动态市盈率、PEG指标、复合增长率

动态市盈率、PEG指标、复合增长率

静态市盈率＝股价/当期每股收益动态市盈率＝静态市盈率/(1+年复合增长率)^N （N次方）动态市盈率是综合考虑了目标企业的市盈率水平和未来盈利的成长性。

动态市盈率是指还没有真正实现的下一年度的预测利润的

市盈率。其中，年复合增长率代表上市公司的综合成长水平，需要用各个指标混合评估；N是评估上市公司能维持此平均复合增长率的年限，一般机构预测都以3年来算。

动态市盈率一般都比静态市盈率小很多，代表了一个业

绩增长或发展的动态变化。两者的区别在于，静态市盈率主要是对于过去的评价，是已经发生的情况。而动态市盈

率是以发展的眼观来预测将来的情况，是未发生的情况。一

般来说如果预测准确的话，动态市盈率要比静态市盈率重要，

因为投资者想要的是将来的盈利空间，对于过去已发生的事

情相比之下已不重要。不过动态市盈率准确性相对来说难以

控制，多数投资者通常会结合两者数值综合的看。

PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。当时他在选股的时候就是选那些市盈

率较低，同时它们的增长速度又是比较高的公司，这些公司

有一个典型特点就是PEG会非常低。PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是彼得·林奇发明的一个股票估值指标，是

《我国股票市场市盈率的统计分析》行业平均市盈率

我国股票市场市盈率的统计分析 中山大学岭南学院金融学系牛鸿 市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控股市的重要参考指标。科学地界定市盈率及其变化, 是对证券市场实施有效监管的重要内容, 也是投资者进行理性投资的基础。 然而, 由于人们忽视了市盈率的适用范围，使得该指标在运用的过程中所暴露的问题也日益增多。例如，不加考证地以发达国家股市20倍的市盈率标准来评判中国股市的市盈率是否合理或者把不同行业的公司的市盈率相互比较来确定待估公司的价值。 本文就我国股市市盈率的一些统计数据进行分析，从而引出市盈率指标的适用性及其发挥的作用。 一、我国股市市盈率水平的统计分析 长期以来，国外公认的合理市盈率为15 - 25倍, 即通常所说的20倍左右市盈率标准，这一指标通常用于发达国家或地区（见表-1）。如果市盈率低于15倍, 即可认为其有投资价值, 投资风险较小；如果一只股票的市盈率高于25倍, 则可认为其没有投资价值, 投资风险较大。 表-1 世界主要证券市场的市盈率比较

我国股票市场的市盈率在大部分时间内都远远高于以上标准(见表-2), 因此，大部分人认为目前我国股票市场的市盈率过高。为了解释市盈率偏高的现象。 表-2 沪深证券交易所近几年平均市盈率

影响一国股市市盈率有以下几个因素: 1.基准利率。基准利率是人们投资收益率的参照系, 也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正相关关系。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点, 如果基准利率很高, 合理的市盈率就应该低一些。 2.经济增长率。从下面两个表可以看到，不同国家经济增长率不同市盈率也大不相同。通常来说，发达国家的经济已经处于较为成熟的阶段，增长率相对于发展中国家来说比较低，而市盈率水平也比较低。因此，不能说发展中国家市盈率水平较高就是不合理的。 表-3 1992年发达国家市盈率与国内生产总值增速

资料分析常用计算方法与技巧

国家公务员考试行政职业能力测验资料分析试题，有相当一部份考生能够理解了文章意思后，列出相应的表达式，但由于计算过程的相对复杂，使得不少考生因此而失分。同时，计算类题型在资料分析试题中所占的比重也比较大，因此如何在有限的时间内快速计算，是最终取得好成绩的至关重要的因素。基于这一问题，曾老师通过实例说明了在公务员考试行政职业能力测验资料分析题中实现快速计算的技巧。 一、国家公务员考试资料分析常用计算方法与技巧 "十五"期间某厂生产经营情况

第一章资料分析综述 第一节命题核心要点 一、时间表述、单位表述、特殊表述 无论哪一种类型的资料，考生对于其时间表述、单位表述、特殊表述都应特别留意。因为这里往往都蕴含着考点。 常见时间表述陷阱： 1.时间点、时间段不吻合，或者涉及的时间存在包含关系; 2.月份、季度、半年等时间表述形式; 3.其他特殊的时间表述。 【例】资料：中国汽车工业协会发布的2009年4月份中国汽车产销量数据显示，在其他国家汽车销售进一步疲软的情况下，国内乘用车销量却持续上升，当月销量已达83.1万辆，比3月份增长7.59%，同比增长37.37%。 题目：与上年同期相比，2009年4月份乘用车销量约增长了多少万辆? 常见单位表述陷阱： 1.“百”“千”“百万”“十亿”“%”等特殊的单位表述;

2.资料与资料之间、资料与题目之间单位不一致的情况; 3.“双单位图”中务必留意图与单位及轴之间的对应关系。 【例】资料：2008年，某省农产品出口贸易总额为7.15亿美元，比上年增长25.2%。 题目：2008年，该省的对外贸易总额约为多少亿美元? 2008年，该省的绿茶出口额约为多少万美元? 常见特殊表述形式： 1.“增长最多”指增长绝对量最大;“增长最快”指增长相对量即增长率最大; 2.凡是不能完全确定的，则“可能正确/错误”都要选，“一定正确/错误”都不能选; 3.“每……中……”“平均……当中的……”，都以“每/平均”字后面的量作分母; 4.“根据资料”只能利用资料中的信息;“根据常识”可以利用资料外的信息。 二、适当标记、巧用工具;数形结合、定性分析;组合排除、常识运用 资料分析答题的过程当中需要做“适当标记”，一切以便于自己做题为准。适当合理地运用直尺、量角器等工具辅助答题。 直尺使用法则： ◆在较大的表格型材料中利用直尺比对数据。 ◆柱状图、趋势图判断量之间的大小关系时用直尺比对“柱”的长短或者“点”的高低。 ◆在像复合立体柱状图等数据不易直接得到的图形材料中，可以用尺量出长度代替实际值计算“增长率”。

几种常用的股票价值计算法

几种常用的股票价值计算法 1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型) 2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） （1）FCFE （Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型 （2）FCFF模型（Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型） DDM模型 V代表普通股的内在价值，Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率 对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为 ：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。 最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义；DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。 1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) DDM模型 2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业； 3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业； DDM模型在大陆基本不适用； 大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。 DCF 模型 2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。 自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。 当全部股权自由现金流用于股息支付时，FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四： 稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）； 未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）； 税收因素（累进制的个人所得税较高时）； 信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡） DCF模型的优缺点 优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。需要的信息量更多,角度更全面, 考虑公司发展的长期性。较为详细，预测时间较长，而且考虑较多的变数，如获利成长、资金成本等，能够提供适当思考的模型。 缺点：需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解。考量公司的未来获利、成长与风险的完整评价模型，但是其数据估算具有高度的主观性与不确定性。复杂的模型，可能因数据估算不易而无法采用，即使勉强进行估算，错误的数据套入完美的模型中，也无法得到正确的结果。小变化在输入上可能导致大变化在公司的价值上。该模型的准确性受输入值的影响很大（可作敏感性分析补救）。FCFE /FCFF模型区别

A股历史平均市盈率

A股历史平均市盈率(99年—2013年5月) ————兼对银行股的分析 昨天是5月份的最后一个交易日，指数收盘于2300点。沪市总市值16.2317万亿、深市总市值8.5437万亿，两市总市值相加为24.7755万亿，上证静态PE仅仅11.81倍、PB1.57倍： （去年12月4日指数创出新低1949点，当日收盘于1975点、沪市PE10.69倍） （5月31日上海市场）（5月31日深圳市场）（2012年12月4日最低点1949）从A股长期（十年）市盈率和市净率观察，这两个估值指标均处于近十年来的历史最低位： 1、 A股长期（十年）市盈率分布图： 2、A股长期（十年）市净率分布图：

本月份上证指数上涨5.63%、深成指上涨6.52%，结束前期的月线三连阴。中小板上涨14.52%、创业板上涨20.65%，基本上可以定义为继1949—2444点之后的第二波行情的启动。 只要人类社会不断进步、经济不断发展、GDP总量不断增加。从长期看，股市每隔几年总是呈现出底部不断抬升的客观运行规律：1996年我们告别了500点，2005年我们跟1000点永别，2008年10月世界金融危机、指数再也没有回到1500点。这一次可能跟以前不同了，以前N次反弹之后指数还会继续创出新低；这一次从1949解放底抬升之后，应该要和2000点永远说再见了！去年12月的1949点继325、512、998、1664点之后，又成为一个历史性大底的概率达到90%！ 国家统计局公布的2012年我国国内生产总值（GDP）为51.9322万亿，5月31日、两市总市值和2012年GDP的比值（证券化率）为：24.7755万亿÷51.9322万亿=47.71%。证券化率，一般习惯只计算两市总市值，不包括海外香港、美国等境外部分市值。 巴菲特2001年底在《财富》杂志的一篇访谈中说：“虽然证券总市值/ GDP的比值（证券化率）作为分析工具有其自身的局限性，但是如只选择一个指标来判断整体市场的估值水平时，则它可能是最好的指标”。巴菲特认为，就美国市场而言，如该比值掉到70％－80％的区间，大概比较适合买股票、长期而言可能会让投资者有相当不错的报酬。如果该比值逼近200％左右，如同1999年和2000年初那样，你再买进股票简直就是在玩火。 打死不开悟结合A股市场对这段话的理解： 股市进入低估阶段：证券化率50%以下； 股市估值合理阶段：证券化率70%—80%； 股市进入泡沫阶段：证券化率升到1倍以上。 2007年4月大盘指数上升到3600多点、赵丹阳先生卖出股票、整体市场开始逐渐进入泡沫阶段，最后延续到10月份6124点泡沫破灭：6124点静态PE近70倍、动态PE55倍、总市值近40万亿（包括H股及境外部分市值）。2007年我国国内生产总值（GDP）为26.581万亿，证券化率近1.5倍。市场从进入泡沫（证券化率1倍）到泡沫破灭（证券

上市公司的一些财务分析指标-市盈率28页

市盈率 百科名片 计算公式 市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率；“Pri ce per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。 目录[隐藏] 基本介绍 指标缺陷 注意问题 市盈率的应用 市盈率与股票 相关规律 正确看待市盈率[3] 基本介绍 指标缺陷 注意问题 市盈率的应用 市盈率与股票

相关规律 正确看待市盈率[3] [编辑本段] 基本介绍 市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) 市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效[1]。 计算方法 市盈率（静态市盈率）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付

资料分析秒杀技巧

必考三大增长率公式 复合增长率的公式为r=(1+r1)(1+r2)-1=r1+r2+r1×r2 倍数增速的公式为r=(a-b)/(1+b)，注意a为分子的增速，b为分母的增速。 比重增减公式为(A/B)=(a-b)/(1+a)，注意a为分子的增速，b为分母的增速。 从这三个公式来看，我们在解答试题的时候，只要直接套用公式就可以快速的得到正确答案，一般来说，复合增速公式应用在相对于2003年，2005年某指标的增速;比重增减公式，主要应用在求不同年份相同指标的比重差值;倍数增速公式，则主要应用在求平均数的同比增速上面。 【真题示例1】2010年上半年，全国原油产量为9848万吨，同比增长5.3%，上年同期为下降1%。进口原油11797万吨(海关统计)，增长30.2%。原油加工量20586万吨，增长17.9%，增速同比加快16.4个百分点。 126.2010年上半年全国原油产量比2008年同期约增长了( )。 A.1.8% B.4.2% C.6.3% D.9.6% 【答案】B 【解析】本题考查的是增长率这一知识点。 材料中要求的是2010年上半年相对于2008年上半年的增速，是一个复合增长率，我们直接套用公式。 2010年上半年相对于2008年同期的增速为5.3%+(-1%)+5%×(-1%)≈5.3%-1%=4.3%。结合选项，选择B选项。 【真题示例2】全国2007年认定登记的技术合同共计220868项，同比增长7%;总成交金额2226亿元，同比增长22.44%;平均每项技术合同成交金额突破百万元大关，达到100.78万元。 136.2007年平均每项技术合同成交金额同比增长率为多少? A.8.15% B.14.43% C.25.05% D.35.25% 【答案】B 【解析】本题考查的是增长率这一知识点。 由于平均每项技术合同成交金额=总成交金额/技术合同数，且知道2007年总成交金额/技术合同数的增速，可以采用倍数增速公式计算。 根据倍数增速公式可知，2007年平均每项技术合同成交金额同比增长率为(22.44%-7%)/(1+7%)=15.44%/1.07，结合选项，首位数不相同，而计算式的首位数为1，那么我们就可以快速的判断正确答案为B选项。 【真题示例3】2010年，我国出口贸易总额为15779.3亿美元，同比增长31.3%。其中，我国机电产品出口9334.3亿美元，同比增加30.9%;高新技术产品出口4924.1亿美元，同比增长30.7%。船舶、汽车零部件出口保持较快增长，其中船舶出口同比增长的44.5%，汽车零部件出口同比增长44.1%。 117.2010年高新技术产品出口额占到出口总额的比重与上年相比约( )。 A.增加了10个百分点 B.减少了10个百分点 C.增加了0.1个百分点 D.减少了0.1个百分点 【答案】D

我国股票市场市盈率的统计分析报告

我国股票市场市盈率的统计分析 大学岭南学院金融学系牛鸿 市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控股市的重要参考指标。科学地界定市盈率及其变化, 是对证券市场实施有效监管的重要容, 也是投资者进行理性投资的基础。 然而, 由于人们忽视了市盈率的适用围，使得该指标在运用的过程中所暴露的问题也日益增多。例如，不加考证地以发达国家股市20倍的市盈率标准来评判中国股市的市盈率是否合理或者把不同行业的公司的市盈率相互比较来确定待估公司的价值。 本文就我国股市市盈率的一些统计数据进行分析，从而引出市盈率指标的适用性及其发挥的作用。 一、我国股市市盈率水平的统计分析 长期以来，国外公认的合理市盈率为15 - 25倍, 即通常所说的20倍左右市盈率标准，这一指标通常用于发达国家或地区（见表-1）。如果市盈率低于15倍, 即可认为其有投资价值, 投资风险较小；如果一只股票的市盈率高于25倍, 则可认为其没有投资价值, 投资风险较大。 表-1 世界主要证券市场的市盈率比较

我国股票市场的市盈率在大部分时间都远远高于以上标准(见表-2), 因此，大部分人认为目前我国股票市场的市盈率过高。为了解释市盈率偏高的现象。 表-2 沪深证券交易所近几年平均市盈率 影响一国股市市盈率有以下几个因素: 1.基准利率。基准利率是人们投资收益率的参照系, 也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正相关关系。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点, 如果基准利率很高, 合理的市盈率就应该低一些。 2.经济增长率。从下面两个表可以看到，不同国家经济增长率不同市盈率也大不相同。通常来说，发达国家的经济已经处于较为成熟的阶段，增长率相对于发展中国家来说比较低，而市盈率水平也比较低。因此，不能说发展中国家市盈率水平较高就是不合理的。 表-3 1992年发达国家市盈率与国生产总值增速

财务管理学习题计算题

某公司股票的β系数为1.5，市场无风险利率为5％，市场上所有股票的平均报酬率为12％，那么该公司股票的报酬率为多少？ 该公司股票的报酬率=5%+1.5（12%-5%）=15.5% 1、某公司欲投资一个项目，需要投资100000元，项目期六年，估计投资后从第二年起开始盈利，可连续5年每年年末获得利润24000元，若资本成本为12％，该项目是否合 算？ 各年利润的现值总和 =24000*（PVIFA，12%，5）（PVIF，12%，1） 【或=24000*[（PVIFA,12%,6）-(PVIFA,12%,1)]】 =77262.32（元）<100000元，该项目不合算。 2、某公司拟发行一债券，债券面值为500元，5年到期，票面利率8％，发行时债券市场利率为5％。（1）若到期一次还本付息，该债券价格应为多少才值得购买？（2）若该 债券2007年发行，到期还本，每年付息一次，则2008年该债券价格应为多少才值得购买？ （1）（500+500*8%*5）*（PVIF，5%，5）=548.8（元） 债券价格应低于548.8元才值得购买 （2）500（PVIF，5%，4）+500*8%（PVIFA，5%，4）=553.34（元） 债券价格应低于553.34元才值得购买 3、某企业准备投资购买股票，现有A、B公司股票可供选择，A公司股票市价是每股12元，上年每股股利0.2元，预计以后以5%的增度率增长。B公司股票市价每股8元，上 年每股股利0.5元，将继续坚持固定股利政策。该企业经分析认为投资报酬率要达到10%（或该企业的资本成本为10%）才能购买这两种股票。计算A、B公司的股票价值并作出投资决策。 A公司股票价值=0.215 10% ?+ （％） －5％ ＝4.2（元）<12元，不值得购买； B公司股票价值= 0.5 10％ ＝50（元）>8元，值得购买。 4、某企业需用一间库房，买价为40万元，可用20年。如果租用，有两种付款方式：一、每年年初需付租金3万元；二、首付10万元，以后每年末付2万元。年利率5%，试 比较该库房应采取哪种方式取得合算？ 方式一的租金现值=3（1+5%）（PVIFA,5%,20）=39.26（万元） 方式二的租金现值=10+2（PVIFA,5%,19）(PVIF,5%,1)=33.01（万元） 两种租用方式的租金现值都低于买价，而方式二的租金现值更低，所以应该采用方式二租用。 6、某项投资的报酬率及其概率分布情况为： 市场状况发生的概率预计报酬（万元） 良好0.3 40 一般0.5 20 较差0.2 5 假定市场风险报酬系数为10%，无风险报酬率为3%，试计算该项投资的风险报酬率及总报酬率。 期望报酬=40*0.3+20*0.5+5*0.2=23（万元） （万元）

资金成本公式(整理版)

资本成本的计算 借款的资本成本 （筹资费很小时可以略去不计） 筹资费率）（借款成本所得税税率）（年利率借款成本-1-1???= K =）（）（f -1L T -1i L ??=f -1）T -1（i =）T -1（i 债券的资本成本 筹资费率）（发行价所得税税率）（票面利率债券面值-1-1???= K =） （）（f -1P T -1i B ? 优先股资本成本 筹资费率）（发行价优先股每年股利-1?= K =） （f -1P D 普通股资本成本 股利固定增长率筹资费率） （股价第一年的股利 +?= -1K = g f 1P D 1+-）（ 留存收益资本成本 计算留存收益成本的方法主要有三种： （1）股利增长模型法 股利固定增长率股价 第一年的股利 += K =g P D 1+ （2）资本资产定价模型 无风险利率）（平均收益率贝塔系数无风险利率-?+=K =)R R R m f f β-?+（ （3）风险溢价 风险溢价债券成本+=K =C P B R K + 加权平均资本成本 债券的资金成本总资金债券资金留存收益的资金成本总资金留存收益普通股的资金成本 总资金 普通股资金 借款的资金成本总资金借款资金?+?+?+?= ωK = ∑=n 1 i j j K W

边际贡献总额·Q P V S M C ?-=-=）（b 息税前净利润·a -M EBIT = 净利润·I EBIT -=净利润 普通股每股收益·股数 N I EBIT EPS -= 杠杆原理的计算 杠杆：一个因素发生较小变动，导致其它因素发生较大变动。 经营杠杆系数·a -=M M DOL 财务杠杆系数·T D I EBIT EBIT DFL -- -= 1 复合杠杆系数·DFL DOL DTL ?= DOL. EBIT Q S ?→?a / DFL. EPS EBIT I ?→? DTL. EPS Q S I ?→?,a / 项目投资的计算 建设期资本化利息原始总投资投资总额+= 建设期资本化利息固定资产投资额固定资产原值+= 该年回收额 该年利息费用该年摊销额该年折旧该年净利润经营期净现金流量++++=【直线法计提折旧】 折旧年限 净残值 建设期资本化利息固定资产投资额折旧年限净残值固定资产原值折旧--+==

财务管理计算题

财务管理计算题 四、计算分析题 1.某投资者准备购买一套办公用房，有二个付款方案可供选择; (1)甲方案：从现在起每年年初付款10万元，连续支付5年，共计50万元。 (2)乙方案：从第3年起，每年年初付款12万元，连续支付5年，共计60万元。 假定该公司要求的投资报酬率为10%，通过计算说明应选择哪个方案。 【答案】第一种付款方案支付款项的现值是20万元; 第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以： P=4×(P/A，10%，7)×(P/F，10%，2)=16.09(万元) 或者P=4×[(P/A，10%，9)-(P/A，10%，2)]=16.09(万元) 第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案 2.某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的β系数分别为1.2、1.0和0.8，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为 3.4%.同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。 要求：（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小； （2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率； （3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率； （4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率； （5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。 【答案】：（1）A股票的β系数为1.2，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.8，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。 （2）A股票的必要收益率=8%+1.2×（12%-8%）=12.8% （3）甲种投资组合的β系数=1.2×50%+1.0×30%+0.8×20%=1.06 甲种投资组合的风险收益率=1.06×（12%-8%）=4.24% （4）乙种投资组合的β系数=3.4%/（12%-8%）=0.85 乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4% （5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。 3.某投资者准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司的有关会计报表及补充资料中获知，2007年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为30元;2007年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来年度内股利恒定;预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。 要求：(1)计算A公司股票的必要收益率为多少? (2)计算B公司股票的必要收益率为多少? (3)通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。 (4)若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合β系数。 (5)若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少? (6)若打算长期持有A公司股票，则持有收益率为多少? (7)若打算长期持有B公司股票，则持有收益率为多少?

PEG指标

PEG指标 什么是PEG指标[1] PEG指标即市盈率相对盈利增长比率，是由上市公司的市盈率除以盈利增长速度得到的数 值。该指标既可以通过市盈率考察公司目前的财务状况，又通过盈利增长速度考察未来一段时期内公司的增长预期，因此是一个比较完美的选股参考指标。 该指标最先由英国投资大师史莱特提出，后来由美国投资大师彼得·林奇发扬光大。史莱特被称为PEG选股法的创始者，同时名列18位投资大师排行榜中。PEG指标最先在英国证券市场上使用，但是英国证券市场的影响力较小，所以该指标提出后，并未在世界引起较大的反响。1992年，史莱特通过自己的著作《祖鲁原则》，将市盈率相对盈利增长比率(PEG)这一投资和选股方法推广到了美国。此后，在美国著名投资大师彼得·林奇的努力下，终于使这一投资理念深入人心。后来，更多的人将PEG方法的功绩归功于彼得·林奇。 PEG指标的计算方法[1] PEG的中文名称为市盈率相对盈利增长比率，从这一名称即可知道，该指标的计算公式为：PEG=市盈率÷盈利增长比率 假设某只股票的市盈率为30，通过计算和预测，得到企业盈利增长率为15%，则该股票的PEG为30÷15=2，如果盈利增长率为30%，则PEG为30÷30=1，如果盈利增长率为60%，则PEG为30÷60=0.5。显然，PEG值越低，说明该股的市盈率越低，或者盈利增长率越高，从而越具有投资价值。 PEG指标的用途 用PEG指标选股的好处就是将市盈率和公司业绩成长性对比起来看，其中的关键是要对公司的业绩作出准确的预期。

投资者普遍习惯于使用市盈率来评估股票的价值，但是，当遇到一些极端情况时，市盈率的可操作性就有局限，比如市场上有许多远高于股市平均市盈率水平，甚至高达上百倍市盈率的股票，此时就无法用市盈率来评估这类股票的价值。 但如果将市盈率和公司业绩成长性相对比，那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了，投资者就不会觉得风险太大了，这就是PEG估值法。PEG虽然不像市盈率和市净率使用得那样普及，但同样是非常重要的，在某些情况下，还是决定股价变动的决定性因素。 PEG指标的内涵 所谓PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。比如一只股票当前的市盈率为20倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为20％，那么这只股票的PEG就是1。当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。 如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。 通常，那些成长型股票的PEG都会高于1，甚至在2以上，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长，这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值。 当PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。通常价值型股票的PEG都会低于1，以反映低业绩增长的预期。投资者需要注意的是，像其他财务指标一样，PEG也不能单独使用，必须要和其他指标结合起来，这里最关键的还是对公司业绩的预期。 由于PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况作出判断，而不能只用未来12个月的盈利预测，因此大大提高了准确判断的难度。事实上，只有当投资者有把握对未来3年以上的业绩表现作出比较准确的预测时，PEG的使用效果才会体现出来，否则反而会起误导作用。此外，投资者不能仅看公司自身的PEG来确认它是高估还是低估，如果某公司股票的PEG为12,而

复合增长率计算公式

复合增长率计算公式 CAGR ＝(Ending Value/Beginning Value)^(1/# of years)－1 常用财务函数（上） EXCEL提供了许多财务函数，这些函数大体上可分为四类：投资计算函数、折旧计算函数、偿还率计算函数、债券及其他金融函数。这些函数为财务分析提供了极大的便利。利用这些函数，可以进行一般的财务计算，如确定贷款的支付额、投资的未来值或净现值，以及债券 或息票的价值等等。 使用这些函数不必理解高级财务知识，只要填写变量值就可以了。下面给出了财务函 数列表。 （1）投资计算函数 （2）折旧计算函数

（3）偿还率计算函数 （4）债券及其他金融函数

在财务函数中有两个常用的变量：f和b,其中f为年付息次数，如果按年支付，则f=1；按半年期支付，则f=2；按季支付，则f=4。b为日计数基准类型，如果日计数基准为“US （NASD）30/360”，则b=0或省略；如果日计数基准为“实际天数/实际天数”，则b=1；如果日计数基准为“实际天数/360”，则b=2；如果日计数基准为“实际天数/365”，则b=3如果日计数基准为“欧洲30/360”，则b=4。

下面介绍一些常用的财务函数。 1．ACCRINT( is, fs, s, r,p,f,b) 该函数返回定期付息有价证券的应计利息。其中is为有价证券的发行日，fs为有价证券的起息日，s为有价证券的成交日，即在发行日之后，有价证券卖给购买者的日期，r为有价证券的年息票利率，p为有价证券的票面价值，如果省略p，函数ACCRINT就会自动将p设置为￥1000，f为年付息次数，b为日计数基准类型。 例如，某国库券的交易情况为：发行日为95年1月31日；起息日为95年7月30日；成交日为95年5月1日，息票利率为8.0%；票面价值为￥3,000；按半年期付息；日计数基准为30/360，那么应计利息为：=ACCRINT("95/1/31","95/7/30","95/5/1",0.08,3000,2,0) 计算结果为：60.6667。 2. ACCRINTM(is, m, r, p, b) 该函数返回到期一次性付息有价证券的应计利息。其中i为有价证券的发行日，m为有价证券的到期日，r为有价证券的年息票利率，p为有价证券的票面价值，如果省略p，函数ACCRINTM就会自动将p为￥1000，b为日计数基准类型。 例如，一个短期债券的交易情况如下：发行日为95年5月1日；到期日为95年7月18日；息票利息为9.0%；票面价值为￥1,000；日计数基准为实际天数/365。那么应计利息为：=ACCRINTM("95/5/1","95/7/18",0.09,1000,3) 计算结果为：19.23228。 3．CUMPRINC（r,np,pv,st,en,t） 该函数返回一笔货款在给定的st到en期间累计偿还的本金数额。其中r为利率，np为总付款期数，pv为现值，st为计算中的首期，付款期数从1开始计数，en为计算中的末期，t为付款时间类型，如果为期末，则t=0，如果为期初，则t=1。 例如，一笔住房抵押贷款的交易情况如下：年利率为9.00%；期限为25年；现值为￥110，000。由上述已知条件可以计算出：r=9.00%/12=0.0075，np=30*12=360。那么该笔贷款在第下半年偿还的全部本金之中（第7期到第12期）为：CUMPRINC(0.0075,360,110000,7,12,0) 计算结果为：-384.180。该笔贷款在第一个月偿还的本金为： =CUMPRINC(0.0075,360,110000,1,1,0) 计算结果为：-60.0849。 4．DISC（s,m,pr,r,b） 该函数返回有价证券的贴现率。其中s为有价证券的成交日，即在发行日之后，有价证

复合增长率一览表

复合增长率一览表 [原创 2008-09-23 21:10:24] 字号：大中小1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%11%12%13%14%15%16%17%18%19%20%25%30% 1 1.01 1.0 2 1.0 3 1.0 4 1.0 5 1.0 6 1.0 7 1.081.091.1 1.11 1.12 1.13 1.14 1.15 1.16 1.17 1.1 8 1.1 9 1.2 1.25 1.3 2 1.02 1.04 1.06 1.08 1.1 1.12 1.15 1.171.191.21 1.2 3 1.25 1.28 1.3 1.3231.3461.37 1.3921.42 1.4 4 1.5631.69 3 1.03 1.06 1.09 1.13 1.16 1.19 1.23 1.261.3 1.33 1.37 1.41 1.4 4 1.4821.5211.5611.6 1.6431.69 1.728 1.9532.197 4 1.04 1.08 1.13 1.17 1.22 1.26 1.31 1.361.411.46 1.52 1.57 1.63 1.6891.7491.8111.87 1.9392.01 2.074 2.4412.856 5 1.05 1.1 1.1 6 1.22 1.28 1.34 1.4 1.471.541.61 1.69 1.76 1.84 1.9252.0112.1 2.19 2.2882.39 2.488 3.0523.713 6 1.06 1.13 1.19 1.2 7 1.34 1.42 1.5 1.591.681.77 1.87 1.97 2.0 8 2.1952.3132.4362.57 2.7 2.84 2.986 3.8154.827 7 1.07 1.15 1.23 1.32 1.41 1.5 1.61 1.711.831.95 2.08 2.21 2.35 2.5022.66 2.8263 3.1853.38 3.583 4.7686.275 8 1.08 1.17 1.27 1.37 1.48 1.59 1.72 1.851.992.14 2.31 2.48 2.66 2.8533.0593.2783.51 3.7594.02 4.3 5.968.157 9 1.09 1.2 1.31 1.42 1.55 1.69 1.842 2.172.36 2.56 2.773 3.2523.5183.8034.11 4.4354.79 5.167.45110.604 10 1.11 1.22 1.34 1.48 1.63 1.79 1.97 2.162.372.59 2.84 3.11 3.4 3.7074.0464.4114.81 5.2345.7 6.1929.31313.786 11 1.12 1.24 1.38 1.54 1.71 1.9 2.11 2.332.582.85 3.15 3.48 3.84 4.2264.6525.1175.62 6.1766.787.4311.6417.922 12 1.13 1.27 1.43 1.6 1.8 2.01 2.25 2.522.813.14 3.5 3.9 4.34 4.8185.35 5.9366.587.2888.068.91614.5523.298 13 1.14 1.29 1.47 1.67 1.89 2.13 2.41 2.723.073.45 3.88 4.36 4.9 5.4926.1536.8867.78.5999.610.718.1930.288 14 1.15 1.32 1.51 1.73 1.98 2.26 2.58 2.943.343.8 4.31 4.89 5.54 6.2617.0767.9889.0110.1511.412.8422.7439.374 15 1.16 1.35 1.56 1.8 2.08 2.4 2.76 3.173.644.18 4.79 5.47 6.257.1388.1379.26610.511.9713.615.4128.4251.186 16 1.17 1.37 1.61 1.87 2.18 2.54 2.95 3.433.974.6 5.31 6.137.078.1379.35810.7512.314.1316.218.4935.5366.542 17 1.18 1.4 1.65 1.95 2.29 2.69 3.16 3.7 4.335.05 5.9 6.877.999.27610.7612.4714.416.6719.222.1944.4186.504 18 1.2 1.43 1.7 2.03 2.41 2.85 3.384 4.725.56 6.547.699.0210.5812.3814.4616.919.6722.926.6255.51112.46 19 1.21 1.46 1.75 2.11 2.53 3.03 3.62 4.325.146.127.268.6110.212.0614.2316.7819.723.2127.331.9569.39146.19 20 1.22 1.49 1.81 2.19 2.65 3.21 3.87 4.665.6 6.738.069.6511.513.7416.3719.4623.127.3932.438.3486.74190.05 21 1.23 1.52 1.86 2.28 2.79 3.4 4.14 5.036.117.48.9510.81315.6718.8222.572732.3238.646.01108.4247.07 22 1.25 1.55 1.92 2.37 2.93 3.6 4.43 5.446.668.149.9312.114.717.8621.6526.1931.638.1445.955.21135.5321.18 23 1.26 1.58 1.97 2.47 3.07 3.82 4.74 5.877.268.951113.616.620.3624.8930.383745.0154.666.25169.4417.54 24 1.27 1.61 2.03 2.56 3.23 4.05 5.07 6.347.919.8512.215.218.823.2128.6335.2443.353.116579.5211.8542.8 25 1.28 1.64 2.09 2.67 3.39 4.29 5.43 6.858.6210.813.61721.226.4632.9240.8750.762.6777.495.4264.7705.64 26 1.3 1.67 2.16 2.77 3.56 4.55 5.817.49.411.915.1192430.1737.8647.4159.373.9592.1114.5330.9917.33 27 1.31 1.71 2.22 2.88 3.73 4.82 6.217.9910.213.116.721.327.134.3943.545569.387.26110137.4413.61192.5 28 1.32 1.74 2.293 3.92 5.11 6.658.6311.214.418.623.930.639.250.0763.881.1103130164.85171550.3 29 1.34 1.78 2.36 3.12 4.12 5.427.119.3212.215.920.626.834.644.6957.5874.0194.9121.5155197.8646.22015.4 30 1.35 1.81 2.43 3.24 4.32 5.747.6110.113.317.422.93039.150.9566.2185.85111143.4185237.4807.82620 40 1.49 2.21 3.26 4.87.0410.31521.731.445.36593.1133188.9267.9378.7534750.410521470752336119 50 1.65 2.69 4.387.1111.518.429.546.974.4117185289451700.210841671256639275989910070065497929

市盈率

市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率；“Price per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。 市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) ,也称本益比“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）” 市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率(Historical P/E)，若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率或预估市盈率(prospective/forward/forecast P/E)。计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensus estimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。 市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及 的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。 编辑本段计算方法 市盈率（静态市盈率）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。 市盈率 市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净利润减去优先股股利之后除以总发行已售出股数。 假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。 编辑本段市场表现 决定股价的因素 股价取决于市场需求，即变相取决于投资者对以下各项的期望： 市盈率 (1)企业的最近表现和未来发展前景 (2)新推出的产品或服务 (3)该行业的前景 其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。 市盈率把股价和利润联系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。 一般来说，市盈率水平为： <0 ：指该公司盈利为负（因盈利为负，计算市盈率没有意义，所以一般软件显示为“—”）