支付股利的政 策。在这一股利政策下，每年股利额随公司经营的好坏而上下波动， 获得较多盈余的年份股 利额高，获得盈余少的年份股利额就低。 采用 有利于树立公司良好形象， 增强投资者 特别是对那些对股利有着很高依赖性 股票价格会因此而下 即使推迟

14年版自考财务管理学练习题(第十章-股利分配决策)

第十章股利分配决策 一、单项选择题 1、股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例，公司税后利润分配的项目有法定公积金和（）。 A.股利 B.净利润 C.税后利润 D.息税前利润 2、当法定公积金累计金额达到注册资本的（）时，可不再提取。 A.40% B.50% C.60% D.70% 3、假设某公司于2015年5月24日发布《某公司2014年度利润分配方案实施公告》。公告称，本公司2014年度利润分配方案已经于2015年5月10日召开的股东大会审议并通过。2015年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红，从2015年7月30日开始向符合条件的股东派发2014年度现金股利。自然人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：股利宣布日为（）。 A.2015年5月24日 B.2015年5月31日 C.2015年6月1日 D.2015年7月30日 4、假设某公司于2015年5月24日发布《某公司2014年度利润分配方案实施公告》。公告称，本公司2014年度利润分配方案已经于2015年5月10日召开的股东大会审议并通过。2015年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红，从2015年7月30日开始向符合条件的股东派发2014年度现金股利。自然人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：股权登记日为（）。 A.2015年5月24日 B.2015年5月31日 C.2015年6月1日 D.2015年7月30日 5、假设某公司于2015年5月24日发布《某公司2014年度利润分配方案实施公告》。公告称，本公司2014年度利润分配方案已经于2015年5月10日召开的股东大会审议并通过。2015年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红，从2015年7月30日开始向符合条件的股东派发2014年度现金股利。自然人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：除

第七章__收益分配管理习题及答案

第七章收益分配管理 一、单选题 1．法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是( )。 A．避免损害少数股东权益 B．避免资本结构失调 C．避免股东避税 D.避免经营者出现短期行为 2．相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化结构的股利政策是( )。 A．剩余股利政策 B．固定股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策 3．在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险收益对等关系的是( )。 A.剩余股利政策 B．固定股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策 4．某公司2005年年初的未分配利润为100万元，当年的税后利润为400万元，2006年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2006年追加投资资本500万元。公司的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％，2006年

继续保持目前的资本结构不变。按有关法规规定该公司应该至少提取10％的法定公积金。该公司采用剩余股利分配政策，则该公司最多用于派发的现金股利为( )万元。 A．100 B．60 C．200 D．160 5．造成股利波动较大，给投资者公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是( )。 A．剩余股利政策 B．固定或持续增长的股利政策 C．固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 6．在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是()。 A.剩余股利政策 B．固定或持续增长的股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策 7．我国上市公司不得用于支付股利的权益资本是( )。 A．资本公积 B．任意盈余公积

股利分配决策

股利分配决策 学习目的与要求 通过本章的学习，了解利润分配的内容和意义，理解股利支付程序和股利支付方式；理解股利理论的基本观点，掌握股利政策制定应考虑的因素，掌握不同类型股利政策的特点；理解股票股利、股票分割与股票回购对公司和股东的影响。 本章重点、难点 本章的重点是股利支付的程序与方式，股利理论的基本观点，影响股利政策制定的因素，股利政策的类型，股票股利与股票分割对股东权益的影响，以及股票股利、股票分割和股票回购对公司和股东的影响。 难点是不同股利政策的特点以及股票股利和股票分割的比较。 第一节股利分配概述 一、股利分配的概念和意义 股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润即净利润所进行的分配。股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。（识记） 公司税后利润分配的项目有： （1）法定公积金。法定公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。法定公积金的提取比例是10%；当法定公积金累计金额达到注册资本的50%时，可不再提取。（识记） （2）股利。股利分配应以各个股东持有股份数为依据，每位股东分得的股利与其持有的股份数成正比。一般来讲，股份有限公司应从累计利润中分派股利，公司没有盈利不应分派股利。但为了维护公司的信誉，公司在用公积金弥补亏损后，经股东大会特别决议，也可以使用公积金分派股利。

公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。做好股利分配工作，其重要意义主要有两点： （1）股利分配关系到公司的生存和发展。 （2）合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。 二、股利支付的程序和方式——程序 股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由公司董事会提出分配预案，然后提交股东大会审议，股东大会决议通过分配预案之后，由董事会向股东宣布发放股利的方案，并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发。我国上市公司的现金分红一般按年度进行，也可以进行中期现金分红。 二、股利支付的程序和方式——程序（识记） （1）股利宣布日，即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。 （2）股权登记日，即有权领取股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。 （3）除息日，即领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分派的权利。 我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。 由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利，故通常要经过除权调整上市公司每股股票对应的价

第十章练习题及答案

第十章练习题及答案 录入：管理员 https://www.wendangku.net/doc/f05781029.html, 2009-12-21 人气：3 第十章利润分配的管理 一、单选 1、以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好的形象，但股利的支付与盈余相脱节的是（B） A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定比例股利政策 D、正常股利加额外股利政策 2、有关股份公司发放股票股利的表述，不正确的有（B） A、可免付现金，有利于扩大经营 B、会使股东所持股票的市场价值总额增加 C、可能会使每股市价下跌 D、股票变现力强，易流通，股东乐于接受 3、我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（ A ） A、股本 B、任意盈余公积 C、法定盈余公积 D、上年末未分配利润 4、―为充分保护投资者的利益，企业必须在有可供分配留存收益的情况下才进行收益分配‖所体现的分配原则是（）。 A.资本保全原则 B.利益兼顾原则 C.依法理财原则 D.投资与收益对等原则 参考答案：A 5、某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件，最为适宜该公司的股利政策是（）。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 参考答案：C 答案解析：固定股利支付率政策的优点之一是股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的股利分配原则。 6、在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中―资本保全约束‖属于（）。 A.股东因素 B.公司因素 C.法律因素 D.债务契约因素 答案：C

第七章 利润分配管理习题答案

第七章利润分配管理习题答案 一、单选题 1．关于股票股利，说法正确的有( B )。 A.股票股利会导致股东财富的增加 B.股票股利会引起所有者权益各项目的结构发生变化 C.股票股利会导致公司资产的流出 D.股票股利会引起负债的增加 2．相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化结构的股利政策是 ( D )。 A．剩余股利政策 B．固定股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策 3．某公司按发行在外普通股股数的10％发放股票股利，并按发放股票股利后的股数每股支付现金股利 0．6元，股利支付率为40％，若分配股利后的每股市价为15元，则分配股利后的市盈率为( A )。 A．10 B．10.5 C．12 D．11.5

4．某公司2005年年初的未分配利润为100万元，当年的税后利润为400万元，2006年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2006年追加投资资本500万元。公司的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％，2006年继续保持目前的资本结构不变。按有关法规规定该公司应该至少提取10％的法定公积金。该公司采用剩余股利分配政策，则该公司最多用于派发的现金股利为( B )万元。 A．100 B．60 C．200 D．160 5．造成股利波动较大，给投资者公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政 策是( C )。 A．剩余股利政策 B．固定或持续增长的股利政策 C．固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 6．在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公 xx盈余相脱节的股利政策是( B )。 A.剩余股利政策 B．固定或持续增长的股利政策 C．固定股利支付率政策

第15章 股利政策

第15章股利政策 第一节股利政策的基本观点 一、股利政策与投资、筹贸决策 股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率(每股股利/每股收益)表示。在投资决策既定的情况下，这种选择就归结为公司是否用留存收益(内部筹资)或以出售新股票(外部筹资)来融通投资所需要的股权资本。从财务的角度来讲，公司来来财务活动主要是三大财务政策(投资、筹资、股利政策)的决策与调整。如果公司存在着较多的投资机会，其经营现金又不足以满足投资需要时，则向股东分发的股利越多，需要筹措的外部资本(发行债券、优先股、普通股)也越多。因此，在投资既定的条件下，公司股利政策的选择，实际上是公司筹资政策的选择，即股利政策可以看做筹资的一个组成部分。如果公司已确定了投资方案和目标资本结构，就意味着公司资本需要量和负债比率是确定的，这时公司或者改变现存的股利政策，或者增发新股；如果公司的目标资本结构和股利政策已定，那么，在进行投资决策时，或者减少资本支出，或者从外部筹措资本。 假设某公司当前的政策是：负债与股权之比为1：13总资产收益率为15％；股利支付率为33％。公司未来有一投资机会，需要增加资本25万元。现有四个调整方案：(1)改变股利支付率，即采取剩余股利政策，将股利支付率从原来的33％下降到16．7％，以满投资资本需要和保持资本结构不变。(2)改变目标资本结构，将原来负债比率从50％提高到52％，以满足投资需要并保持股利政策不变。(3)改变投资规模，将投资额削减到凹万元，以保持当前的日标资本结构和股利政策不变。(4)发行新股筹资，增发新的普通股5万元，以满足投资需要．并保持当前的目标资本结构和服利政策。 二、股利政策无关论 股利政策无关论是出米勒和莫迪格莱尼在一篇关于股利政策的论文首次提出的，MM认为在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。即公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司盈余的分割方式(即股利分配政策)所决定。 MM理论的基本假设是：(1)公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的信息。(2)不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无论收到股利或是资本利得都是无差别的。(3)不存在任何股票发行或交易费用。(4)公司的投资决策独立于其股利政策。 MM认为，在不改变投资决策和目标资本结构的条件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会影响股东的财富。在此主要从三个方面进行分析： 第一，如果公司在满足项目投资需要之后，尚有剩余现金N元支付股利，股利支付前，股东对公司资产具有N元的要求权，股利支付后，一方面公司“现金”账户与“股东权益”账户金额等额减少，另—方面股东在得到N元现金后，也丧失了对公司资产相应的要求权。 第二，如果公司没有足够的现金支付股利，股利支付前，它必须增发与股利支付额等同的新股，这可以暂时地增加公司价值，股利支付后，公司价值又回到原来发行新股前的价值。 第三，如果公司不支付股利，但现有股东希望获取现金股利，那么他们可以通过寻找并

关于首次发行股票公司股利分配政策

一、招股说明书与股利分配政策相关的信息披露 1、发行人应当在招股说明书“管理层讨论与分析”一节补充披露： （1）公司未来分红回报规划、制定时考虑的因素及已经履行的决策程序。回报规划应当着眼于公司的长远和可持续发展，在综合分析企业经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素的基础上，充分考虑公司目前及未来盈利规模、现金流量状况、发展所处阶段、项目投资资金需求、本次发行融资、银行信贷及债权融资环境等情况，细化分红汇报规划，建立对投资者持续、稳定、科学的回报机制，保持股利分配政策的连续性和稳定性。 （2）分红回报规划中需明确披露是否有现金分红最低金额或比例的安排，确定最低分红比例的原因，说明未分配利润的用途。是否有未来3年具体股利分配计划；如有，应进一步披露拟定最低金额或比例、未来3年具体股利分配计划的依据和可行性，否则应详细论证未来有该等安排和计划的原因。 2、发行人应当在招股说明书“股利分配政策”一节补充披露发行上市后的利润分配政策及具体计划、决策程序。主要应包括：（1）利润分配的形式，股利分配的期间间隔（是否拟进行中期现金分红）；（2）发放股票股利的具体条件；（3）现金分红的具体条件，各期现金分红最低金额或比例（如有）；（4）未来3年具体股利分配计划（如有）；（5）公司章程中关于股利分配政策的决策程序、具体内容的约定。 3、保荐机构应当对发行人披露的上述事项进行核查发表意见：（1）发行人的利润分配政策是否注重给予投资者稳定回报、是否有利于保护投资者合法权益；（2）公司章程（草案）及招股说明书对利润

分配事项的规定和信息披露是否符合有关法律、法规、规范性文件的规定；（3）发行人股利分配决策机制是否健全、有效和有利于保护公众股东权益。 4、发行人应当在招股说明书扉页作“重大事项提示”：发行人发行上市后的利润分配政策，所做出的具体回报规划、现金分红的最低金额或比例（如有）、未来3年具体股利分配计划（如有），并提示详细参阅“股利分配政策”一节的内容。 二、公司章程（草案）与股利分配政策相关内容 发行人的公司章程（草案）就股利分配政策应当载明以下内容： 1、董事会、监事会和股东大会对利润分配政策的决策机制与程序，以及由于外部经营环境或者自身经营状况发生较大变化而调整利润分配政策的决策机制与程序。决策机制与过程应充分考虑独立董事、外部监事和公众投资者的意见。 2、发行上市后的利润分配政策，包括但不限于:利润分配的形式，利润分配的期间间隔（是否拟进行中期现金分红），发放股票股利的具体条件，现金分红的具体条件，各期现金分红最低金额或比例（如有）。