第七章投资决策思考与练习答案

第七章投资决策思考与练习题答案

1.机会成本请阐述一下机会成本的含义。

答：在这种情况下，机会成本所指的是资产的价值或者将会运用在项目中的其他投入。相对成本是指资产或者投入现在的价值而不是指，比如说的购入所需要的成本。

2.增量现金流在计算投资项目的NPV时,下边哪个可以被看成是增量现金流?

(1)新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。

A.是的。公司其他产品销售的减少，指的是一种侵蚀效应，应当被视为增量现金流。这些销售的减少应该被包括，因为它们是公司选择生产新产品所必须承担的成本。（副效应）

(2)只有新的项目被接受,才会开始投入建造的机器和厂房.

B.是的，对厂房和设备的支出应被视为增加现金流量。这些都是新的生产线所产生的成本。但是，如果这些支出已经发生（并且无法通过对厂房和设备销售收复），他们是沉没成本，不作为增量现金流量包括在内。

(3)过去3年发生的和新项目相关的研发费用.

C.不是，研究和开发费用，不应被视为增加现金流量。过去3年对产品的研究和开发的成本应当作为沉没成本而不应当包括在新项目的评估中。以前做出的决定和发生的费用是不能改变的了。他们不应该影响接受或拒绝新项目的决定。

(4)新项目每年的折旧费用.

D.是的，每年的折旧费用，在计算相关的特定项目的现金流量必须予以考虑。虽然折旧没有直接影响到现金流的现金支出，但是它减少了企业的净收入，因此，降低了全年的税额。由于这种折旧的税盾，在年底时，相比没有折旧支出而言，公司将有更多的现金在手头上。

(5)公司发放的股利

E.不是, 发放的股利不能看作是增量现金流. 公司是否发放股利独立于与是否接受一个特定的项目.由于这个原因, 考虑一个新项目时,股利不能当做是增量现金流. 股利政策将在以后的章节中有详细的讲解.

(6)项目结束时,销售厂房和机器设备的收入

F.是的, 项目结束时,厂房和机器设备的残值可以看成是增量现金流. 销售设备的收入是现金流入, 设备的销售价格与它的账面价值的差额会形成会计收益或损失,并导致税收冲销或者形成纳税义务.

(7)如果新项目被接受,那么需要支付的新雇员的薪水和医疗保险费用。

F.是, 新雇员的薪水和医疗保险费用应该被看成是增量现金流. 由于新项目雇用的雇员的薪水应该被列入该项目的成本.

3.增量现金流

项目I是需要考虑的成本，因为建高尔夫俱乐部就会失去卖出这块土地的机会。项目II也是相关的，因为公司必须考虑当生产一种新的产品时，会对其他已存在的产品销售产生负面影响。如果新的俱乐部建立，现在的俱乐部的收入会减少，明显的我们需要把这个成本包括在新建俱乐部的成本中。项目III是不需要考虑的成本。

因为研究和开发是沉没成本。已经做出的决定是不能够改变的，它不是增量现金流需要考虑的。

4.折旧

出于税收的目的公司将会选择MACRS，因为这种超速折旧法会更早的扣除完折旧，过早折旧完的一部分就不需要缴纳税费，然而对于现金流不会产生影响。所以直线折旧法与超速折旧法只是一个纯粹的时间价值问题，但是它们折旧的总额是一样的。

5.净营运资本

这可能将问题过于简化了。假设流动负债将会全部偿还，流动资本的现金部分就会全部收回，但是一些应收票据不能够及时收回，一些存货也没有及时卖掉。要使得这些损失得到平衡，就要将存货以高出成本的价格卖出（并且在项目结束时不被替换）从而增加营运资本。这些事件

的效果都是互补的。

6.独立原则

公司的财务经理来设定公司的资本结构在公司层面上说是可行的。因为一些企业可以完全通过资产来融资，而另一些企业可以完全通过负债来融资，但是企业总的资本结构不会改变。根据独立原则，融资成本与分析企业的增量现金流没有关系。

7.约当年均成本

约当年均成本计算法适合于比较寿命不相同并且是互斥关系的两个项目。这类分析方法是必不可少的，以至于不同的工程需要有一个共同的生命跨度，以便于对它们进行比较。比如说一种设备的寿命是3年，另一种是5年，那么使它们能在同一个起跑线的最短的公共期限是15年，意味着第一种设备需要更换5次，另一种则需要更换3次。我们注意到，当不止有2个可选择项目或者单个项目寿命过长，就会导致最短公共寿命很长。这种分析是建立在同样的寿命期限内现金流保持不变的假设上的，这就忽略了一些会产生相应的影响的事例比如说：1、通货膨胀，2、经济环境的改变，3、未来现金流的不确定的性，

4、未来科学技术的发展和改善，这些都可能改变企业的

现金流。

8.现金流和折旧“在做资本预算的时候，我们只关注相关税后增量现金流，由于折旧是非付现费用，所以我们可以在做预算的时候忽略折旧。”请评价这句话。

折旧是非付现费用，但是在利润表中具有税盾效应的。因而折旧引起税收减少等于一个折旧税盾 t c D的数额，而且是一项实际现金支出，一项可能会支付的税收的减少就如同一项现金流入，所以折旧税盾的影响肯定要考虑进税后增量现金流的计算。

9.资本预算审议一所大学的主修课本的出版商手中有一部现有的财务学教材。出版商正在考虑是否出版一部定价较低的精简的基础版教材，哪些方面应该被考虑在这个项目的资本预算中。

阅读下边的小案例，回答后边的三个问题。2003年，保时捷公司推出了它的新款SUV（多功能运动型轿车）Cayenne。这款车的价格为40000美元，Cayenne从0加速到60英里每小时需要8.5秒。保时捷进入奢华SUV市场是由梅塞德斯-奔驰的M系SUV取得的巨大的成功所推动的。这个汽车细分市场近年来带来了高额利润。Cayenne的进入显然加剧了这个细分市场的竞争程度。2006年，保时捷又推出了Cayenne Turbo S,这款车从0加速到60英里每小时只需要4.8秒，其最高速度可以达到168英里每小时。你可能要问它的价格

为多少?Cayenne Turbo S的基本配置已经需要112 000美元。许多分析家就保时捷进入奢华SUV市场持谨慎态度。他们担心的不仅包括保时捷是一个SUV市场的新进入者，而且因为引入Cayenne可能破坏保时捷作为一个高性能汽车制造商的品牌效应。

这里有两个相当重要的考虑因素。第一个是侵蚀。这个“基本版”的书能够简单地替代已经销售了的书的版本？对于给出更低的价格需深思熟虑。第二个考虑是竞争。其他的出版商会介入和生产这样一个产品吗？如果这样的话，那么任何侵蚀都不能说有价值了。书籍出版商（和许多其他产品的生产商一样）最关注的一个问题是能否通过销售新书赚钱。因此新书能取代旧书的销售 (出版商对未来持乐观态度)还是不能取代（不乐观），是一个非常需要考虑的问题。只要有一个产品使用非常活跃的市场，这种关注都会出现。

10.副效应在评估Cayenne项目的时候，你是否会考虑其对保时捷的品牌产生的副效应？

一定的。对保时捷声誉的破坏是一个公司需要考虑的因素。如果声誉破坏了，公司可能会失去现有的汽车销售线。

11.资本预算保时捷是最后进入SUV市场的几个厂商之一。为什么当其他厂商都决定（至少最初决定）不进入该市场的时候，保时捷却决定进入市场？

一个公司可能以一个更低的增量成本来生产，或在一个更好的市场生产。当然，也有可能这两者中的一个已经犯了错误。

12.资本预算在评估Cayenne项目的时候，保时捷应该如何看待目前市场上SUV的边

际利润率？你认为总体边际利润率会在竞争越来越激烈的市场中保持不变吗？或者保时捷公司可以通过本公司的品牌效应和Cayenne的良好表现来达到呢?

保时捷会认为巨大的利润会逐渐减少，当更多的产品出现在市场上和竞争变得更加激烈时。

13.计算项目NPV best manufacturing 公司正在考虑一

项新的投资机会。所有的财务数据被列于下边的表中，公司所得税率为34%，假设所有的销售收入都用现金结算，所有的税收和成本费用都用现金结算，所有的现金流发生在期末，所有的运营资本在项目终止时回收。

（1）计算该投资项目每年的净利润。

（2）计算该投资项目每年的增量现金流量。

（3）假设项目使用的折现率为12%，计算该项目的NPV。我们将使用间接法计算每年的经营性现金流。我们还要确保包括每年的净营运现金流。因此，每年的现金流为：

Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 销售收入$7,00$7,00$7,00$7,00

0 0 0 0 运营成本2,000 2,000 2,000 2,000

折旧2,500 2,500 2,500 2,500

净运营资本需求$2,50

$2,50

$2,50

$2,50

税收850 850 850 850

净利润$1,65

$1,65

$1,65

$1,65

经营性现金流0 $4,15

$4,15

$4,15

$4,15

资本支出

–

$10,0

00 0 0 0 0

净营运现金流–200

–

250

–

300

–

200 950

增量现金流

–

$10,2

00

$3,90

$3,85

$3,95

$5,10

该项目的NPV是:

NPV = –$10,200 + $3,900 / 1.12 + $3,850 / 1.122 + $3,950 / 1.123 + $5,100 / 1.124

NPV = $2,404.01

14..项目预算你的公司正在考虑购买一个新的价值

925000美元的基于计算机的订单响应系统。在5年末的时候，该设备的市场价值为90000美元。你可以每年节省税前360000美元的订单处理成本。而且，该设备可以一次性地为你节省125000美元的运营成本。如果所得税率为35%，计算该项目的IRR。

首先，我们先计算新设备的年度折旧。它是：

年度折旧费= $925,000/5

= $185,000

设备的净残值为：

净残值= $90,000(1 – 0.35)

= $58,500

使用税盾法计算，项目的经营性现金流为：

OCF = $360,000(1 – 0.35) + 0.35($185,000)

OCF = $298,750

现在我们可以算出这个项目的IRR，这个项目有一个特别的特点。接受这个项目意味着我们将减少经营性现金流。经

营性现金流的减少是在第0年的一次现金的流入。这个经营性现金流的减少表明在项目结束时，我们将需要增加经营性现金流。因此，在项目结束时，我们需要有一笔现金流出来使经营性现金流恢复到接受项目前的水平。在项目结束时我们还必须包括税后净残值。项目的IRR是：

NPV = 0 = –$925,000 + 125,000 + $298,750(PVIFA IRR%,5) + [($58,500 – 125,000) / (1+IRR)5]

IRR = 23.85%

15．计算EAC

你的公司正在考虑2个不同的计算机芯片封装机。Techron I 的成本为210 000美元，可使用3年，税前运营成本为34 000美元。TechronII的成本为320 000美元，可使用5年，税前运营成本为23 000美元。对于2台设备来讲，都在其经济寿命中按照直线折旧法无残值折旧。在项目结束的时候，每台机器的市场价值都为20 000美元。如果你公司的所得税率为35%，必要报酬率为14%。计算2台机器的EAC。你将选择哪台机器？为什么？

答：我们需要设备的税后残值来计算其EAC. 虽然这个设备生产各个产品具有不同的初始成本,但都有相同的残值。这个税后残值，

两者都是=)35.0

?=13000(美元)

20000-

1(

为了计算EAC,我们先需要两者的OCF 和NPV 。TechronI 的OCF 和NPV 为

OCF=)(2400)3210000(35.0)35.01(34000美元=÷?+-?-

NPV=2400210000+-A 3%14(

)65345.19514.1130003-=÷+ EAC=÷-65345.195A 3%14=27410.84-（美元）

TechronII 的OCF 和NPV 是

OCF = –23,000(1 – 0.35) + 0.35($320,000/5) = 7,450(美元)

NPV = –320,000 + 7,450(PVIFA 5%14) + ($13,000/1.145

) = –287,671.75(美元)

EAC = –287,671.75 / (PVIFA 5%14) = –83,794.05(美元)

这两个机器有不同的寿命，所以他们只能放在等效的一年里比较，这就是约当年均成本法。因此你会更喜欢TechronII 因为它有更低的年度成本。

16.比较互斥项目 vandalay 公司正在考虑购买一个新的乳胶生产设备，机器A 的成本为

2 100 000美元，使用期为6年，变动成本为销售额的35%，固定成本为150 000美元。机器B 的成本为4 500 000美元，使用期为9年，变动成本为销售额的30%，固定成本为

100 000美元，。每一个设备的年销售额为9 000 000美元，公司的税率为35%，必要报酬率为10%，每一个设备都按照直线折旧法无残值折旧，如果在机器报废的时候需要更新机

器以永续经营，请问哪台机器将被接受？

解：由于我们要计算每台机器的约当年成本，计算约当年成本只需要使用经营每台机器的成本，不是销量。使用间接法，或者用净利润加上折旧计算得到经营性现金流,得：

机器A 机器B

可变成本

–

$3,150,000 –$2,700,000

固定成本–150,000 –100,000

折旧

–

350,000

–

500,000

税前利润

–

$3,650,000 –$3,300,000

所得税1,277,500 1,155,000

净利润

–

$2,372,500 –$2,145,000

折旧350,000 500,000

经营性现金流

–

$2,022,500 –$1,645,000

机器A的净现值和约当年成本为：

NPV A = –$2,100,000 – $2,022,500(PVIFA10%,6) NPV A = –$10,908,514.76

EAC A = – $10,908,514.76 / (PVIFA10%,6)

EAC A = –$2,504,675.50

机器B的净现值和约当年成本为：

NPV B = –$4,500,000 – 1,645,000(PVIFA10%,9) NPV B = –$13,973,594.18

EAC B = – $13,973,594.18 / (PVIFA10%,9)

EAC B = –$2,426,382.43

结论：你应该选择机器B，因为他有更低的约当年成本。

17.现金流估价Phillips公司经营一个小的生产车间，这个会计期间，它的期望实际现金流为120 000美元，phillips 将永续经营下去，但是，公司每年的实际现金流将以6%的速度萎缩，phillips公司适用的折现率为11%，所有的净现金流在年末发生，计算phillios公司的价值。

解：公司目前的价值就是公司未来现金流的现值。根据实际的现金流，实际利率，和实际增长率。现金流是利率为负的永续增长年金，使用永续增长年金方程，现金流的现值是： PV = C1 / (R–g)

PV = $120,000 / [0.11 – (0.06)]

PV = $705,882.35

第7章 投资决策原理 习题

第7章投资决策原理 一、简答题 1、简述长期投资决策中现金流量的构成。 2、投资决策中为何使用现金流量？为什么使用折现现金流量指标更为合理？ 3、折现现金流指标有哪几个？运用这些指标决策的规则是什么？这些决策方法各有什么优缺点？ 4、对于常规的互斥项目，为何净现值法和内含报酬率法所得出的结论有时会不一致？此时应如何进行决策？ 二、单项选择题 1．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）。 A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法D．会计收益率法 2．当贴现率与内含报酬率相等时（）。 A．净现值大于0 B．净现值等于0 C．净现值小于0 D．净现值不一定 3．下列关于净现值的表述中，不正确的是（） A．净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和 B．净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行 C．净现值的计算可以考虑投资的风险性 D．净现值反映投资的效率 4．当贴现率为8%时，某项目的净现值为-200 元，则说明该项目的内含报酬率（）。A．高于8%B．低于8%C．等于8% D．无法界定 5．关于内含报酬率的说法不正确的是（）。 A．投资人要求得到的最低报酬率 B．使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率 C．使投资方案净现值为零的贴现率 D．方案本身的投资报酬率 6．某企业计划投资10 万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5 万元,年折旧率为10%,则投资回收期为( )年. A．4.5 B．5 C．4 D．6 7．所谓现金流量，在投资决策中指一个项目引起的企业（）。 A．现金支出和现金流入量 B．货币资金支出和货币资金收入量 C．现金支出和现金收入增加的数量 D．流动资金增加和减少量 8．某投资方案的年营业收入为100000 元，年营业成本为60000 元，年折旧额10000 元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（）元。 A．26800 B．36800 C．16800 D．43200 9．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为（）。

第七章投资决策思考与练习答案

第七章投资决策思考与练习题答案 1.机会成本请阐述一下机会成本的含义。 答：在这种情况下，机会成本所指的是资产的价值或者将会运用在项目中的其他投入。相对成本是指资产或者投入现在的价值而不是指，比如说的购入所需要的成本。 2.增量现金流在计算投资项目的NPV时,下边哪个可以被看成是增量现金流? (1)新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。 A.是的。公司其他产品销售的减少，指的是一种侵蚀效应，应当被视为增量现金流。这些销售的减少应该被包括，因为它们是公司选择生产新产品所必须承担的成本。（副效应） (2)只有新的项目被接受,才会开始投入建造的机器和厂房. B.是的，对厂房和设备的支出应被视为增加现金流量。这些都是新的生产线所产生的成本。但是，如果这些支出已经发生（并且无法通过对厂房和设备销售收复），他们是沉没成本，不作为增量现金流量包括在内。 (3)过去3年发生的和新项目相关的研发费用. C.不是，研究和开发费用，不应被视为增加现金流量。过去3年对产品的研究和开发的成本应当作为沉没成本而不应当包括在新项目的评估中。以前做出的决定和发生的费用是不能改变的了。他们不应该影响接受或拒绝新项目的决定。

(4)新项目每年的折旧费用. D.是的，每年的折旧费用，在计算相关的特定项目的现金流量必须予以考虑。虽然折旧没有直接影响到现金流的现金支出，但是它减少了企业的净收入，因此，降低了全年的税额。由于这种折旧的税盾，在年底时，相比没有折旧支出而言，公司将有更多的现金在手头上。 (5)公司发放的股利 E.不是, 发放的股利不能看作是增量现金流. 公司是否发放股利独立于与是否接受一个特定的项目.由于这个原因, 考虑一个新项目时,股利不能当做是增量现金流. 股利政策将在以后的章节中有详细的讲解. (6)项目结束时,销售厂房和机器设备的收入 F.是的, 项目结束时,厂房和机器设备的残值可以看成是增量现金流. 销售设备的收入是现金流入, 设备的销售价格与它的账面价值的差额会形成会计收益或损失,并导致税收冲销或者形成纳税义务. (7)如果新项目被接受,那么需要支付的新雇员的薪水和医疗保险费用。 F.是, 新雇员的薪水和医疗保险费用应该被看成是增量现金流. 由于新项目雇用的雇员的薪水应该被列入该项目的成本. 3.增量现金流

《统计预测与决策》第四版 徐国祥 复习试卷及答案(四套)

试卷一 一、单项选择题（共10小题，每题1分，共10分） 1 统计预测方法中，以逻辑判断为主的方法属于（）。 A 回归预测法 B 定量预测法 C 定性预测法 D 时间序列预测法 2 下列哪一项不是统计决策的公理（）。 A 方案优劣可以比较 B 效用等同性 C 效用替换性 D 效用递减性 3 根据经验D-W统计量在（）之间表示回归模型没有显著自相关问题。 A 1.0-1.5 B 1.5-2.5 C 1.5-2.0 D 2.5-3.5 4 当时间序列各期值的二阶差分相等或大致相等时,可配合( )进行预测。 A 线性模型 B抛物线模型 C指数模型 D修正指数模型 5 （）是指国民经济活动的绝对水平出现上升和下降的交替。 A 经济周期 B 景气循环 C 古典经济周期 D 现代经济周期 6 灰色预测是对含有（）的系统进行预测的方法。 A 完全充分信息 B 完全未知信息 C 不确定因素 D 不可知因素 7 状态空间模型的假设条件是动态系统符合（）。 A 平稳特性 B 随机特性 C 马尔可夫特性 D 离散性 8 不确定性决策中“乐观决策准则”以（）作为选择最优方案的标准。 A 最大损失 B 最大收益 C 后悔值 D α系数 9 贝叶斯定理实质上是对（）的陈述。 A 联合概率 B 边际概率 C 条件概率 D 后验概率 10 景气预警系统中绿色信号代表（）。 A 经济过热 B 经济稳定 C 经济萧条 D 经济波动过大 二、多项选择题（共5小题，每题3分，共15分） 1 构成统计预测的基本要素有（）。 A 经济理论 B预测主体 C数学模型 D实际资料 2 统计预测中应遵循的原则是（）。 A 经济原则 B连贯原则 C可行原则 D 类推原则 3 按预测方法的性质，大致可分为（）预测方法。 A 定性预测 B 情景预测 C时间序列预测 D回归预测

经济预测与决策练习题

第一章统计预测概述 一、单项选择题 8、统计预测的研究对象是（） A、经济现象的数值 B、宏观市场 C、微观市场 D、经济未来变化趋势 答：A 二、多项选择题 4、定量预测方法大致可以分为（） A、回归预测法 B、相互影响分析法 C、时间序列预测法 D、情景预测法 E、领先指标法 答：AC 三、名词解释 2、统计预测 答：即如何利用科学的统计方法对事物的未来发展进行定量推测，并计算概率置信区间。 四、简答题 1、试述统计预测与经济预测的联系和区别。 答：两者的主要联系是：①它们都以经济现象的数值作为其研究的对象；②它们都直接或间接地为宏观和微观的市场预测、管理决策、制定政策和检查政策等提供信息；③统计预测为经济定量预测提供所需的统计方法论。 两者的主要区别是：①从研究的角度看，统计预测和经济预测都以经济现象的数值作为其研究对象，但着眼点不同。前者属于方法论研究，其研究的结果表现为预测方法的完善程度；后者则是对实际经济现象进行预测，是一种实质性预测，其结果表现为对某种经济现象的未来发展做出判断；②从研究的领域来看，经济预测是研究经济领域中的问题，而统计预测则被广泛的应用于人类活动的各个领域。 第二章定性预测法 一、单项选择题 3、（）需要人们根据经验或预感对所预测的事件事先估算一个主观概率。 A德尔菲法 B 主观概率法 C 情景分析法 D 销售人员预测法 答：B 二、多项选择题 2、主观概率法的预测步骤有： A准备相关资料 B 编制主观概率表 C 确定专家人选D 汇总整理E 判断预测 答：A B D E 三、名词解释 2、主观概率 答：是人们对根据某几次经验结果所作的主观判断的量度。 四、简答题 1、定型预测有什么特点？它和定量预测有什么区别和联系？ 答：定型预测的特点在于：（1）着重对事物发展的性质进行预测，主要凭借人的经验以及分析能力；（2）着重对事物发展的趋势、方向和重大转折点进行预测。

投资项目管理案例分析及答案

1.市场战略部分 案例分析1 甲企业位于B地区，主要生产A产品。某咨询公司接受甲企业的委托，完成了下列咨询服务工作。 （1）A产品成熟度分析：A产品的技术趋于稳定，市场需求迅速增加，生产规模逐步提高，生产该产品的企业数量也在迅速增加，生产成本呈下降趋势。 （2）A产品销售量预测：咨询工程师收集了2005-2009年A产品在B地区的平均销售价格和销售量（见表1），采用移动平均法预测了2010-2019年A产品在B地区的销售量（见表2）。 表1 A产品在B地区的销售价格和销售量 表2 2010-2019年A产品在B地区预测销售量 （3）甲企业的内部与外部影响因素评价：运用评价矩阵对甲企业的内部和外部因素进行了综合评价，评价矩阵见表3。 表3 甲企业的企业内部和外部因素评价矩阵 【问题】 （1）根据咨询公司对A产品的市场分析结论，判断A产品处于产品生命周期的哪个阶段？ （2）如果B地区2010年A产品的销售价格下降到7000元/台，用价格弹性系数法预测2010年A产品在B地区的销售量。 （3）某咨询工程师选择移动平均法预测A产品的销售量是否恰当？说明理由。 （4）根据对甲企业的内部和外部因素评价结果，画出SWOT分析图，指出甲企业应选择何种战略？ 答案：1.A产品处于产品生命周期的成长期。（2分） 2. 2005--2009年各年价格弹性系数的平均值=（-1.69-1.84-1.71-1.92)/4=-1.79（2分） [（7100-7000）/7100]×1.79=2.52%（2分） 因此，2010年A产品在B地区的销售量为100×（1十2.52%)=103（万台）（2分） 3．不恰当（2分），移动平均法只适用于短期预测，而对A产品的销售量要进行中长 期预测（2分）。 4.（1）根据甲公司的企业内部和外部因素评价结果计算综合得分： 优势劣势得分为：4×0.20+4×0.25+3×0.15-3×0.10-2×0.1 0-3×0.2=1.15（1分）

78章投资决策习题

《财务管理》课程习题 第7、8章投资决策 一、单项选择题 1．下列关于相关成本的论述，不正确的有（）。 A．相关成本是指与特定决策有关，在分析评价时必须加以考虑的成本。B．差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。C．A设备可按3200元出售，也可对外出租且未来三年内可获租金3500元，该设备三年前以5000元购置，故出售决策的相关成本为5000元。D．如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利（或较好）的方案可能因此变得不利（或较差），从而造成失误。2．一投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万，所得税率为40%，则该方案年现金流量净额为（）万元。A．90 B．139 C．175 D．54 3．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）。 A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法D．会计收益率法 4．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，预计使用年限为3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目的内含报酬率为（）。A．7.33% B．7.68% C．8.32% D．6.68% 5．当贴现率与内含报酬率相等时（）。A．净现值>0 B．净现值=0 C．净现值<0 D．净现值不确定6．对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是（）。A．投资项目的原始投资B．投资项目的现金流入量C．投资项目的有效年限D．投资项目的预期报酬率 7．下列说法中不正确的是（）。A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠。 B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率。 C．分别利用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行同一项目评价时，评价结果有可能不一致。 D．回收期法和会计收益率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况 8．某投资方案的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（）万元。A．42 B．62 C．60 D．48 9．某公司拟投资10万元建一项目，预计该项目当年投资当年完工，预计投产后每年获得净利1.5万元，年折旧率为10%，该项目回收期为（）。A．3年B．5年C．4年D．6年 10．折旧具有抵税作用，由于计提折旧而减少的所得税可用（）计算求得。 A．折旧额×税率B．折旧额×（1—税率）C．（付现成本+折旧）（1—税率）D．付现成本×（1—税率） 11．某公司当初以100万元购入一块土地，当目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（）。 A．以100万元作为投资分析的机会成本考虑B．以80万元作为投资分析的机会成本考虑 C．以20万元作为投资分析的机会成本考虑D．以180万元作为投资分析的沉没成本 12．某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为—22元，该方案的内含报酬率为（）。A．15.88% B．16.12 C．17.88% D．18.14% 13．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（）。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧。B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税。 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额。 D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税。 14．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000万元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。 A．减少360元B．减少1200元C．增加9640元D．增加10360元 15．甲方案在三年中每年年初付款1000元，乙方案在三年中每年年末付款1000元，若利率相同，则两者在第三年年末时的终值（）。 A．相等B．前者大于后者C．前者小于后者D．可能会出现上述三种情况的任何一种

统计预测与决策知识点考试必过和《统计预测与决策》复习试卷(共4套、含答案)汇总

1.统计预测的概念: 预测就是根据过去和现在估计未来，预测未来。 2.三要素：实际资料是预测的依据，经济理论是预测的基础，数学建模是预测的手段 3.统计预测、经济预测的联系和区别：主要联系它们都以经济现象的数值作为其研究的对象：它们都直接或间接地为宏观和微观的市场预测、管理决策、制定政策和检查政策等提供信息；统计预测为经济定量预测提供所需的统计方法论；主要区别：从研究的角度看，统计预测和经济预测都以经济现象的数值作为其研究对象，但着眼点不同。前者属于方法论研究，其研究的结果表现为预测方法的完善程度；后者则是对实际经济现象进行预测，是一种实质性预测，其结果表现为对某种经济现象的未来发展做出判断。从研究的领域来看，经济预测是研究经济领域中的问题，而统计预测则被广泛地应用于人类活动的各个领域。 4统计预测的分类：定性预测和定量预测两类，其中定量预测法又可大致分为回归预测和时间序列预测；按预测时间长短，分为近期预测-1个月、短期预测-1-3个月、中期预测-3个月-2年 和长期预测 – 2年以上 ;按预测是否重复，分为一次性预测和反复预测 5.预测方法考虑三个问题：合适性，费用，精确性 6.统计预测的原则：连贯原则，类推原则 7.统计预测的步骤：确定预测目的，搜索和审核资料选择预测类型和方法，分析误差改进模型，提出预测报告 8.德尔菲法：是根据有专门知识的人的直接经验，对研究的问题进行判断、预测的一种方法，也称专家调查法。它是美国兰德公司于1964年首先用于预测领域的。特点：反馈性，匿名性，统计性；优点：加快预测速度节约预测费用，获得不同的价值观点和意见，适用长期预测和对新产品的预测，历史资料不足或不可预测因素多时尤为适用；缺点：分地区的顾客群或产品的预测可能不可靠，责任分散，专家的意见未必完整 9．主观概率法步骤：1准备相关资料2编制主观概率调查表3汇总整理4判断预测 10.情景预测法特点：1使用范围广不受假设条件限制2考虑问题全面应用灵活3定性和定量分析结合4能及时发现可能出现的难题减轻影响。步骤：确定主题，收集资料，分析影响，分析突发事件，进行预测 11．为什么要对建立的回归模型进行统计检验：由于很多社会经济现象之间存在相关关系，因此，一元线性回归预测具有广泛的应用进行一元线性回归预测时，必须选用合适的统计方法估计模型参数并对模型进行统计检验 12.应用回归预测法进行预测时应注意：1用定性分析判断现象之间的依存关系2避免回归预测的任意外推3应用合适的数据资料 13.影响经济时间序列变化因素：长期趋势，季节变动，周期变动，不规则变动 14,。自适应过滤法的计算步骤：确定加权平均数的个数p ；确定初始权数；计算预测值；计算预测误差；权数调整；进行迭代调整 15.自适应过滤法的优点：方法简单易行可采用标准程序上机运算；需要数据量较少；约束条件较少；具有自适应性，它能自动调整权数，是一种可变的系数模型 16:。自适应过滤法与移动平均法和指数平滑法相比有什么区别：自与移指都是以自回归模型为基础，所不同的是移和指的权数都是固定的，而自适应权数是根据预测误差的大小不断调整修改而获得的最佳权数 17,学习常数k 的选取应满足什么条件如何确定：要使初始权数经过调整逐步向最佳权数逼近，从而使模型的MSE 向最小值收敛，k 的选取值条件为max 121??????≤ ∑=p i i x k ，不过为了提高 模型中权数调整逐次逼近最佳权数的速度，可以取较大的k 值，但是必须满足k 《=1/p

风险项目投资决策案例分析

一、引言 风险型决策的主要特点是具有状态发生的不确定性。这种不确定性不能通过相同条件下的大量重复试验来确定其概率分布。因而往往只能根据“过去的信息或经验”由决策者估计。为区别由随机试验确定的客观概率，我们把前者称为主观概率。 在进行风险型决策时，常用的两种传统方法是决策树法和贝叶斯法。 决策树法多用于随机性决策，是随机性决策的一种图解形式。决策树是把所有备选方案和各方案可能出现的各种未来事件，按它们之间的相互关系用树形图表示出来。最后采用逆向简化法修枝选择方案，即用收益的期望值来代替随机事件，然后按期望值大小从后向前得出最优决策方案。而贝叶斯法则是通过先验信息它估计出先验概率（分布）；为了提高先验概率分布的准确性和客观性，人们常常设计一些抽样调查、质量检验等方法，借以收集新信息来修正先验概率分布，即后验概率分布；最后利用后验概率分布求出期望收益最大的决策。但两种方法都存在着一些难以弥补的缺陷，使得在复杂的系统中难以应用这些方法。决策树法可以应用于复合决策的情况，我们可以根据所需做的决策，将决策树的层层伸展，以包括所有可能的决策。但是决策树方法一般仅用于离散型概率分布的决策，而无法应用于连续型概率分布的决策，因为连续型概率分布会使得决策树的枝叶无限增多。贝叶斯法可以通过积分的方法来解决连续型概率分布的决策。但是采用积分方法需要建立起收益的函数，而当系统涉及多个不同参数，而且参数之间相互影响密切时，建立这样的函数就相当困难；此外，如果出现复合决策时，采用贝叶斯法的复杂度就大大增加了。为了改进这两种方法，本文引进了蒙特卡罗模拟的方法，来进行复杂的风险型决策。 二、风险项目投资决策案例综述 本部分通过一个风险项目投资的案例，对蒙特卡罗模拟在风险决策整个过程中的应用做综合的分析。 （一）风险项目概况 假设要投资一个新兴市场，该投资项目投资周期为5 年，初始投资需要2500 万元，其中2000万元是固定资产投资，按直线法摊销，无残值，500 万元是营运资本，在投资结束可以收回。假设该产品目前市场单价为5 元/ 件，市场价格增长与通货膨胀率一致。产品的成本包括变动成本和固定成本两种，变动成本与销售额直接相关，假设变动成本率是70% ，固定成本是400 万元/ 年，其增长与通货膨胀率一致。假设企业的所得税率为30% ，如果发生亏损，亏损额可由下一年度的盈利进行弥补，由于投资周期只有 5 年，所以假设可向后无限期弥补。 （二）涉及的风险 1 ．市场风险 由于是新兴行业，其市场容量（或者是市场规模）是不确定的，本案例中假设投资第一年的市场容量在一定范围内均匀分布；此外由于是新兴行业，那么市场容量也不是一成不变的，是处于一个增长的过程，但增长率本身又是一个不确定的因素，假设增长率成正态分布，并且均值和方差已知。此外，企业的市场份额也不会是固定的，会在一定的范围内波动，本案例中假设第一年的市场份额在一定范围内均匀分布，而且变动率成正态分布，并且均值和方差已知。具体参数 参见表1 。 2 ．通货膨胀风险 在现实生活中，通货膨胀是不可避免的，本案例中假设已知当前（第0 年）的通货膨胀率，并假设通货膨胀率的变动率成正态分布，并且均值和方差已知。通货膨胀影响到几个因素：一个是产品的单价，另一个是固定成本，它们都要根据通货膨胀进行适当的调整。具体参数参见表1 。

财务管理投资决策原理习题

财务管理投资决策原理 习题 公司内部档案编码：[OPPTR-OPPT28-OPPTL98-OPPNN08]

第7章投资决策原理 二、单项选择题 1．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）。 A．净现值法 B．现值指数法 C．内含报酬率法 D．会计收益率法 2．当贴现率与内含报酬率相等时（）。 A．净现值大于0 B．净现值等于0 C．净现值小于0 D．净现值不一定 3．下列关于净现值的表述中，不正确的是（） A．净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和 B．净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行 C．净现值的计算可以考虑投资的风险性 D．净现值反映投资的效率 4．当贴现率为8%时，某项目的净现值为-200 元，则说明该项目的内含报酬率（）。 A．高于8% B．低于8% C．等于8% D．无法界定 5．关于内含报酬率的说法不正确的是（）。 A．投资人要求得到的最低报酬率 B．使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率 C．使投资方案净现值为零的贴现率 D．方案本身的投资报酬率

6．某企业计划投资10 万元建一生产线，预计投资后每年可获净利万元,年折旧率为10%,则投资回收期为( )年. A． B．5 C．4 D．6 7．所谓现金流量，在投资决策中指一个项目引起的企业（）。 A．现金支出和现金流入量 B．货币资金支出和货币资金收入量 C．现金支出和现金收入增加的数量 D．流动资金增加和减少量 8．某投资方案的年营业收入为100000 元，年营业成本为60000 元，年 折旧额10000 元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（）元。 A．26800 B．36800 C．16800 D．43200 9．某投资方案贴现率为16%时，净现值为，贴现率为18%时，净现值为，则该方案的内含报酬率为（）。 A．% B．% C．% D．% 10．一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（）。 A．该公司不会发生偿债危机 B．该公司当期没有分配股利 C．该公司当期的营业收入都是现金收入 D．该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用

第七章投资决策方法

第七章投资决策方法 一、名词概念 独立项目决策互斥项目决策资源配置净现值法则内含回报率法则投资回收期法则获利指数 二、单项选择题 1、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是。 A 净现值法 B 盈利指数法 C 内部收益率法 D 会计收益率法 2、某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，预计使用年限为3年，每年可获得现金流量4600元，则该项目的IRR为。 A 7.33% B 7.68 C 8.32% D 6.68% 3、当贴现率与内部收益率相等时，。 A 净现值＞0 B 净现值=0 C 净现值＜0 D 净现值不确定 4、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是。 A 投资项目的原始投资 B 投资项目的现金流入量 C 投资项目的有效年限 D 投资项目的预期报酬率 5、其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的是。 A 净现值 B 投资利润率

C 内部收益率 D 投资回收期 6、某公司打算投资10万元建一项目，预期该项目投资当年完工，预计投产后每年获得净利 1.5万元，年折旧率为10%，该项目的回收期为 B 。 A 3年 B 4年 C 5年 D 6年 7、当净现值0时，盈利指数1。 A > > B > < C < > D = > 8、有甲乙两个项目，甲项目寿命期较长，乙项目较短。在各自的寿命期内，两项目的净现值大于0且相等，则。 A 甲方案较优 B 乙方案较优 C 两方案一样 D 无法评价 9、多方案决策中，如果各个投资方案的现金流量是独立的，其中任一方案的采用与否均不影响其他方案是否采用，则方案之间存在的关系为。 A 正相关 B 负相关 C 独立 D 互斥 10、下列表述中，正确的是。 A 净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 B 内部收益率法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 C 使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值 D 内部收益率不受设定折现率的影响

市场预测与决策试卷(附答案)

经济预测与决策 考试形式：闭卷考试时量：150分钟总分：100分 一．单选题1*15=15分 1.经济预测的第一步是（）A A.确定预测目的，制定计划 B.搜集审核资料 C.建立预测模型 D.评价预测成果 2.对一年以上五年以下的经济发展前景的预测称为（）B A.长期经济预测 B.中期经济预测 C.短期经济预测 D.近期经济预测 3.（）回归模型中，因变量与自变量的关系是呈直线型的。C A.多元 B.非线性 C.线性 D.虚拟变量 4.以下哪种检验方法的零假设为：B1=B2=…=Bm=0？ B A.r检验 B.F检验 C.t检验 D.DW检验 5.以数年为周期，涨落相间的波浪式起伏变动称为（）D A.长期趋势 B.季节变动 C.不规则变动 D.循环变动 6. 一组数据中出现次数最多的变量值，称为（）A A.众数 B.中位数 C.算术平均数 D.调和平均数 7. 通过一组专家共同开会讨论，进行信息交流和相互启发，从而诱发专家们发挥其创造性思维，促进他们产生“思维共振”，达到相互补充并产生“组合效应”的预测方法为（）A

A.头脑风暴法 B.德尔菲法 C.PERT预测法 D.趋势判断预测法 8.（）起源于英国生物学家高尔登对人类身高的研究。B A.定性预测法 B.回归分析法 C.马尔科夫预测法 D.判别分析预测法 9.抽样调查的特点不包括（）D A.经济性 B.时效性 C.适应性 D.全面性 10.下图是哪种多项式增长曲线（）B A.常数多项式 B.一次多项式 C.二次多项式 D.三次多项式 11.根据历年各月的历史资料，逐期计算环比加以平均，求出季节指数进行预测的方法称为（）C A.平均数趋势整理法 B.趋势比率法 C.环比法 D.温特斯法 12.经济决策按照目标的性质和行动时间的不同，分为（）D A.宏观经济决策和微观经济决策 B.高层、中层和基层决策 C.定性决策和定量决策 D.战术决策和战略决策 13.（）是从最好情况出发，带有一定冒险性质，反映了决策者冒进乐观的态度。B A.最大最小决策准则

投资决策案例分析

投资决策案例分析 一、A公司概况及在投资决策方面的基本情况 A公司为成立于1990年的股份制企业，属于日用化工行业，主要生产洗衣粉、洗洁精等洗涤用品，公司注册资金2000万元，现有员工总数350人，年生产洗涤用品 3 万吨，工业总产值约1亿元。该公司拥有自主知识产权的产品，其中MM牌洗衣粉，在当地市场有较好的品牌形象和较高的市场占有率。公司的组织结构较简单，董事长兼任总经理，下设市场营销部、财务管理部、综合管理部、生产管理部、质量管理部五个部门。 随着市场竞争的加巨，一些国际、国内大品牌在地方市场的抢滩登陆，深度分销，该公司市场份额出现较大程度的下滑，以致公司决策者开始考虑围绕主业进行相关产业的投资，获得合理回报，以确保股东的利益。2005年，该公司出资800万，与做能源产业的B公司合作，建立一个磺酸厂(磺酸是生产洗衣粉的一种主要原料)，遗憾的是，在实施过程中，从投资方案可行性分析，及最终的评估、确定及投奖项目的实施，A公司很大程度上是凭感觉和直观经验进行操作的，最终该项投资中，两公司不欢而散，A公司直接经济损失达300万元。 二、A公司在投资决策方面存在的主要问题 A公司在进行投资决策时，主要是凭感觉和直观经验完成的，具体问题如下: 1、没有建立一个科学有效的投资决策机制，包括投资决策的依据、决策的方式和程序等均没有明确。 2、在作投资决策时，没有进行科学的财务分析。如首先要考虑投资项目引起的净现金流变化，并进行经营风险和财务风险的分析，同时，选择运用“回收期法”、“内部收益法”、“净现值法”等基本方法对投资进行科学评估。

3、在作投资评估和决策中，没有对项目在技术上的先进性、可行性、经济性进行系统分析。应组织相关的专家进行科学论证，而不是凭个别人直观经验和感觉来判断。 三、改善方案建议 在统一投资方面思想、观念，确定基本理念的基础上，建立系统完善的投资决策机制，确保决策的科学、规范、透明，有效防范各种风险，保障公司和股东的利益。 一)建立一个理性、有效的投资决策机构 由公司总经理、主管投资的副总经理及督察员等组成。由该机构拟定投资方向、投资策略及投资整体目标和计划。 二)明确职责分工 投资主体既是投资决策主体，又是投资受益主体和决策风险的承担主体，因此，明确投资决策的责任和权力，是建立投资决策机制，有效避免由于决策主体与责任主体不统一，有人决策，无人负责的关键环节。 企业应结合自身的实际情况，对投资计划的编制与投资决策的审批，投资业务的操作与投资的会计核算等职责分工加以明确，对投资过程重要环节的授权审批进行合理安排，以文件、制度形式明确投资项目的提出、审议、批准的责任部门及责任人，做到岗位分离和相互制衡。 三)建立科学合理的管理程序并使用科学的决策方法 1. 投资方案的提出 对提出的投资项目应进行充分的调查、分析，主要内容包括: 1) 行业及市场状况分析 2) 投资回报率及投资风险分析 3) 投资预期成本

第七章投资决策原理习题资料讲解

第七章练习题 （一）单项选择题 1．在项目投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。 A．固定资产投资 B．开办费 C．经营成本 D．无形资产投资 2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。 A．8 B．25 C．33 D．43 3．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧 B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税 4．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部报酬率D．静态投资回收期5．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。 A．7.33% B．7.68% C．8.32% D．6.68% 6．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为( )。 A．14.68% B．17.32% C．18.32% D．16.68% 7．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为25%，该方案的每年营业现金流量为( )。 A．26800元 B．40 000元 C．16 800元 D．43 200元8．下列表述不正确的是( )。 A．净现值大于零时，说明该投资方案可行 B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率 C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额 D．净现值大于零时，现值指数小于1 9．计算一个投资项目的静态投资回收期，应该考虑下列哪个因素( )。 A．贴现率B．使用寿命 C．年净现金流量D．资金成本 10．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧 85万元，所得税税率25%，则该方案年营业现金流量为( )。 A．90万元 B．152.5万元C． 175万元 D．54万元 11．下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。 A．净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率 D．投资报酬率 12．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。 A．3年 B．5年 C．4年 D．6年13．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。 A．投资回收期在一年以内 B．现值指数大于1 C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额

经济预测与决策复习题

《经济预测与决策》复习题 一、选择题 1、预测期限为一年以上、五年以下（含五年）的经济预测称为（） A、长期经济预测 B、中期经济预测 C、近期经济预测 D、短期经济预测 2、相关系数越接近±1，表明变量之间的线性相关程度（） A、越小 B、一般 C、越大 D、不确定 3、采用指数平滑法进行预测时，如果时间序列变化比较平稳，则平滑系数的取值应为（） A、0.1-0.3 B、0.5-0.7 C、0.7-0.9 D、0.4-0.6 4、在进行经济预测时，以下哪一个原则不属于德尔菲法必须遵循的基本原则（） A、匿名性 B、反馈性 C、收敛性 D、权威性 5、使用多项式曲线模型对时间序列进行模拟时，若该时间序列经过m次差分后所得序列趋于某一常数，则通常应采用（） A、m-1次多项式曲线模型 B、m次多项式曲线模型 C、m+1次多项式曲线模型 D、m+2次多项式曲线模型 6、下列哪一种说法正确（） A、状态转移概率矩阵的每一行元素之和必为1 B、状态转移概率矩阵的每一列元素之和必为1 C、状态转移概率矩阵的主对角线元素之和必为1 D、状态转移概率矩阵的副对角线元素之和必为1 7、如果某企业规模小，技术装备相对落后，担负不起较大的经济风险，则该企业应采用（） A、最大最小决策准则 B、最大最大决策准则 C、最小最大后悔值决策准则 D、等概率决策准则 8、运用层次分析法进行多目标决策时，通常采用1～9标度法构造判断矩阵。假设第i个元素与第j个元素相比极端重要，则元素a ij为（） A、1 B、5 C、1/9 D、9 9、某厂生产某种机械产品需要螺丝作为初始投入。如果从外购

买，市场单价为0.5元；若自己生产则需要固定成本3000元，单位可变成本为0.3元。则螺丝的盈亏平衡点产量为（ ） A 、6000 B 、10000 C 、15000 D 、20000 10、以下支付矩阵的纳什均衡是（ ） 上 下 A 、（上，左） B 、（上，中） C 、（下，中） D 、（下，右） 11、某工厂对某种原料的年需求量为20000公斤，每次订购费用为500元，每公斤原料的年存储费用5元。则年最优订货批次为（ ） A 、8 B 、9 C 、10 D 、11 12、某工厂某种产品的总收益曲线为TR=150Q-0.2Q 2，总成本曲线为TC=3000-120Q+0.1Q 2，则该工厂最佳产量Q 为（ ） A 、400 B 、450 C 、500 D 、550 13、下图是哪种多项式增长曲线（ ） A.常数多项式 B.一次多项式 C.二次多项式 D.三次多项式 14、已知某厂商有建设大型工厂、建设中型工厂、建设小型工厂三种方案，不论以哪一种方案建厂，将来都可能面临畅销、平销、滞销三种情况之一，但其概率未知。已知收益值矩阵表如下所示（单位 A 、建设大型工厂 B 、建设中型工厂

风险项目投资决策案例分析

一、引言风险型决策的主要特点是具有状态发生的不确定性。这种不确定性不能通过相同条件下的大量重复试验来确定其概率分布。因而往往只能根据“过去的信息或经验”由决策者估计。为区别由随机试验确定的客观概率，我们把前者称为主观概率。在进行风险型决策时，常用的两种传统方法是决策树法和贝叶斯法。决策树法多用于随机性决策，是随机性决策的一种图解形式。决策树是把所有备选方案和各方案可能出现的各种未来事件，按它们之间的相互关系用树形图表示出来。最后采用逆向简化法修枝选择方案，即用收益的期望值来代替随机事件，然后按期望值大小从后向前得出最优决策方案。而贝叶斯法则是通过先验信息它估计出先验概率（分布）；为了提高先验概率分布的准确性和客观性，人们常常设计一些抽样调查、质量检验等方法，借以收集新信息来修正先验概率分布，即后验概率分布；最后利用后验概率分布求出期望收益最大的决策。但两种方法都存在着一些难以弥补的缺陷，使得在复杂的系统中难以应用这些方法。决策树法可以应用于复合决策的情况，我们可以根据所需做的决策，将决策树的层层伸展，以包括所有可能的决策。但是决策树方法一般仅用于离散型概率分布的决策，而无法应用于连续型概率分布的决策，因为连续型概率分布会使得决策树的枝叶无限增多。贝叶斯法可以通过积分的方法来解决连续型概率分布的决策。但是采用积分方法需要建立起收益的函数，而当系统涉及多个不同参数，而且参数之间相互影响密切时，建立这样的函数就相当困难；此外，如果出现复合决策时，采用贝叶斯法的复杂度就大大增加了。为了改进这两种方法，本文引进了蒙特卡罗模拟的方法，来进行复杂的风险型决策。 二、风险项目投资决策案例综述本部分通过一个风险项目投资的案例，对蒙特卡罗模拟在风险决策整个过程中的应用做综合的分析。 （一）风险项目概况假设要投资一个新兴市场，该投资项目投资周期为5 年，初始投资需要2500 万元，其中2000 万元是固定资产投资，按直线法摊销，无残值，500 万元是营运资本，在投资结束可以收回。假设该产品目前市场单价为 5 元 / 件，市场价格增长与通货膨胀率一致。产品的成本包括变动成本和固定成本两种，变动成本与销售额直接相关，假设变动成本率是 70% ，固定成本是 400 万元/ 年，其增长与通货膨胀率一致。假设企业的所得税率为 30% ，如果发生亏损，亏损额可由下一年度的盈利进行弥补，由于投资周期只有 5 年，所以假设可向后无限期弥补。 （二）涉及的风险 1 ．市场风险由于是新兴行业，其市场容量（或者是市场规模）是不确定的，本案例中假设投资第一年的市场容量在一定范围内均匀分布；此外由于是新兴行业，那么市场容量也不是一成不变的，是处于一个增长的过程，但增长率本身又是一个不确定的因素，假设增长率成正态分布，并且均值和方差已知。此外，企业的市场份额也不会是固定的，会在一定的范围内波动，本案例中假设第一年的市场份额在一定范围内均匀分布，而且变动率成正态分布，并且均值和方差已知。具体参数参见表 1 。 2 ．通货膨胀风险 在现实生活中，通货膨胀是不可避免的，本案例中假设已知当前（第 0 年）的通货膨胀率，并假设通货膨胀率的变动率成正态分布，并且均值和方差已知。通货膨胀影响到几个因素：一个是产品的单价，另一个是固定成本，它们都要根据通货膨胀进行适当的调整。具体参数参见表 1 。

第七章 资本投资决策 习题

第七章资本投资决策习题 一、单选题 1．在资本投资决策中，计算投资决策评价指标的主要依据是（）。 A．现金流量B．利润总额 C．净利润D．息税前利润 2.下列不能引起现金流出的项目是（）。 A．支付原材料费B．计提折旧 C．支付工资D．垫支流动资金 3.下列关于投资项目营业现金流入量预计的各种说法中，错误的是（）： A．营业现金流入量等于税后净利加上折旧 B．营业现金流入量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C．营业现金流入量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少 D．营业现金流入量等于营业收入减去营业成本再减去所得税 4.某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为130万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应 （）。 A．以100万元作为投资分析的机会成本考虑B．以130万元作为投资分析的机会成本考虑C．以30万元作为投资分析的机会成本考虑D．以130万元作为投资分析的沉没成本考虑5.下列说法中不正确的是（）。 A．在投资决策中采用现金流量比采用净收益更加可靠 B．净现值指标不能揭示某投资方案可能达到的实际报酬率 C．利用净现值、内含报酬率、投资回收期、获利指数法进行单一项目评价时，结果可能不一致D．投资回收期指标没有考虑回收期满后的净现金流量 6.若不考虑所得税的影响，同一投资项目某年采用加速折旧法计提折旧计算的净现金流量净现值与 采用直线法计提折旧计算的净现金流量比较，两者关系是（）。 A．一样大B．前者小C．后者小D．不一定 7.某企业购入一台机器设备，价款为50万元、年折旧率为10％。预计投产后每年可获净利5万元， 则静态投资回收期为（）。 A．3年B．5年C．4年D．6年 8.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。 A．投资回收期小于基准投资回收期B．获利指数大于1 C．内含报酬率大于100％D．会计收益率大于企业的期望收益率 9.已知某项目无建设期，资金于建设起点一次性投入，项目使成后可用10年，每年的净现金流量 相等，如果该项目的静态投资回收期是5年，则按内含报酬率确定的年金现值系数是（）。 A．10 B．8 C．6 D．5 10.计算内含报酬率时，对投资项目内含报酬率的大小不产生影响的因素是（）。 A．投资项目的原始投资B．投资项目的现金流入量 C．投资项目的有效年限D．投资项目的预期报酬率 11.机器甲与机器乙都可以用来生产同样的产品，企业现希望购买一台机器以满足生产的需要，现对 两种机器进行评价，则这两个投资方案方案属于（）。 A．独立方案B．互斥方案C．不可行方案D．高风险投资方案 12.在资金总量受到限制时，多方案投资组合最优组合的标准是（）。 A．平均静态投资回收期最短B．平均投资利润率最高 C．各方案净现值之和最大D．各方案累计投资额最小 13.运用肯定当量法进行投资风险分析时，进行调整的项目是（）。 A．有风险的折现率B．无风险的折现率 C．有风险的净现金流量D．无风险的净现金流量 二、判断题

第七章项目投资决策

第七章项目投资决策 一、单项选择题 1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。 A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率 2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。 A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率 万元， 3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。 A．70 B．112 C．140 D．84 4．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。 A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较 C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期 6．下列说法中不正确的是（）。 A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠

B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率 C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致 D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。 A．4 B．5 C．6 D． 7 8．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是（）。 A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法D．静态投资回收期法 9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。 A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限 C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限 10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。 A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率 11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。 A．一定等于零 B．可能小于零 C．可能等于设定折现率 D．一定大于设定的折现率