景顺长城优选股票证券投资基金

景顺长城优选股票证券投资基金2010年第一季度报告

景顺长城优选股票证券投资基金

2010年第一季度报告

2010年3月31日

基金管理人：景顺长城基金管理有限公司

基金托管人：中国银行股份有限公司

报告送出日期：二〇一〇年四月二十日

第 1 页共12 页

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2010年4月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2010年1月1日起至3月31日止。

§2 基金产品概况

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

(2)上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

3.2 基金净值表现

3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

3.2.2自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

景顺长城优选股票证券投资基金

累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

（2003年10月24日至2010年3月31日）

备注：本基金的资产配置比例为：股票投资的比例为基金资产净值的70%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至30%。按照本系列基金基金合同的规定，本基金自2003年10月24日合同生效日起至2004年1月23日为建仓期。建仓期结束时，本基金投资组合均达到上述投资组合比例的要求。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

1、任职日期和离任日期均指公司作出决定之日；

2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《景顺长城景系列开放式证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最

大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，未发现损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

4.3 公平交易专项说明

4.3.1公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。

4.3.2本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较

本报告期内，本基金管理人管理的其他基金的投资风格与本基金的投资风格不相似。

4.3.3 异常交易行为的专项说明

本基金于本报告期内未发现异常交易行为。

4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

1季度A股市场震荡走低，沪深300下跌6.43%。行业分化严重，周期类行业跌幅居前，TMT等新兴行业涨幅较高，市场体现了对宏观经济走势的悲观预期。1季度本基金维持了较高的股票资产配置比例，继续维持医药、商业、家电等消费类资产以及中小市值成长类资产的长期配置。目前来看，1季度宏观数据会非常好，季度GDP有望超过11%，而通货膨胀还处于相对的低位。由于下游的家电、汽车、房地产等销售数据良好，终端需求非常强劲，而这两年制造业新建产能较小，导致局部的行业甚至出现了结构性的供需缺口，从贸易顺差不断收窄甚至可能出现逆差，也反映出国内的需求非常强劲，经济显露出过热的苗头。政策面年初提前收紧后相对平静，如果未来仅是市场化的调控政策出台，2季度经济会在此基础上继续发酵；考虑到目前市场估值合理，特别是大盘蓝筹股估值相对偏低，市场下行风险有限，即使调控也是为了经济增长更加健康。本基金在1季末前瞻性配置了一些周期品，并且加大调研力度，在密切跟踪的基础上，坚定持有高成长性的优质公司。

4.4.2 报告期内基金的业绩表现

2010年1季度，本基金收益率为1.27%，超越业绩基准4.07个百分点。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。

5.8 投资组合报告附注

5.8.1 本报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

5.8.2 本基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

5.8.3 其他各项资产构成

5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.8.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

§7 备查文件目录

7.1 备查文件目录

1、中国证监会批准景顺长城景系列开放式证券投资基金设立的文件；

2、《景顺长城景系列开放式证券投资基金基金合同》；

3、《景顺长城景系列开放式证券投资基金招募说明书》；

4、《景顺长城景系列开放式证券投资基金托管协议》；

5、《景顺长城基金管理有限公司开放式基金业务规则》；

6、景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程；

7、其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。

7.2 存放地点

以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所。

7.3 查阅方式

投资者可在办公时间免费查阅。

景顺长城基金管理有限公司

二〇一〇年四月二十日

长城品牌发展历程

简介：长城葡萄酒是全球500强企业中粮集团旗下驰名品牌，是中国葡萄酒第一品牌，是“中国名牌产品”和“行业标志性品牌”，连续多年产销量居全国第一、长城葡萄酒在中国最好的葡萄产区河北沙城、河北昌黎和山东蓬莱拥有三大生产基地，其旗下著名产品长城桑干酒庄系列、华夏葡园小产区系列、星级干红系列、海岸葡萄酒系列等产品多次在巴黎、布鲁塞尔、伦敦等多个国际专业评酒会上捧得最高奖项，远销法国等20多个国家和地区，以独具个性的风格和品味带给消费者丰富多彩的葡萄酒体验。 三大产区 河北昌黎产区：是中国葡萄酒业首家走高科技酿酒路线，专业生产干红葡萄酒的出口型企业。新中国第一瓶达到国际标准的长城干红葡萄酒便诞生在这里. 烟台产区： 风景秀丽、素有“人间仙境”之称的烟台蓬莱（烟台是国际葡萄与葡萄酒局(OIV)在中国唯一命名的国际葡萄与葡萄酒城）。是我国比较大的酿酒葡萄生产基地,位于渤海湾南部产区与法国波尔多同处一个经纬度,企图让和光照条件适合成为葡萄酒的产地,多年来一直是国内葡萄酒企业所需酿酒原料的优质产业地,中国蓬莱南王山谷被称之为世界葡萄七大海岸之一. 沙城产区: 位于北纬40°4′－40°35′，东经115°16′－115°58′之间，正处于世界种植葡萄北纬40°的“黄金地带”，与法国波尔多同处一个纬度线上, 是我国最理想的葡萄酒原料基地之一。这里日照时间长、昼夜温差大、降雨量少，十分有利于葡萄的生长；其独有的砂质土壤也利于葡萄养分储存；干燥的气候以及季风使得葡萄的病虫害少、不易感染杂菌。得天独厚的地理条件，使得河北沙城成为我国酿造葡萄酒的最佳产区 小故事:开启中国酒庄酒历史 1972年，尼克松访华时的一句玩笑“中国很大，但缺少葡萄酒和时尚女性”很现实地反映了中国当时葡萄酒产业的现状。不过这一历史小插曲在很大程度上促进了中国大力发展本国葡萄酒的决心。 1978年，国家派出专家团为建设中国第一个世界级酒庄选址，计划在中国最好的葡萄产区建立与国际接轨的葡萄酒酒庄，并最终选择河北沙城桑干河畔建立中国第一个国家级葡萄酒研究中心，随后在此基础上建立了中国第一个葡萄酒酒庄——长城桑干酒庄。1979年，长城葡萄酒自主研发酿造出了中国第一瓶干白葡萄酒、1984年酿出第一瓶干红葡萄酒以及于1986年酿出第一瓶传统法起泡酒，实现了国内葡萄酒全方位零的突破，填补了中国国产葡萄酒的空白。 历史发展轨迹： 1走出国门开辟国际舞台： 1986年，当时的法国总理希拉克访华，长城桑干酒庄酒作为国宴用酒受到他的赞赏。 而从1972年尼克松访华，到长城桑干酒庄酒走出国门，不过十几年的时间。 2进入新世纪[：1.37% 资金研报]

景顺长城优选股票基金

景顺长城优选股票基金 一、景顺长城 景顺长城，中美合资第一家，成立于2003年6月12日，持股人：景顺集团下属景顺资产管理有限公司49%、长城证券49%、开滦(集团)、大连实德。 共30只基金，股票型17只 旗下股票型基金累计收益率，以9月24日为例（景顺累计：16%，同类平均：7%，沪深300：－4%） 二、绩效表现 基金成立：2003年10月24日 基金规模：45.87亿元(2013年二季度末) 2012年度股票型明星基金奖（数据来源：证券时报，2013年3月29日评选） 晨星三年评级五星基金（数据来源：晨星资讯，2013年6月30日） （风险调整后收益为MRAR(3)，各基金按照MRAR(3)由大到小进行排序：前10%被评为5星；接下来22.5%被评为4星；中间35%被评为3星；随后22.5%被评为2星；最后10%被评为1星。） 晨星五年评级四星基金（数据来源：晨星资讯，2013年6月30日） 基金业绩

陈嘉平：台湾，CFA（全球金融领域顶尖认证，华尔街通行证），12年海内外证券、基金行业从业经验 是一位曾经管理过海外基金的明星基金经理。2001年开始，陈嘉平先后任职于台湾兆丰金控旗下的兆丰证券、德盛安联证券，管理过德盛安联亚洲动态基金、德盛安联全球绿能趋势基金。2007年11月，加入景顺长城基金国际投资部，随后转做A股行业研究员，2012年初开始担任景顺长城优选股票基金经理。 （德盛安联资产管理是全球前三，欧洲第一的资产管理集团，1890） 丛林：8年 四、投资结构 资产组合 资产分布 资产类型金额（元）占基金总资产比例（%） 股票3,537,483,458.52 75.49 债券940,891,507.00 20.08 银行存款和结算备付金合计171,475,014.52 3.66 其他资产36,156,575.13 0.77 合计4,686,006,555.17 100.00

长城汽车品牌形象树立

长城汽车品牌形象策划 一：企业简介 长城汽车股份有限公司是一家集体所有制企业，成立于1984年，经过二十多年的不懈努力，长城汽车已经发展成为国内皮卡，SUV领域的领军企业，并成为国内出口量最多的汽车自主品牌。 2005年以来随着长城汽车的不断壮大，以及国内汽车行业的形势发展，长城汽车提出了创造“时尚、精品”汽车的路线。先后推出了精品越野车哈弗CUV，精品轿车精灵、炫丽、酷熊。由于长城做为国内最大的皮卡皮卡生产商，而国内的皮卡绝大多数就是粗糙汽车的代言，因此长城给消费者留下了粗糙的印象，即使长城精品小车的定位明朗，事情也未必那么简单，如何与客户沟通，让消费者感受到这款车与当今社会文化的契合，与消费车理念上实现共鸣就需要在营销策划方面煞费苦心。 二：方案主题 “绚丽生活，Easy--Driving” 邀请当红歌手张韶涵为炫丽汽车做形象代言，并且张韶涵同样也是美特斯邦威的品牌形象代言，长城与美特斯邦威洽谈联袂打造时尚精品生活形象，并进行拍摄电视、平面等广告，倡导年轻服饰与靓车的流行时尚搭配新元素，以及在全国区域重点城市联合举办长城炫丽、美特斯邦威“80后邦威时装、炫丽汽车秀”，冠名张韶涵的歌友会及巡回演唱会。 三：活动策划目的 长城汽车的产品主要是皮卡和低档越野车，并且占据了此类市场较大的份额，由于皮卡本身就属于低档粗糙的车型，长城汽车给许多消费者留下了外形粗糙、质次价低的印象。尽管长城汽车提出了要造时尚精品轿车的路线，并且也的确制造出了精美的小车，比如精灵、炫丽、酷熊等，但是要想提升长城汽车再消费者心目中固有的粗糙概念，需要一个缓慢的过程。 首先：长城轿车经过仔细打造，的确堪称是精品，其品质已经超越奇瑞、吉利、比亚迪等竞争对手，并且并不亚于合资品牌的品质。然而仅仅有品质恐怕是不够的，这是一个“时尚”的时代，是一个张扬自我，追求自我实现的时代。消费者的品味在不断的提升，对于汽车产品的要求也越来越苛刻。汽车产品能获得消费者的认可得满足消费者全方位的各种需求，包括产品的品质要求、对时尚的要求、提供心理满足感的要求等。 其次：炫丽做为长城汽车的当家花旦，其英文名“FLORID”意为华丽的，鲜艳的，和名字一样，炫丽的全新设计理念反映了现代年轻人对“自有、时尚”的追求，外观时尚动感，从内到外都透着炫彩和靓丽。而歌手张韶涵做为80后风靡乐坛的年轻时尚人物，美丽、时尚的她正是年轻、炫丽一族所追求的目标。同时张韶涵也是年轻时尚服饰品牌美特斯邦威的形象代言人，美特斯邦威与长城炫丽的目标消费群都是属于80、90后年轻有为并且注重品味的消费者，所以炫丽、张韶涵与美特斯邦威三者的有效联袂，必将共赢，并能很好的提升炫丽的品牌形象，达到其走时尚精品精准营销的目的。 四：活动策划构成 第一：邀请张韶涵为长城炫丽做形象代言，代言主题“炫丽生活，Easy--driving”，包括电视广告、平面广告，其中“炫丽生活”突出年轻人的时尚品味生活路线;"Easy--driving"由于炫丽的目标消费群更多的是年轻女性，而女性车主驾驶汽车更希望的是容易驾驶、简单方便的操作，“Easy--driving”正符合了女性车主的消费心理。 第二：与美特斯邦威进行品牌合作，联袂形象策划，以长城炫丽和美特斯邦威服饰为主题，邀请张韶涵做双料品牌代言，包括拍摄广告，时装秀，汽车精品秀。 第三：美特斯邦威在一些区域中心城市拥有比较大的旗舰店面，长城汽车可适当再这些面积比较大的店面摆设一到两台炫丽进行形象展示。 第四：另外，长城汽车再一些重点城市，比如北京、上海、石家庄等的中心繁华路段设置精品汽车形象展示店，由于这些地段的租金一般都较高，长城可选择一些面积不太大，但大厅高度比较高的店面，把临街的墙面安装成玻璃墙，做成比较大的分层橱窗，把炫丽等小车放在橱窗里进行形象展示。 五：活动策划的具体实施 第一： 首先，与张韶涵的经纪人进行代言炫丽合作事宜，并确定炫丽形象宣传主题“绚丽生活，Easy--Driving”。以此

各大商业银行代理的基金

农行可购买的 [农行卡网上直销优惠的鸡: 1.鹏华基金：0.6%-0.602% 2.中海基金：0.6% 3.国泰基金：0.6% 4.富国基金：0.6% 5.长盛基金：0.6% 6.大成基金：0.6% 7.长信基金：0.6% 8.嘉实基金：0.6% 9.中信基金：0.6% 10.华夏基金：0.6%，华夏二号0.8% 11.泰达基金：0.6%至07年3月。以后1.05% 12.交银施罗德：0.6% 13.上投摩根：0.9% 14.易方达基金：0.6%，转换的话0.3% 15.景顺基金：1.5%-2.5% 农行定投基金名单 基金公司TA 基金代码基金名称 长盛099 510080 长盛债券（前） 099 511080 长盛债券（后） 099 510081 长盛动态（前） 099 511081 长盛动态（后） 099 519100 长盛中证100 大成009 090001 大成价值 009 090002 大成债券 009 092002 大成债券（C） 009 090004 大成精选 099 519300 大成沪深300（前） 519301 大成沪深300（后） 富国010 100016 富国动态平衡（前） 010 100017 富国动态平衡（后） 010 100022 富国天瑞（前） 010 100023 富国天瑞（后） 010 100025 富国天时货币A 010 100028 富国天时货币B 国泰002 020007 国泰货币 华夏099 519029 华夏平稳增长 交银施罗德099 519688 交银精选（前） 099 519689 交银精选（后） 099 519589 交银货币 099 519692 交银成长（前） 099 519693 交银成长（后） 景顺长城026 260104 景顺内需增长

基金经理简历

陈军先生：中银基金管理有限公司投资管理部权益投资总监，副总裁(VP)，金融学硕士。曾任中信证券股份有限责任公司资产管理部项目经理。2004年加入中银基金管理有限公司，2006年10月至今任中银收益基金经理，2009年9月至今任中银中证100指数基金经理。特许金融分析师（CFA），香港财经分析师学会会员。具有12年证券从业年限。具备基金从业资格。 崔建波先生：经济学硕士，历任天津中融证券投资咨询公司研究员、申银万国天津佟楼营业部投资经纪顾问部经理、海融资讯系统有限公司研究员、和讯信息科技有限公司证券研究部、理财服务部经理、北方国际信托股份有限公司投资部信托高级投资经理。现任新华泛资源优势灵活配置混合型证券投资基金基金经理，新华行业周期轮换股票型证券投资基金基金经理。 初冬女士：国籍中国，经济学硕士，14年证券从业经验。曾在平安证券研究所、平安保险投资管理中心等公司从事研究与投资工作；2000年8月至今就职于鹏华基金管理有限公司，历任研究员、普丰基金基金经理助理等职。现任鹏华基金管理有限公司社保基金理财经理及鹏华货币市场基金经理，投资决策委员会成员，固定收益部总经理。初冬女士具备基金从业资格。本报告期内本基金基金经理未发生变动。 陈加荣先生：天津大学管理工程硕士，十年证券从业经历，具有基金从业资格。历任中国平安保险（集团）股份有限公司投资管理中心债券研究员、交易员、本外币投资经理；国联安基金管理公司德盛小盘基金债券投资经理、基金经理助理，德盛稳健基金债券投资经理、基金经理助理。现任农银汇理基金管理公司固定收益投资负责人、基金经理。 曹剑飞先生：统计学硕士、经济学硕士，农银汇理基金管理公司投资部副总经理。6年证券从业经历。历任长江证券公司证券投资总部分析师，泰信基金管理有限公司研究部、华宝兴业基金管理有限公司研究部高级研究员，华宝兴业先进成长开放式证券投资基金的基金经理助理。2008年8月起任农银汇理行业成长股票型基金基金经理，2010年9月起任农银汇理大盘蓝筹股票型基金基金经理。 陈键先生：硕士学历，具有基金从业资格。2000年加入南方基金，历任行业研究员、基金经理助理，2009年12月至今，担任投资部执行总监，主持工作。2003年11月-2005年6月，任南方宝元基金经理；2004年3月-2005年3月，任南方现金基金经理；2005年3月-2006年3月，任南方积配基金经理；2006年3月至今，任天元基金经理；2008年2月至今，任南方盛元基金经理。 陈东先生：基金经理，武汉大学经济学博士，12年证券从业经历。曾任德邦证券总裁助理兼研究所所长，天相投资顾问有限公司研究总监，广发证券公司研发中心副总经理。2008 年进入民生加银基金管理有限公司，现任公司研究部总监，自2009年3月27日起至2010年7月4日担任民生加银品牌蓝筹灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2009年9月10日起至今担任本基金基金经理，自2010年6月29日起至今担任民生加银稳健成长股票型证券投资基金基金经理。 陈晖先生：英国爱丁堡大学工商管理硕士。曾任职于国信证券有限责任公司，担任理财部投资经理。2005年1月加入本公司，历任研究员, 助理基金经理,2006年12月任基金经理。 陈晖管理的基金：景顺资源垄断 蔡宝美女士：英国克兰非尔德大学商学硕士。曾担任摩根富林明投资信托股份有限公司研究员，汇丰银行资产管理有限公司台湾分公司国际投资部副总裁兼基金经理，香港涌金资产管理有限公司担任投资经理等职务。2008年加入景顺长城基金管理有限公司，现任景顺长城基金管理有限公司副总经理兼基金经理。 蔡飞鸣先生：国际金融（优秀）硕士、管理学硕士，证券从业经历四年。曾任职于广州越秀集团有限公司、香港越秀财务公司资本经营部，香港越秀证券有限公司。2008年5月加入金鹰基金管理有限公司，先后担任研究员、交易主管、金鹰中小盘精选基金基金经理助理等职，现担任金鹰红利价值混合基金经理。 程海泳先生：北京大学经济学学士。曾任职于原君安证券有限责任公司、深圳市胜源投资发展有限公司、深圳市世代创业投资有限公司、宝盈基金管理有限公司、景顺长城基金管理有限公司，从事证券研究和投资工作。2004年加入华夏基金管理有限公司，历任全国社保股票组合基金经理、机构投资部副总经理，兴安证券投资基金基金经理（2004年9月16日至2005年8月13日期间）。

长城葡萄酒的品牌整合案例方案

长城葡萄酒的品牌整合案 例

长城葡萄酒的品牌整合案例 市场格局群雄且起，三分天下★壹直以来，长城、张裕、王朝等几大国内葡萄酒企业基本上控制着全国超过80%的市场份额。于重要的葡萄酒消费市场———华南地区，长城、张裕和王朝三个品牌的市场综合占有率之和超过60%。业内人士表示：于近壹时期内，红酒市场老三家：长城、张裕、王朝的市场地位仍难以被撼动。 ★但同时，新生力量的发展也不容忽视。新生力量的共同特点是资金雄厚：1998年，新天国际集团强势介入中国葡萄酒业；2000年，香港通恒集团打造云南红酒业；2002年，香港梁氏成为当然干红的投资方…… 有钱就敢往前冲。凭借资本优势，这些新生力量以全新的理念和手段来开拓市场。新天斥巨资用梁朝伟、张曼玉打造出了时尚的新形象，于短时间内更新了新天过去土旧的产品形象；云南红凭借浪漫、传奇、时尚的云南风情文化，于全国范围内得到广泛认同；印象干红，是壹个不到壹年就声名鹊起的品牌，其公关炒作的手法非常厉害，8500万元的标王、加盟印象拥有自己的品牌、利乐包红酒，均是近来印象制造的炒作题材，算得上是快速运作品牌知名度的高手；藏秘本不是葡萄酒，但它凭借香格里拉的神秘文化、金六福的销售渠道和网络，通过央视的广告轰炸，成了葡萄酒行业不可忽视的厂商之壹，尽管有长期红酒消费习惯的人不太喜欢它，但没有红酒消费经验的人却非常

欣赏它。于目前，没有红酒消费经验的群体仍很广大，这也成就了藏秘去年近1亿元左右的销售额。 ★新生力量的快速崛起令老三家感到了威胁，老三家有着完善的销售网络，这是新生力量目前无法比拟的，但新生力量采用区域市场强势猛攻的手法，于许多区域市场，取得了空前成功。 焦点问题左手打右手之痛★中粮酒业XX公司旗下拥有三大葡萄酒厂，1983年中国长城葡萄酒XX公司于河北张家口沙城成立，中粮和中粮的海外企业占50%的股份，地方占50%的股份。1988年华夏葡萄酿酒XX公司于河北昌黎成立，中粮占100%的股份。1999年烟台中粮葡萄酿酒XX公司成立，中粮占60%的股份，地方占40%的股份。这三家酒厂均生产“长城”牌葡萄酒，习惯被称为沙城长城、华夏长城和烟台长城，分别占整个“长城”葡萄酒市场份额约35%、50%和15%。 ★前几年，沙城长城主推干白，华夏长城主推干红，于开拓市场时，沙城干白从北方发展，销售网点多分布于超市和百货零售商店；华夏干红走中高档路线，从广东起家，且积极于、福建等沿海城市铺开，其销售渠道多设置于知名餐厅、宾馆等处。 虽然沙城长城和华夏长城于干白和干红领域均迅速占领了市场，但于葡萄酒行业“红热白冷”的情况下，三家“长城”对营销商的选择于有的区域市场出现了重合，从而引发了于同壹区域市场同室操戈的局

第八届中国基金业金牛奖评选结果揭晓

第八届中国基金业金牛奖评选结果揭晓 由中国证券报社、中央电视台财经频道联合主办的“第八届（2010年度）中国基金业金牛奖颁奖盛典”近日在京举行。腾讯财经、腾讯微博作为本次活动的深度合作媒体，对本次活动进行报道。 奖项获奖名单 嘉实基金管理公司大成基金管理公司 华夏基金管理公司华商基金管理公司 金牛基金管理公司银华基金管理公司海富通基金管理公司 易方达基金管理公司中银基金管理公司 兴业全球基金管理公司广发基金管理公司 金牛进取奖摩根士丹利华鑫基金管理公司 东吴基金管理公司 债券投资金牛基金公司富国基金管理公司 建信基金管理公司 海外投资金牛基金公司上投摩根基金管理公司 被动投资金牛基金公司易方达基金管理公司 2010年度封闭式金牛基金嘉实丰和封闭基金 融通通乾封闭基金 三年期封闭式金牛基金华安安顺封闭基金 五年期封闭式金牛基金华夏兴华封闭基金 嘉实优质企业股票基金南方优选价值股票基金 东吴双动力股票基金华商盛世成长股票基金 2010年度股票型金牛基金大摩领先优势股票基金银河行业优选股票基金 华夏优势增长股票基金大成景阳领先股票基金 信诚盛世蓝筹股票基金 泰达宏利成长股票基金华夏复兴股票基金 三年期股票型金牛基金银华富裕主题股票基金兴全全球视野股票基金 交银成长股票基金国泰金鹰增长股票基金 五年期股票型金牛基金富国天益价值股票基金 泰达宏利精选股票基金 嘉实策略混合基金嘉实主题混合基金 2010年度混合型金牛基金东吴进取策略混合基金富国天源平衡混合基金 广发策略优选混合基金华商领先企业混合基金 诺安灵活配置混合基金富国天惠成长混合基金(LOF) 金鹰中小盘精选混合基金兴全可转债混合基金 三年期混合型金牛基金嘉实增长混合基金博时平衡配置混合基金

玩转四驱长城品牌车型四驱讲解

玩转四驱长城品牌车型 四驱讲解 集团标准化工作小组 [Q8QX9QT-X8QQB8Q8-NQ8QJ8-M8QMN]

玩转四驱（8）长城品牌车型四驱讲解 [ 汽车技术] 汽车作为国内着名的自主SUV生产厂已经有多款车型推出，对于SUV车型朋友们最关注的莫过于四驱系统，而对于这样既没有多年技术积累，又没有雄厚资金去购买其它技术的厂商，怎样满足旗下产品的四驱系统呢下面请看我们为朋友们带来的四驱介绍的文章。 目前旗下采用四驱系统的SUV共有三款车型，包括、车型以及四驱车型（目前只有两驱，四驱车型厂商还没有排产），而之前的和厂商已经宣布停产所以暂时我们先不予以介绍。另外编辑想重申一遍，由于成本和定位问题的四驱系统比较简单，不过编辑认为对于不同定位的SUV车型来说没有最牛的四驱系统，只有最适合的四驱系统。 ●品牌介绍 汽车股份有限公司是产品销往全球120多个国家和地区的大型跨国汽车企业，是在香港H股首家上市的民营汽车企业。目前下属控股子公司30余家，员工22000多人，具备40万辆整车产能和汽柴发动机、变速器、前后桥等核心零部件的自主配套能力。 SUV将定为公司的主力产品，统一以命名，分为中型SUV、微型小型SUV、家用SUV、中高级SUV等四大类别，采取“名称+数字”的方式，其中，H代表中型SUV，M代表小型，高端SUV以另外字母表示，力争做到全国销量第一。 2010年汽车还计划推出4款SUV产品，具体规划为：中型SUVH3柴油版，欧风版、至尊版，M3。 ●国内在售的品牌四驱车型 到目前为止,品牌在国内在售的四驱车型共有三款，分别为（包括H3）、、。 『 08款 4G69两驱豪华』 『 H3领先版四驱超豪华型』 的成功少不了它强悍而不乏感的外形，这款车的外形设计借鉴了五十铃的AXIOM，AXIOM采用的就是基于后轮驱动的分时四驱系统。 『原型——五十铃AXIOM』 原先叫做“SUV”，2009年12月正式更名为，可以说它是目前市面上最便宜的四轮驱动车型了。 『四驱精英型』

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基金行业分析报告_20111610610132242

基金行业分析报告 ——管理人乐观情绪不改，集中投资通胀主题行业 基本结论 本文对基金2009年二季度报告中披露的信息进行梳理统计，重点包括基金 表现，基金及基金公司股票仓位、行业配置、重仓股调整等，以更好的了 解基金投资操作思路及与市场间相互作用影响。主要结论如下： →2009年二季度，市场延续一季度的反弹行情，在宏观经济复苏趋势明 显、流动性大量释放等因素支撑下，市场信心得到较大恢复，上证指数 上涨24.7%。指数型基金二季度上涨26.62%，这其中大盘蓝筹风格显 著的指数基金表现突出；积极投资偏股型基金整体上涨20.63%，依然 落后于同期上证指数，但与一季度相比，比上证指数落后差距明显缩 小；从单个基金的表现来看，表现居前的基金大多数具备股票仓位较 高、投资集中的特点；此外，在债市表现平淡的背景下，债券型基金投 资吸引力下降，整体小幅上涨1.89%，部分基金凭借在股票市场的积极 投资以及可转债市场的良好表现收益居前。 →二季度，大比例增仓成为基金的共识，积极投资偏股型基金二季度仓位 为84.07%，与一季度相比大幅提升了8.4%。其中股票型基金的整体 仓位已经达到86.78%，且已经超过07年三季度市场最高点时股票型 基金83.87%的仓位。经过较大幅度的仓位提升，目前已有30只基金 （约10%）基本达到仓位上限（差距1%以内），另有105只基金（约 34.7%）的仓位与其仓位上限的差距在5%以内。 →我们根据最近两年（且剔除建仓期）基金仓位的调整情况，将基金分成 保持高、中、低仓位运作以及灵活调整四类，并在灵活调整的基金中选 择出超前资产配置能力突出的品种，从结果来看，交银稳健、华夏优 增、华夏红利、中银中国、兴业趋势、华夏精选等基金灵活操作的效果 较好。 →通胀预期下，强周期性行业成为基金二季度增持的重点，金融保险业、 房地产业、采掘业增持最为明显，增持比例分别为6.58%、3.12%和 1.82%，与此同时，弱周期性、防御性较为突出的医药生物、公用事业 等行业在二季度表现较为落后，成为基金重点减持的对象。09年上半 年板块轮动的特征使得能够准确把握行业脉搏的基金获得了较高的超额 收益，预计板块轮动特征还将延续，结合对下阶段行业的判断，投资者 可以对其中具有明显偏好的品种进行阶段性重点配置，并按照我们在中 期策略提到的，从相对侧重中上游逐渐向侧重中下游特征转化。 →二季度市场完成了从中小盘股、题材股向大盘蓝筹股的风格转换，在此 背景下，基金也进行了积极调整，从二季报基金重仓股留存度可以看 到，二季度留存度为45.64%，依然维持在较低水平。与08年市场单 边下跌、基金资产被深度套牢导致基金手握重仓股静候市场变化不同的 是，09年以来在板块轮动、热点频换的市场环境中，基金加强了持股 的灵活操作，积极、频繁的操作使得09年以来连续两个季度重仓股留 存的显著低于08年。 →从重仓股风格对基金风格进行划分，金鹰中小盘、合丰成长、华夏精 选、华夏策略、嘉实增长、益民创新、东方精选等中小盘风格较为明 显，而长城品牌、博时主题、长城消费、华夏回报、兴业趋势、诺安股 票、大成景阳、广发优选等大盘风格更为显著。 基金研究中心 王聃聃 张剑辉 2009年基金二季报分析

长城葡萄酒的品牌整合案例 市场格局群雄并起,三分天下 一直以来,长城

长城葡萄酒的品牌整合案例 市场格局群雄并起，三分天下 ★一直以来，长城、张裕、王朝等几大国内葡萄酒企业基本上控制着全国超过80%的市场份额。在重要的葡萄酒消费市场———华南地区，长城、张裕和王朝三个品牌的市场综合占有率之和超过60%。业内人士表示：在近一时期内，红酒市场老三家：长城、张裕、王朝的市场地位还难以被撼动。 ★但同时，新生力量的发展也不容忽视。新生力量的共同特点是资金雄厚：1998年，新天国际集团强势介入中国葡萄酒业；2000年，香港通恒集团打造云南红酒业；2002年，香港梁氏成为当然干红的投资方…… 有钱就敢往前冲。凭借资本优势，这些新生力量以全新的理念和手段来开拓市场。新天斥巨资用梁朝伟、张曼玉打造出了时尚的新形象，在短时间内更新了新天过去土旧的产品形象；云南红凭借浪漫、传奇、时尚的云南风情文化，在全国范围内得到广泛认同；印象干红，是一个不到一年就声名鹊起的品牌，其公关炒作的手法非常厉害，8500万元的标王、加盟印象拥有自己的品牌、利乐包红酒，都是近来印象制造的炒作题材，算得上是快速运作品牌知名度的高手；藏秘本不是葡萄酒，但它凭借香格里拉的神秘文化、金六福的销售渠道和网络，通过央视的广告轰炸，成了葡萄酒行业不可忽视的厂商之一，尽管有长期红酒消费习惯的人不太喜欢它，但没有红酒消费经验的人却非常欣赏它。在目前，没有红酒消费经验的群体还很广大，这也成就了藏秘去年近1亿元左右的销售额。 ★新生力量的快速崛起令老三家感到了威胁，老三家有着完善的销售网络，这是新生力量目前无法比拟的，但新生力量采用区域市场强势猛攻的手法，在许多区域市场，取得了空前成功。 焦点问题：左手打右手之痛 ★中粮酒业有限公司旗下拥有三大葡萄酒厂，1983年中国长城葡萄酒有限公司在河北张家口沙城成立，中粮和中粮的海外企业占50%的股份，地方占50%的股份。1988年华夏葡萄酿酒有限公司在河北昌黎成立，中粮占100%的股份。1999年烟台中粮葡萄酿酒有限公司成立，中粮占60%的股份，地方占40%的股份。这三家酒厂都生产“长城”牌葡萄酒，习惯被称为沙城长城、华夏长城和烟台长城，分别占整个“长城”葡萄酒市场份额约35%、50%和15%。 ★前几年，沙城长城主推干白，华夏长城主推干红，在开拓市场时，沙城干白从北方发展，销售网点多分布在超市和百货零售商店；华夏干红走中高档路线，从广东起家，并积极在上海、福建等沿海城市铺开，其销售渠道多设置在知名餐厅、宾馆等处。 虽然沙城长城和华夏长城在干白和干红领域都迅速占领了市场，但在葡萄酒行业“红热白冷”的情况下，三家“长城”对营销商的选择在有的区域市场出现了重合，从而引发了在同一区域市场同室操戈的局面，使得销售网络出现了品牌混淆和难以监管的问题。同时，有些经销商或代理商，并不进行品牌维护，在各种利益的趋使下，三家企业的销售人员都分别强调自己的产品优秀，甚至比别的“长城”更正宗，令消费者搞不清三家产品有什么区别，从而使长城品牌在消费者心目中的形象与以前大相径庭。 ★尽管三个“长城”在互相竞争中扩大了总的市场份额，但同时也给品牌的长久健康发展埋下了隐患，“这是一种左手打右手的痛楚”，中粮酒业公司的高层表示。

2017年基金总结(收藏版)

2017年基金数据 （收藏版） 2017年尘埃落地，每家基金公司、每个基金经理也都给投资者交出了自己的成绩单，不少机构也对基金的规模情况、收益情况进行了排名。但不少机构对基金进行了各种排名，但多数机构对基金数据的处理过于简单。因此，有必要对基金恰当的梳理和客观的总结，以便以投资者作为投资的参考。 一、各类型基金收益情况 我们投资A股、港股和境外市场以及商品的基金的收益情况进行了汇总分析；为更客观地反映基金市场的收益情况，我们剔除了规模在1亿以下的基金；剔除了基金只数在10只以下的基金类别；同时，剔除了成立不满1年的基金。通过对数据的分析，我们得出了以下的结论： 1.权益类投资收获满满、港股基金最耀眼 2017年，权益类基金全面开花，不管是投资A股、港股还是投资于境外市场的权益类基金，都获得了较好的回报；其中普通股票型港股基金平均收益率高达32.08%，高居榜首；国际(QDII)股票型基金获得了22.00%的平均收益，而A股的增强指数型基金则获得了20.69%的平均收益。 2.商品类和债券类基金收益惨淡 商品类基金在2017年的收益率不足2%；而债券类基金，不管是国际(QDII)债券型基金还是国内市场的债券型基金，收益均未超过

3%,与权益类基金的全面开花形成鲜明的对比。 2017年各类别基金收益汇总（亿元 %） 二、基金公司按基金类别TOP10 （一）权益类基金： 我们认为：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和增强指数型四种基金类别能够反映一个公司的权益类的管理能力。因此我们筛选了成立1年以上、单只规模1亿以上，基金类别为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和增强指数型的基金；我们将数据汇总后，按照2017年度平均收益率进行了排名，排名前十的公司如下： 2017年基金公司国内权益类排名前10 （管理规模100亿以上）

长城：用聚焦领跑细分市场

长城：用聚用聚焦聚焦领跑细跑细分细分市分市场市场 中国中国汽国汽车汽车市场市场看场看似看似庞似大庞大庞大诱人诱人诱人，实则实则险则险象环象环生环生，不亚于亚于虎于虎口虎口索口索食索食，对实对实力实力相力相对弱对弱小弱小的小的品的品牌品牌来牌来说，与其与其在其在大在大家大家发家发力发力的力领的领域领域与虎与争虎争食争食，不如用如用聚用聚焦聚战焦战略战略发略发力发力自力自己擅己擅长的长领的领域领域，扬威扬威细分细分市分市场。 生而生而不而不同不同，细分细分得分势得势，以质以质取质取胜取胜 奇瑞和吉利品牌均是在1997年成立，它们的切入点均是当时发展迅猛且需求量激增的轿车市场，并且都有几十亿的资本做后盾，不但对当时的一些汽车小厂进行了整合，还吸纳了很多汽车人才，这是长城所不能比拟的。长城汽车在1984年成立之初的主营业务是看起来比较时尚的“汽车改装”，1991年改制之后成为生产客货车的专业企业。而就在其他汽车品牌纷纷杀入全国产量达到566105辆的轿车市场时，长城汽车却独占皮卡市场的鳌头，长城皮卡不断巩固自己在这个领域内的优势，逐渐成为皮卡这个汽车细分市场的老大。每一个成功的企业都能总结出很多理论，但理论往往不能带领企业走向成功，因为每一个成功都有其独特性与偶然性。长城汽车也是一样，其当时选择生产皮卡，究竟是主动的战略选择，还是迫于资本、技术、生产局限的无奈之选，已经很难考证。从“1991年开始生产长城(Great Wall)轻型客货汽车”这一点来看，后者的可能性更大，然而这也是一种充满智慧的抉择，选择自己擅长的领域，要比杀入热热闹闹的未知市场更加稳健。 一方面，这个细分市场竞争相对宽松，长城在这个小众市场做老大，销量逐年攀升，从而积累了大量资金资本；另一方面，皮卡为长城品牌打下来了良好口碑基础，也为其后长城SUV 的发展有意无意地提供了良好的品牌背书。从这个发展历程看，不论是战略选择（长尾）理论，或产品线理论，或细分市场理论，长城品牌都是最佳典范，这个阶段成为长城品牌以后发展的基础与支柱。 自身生而不同，尊重自己企业的原始基因，选择自己的优势领域，是很多优秀企业在其发展历史中颠簸不破的真理，简单但有效，保守却赢得机会。特别是企业选择的领域还没有取得充分发展的时候，企业在该领域发展的潜力就更大。 但仅做出选择是远远不够的，因为当时的皮卡行业不但有扬子、哈轻、庆铃、郑州日产等品牌；更有北汽、一汽、福田等17家企业准备杀入，蓝海马上就会拼杀成红海。为了巩固自己的主导地位，长城皮卡只做了三件事：1.坚持；2.质量；3.坚持质量。这一阶段皮卡市场容量逐年攀升，但是整个行业集中度不高，所以很多企业纷纷想要杀入，皮卡市场的前八强占据了整个市场四分之三的份额，在这个市场尚未被完全满足的阶段，谁的产品多、谁的品牌一致性高，谁的认同度就高、谁就是胜利者。 从这个角度看，长城当时的做法可以称得上重剑无锋，大巧不工，完全踩准了皮卡市场发展的节拍。1999年下线自己的第一万辆皮卡，同年年底在国内同行中首家推出四种底盘、五种不同规格的皮卡，成为国内品种最多的皮卡专业厂。长城通过产能与销量的双管齐下，向所有的竞争者发出了一个信号：我就指着这个吃饭，谁抢我饭碗我和谁拼命。 在扩充产品线的宽度和市场饱和度以提高行业壁垒之外，长城的品牌独一性也起到很大作用，皮卡车的用户相对单一：1.经济较为发达的城镇与农村；2.邮政、公安、电力等部门的采购。用户相对单一的情况下，长城更容易集中宣传攻势，消费者对汽车质量的关注度

汽车行业品牌企业长城汽车调研分析报告

汽车行业品牌企业长城汽车调研分析报告

一、公司概况 (4) 1、公司简介 (4) 2、产品业务介绍 (5) 3、财务状况介绍 (6) 二、行业触底回升，市场仍然广阔 (7) 1、以史为鉴，中国市场仍广阔 (7) 2、国五转国六波动影响消除，下半年需求逐步释放 (8) 三、SUV行业红海，竞争激烈 (8) 1、SUV竞争激烈但发展潜力仍在 (8) 2、长城是自主SUV领军品牌 (9) 3、哈弗及WEY不断巩固行业龙头地位 (10) 四、长城皮卡迎来春风 (13) 1、长城皮卡行业领先 (13) 2、政策解禁，销量攀升 (14) 3、未来发展：六星战略+五化新生态 (14) 五、新产品抢占更广阔市场 (15) 1、F系及M系目标高低端市场 (15) 2、新能源汽车欧拉潜力巨大 (16) 风险提示 (18) 图1：长城汽车主要发展历程 (4) 图2：长城汽车2011-2019年乘用车、皮卡市占率（2019年为1-11月数据） (4) 图3：长城汽车股份有限公司股权结构 (5) 图4：长城汽车截至2019年三季度营收 (6) 图5：长城汽车截至2019年三季度归母利润 (6) 图6：长城汽车截至2019年三季度毛利率、净利率 (6) 图7：长城汽车截至2019年三季度单车净利 (6) 图8：韩国汽车销量与日本新车注册量 (7) 图9：部分国家2018年千人保有量（辆/千人） (7)

图10：乘用车月度销量同比增速 (8) 图11：2018、2019年乘用车库存系数 (8) 图12：国内乘用车市场销量结构（按种类） (8) 图13：国内乘用车销量增速对比（按种类） (8) 图14：2019年前十月国内SUV市场按车系销量分布 (9) 图15：长城SUV销量与市场总销量对比 (9) 图16：长城、吉利、长安SUV产品线对比 (10) 图17：哈弗H6销量 (11) 图18：哈弗H6与同级别SUV销量对比 (12) 图19：WEY销量 (13) 图20：长城皮卡销量及增速 (13) 图21：2019年1-11月皮卡市场市占率 (13) 图22：国内市场皮卡销量及增速 (14) 图23：哈弗F7上市以来销量 (16) 图24：哈弗M6销量及同比增速 (16) 图25：2019年1-10月新能源汽车销量前十品牌 (17) 图26：2019年1-11月欧拉R1销量 (17) 图27：长城汽车历史PE Band (18) 图28：长城汽车历史PB Band (18) 表1：长城公司四大产品系列 (5) 表2：长城汽车主要生产基地及产能 (5) 表3：2019年1-11月销量前十SUV车型 (11) 表4：哈弗H6与同级别SUV参数对比 (11) 表5：WEY系列SUV (12) 表6：皮卡相关政策 (14) 表7：六星战略 (15) 附：财务预测表 (19)

常用一线品牌

常用一线品牌

工程主要建筑材料市场一线品牌列表 序号材料名称品牌备注 1 花岗岩福建溪石、福建凤凰山、宏发 2 瓷砖冠军、诺贝尔、蒙娜丽莎、马可波罗 3 地砖冠军、诺贝尔、蒙娜丽莎、马可波罗 4 玻璃浙玻、南玻、福耀 5 玻璃棉上海沪能、华美鑫亚、神州 6 A级防火聚苯保温板安特福、鸿菲尔、富尔达 7 FWB聚乙烯挤塑板万兴、通佳、广兴 8 挤塑聚苯板XPS 广州皇裕、万兴、南通泰升 9 XPS聚苯乙烯挤塑板广州孚达、连云港金瑞、江阴创新 10 岩棉板河北华能、上海欧墅、格瑞、廊坊鑫汇 11 防火门步阳、春天门业、盼盼、万嘉 12 木夹板门tata门业、梦天、华鹤、好太太门业 13 防火窗合肥凯尔、深圳龙电、江苏消防、成都伟宇 14 卷帘门贝特、泰新、盼盼、日上 15 铝合金忠旺、凤铝、栋梁新材、中铝、南山铝材 16 铝合金百叶爽风、绿牌、家和 17 塑钢窗实德、海螺、北新、中财型材 18 防火卷帘门上海永泰、凯尔、苏州融安 19 钢绞线新华金属、申佳、华新 20 防静电地板华仕达、星光、安创，华一 21 玻璃纤维保温棉格瑞斯、神州、河北华美 22 防火岩棉欧墅、河北远诚、廊坊华硕 23 乳胶漆立邦、多乐士、嘉宝莉、天祥、华润

主要安装设备市场一线品牌列表 序号设备名称品牌备注电气： 1 变压器沈阳天通，江苏万鑫，浙江华电 2 配电柜内电气元器 件 施耐德，ABB，西门子品牌 3 照明灯具飞利浦、欧司朗、松下、雷士照 明 4 配电(电源)屏施耐德，ABB，西门子品牌 5 高压成套配电柜、高 压环网柜、低压开关 柜、电源进线柜 配电柜一般无品 牌，只对控制柜提 技术要求，对柜内 电气元器件提出品 牌要求 6 柴油发电机组康明斯、MTU、三菱、潍柴暖通： 1 水泵上海熊猫、上海东方、上海凯泉、 连成 2 离心、轴流、混流排 烟、排风风机、风机 箱 上虞联丰、浙江风神、德州亚太、 浙江上风 3 螺杆、离心冷水机组约克、麦克维尔、烟台顿汗布什、昆山台佳、山东乐星 4 柜式、组合式空调机 组、新风机组 烟台顿汗布什、上海开利、南京 天佳 5 风机盘管烟台顿汗布什、山东格瑞德、约 克、特灵 6 冷却塔马利、良机、庭亚、万亨（上海）、菱电、华宝 7 分体式空调格力、海尔、美的、志高 8 多联机格力、海尔、美的、志高 9 容积式、板式换热器阿法拉伐、苏瑞普、APV 10 微晶旁滤、综合水处 理器 浙江金泰、柯蓝沃特、深圳森威、 上海浩洋

基金收益与流动性风险

7次报价不申购 在之前中国证券业协会召开的IPO询价对象自律工作会议上，中国证券业协会表示，包括景顺长城在内的36家机构在去年参加新股首次公开发行股票询价工作中存在违规行为，协会对上述36家机构给予相应处罚。其中证券业协会认为景顺长城的违规行为在于，自实施网下发行电子化后景顺长城共7次参与首次公开发行股票的初步询价工作，报价均高于发行价格却全部未申购。 对于上述处罚决定，景顺长城在其网站发布的一份说明中进行了辩解，认为公司不存在较大价格偏离现象及操纵价格嫌疑，并声称公司在每次参与新股询价时，均在递交的《新股询价信息表》中的"在报价区间的申购意向"一栏明确填写"不确定"或"不申购"。 景顺长城的这份说明却引起业内对其询价行为的更一层质疑：何为"较大价格偏离现象"，其在新股询价时所报价格与最终确定的发行价格究竟相差多少？既然不准备参与申购，又为何频频参与新股询价？ 对于上述疑问，《第一财经日报》致电景顺长城相关人士，但该人士拒绝回应。 根据景顺长城网站的说明，其参加询价却最终未申购是为了"保障"基金持有人利益。该公司表示，根据景顺长城公司报价区间和实际发行价格的比较，不存在较大价格偏离现象及操纵价格嫌疑。 针对中国证券业协会公布的"2008年7次参与询价却一次未最终申购"的情况，该公司称，2008年公司参与询价的股票，除其中一只股票由于特殊原因没有申购（因为公司旗下基金参与了同一发行期内另外五只股票网上申购）外，其余六只股票全部参与了网上申购。 流动性风险与收益取舍 不过，本报记者在景顺长城发布的网上说明中注意到另外一个细节，这引发我们对基金投资流通受限股票的思考。 景顺长城表示："我公司于2006年7月修改投资管理制度，明确规定'不投资带有锁定期的证券'，因此，从2006年8月起，我公司没有投资任何带有锁定期的股票，包括IPO网下申购。" 对于基金投资流通受限股票的规定，始见于证监会2006年7月20日公布并实施的《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》。该通知指出，"基金管理公司应根据公司净资本规模，以及不同基金的投资风格和流动性特点，兼顾基金投资的安全性、流动性和收益性，合理控制基金投资流通受限证券的比例。""基金投资流通受限证券，相关投资决策流程、风险控制制度须经基金管理公司董事会批准。基金投资非公开发行股票，基金管理公司董事会还应批准相关流动性风险处置预案。" 上述通知旨在提醒基金公司注意控制这类投资行为的流动性风险。景顺长城基金表示，该公司"不投资任何带有锁定期股票"的投资管理制度，正是依据上述通知进行的修改。 Wind资讯统计的数据显示，从2006年8月起至今，景顺长城的确没有参加过任何带锁定期的上市公司股票首发或增发。但是，该如何评价这种投资交易行为呢？ 一位基金研究员向本报记者表示，这实际上是看基金在低流动性和高收益二者之间如何取舍。在新股IPO中，基金参与网下配售，要牺牲一定的流动性，但由于配售比例较高，在市场处于上行区间时可获得更大的收益，相反，参与网上发行可于上市当日卖出，但由于中签率很低，收益也较小，同时风险也相对较小。 上述研究员表示，在2007年下半年上市公司定向增发比较热的时候，基金参与力度比较大，但当时这一批资产在2008年股市大幅下跌时给基金公司带来很大的困扰。"在这么漫