融资租赁行业研究报告
融资租赁行业研究报告
Final revision on November 26, 2020
融资租赁行业研究报告
前言
本调查报告的□的旨在从融资租赁的理论出发，通过对西方发达国家金融租赁业发展先进经验的研究和我国金融租赁业二十年左右的发展历程的总结，更主要的是通过对我国金融租赁业现状的调查和分析，展示H前我国金融租赁业的总体状况、运营过程中存在的问题极其原因，预测其发展趋势；并在此基础之上，联系我公司的主营业务，寻求二者之间的结合点，以期发现我公司在金融租赁行业的机会。
第一部分：融资租赁的理论分析
融资租赁是二战后产生于美国的一种新型金融工具，因其在加速折旧、促进企业技术改造、提高企业产品竞争力方面的独特优势，在出现至今短短30年的时间里，已经成为西方国家在债权融资的资金市场上仅次于银行贷款的第二大融资方式，占全球设备投资的20—30%。通过对金融市场的细分，可以看岀融资租赁在金融市场中的地位和份额。
--银行贷款
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I 一〉黃金市场卜-融资租赁
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I I ―债券市场
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金融市场---＞一＞资金市场--＞—票据市场
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--＞股权融资市场一-＞1
一＞外汇市场_基金市场
我国的金融租赁业是指经中国人民银行批准以提供融资租赁业务为主的非银行金融机构，目前全国只有15家，数量少，规模小，资产总额不足200多亿元人民币，在中国民族金融市场上所占份额非常有限。山于存在许多对于金融租赁真正含义、市场前景、业务发展、监督管理、政策要求等方面的认识误区，我国金融租赁如在夹缝中生存，不但没有完全发挥出其特色和优势，而且导致一些金融租赁机构业务发展停滞，生存困难。尽管如此，回顾金融租赁在我国改革开放后对我国引进外资、技术设备改造的巨大推动作用，以及国外金融租赁业发展的情况，仍然可以看出，金融租赁在中国大有可为，是中国民族金融市场不可忽视的一支生力军。在这支生力军中，已涌现出像浙江省租赁有限公司这样经营业绩好，运作管理规范，发展势头良好的排头兵
-、融资租赁的定义
融资租赁，在不同的国家和地区有着不同的理解和不同的定义。我国融资租赁业对融资租赁比较一致的定义是：融资租赁业务，是指出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物件，提供给承租人使用，向承租人收取租金的交易，它以出租人保留租赁物的所有权和收取租金为条件，使承租人在租赁合同期内对租赁物取得占有、使用和受益的权利。
二、融资租赁的特征
根据以上定义，我们可以看出融资租赁具有以下特征：
第一，融资租赁具有融资和融物的双重职能，是资金运动与物资运动相结合的形式。融资租赁是山出租方融通资金为承租方提供所需设备，它不同于一般借钱还钱，借物还物的信
用形式，而是通过借物达到借钱，借物还钱，它使融资与融物相结合。租赁公司兼有金融机构（融通资金）和贸易机构（提供设备）的双重职能，因此，融资租赁比银行信用具有更强的约束力。山于融资租赁一头连着设备的生产厂商，一头连着设备的实际使用单位，有利于促进产销结合。
第二，融资租赁具有三方当事人，并且同时具备两个或两个以上的合同。融资租赁的三方当事人包括出租方、承租方和供货方，三方之间需签订并且履行租赁合同与购货合同，从而构成一笔租赁交易的整体。租赁合同与购货合同的关系是：租赁合同的签订和履行是购货合同签订与履行的前提，购货合同的履行是一笔租赁业务完成的不可缺少的组成部分。以上述关系为前提，岀租方有根据购货合同购买物件，并且支付货款的责任和义务，承租方则有根据租赁合同获得物件的使用权，并且按合同规定的条款支付租金的责任和义务。第三，承租方有对租赁物及供货方进行选择的权利，而不依赖于出租方的判断和决定。出租方不能干涉承租方对租赁物的选择，承租方还有权选择供货方。如果出租方是应承租方的要求，或是出于提供更为周到的服务，可以向承租方推荐租赁物件或推荐供货方，但是其决定权仍是承租方。因此，出租方也不对承租方的选择所造成的后果承担责任。
第四，在租赁期间，租赁物的所有权归出租方，但承租方享有使用权，这时，财产的所有权与使用权呈分离状态。所有权与使用权的分离，摆脱了传统的财产占有观念，所有权因素被淡化，有利于确定现代化的经营方式，以适应社会化大生产的要求。第五，出租方在一个较长的租赁时期内，通过收取租金来收回全部投资，即租金釆用分期归流的形式。租金的性质实为承租方对物件使用权的获得而按期所付出的代价。山于租赁期是一个连续的、不间断的期间，加之融资租赁的承租人的特定性和租赁物件的被指定性，决定了租赁合同的不可解约性。
第六，租赁期满后，承租方对租赁物件有按合同规定决定如何处置的权利。
三.融资租赁的功能
1、融资功能
融资租赁从其本质上看是以融通资金为LI的的，它是为解决企业资金不足的问题而产生的。需要添置设备的企业只须付少量资金就能使用到所需设备，进行生产，相当于对企业提供了一笔中长期贷款。
2、促销功能
融资租赁可以用〃以租代销〃的形式，为生产企业提供金融服务。一方面保障企业贷款的及时回收，加快企业资金周转速度，另一方面可以扩大产品销路，加强产品在国内外市场上的竞争能力。
山于融资租赁这种服务比直接销售具有更大的优势。在这种情况下，许多大的制造厂商纷纷拿出部分专门资金用于开展以促进本企业销售为主旨的融资租赁服务，如IBM 信贷公司、AT&T资本公司、美国考莫蒂斯克公司和贝尔太平洋三环租赁等都是世界着名的租赁公司。
3、投资功能
租赁业务也是一种投资行为。租赁公司对租赁项U具有选择权，可以挑选一些风险较小，收益较高以及国家产业倾斜的项口给予资金支持。同时一些拥有闲散资金、闲散设备的企业也可以通过融资租赁使其资产增值。
4、资产管理功能
融资租赁将资金运动与实物运动联系起来。因为租赁物的所有权在租赁公司，所以租赁公司有责任对租赁资产进行管理、监督，控制资产流向。随着融资租赁业务的不断发展，还可利用设备生产者，为设备的承租方提供维修、保养和产品升级换代等特别服务，使其经
常能使用上先进的设备，减少使用成本和避免设备淘汰的风险，尤其是对于售价高、技术性强、无形损耗快或利用率不高的设备有较大好处。
正因为上述四种功能，融资租赁将工业、贸易、金融紧密地结合起来，沟通了这三个市场，引导了资本的有序流动。既为企业以较少的投入而迅速获得设备的使用权提供了便利，工业生产的各种产品提供了广阔的市场，乂为银行及其它资金提供了一条安全的放款渠道。
四.融资租赁与其它信用形式的比较
融资租赁是以商品资金形式表现的借贷资金运动方式，兼有商业信用和银行信用的两重性。人们往往对融资租赁和商业信用、银行信用的区别易于混淆。
1、融资租赁与商业信用的区别：
商业信用是以商品形式提供的，以偿付为条件的价值运动的特殊形式。它包括以赊销、分期付款、预付货款、预付定金等形式提供的信用。融资租赁与分期付款相比，有很多类似的地方。例如，它们都是购物者先获得商品，然后再在一段较长的时期内分批归还商品的价款及利息。二者都是以商品形态提供信用。但就其实质而言，融资租赁与分期付款存在着显着的区别。
第一，从所有权方面来看，分期付款实际是一种买卖行为，一般在物品交付验收或购物合同生效后，物件的所有权就发生转移。在买方付清全部货款之前，双方之间存在的只是债权债务关系，卖方手中保留的实际只有物件的抵押权。
在融资租赁建立的信用关系下，出租行为是出租人行使租赁物件所有权的表现，租赁物件的所有权在租赁期内仍属于出租人。承租人只有租赁物件的使用权，并且负有把租赁物件维护完好的义务。承租人未经岀租人同意.不得进行任何侵犯租赁物件所有权的行为，例如将租赁物件出售、转让、或作为抵押等。一旦发生侵犯所有权的行为，出租人有权终止租赁合同。并要求承租人支付租金和违约金。
第二，从信用的范围方面来看，分期付款受企业业务范围的制约.无沦从商品种类的范围，还是业务的地理范围来看，分期付款都相对较小。融资租赁的信用关系则不然，租赁机构作为租赁中介，它既联系租赁物件的产销方，乂联系租赁物件的承租方，因此，不仅租赁物的种类十分繁多，其地理范围也十分广大，甚至可以超越国界。
第三，从业务关系方面来看，分期付款是一种涉及双方的购货关系，即买方和卖方的关系。而融资租赁一般涉及三方关系，即承租人、出租人和供货人。其中，出租人履行融资者的职责。在办理租赁业务时，必须签订购货合同和租赁合同，这两个合同的联系非常密切，两个合同使签约的三方利益相连。任何一方违约，势必影响其他两方的利益。
2、融资租赁与银行信用的区别。
从融通资金的角度看，融资租赁与银行信用都是向企业提供资金，并且收取一定的利息，融资租赁很类似银行的固定资产贷款。但就其实质而言，融资租赁与银行信用存在着很大的区别。
第一，银行信用一般表现为纯粹的资金运动形式。在发生借贷款业务的同时，不一定会伴随有物资运动。例如，通过贷款购物往往是先贷款筹措资金，然后购置所要的货物。这时.融资与购物往往是分别进行的，融资与购物两笔业务是独立的、互不约束的。
而融资租赁是以融物而达到融资U的的信用形式，租赁物品是出租人向承租人提供资金信用的等价物，在承租人得到租赁物的同时，相当于获得了租赁物件购置成本的信贷资金，在这种情况下资金运动紧紧伴随着物资运动。
第二，银行信用只涉及到借贷双方的关系，而融资租赁要涉及到出租人、承租人和供货人三方的关系。
第三，在银行信用中，贷款合同的标的物是〃钱n在融资租赁中，租赁合同的标的物是"物"，虽然在偿付时无论是本金利息还是租金，都是以"钱"来清偿，但二者在标的物上确是不
同的。
第四，国际融资租赁业务乂很类似于国际贸易中的买方信贷。买方信贷是为购货人提供贷款购买物资，在一定时期内还本付息。但买方信贷方式所获得的资金，只能用于购买信贷提供国的货物，不能挪作它用。而融资租赁业务一般没有这种限制，出租人融通的资金用于购买什么设备，向谁购买，出租给什么企业都山租赁公司自行决定。通过比较我们可以看出：融资租赁有其它信用形式无可比拟的独特优势。首先，融资租赁是以融物为特征的融资，通过融物可以控制资金的去向，实现对投资方向和经济结构的有效调控；其次，融资租赁使所有权与使用权分离，有利于提高租赁设备的流动性，有利于资源的优化配置，有利于企业资产重组；再次，融资租赁业开辟了新的资金市场，信贷资金流向租赁公司，分散了信用风险；最后，融资租赁的租金不计入企业借款，降低了承租人的资产负债率，企业成本相对固定，还租方式灵活，便于承租人提高资金使用效率。
五.融资租赁对宏观经济的作用
1、开辟了利用外资，引进先进技术的新途径。
第一，山于当前国际市场竞争的加剧，一些国家为了保持其在某些领域的技术优势，或为了保持其对市场的占有率，因此对某些先进技术设备的岀口制定了种种限制措施。采用设备租赁的方式，在法律上由于所有权没有发生转移，不属于技术出口，可以绕开这种技术限制和封锁；
第二，釆用租赁的方式筹措资金，可以扩大利用外资的能力。山于租赁在法律上不同于借款，国外的金融机构，包括国际货币基金组织在内，通常不把租赁计入一国的债务，因此租赁不会影响该国的对外负债比率，即不会影响该国继续从国际上获得利率优惠的贷款，这实际上扩大了该国利用外资的能力；
第三，用租赁方式引进设备，可以分享发达国家为鼓励租赁投资所制定的优惠政策。许多发达国家为了解决剩余产品和资金的出路，纷纷制定鼓励向海外投资的政策。而租赁正好有利于发达国家推销过剩产品，寻找有利的销售市场和投资市场，所以许多发达国家制定了各种鼓励出口租赁的优惠政策，例如减免投资税收等等。这种优惠政策不仅刺激了外国租赁公司的租赁供给，也有利于承租企业用租赁方式引进设备
2、有助于国家控制投资规模，改善企业经营结构
投资过度会引起总供求失衡以至出现经济过热，形成通货膨胀；反之，则会抑制一国经济的正常发展，导致就业减少，经济衰退。控制投资规模的适度是一国经济正常运转和稳步增长的客观要求。而利用融资租赁则是控制投资规模适度的一种有效手段。在经济发展时期，它可以充分发挥融资的功能向社会注入资金，促进投资；在经济萧条时期，则可以发挥其促销的功能，以租促销，避免经济衰退。
另一方面，对承租企业来说，因其设备是鼎融资租赁的方式进行投资，企业处于负债经营状态，其购买的设备必然是生产中最急需的先进设备。所以融资租赁可提高更新改造资金在固定资产投资中的比重，有助于改善企业的投资结构。
3、调整国家产业结构
第一，生产过程中对设备租赁的需求过程，往往是生产结构、技术结构的调整过程，进而形成新的产业结构。在一定时期内，某一行业租赁设备的多少，在一定程度上反映了投入该行业的资金及技术状况，从而影响到该行业的发展状况和在整个国民经济中的地位，进而影响到产业结构。如果有正确的产业政策引导，利用融资租赁就能克服引进设备的自发性和盲目性，促进一国产业的合理化。
第二、融资租赁直接和社会工业生产联系起来，对于一国政府积极鼓励的行业可以给予大力支持，有助于国家产业结构的优化。故将国家的宏观经济发展U标，尤其是与设备投资
相联系的经济LI标与融资租赁业有机地结合在一起，是市场经济手段干预经济的一个有效措施。
4、能合理配置社会资源，提高社会整体效益
第一，承租企业只须投入少量的资金就可获得所需的先进设备，减少了资金的沉淀和固化，犹如〃借鸡生蛋，卖蛋换钱，还钱得鸡7能有效地提高资金的利用效益；第二，融资租赁不是以资金形态而是以物质形态出现的，能确保资金用于企业扩大生产或技术改造的需要而不是挪作他用;
第三，在租赁期内，须按期偿付租金，故企业对项□的选择及设备的使用和管理、会做出最佳选择和优化配置，不会重置生产资料，更不会让生产资料闲置。这样促使企业把产品的开发、制造、销售、效益等衔接起来，提高了生产资料的利用效率，盘活了存量资产；
第四，由于融资租赁有促销功能，可以避免生产性企业存货太多，导致流通环节的不畅通，有利于社会总资金的加速周转和国家整体效益的提高。
第二部分：融资租赁的实证分析
一、融资租赁的起源及其在世界范围内的发展状况
1、融资租赁的出现是市场经济发展的客观需要，也是金融业服务于经济的必然结果。
以现代电子技术为主要标志的第三次科技革命的出现，导致企业资金的需求急剧增大。这种需求主要表现在：第一，新技术与新产品的不断出现，使得原有设备无形损耗加快，按价值规律的要求，这些设备必然需要更新；第二，新技术与新产品的产生导致了新兴产业部门的出现，而这些部门的建立，均需要巨额投资。而另一方面，ill 于设备成本日趋昂贵，维修、保养技术日益复杂，费用日益增大，使得企业在购置新的生产设备时的负担不断加重。再加上按当时西方国家的信贷与财务制度的规定，企业庞大的固定资产更新的资金需求很难得到满足。一些潜在的设备需求者，不得不推迟购买，导致设备的供应商不得不谋求贸易方式多样化，寻求推销商品的新途径。
现实中尖锐的资金供求矛盾，从客观上提出了改革传统的信贷方式、开辟新的融资渠道的必要性。融资租赁一以融物的形式达到融资的LI的，以满足企业设备投资需要为主旨，正是在这种背景下产生的。融资租赁以租期与设备耐用年限接近、还租方式灵活、受限制少和有利于企业有效利用资金等特点而很快成为资本市场上一种有力的、新型的资金来源。
2、融资租赁业在世界范圉内的迅速发展
从其历史来看，1952年美国租赁公司的成立标志着世界融资租赁业的开始，这一以融物形式出现，实际以融资为U的的新型筹资方式，一经出现，即受到众多企业（投资者）的欢迎.六十年代，这一新型筹资方式迅速扩展到西欧、日本；七十年代中期乂传入发展中国家；八十年代以来则迅速发展成为一项国际产业，而且发展中国家成为推动其发展的重要力量。
据世界银行国际金融公司统汁，至1994年，全世界已有80多个国家引入了租赁业；融资租赁在出现至今短短50年的时间里，已经成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。据伦敦金融集团发表的统计?数字，1997年全世界新发生融资租赁业务额4280亿美元，U前融资租赁业在全球设备投资中所占比例相当高，美国已连续3年保持在30%以上，日本及欧洲等发达国家均在10%至20%之间，韩国则在1997年面临金融危机、租赁业务量在下降33%的情况下，仍达到其设备投资额的28. 3%o日本1996年正在利用融资租赁的企业占全部的93. 1%,加上以前年度利用过融资租赁企业所占的
3.3%,合计高达96. 4%o
二八融资租赁在中国的发展过程及现状
1、发展过程
融资租赁，这一新兴的金融工具，自30年代创始以来，已经在80多个国家和地区迅速发展成为一项国际产业，与银行、证券市场一并成为企业融资的三大渠道；中国是在80年代初引进这一金融品种的，因其比投资贷款具有更多的比较优势，所以一进国门便得到迅速发展。然而好景不长，在发达国家对技术改造和设备更新起重要作用的融资租赁，到中国不足十五年便日趋委缩，大多数租赁公司的经营都因资金来源遇到困难和租金难于回收等问题而陷入了困境。
我国是于改革开放之初的1981年引入融资租赁方式，相继成立了第一家中外合资租赁公司和第一家中资租赁公司，比80年代中后期才开始出现的证券市场和证券公司早了近10年，说明我国一些金融界人士对这种先进的融资方式具有较强的敬感性。融资租赁在中国的发展初期对中国经济的发展起了积极的推动作用作为引进外资的窗口，我国融资租赁在前10年中得到了较快的发展。据不完全统计，我国融资租赁业在近20年间累计租赁业务额达1900亿元，对经济的增长起到一定的促进作用。
（1）、引进大量外资，为改革开放作贡献
融资租赁作为一种筹资工具，从1981年到1994年的14年间，中外合资租赁公司共为我国近3900家国有、中外合资及乡镇企业融通外汇资金近45亿美元，占同期我国以商贸、政府贷款和利用外商直接投资形式引进外资总额1810. 04亿美元的2. 5%o
（2）、引进先进的科学技术，促进国内产业的升级换代和结构调整
改革开放之初，我国约有50万家企业，其中绝大部分存在着设备陈旧、工艺落后、急待更新改造等问题，而技术改造离不开必要的资金支持，尽管国家每年都拿出大量资金用于技术改造，但依然难以满足众多企业的急切需要。融资租赁恰好成为解决我国企业技改资金供求矛盾的有效手段之一。
各租赁公司根据国家的产业政策，把握投资方向，通过融资租赁为机械、电子、电力、轻纺、化工、石油、交通运输、建材等20多个行业的60000多家企业提供了先进技术设备，促进了企业的技术改造与技术进步，为我国改革开放和经济发展做出了贡献。（3）、促进了新兴行业的迅速发展
以改革开放后我国民航业的发展为例。利用租赁方式解决航空运输业所需巨额投资已成为国际航空业的惯例。自从1980年中国民航首次采用租赁方式以后，15年来中国民航系统利用外国租赁公司提供的融资便利达100多亿美元，从而在国家财力不足，对民航增加运力没有提供直接投资和政策贷款的情况下，发展了我国民航事业。特别是在民航体制改革中新兴的地方航空公司，如厦门航空公司、上海航空公司，更是鼎租赁业而发展。不仅如此，今年来，我国的中外合资租赁公司乂根据国家的产业政策调整其投资方向，有近4亿美元用于我国移动电话网络的建立及石油、电力部门的设备引进，对发展我国基础产业做出了新贡献。
2、我国金融租赁业总体经营现状
融资租赁交易额
尽管今天的租赁业在中国面临着重重困难，但在过去的20年间，中国租赁业的发展基本呈稳步增长的态势。
表1：中外合资租赁公司历年租赁交易额
交易额