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第二节汇率的决定与变动

一、汇率决定的基础

汇率是不同国家货币之间的比价，其实质是各种货币价值的体现。也就是说，货币具有的或代表的价值决定汇率水平的基础，汇率在这一基础上受其他各种因素的影响而变动，形成现实的汇率水平。而另一方面，货币制度又是汇率存在的基本客观环境，决定了汇率决定的机制。或者说，在不同的货币制度下，各国货币所具有的或者所代表的价值是不同的，即汇率具有不同的决定因素，并且影响汇率水平变动的因素也不相同。纵观历史，国际货币制度的演变大致经历了以下两个历史阶段：金本位和和纸币本位制度。

（一）金本位制度下汇率的决定与变动

1．金本位制度下汇率的决定

金本位是指以黄金为货币制度的基础，黄金直接参与流通的货币制度。它是从19世纪初到20世纪初资本主义国家实行的货币制度。从广义的角度，金本位制具体包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制三种形式，其中金币本位制是典型的金本位制度，后两种是削弱了的、变形的金本位制度。

在典型的金本位制下，各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定的含金量；金币可以自由流通、自由铸造、自由输出入，具有无限清偿；辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换为金币。金本位发展到后期，由于黄金产量跟不上经济发展对货币日益增长的需求，黄金参与流通、支付的程度下降，其流通、支付手段职能逐步被以其为基础的纸币所替代，国际货币制度从金币本位演变成为金块本位和金汇兑本位。金块本位制依然是一种金本位制，以黄金为基础的纸币代表黄金流通并与黄金保持固定的比价，在需要的时候黄金仍直接参与清算和支付。金汇兑本位是一种广义上的金本位制，因为纸币作为法定的偿付货币，充当价值尺度、流通手段和支付手段，并且由政府规定其所代表的黄金量和维持与黄金的比价。

在典型的金本位下，金币本身在市面上流通，铸造的金币与可兑现的银行券以1：1的严格比例保持互换，这时两种货币之间含金量之比，即铸币平价(Mint Parity)就成为决定两种货币汇率的基础。铸币平价是金平价（Gold Parity）的一种表现形式。所谓金平价是指两种货币含金量或所代表金量的对比。

例如：在1925—1931年期间，英国规定1英镑的纯金量为113.0016格令(Grains)，美国规定1美元的纯金量为23.22格令，这样，英镑与美元之间的汇率即为：￡l=113.0016÷23.22=$4.8665

即1英镑金币的含金量等于1美元金币含金量的4.866 5倍。这就是英镑与美元之间汇率的决定基础，它建立在两国法定的含金量基础上，而法定的含金量一经确定，一般是不会轻易改动的，因此，作为汇率基础的铸币平价是比较稳定的。

2．金本位制度下汇率的变动

在金本位制下，汇率的决定基础是铸币平价。但在实际经济中，外汇市场上的汇率水平及其变化还要取决于许多其他因素，最为直接的就是外汇供求关系的变化。汇率以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下上下浮动的。当某种货币供不应求时，其汇价会上涨，超过铸币平价；当某种货币供大于求时，其汇价会下跌，低于铸币平价。但是，值得注意的是，金本位制度下由供求关系变化造成的外汇市场汇率变化并不是无限制地上涨或下跌，而是被界定在铸币平价上下各一定界限内，这个界限就是黄金输送点（gold point）。黄金输送点是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用。这是因为金本位制度下黄金具有自由熔化、自由铸造和自由输出入的特点，黄金可以代替货币、外汇汇票等支付手段用于国际间的债务清偿，只是黄金的运送需要一定的费用。这样，对一国来说，当外汇汇率上涨超过铸币平价加上向外输送黄金的各种费用时，该国的债务人用黄金对外清算较为有利，黄金会替代外汇流向国外。由此，铸币平价加上黄金运送费用便构成黄金输出点，亦即汇率上涨的上限。反之，当一国的外汇汇率下跌至低于铸币平价减黄金运送费用时，则该国债权人收进黄金比收进外汇更为有利，黄金会替代外汇流向国内，由此铸币平价减去黄金运送费用则构成黄金输入点，亦即汇率下跌的下限。

例如，英镑与美元的铸币平价为￡l=$4.8665，英美两国之间运送一英镑黄金的费用为0.02美元，则汇率变动的上下限为：

上限=铸币平价＋运送费用

即：￡l＝$4.8665＋$0.02＝$4.8865

下限=铸币平价－运送费用

即：￡l＝$4.8665－$0.02＝$4.8465

因此，￡l＝$4.8465称为美国的黄金输入点，英国的黄金输出点。

由此可见，在金本位制度下，黄金输出点和黄金输入点共同构成了汇率波动的上下限。并且，实际上由于受黄金输送点的制约，外汇汇率的波动幅度很小，同时总是围绕铸币平价波动。所以，金本位制度下的外汇汇率是固定汇率。

应该指出的是，如果两国货币之一的含金量变动，或两国货币的含金量按不同方向或不同比例变动，则铸币平价发生变动。而汇率在黄金输送点内的波动则是以国际经济交易所决定的外汇供需状况为条件的。

在金块本位和金汇兑本位制度下，由于黄金已经较少或者根本不再充当流通手段和支付手段，典型金本位制下黄金自由输出入受到程度不同的限制，此时货币的汇率由纸币所代表的金量之比决定，即由法定平价决定，实际汇率则因供求关系而围绕法定平价上下波动。法定平价也是金平价的一种表现形式。在上述两种金本位制下，由于黄金不能自由输出入、黄金输出入点已经不复存在，汇率决定的基础依然是金平价，但其波动幅度则是有政府来决定和维持，政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定。

（二）纸币本位制度下汇率的决定与变动

经受第一次世界大战的破坏，以及1929—1933年资本主义经济危机的冲击，金本位制宣告崩溃，开始进入纸币流通时期。到二次世界大战后，国际货币制度过渡到布雷顿森林体系阶段。纸币是价值的符号，是金属货币的取代物，在金本位制下，纸币因黄金不足而代表黄金或代替黄金执行流通手段和支付手段的职能，铸币平价或法定平价是决定汇率的基础。而在与黄金脱钩了的纸币本位制下，纸币的流通、支付手段功能是由各国政府以法令形式赋予并保证其实施的。从纸币制度产生之日起，各国政府就规定了本国货币所代表的（而不是具有的）含金量，即代表的一定价值。因此，纸币本位制下，金平价不再成为汇率决定的基础，各国货币之间的汇率也就它们各自所代表的价值之比来确定。另一方面，在纸币本位制下，汇率无论是固定的还是浮动的，由于纸币本身的特点使得汇率丧失了保持稳定的基础；同时，外汇市场上的汇率波动也不再具有黄金输送点的制约，波动可以变得无止境，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇行市的波动。

纸币所代表的价值量是纸币本位下决定汇率的基础，这一马克思货币理论观点至今依然正确。但是，在现实经济生活中，由于各国劳动生产率的差异，由于国际经济交往的日益密切，由于金融市场的一体化，由于信息传递技术的进步等因素，使得纸币本位制下货币汇率的决定还需受其他诸多因素的影响。由此，在国际金本位崩溃后，汇率动荡不已，世界各国许多的经济学家纷纷著书立说，来探讨汇率决定及变动的基础，形成了形形色色的汇率决定理论，我们将在本教材第十章第二节加以介绍。

二、均衡汇率的决定与变动

均衡汇率是在外汇市场上由外汇供给和外汇需求这两种相反力量的相互作用共同决定的。外汇供应是指出口商、套期保值者、投机者等各类外汇交易者在一定时期内在各种可能的价格条件下愿意并能够出售的该种外汇的数量；外汇需求则是指进口商、套期保值者、投机者等各类外汇交易者在一定时期内在各种可能的价格下愿意并能够购买的该种外汇的数量。外汇市场上的外汇供给量等于外汇需求量时，整个外汇市场处于均衡状态，均衡状态下的汇率称为均衡汇率，与均衡汇率相对应的外汇供求数量为均衡数量。

均衡汇率是外汇市场上外汇供给和外汇需求这两种力量共同作用的结果，是在市场供求力量的自发调节下形成的。当市场汇率偏离均衡汇率时，市场上就会出现超额外汇供应或需求，改变市场供求状况，而市场机制的自发调节作用则会使得市场汇率自动回复到均衡汇率水平。

与此同时，我们在分析外汇供给和外汇需求时，都是在假定其他条件不变的前提下来分析外汇汇率与外汇供求数量的关系。若其他条件发生变化，则会引起外汇供给和外汇需求的变动，从而使得外汇供给曲线和外汇需求曲线发生相应位移，均衡汇率和均衡数量也随之发生相应变化。在外汇汇率不变的条件下，若某种因素的变动引起外汇供给数量增加，则外汇供给曲线右移，移动后的外汇供给曲线与外汇需求曲线相交将形成新的均衡点；在外汇汇率不变的条件下，若某种因素的变动引起外汇供给数量减少，则外汇供给曲线左移，移动后的

外汇供给曲线与外汇需求曲线相交亦将形成新的均衡点。同理，在外汇汇率不变的条件下，若某种因素的变动引起外汇需求数量增加或减少，则外汇需求曲线向右或向左移动，移动后的外汇需求曲线与外汇供应曲线相交，均将形成新的均衡点。

三、影响汇率变动的主要因素

作为一国货币对外价格的表现形式，汇率受到国内因素和国际因素等诸多因素影响。同时，由于货币是国家主权的一种象征，因此除经济因素外它常常还会受到政治、社会等因素的影响。下面我们仅就影响汇率变动的主要因素进行分析：

（一）国际收支

通俗地说，国际收支即一国对外经济活动中所发生的收入与支出。从短期看，一国国际收支是影响该国货币对外比价的直接因素。当一国的国际收入大于支出时，即一国国际收支出现顺差时，在外汇市场上则表现为外汇(币)的供应大于需求，因而本国货币汇率上升，外国货币汇率下降。相反，当一国国际收入大于支出时，该国即出现国际收支逆差，在外汇市场上则表示为外汇（币）的供应大于需求，因而本国货币汇率下降，外国货币汇率上升。

必须指出，国际收支状况并非一定会影响到汇率变动，这主要要看国际收支顺(逆)差的性质。短期的、临时的、小规模的国际收支差额，可以轻易地被国际资本的流动、相对利率和通货膨胀率、政府在外汇市场上的干预和其他等因素所抵消。但是，长期的巨额的国际收支逆差，一般必定会导致本国货币汇率的下降。

（二）相对通货膨胀率

货币的对内价值是决定其对外价值（即汇率）的基础，货币对内价值的变化必然引起其对外价值的变化。对内价值具体体现于货币在国内的购买力高低，而通货膨胀正是纸币发行量超过商品流通所需货币量所引致的货币贬值、物价上涨现象。一国出现通货膨胀意味着该国货币代表的价值量下降。因此，国内外通货膨胀率差异就是决定汇率长期趋势的主导因素。当一国出现通货膨胀时，其商品成本加大，出口商品以外币表示的价格必然上涨，该商品在国际市场上的竞争力就会削弱，引起出口减少，同时提高外国商品在本国市场上的竞争力，造成进口增加，从而改变经常账户收支。此外，通货膨胀率差异还会通过影响人们对汇率的预期，作用于资本与金融账户收支。当一国通货膨胀率较高时，人们就会预期该国货币的汇率将趋于疲软，由此将手中的该国货币转化为其他货币，造成该国货币的汇率下跌。一般而言，相对通货膨胀率持续较高国家，其货币在外汇市场上将会趋于贬值；反之，相对通货膨胀率较低的国家其货币汇率则会趋于升值。

(三)相对利率水平

利率作为货币资产的一种“特殊价格”，是借贷资本的成本或收益，它与各种金融资产的价格、成本和利润紧密相关。一国利率水平高低反映借贷资本的供求状况。利率水平变化对汇率的影响主要是通过资本，尤其是短期资本在国际间的流动起作用的。当一国的利率水平高于其他国家时，表示使用本国货币资金的成本上升，由此外汇市场上本国货币的供应相

对减少；另一方面也表示放弃使用资金的收益上升，国际短期资本由此趋利而人，外汇市场上外汇供应相对增加。本、外币资金供求的变化导致本国货币汇率的上升。反之，当一国利率水平低于其他国家时，外汇市场上本、外币资金供求的变化则会降低本国货币的汇率。

值得注意的有两点：第一，这里所说的利率对汇率的影响是指的相对利率水平。如果本国利率上升，但上升的幅度不如外国利率上升的幅度，或不如本国通货膨胀率的上升，则不会导致本国货币汇率的上升。第二，与国际收支、通货膨胀、总需求等因素不同，利率变动对汇率的影响更多的是对短期的汇率影响，利率对长期汇率的影响是十分有限的，因为利率在很大程度上属于政策工具范畴。

（四）财政、货币政策

一国政府的财政、货币政策对汇率变化的影响虽然是较为间接的，但也是非常重要的。一般来说，扩张性的财政、货币政策造成的巨额财政收支逆差和通货膨胀，会使本国货币对外贬值；紧缩性的财政、货币政策会减少财政支出，稳定通货，而使本国货币对外升值。但与国际收支等其他因素一样，财政、货币政策对汇率的影响也不是绝对的。它们在相对短的时期内可能能起到立竿见影的政策作用，但对汇率的长期影响则要看这些政策对经济实力和长期国际收支状况的影响。因为扩张的政策可能最终增强了本国经济实力，促使国际收支顺差，本币对外价值的长期走势必然得到提高，即本币升值；同时紧缩政策可能导致本国经济停滞不前，国际收支逆差扩大，从而本币对外价值必将逐渐削弱，即本币贬值。

(五)市场预期

市场预期有时能对汇率产生重大的影响。在国际金融市场上，短期性资金达到了十分庞大的数字。这些巨额资金对世界各国的政治、经济、军事等因素都具有高度的敏感性，受着预期因素的支配，一旦出现风吹草动，就到处流动，或为保值，或为获取高额投机利润。这就常常给外汇市场带来巨大冲击，成为各国货币汇率频繁起伏的重要根源。就经济方面而言，市场预期包括对国际收支状况、相对物价水平、相对利率水平或相对资产收益率以及对汇率本身等的预期，它常常以市场信号的变化、甚至是蛛丝马迹的变化为表现。只要市场上预期某国货币不久会下跌，那么市场上立即就可能出现抛售该国货币的活动，造成该国货币的市场价格立即下降。

(六)政府的市场干预

尽管第二次世界大战后西方各国政府纷纷放松了对本国的外汇管制，但政府的市场干预仍是影响市场供求关系和汇率水平的重要因素。各国中央银行为维护经济稳定、避免汇率变动对国内经济造成不利影响，往往对外汇市场进行干预，其主要通过在外汇市场买卖外汇，改变外汇的供求，从而改变汇率走势来达到其政策目的。例如当一国货币汇率处于较高水平而影响该国国际收支改善和经济发展时，该国中央银行就会向外汇市场抛出本币而收购外汇，从而使本币汇率下跌，以达到扩大出口和推动国内经济发展的目的。相反，当一国货币汇率水平过低而影响该国货币的国际信誉时，中央银行则向市场抛出外汇而收购本币，从而

使本币汇率上升。政府干预汇率往往是在特殊情况下（如市场汇率剧烈波动、本币大幅度升值或贬值等），或者为了特定的目标（如促进出口、改善贸易状况等）而进行的，因而它对汇率变化的作用一般是短期的，无法从根本上改变汇率的长期走势。

(七)经济增长率

经济增长率对汇率的影响是多方面的。当一国实际经济增长率提高时，一方面反映该国经济实力增强，其货币在外汇市场上易被依赖，货币地位提高，使该国货币汇率有上升趋势；另一方面，经济高速增长，其国民收入提高，可能加大该国对进口原料、设备等生产资料及消费品的需求，在该国出口不变的条件下，将使该国进口大量增加，导致国际收支项目逆差，造成该国货币汇率下降。但如果该国经济以出口导向为主，经济高增长则意味着出口的增加，从而使经常项目产生顺差，导致该国货币汇率上升。同时，一国经济增长势头好，一国的利润率也往往较高，由此吸引外国资金流人本国，进行直接投资，从而改善资本账户收支。一般来讲，高经济增长率在短期内不利于本国货币在外汇市场上的行市，但从长期看，却有力支持着本币的强劲势头。

综上所述，影响汇率变动的因素有很多，它们之间相互联系，相互制约，甚至相互抵消，关系相当复杂。因此，我们在分析汇率变动时，不能只从某一角度和某一因素进行，而要从不同角度全面综合剖析。同时，在众多因素中，由于国家不同，时间不同，各影响因素所占的重要程度不同，因此考虑分析汇率变动还要与一定的社会经济条件和特定的时间相联系，以保证分析的客观性和全面性。

四、汇率变动对经济的主要影响

作为一国宏观经济中的一个重要变量，汇率与多种经济因素有着密切的关系。这种关系即表现为汇率的变动受到诸多经济因素的影响，也相反地表现为汇率的变化对其他经济因素产生不同程度、不同形式的作用或影响，甚至影响整个经济的运行。汇率的变化表现为货币的升值与贬值。作为两种货币之比价，汇率的上升或下降必然是一种货币的升值，同时也是另一种货币的贬值。由于贬值与升值的方向相反，作用也正好相反，下面我们以贬值为例，分析汇率变动对经济的影响。

(一) 汇率变动对进出口贸易收支的影响

汇率变化一个最为直接也是最为重要的影响就是对贸易的影响。一国货币汇率变动，会使该国进出口商品价格相应涨落，抑制或刺激国内外居民对进出口商品的需求，从而影响进出口规模和贸易收支。当一国货币汇率下降、外汇汇率上升时，其出口商品在国际市场上以外币表示的价格降低，从而刺激国外对该国商品的需求，有利于扩大出口。与此同时，一国货币汇率下跌，以本币表示的进口商品价格上涨，从而抑制本国居民对进口商品的需求，减少进口。如果一国货币汇率上涨，其结果则与上述情况相反。但是，本币贬值起到扩大出口、限制进口的作用不是在任何条件下都能实现的。一国货币贬值最终能否改善其贸易收支状况，要看其进出口弹性是否符合“马歇尔—勒纳条件”。此外，即使满足了这一条件，贬

值对贸易差额的影响往往还有一个先恶化、后改善的过程，即“J—曲线效应”。

汇率变动对非贸易收支的影响如同其对贸易收支的影响。当一国货币汇率下跌，外国货币兑换的本国货币数量增多，外币的购买力相对提高，本国的商品和劳务相对低廉，增加了对外国游客的吸引力。与此同时，由于本国货币兑换外币数量减少，意味着本币购买力相对降低，国外商品和劳务价格也变得昂贵了。这有利于该国旅游与其他劳务收支状况的改善。如果本国货币汇率上升，则其作用与此相反。

（二）汇率变动对物价水平的影响

货币贬值的一个直接后果就是对物价的影响水平。汇率变化对物价水平的影响可以体现在两方面：一是对贸易品价格的影响；二是对非贸易品价格的影响。前者即指进出口商品，后者包括那些由于成本等原因不能进入国际市场的商品。以贸易品为例，当本国货币汇率下降时，以本国货币表示的进口商品价格提高，进而带动国内同类商品价格的上升。如果进口商品作为生产资料投入生产，引起生产成本提高，还会促使其他商品价格的普遍上涨。此外，在国内商品供应既定的条件下，由于本国货币汇率下降将降低出口产品的国外价格，由此刺激商品的出口，必然加剧国内商品市场的供求矛盾，从而致使物价上涨。但是，需要注意的是，传统的理论是以商品需求弹性较高为分析前提的。实际上，贬值不一定能真正产生如此理想的效果。因为，贬值还可能通过货币工资机制、生产成本机制、货币供应机制和收入机制导致国内工资和物价水平循环上升，到最后则可能抵消它所能带来的全部好处。

（三）汇率变动对资本流动的影响

资本从一国流向他国，主要是追求利润和避免受损，资本流动不仅是影响汇率变化的重要因素，同时也受汇率变动的直接影响。汇率变化对资本流动的影响表现为两个方面：一是本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少；二是如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期，进而引起本国资本外逃。当一国外汇市场上出现本国货币贬值的预期时，会造成大量抛售本币、抢购外汇的现象，资本加速外流（或外逃）。当然，货币贬值对资本流动的影响程度还取决于货币贬值如何影响人们对该国货币今后变动趋势的预期。如果货币贬值后人们认为贬值的幅度还不够，汇率的进一步贬值将不可避免，即贬值引起汇率进一步贬值的预期，那么人们就会将资金从该国转移到其他国家，以避免再遭损失。但如果人们认为贬值已使得本国汇率处于均衡水平，那些原先因本币定值过高而抽逃的资金就会抽回到国内。如果人们认为贬值已经过头，使本币价格已低于正常的均衡水平，其后必然出现向上反弹，就会将资金从其他国家调拨到本国，以牟取收益。

（四）汇率变化对外汇储备的影响

外汇储备是一国国际储备的主要内容，由本国对外贸易及结算中的主要货币组成。汇率变动对外汇储备的影响主要体现在三个方面：

1．货币贬值对一国外汇储备规模的影响。本国货币汇率变动，通过资本流出入和对外

贸易收支影响本国外汇储备的增减。本币贬值，引起国内短期资本外流，从而导致本国国际储备的减少；但贬值同时有利于出口、抑制进口，可使经常项目收入增加，增加本国外汇储备。

2．储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备的实际价值。储备实际上也是一种价值符号，其所代表的实际价值会随该种货币汇率的下降或贬值而减少，从而是持有该种储备货币的国家遭受损失，而该种储备货币发行国则因该种货币贬值而减少了债务负担。

3．汇率的频繁波动将影响储备货币的地位。20世纪70年代以后，各国外汇储备逐渐走向多元化，尽管储备货币的选择受多种因素的影响，但储备货币汇率的稳定性是各国选择时首先要考虑的，因为汇率的频繁波动，可能使储备资产遭受损失。

由于储备货币的多元化，汇率变化对外汇储备的影响也多样化了。有时外汇市场汇率波动较大，但因储备货币中升贬值货币的力量均等，外汇储备就不会受到影响；有时虽然多种货币汇率下跌，但占比重较大的储备货币汇率上升，外汇储备总价值也能保持稳定或略有上升。

(五)汇率变动对一国国内就业、国民收入及资源配置的影响

当一国本币汇率下降，外汇汇率上升，有利于促进该国出口增加而抑制进口，这就使得其出口工业和进口替代工业得以大力发展，在现代社会大生产条件下，就会带动国内其他行业的发展，从而使整个国民经济发展速度加快，国内就业机会因此增加，国民收入也随之增加。如果一国经济已处于充分就业，贬值只会带来物价的上升，而不会有产量的扩大，除非贬值能通过纠正原先的资源配置扭曲来提高生产效率。

当一国货币汇率下浮后，出口品本币价格由于出口数量的扩大而上升，进口替代品价格由进口品本币价格上升带动而上升，从而整个贸易品部门的价格相对于非贸易品部门的价格就会上升，由此会诱发生产资源从非贸易品部门转移到贸易品部门，这样，一国的产业结构就导向贸易部门，整个经济体系中贸易部门所占的比重就会扩大，从而提高本国的对外开放程度，即更多的产品同外国产品竞争。反之，如果一国货币汇率上升，该国出口受阻；进口因汇率刺激而大量增加，造成该国出口工业和进口替代业萎缩，则资源就会从出口工业和进口替代业部门转移到其他部门。

(六)汇率变动对国际经济关系的影响

由于主要工业国的货币起储备和计价支付手段的作用，因此，在当今浮动汇率制度下，外汇市场上各主要货币频繁的、不规则的波动，不仅会对其发行国对外贸易、国内经济等造成了深刻影响，而且也影响着各国之间的经济关系。如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要目的的货币贬值，会使对方国家货币相对升值，出口竞争力下降，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然引起对方国家和其他利益相关国家的反抗甚至报复，这些国家会采取针锋相对的措施，直接地或隐蔽地抵制贬值国商品的侵入，“汇率战”、“贸易战”由此而生。“汇率战”、“贸易战”所造成的不同利益国家之间的分歧和矛盾则会层出不穷，这将加

深了国际经济关系的复杂化，引发国际金融领域的动荡，甚至影响世界经济的景气。

商业银行如何应对人民币汇率改革进程中的汇率风险

商业银行如何应对人民币汇率改革进程中的汇率风险内容提要:在人民币汇率形成机制的改革进程中,如何应对汇率风险成为商业银行当前面临的一个重要问题。随着人民币汇率制度改革的深化,商业银行汇率风险管理的复杂性和难度将不断增加。本文分析了人民币汇率改革进程中商业银行所面对的汇率风险,以及应对的基本手段,提出了应对汇率风险的建议。关键词:汇率改革商业银行汇率风险 2005年7月21日,中国人民银行发布公告,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。人民币汇率市场化的改革,要求商业银行加强汇率风险的防范。商业银行如何适应人民币汇率形成机制改革,控制汇率风险,成为商业银行迫切需要解决的问题。一、商业银行在人民币汇率改革进程中面临的汇率风险商业银行面临的风险很多,可以从多个角度进行分类。巴塞尔银行监管委员会1997年9月公布的《有效银行监管的核心原则》,将商业银行风险分为信用风险、国家和转移风险、市场风险、利率风险、流动性风险、操作风险、法律风险和声誉风险八类。市场风险的一个具体内容是外汇风险。银行作为外汇市场的造市者向客户公布牌价并持有各类币种的敞口头寸,在汇率波动剧烈时,外汇业务内在的风险特别是外汇敞口头寸的风险会增大。商业银行汇率风险主要是由于汇率波动的

时间差、地区差以及币种和期限结构不匹配等因素造成的。汇率波动带来的风险分为交易风险、折算风险和经济风险三种类型。交易风险是指银行在对客户外汇买卖业务或在以外币进行贷款、投资以及随之进行的外汇兑换活动中,因汇率变动可能遭受的损失。比如,银行开展代客购汇业务,如果在得到客户定单与交割期间汇率发生异常变动,就可能给银行造成损失;银行的外汇存款和外汇贷款的币种头寸不匹配时,银行的汇率风险就会增加;外币存款期限与外币资金运用的期限不匹配时,也会导致汇率风险上升;银行在日常经营管理中需要保留一定量的未平盘头寸,也承担了汇率风险。折算风险是指由于汇率变动而引起商业银行资产负债表某些外汇项目全额变动的风险,其产生是因为进行会计处理时将外币折算为本国货币计算,而不同时期使用的汇率不一致,所以可能出现会计核算的损益。比如:银行为了编制合并财务报表,需要将以外币表示的资产和负债换算成本币表示的资产和负债,这是就会面临汇率换算的风险,从而影响银行的财务报告结果。经济风险是指由于汇率非预期变动引起商业银行未来现金流量变化的可能性,它将直接影响商业银行整体价值的变动。汇率变动可能引起利率、价格、进出口、市场总需求等经济情况的变化,这些又将直接或间接地对本行的资产负债规模、结构、结售汇、国际结算业务量等产生影响。如:本币汇率上升时,国内出口下降,收汇减少;进口增长,对外付汇增加;外资外债流入减少,对外投资则可能扩大。当前,商业银行面临的汇率风险表现在以下三个方面:

商业银行外汇风险管理与监管

商业银行外汇风险管理与监管在外汇管理体制改革之前，我国实行的是固定汇率制，外汇风险全部由国家承担，商业银行没有必要，也没有工具管理外汇风险。从2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，原来集中由国家承担的汇率风险一下子分散到外汇持有者手里，外汇风险管理成为商业银行不得不面对的一个话题。银行的许多业务活动都蕴含着风险，但像外汇交易那样能够使银行迅速蒙受巨额损失的却并不多见。随着人民币汇率波动幅度慢慢扩大，我国商业银行面临的外汇风险程度是相当大的，这给商业银行的经营机制和风险管理带来了新挑战。挑战银行账户和交易账户面临的外汇风险同时加大。新汇率机制下，商业银行的交易账户，即因交易目的而持有的以外币计价、结算的金融工具的（人民币）市值，会随着人民币对主要外币汇率的波动而变动。同时，银行账户中的外汇资产和负债，例如外汇存款、外汇贷款、同业外币拆借、投资性外币债券等，也会随着汇率的升值和贬值而产生盈亏。交易账户和银行账户的外汇风险加起来，构成了商业银行的外汇风险。初步测算表明，我国部分商业银行的全部外汇风险敞口头寸较大，银行面临的币种错配风险较高。而且，在没有特殊安排的情况下，部分商业银行持有的外汇资本会因人民币升值而缩水。客户的外汇风险上升使银行受损的可能性增加。汇率波动不仅会直接影响商业银行的敞口头寸，也会通过影响银行客户的财务状况，进而对银行的资产质量和盈利能力带来影响。汇率波动的频率提高后，会使从事国际贸易的企业客户的外汇风险增加。例如，造船行业生产周期长、利润微薄，人民币小幅升值就会导致其由盈利变为亏损。人民币升值会导致国内出口企业竞争力下降、盈利减少，从而影响企业的偿贷能力，使银行贷款的风险增加。从各国经验看，在本外币利差较大的情况下，内向型企业倾向于向银行借用外汇贷款满足本币融资需求，货币错配风险较大。例如20世纪90年代亚洲金融危机前夕，泰国本币利率比美元利率至少要高5个百分点，于是金融机构从境外拆借出大量美元、英镑等外币转贷给本国的房地产业、建筑业、零售业，甚至是医疗制造业企业。其后泰铢

汇率变动对经济的主要影响 (2)

汇率变动对经济的主要影响 (一)汇率变动对一国国内经济的影响汇率变动首先会在短期内引起进出口商品的国内价格发生变化,继而波及整个国内物价发生变化,从而影响整个经济结构发生变化,并导致对经济发生长期影响。 1、汇率变动对进口商品的国内价格的影响本国货币汇率上升,会使进口商品的国内价格降低,本国进口的消费资料与原料的国内价格就会随之降低。本国货币汇率下降,会使进口商品的国内价格提高,本国进口的消费品与原料因本币汇率下跌而不得不提高售价以减少亏损。进口商品: 外汇汇率↑(本币汇率↓) -----进口商品的国内P↑ 外汇汇率↓(本币汇率↑) -----进口商品的国内P↓ 2、汇率变动对出口商品的国内价格的影响外国货币汇率上升,会使出口商品的国内价格提高; 外国货币汇率下降,会使出口商品的国内价格下降。出口商品: 外汇汇率↑(本币汇率↓) -----出口商品的国内P↓ 外汇汇率↓(本币汇率↑) -----出口商品的国内P↑ 3、汇率变动对国内其她商品的价格的影响外币汇率上升即本币汇率下降,导致进口商品与出口商品在国内的售价提高,必然要导致国内其她商品价格的提高,从而会推动整个物价的上涨;外币汇率下降或本币汇率上升,导致进口商品与出口商品在国内的价格降低,必然会促进国内的整个物价水平下降。其她商品: 外汇汇率↑(本币汇率↓) -----其她商品的国内P↑ 外汇汇率↓(本币汇率↑) -----其她商品的国内P↓ (二)汇率变动对一国对外经济的影响--集中表现在以下方面: 第一、汇率变动对一国对外贸易的影响汇率稳定,有利于进出口贸易的成本及利润的框算,有利于进出口贸易的安排;汇率变动频繁,会增加对外贸易的风险,影响对外贸易的正常安排。一般说来,本币对外贬值具有扩大本国商品出口的作用。同时,本币汇率下降,以本币表示的进口商品的价格会提高,就会影响进口商品在本国的销售,从而起到抑制进口的作用。相反,本币汇率上涨,会起到限制出口、刺激进口的作用。第二、汇率变动对一国资本流动的影响当以本币所表示的外币汇率上涨时,则意味着本币价值的下跌,本国资本为防止货币贬值的损失,常常调往或逃往国外;同时,汇下跌有利于吸引外国资本流入。相反,如果外币汇率下降、本币币值上升,则会引起在国外的本国资本回流与不利于外国资本流入。第三、汇率变动对一国国际收支的影响本币汇率下跌,有利于增加出口与吸引外国资本流人,可以抑制进口与外国资本流出,从而有利于国际收支逆差的缩小;相反,本币汇率上涨则有助于国际收支顺差的减少。第四、汇率变动对一国通货膨胀的影响一般来说,一国货币的对外贬值或升值即汇率变动,总就是要间接地影响到一国货币的对内价值。一国货币汇率下跌会使出口商品增加与进口商品减少,从而使国内市场的商品供应相对减少;一国汇率下跌会使资本流入增加,从而使本币供应相应增加,这两种情况都会相对导致国内通货膨胀的压力加大。相反,一国货币汇率上涨,则有利于减轻该国通货膨胀的压力。

我国商业银行外汇风险管理研究

我国商业银行外汇风险管理研究【摘要】本文在系统阐述外汇风险相关概念和防范原则的基础上分析了我国商业银行外汇风险管理方面的现状就其中存在的问题提出了相应的建议一、外汇风险的相关概念（一）外汇风险的概念及种类 1.外汇风险的概念 1973年布雷顿森林体系崩溃国际货币基金组织通过《牙买加协定》承认浮动汇率制的合法性于是各国的货币汇率频繁变动并且经常进行大幅变动例如从1980年到

1985年美元对西方十余种主要货币的实际汇率平均上升了60％而在随后的两年里几乎又跌回到原值；日元在上世纪90年代曾多次对美元汇率产生大幅度的涨跌使西方经济险象环生正因如此各国在国际经济交易中会产生外汇风险外汇风险又称为外汇市场风险是市场风险中一种重要的风险它是由引发市场风险的因子——汇率出现不利的变动而使国家、金融机构、企业和个人等的资产蒙受损失的可能性外汇风险的概念有广义和狭义之分广义的外汇风险是指由于汇率的变化以及交易者到期违约和外国政府实行外汇管制等给外汇交易者和外汇持有者带来经济损失的可能性；狭义的外汇风险仅指由于汇率的变化而给外汇交易者和外汇持有者带来经济损失的可能性 2.外汇风险的种类根据其主要表现可以分为交易风险、折算风险、经济风险和储备风险（１）交易风险即以外币计价的经济交易在到期结算时由于汇率波

动而导致该交易以本币衡量的价值发生变动的可能性（２）折算风险折算风险也称会计风险、转换风险、评价风险是指由于外汇汇率的变动而引起的企业资产负债表中某些外汇资金项目金额变动的可能性它是一种账面的损失和收益并不是实际交割时的实际损益但它却会影响企业资产负债的报告结果（3）经营风险经营风险又称经济风险是指由于意料之外的外汇汇率变化而导致企业产品成本、价格等发生变化从而导致企业未来经营收益增减的不确定性例如我国某集团公司在美国有一子公司利用当地资源和劳动力组织生产产品以美元计价销售突然美元出现了较大幅度的贬值这就会给子公司的经济绩效带来潜在的风险（４）储备风险储备风险是指外汇作为储备资产因外汇汇率变动而

简述我国商业银行汇率风险--金融风险管理作业

简述我国商业银行汇率风险一、汇率风险的定义国外学者对汇率风险的研究始于Michael Adler,Bernard Dumas(1983)，他们将汇率风险定义为：“营业收入或资产负债的真实国内币值相对于汇率的非预期变化所表现出的一种敏感性”。Michel Crouhy, Dan Galai,Robert Mark(2001)认为外汇风险源于外汇风险敞口，主要是汇率变动和国际间利率波动的不同步造成的。国内学者陈彪如(1999)指出汇率风险是外币的营业收入或外币的资产负债因汇率变动的不确定性所表现出的敏感性。田玲(2004)也表述了类似的观点，认为汇率风险是商业银行因受到汇率波动的影响而难以实现预期收益的可能性。邓志新(2006)认为汇率风险是银行因汇率的变动所可能带来的当期收益或经济价值损失的风险，并指出汇率波动的地区、时间差和银行表内外业务币种以及期限结构不匹配是产生汇率风险的原因。陈洁(2006)认为汇率风险是指外汇汇率波动通过贸易渠道和金融资本渠道给从事国际贸易者和投资者带来的风险。银行作为经营货币的特殊行业，其汇率风险的危害较一般企业更具有破坏性。这里说的汇率风险不仅仅是指单个银行的汇率风险，也包括整个银行体系的系统性汇率风险。因此，商业银行汇率风险定义包含宏观和微观两个方面的含义：宏观的汇率风险是汇率的非预期变化通过中间变量的传导影响银行体系稳定性的可能性；微观的汇率风险则是指汇率的非预期变化通过外汇风险敞口使银行以外币计价的资产、负债或预期未来现金流量的本币价值发生损失的可能性。二、汇率风险产生原因研究一般认为，汇率风险来源于商业银行的货币错配与期限错配(Michael Crdouhy,Dan Galai,Robert Mark,2001)。当汇率变动与预期趋势相反时，且存在风险敞口或不完全套期敞口(Robert Mark，Michel Crouhy，Dan Galai，2005)时，银行就会面临汇率风险。按照汇率风险的成因来源，Shapiro(2006)将汇率风险细分为交易风险、折算风险和经营风险。交易风险是指银行在约定以外币计价成交的业务经营过程中，由于结算时的汇率与业务发生时的汇率不同而产生收益或亏损的风险。折算风险是指商业银行在把外市余额折算为人民币时，因汇率波动而引起资产负债表某些外汇项目金额发生变动的风险。经营风险是指由于汇率的非预期变动引起商业银行未来一定期间内现金流量或收益变化的可能性。我国学者的观点基本与国外学者一致，并从不同的研究视角对汇率风险的来源做出了经验性研究。温彬(2005)经分析认为影响商业银行汇率风险的因素有汇率波动的时间差、地区差以及币种、期限结构不匹配

汇率变动对经济的影响与作用

汇率变动对经济的影响与作用一、汇率变动对一国经济的影响 1．对国内经济的影响（1）影响物价的上涨或下降汇率变动后，立即对进口商品的价格发生影响。首先是进口的消费品和原材料价格变动，进而以进口原料加工的商品或与进口商品相类似的国内商品价格也发生变动。汇率变动后，出口商品的国内价格也发生变动。如本币汇率下降，则外币购买力提高，国外进口商就会增加对本国出口商品的需求。在出口商品供应数量不能相应增长的情况下，出口商品的国内价格必然上涨。在初级产品的出口贸易中，汇率变化对价格的影响特别明显。在资本主义周期的高涨阶段，因国内外总需求的增加，进口增多，对外汇需求增加，外币价格高涨，导致出口商品、进口商品在国内价格的提高，并在此基础上推动了整个物价水平的高涨。（2）一定情况下影响出口商品的生产部门外币升值时，将使进口商品变得更贵，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本上升，削弱其在国际市场上的竞争能力，而对以国内原材料为主的出口商品生产者较为有利。外币贬值时，将使进口商品变得便宜，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本下降，出口产品的国际市场竞争能力也增强，而同时以国内原材料为主的出口商品生产者则得不到由于汇率变动而带来的好处。非贸易项目由于受到汇率变动的影响而发生的资本流向的变化等，也将对出口商品生产部门的资金供求等方面发生相应的影响。 2．汇率变动对一国对外经济的影响（1）对一国资本流动的影响从长期看，当本币汇率下降时，本国资本为防止货币贬值的损失，常常逃往国外，特别是存在本国银行的国际短期资本或其它投资，也会调往他国，以防损失。如本币汇率上涨，则对资本移动的影响适与上述情况相反。也存在特殊情况，近几年，在短期内也曾发生美元汇率下降时，外国资本反而急剧涌入美国进行直接投资和证券投资，利用美元贬值的机会，取得较大的投资收益，这对缓解美元汇率的急剧下降有一定的好处，但这种情况的出现是由于美元的特殊地位决定的。（2）对对外贸易的影响本币价值下降，具有扩大本国出口，抑制本国进口的作用，从而有可能扭转贸易收支逆差。（3）对旅游部门的影响其它条件不变，以本币表现的外币价格上涨，而国内物价水平未变，对国外旅游者来说，本国商品和服务项目显得便宜，可促进本国旅游及有关贸易收入的增加。 3．汇率变动对一国黄金外汇储备的影响（1）储备货币的汇率变动影响一国外汇储备的实际价值，储备货币升值，则一国外汇储备的实际价值提高，反之则降低。（2）本国货币汇率变动，通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增加或减少。（3）汇率变动影响某些储备货币的地位和作用。二、汇率变动对国际经济的影响

汇率变动会对经济带来哪些主要影响

汇率变动对经济带来的影响班别：0942班学号：0902******** 姓名：莫金玲汇率变动可能会对一国经济产生严重的影响，。一国货币不管升值还是贬值，只要持续或大幅度的波动，都会对一国经济产生不利影响。汇率的变动会对外汇收支、资本流动、外汇储备、物价、一国产业结构、国际经济关系、微观经济活动和国民收入等产生影响。以下我们详细的分析汇率变动对经济产生的影响：第一，汇率变动对外汇收支的影响。 1.汇率变动对外汇收支的一般影响。汇率变动将使该国进出口商品和劳务的价格发生变化，从而影响该国的进出口，进而影响外汇收入和支出。 2.贬值效应的制约因素。贬值的直接影响是扩大需求但能否增加出口，能否一定增加外汇收入呢？这会受到两个因素的制约：生产能力和价格需求弹性。对于生产能力过剩的国家需求增加带来的效应明显，但若一国生产能力有限，即使国外需求量增加，也难增加出口。进一步看，贬值可使本国商品在国外的外币价格降低，竞争力提高，从而使出口增加，但只有当出口量增加的幅度大于出口品下降的幅度，贬值才能使该国出口外汇收入有所增加，这取决于国外对该国商品价格变动的反应程度，即需求弹性。 3.贬值对出口收入的影响。当一国货币贬值时，如果需求弹性足够大外国增加的购买量足以抵消出口价格的下降，该国的外汇收入就会增加；如果需求弹性较小，增加的购买量不足以抵消出口价格下降，该国的外汇收入反而会减少。 4.贬值对进口支出的影响。一国货币对外币贬值能减少外汇支出，而能否增加外汇收入，取决于出口价格需求弹性是否大于1.而且当一国进出口产品价格需求弹性需求大于1时，则会起到增加外汇收入、减少外汇支出的收支总体改善效果，从而有助于改善国际收支的逆差。 5.J曲线效应。货币贬值后，贸易逆差不仅往往不会立即改善，反而会先恶

汇率的决定与变动

二、影响汇率变动的主要因素作为一国货币对外价格的表现形式，汇率受到国内因素和国际因素等诸多因素影响。同时，由于货币是国家主权的一种象征，因此除经济因素外它常常还会受到政治、社会等因素的影响。下面仅就影响汇率变动的主要因素进行分析。（一）国际收支从短期看，一国国际收支是影响该国货币对外比价的直接因素。当一国的国际收入大于支出时，即一国国际收支出现顺差时，在外汇市场上则表现为外汇（币）的供应大于需求，因而本国货币汇率上升，外国货币汇率下降：相反，当一国国际收入大于支出时，改国即出现，国际收支逆差，在外汇市场上则表示外汇（币）的供应大于需求，因而本国货币汇率下降，外国货币汇率上升。必须指出，国际收支状况并非一定会影响汇率变动，这主要看国际收支差额的性质。短期的、临时的、小规模的国际收支差额，可以轻易地被国际资本的流动、相对利率的通货膨胀率、政府在外汇市场上的干预和其他等因素所抵消。但是，长期的巨额的国际收支逆差一般会知道本国货币汇率的下降。（二）相对通货膨胀率货币的对内价值是决定其对外价值（即汇率）的基础，货币对内价值的变化必然引起其对外价值的变化。对内价值具体体现于货币在国内的购买力高低，而通货膨胀证是纸币发行量超过商品流通所需货币量所引致的货币贬值、无价上涨现象。一国出现通货膨胀意味着该国货币代表的价值量下降。因此，国内外通货膨胀率差异就是决定汇率长期趋势的主导因素。当一国出现较他国更高企的通货膨胀时，其商品成本加大，出口商品以外币表示的价格必然上涨，该商品在国际市场上的竞争力就会削弱，引起出口减少，同时提高外国商品在本国市场上的竞争，造成进口增加，从而改变经常账户收支。此外，通货膨胀差异还会通过影响人们对汇率的预期，作用于资本与金融账户收支。当一国通货膨胀率较高时，人们就会预期该国货币的汇率将趋于疲软，由此将手中的该国货币转化为其他货币，造成该国货币的汇率下跌。一般而言，相对通货膨胀率持续较高国家，其货币在外汇市场上将会趋于贬值；反之，相对通货膨胀率较低的国家，其货币汇率则会趋于升值。 (三) 相对利率水平利率作为货币资产的一种特殊价格，是借货资本的成本或收益，它与各种金融资产的价格、成本和利润紧密相关。一国利率水平高低反映借货资本的供求状况。利率水平变化对汇率的影响主要是通过资本，尤其是短期资本的国际流动其作用的。当一国的利率水平高于其他国家时，表示使用本国货币资金的成本上升，由此外汇市场上本国货币的供应相对减少；另一个方面表示放弃使用资金的收益上升，国际短期资本由此趋利而入，外汇市场上外汇供应相对增加。本、外币资金供求的变化导致本国货币汇率的上升。反之，当一国利率水平低于其他国家时，外汇市场上本、外币资金供求的变化则会降低本国货币的汇率。值得注意的有两点：第一，这里所说的影响汇率的利率是指相对利率水平。如果本国利率上升，但上升的幅度不如外国利率上升的幅度，或不如本国通货膨胀的上升幅度，则不会导致本国货币汇率的上升。第二，与国际收支、通货膨胀、总需求等因素不同、利率变动对汇率的影响更多的是短期的汇率影响，利率对长期汇率的影响是十分有限的，因为利率在很大程度上属于政策工具范畴。（四）市场预期市场预期有时能对汇率产生重大的影响。在国际金融市场上，短期性资金达到了十分庞大的数字。这些巨额资金对世界各国的正直、经济、军事等因素都具有高度的敏感性，受预期因素的支配，一旦出现风吹草动，就到处流动，或为获取高额投机利润。这就常常给外汇市场

人民币汇率市场化对商业银行的影响

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/c716545708.html, 人民币汇率市场化对商业银行的影响作者：崔磊李岩岭来源：《北方经贸》2014年第07期摘要：人民币汇率市场化包括汇率形成机制改革和资本项目放开两方面内容，本文对人民币汇率市场化内容以及对商业银行影响做一简要分析，并梳理出下一步改革的方向。关键词：人民币汇率；商业银行；进程预测中图分类号：F832文献标识码：A 文章编号：1005-913X（2014）07-0191-01 人民币汇率市场化一直是金融领域里的热门课题。2014年3月，中国人民银行宣布自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，彰显了汇率市场化进程进一步加快的趋势。本文对人民币汇率市场化内容以及对商业银行影响做一简要分析，并梳理出下一步改革的方向。一、人民币汇率市场化内容人民币汇率市场化包括汇率形成机制改革和资本项目放开两方面内容。汇率形成机制改革方面，2005年7月，央行宣布将人民币汇率一次性升值2.1%，并开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2010年6月，央行启动“二次汇改”，进一步推进人民币汇率形成机制改革。2012年4月，央行将人民币兑美元汇率每日波动幅度由0.5%扩大至1% 。2014年3月，央行再次将人民币兑美元汇率每日波动幅度由1%扩大至2%。2013年上半年央行外汇占款1.54万亿人民币，央行外汇储备增加1851亿美元（折合 1.15万亿人民币），表明市场中的美元主要由央行接盘，人民币汇率并没有完全显示市场供求关系。总体来看，我国在人民币汇率形成机制方面正处于管制与市场交接阶段。资本账户开放方面，近年来，我国资本账户开放步伐明显加快。2010年10月，十七届五中全会决定，将“逐步实现资本项目可兑换”目标写入“十二五”发展规划。2013年5月，国务院批转发展改革委关于2013年深化经济体制改革重点工作意见，提出稳步推进人民币资本项目可兑换，建立合格境内个人投资者境外投资制度，研究推动符合条件的境外机构在境内发行人民币债券。目前我国在外商直接投资、企业“走出去”以及境外合格证券投资等方面已逐步放开，但在最重要的境外借贷（包括商业银行从境外市场融入资金和境内企业从境外银行贷款）、个人境外投资等方面仍受到外债指标等严格控制。IMF认为在资本项目7大类11个单项中，一国开放信贷交易工具，且其它单项开放6项以上，即可视为基本实现资本账户开放。目前我国仅有直接投资、直接投资清盘两个单项基本开放（见表1），在资本项目方面属于基本管制性质。

汇率变动对经济的主要影响

汇率变动对经济的主要影响（一）汇率变动对一国国内经济的影响汇率变动首先会在短期内引起进出口商品的国内价格发生变化，继而波及整个国内物价发生变化，从而影响整个经济结构发生变化，并导致对经济发生长期影响。 1、汇率变动对进口商品的国内价格的影响本国货币汇率上升，会使进口商品的国内价格降低，本国进口的消费资料和原料的国内价格就会随之降低。本国货币汇率下降，会使进口商品的国内价格提高，本国进口的消费品和原料因本币汇率下跌而不得不提高售价以减少亏损。进口商品: 外汇汇率↑(本币汇率↓) -----进口商品的国内P↑ 外汇汇率↓(本币汇率↑) -----进口商品的国内P↓ 2、汇率变动对出口商品的国内价格的影响外国货币汇率上升，会使出口商品的国内价格提高；外国货币汇率下降，会使出口商品的国内价格下降。出口商品: 外汇汇率↑(本币汇率↓) -----出口商品的国内P↓ 外汇汇率↓(本币汇率↑) -----出口商品的国内P↑ 3、汇率变动对国内其他商品的价格的影响外币汇率上升即本币汇率下降，导致进口商品和出口商品在国内的售价提高，必然要导致国内其他商品价格的提高，从而会推动整个物价的上涨；外币汇率下降或本币汇率上升，导致进口商品和出口商品在国内的价格降低，必然会促进国内的整个物价水平下降。其他商品: 外汇汇率↑(本币汇率↓) -----其他商品的国内P↑ 外汇汇率↓(本币汇率↑) -----其他商品的国内P↓ （二）汇率变动对一国对外经济的影响--集中表现在以下方面：第一、汇率变动对一国对外贸易的影响汇率稳定，有利于进出口贸易的成本及利润的框算，有利于进出口贸易的安排；汇率变动频繁，会增加对外贸易的风险，影响对外贸易的正常安排。一般说来，本币对外贬值具有扩大本国商品出口的作用。同时，本币汇率下降，以本币表示的进口商品的价格会提高，就会影响进口商品在本国的销售，从而起到抑制进口的作用。相反，本币汇率上涨，会起到限制出口、刺激进口的作用。第二、汇率变动对一国资本流动的影响当以本币所表示的外币汇率上涨时，则意味着本币价值的下跌，本国资本为防止货币贬值的损失，常常调往或逃往国外；同时，汇下跌有利于吸引外国资本流入。相反，如果外币汇率下降、本币币值上升，则会引起在国外的本国资本回流和不利于外国资本流入。第三、汇率变动对一国国际收支的影响本币汇率下跌，有利于增加出口和吸引外国资本流人，可以抑制进口和外国资本流出，从而有利于国际收支逆差的缩小；相反，本币汇率上涨则有助于国际收支顺差的减少。第四、汇率变动对一国通货膨胀的影响一般来说，一国货币的对外贬值或升值即汇率变动，总是要间接地影响到一国货币的对内价值。一国货币汇率下跌会使出口商品增加和进口商品减少，从而使国内市场的商品供应相对减少；一国汇率下跌会使资本流入增加，从而使本币供应相应增加，这两种情况都会相对导致国内通货膨胀的压力加大。相反，一国货币汇率上涨，则有利于减轻该国通货膨胀的

汇率变动对我国商业银行的影响及应对策略

题目：汇率变动对我国商业银行的影响及应对策略院系经济学院专业证券期货班级学生姓名熊俊学号0７94０12２1５导师姓名刘宏导师职称教授 20１1年5月２3日 ?

诚信保证本人通过自己的签名保证，我的论文是独立完成的,无他人代笔，所有从出版物中引用（包括图表等)均注明了出处；除了注明的文献之外,没有使用其他文献。签名: 日期:2０１１年5月23日【摘要】

随着中国经济不断地融入全球经济，我国与其它国家之间的经济交往无论从广度还是深度都在不断地加深,汇率问题随之就变得越来越重要。商业银行作为重要的市场主体在这个过程中不可避免的暴露在汇率风险之中。随着我国外汇体制改革的不断深入,人民币汇率浮动的不确定性日益凸显，我国商业银行在各种因素影响下,将面临很多过去未曾遇到的新问题、新矛盾,将处于一个错综复杂，变幻莫测的经营环境中，其管理和抗风险能力存在着前所未有的压力和挑战。因此,商业银行当前必须提高对汇率风险的管理能力，才能保持其经营的稳定性并使其健康的发展。本文通过实证研究和规范研究相结合的方法,在研究国内外汇率制度相关理论及我国汇率制度改革具体实践的基础上，首先分析了我国商业银行的外汇业务现状，然后分析了汇率变动给我国商业银行资本金、资产负债、银行业务、金融创新等其他方面带来的影响，接着从四个方面阐述了商业银行应对汇率风险的手段,然后介绍了商业银行汇率风险的衡量方法并进行了实证分析，最后,有针对性地提出我国商业银行的应对措施，包括加强对汇率变动的预测、积极引进精通外汇业务和外汇风险管理领域的人才、正确控制币种结构、期限结构、外汇资产负债结构、加强金融衍生产品的创新等十条建议。关键词:汇率风险;商业银行;风险管理【Abstracｔ】

(金融保险)汇率变动对商业银行的影

（金融保险）汇率变动对商业银行的影

汇率变动对商业银行的影人民币汇率制度改革既对商业银行的资本管理、资产负债配置及风险管理等方面带来了挑战，更为其业务发展、盈利空间的增长以及国际化进程加快等各方面带来了机遇，关键在于商业银行自身能否通过加快改革来应对挑战，抓住机遇。我国以“完善汇率形成机制”为核心的人民币汇率制度综合改革已经实行了一年半，实践表明，汇率变动对商业银行的风险管理、资产负债配置以及业务发展等均有较大的影响，其对商业银行的经营管理提出了更高的要求。外汇资本金缩水目前境内商业银行外汇资本金的来源主要有三类，且均以美元计价：一是在境外资本市场通过公开发行上市募集的外汇资金：二是由境外战略投资者认购部分股权形成的外汇资本金：三是通过外汇储备注资方式形成的外汇资本金。以中国工商银行为例，2005年4月吸收了中央汇金公司注入的150亿美元的外汇资本金，2006年初与高盛集团、安联集团及美国运通公司三家境外战略投资者签署战略投资与合作协议，获得总计37.82亿美元的外汇资本金，随后于2006年10月通过IPO在H股市场筹资约160亿美元外汇资本金。

随着人民币兑美元升值频率及幅度加大，商业银行的外汇资本金不同程度地缩水，对资本充足率和经营绩效带来了不利影响。例如中行、建行和工行3家商业银行累计接受了600亿美元的储备注资，截至2006年12月12日，人民币兑美元较汇改前累计升值约5.37%，外汇资本金折算为人民币资本缩水了约355亿元人民币。外汇资本金保值成为商业银行亟待解决的问题。另一方面，随着人民币汇率浮动区间的扩大及银行间外汇期货、期权市场的发展，商业银行回避汇率风险的渠道也增多了。外币负债结构改变近来，市场对人民币升值的预期有所强化。受此影响，企业外汇存款和居民外汇储蓄存款增速都出现大幅下滑，甚至在2006年二季度出现负增长(见图1)。居民外汇储蓄存款比企业外汇存款对人民币汇率变动的敏感性更高，主要原因是企业必须保持足额外汇存款以满足日常生产和经营需要。另一方面，汇率改革又使人民币的汇率弹性加大，客户对冲风险、套期保值并提高收益的需求因此增加，商业银行代客外汇衍生品交易逐步活跃，为银行间外汇衍生品市场的形成和发展提供了必要条件，同时亦为商业银行开发外汇理财产品、稳定外汇储蓄存款带来机遇。例

裴平《国际金融学》第3版课后习题(汇率的决定与变动)【圣才出品】

裴平《国际金融学》第3版课后习题第3章汇率的决定与变动 1．汇率的本质是什么？答：汇率的本质是两国货币以各自所具有的价值量或所代表的价值量为基础而形成的交换比率，它的实际水平还受到外汇市场供求的影响。在开放的市场经济条件下，任何商品交换比率或商品价格的形成都应按照价值规律的要求，遵循等价交换和市场供求的法则。货币作为一种商品，尽管有其特殊性，同样不能例外。因此，在国际货币兑换的过程中，两国货币的交换比率必须以价值平价或价值对等的关系为基础，并且能够充分反映外汇市场上的供求状况。 2．试述金本位制下汇率决定的一般原理。答：金本位制度泛指以黄金为一般等价物的货币制度，包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。（1）汇率的价值基础在金币本位制下，各国都以法律形式规定每一金铸币单位所包含的黄金重量与成色，即法定含金量。两国货币的价值量之比就直接而简单地表现为他们的含金量之比，称为铸币平价或法定平价，黄金是价值的化身。铸币平价是决定两国货币之间汇率的价值基础，它可表示为：（2）外汇市场的供求铸币平价与外汇市场上的实际汇率是不相同的。铸币平价是法定的，一般不会轻易变动，

而实际汇率受外汇市场供求影响，经常上下波动。当外汇供不应求时，实际汇率就会超过铸币平价；当外汇供过于求时，实际汇率就会低于铸币平价。像商品的价格围绕价值不断变化一样，实际汇率也围绕铸币平价不断涨落。但在典型的金币本位制下，由于黄金可以不受限制地输入输出，不论外汇供求的力量多么强大，实际汇率的涨落都是有限度的，即被限制在黄金的输出点和输入点之间。（3）汇率波动的规则在金币本位制下，汇率波动的规则是：汇率围绕铸币平价，根据外汇市场的供求状况，在黄金输出点与输入点之间上下波动。当汇率高于黄金输出点或低于黄金输入点时，就会引起黄金的跨国流动，从而自动地把汇率稳定在黄金输送点所规定的幅度之内。这就是金币本位制下汇率波动的自动调节机制。 3．试述纸币流通制度下汇率决定的一般原理。答：（1）汇率的价值基础在纸币流通制度下，货币的购买力成为价值的化身，汇率的决定依然是以价值为基础的，它的本质还是两国货币所代表的价值量之比。（2）外汇市场的供求在纸币流通制度下，汇率除以两国货币所代表的价值量为基础外，而且还随着外汇市场供求关系的变化而变化。外汇市场供求的力量在很大程度上决定了汇率的实际水平。当外汇供不应求时，外汇汇率上升；当外汇供过于求时，外汇汇率下降；当外汇供求相等时，外汇汇率达到均衡。实际汇率由外汇市场供给与需求的均衡点所决定。（3）汇率波动的规则纸币流通制度下的汇率波动规则因所处国际货币体系的不同而有差异。在布雷顿森林体

汇率变动对商业银行的影(DOC10)(1)

汇率变动对经济的影响

汇率变动对经济的影响一、汇率变动对一国经济的影响 1.对国内经济的影响 (1)影响物价的上涨或下降汇率变动后，立即对进口商品的价格发生影响。首先是进口的消费品和原材料价格变动，进而以进口原料加工的商品或与进口商品相类似的国内商品价格也发生变动。汇率变动后，出口商品的国内价格也发生变动。如本币汇率下降，则外币购买力提高，国外进口商就会增加对本国出口商品的需求。在出口商品供应数量不能相应增长的情况下，出口商品的国内价格必然上涨。在初级产品的出口贸易中，汇率变化对价格的影响特别明显。在资本主义周期的高涨阶段，因国内外总需求的增加，进口增多，对外汇需求增加，外币价格高涨，导致出口商品、进口商品在国内价格的提高，并在此基础上推动了整个物价水平的高涨。 (2)一定情况下影响出口商品的生产部门外币升值时，将使进口商品变得更贵，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本上升，削弱其在国际市场上的竞争能力，而对以国内原材料为主的出口商品生产者较为有利。外币贬值时，将使进口商品变得便宜，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本下降，出口产品的国际市场竞争能力也增强，而同时以国内原材料为主的出口商品生产者则得不到由于汇率变动而带来的好处。非贸易项目由于受到汇率变动的影响而发生的资本流向的变化等，也将对出口商品生产部门的资金供求等方面发生相应的影响。 2.汇率变动对一国对外经济的影响 (1)对一国资本流动的影响从长期看，当本币汇率下降时，本国资本为防止货币贬值的损失，常常逃往国外，特别是存在本国银行的国际短期资本或其它投资，也会调往他国，以防损失。如本币汇率上涨，则对资本移动的影响适与上述情况相反。也存在特殊情况，近几年，在短期内也曾发生美元汇率下降时，外国资本反而急剧涌入美国进行直

人民币汇率变动对商业银行的影响

人民币汇率变动对商业银行的影响孙阁斐孙阁斐河南经贸职业学院河南郑州450000）内容提要：2005年7月21日，中国人民银行宣布改革人民币汇率形成机制，实行以市场供求为基础、更富有弹性的汇率制度，当时人民币对美元马上升值2％，此举在国内外金融界乃至社会各界引起了强烈反响。时值2009年该项政策已经实施多年，且现阶段全球陷入金融危机和经济危机之中，对于以经营货币为对象的商业银行来说，人民币汇率变动影响深远，下面我们重点分析人民币升值对我国商业银行的影响，并提出相应对策。关键词：人民币汇率变动商业银行影响人民币汇率形成机制实行新的安排后，汇率的波动幅度扩大，变动频率加快，对商业银行的风险管理，资产负债配置以及业务发展等都有较大的影响。同时，汇率改革给商业银行带来更多的产品，工具和更大的市场空间，使其能够利用结汇、远期保值及海外直接投资等方式来加强汇率风险管理。一、人民币汇率的变动对商业银行的资产、负债等都有较大的影响 1.对银行资本金的影响我国商业银行体系资本金由本币和外币(以美元为主)两部分组成。外币资本金主要来源于三部分：(1)在境外股票市场，通过IPO所募集的外汇资金；(2)由境外战略投资者认购一部分股权形成的外币资本金；(3)由国家通过外汇储备注资方式形成的外汇资本金。随着人民币兑美元升值频率及幅度的加大，商业银行的外汇资本金不同程度地缩水，给银行资本充足率带来了不利影响。如中国银行、建设银行和工商银行共接受了600亿美元的储备注资，截至2006年12月12日，人民币兑美元较汇改前累计升值约5．37％，外汇资本金折算为人民币资本缩水了约3554L元人民币。 2. 对负债的影响商业银行的外汇负债主要包括外汇存款、外汇债务，其中又以外汇存款为主。随着市场主体对汇率波动的敏感性增强，在市场主体趋同的人民币升值的预期下，商业银行成了汇率风险的主要承担者。2004年1季度至2007年1季度期间，企业外汇存款和居民外汇储蓄存款增速都出现大幅下滑，甚至出现负增长。企业存款在2004年3季度，2005年3季度和2006年3季度的增加额分别为：一4．85，-52．15，一21．03；居民外汇储蓄存款除了2004年3季度，2005年4季度，2006年3季度为正值，其余时间都为负值。这也显示居民外汇储蓄存款比企业外汇存款对人民币汇率变动的敏感性更高。 3. 对资产的影响人民币继续升值的预期减少了企业和居民的外汇存款需求，却刺激了企业和居民的外汇贷款需求。在商业银行外汇负债增长放缓的情况下，为满足外汇贷款的需求，整个金融机构的外汇贷存比不断攀升，甚至超过了中国人民银行制定的外汇贷存比不得超过85％的警戒线。这样就形成了银行外汇资产向贷款集中，而贷款期限则又以中长期贷款为主，导致金融机构外汇资产的流动性风险增加。截至2009年一季度末，截至1月末金融机构外汇贷款余额为2367亿美元，同比增长42．59％；外汇存款余额1522亿美元，同比下降9．20％。境内外汇贷存比持续攀升，从2004年一季度末的95．51％上升到2009年一季度末的133．89％，外汇资金短缺加剧。同时，人民币波动（升值趋势）还导致外汇贷款结构不合理，中长期贷款占全部外汇贷款的比重过高。目前银行外汇资产向贷款集中、贷款又向中长期贷款集中的趋势无疑加剧了外汇资金短缺。为满足信贷需求，许多商业银行，特别是外汇负债规模较小的中资银行，必然需要借入外汇负债，从而增加了银行的汇率风险。