2018年LLDPE,PP和甲醇行业市场调研分析报告

2018年LLDPE/PP/甲醇行业市场调研分析报

告

研究报告

Economic

And Market Analysis China Industy

Research Report 2018

zhongbangshuju

前言

行业分析报告主要涵盖范围

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目录

第一节供需错配叠加成本 (4)

第二节产能扩张增加聚烯烃供需失衡风险 (6)

一、供应端的重点在于国内外新产能投放进程 (6)

1、国内新装置达产规模或将略高于2016 年 (6)

2、国内装置检修与转产将难以缓解通用料压力 (8)

3、下半年美国乙烷裂解项目将正式进入投产期 (9)

4、短期进口压力小幅缩减，但需关注美国新增PE 货源 (10)

5、产业链主动去库存仍会增添供应压力 (11)

二、聚烯烃下游此消彼长，整体增速略有下滑 (13)

1、外需基本维持稳定 (13)

2、内需存在增长乏力风险 (14)

三、聚烯烃期价走势研判 (17)

第三节甲醇供需格局将略显宽松 (20)

一、甲醇需求超低速增长 (20)

1、MTO 装置的甲醇需求不及预期 (20)

2、传统需求几乎难有增量 (22)

二、流通性甲醇货源具有增量预期 (24)

1、国内计划投产装置多是外售为主 (24)

2、现有甲醇装置负荷基本维持稳定 (25)

3、美洲进口货源将小幅增加 (27)

三、甲醇期价走势研判 (30)

第四节投资分析 (32)

图表目录

图表1：聚烯烃价格走势 (4)

图表2：甲醇价格走势 (5)

图表3：2017 年上半年PP 粒料细分产量情况（单位：万吨） (8)

图表4：PE 净进口情况 (10)

图表5：均聚PP 净进口情况 (10)

图表6：塑料树脂石化库存情况 (11)

图表7：塑料相关制品的库存变动 (12)

图表8：塑料制品净出口量 (13)

图表9：塑料编织袋出口情况 (13)

图表10：农膜开工率波动 (14)

图表11：包装膜开工率变动 (15)

图表12：规模以上快递业务量变化 (16)

图表13：塑编相关产业的情况 (16)

图表14：LLDPE 与PP 价差波动 (18)

图表15：聚烯烃1-9 合约跨期价差波动 (18)

图表16：MTO 装置的盈利性（按烯烃单体估算） (21)

图表17：代表性MTO 装置的盈利变动 (21)

图表18：房地产销售持续下滑 (22)

图表19：二甲醚产量进一步压缩 (23)

图表20：各省份甲醇产量变动 (25)

图表21：甲醇总产量变动 (25)

图表22：甲醇装置开工率 (26)

图表23：煤制甲醇生产利润 (27)

图表24：我国进口自美洲地区的甲醇货源 (27)

图表25：前5 月甲醇累计进口量同比基本持平 (28)

图表26：中国与美国甲醇价格走势对比 (28)

图表27：中国与东南亚甲醇价格走势对比 (29)

图表28：甲醇与PP 价差波动 (30)

图表29：甲醇1-9 合约跨期价差波动 (31)

表格目录

表格1：2016-2017 年国内PE 与PP 装置投产情况 (6)

表格2：2018-2020 年国内煤制烯烃项目拟投产情况 (7)

表格3：2017 年上半年PE 产量情况（单位：万吨） (8)

表格4：2017 年美国新增聚乙烯产能情况 (9)

表格5：华东地区主要MTO 装置的运行动态 (20)

表格6：甲醇传统下游需求汇总 (24)

表格7：2016-2017 年甲醇产能投放情况 (24)

表格8：美洲主要装置的运行情况 (29)

第一节供需错配叠加成本塌陷，化工品自高位回落

年初以来，国内多数化工品呈现高位回落态势，LLDPE、PP 与甲醇期价自高点的累计跌幅分别为 14%、16%与22%。从去年 4 季度的快速上涨到今年上半年的加速下跌，价格趋势转换如此之快，这其中既有油价转跌带来的成本塌陷因素，也有价格扭曲引发的供需

错配问题，尤其是以库存为载体的投机性需求的放大与收缩激化了供需矛盾。

伴随着价格的大幅下跌，生产商的利润已是明显压缩，接下来甲醇市场可能需要

重新审视成本支撑的问题。与此同时，无论是聚烯烃产业链还是甲醇产业链，社会库

存去化已经陆续进行了几个月，当前的库存压力大为缓解。与年初相比，市场相当部

分的下行风险已经释放，只是下半年聚烯烃与甲醇都有新装置投产计划，扩张产能一

旦如期达产，增量供应问题可能令供需再度失衡。

当前的聚烯烃与甲醇期价处于“半ft腰”，接下来是维持下跌趋势还是迎来反弹拐点，市场上多空双方的分歧较大，此时我们需要考量的是供需两端的边际变动，重点又在于新产能扩张预期该以何种程度反映在价格中，同时，投机性需求被大量挤出后，终端实际需求

的变动趋势将是我们关注的焦点。

甲醇与聚烯烃市场一向联系紧密，上半年甲醇价格下跌的影响因素之一就在于 MTO

的原料需求显著低于预期。在 MTO 装置盈利反复被挤压的过程中，烯烃价格俨然成为甲

醇价格的“天花板”，基于烯烃市场的角度，我们将重点衡量与之相关的甲醇需求情况，

从而结合供应增量问题对于价格走势作出研判。此外，在 MTP 装置（以甲醇为原料单产

丙烯）长期不具竞争优势的情况下，甲醇与 PP 的固有套利逻辑是否会被打破也值得探讨。

图表 1：聚烯烃价格走势