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上市公司财务风险预警模型分析

摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。

关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型

企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。

一、企业财务风险预警系统的含义及功能

财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:

(一)信息收集

它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。

(二)预知危机

经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统

能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。

(三)控制危机

当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。

二、企业财务风险的预警模型

(一)建立财务风险预警模型的必要性

财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有

效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统

的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。进行财务预警分析,建立企业财务预警模型已成为现代企业财务管理的重要内容之一。上市公司的财务信息对多方利益相关者都有着重要影响,建立财务预警系统、强化财务管理、避免财务失败和破产,具有重要意义。目前我国上市公司的财务状况不容乐观,普遍存在着财务状况不稳定的情况。在激烈的市场竞争中,这意味着企业风险极高,破产随时可能发生。国内外的大量实例表明,陷入破产境地的企业几乎毫无例外地都是以出现财务危机为

征兆的。为了避免破产,企业必须做好预警工作。

(二)财务风险预警模型简介

1 单变量模型

单变量预测模型,是通过单个财务比率指标的走势变化来预测企业的财务危机。单变量预测模型最早是由威廉·比弗(WilliamBeaver,1966)提出的。他在1968年发表在《会计评论》上的一篇论文中,对1954至1964年期间的79个失败企业和相对应(同行业、等规模)的79家成功企业进行了比较研究,结果表明,债务保障率能够最好地判定企业的财务状况(误判率最低),其次是资产收益率和资产负债率,并且离经营失败日越近,误判率越低,预见性越强。后来经过众多学者、实务专家的研究,认为资金安全率也是一个非常实用的单变量指标。

单变量的财务预警系统是基于如下的认识:如果某一上市公司运营良好的话,其主要的财务指标也应该一贯保持良好,一旦某一单变量指标出现逆转,说明公司的经营状况遇到了困难,应引起管理层和投资者的注意。

单变量预测模型比较简便,其缺点在于:一个企业的财务状况是用多方面的财务指标来反映的,没有哪一个比率能概括企业的全貌。因此,这种方法经常会出现对同一个公司,使用不同的预测指标得出不同结论的现象。因此招致了许多批评,而逐渐被多变量方法所替代。

2 多变量模型

1968年,美国纽约大学商学院奥特曼(Alt man)教授在《金融杂志》上发表了《财务比率、判别分析和公司破产的预测》一文,奠定了多变量财务预警系统的理论基础。多变量模型即运用多种财务比率指标加权汇总而构造多元线性函数公式来预测财务危机。

奥特曼教授的多变量模型为:

Z=(0. 012X1+0. 014X2+0. 033X3+0. 06X4+0. 999X5)其中,

X1=(期末流动资产-期末流动负债)÷期末总资产

X2=期末留存收益÷期末总资产

X3=息税前利润÷期末总资产

X4=期末股东权益的市场价值÷期末总负债

X5=本期销售收入÷总资产在模型中涉及到的五个指标,从不同方面对企业的持续经营能力作出了评价。

X1反映了企业资产的变现能力和规模特征。营运资本是企业的劳动对象,具有周转速度快、变现能力强、项目繁多、性质复杂、获利能力高、投资风险小等特点。一个企业营运资本的持续减少,往往预示着企业资金周转不灵或出现短期偿债危机。

X2反映了企业的累积获利能力。期末留存收益是由企业累积税后利润形成的,对于上市公司,留存收益是指净利润减去全部股利的余额。一般说来,新企业资产与收益较少,因此相对于老企业而言,其X2较小,而财务失败的风险较大。对于财务失败的企业来说,老企业的期末留存收益一般为负数,实际上是企业长期经营失败侵蚀了股东权益的结果。

X3即EBIT/资产总额,可称为总资产息税前利润率,而通常所用的总资产息税前利润率为EBIT/平均资产总额,分母间的区别在于平均资产总额避免了期末大量购进资产时使其降低,能客观反映一年中资产的获利能力。EBIT是指扣除债务利息与所得税之前的正常业务利润(包括对外投资收益),不包括非正常项目、中断营业和特别项目及会计原则变更的累积前期影响而产生的收支净额。原因在于:由负债和资本支持的项目一般属于正常业务范围。因此,计算总资产利润率时以正常业务经营的息税前利润为基础,有利于考核债权人及所有者投入企业资本的使用效益。该指标主要是从企业各种资金来源(包括所有者权益和负债)的角度对企业资产的使用效益进行评价的,通常是反映企业财务失败的最有力依据

之一。

X4测定的是财务结构,分母为流动负债、长期负债的账面价值之和;分子以股东权益的市场价值取代了账面价值,因而对公认的、影响企业财务状况的产权比率进行了修正,使分子能客观地反映公司价值的大小。对于上市公司,分子应该是:非流通的股票账面价值+流通股票期末市价×股份数。X4的分子是一个较难确定的参数,尤其对于股权结构较复杂的企业。

而目前及在今后相当长的时间内,非上市公司仍占我国公司总数的大部分,要确定非

上市公司所有者权益市价,可以采用资产评估方法中的预期收益法,具体表示为:企业净资产市价=企业预期实现的年利润额/行业平均资金利润率。但此法仍有缺陷,因为我国宏观价格体系尚未完全理顺,行业资金利润率受客观因素影响而有波动,难以完全符合实际。

X5为总资产周转率,企业总资产的营运能力集中反映在总资产的经营水平上,因此,总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。如果企业总资产周转率高,表明企业利用全部资产进行经营的成果好、效率高;反之,如果总资产周转率低,则说明企业利用全部资产进行经营活动的成果差、效率低,最终将影响企业的获利能力。如果总资产周转率长期处于较低的状态,企业就应当采取措施提高各项资产的利用程度,对那些确实无法提高利

用率的多余、闲置资产应当及时进行处理,加速资产周转速度。X5的分子“本期销售收入”应该为销售收入净额,指销售收入扣除销售折扣、销售折让、销售退回等后的金额。

奥特曼模型中的X值除X5之外,均以绝对百分率来表示,比如“留存收益资产总额”为20%,则X2为20。

奥特曼结合美国股票市场的实际情况,确定Z值的分界点为2.675,如果Z系数大于2.675,那么公司的财务状况是稳健的;如果Z系数小于1.81,那么公司很有可能走向破产的边缘;如果Z系数介于1.81和2.675之间,将是处于“灰色区域”,无法准确地判断公司的财务状况。

奥特曼以1946年至1965年期间提出破产申请的33家企业和相对应的33家非破产企业为样本检验之后发现,它正确预测了这66家企业中63家企业的结果,其预测的成功率明显超过了单变量预测模型。近年来,法国、英国、德国等许多国家也进行了类似的分析。

尽管Z值的判断标准在各国有相当的差异,但各国“财务失败组”的Z值均明显低于“财务不失败组”,且财务失败企业的Z值的平均值都低于临界值1 .8。

奥特曼模型提出之后,很多专家对它进行进一步的研究和论证,结合本国企业实际,建立了本地股市适用的多元判别模型,例如:日本开发银行的多边模式、我国台湾学者陈肇荣的多元模型、我国学者周首华、杨济华和王平在Z模型的基础上进行改进,建立了F分数模型。另外,还有一些数学统计模型也被应用于上市公司的财务预警,例如:沃尔评分法等。

这些模型也都是从考察企业的经营能力、偿债能力、盈利能力和成长能力入手,利用数学统计方法分析企业相关财务指标,从而判断企业财务状况,其实质与Z模型无本质的区别。

三、奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用分析

(一)与经济环境有关

企业财务预警离不开经济大环境的分析,在不同的经济环境下,企业的财务状况表现

也会有不同,经济环境好的时候,企业财务状况也会较好,经济环境差的时候,整个上市公

司也会受到波及,结合经济环境进行分析才能准确揭示企业的真正财务状况。

(二)与行业有关

企业财务预警与所处行业有关,行业特征不同,企业财务状况会表现出不同的特点。例如新兴行业的风险较大,因此成功企业表现出较高的Z值,而失败企业表现出低于一般水平Z值;成熟的行业其成功企业的Z值与新兴行业相比较低,而失败企业的Z值高于新兴行业的企业。我国应该建立起行业标准,以便对企业进行财务预警分析有个科学的依据。

(三)与财务因素有关

在分析一个企业的财务状况时,一些非财务因素也应纳入考虑范围,例如企业有些什么新的投资项目,企业竞争背景,企业发展历史和声誉等等,因为这些因素都会对企业发展有重要的影响,为财务预警提供重要启示。

(四)与市场完善程度有关

除了企业本身之外,财务预警的正确与否也与市场的完善程度有关,由于我国市场经济不完善,导致企业本身管理不善,会计信息失真,股市规则与国际相比也不够完善,因此我国企业的财务预警与国际Z值有所不同。所以我们还需要完善市场经济体制,并注意与国际接轨。

由于我国上市公司与美国公司所处环境不一样,造成了该模型对我国上市公司并不完全适用,而只是在一定程度上具有参考价值。因而我国公司在运用该模型对公司的财务状况进行测算时,必须根据公司的实际情况进行修正,方能适合公司的实际情况,也才能有真正的实用价值。

四、对奥特曼模型修正的建议

(一)下调Z值的临界值

奥特曼模型中关于Z值的临界值在我国目前的上市公司中不太适用,原因在于我国上市公司的财务管理水平普通较低。据“证星———若山风向标上市公司财测评系统”显示,中国上市公司财务状况普遍差强人意,用国际通用会计准则衡量,我国80%以上的上市公司存在财务隐患:根据中国国情大幅度降低评价标准后,仍将近20%的上市公司存在较为严重的财务问题。另外,不同行业的Z值显示出不同特点,各行业的Z值与行业经营环境有关。一些比较成熟的行业(如制造业、房地产、纺织业、旅馆业、综合类、批发和零售贸易业等),其Z值与正常企业相差相对较小,该类正常企业的Z值也偏低,均处于灰色地带;新兴行业(如计算机服务业),其Z值与正常企业的Z值差别则大一些,显示出这些行业的高风险、高回报的特点。

近年处于行业不景气的产业(如房地产业),其正常企业Z值也较低;而处于景气状况的产业(如计算机服务业),其Z值高于其他行业的水平。企业所处的行业不同,其Z值存在明显的差异。所以根据上述情况,奥特曼模型在我国上市公司财务预警中具有一定的适用性,但其临界值不能生搬硬套原模型的数据,需要根据我国的实际情况进行修正,而且不同行业其临界值有所不同。针对不同行业、不同企业可以适当地降低临界值。

(二)编制现金流量预算,加入现金流量指标

企业理财的对象是现金及其流动,因而就短期而言,企业能否维持下去,并不完全取决于是否盈利,而取决于是否有足够的现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润,对于经营稳定的企业,由于其应收、应付账款及存货等一般保持稳定,因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制,是财务管理工作中特别重要的一环,准确的现金流量预算,可以为企业提供预警信号,使经营者能够及早采取措施。为了准确编制现金流量预算,企业应该将各具体目标加以汇总,并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等,以数量化形式加以表达,建立企业全面预算,预测未来现金收支的状况,以周、月、季、半年及一年为期,建立滚动式现金流量预算,判断企业集团财务方面是否处于安全运营状态,分析研究的着眼点是考察现金流入与现金流出彼此间在时间、数量及其结构上的协调对称程度,并依此建立相应的监测财务指标。可以考虑以下几个与现金流量有关的比率指标:

1 现金流量比率

该指标主要用于分析或估测企业集团现金流入对现金流出的总体保障能力。一般而言,如果现金流量比率大于1,即现金流入量大于现金流出量,表明从整体上讲,企业集团对各种现金支付的需要是有保障的。

2 营业现金流量比率

营业活动的现金流量是企业集团整体现金流量的构成主体,营业现金流入对相关流出的保障程度,是整个现金流量结构稳健的前提。如果该比率大于1,表明企业集团有着良好

的现金支付保障能力基础;反之,当该比率小于1时,意味着企业集团收益质量低下,营业现金流入不足,甚至处于过度经营的危险状态。

3 营业现金流量纳税保障率

纳税现金流出呈现为一种“刚性”特征,几乎没有任何弹性可言。如果纳税现金保障比率小于1,企业集团不得不通过借款甚至压缩未来经营活动必要的现金支出进行弥补。这不仅会增大企业集团的财务风险,而且势必将会对未来的经营活动以及现金流入能力造成极大的危害。因此,企业集团应尽可能使该比率能够大于1。

4 维持当前现金流量能力的保障率

该比率小于1,表明取得的营业现金净流量水平不足以维持简单再生产的需要;而当该比率大于1时,表明所取得的营业现金净流量不仅能够为简单再生产提供良好的保障,而且有剩余能力用于扩大再生产或对其他方面的现金需要发挥贡献作用。

5 营业现金净流量偿债贡献率

该比率大于1,表明企业集团完全可以依靠营业活动的现金流入量偿付到期债务;反之,若该比率小于1则表明企业集团不得不通过举借新的债务或其他现金融通途径来偿付到期债务。

6 自由营业现金流量比率

自由营业现金流量比率越高、金额越大,表明企业集团的财务风险越小,现余支付能力越强,同时企业集团价值与股东财富也就越大。

7 现金流量均衡匹配率

该项指标是从现金流入与流出的结构上对企业集团现金支付能力考察的一个重要的

辅助性分析指标,包括现金短缺率及现金余裕率。

(三)合理计算股东权益的市场价值

股东权益市场价值的确定随着国家和行业的不同应有所调整。行业不同,股票流通程度也会有所不同。对于那些传统行业流通股会相应地多一些,而一些比较新兴行业或者热门行业,流通股就会少点。因此,只通过流通股股份数乘以股票市价反映股东权益市场价值就有点不合理。在此,应针对流通股的比例不同来选择不同的计算股权市值的方法。

1 流通股占多数的传统行业

流通股比例较高,每股股票的市价大体上能代表股东权益的市值,所以,此时用每股股价计算股东权益市场价值就能反映公司的市场价值。

2 流通股占少数的热门行业或新兴行业

此时,公司的市场价值可以通过市场价值法进行估价。在市场价值法中,目标公司的价格是通过估价指标(如税后利润)与比率系数(如市盈率)乘积获得的(即市盈率法)。

利用市场价值法正确估计目标公司的价格,需要注意以下问题:一是估价结果的合理性,其中一个重要因素就是股价指标的选择。例如普通股股东可获得的盈利数,不是指股东的股利,一般情况下,它是指息税后的利润,并扣除了优先股股利之后的余额;二是选择正确的比率系数。例如目标公司股票市盈率的估计,一般可以以同行业同类公司的市盈率作为基础,再根据影响市盈率大小的因素,如预期的公司增长率、预期的公司风险和公司股票在市场上的可交易性等进行调整;三是估价着眼的是目标公司的未来情况而不是历史情况。例如,如果目标公司是处于一个周期波动性很强的行业,用最近的数字显然不尽合理,此时可用历史平均的估价指标的比率系数来估价;另外,还要考虑各种事件对目标公司价格的影响,如会计政策的调整,股票的回购等。

(四)财务指标由期末数改为平均数

在奥特曼模型中,五个指标的分母都是期末数,为了避免在期末大量购进资产或减少负债的现象发生,应尽量由期末数改为平均数(即期初数与期末数的平均),这样才能比较客观地反映一年中资产和负债情况。

五、结语

近几年来,我国证券市场的规模不断扩大,但从总体情况看,上市公司的经营业绩仍然不容乐观,最突出的问题就是上市公司的亏损面和亏损额有逐年增加的趋势。如何客观评价上市公司财务状况,尤其是预测可能出现财务失败的公司,对于投资者及时调整投资决策、监管层准确识别公司状况以及投资银行有效发掘潜在服务客户都具有重要意义。国外有关企业财务失败预测模型的研究起步较早,且已被广泛应用于银行、企业及投资机构,我国此领域的研究则刚刚起步。虽然本文对财务风险的量化管理方面作了一定的探索,但面对财务风险管理这样一个涉及面很广的系统工程,限于时间和能力,不能尽如人意。希望通过对财务风险管理过程的分析,对现有的奥特曼财务风险预警模型进行修正,以适应我国企业的需要,得出有实践意义和可操作性的财务风险预警模型,在企业经营管理活动中加以运用。

上市公司财务风险预警模型分析

上市公司财务风险预警模型分析摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。一、企业财务风险预警系统的含义及功能财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:

(一)信息收集它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。 (二)预知危机经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。 (三)控制危机当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。二、企业财务风险的预警模型 (一)建立财务风险预警模型的必要性财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。进行财务预警分析,建立企业财务预警模型已成为现代企业财务管理的重要内容之一。上市公司的财务信息对多方利益相关者都有着重要影响,建立财务预警系统、强化财务管理、避免财务失败和破产,具有重要意义。目前我国上市公司的财务状况不容乐观,普遍存在着财务状况不稳定的情况。在激烈的市场竞争中,这意味着企业风险极高,破产随时可能发生。国内外的大量实例表明,陷入破产境地的企业几乎毫无例外地都是以出现财务危机为

上市公司财务风险预警浅析

上市公司财务风险预警浅析 [提要] 本文在对上市公司财务风险预警进行概述的基础上，针对现有财务预警指标现状，在考虑完整性、有效性的基础上，从财务信息与非财务信息指标的建立等方面，探讨上市公司财务预警机制的完善及应用问题。关键词：上市公司;财务风险;预警中图分类号：F23 文献标识码：A 收录日期：2015年9月19日随着市场竞争环境的进一步加剧，上市公司面临的市场竞争和财务活动的复杂性不断增强，其生存和发展面临着前所未有的挑战，因财务危机导致经营陷入困境甚至破产的案例日益增多。这些问题不仅使投资者及债权人的合法利益得到侵害，增加了资本市场的风险，也影响宏观经济的平稳有序发展。因此，如何通过建立财务风险预警机制，确保财务风险到来前就预先识别，并提前执行预案，消除风险隐患，成为上市公司急需重视并解决的现实问题。一、上市公司财务风险预警概述财务预警是通过对企业财务报表数据和相关数据进行分析，对企业财务状况进行识别和判断，提前监测并化解企业面临的财务危机。实际工作中，财务预警首先要选择合适的企业财务指标构建财务预警指标体系，然后采用相关分

析方法，对上市公司的经营活动、财务活动等进行分析预测，最后得出综合预警结果，并采取预警措施。从上市公司财务预警现状看，往往因为重视程度低、指标选择不当、预警流程不畅和分析方法落后等影响财务预警效果。在财务预警机制建立和健全方面的研究中，主要集中在财务预警指标的选择及预警模型的建立等方面。尤其是在预警模型研究方面，经历了单变量模型、统计模型、人工智能模型以及基于支持向量机方法预测等阶段。近年来，部分学者将公司治理变量引入预警模型加以研究，取得了一些成果。二、国内上市公司财务风险预警现状（一）财务预警指标未紧密联系上市公司实际。一方面是财务预警大多以量化的财务指标作为解释变量，对其他影响重大但定性指标因素考虑较少，如公司治理方面的指标;另一方面是财务预警系统大多是静态预警模型，未根据公司所处行业特征、不同历史时期的发展状况、宏观经济环境做出动态的指标选择，未根据不同阶段的评价适时调整具体指标的权重等，导致预警模型评价结果的准确性、客观性难以得到保证，预警模型的实用价值有限。（二）财务风险预警机制不完善。一是预警分析的组织机制不完善，大部分预警分析组织机制未纳入公司治理机构;二是财务信息收集、传递流程与管理需要存在差距;三是财务风险分析方法和手段有限，在具体操作中往往流于可

关于企业财务风险预警模型的探讨刘学香

本科生毕业论文（设计）关于企业财务危机预警模型的探讨

摘要随着经营全球化的发展，企业的生存和发展环境发生了很大变化，面临着很大的经营风险和财务风险。企业面临的财务风险极容易引起财务危机，从而导致企业破产。为了有效化解财务危机，必须建立适合企业的财务危机预警模型。财务预警是以财务会计信息为基础,通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化,对企业可能或将要面临的财务危机实施的实时监控和预测警报。财务预警中的数学模型就是财务预警模型,它是指借助企业财务指标和非财务指标体系,识别企业财务状况的判别模型。财务预警模型的种类很多,常见的有以下几种: 一元判别模型、多元线性判别模型、多元逻辑回归模型、多元概率比回归模型，人工神经网络模型等。本文对这几种财务危机预警模型进行了对比分析，提出了各个模型适应的围和环境，指出了这几种模型在应用中的局限性，使得企业能够根据自身的特点选择适合自己公司财务状况的预警模型，以达到有效预测财务危机的目的。同时针对企业财务危机预警模型的演变和发展进行了讨论，并指出了在企业财务危机预警模型构建过程中指标体系的选择，以及企业财务危机预警模型在具体的应用中应该注意的问题等。关键字：财务危机；预警模型；指标体系

Abstract With the globalization of management, the survival environment for the enterprises’development has greatly changed, facing a great many risks on management and finance. The risks which the firms face will cause financial crisis easily, and may cause the firms go bankrupt completely. In order to avert the financial crisis effectively, it is necessary to establish a financial crisis warning model which is suited to the firms. The financial crisis warning system is a financial analysis system which is used to detect and to forecast the financial risks that the enterprises may be confronted with. The mathematical model in the financial warning system is the very financial warning model. It is a discriminant model which distinguishes the financial situation, by means of financial indicator and non-financial indicator system. There are many kinds of financial warning models, such as Univariate, Multiple Discriminant Analysis (MDA), Logit model, Probit model and the ANN and so on .The essay discussed the differences of the models and drew a conclusion about the environment which is suited to the different models .It also points the shortcomings in the process of practical using, thus the firms can choose the right model, according to the situations of themselves to predict the crisis effectively. The essay looked back to the history of the financial crisis warning model, and indicated the choosing of the index system during the process of building up the firm financial crisis warning models, and the problems of the practical using which should be paid attention to. Key words: financial crisis;warning model;index system

上市公司财务预警的实证分析

上市公司财务预警的实证分析摘要：随着市场竞争的日益猛烈，财务失败将直截了当阻碍企业的生存和进展，因此，完善财务预警系统，需要加大宣传贯彻《会计法》和制订会计准则的力度，建立新的评判指标衡量上市公司业绩，改进财务预警方法，在财务危机到来之前向企业治理当局发出信号，可使其及时改善生产经营，以延长企业生命。关键词：财务失败；财务预警；实证分析中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1003－7217（2001）06－0083－05 1994年7月1日起正式实施的《公司法》规定：公司最近三年连续亏损，由国务院证券治理部门决定暂停其股票上市，亏损情形在限期内未能清除，由国务院证券治理部门决定终止其股票上市。中国证券监督治理委员会于1998年3月16日颁布了《关于上市公司状况专门期间的股票专门处理方式的通知》，要求证券交易所应对“状况专门”的上市公司实行股票的专门处理（special treatment，简称ST）。目前，沪深两市共显现近50家专门处理公司。签此，上市公司的治理当局迫切需要建立一个能预先发出危机警报的财务分析系统，以关心躲开或化解可能显现的财务危机。一、要紧财务预警模型简述财务失败是指企业因财务运作不善而导致财务危机潜发的一系列动态结果。财务预警是以企业的财务报表、经营打算及其他相关会计资料为依据，利用财会、统计、金融、企业治理、市场营销理论，采纳比率分析、比较分析、因素分析及多种统计方法，对企业的经营活动、财务活动等进行分析推测，以发觉企业在经营治理活动中潜在的经营风

险和财务风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告，督促企业治理当局采取有效措施，幸免潜在的风险演变成缺失，起到未雨绸缎的作用。企业存在的目的和价值确实是以其所把握的经济资源去制造最大的财宝，实现资产的不断增值。建立财务预警系统要求企业千方百计改善经营策略，提高治理质量，减少或幸免财务失败的显现。银行通过如此的推测，能够考察贷款风险，防止坏账发生；投资者也能够在证券价格大跌之前就获得财务风险的警报，及时撤走资金或审慎投资；审计师能够准确判定企业的经营状况幸免因未能正确披露其经营失败而招致的法律诉讼；公司经理人员越早获得失败信号越能够减少其在会计、审计、律师等方面所支付的费用；面关于那些预备借“壳”或买“壳”上市的公司，在查找重组公司时，财务推测也是必不可少的。本文要紧通过对上市公司的考察来研究财务预警。由于国内证券市场的进展历史专门短，有关财务危机推测的研究较少，而国外的证券市场由来已久，关于经营失败（或者说是破产）推测的研究相对成熟，那个地点介绍几种要紧的推测方法：（一）单变量分析法最早运用统计方法研究公司失败问题的是美国的比佛（Beaver，1966），关于财务失败，他不仅仅狭义地界定为破产，还包括“债券拖欠不履行、银行超支、不能支付优先股股利等”。他第一以单变量分析法进展出财务危机推测模型，使用5个财务比率分别作为变量对79家经营未失败公司和79家经营失败公司进行一元判定推测，发觉（现金流量／总负债）财务推测的成效最好，（净利润／总资产）次之，在失败前5年可达70％以上的推测能力，失败前1年更可达87％的正确区别率。其中，“现金流量”来自“现金流量表”的三种现金流量之和，除现金外还充分考虑了资产变现力，同时结合了

浅谈企业财务风险及预警分析

浅谈企业财务风险及预警分析【摘要】：国际金融危机后，许多国家的企业都陷入困境，由于在危机到来前，企业没有采取有效的预测和适当的防卫措施，导致了巨大的经济损失。因此，面临经营中的财务风险，企业要采取一系列预警措施来应对，从内外部环境对企业经营环境进行分析预测，通过经营决策，管理销售、管理模式和资本运营的调整，从安全经营，分散风险的角度获取经济利润。【关键词】：财务风险经济预警分析财务危机随着市场经济的不断发展，金融危机的再次袭来，许多企业都面临着巨大的压力和挑战。在这种背景下，企业在快速增长或加大投资时容易出现资金周转不灵或现金断流问题。通常成因是在生产发展、市场占有率提高的时候，企业家无暇顾及财务制度建设、一味扩大订单量，这会导致边际利润下降甚至被牺牲。生产或服务过程工作量超载、人工成本和库存增大、客户迟付款或有坏账发生的时候，如果突然碰到市场变化或同行竞争的冲击，就会造成财务危机，严重的还会造成企业破产。于是企业纷纷开始改善经营管理，但企业在强大的市场竞争下，要想求生存求发展，就必然要对经营理念和产品对象进行创新。这就使企业陷入这样一种困惑，如何从财务风险中研究出避免财务危机出现的方法。因此，财务预警分析成为现在企业经营预测最迫切具备的一种能力。一、企业财务风险及成因分析 1.资金短缺，融资困难一是资金不足是困扰企业发展的主要问题。对于中小企业来说，中小企业注册资本较少，资本实力有限；我国尚无专门为中小企业贷款的金融机构。加之商业银行体制改革后权利上收，以中小企业为放贷对象的基层银行有责无权，有心无力；实行资产负债比例管理后，逐级下达“存贷比例”，使本来就少的贷款数量更为可怜，贷款供应缺口加大。二是融资缺乏保证。银行只认可土地房产等不动产作抵押，中小企业的土地、房产等银行认可的不动产资产数量较少，缺乏信用保证，信贷能力低，难以获得银行贷款或其他融资渠道认可。三是融资相关服务欠缺。中小企业贷款难、寻保难与其资信等级不够有关。建立以企业资信档案为基础的信用制度已迫在眉睫。此外，中小企业

新三板(2017预测)点点客(430177)财务风险预警评级报告

类别标准编号THEMIS-THE-430177 Themis财务风险预警评级报告点点客

说明自1987年Themis纯定量异常值评估技术在国际上发明以来，经过对全球数十万家企业评级验证，其对发达国家企业财务风险提前一年预警综合准确率为 94%，对中国300家金融机构企业客户提前一年预警同样保持极高综合准确率，是目前国际上预警准确率最高的评级模型之一。除了对微观企业财务风险进行揭示外，在基于大数据样本量分析时，该模型还能够提前一年准确预测宏观经济运行风险和行业风险。 Themis纯定量异常值信用评级技术以100% 量化分析为基础，通过以破产企业财务指标异常状况为理论分析依据，从企业运营过程中的资金筹集方式、资金筹集的内部使用方向和资金使用效率等环节入手，分析企业运营环节的资金使用效率和资金流向合理性，同时判断企业财务数据和指标之间变化关系和合理化程度，从而预测企业财务风险和财务粉饰的财务预警评估模型。Themis 异常值信用评级技术与美国传统财务分析、信用评级、信用风险计量模型等分析技术在理论体系和分析方法上均有较大差别，是一项理论完整先进、分析视角独特、提前预测企业财务风险和破产的信用评级模型，其理论严谨性和模型独特性、科学性得到了世界各国评估界的高度认同，在国际上被誉为企业财务风险预警和信用评级的新革命，创造了国际信用评级新标准体系。 Themis评估技术广泛应用于金融和类金融领域中的银行贷前评估、贷后监控、融资担保、小额贷款、P2P网贷、信用保险、保理、典当、租赁、财务管理、资产管理；投资领域的证券投资、股权投资、股市预测；企业风险管理领域的企业赊销信用管理、供应商管理、企业内部风险控制以及政府监管等各领域的风险预警评估评级中。信用评估评级的价值在于揭示风险、预测未来。本报告通过Themis评估技术，在对被评测企业多年期财务报表数据进行综合分析后，对该企业下一年度财务风险等级和得分进行预测，并全面、详细揭示和阐述该企业各风险点的风险原因和程度，为报告使用者作出正确决策提供参考。

公司财务风险预警模型

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上市企业财务风险预警模型研究

上市企业财务风险预警模型研究 The final revision was on November 23, 2020

分类号密级 U D C 编号10486 武汉大学硕士学位论文中国上市企业财务风险预警模型研究研究生姓名:吴为学号: 指导教师姓名、职称:叶永刚教授学科、专业名称:金融工程研究方向:金融工程二〇一五年五月 A Study on China’s Listed Enterprises Financial Risk Warning Model By Wu Wei May, 2015

论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包括任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者（签名）：年月日

摘要企业是市场运行的主要载体，也是国民经济中的重要组成部分，企业生产经营过程中所面临的风险不仅对企业部门本身造成冲击，还会通过部门间的传导渠道，对一国的政府、家户造成巨大影响，因此针对企业风险的研究对于一个国家的经济发展和稳定都具有重要的意义。财务风险是企业生产经营所面临的风险中范围最大、影响最深的风险之一。国外学者自上世纪30年代便开始了对于企业财务风险的研究，通过不断筛选更能反映企业财务风险的各类指标，构建拟合程度更好、预测准确性更高的预警模型，不断加深对于企业财务风险的识别和预测能力。随着我国企业上市由核准制向注册制转变，企业生产经营环境趋于复杂，其财务风险更具多样性和危害性，对于我国企业财务风险预警研究也提出了更高的要求。为研究企业财务风险相关理论，解决企业在实际中对于财务风险的防范和管理问题，本文首先对国内外企业财务风险的相关文献进行了研究，在企业财务风险预警理论及宏观金融工程理论的基础上，引入或有权益资产负债表指标构建了我国上市企业的财务风险预警模型，并利用上市企业数据进行了实证研究，通过对引入或有资产负债表指标前后模型预测准确性的比较，探究或有资产负债表指标对于传统企业财务风险预警指标体系是否具有完善作用，以期对我国企业财务风险预警研究起到积极的意义。本文选取了在2015年4月仍在我国证券市场上进行股票交易的20家ST 企业，通过同行业、相近资产规模的原则，选取了与之配对的20家非ST企业，以ST企业被ST时间的前八个季度共两年的数据为研究样本，以资产负债表等13个传统指标，及加入资产市值波动率等4个或有资产负债表指标后的 17个指标，分别进行了Logistic回归模型的实证研究，并对模型的结果进行了回判检验比较。实证结果表明，引入或有权益资产负债表指标后的Logistic回归模型不仅具有更好的模型拟合度，同时在回判检验的比较中，模型的错判率比传统指标体系下的模型要降低个百分点，具有更高的预测准确性，因此将或有权益资产负债表指标引入到企业财务风险预警模型中具有积极的作用。关键词：企业财务风险；或有权益资产负债表；Logistic回归模型 Abstract Enterprise is the main carrier of market economy operation, and also an important part of national economy, the risks in the process of enterprise production and operation not only affect the corporate sector itself, but also have impact on the government and household through the transmission channels between the departments, so the study of enterprise risks has great significance on the development and the stability of economy. Enterprise financial risk is one of the largest and greatest risks through the enterprise’s production and operation. Since the 1930s, the foreign scholars began the study of the enterprise financial risk, through continuous screening the indexes which can reflect enterprise financial risk more and building early warning model which has better fitting degree and higher prediction accuracy, they

上市公司财务分析研究汇总版整理版

上市公司财务分析研究文献综述上市公司公之于众的财务报表及相关的会计信息是用以沟通、传递企业财务状况和经营业绩的重要工具，故其规范性和真实度直接影响人们对企业财务状况和经营成果的分析和判断。每个投资者都深刻的明白财务报表的重要性，但是分析数据却需要很多专业知识，很多人望而却步。而分析上市公司财务报表的目的概括来说就是：通过财务报表挖掘出具有长期持续竞争力的企业，保持盈利能力持续增长的企业，便于投资者和潜在的投资者在进行财务分析的时候可以充分掌握信息，做出正确的决策。一、全面了解上市公司对外公开披露的信息，总体掌握上市公司的财务状况若要掌握上市公司的财务状况就要依靠全面阅读财务报表及其报表附注。财务报表包括资产负债表、损益表和现金流量表、附表及报表附注和财务状况说明书。阅读完以上各种报表后，仅仅对公司的资产规模、盈利和亏损情况有了大致了解。更需要注意的是报表附注，仔细研究公司的会计政策、会计评估，以及会计政策、会计评估变更原因的说明，看变更对财务状况、经营业绩是否产生影响。报表附注往往包含大量有用的信息，这些信息有助于更好地理解分析财务报表，尤其更应注意或有事项、资产负债表日后事项、重要资产转让、关联方式关系及交易等的说明。孤立的报表数字没有实际意义，只有联系报表附注中所揭示的相关信息进行深入剖析，才能真正了解企业的实际状况。二、上市公司财务分析的基本内容上市公司财务分析的基本内容主要包括盈利能力、偿债能力和营运能力分析。首先，盈利能力是现代企业财务分析的核心内容，通常是指企业在一定会计期间内赚取利润的能力。反映上市公司盈利能力的指标有：每股收益、每股净资产、净资产权益率、市盈率、销售利润率、资产报酬率、成本费用利润率等。其次，偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，是衡量企业财务管理水平的核心内容。反映偿债能力的指标分为短期和长期偿债能力指标。反映短期偿债能力的指标有：流动比率、速动比率；反映长期偿债能力的指标有：资产负债率、负债权益比率、股东权益比率、获取利息倍数等。最后，营运能力反映企业使用经济资源或资本的效率及其有效性。反映营运能力的指标有：营运资金周转率、存货周转率、应收账款周转率。三、财务报表分析的局限性首先，财务报表本身有自己的局限性。财务报表严格按照会计准则、会计制度及其他相关法规编制而成，是会计的产物。只能说明财务报表的编制是合乎规范的，并不能保证它能准确反映公司的实际生产经营情况。其主要表现一是使用历史成本来计量资产，折旧净值往往不能代表其现行的市价；二是假设币值不变原则，不按通货膨胀率调整，也会在一定程度上造成资产价值不实，会计核算以货币计量为基本前提，而货币稳定是货币计量假设的内容之一；三是谨慎原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，从而少计收益和资产；四是按照年度编制，只提供了短期信息，有可能导致忽略了反映公司潜力的有关信息。其次，会计信息的质量。根据真实的财务报表才有可能得出正确的分析结论。一是报表中的数据是分类汇总性数据，只是提供有限数量的财务信息，并不能直接反映公司财务状况的详细情况。二是会计信息披露不及时《公开发行股票信息披露实施细则（试行）》中规定：股份有限公司应当在每个会计年度中不少于两

上市公司财务预警模型设计与分析

上市公司财务预警模型设计与分析财务预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机实施的实时监控和预测警报。财务预警中的数学模型就是财务预警模型，它是指借助企业财务指标和非财务指标体系，识别企业财务状况的判别模型。财务预警模型的设计可以有两种，一种是单变量模型，这就是传统的财务指标分析。对这些指标的分析，能够揭示企业某一方面或几个方面是否存在问题。通过对这些指标的长期观察和分析，能够从一定程度上发现企业是否存在财务危机。但是，这种分析方法有其弊端，这些单个比率都只反映企业风险程度的一个方面，并且当它们彼此不完全一致时，指标的预警作用可能被抵消，因此其有效性受到一定的限制。因此，构建多变量模型就成为必然选择。在多变量模型的构建方法上，可以有多元线性判定模型、LOGIT 模型、神经网路模型等。结合我们计量课程所学和我们本篇课程论文样本的选取实际情况，我们将选择LOGIT 模型来构建我们的这篇文章。一、理论方法应变量y 是0～1二元变量，其定义如下： i y =1,该公司为财务困境公司；i y =0，该公司为财务健康公司。通过对n 个样本公司的回归分析，1 k i i ij j j y F αξβ==+ +∑ ，可以确定每个解释变量的系数。从而可以确定每个公司的*i y ，*i y 不是观测值，而是每个公司的期望值。 Logit 模型采用的是Logistic 概率分布函数,具体公式为 1 1i i z p e -= +，其中1 k i ij j j Z F αβ ==+∑ ，对于给定的Fij ，Pi 是第i 个企业财务困境的概率。因为这个概率是 Logistic 概率分布函数曲线下从-∞到Zi 之间的面积,所以指标Zi 的值越大,第i 个公司财务状况陷入困境的概率越大。上式经过数学整理可得 1i i p Ln p =-1 k i ij j j Z F αβ==+∑，根据样本数据使用最大似然估计法估计出各参数值α,β,可求得第i 个公司陷入财务困境的概率。根据配对选取样本的特点，一般假设先验概率为0.5，可以判断Z 值大于0.5的公司存在财务危机的可能性比较大，而小于0.5的公司一般认为是财务健康的。二、解释变量设计根据财务指标对公司的财务状况进行预警，一般将财务指标分类为以下几类：盈利能力指标，包括资产净利润率、资产报酬率、净资产报酬率、销售净利率、主营业务利润率、每股收益，根据对指标的分析，一般认为净资产报酬率对盈利能力最具有综合性；变现能力比率，包括流动比率、速动比率、超速动比率；负债比率，有资产负债率、产权比率、有形净值债务率等；资产管理能力指标，有总资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率等，可选择总资产周转率进入分析；成长能力指标有总资产增长率、主营业务收入增长率、留成利润比、留存收益总资产比、每股净资产等；现金指标，有现金流动负债比、现金债务总额比、销售现金比、全部资产现金回收率等，还有其他的一些指标，如主营业务

财务风险预警研究

财务风险预警研究 This manuscript was revised by the office on December 10, 2020.

上市公司财务风险预警研究 Research on Listed Company Financial Risk Early-warning 摘要随着我国大力发展资本市场，市场经济体制改革逐步深化完善，上市公司在临竞争环境越来越激烈的情况下，一些公司不可避免地陷入财务危机，甚至走破产。上市公司一旦发生危机，就会危及经济生活中的多个方面，产生极大的影响。目前，我国的上市公司被特别处理的主要原因之一就是陷入财务危机。因为，如果能在公司财务状况刚刚出现危机之时就发现并采取有效的措施，就可以其避免遭受更大的损失，避免经营陷入困境。本文正是基于这种考虑，在回顾财务风险预警的研究现状和研究方法的基础，将财务风险识别、财务风险评价纳入上市公司财务风险预警的研究框架中，上市公司管理层充分识别公司财务的风险因素并评价公司的财务状况，从而能建立准确且有效的财务风险预警模型。根据财务风险和财务风险预警的基本理论，给出了上市公司财务风险预警的流程，构建了上市公司财务风险的模糊群体层次评价模型，建立了上市公司财务风险预警模型。本文的结构作如下安排：第1章为绪论，介绍了研究背景和意义，国内外相关研究综述，本文的研究方法和结构框架。第2章为财务风险预警的基本理论。介绍了财务风险的基本理论，财务风险预警的界定、功能和流程。第3章为上市公司财务风险识别和评价研究。首先介绍了财务风险识别的基本方法，然后根据上市公司财务风险的模糊性和决策者的群体性，构建了模糊群体层次评价模型。第4章为上市公司财务风险预警理论研究。介绍了财务风险预警的目标、功能和分析方法、指标体系的构建原则，并据其构建了财务风险预警的指标体系。第5章为上市公司财务风险预警模型研究。以A股上市公司的财务危机公司作为研究对象，选择样本，通过因子分析法筛选出主成分因子，用Logistic回归建立了预警告模型，最后通过检验得到很好的预测效果，具有一定的实用价值。关键词：上市公司；财务风险；预警；Logistic回归

汽车行业上市公司财务预警的实证分析

汽车行业上市公司财务预警的实证分析【摘要】本文通过以汽车、汽配行业上市公司为样本的实证分析，对财务风险预警模型的实用性及有效性进行了验证。财务危机是指企业由于内外某种或多种原因引起的经营严重失控,从而导致企业丧失支付能力，无力支付到期债务或费用以及出现资不抵债的现象，其极端形式是企业破产。财务危机不是瞬间所致，而是一个逐步转化的过程，是企业财务风险发展到一定程度所导致的。企业陷入财务危机过程中，各种危机的因素都将直接或间接地在一些敏感性财务指标的变化上反映出来，通过观测这些敏感性财务指标的变化，即可以对企业财务危机及其程度进行预警。财务预警是依据企业财务报告和其它经营资料, 计算分析一系列敏感性财务指标的变化和发展趋势，对企业将要面临的财务危机的预测和实时监控，并及时向利益相关者发出警示。受益于国民消费升级、政府重点扶持，我国汽车行业在2006年产销得到较快的增长，汽车行业上市公司于过去的一年里在我国股市表现强势，受到大量股民的追捧。然而该行业面临产能过剩的、原材料涨价、能源、环保、有望出台燃油税、央行进一步采取加息措施等压力，且与国际相比，我国汽车股的估值普遍有所偏高，风险进一步积累和加大。本文使用沪、深两市上市公司公开财务资料，随机选取近年被ST或曾被ST的10家汽车行业上市公司作为财务危机企业样本，并采取一对一的样本配对方式，针对每一家发生财务危机的企业，选取同一期间、相同产业、相似经营类型及规模相近的财务正常企业。本研究样本收集时间为财务危机公司被ST之前的三年,并搜集与之配对企业在同一期间的数据进行分析。一、财务预警指标体系在全面、综合地参考中国学术界前人研究成果的基础上，本研究从众多的财务指标中选出对上市公司财务影响较大的，反映企业偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力方面的14个指标及两个投资者较为关注的每股财务数据指标。指标名称及指标定义如表1：二、实证分析方法本文所采用的实证分析方法主要有： (一)因子分析法在各个领域的研究中往往需要对反映事物的多个变量进行预测，收集大量的数据以便进行分析，寻找规律。多变量大样本无疑会为研究提供丰富的信息，但也在一定程度上增加了数据采集的工作量。更重要的是，许多变量之间可能存在相关性，从而增加了问题分析的复杂性。由于各变量间存在一定的相关关系，因

上市公司财务分析报告范文

上市公司财务分析报告范文导语：财务分务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。下面小编为您推荐一篇公司财务分析报告，欢迎阅读! 一、公司背景(一)、公司简介1、公司基本情况证券代码:300016 证券简称:北陆药业公司名称:北京北陆药业股份有限公司公司英文名称:beijingbeilupharmaceuticalco。，ltd。交易所:深圳公司注册国家:中国城市:北京市工商登记号:110000004222500 注册地址:北京市昌平区科技园区白浮泉路10号办公地址:北京市昌平区科技园区白浮泉路10号注册资本:15274、9104万元法人代表:王代雪董事会秘书:刘宁上市日期:2009-10-30 招股时间:2009-09-28 2、公司主营业务及经营范围公司主营业务:药品生产以及药品经销，目前主要产品包括对比剂系列产品、降糖类药物和抗焦虑类中药等。经营范围:许可经营项目:生产、销售片剂、颗粒剂、胶囊剂、小容量注射剂、大容量注射剂、原料药(钆喷酸葡胺、碘海醇、格列美脲、瑞格列奈)。上市公司财务分析报告。一般经营项目:自有房屋的物业管理(含写字间出租);法律、行政法规、国务院决定禁止的，不得经营;法律、行政法规、国务院决定规定应经许可的，经审批机关批准并经工商行政管理机关登记注册后方可经营;法律、行政法规、国务院决定未规定许可的，自主选择经营项目开展经营活动。3、公司产品对比剂产品:枸橼酸铁铵泡腾颗粒(复锐明?)——口服磁共振用铁对比剂、碘海醇注射液(双北?)——

非离子型碘对比剂、钆喷酸葡胺注射液口服降糖药产品:格列美脲片(迪北?) 抗焦虑抑郁产品:九味镇心颗粒(二)、股权分布简介1992年，公司前身北京市北陆医药化工公司成立，2001年变更为股份有限公司，2008年被科技部认定为高新技术企业，2009年10月在创业板上市，公司实际控制人也是公司创始人王代雪先生目前持有公司23、13%的股权。公司控股公司中的新先锋主要是负责药品经销业务，易佳联主要是负责网络服务和软件业务，公司也利用它来完成主营业务对比剂在医院进行学术营销，推广和售后服务的一个技术平台。公司参股的中技经投资顾问公司主要从事生物技术、信息技术、能源等各类投资，目前未利润贡献。(三)、企业文化及理念1、企业理念企业愿景:百年北陆核心口号:尽显关爱企业使命:创就价值人生核心价值观:务实、稳定、创新企业精神:共创、共进、共赢经营理念:细分市场、最大份额2、企业文化北陆用真心真情关爱患者，http://.net/by/52436.html给患者带来健康、幸福和快乐; 北陆用真心真情爱护员工，提高员工的生活，实现员工的价值; 北陆用真心真情服务客户，满足客户的需求，实现客户的价值; 北陆用真心真情奉献社会，爱心亲善，造福众生。二、环境分析(一)、宏观环境1、从人口、收入、医疗体制来看中国仍然处于人口老龄化的进程中，人口数量的增长和年龄结构的改变长期影响疾病谱;2003年人均gdp已经超过1000美元，中国进入新一轮消费升级阶段，医疗保健等在消费结构中的比例将保持持续上升，在这个长期过程中可能会受到经济回落对消费的短期冲击，但随着全民医保的建立，政府在医疗保健方面

公司财务风险预警模型

摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。一、企业财务风险预警系统的含义及功能财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得

财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能: (一)信息收集它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。 (二)预知危机经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。 (三)控制危机当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。二、企业财务风险的预警模型 (一)建立财务风险预警模型的必要性财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统

上市公司财务风险预警模型分析

上市公司财务风险预警模型分析

上市公司财务风险预警浅析

关于企业财务风险预警模型的探讨刘学香

上市公司财务预警的实证分析

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新三板(2017预测)点点客(430177)财务风险预警评级报告

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最新基于Z模型的财务风险预警模型运用

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