2017年资产配置专题调研分析报告

2017年资产配置专题调研分析报告

目录

第一节风险平价思想的萌芽和实践 (5)

一、风险平价思想的起源 (5)

二、全天候策略的由来及其构造方法 (5)

三、桥水全天候策略的历史表现 (9)

四、对全天候策略的一些误解 (12)

第二节风险平价模型：对不同风险编制相同的预算 (13)

一、什么是风险平价？ (13)

二、风险平价模型的构建步骤 (13)

三、风险平价与全天候策略的区别和联系 (15)

四、风险平价与均值方差模型的区别和联系 (17)

第三节全天候策略在国内市场的实证分析 (18)

一、全天候模型在国内的应用 (18)

二、模型在基金配置上的应用 (23)

三、模型在应用上的引申 (26)

图表目录

图表1：从长期来看，中国大类资产基本符合低风险对应低回报，高风险对应高回报的特征（全收益指数，2002 年-2016 年10 月） (7)

图表2：通过加杠杆将债券的预期回报率调整为与股票一致，再计算两者贡献相同风险所需要配置的权重，这样不仅没有损失回报，组合的风险还降低了 .. 7图表3：桥水全天候策略的设置步骤 (8)

图表4：同等波动率下，全天候策略与60/40 组合累计回报率对比 (10)

图表5：同等回报率下，全天候策略与全球股票指数波动率对比 (10)

图表6：同等回报率下，全天候策略与全球股票指数的最大回撤对比 (10)

图表7：不同的利率周期全天候策略的表现以及与全球60/40 组合对比 (11)

图表8：全天候策略在不同利率周期下的表现 (12)

图表9：风险平价模型的设置步骤 (15)

图表10：全天候策略与风险平价的联系和区别 (16)

图表11：均值方差模型与风险平价的联系和区别 (18)

图表12：GDP 实际值与预期值比较. (19)

图表13：CPI 实际值与预期值比较 (19)

图表14：全天候策略下资产的选择 (20)

图表15：五种资产历史走势 (20)

图表16：全天候策略下的资产配置 (21)

图表17：全天候策略组合回测表现 (21)

图表18：全天候策略组合回测表现——与单一资产相比 (22)

图表19：全天候策略组合回测表现——杠杆2 组合指数 (22)

图表20：全天候策略组合回测表现——杠杆2 组合指数与利率走势 (23)

图表21：模型在ETF 基金中的表现关键数据对比 (24)

图表22：模型在主动管理基金中的表现关键数据对比 (24)

图表23：中债总财富指数与基金净值对比 (24)

图表24：中证企业债指数与基金净值对比 (24)

图表25：中证1000 指数与基金净值对比 (25)

图表26：SGE 黄金价格与基金净值走势对比 (25)

图表27：保守组合：指数组合、ETF 基金组合和主动管理基金组合表现 (26)

图表28：杠杆2 组合：指数组合、ETF 基金组合和主动管理基金组合表现 (26)

图表29：风险平价模型在应用上的引申 (27)