建立国有资本的投入和退出机制

盘活国有资本

以完善和扩大市场功能为宗旨，发挥市场在活化资产、配置资源中的基础性作用，建立起了规范的市场运作体系，对推动产权制度改革发挥了积极作用。

为了更好地发挥国有经济对经济发展的主导作用，必须按照有进有退、有所为有所不为的原则，建立有效的国有资本投入和退出机制，通过国有资本的战略性调整，退出不占优势的行业和领域，进入能够产生高效益的和关系国民经济命脉的重要行业和领域，提高国有经济的整体质量，实现我市经济的跨越式发展。要实现经济跨越式发展有两个很重要的方面，一是要建立一个促进经济发展的投入机制，另外是建立一个退出机制，也就是国有资本的投入和退出机制。

投入机制具体包括两个方面的内容：一方面是财政要继续增加投入。在公共财政的形势下，首先要保证社会基本供给，也就是保证社会发展的基本需求。其次财政还要继续安排一定的资金支持经济发展。第二个方面是通过财政资金来融通和调动社会资金。财政资金是有限的，社会资金是大量的，民间资本、社会资本、非国有资本现在在社会上很充裕。如何用有限的财政资金来调动社会资金，这是我们支持经济发展的一个重要课题。现在财政投入，更多的应是利用新的手段，比如财政贴息、担保等，用少量的财政资金来启动更多的、大量的民间资金、社会资金，来

支持我市的经济发展。

国有资本的退出机制，特别是国有资本原有的存量资产以及新投入的国家资金的退出机制。国家资本投入的目的不是单纯的加大国有资本的存量，而是把经济带动起来以后，引导民间资本、社会资本、非国有资本进入，国有资本再退出来，投入到其他领域，就是要建立一个有效的退出机制。为此，我们需要建立一个国有资本的经营预算，国有资本现在的存量资产变现，还有国有资产的收益，退出来以后纳入预算，按照预算要求进行新的投入。随着市场经济的发展，国有资本在整个社会资本总量中应是逐年增加的，这种增加主要依靠国有资本的不断循环和再投入，同时国有资本占整个社会总量的比重要逐年减少。比重减少，总量不应该减少，如果总量减少了，就说明有问题，有可能出现国有资产流失。在这一过程中，国有资本如何退，存量资产怎么退，财政每年的投入和再投入怎么退，退出来的国有资本如何管理等都需要深入细致研究。在这个工作中，产权交易市场大有可为，通过规范产权交易行为，一方面防止国有资本金的流失，另一方面使退出来的国有资本发挥更大的效益，能够进行国有资本的再投入。

我国风险投资退出机制研究基于案例的比较分析

（一）风险投资退出机制的概念与作用 风险投资的高风险通常意味着高收益，而退出机制在收益的获取、风险的转移、投资成败的评价，以及能否进行持续的风险投资方面都起着至关重要的作用。 1、风险投资退出机制的概念 所谓风险投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增加或者避免财产损失的机制及相关配套制度的安排。风险投资的本质是资本运作，而风险资本的退出是实现收益的重要步骤，同时也是进行资本再循环的前提。风险投资退出机制主要包括上市退出、并购退出、回购股权退出和清算退出这四种方式。 2、我国风险投资退出机制的作用 “风险投资能否顺利退出，关系到风险投资企业能否收回资本，以保证风险投资基金现金流的充裕性，从而实现投资——升值——退出——再投资——再升值，这样一个风险投资的良性循环过程。退出机制不仅为风险资本提供了持续的流动性，而且也为风险企业提供了持续发展。风险投资退出机制在整个风险投资体系中处于核心地位”[1]。因为投资的风险使得风险投资退出展现了其重要的作用，发展风险投资主要使高科技产业中的中小企业产生更加大的风险，所以风险投资的运作，通常包括几个不同的阶段：“第一，筹集风险资本，风险资本投资者投入资金创立风险投资公司，设立风险投资基金。其次，从众多申请者中选择项目，投资项目选择合适的风险投资公司的投资项目，风险投资公司的风险投资，大多数项目可能会失败，只有少数是成功的。第三，风险投资公司希望有一个成功的项目可能会得到辅导，支持继续发展壮大。第四，项目成功后达到一定的阶段，从项目获得的投资退出过程中，不仅获得对投入该项目的资金更多的机会成功的投资项目成功的风险投资退出，同时也实现了较高的投资风险保证金，然后用所得去寻找新的项目，实现投资风险的良性循环的资金”[2]。从风险投资的运作过程中可以看出，风险投资的退出在风险投资业发展过程中起到非常重要的作用，具体表现在以下几个方面：（1）是实现风险投资正常循环的关键 风险投资的循环方式与传统投资的不一样，传统投资的循环方式是资本投入到企业后，通过生产和流通，实现销售盈利，然后通过获取利润的方式逐步地把资金收回，这样的方式比较注重资金的安全性。而风险投资是主动追求风险收益，不能依靠取得利润的方式来回收资金，只能在投资成功的项目上通过股权出售或者转让的方式，也就是风险投资从所投资项目中退出来回收资金，然后再去寻找新的项目，从而实现风险投资的正常循环。 [1]安实, 泽斌，《风险投资理论与方法》[M]，科学出版社, 2005。 [2]成思危，《风险投资论丛》[M]，民主与建设出版社, 2003。

北京2017年基金从业资格：私募股权投资退出机制试题

北京2017年基金从业资格：私募股权投资退出机制试题 本卷共分为2大题60小题，作答时间为180分钟，总分120分，80分及格。 一、单项选择题(在每个小题列出的四个选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题干后的括号内。错选、多选或未选均无分。本大题共30小题，每小题2分，60分。) 1、__是指为实现战略营销目标而把营销计划转变为营销行动的过程。 A．市场营销方案的制定 B．市场营销策略的制定 C．市场营销计划的实施 D．市场营销控制 2、我国《公司法》规定，股份有限公司向发起人、法人发行的股票应当为__。A．无记名股票 B．记名股票 C．记名股票或无记名股票 D．优先股票 3、现场检查主要侧重对销售机构__进行检查。 A．财务状况 B．人力资源 C．内部控制 D．资格许可 4、下列关于证券投资咨询机构申请基金代销业务资格，说法不正确的有__。A．注册资本不低于3000万元人民币，且必须为实缴货币资本 B．高级管理人员已取得基金从业资格，熟悉基金代销业务，并具备从事3年以上基金业务或者5年以上证券、金融业务的工作经历 C．持续从事证券投资咨询业务5个以上完整会计年度 D．最近3年没有代理投资人从事证券买卖的行为 5、下列关于非交易过户主要类型的说法，正确的有__。 A．继承是指基金份额持有人死亡，其持有的基金份额由其合法的继承人继承B．捐赠是指基金管理人将其合法管理的基金份额捐赠给福利性质的基金会或社会团体的情形 C．司法强制执行是指司法机构依据生效司法文书，将基金份额持有人持有的基金份额强制划转给其他自然人、法人、社会团体或其他组织 D．任何情况下，接受划转的主体应符合相关法律法规和基金合同规定的可持有本基金份额的投资者的条件 6、机构从事基金评价业务并以公开形式发布时，对基金、基金管理人单一指标排名的排名期间不得少于__个月。 A．2

【员工退出机制】国有企业员工退出机制现状及改进

【员工退出机制】国有企业员工退出机制现状及改进 引言： 人力资源长期以来是中国国有企业管理问题的瓶颈之一，而人力资源的瓶颈，对于中国大多数国有企业而言则是员工退出机制缺失的问题。国有企业员工退出机制缺失的问题，造成企业各项管理制度难以发挥应有之功效，产生组织惰化和员工惰化，造成国有企业的很多弊病，严重影响了企业的进一步发展。作为人力资源管理系统的一个环节，员工退出机制与人力资源管理其他活动密切相关，国有企业要实现可持续发展，就必须对员工退出机制进行整体优化和改进。本文由人力资源专家——根据多年从事人力资源咨询服务的经验从员工退出机制的现状出发，分析了我国国有企业员工退出机制存在的问题，并针对这些问题提出了建立员工退出机制的建议，希望对您有所帮助。 员工退出机制是企业人力资源战略的重要组成部分。中国的许多企业没有建立完善的人才退出机制，影响人才积极性的发挥。人才退出机制对于员工产生压力。压力又产生动力，使这一机制充分发挥员工的积极性。因此，员工退出机制的制定是企业管理者不可忽视的话题，是保障企业人力资源活力的重要手段。 那么企业如何才能保证员工退出后，企业正常的运行，实现人力资源的优化配置和企业的战略目标呢？华恒智信根据多年从事人力资源咨询服务的经验，为您排忧解难。 一、国有企业员工退出机制的现状 人才退出机制是企业人力资源战略的重要组成部分。中国的许多企业没有建立完善的人才退出机制，影响人才积极性的发挥。人才退出机制对员工产生压力，压力又产生动力，使这一机制有利于发挥员工的积极性。构建人才退出机制要注重人员的考核、解聘、回聘和法律制度等问题。 企业人才退出机制是企业根据业务发展战略的需要，在企业中持续实现人岗匹配、能力与绩效、绩效与薪酬的匹配，以定期的绩效考核结果为依据，对那些达不到要求的人员依据程度的不同采取降职、调岗、离职培训、解雇和退休等的一种人力资源管理方式。由此可以看出，解雇只是人才退出方式之一，而非全部。人才退出也包括暂时退出岗位接受教育和培训，等到教育培训结束后如果达到企业的要求就继续回到组织中工作。因此，退出与解雇之

证券公司集中交易安全管理技术指引

证券公司集中交易安全管理技术指引 1、证券公司集中交易系统应具备哪些技术特征： A客户数据集中化 B委托处理集中化 C清算、交收处理集中化 D权限管理集中化 E运行管理集中化 2、证券公司内部稽核部门应对集中交易系统及其安全管理进行合规性审核、技术审计及定期风险评估 3、机房等级应达到《电子计算机机房设计规范》（GB50174）B类以上（含B类）。 4、对于核心网络的建设应遵循高可靠性、高安全性、高性能、可扩展性、可管理性、标准化等原则。 5、应建立灾难备份系统，主备系统实际切换时间应少于60分钟，灾备系统处理能力应不低于主用系统处理能力的50％，通信线路应分别接入主备系统。 6、集中交易系统安全管理应达到以下要求： A在系统构架上支持前台操作与后台数据的分离； B数据安全管理应符合《证券公司信息技术管理规范》（JR/T 0023-2004）第八章8.1的要求。C应建立集中交易系统运行管理考核体系，设立考核指标，完善奖惩制度。 D应制定规范化的系统上线流程 E集中交易系统的软件升级和变更、系统设置变更等操作应建立规范的流程 7、灾难备份中心与中心机房应有足够的安全距离 8、证券公司应建立产品提供、系统开发和运营服务厂商的退出机制，以保障其退出之后集中交易系统的持续运行和系统重要数据的安全。 9、IT治理和IT管理的联系和区别（全选） 10、技术故障影响交易60分钟以上构成重大安全事故，应按照《证券期货业网络与信息安全信息通报暂行办法》规定的程序及要求，及时上报证券业协会。

上市公司并购重组法规 1、并购重组不是准确的法律概念，只是市场的通常说法，主要包括上市公司收购（通常指 30%以上的股权转让）、资产重组（购买、出售资产）、股份回购、合并、分立等对上市公司股权结构、资产和负债结构、利润及业务产生重大影响的活动。 2、现阶段并购重组市场新特征 创新案例不断涌现，投资价值受到市场高度认可，资产定价和股价异动成为各方高度关注热点 资产定价和股价异动成为各方高度关注热点 3、错误 4、B 5、正确 6、现金收购，20％履约保证金 7、要约收购、协议收购、间接收购、定向发行、行政划转（合并、变更）、二级市场举牌收购、司法裁决、继承赠与、征集投票权等。 8、全选 9、正确 10、重大资产重组程序：董事会决议、股东大会决议、证监会核准、重组方案实施 11、错误 12、正确 13、错误 14、《上市公司重大资产重组管理办法》从资产总额、营业收入及资产净额三项指标入手，规定了对上市公司主营业务、负债、收入构成重大影响的重大资产重组标准。 15、正确 16、正确 17、ABCD

我国风险投资退出机制存在的问题及对策分析

摘要 风险投资成功的重要检验标准之一：是否有成功的退出渠道。退出是风险投资中的一个重要环节，选择最佳的退出方式又是重中之重。我国风险投资发展时间较短，退出机制方面相关的法规和制度仍需完善。本文就我国风险投资退出机制方面存在的问题进行分析，并对建立并完善符合中国风险投资现状的退出机制提出建议。 关键词：风险投资，退出机制，存在问题，对策 Abstract Success of venture capital is one of the important test: Is there a successful exit channels. Exit of venture capital is an important aspect of choosing the best out of the way is the top priority. Development of Risk Investment shorter, exit mechanisms related rules and regulations still need to improve. In this paper exit mechanism for venture capital in China to analyze the problems, and establish and improve the status quo in line with China venture capital exit mechanism recommendations. Key words：Venture Capital,Exit mechanism, Problems, Countermeasure I

PPP模式中社会资本退出机制详解

PPP模式中社会资本退出机制详解 自PPP模式开始在国内推广起，社会资本的退出问题就被摆到了重要位置，财金〔2014〕76号文强调了“退出安排等关键环节”，随后的一系列规范文件也对该问题做了进一步阐明，如国发〔2014〕60号文明确要求“健全退出机制。政府要与投资者明确PPP项目的退出路径，保障项目持续稳定运行”，发改投资〔2014〕2724号和发改投资〔2016〕1744号文均指出“依托各类产权、股权交易市场，为社会资本提供多元化、规范化、市朝的退出渠道”，财金〔2014〕76号文要求重点关注项目的争议解决程序、退出安排等关键环节。另外，根据财政部PPP中心的数据，截至2017年底，2729个入库项目已进入执行阶段，投资额达4.6万亿元，这也意味着社会资本将有着更为迫切的退出需求，同时有序、规范的退出机制也有利于消除潜在社会资本的参与顾虑。因此，从社会资本的参与方式、退出事由和退出方式等方面进行分析论述，有利于明晰退出中存在的障碍，为构建和完善多元化、规范化、市朝的退出机制提供参考。 参与方式 社会资本参与PPP项目后所处的位置，同时也是退出的起点。由于PPP项目通常要涉及设计、建设、运营和移交等多个阶段，全生命周期较长，很少有社会资本能单独满足条件，因而通过组建联合体来参与招投标的方式较为流行。联合体成员通常以项目公司作为实施主体，且其组织形式多为有限责任公司。 从参与意图和自身的资源能力禀赋来看，社会资本主要分为战略投资者和财务投资者。战略投资者主要关注社会或商业层面战略目的的实现，或者能够将自身业务经营与项目运营实现战略协同，主要包括PPP产业基金及政府投资基金、专业投资者。财务投资者通常以获取财务回报为导向，通过参与项目投资获得投入资金的增值回报。同一个社会资本可能同时具有多重角色，比如，银行既可以入股PPP基金，又能直接为SPV提供债务融资。 如果社会资本是PPP基金的股东，在基金层面就可以实现退出，而不涉及SPV 的股权变动。类似地，如果采用银团贷款的模式进行债务融资，相关银行可在银团内部完成转让退出，也不影响SPV的资本结构。社会资本成为SPV的直接股东或直接债权人才涉及到实际意义上的退出问题。 退出事由 在合同期满退出情形之外，PPP项目运行中还有多方面的事由能够触发社会资本的退出：政策变更 由于PPP模式规范的政策属性较强，政策环境的变化可能直接导致PPP项目的变化，从而对项目的运营发展产生一定程度上的影响。以上海大厂自来水项目为例，在2002年《国务院办公厅关于妥善处理现有保证外方投资固定回报项目有关问题的通知》出台后，原来双方约定固定回报的行为就不再合规，进而导致了后续的政府回购，也即社会资本退出。 社会公共利益需要 由于项目的继续建设或持续运营可能使公共利益受损而导致终止。此类终止又可分为两种情形，一是政府出于社会整体规划、征用的变更而主动终止项目，二是因公众的反对促使政府被动终止项目。 违法违约事件 主要是社会资本或者政府的单方面违法违约行为，同时还存在着少数双方违法违约的情况。 政府方违约事件主要包括监管不力和履约不力。监管不力极易使PPP项目偏离公共属性，造成负面影响，最终政府出于公共利益考虑使社会资本被动退出。在政府方不按约定履行合同义务或者拒绝履行约定义务时，政府方的优势地位使得社会资本往往很难获得有效的救济，最终被迫退出。 社会资本的逐利性与PPP项目的公益性可能存在着潜在的利益冲突。常见的违约事件有：项 1

当前党员退出机制存在的问题及对策

当前党员退出机制存在的问题及对策 摘要：党章和其它党内法规是党员退出机制的基本依据。当前党员退出机制过于单一，党员退出机制的有关标准笼统，党员能进不能出现象还比较普遍，致使一部分不合格党员仍留在党内，影响了党在人民群众中的形象。完善党员退出机制，要明确党员退出机制的类型；党员退出机制的关口要前移，对那些不合乎标准的预备党员要进行清退或者延长预备期；制定党员标准的明确细则，为党员退出机制提供可操作性的依据；完善党员退出机制需要群众的参与；实行党员退出机制的票决制；加强宣传和引导，完善党员退出机制的社会环境。 关键词：中国共产党；党员队伍；退出机制；党的建设中图分类号：D26文献标志码：A文章编号：1002-7408（2014）-06-0060-03 基金项目：河海大学中央高校基本科研业务费项目（2012B05214）的阶段成果。 作者简介：王同昌（1982-），男，安徽阜南人，河海大学马克思主义学院讲师，法学博士，研究方向：执政党建设、政党政治。党员退出机制作为党的建设组成部分，是保持党的先进性和纯洁性的重要保障。马克思恩格斯在创建共产主

义者同盟时就强调：“凡行为不正当或违反同盟原则者，视情节轻重或令其离盟或开除出盟。凡开除出盟者不得再接收入盟。”［1］421列宁在领导俄国无产阶级政党的过程中，也十分强调党员质量，提出清除不合格党员。他说：“宁可十个办实事的人不自称为党员（真正办实事的人是不追求头衔的！），也不让一个说空话的人有权利和机会当党员。这样一条原则在我看来是毋庸置辩的。”［2］348在十月革命后，他主张进行清党，“必须把欺骗分子、官僚化分子、不忠诚分子和不坚定的共产党员从党内清除出去。”［2］322并认为这是“一项关系重大和极其重要的工作”。中国共产党成立之后，也注意及时清除退化变质分子。1922年党的二大通过的第一部党章就规定，党员如果犯有下列各项之一者，就要受到开除的惩罚，内容主要有：“言论行动有违背本党宣言章程及大会各执行委员会之议决案；无故连续二次不到会；欠缴党费三个月；无故连续四个星期不为本党服务；经中央执行委员会命令其停止出席留党察看期满而不改悟；泄露本党秘密。”［3］53改革开放以来，我们党高度重视党员队伍建设，党员质量进一步提高，党员先锋模范作用得到有效发挥，每次党代表大会都对党员队伍建设作出部署，强调清退不合格党员。十二大提出要“进行党员登记，严格按照新党章的规定，把那些经过教育仍然不合格的党员开除出党或者劝其退党”。［4］但是，在党员队伍建设取得重要成就的同时，

股市退出机制建设问题论文

股市退出机制建设问题论文 我国股市的封闭型特征严重制约了证券市场的规范成熟，建立健全退出机制已成为股市进一步发展的必然选择。虽然，PT水仙已开退市先河，但这并不能说明退市机制就此启动，首家退市企业更多的是出于市场义愤。人们常常认为企业退市的困难在于股市本身不规范，法规不健全，证监部门难下决心等等，其实，这只是一种表面现象。要真正建立股市的退出机制，还必须解决好以下几个深层次的重要问题。 一、建立股市退出机制必须解决企业退市的成本机制问题 我国股市退出机制建设的第一个重要问题是建立企业退市的成本。成本是指个人或组织为获得所需要的资源而付出的代价，它相对于收益而定义。上市企业的退市不是无代价的，正是这种代价的大小及其与收益的关系决定了股市能否形成有效的退出机制。如果企业、股市和社会为一个企业的退市所付出的代价远远超出了它们为之所获得的收益，退市就会中止；反之，则得到施行。确切地说，上市企业退市与否，取决于退市成本与退市收益的比例，用公式表示：TI》TC 或TC≤TI，式中，TI表示退市收益，TC表示退市成本。这一关系式表达了企业退市成本机制的核心。正是这一机制从根本上制约了股市退出机制的建立。 退市成本与收益因素考察 企业退市会对企业、股市和社会产生不同的影响，这种影响包括成本和收益两个方面。 从成本方面考察，主要有以下因素：第一，退市企业的会计成本。这是会计师在帐薄上记录下来的成本，它反映使用资源的实际货币支出。企业退市，首先碰到的是从会计帐目上要支付多少代价的问题。如果一个企业因退市而破产，那么清偿过程中偿债额便是退市的企业会计成本。第二，退市企业的机会成本。企业退市，失去上市特权和融资资格，等于企业放弃了在股市低廉筹措资本的机会，构成了退市的机会成本。第三，企业退市的社会相关成本。相关成本是作出决策过程中使用和发生的费用支付。它的核心在于与决策紧密相关，不发生决策就可能是隐含的。一个企业退市，在股市买卖该企业股票的投资者因不能再有机会在市场交易该股票，可能造成持有股票的价格缩水。这种股票的缩水部分属于社会

新环境下风险投资退出机制研究

新环境下风险投资退出机制研究 摘要：风险投资在中国已有20余年的发展历程，到如今已经成为一个不可忽视的高成长行业。在风险投资退出机制的 选择上，外资基金和人民币基金有着很大的区别。本文就目前新政策环境下风险投资退出机制进行比较研究。关键词：风险投资；退出机制；公开上市；并购中图分类号：F832.48 doi：10.3969／j.issn.1672-3309(s).2010.10.06 1991年美国数据集团(IDG)在北京设立办公室标志着我国风险投资行业正式拉开序幕.随后软银中国、鼎晖投资、红杉中国等外资基金，纷纷进入中国大陆。之后外资风险投资基金便一统天下。但是，国家商务部等六部委令2006年第10号公布《关于外国投资者并购境内企业的规定》后，政策环境开始向人民币基金倾斜，之后人民币基金开始快速发展，深创投、达晨创投、九鼎投资等人民币基金崭露头脚，外资基金一统天下的格局被打破。 一、风险投资概述 风险投资(venture capital，简称VC)在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资：狭义的风险投资是指以高新技术为基础.生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。目前，我国常见的天使投资、创业投资、PE等形式都属于风险投资的范畴。 二、风险投资的主要退出方式 l、境内公开发行上市(IPO) 2006年商务部第10号文件规定.中国政府对中国境内企业通过设立境外离岸公司实现境外上市的情况进行严格审查.之前在风险投资界流行的“两头在外”

私募股权投资基金退出机制法律问题研究

私募股权投资基金退出机制法律问题研究 私募股权投资基金的退出是基金运行过程中极为重要的环节,通过恰当退出方式在合适的退出时机实现基金的退出能够最大程度保障私募股权投资基金的 投资回报率,投资者获得资本增值的同时能够实现被投资企业的改革与发展,因此,对于私募股权投资基金的发展而言,退出机制的建构意义非凡。健全的机制建设离不开法律和经济基础的支撑,配套制度的建立与完善能够保障机制建设的顺利进行,在私募股权投资基金产业发达的资本国家,基金的退出渠道多元且顺畅,完善的法律法规体系为基金退出提供制度保障,而监管、信息披露等配套制度的建设则为基金退出提供了强劲助推力。目前我国多层次资本市场体系的建设尚未成熟,现行法规对基金的退出未能形成有效的保障,甚者对退出造成了阻碍,配套制度尚不能满足目前基金退出机制发展需求,在这样的大背景下,研究分析退出 机制所面临的法律问题,提出具有针对性的法律修改建议。改善我国私募股权投资基金退出机制的法律环境是本文写作的主要目标。 本文将分四部分进行观点阐述:第一部分从私募股权投资基金退出机制概念、基本特征及功能定位入手阐释,旨在对私募股权投资基金退出机制从宏观上予以了解,为文章后续内容的展开做好基础工作;第二部分对我国私募股权投资基金 退出机制的发展现状进行简单介绍,包括退出方式的选择、退出平台、配套制度的建设,通过梳理分析对其有约束力的现行法规,提出目前我国私募股权投资基 金退出机制所面临的法律桎梏,为文章第四部分提出立法建议搭建平台。第三部分简单介绍美国、欧洲、日本的私募股权投资基金退出机制,这些国家已经建立相对完备的私募股权投资基金退出机制,从其多层次资本市场和私募股权投资基金退出机制相关的法律制度两个方面进行分析,以此为基础总结经验,发现能够 为我国所借鉴的经验。第四部分通过第二、第三部分的分析、比较,并依托于我国的经济及资本市场的发展现状,提出完善我国私募股权投资基金退出机制的立法建议。首先,通过立法引导多层次资本市场建设,为私募股权投资基金的退出提供更多可选渠道;其次,鉴于目前我国部分关涉私募股权投资基金退出的法律条 文对基金退出形成了桎梏,提出法规修改建议;最后,以法律法规的修改为支撑完善配套制度建设。 从三个维度提出法规修改建议,以期完善我国私募股权投资基金退出机制。

浅谈如何有效建立企业的人员退出机制

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/ff10242125.html, 浅谈如何有效建立企业的人员退出机制 作者：闫锐锋 来源：《财讯》2017年第08期 在企业讲求经营、成本、效益的今天，冗员的存在不仅严重影响公司的经营，同时也较大地阻碍了公司的管理，关注人员在职全流程的考核评价及劳动关系管理，能够进一步做好冗员的跟踪和淘汰，采取有力措施，使人员退出形成制度化、常态化。 人员退出劳动关系医疗期 在当前企业的人才战略中，一方面是企业调整发展需要大量高素质高潜力的人才不断加入和带动企业发展，另一方面，年龄大、技能低的冗员很大程度上阻碍了公司前进的步伐，两者之间的矛盾显得日益突出。在强调引进高素质人才的同时，也不能忽视冗员的退出。 什么是人员退出 提起人员退出，通常人们都认为就是退出企业、同企业解除劳动关系。本人认为，完整的人员退出应该包含更多的含义，它应该是一个连续的过程，也就是为提升企业绩效，对那些达不到要求的人员依据程度的不同采取降职、调岗、培训、辞退等措施的一种机制。本文针对人员退出最常见的一种，也就是非自然性退出企业谈谈自己粗浅的一些看法。 在一些西方国家的企业里有这样一种人，因为工作表现不佳被勒令退出工作岗位，退到玻璃窗前，这样的人被称之为“窗边阶级”。“窗边阶级”应该是西方国家雇员退出的一种有效方式。 一个企业，如果缺乏有效的人员退出机制，员工能进不能出，管理人员能上不能下，将导致企业无法进行正常的人员代谢，员工队伍缺乏危机意识和竞争意识，各项管理制度都难以发挥应有的功效，组织惰化、员工惰化。建立人才退出机制，不仅能降低员工退出带给企业的动荡和损失，还可以为企业注入新的活力，提高企业的创新能力，为企业的长久发展提供动力。 怎样建立有效的人员退出机制 怎样建立有效的人员退出机制？本人认为，应着力提升“一种意识”，抓住“一条主线”，做好“三期管理”，最后还有个叫“放他一条生路”。 （1）提升“一种意识” 提升“一种意识”，即所有员工都要树立起一种“企业绩效人人有责”的意识，唯有这样，员工才能做到既不自己混日子，也不允许别人混日子。对于那些绩效不佳的员工，各级领导者都

建立证券公司退出机制

建立证券公司退出机制 大连证券因严重违法违规、造成公司资不抵债而成为首家被中国证监会取消证券业务许可并责令关闭的证券经营机构。这一案例表明，证券公司只有守法经营，规范运作，才能立足于证券市场；只有苦练内功，防范和控制风险，才能实现可持续发展；只有不断开拓，求实创新，才能发展壮大。大连证券的关闭拉开了我国证券公司退市的序幕，标志着证券公司的退出机制开始浮出水面，正式进入实质性的操作阶段，它敲响了绩差证券公司的退市警钟。 建立证券公司退出机制的必要性 在国外发达国家的成熟证券市场上，证券公司退出市场的主要途径包括证券公司破产，解散、收购和退出证券交易所交易（即下市，going private）等。证券公司退出可以是主动的战略行为，但更多的表现为因经营不善而造成被动的结果。证券公司退出市场的必要性与可行性不仅是完善公司外部治理环境的重要条件，而且是股东能够行使“用脚投票”权利的主要依据。建立证券公司退出机制使得公司经营者能够更多地关注自身股票价格的市场表现，可以对企业管理层产生有效的约束和激励作用，促使证券公司更加充分地进行信息披露，增强信息的透明度，促进市场运行的透明、公平和高效，从而实现证券市场优胜劣汰的功能。 现在，监管层将建立证券公司退出机制提上了重要的议事日程，本身就说明了市场正在向规范、成熟的方向迈进。证券公司退出机制的建立虽然会在短期内给市场带来一定的冲击和压力，但是短痛总胜过长痛。从长期来讲，如果建立健全了证券公司退出机制，那么就意味着“该退出时就退出”的制度建设已经开始确立，有利于促进证券市场的规范、稳健、高效和有序运作。 建立证券公司退出机制是促进我国证券市场稳健、高效运行的必要途径和有效手段。在国外成熟的证券市场上，建立公司下市制度是各国证券市场制度建设的重要内容之一。一个高度市场化的证券市场可以通过其内在的运行机理实现其自身的均衡。证券市场运行机理的表现之一，就是不断吸纳优质公司上市，同时又不断淘汰劣质公司下市。通过吐故纳新的动态调整过程，为证券市场注入新的生机和活力，促使资源从低效率的劣质公司流向高效率的优质公司，促进资源的合理有效配置，以提高资源配置效率，这是证券市场所应具备的重要

关于中国风险投资退出机制的问题研究

关于中国风险投资退出机制的问题研究（作者: ________ 单位: ___________ 邮编: _________ ） 【摘要】在当今，高新科技产业已经成为国家发展的热门产业，而风险投资作为其创业所需资本投入的一个最佳选择，已经越来越成为一种主流的资本运作模式。风险投资发源于美国，从上世纪80 年代中期我国开始发展风险投资到如今20 年，虽然取得了不小的进步，但是与世界发达国家相比，尤其是美国仍有不小差距，尤其是在退出机制上，我国由于法律、法规、市场体制等因素的制约，使得作为风险投资收益实现的退出过程阻碍重重，这已经成为制约我国风险投资发展的主要问题。本文旨在通过对风险投资退出机制的介绍以及现今我国风险投资退出机制的现状与美国相比较得出问题症结，即我国的风险投资退出机制受到法制以及市场的制约，使得退出方式不合理，资本退出困难重重。并且针对此问题，提出完善资本市场，完善政府（法律法规）职能，完善投资机构三方面的改进意见，以此健全我国的风险投资退出机制。 【关键字】：风险投资，退出机制，IPO,企业并购，回购，清Abstract High-tech industry has become a focus which our country put more

and more emphasis on. While venture capital as the best choice for the investment ，has increasingly becomea mainstream mode of operation of the capital. Venture capital originated in the United States. Since the mid-1980s China has begun to develop venture capital for over 20 years. Though many developments have been introduced ，compared with the developed countries of the world ，especially the United States ,there is still a long way to go. Capital exit process as the main method to realize investment revenue has meet many obstacles as a result of our laws and regulations ，market structure ，and other factors. This has become the major problem which constraining the development of venture capital in China. This paper intends to illustrate the Venture Capital Exit Mechanism and compare China' s modern with that of America to draw a conclusion. As a result of our law and market structure, exiting from the capital market is extremely difficult. Aiming to solve this problem ，the improvement of the capital market, the improve of the government functions, and the improvement of investment institutions have to be introduced. Only in this way, the evolution of venture capital exit mechanism in China can be witnessed.

私募股权基金组织形式以及退出机制_文献综述_王浩

私募股权基金组织形式以及退出机制：文献综述 王浩 华东政法大学，上海200042 【摘要】私募股权基金源于美国，并在美国得到完善发展，并扩展到亚欧国家，私募股权基金意为通过非公开发行方式募集资金，投资于未上市企业股权的基金，而市场投资主体在投资决策前会谨慎筛选并在投资后通过退出实现权益价值增值。私募股权基金的组织结构分为信号选择理论与契约理论。我国因为私募股权基金尚不发达，因此我国私募股权理论研究相比国外研究显得比较不充分，因此国内私募股权基金之退出机制也与国外的私募股权基金之退出存在差异。 【关键词】私募股权基金；组织形式；信号选择理论；契约理论；退出机制 私募股权基金源于美国并在美国得到了发展完善，并向亚欧等地区发展。我们无论是以市场的发展完善程度还是从私募股权基金的历史业绩来看，美国私募股权基金产业的发展毫无疑问是世界顶尖发展之一。有相当多的学者以欧美的私募股权基金为研究对象，以各个角度哥哥方向研究阐述了私募股权基金是如何进行融资的，比如退出机制，这些研究对私募股权基金产业的发展起到了非常良好的作用。私募股权基金经过五十多年的发展成熟，全球私募股权基金（Private Equitv Fund，PE Fund）有逾万亿美金的庞大市场规模，私募股权投资市场已经成为继银行信贷和公开股票市场融资之外的第三大融资市场，对全球经济产生了不可或缺的影响。与欧美国家的私募股权基金的蓬勃发展相比，中国私募股权基金产业还处在摸着石头过河的阶段。我国对私募股权基金的理论研究起步较晚，是在二十世纪七十年代开始的但进入二十世纪九十年代之后，其研究发展就较为迅速了。本文将对国内外私募股权投资基金的研究成果进行一个梳理，试图提供一个比较全面的和较为清晰的视角与路径进行研究。 一、私募股权基金的组织结构 从目前的私募股权基金情况来看，私募股权投资基金的组织形式以公司制、有限合伙制、信托制为主要投资形式，这些组织形式的存在以及发展的状况取决于它们解决投资者和基金管理人之间的委托代理问题的效率。国内外对私募股权基金的研究主要有契约理论还有信号选择理论。 （一）信号选择理论 我们可以看到所谓的信号选择理论的观点认为，基金投资者与基金管理者由于业务能力、消息来源等原因造成信息的严重不对称，私募股权投资基金管理者为了向基金投资者展示其能力，需要通过想私募股权退出机制等特殊的机制来进行。但是，实际上，私募股权投资基金内部存在双重“委托———代理”关系：基金管理者分别与企业管理者、基金投资者的关系。Gibbon（1992）觉得：私募股权基金的运作机制较为特殊，因此会导致基金管理者难以被基金投资者了解其作为专业基金管理者的业务能力，基金投资者对基金管理者的所作投资行为也都是局限于基金管理者的业务能力的一般分布，如此而言，基金管理者所带来的期初业绩是体现他自身从业素质从业能力的标准。HellMann（1998），BernardS Black和Ro-nal dJ．Gilson（1998）均认为基金管理者和基金投资者存在一个学习的过程，而这个过程是由信息不对称导致的，因此最能体现私募股权基金管理者能力的指标就是能否成功的通过IPO退出，使得私募股权基金投资者获得及iaogaode收益，所以IPO成为重要的信号传递机制。 （二）契约理论 我们可以看到所谓的契约理论的观点是指基金投资者与基金管理者订立契约，此当为契约关系，并且有希望在某种情况条件下通过契约关系说解决基金投资者同基金管理者之间的委托代理关系。Fama（1980）是利用契约关系进行私募股权投资基金组织结构研究的先行者。Fa-ma觉得激励问题的解决之道在于“时间”，由于基金管理者的市场价值及其收入取决于其以前的经营业绩。从长远的角度来看，基金管理者因其特殊性要承担其投资等行为的全部责任。所以无论是否存在那种现行的鼓励机制，基金管理者也会为了自己的利益而更加积极努力的工作，因为这样虽然基金管理着暂时的放弃了一些期初利益，但是确实可行的提升自己作为基金管理着的声誉，而且也获得了将来的某个投资期间内所获得报酬增加以及更多的筹资机会。Heinkel（1994）表示如下观点在签订创业性投资契约之前，基金管理者因其自身的专业知识及能力优于外部的基金投资者，在这种情况下，基金管理者的业务能力信息将会通过所签订的具体的协议得到清晰的呈现，因此基金投资者若想签订契约，那么进行事前的信息分析就显得非常重要。Gomper和Lerner（1998）也认为，行之有效的处理代理问题的方法之一是让基金投 · 49 ·N0．032012LEGALITY VISI0N综述

人才退出机制讲解学习

人才退出机制 人才退出机制是企业人力资源战略的重要组成部分。 一、什么是人才退出机制 企业人才退出机制是企业根据业务发展战略的需要，在企业中持续实现人岗匹配、能力与绩效、绩效与薪酬的匹配，以定期的绩效考核结果为依据，对那些达不到要求的人员依据程度的不同采取降职、调岗、离职培训、解雇和退休等的一种人力资源管理方式。 由此可以看出，解雇只是人才退出方式之一，而非全部。人才退出也包括暂时退出岗位接受教育和培训，等到教育培训结束后如果达到企业的要求就继续回到组织中工作。因此，退出与解雇之间存在一个缓冲带，例如内部待岗、试用期制和离岗培训等。实施人力资源退出机制，是为了保证组织人力资源团队的精干、高效和富有活力，通过自愿离职、再次创业、待命停职、提前退休及末位淘汰等途径，让不再适合于组织战略或流程的员工直接或间接地退出组织及其机构，实现人力资源的优化配置和战略目标。 二、人才退出机制的现状 1.国企人才退出机制状态 改革开放之前，国有企业中并没有人才退出机制，自从中央政府提出国企减员增效之后，在国有企业中掀起了一股下岗裁员浪潮，企业隐性失业显性化，这是中国企业的一次集体人才退出。这次下岗裁员的目的是去除企业中多余的冗员，而人才退出机制的目的是使企业人才处于流动状态，在企业中营造能进能出、能者上、庸者下的竞争氛围，最根本的目的是通过引入退出机制来给人才以危机感，促使他们始终保持较高的工作积极性。 2. 私营企业人才退出机制的现状 就业市场化后，私营企业利用中国劳动力市场总体供大于求的情况，企业不与劳动者签订劳动合同，只是当企业需要人才的时候临时到劳动力市场上寻找合适的人员，而当企业不需

党员数量不能一减了之——一个基层党务工作者的看法

党员数量不能一减了之——一个基层党务工作者的看法 人民论坛政论双周刊(总第404期) 发表山东大学政治学与公共管理学院教授张锡恩《关于健全党员退出机制的思考》一文，这是有意义的讨论。关于党员退出机制的问题，早在90年代就已经提出，并且10余年来一直列为基层党务、组织工作调研、探索的工作内容，但总的来说，进展不大。张锡恩教授比较系统的提出相对具体的构想，至少为研究这个问题提供了一个草本，可以视为研究党员退出机制的新进展。 本人从事工作40余年，其中35年或专职或兼职做过党务或组织工作，曾任支部委员、支部书记、党委副书记、党委书记、组织科长等职。从基层党务工作实际感受的角度，谈谈对张锡恩教授建议的看法。首先，有一个问题需要订正，根据张锡恩教授文中所述，似乎文革以来曾经有过“党员重新登记”，我不知道1969年的“吐故纳新”算不算是“党员重新登记”，但从1970年以后，党内从未有过“党员重新登记”。十分确定的是改革开放以来没有过。文革结束后，历次整党和教育活动，我都参加了。1984年整党，我为相当规模单位整党办公室秘书组长；1998年“三讲教育”，我为某地方党政机关教育办公室工作人员；此后的“保持先进性教育”和“学习实践科学发展观活动”，我为机关部门支部书记。在整党和教育活动中，即未见到过“党员重新登记”的文件，也未有此操作。1984年的整党，关于党员的组织处理，主要涉及“三种人”，并非全体性的“党员重新登记”。 一、党员数量不能一减了之 我不反对减少党员数量，而且认为有减少的必要。但是减少数量只是硬币的一面，另一面是提高质量。如果减少了数量而没有提高质量，党将变得更加虚弱。诚然，苏共拥有24万党员时夺取了政权，拥有几百万党员时打败了希特勒，而到拥有1900万

我国证券市场发展中的问题及对策

本科毕业论文 题目：我国证券市场发展中的问题及对策 学院: 文法学院 专业: 国际金融 学号: 014910200218 学生姓名: 黎孔新 指导教师: 彭桂珍 日期: 二○一三年九月

摘要 我国经济的持续快速增长，为证券市场的发展创造了良好的条件；证券市场的建立和发展，反过来促进了投融资体制改革，推动了企业重组和产业结构调整，有力的支持了一批国家重点项目的建设，从而推动了国民经济持续快速发展。20世纪90年代以来证券市场成为中国经济转轨过程中发展最快、影响最广的领域之一，但是由于种种因素的影响，它也是一个争议话题最多、还远未成熟的市场。 本文从证券市场的概念、构成要素、特征、功能和作用出发，介绍了我国证券市场的发展现状以及存在的问题，并在监管体制、上市公司治理结构、投资者教育以及上市公司退出机制等方面提出了一些积极的建议和思路。 关键词：证券市场；发展现状；问题对策

目录 1 我国证券市场的现状 (1) 1.1 我国的证券市场发展状况 (1) 1.2 证券经营机构的发展状况 (2) 2 我国证券市场对经济建设和发展的作用 (3) 2.1 筹资功能 (3) 2.2 定价功能 (3) 2.3 资本配置功能 (3) 3 我国证券市场所存在的问题 (4) 3.1 证券市场规模过小 (4) 3.2 资本市场主体缺位 (4) 3.3 市场分割，整体性差 (4) 3.4 流动性不足 (5) 3.5 资本市场交易工具品种单一、结构残缺 (5) 3.6 证券市场制度不健全 (5) 4 解决我国证券市场存在问题的对策 (7) 4.1 提高上市公司质量，推进资本市场主体发展 (7) 4.1.1 取消额度管理代之以核准制 (7) 4.1.2 强化上市公司淘汰制度，提高上市公司质量 (7) 4.2 增加资本市场的交易品种 (7) 4.3 大力发展以投资基金为代表的机构投资者 (8) 4.3.1 扩大投资基金的发行数量 (8) 4.3.2 增加投资基金的种类 (8) 4.3.3 逐步解决国有股上市流通问题 (8) 4.3.4 培养和建立一批具有社会公信力的评估机构 (8) 4.4 国有股上市流通是我国证券市场进一步规范发展的客观要求 (8) 4.4.1 国有股单独设市流通 (8) 4.4.2 国有股与A股个股合并流通 (8) 4.5 加快立法进度，规范证券市场 (9) 5 我国证券市场的发展前景 (10) 6 总结 (11) 参考文献 (12) 致谢 (13)

第四章 风险投资退出机制()

第四章风险投资退出机制 本章内容 第一节风险投资的退出方式 第二节国内创业板首次公开上市（IPO） 第三节股份出售与股份回购 第一节风险投资的退出方式 风险投资退出机制：通过某种有效方式，将风险投资由股权形态转化为资金形态的机制及其相关制度安排。 建立风险投资退出机制的意义在于： ?为评价风险企业投资价值提供客观标准 风险企业往往具有新技术、高成长的特点，企业的发展有很大的不确定性，其真实价值很难确定，退出时的交易价格为其价值提供了客观标准。 ?为风险资本提供持续的流动性 风险资本需通过投资——退出——再投资的循环，实现风险资本的持续增值。 ●为风险资本提供持续的增长性 退出机制提供的流动性是风险资本存在和发展的前提，是承担“高风险”，取得“高收益”的条件。 ?竞价式转让——股份首次公开上市（IPO-initial public offering） 股份首次公开上市(IPO)是指风险投资者通过风险企业股份公开上市,将拥有的私人权益转换成为公共股权,在获得市场认可后,转手以实现资本增值。收益最高：59.5%。 ●契约式转让——出售或回购 契约式退出分为股份出售和股份回购两种。股份出售是指第三方按协商的价格收购风险投资企业或风险资本家所持有的股份的一种退出方式。股份回购是指风险企业或风险企业家本人出资购买风险投资家手中的股份。收益次之：14.9%。 ●强迫式转让——破产清算 当风险企业因不能清偿到期债务而被破产清算。 退出方式IPO 出售或回购破产清算 优点收益高、筹资方便费用低、撤资迅速避免继续经营的损失 缺点成本高、撤资慢收益低、管理层主动性差投资难以获得收益 条件完善的资本市场产权清晰法规健全 适用阶段成熟期成长期、成熟期经营失败 一般情况下，20%达到上市条件；40%被收购；20%维持经营，回购；20%经营失败，清算。 第二节国内创业板首次公开上市（IPO） 企业上市有什么好处或企业为何要上市？主要表现在： ●融资渠道多元化，取得固定的直接融资通道，获得权益性资金。 ●改善资本结构，降低了对银行的依赖程度。 ●企业公有化，降低了企业控制人的经营风险。 ●增加了资本的流动性，便于股东变现股权，实施股权激励。 ●上市可以提高公司知名度，有利于产品经营。 ●提高公司透明度和规范度，有利于公司持续发展。