分红政策、财务绩效与股票收益率波动的相关性

分红政策、财务绩效与股票收益率波动的相关性

Ｍｉｌｅｒ与Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ提出，

在完善的资本市场

，

现

金分红与公司的市场价值是无关的［１］。然而，现实中由于存在税收、交易成本、信息不对称等问题，导致资本市场并不完善，现金分红与公司的市场价值可能存在相关性。

中国股市在上世纪９０年代成立，之后迅速发展，在国民经济中的地位越来越高。但是中国股市作为一个新兴市场，制度并不完善，投机性较强，波动性较大，投资风险较高。而且中国股市成立之初的目的，只是为了给资金困难的国有企业融资，并不注重股东的利益，分红一直较少。如果上市公司不注重现金分红，股

利收益太低，那么投资者只能寄希望于依靠买卖价差获取收益，不太可能长期持有股票。这很可能导致投资者频繁炒作，增大股市的波动性和投资风险。基于此，证监会２００８年１０月发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，２０１２年５月发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，均强调了现金分红。然而，提高现金分红比率能否抑制股市的波动性，现金分红政策与股票收益波动间存在怎样的关系，需要更深入的研究。

现金分红来源于利润，只有财务状况良好、持续盈利的公司，才能维持稳定的现金分红政策。中国股市经过这些年的发展，投资者有没有变得更理性，是否关注公司的现金分红政策，是否关注公司基本面信息，是

值得研究的。

二、文献回顾

Ｂａｓｋｉｎ以股价波动为被解释变量，以股利收益率和股利支付率为解释变量，研究了美国股市股价波动与分红政策之间的关系，表明股价波动和股利收益率及股利支付率均存在负相关性［２］。Ａｌｅｎ和Ｒａｃｈｉｍ、Ｈｕｓｓａｉｎｅｙ等分别对澳大利亚股市和英国股市进行了类似研究，表明股价波动与股利支付率存在显著的负

相关性

［

３－４

］

。

Ｖｕｏｌｔｅｅｎａｈｏ通过模型推导表明公司历史经营业绩的波动和上一年度的经营业绩是影响股票收益率波动的主要因素，并通过实证研究表明公司股票收益率的波动主要源自于未来现金流预期改变的贡献，而非折现率预期改变的贡献，前者近似为后者的两倍［５］。

Ｐａｓｔｏｒ和Ｖｅｒｏｎｅｓｉ以１９６３～２０００年美国上市公司为样本，研究表明股票收益率波动与公司历史经营业绩波动正相关，与上一年度经营业绩负相关；并且相对于分红的公司，不分红公司的股票收益率波动更大［６］。

Ｗｅｉ和Ｚｈａｎｇ以１９７６～２０００年美国上市公司为样

本，研究表明ＲＯＥ（净资产收益率）的均值下降及上市公司的基本面信息，且单个指标不足以反映上市ＲＯＥ的波动率均值上升是导致股票收益率波动均值公司某一方面的基本面信息。比如说，单用净资产收

呈现上升趋势的主要因素［７］益率（）来反映上市公司的盈利能力并不合适，而

。

ＲＯＥ

宋逢明等人认为，中国上市公司股票收益率波动加入其他盈利指标如资产报酬率、投入资本回报率，那与基本面信息相关性不强，反映出股市投机性较强，投么这些指标间很可能存在强相关性，进而导致共线性

资者不够成熟和理性［８］问题。因此，本文将通过因子分析的方法对上市公司

。彭志胜与宋福铁研究也表

明，分红政策与股票收益率波动存在显著的相关性，随财务绩效评价，以各因子得分来反映上市公司的基本着分红水平的提高，股票收益率波动呈现先降后升，存面信息，既能更全面地反映上市公司的基本面信息，又

在一个临界点［９］能避免多重共线性。

。

现有文献一方面研究了股票收益率波动（或者股利用因子分析方法做财务绩效评价的研究有很价波动）与分红政策的相关性，另一方面研究了股票收多，本文主要参考徐兵与孙奕驰选取的财务指标体

益率波动与经营业绩的相关性。但是，现有文献以单系［］

１０－１１本文所选财务指标可分为盈利能力偿债能一指标衡量公司的基本面信息具有一定片面性，同时力、成长能力、营运能力、股本扩张能力５个类别，具体没有系统性地研究股票收益率波动与分红政策、财务如表１所示。

绩效的相关性。而本文正是要回答上述三者之间的关变量定义

２．

系及作用机理。本文将以股票收益率和股利支付率来反映上市公三研究设计司的分红政策，以公因子得分来反映上市公司的基本

面信息，通过线性回归的方式分析股票收益率波动与

、

这些变量的相关性。同时，本文选择市值规模、前１０指标选取大股东持股比例、流通股比例、账面市值比、换手率作１．

已有文献大多不能定量反映分红政策与股票收益为控制变量。变量定义如下。

率波动（或者股价波动）的关系，为了定量分析，本文将股票收益率波动（）：以股票日收益率的样本标

ＲＶ

以股利收益率和股利支付率来代表上市公司的分红政准差作为股票的收益率波动率。

策。虽然已有很多文献研究股票收益率波动与基本面股利收益率（）：每股税后股利除以年初开盘价

ＤＹ

信息的相关性，但是其所选财务指标并不能全面反映的结果。

表１上市公司财务绩效指标评价体系

指标类别指标名称计算公式指标性质净资产收益率净利润／股东权益平均余额

资产报酬率（利润总额＋财务费用）／平均资产总额

盈利能力投入资本回报率（利润总额＋财务费用）／（资产总计－流动负债＋应付票正指标

据＋短期借款＋一年内到期的长期负债）

每股收益净利润／年末普通股股数

资产负债率负债合计／资产总计

偿债能力流动比率流动资产／流动负债适度指标速动比率（流动资产－存货）／流动负债

总资产增长率总资产本年增加额／年初资产总计

成长能力净利润增长率净利润本年增加额／上年末净利润

正指标营业总收入增长率营业总收入本年增加额／上年末营业总收入

资本积累率股东权益本年增加额／年初股东权益

营运能力总资产周转率营业收入／平均资产总额

正指标流动资产周转率营业收入／流动资产平均占用额

股本扩张能力每股净资产年末股东权益／实收资本年末值

正指标每股资本公积资本公积年末值／实收资本年末值

股利支付率（ＰＲ）：当年所分配现金股利除以当年净利润的结果。

公因子得分Ｆ１，Ｆ２，Ｆ３，Ｆ４，Ｆ５及１，２，３，４，

ｆｆｆｆ

ｆ５，以ＳＰＳＳ因子分析结果为准。

市值规模（ＳＺ）：对年个股总市值（百万元计）取以１０为底的对数。

前１０大股东持股比例（Ｓ１０）：前１０大股东持股比例之和。

流通股比例（ＴＳ）：年末流通股数除以发行总股本数的结果。

账面市值比（ＢＭ）：年末账面净资产除以年末个股总

市值的结果。

换手率（ＴＯ）：以日成交量除以日个股股数作为日换手率，再对全年日换手率求均值。

３．模型设立

本文以Ａ股作为研究对象，选取２０１４年截面数据，并分别对上证Ａ股（以下简写为上Ａ）和深证Ａ股（以下简写为深Ａ）进行研究。由于某些公司不分配股利，因此本文将样本分为分红和不分红两类。剔除数据缺失的上市公司，最终得到４个子样本：上证Ａ股（分红３３８家，不分红１０１家）、深证Ａ股（分红４４７

家，不分红１２１家）。

对于分红的股票，建立模型（Ⅰ），如下：

ＲＶｉ＝ｃ＋β１ＤＹｉ＋β２ＰＲｉ＋β３Ｆ１ｉ＋β４Ｆ２ｉ＋β５Ｆ３ｉ

＋β６Ｆ４ｉ＋β７Ｆ５ｉ＋β８ＳＺｉ＋β９Ｓ１０ｉ＋β１０ＴＳｉ＋β１１ＢＭｉ＋

１２ＴＯｉ＋εｉ（Ⅰ）

β

对于不分红的股票，建立模型（Ⅱ），如下：

ＲＶｉ＝ｃ＋β１ｆ１ｉ＋β２ｆ２ｉ＋β３ｆ３ｉ＋β４ｆ４ｉ＋β５ｆ５ｉ＋

β６ＳＺｉ＋β７Ｓ１０ｉ＋β８ＴＳｉ＋β９ＢＭｉ＋β１０ＴＯｉ＋εｉ

（Ⅱ）

四、实证结果分析

１．子样本指标选取与因子分析结果

首先对各子样本进行因子分析，根据各子样本情况，从表１中选取指标进行因子分析，对各子样本做如下处理：上Ａ分红剔除资本积累率，上Ａ不分红剔除净资产收益率和净利润增长率，深Ａ分红与不分红剔除净利润增长率。

选取指标后，用ＳＰＳＳ对各子样本做因子分析，根据因子载荷矩阵判定各公因子含义，结果如表２所示。

２．子样本模型回归结果

首先，对上证Ａ股和深证Ａ股的分红股票进行回归分析，回归结果见表３和表４。回归结果表明，对于

分红股票，股利收益率（ＤＹ）的回归系数均显著为负，而股利支付率（ＰＲ）的回归系数均不显著，说明股票收益率波动（ＲＶ）随着ＤＹ的上升会相应下降，而ＰＲ与ＲＶ不存在显著相关性。

表２子样本公因子含义

上Ａ分红深Ａ分红上Ａ不分红深Ａ不分红／盈利因子盈利因子偿债与成长盈利因子

Ｆ１ｆ１

／偿债因子偿债因子盈利因子偿债因子

Ｆ２ｆ２

／成长因子成长因子营运因子营运因子

Ｆ３ｆ３

／股本扩张股本扩张股本扩张股本扩张

Ｆ４ｆ４

／营运因子营运因子偿债与成长成长因子

Ｆ５ｆ５

从表３可以看出，对于上Ａ（分红）股票，盈利因子（Ｆ１）、营运因子（Ｆ５）均与ＲＶ存在显著的负相关性，说明公司盈利能力和营运能力越强，ＲＶ越低。偿债因子（Ｆ２）与ＲＶ存在负相关性，表明随着偿债能力的提高，ＲＶ会相应地降低。

从表４可以看出，对于深Ａ（分红）股票，盈利因子（Ｆ１）、股本扩张因子（Ｆ４）、营运因子（Ｆ５）与ＲＶ存在显著的负相关性，与上证Ａ股较为一致。偿债因子（Ｆ２）与ＲＶ存在显著正相关性，说明偿债能力越强的公司，ＲＶ越高，这一点与上证Ａ股是相反的。成长因子（Ｆ３）与ＲＶ存在显著的正相关性，与上证Ａ股较为一致，说明随着成长性的提高，股票收益率的不稳定性也随之提高。

从表３和表４的回归结果８可以看出，ＳＺ、Ｓ１０、ＴＳ、ＴＯ的回归系数显著为正，ＢＭ的回归系数显著为负。ＳＺ的回归系数显著为正，这违背了常识，会在后文进行讨论。Ｓ１０与ＲＶ存在显著正相关性，可能是由于前１０大股东一般不会频繁的在股市交易，其所持股票很少在股市流通，那么前１０大股东持股比例越高，市场上实际流通的股票越少，抵抗冲击的能力越弱，波动性越高。ＴＳ在表２和表３的回归结果４中为负，说明流通股比例越高，ＲＶ越低。这可能是由于ＴＳ越高，市场上实际流通的股票越多，规模越大，波动性越低。但是ＴＳ在回归结果８中显著为正，这背了常识，会在后文进行讨论。ＢＭ与ＲＶ存在显著的负相关性，可能是由于高ＢＭ公司基本面信息一般表现不佳，股票为投资者所厌恶，因此ＢＭ越高，ＲＶ越低。ＴＯ与ＲＶ存在显著的正相关性，ＴＯ越高，说明股票交易越活跃，买卖冲击越频繁，ＲＶ也会越高。

其次，对上证Ａ股和深证Ａ股的不分红股票进行回归分析，回归结果见表５和表６。

因子与ＲＶ不存在显著相关性，表明投资者更青睐偿债能力强、成长性高的股票，而对公司其余的财务信息并不那么关注。从表６可以看出，对于深Ａ（不分红）

股票，只有偿债因子（２）与ＲＶ存在显著正相关性，

ｆ

１、３、４、５的回归系数均不显著，另外ａｄＲ２仅

ｆｆｆｆｊ

为０．０１３，系数非常小，说明财务绩效能够解释的信息很少，投资者对于基本面信息关注较少。ＳＺ、Ｓ１０、ＴＳ、ＢＭ、ＴＯ的回归系数与分红子样本较为一致。

五、稳健性检验及异常结果解释

为了进一步检验结果的可靠性，以特质波动率

（ＴＲＶ）代替波动率（ＲＶ）对解释变量做回归。其中

ＴＲＶ根据ＣＡＰＭ模型求得：

Ｒｉ，ｔ－Ｒ

ｆ＝β

（

Ｒｍ，ｔ－Ｒ

ｆ

）（１）

用个股的收益率对市场收益率做回归，市场收ｉ

益率分别用０００００２和３９９１０７的收益率表示，

Ｒｉ，ｔ＝α＋βＲｍ，ｔ＋εｉ，ｔ（）２

２２２

２（）（）

σ＝βσ＋σ ε３

求出残差的样本标准差即为个股ｉ的特质波动率。

（）（）ＴＲＶ＝σεｉ４

以ＴＲＶ作为被解释变量对解释变量做回归，进

行稳健性检验。检验发现，解释变量的回归系数在正负性和显著性上并无明显变化，说明之前的回归结果

是稳健的。

为了解释前面ＳＺ和ＴＳ回归系数出现的异常结果，用ＲＶ对ＳＺ做回归，用ＴＯ对、做回归，回

ＳＺＴＳ

归结果如表７和表８所示：

表７ＲＶ对ＳＺ的回归结果

分红不分红

上Ａ深Ａ上Ａ深Ａ

＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊常数项２．４８４３．４３５１．３５２２．５１０

１２．９４４１３．２６４３．０７６５．９５７

－０．０６１＊＊＊＊＊＊０．０００

－０．２５３０．２８７

ＳＺ

－１．２８５－３．６９５２．４３５－０．００４

２

０．００５０．０３００．０５６０．０００Ｒ

２

０．００２０．０２８０．０４７－０．００８

ＡｄｊＲ

注：上下两行数字分别表示系数和ｔ统计量，＊＊＊、＊＊、＊分

别表示在１％、５％、１０％水平上显著。

从表７可以看出，只有深Ａ（分红）ＲＶ与ＳＺ存在显著的负相关性。对于上Ａ（不分红），ＲＶ与ＳＺ确实存在显著的正相关性，即随着市值规模变大，股票收益率波动反而更高。这违背了常识，可能是由于投资者更青睐上Ａ（不分红）中市值规模较大的股票。

表

８ＴＯ

对、的回归结果

ＳＺＴＳ

分红不分红

上Ａ深Ａ上Ａ深Ａ

＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊常数项６．９６１１０．７７５６．０９９１１．８４０

１３．５９８１５．２１０３．８６８７．８４４

＊＊＊＊＊＊

－０．４００＊＊＊ＳＺ－０．７９１－１．５７８－１．５１３－７．５９４－８．４６０－１．１２３－４．００２

＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ＴＳ－２．２３７－３．０５８－２．６７８－４．４５８－８．２９３－１０．３５０－３．８７３－７．３９４

２

０．２５４０．３１９０．１３４０．３５８Ｒ

２

０．２５００．３１６０．１１６０．３４８ＡｄｊＲ

注：上下两行数字分别表示回归系数和ｔ统计量，＊＊＊、＊＊、＊分别表示在１％、５％、１０％水平上显著。

从表８可以看出，ＳＺ和ＴＳ的回归系数都是负的，且只有上Ａ（不分红）ＳＺ的回归系数不显著。但这并不能说明ＴＯ与ＳＺ、ＴＳ存在多重共线性，因为这些变量同时加入回归方程时，回归系数是显著的，并且加入ＳＺ和ＴＳ，也显著提升了ＡｄｊＲ２。应该说，这些变量有一种联合效应，它们一起加入方程与单独加入方程对被解释变量的影响是不同的。之前ＳＺ与ＴＳ的异常回归系数，也应是这个原因造成的，而上Ａ（不分红）ＳＺ与ＲＶ本身就存在正相关性。

六、结论

研究结论主要如下：

（１）对于分红股票，提高股利收益率有助于降低股票收益率波动，但是改变股利支付率并不会对股票收益波动产生显著影响。

（２）对于有分红的Ａ股公司，盈利能力、营运能力和股本扩张能力的提高有助于降低股票收益率波动，而成长能力的提高会让股票收益率波动变得更高。随着偿债能力的提高，上证Ａ股公司的股票收益率波动会降低，而深证Ａ股公司的股票收益率波动会升高。

对于上证Ａ股的不分红公司，偿债能力与成长能力的提升会提高股票收益波动。

（３）对于深证Ａ股的分红股票，市值规模与股票收益率波动存在显著的负相关性，而对于上证Ａ股的不分红股票，市值规模与股票收益率波动存在显著的正相关性。而对于深证Ａ股，流通股比例与股票收益率波动存在显著的负相关性。但是在加入变量换手率后，市值规模和流通股比例的回归系数都变得显著

为正。

（４）大股东持股比例越高，可能导致市场上实际流通的股票越少，抵抗冲击的能力越弱，股票收益率波动越高。高ＢＭ的公司基本面信息一般较差，其股票被投资者厌恶，因此波动性较低。

（５）对比分红与不分红的子样本可以发现，分红子样本的财务绩效与股票收益率波动的相关性更强，说

明投资者在投资分红的股票时，会关注基本面信息，更

具理性；而投资不分红的股票，投资者很少关注基本面信息，投机性更强。观察所有样本ＡｄｊＲ２的变化，可以发现换手率是所有变量中对股票收益率波动影响最大的变量，说明Ａ股市场投机性依然很强。同时，在所有回归结果中，ＡｄｊＲ２最高为０．５７７，说明还有其他变量对股票收益率波动存在重要影响。

影响股票价格主要因素

影响股票价格的主要因素 供求关系 股票市场何以与经济学息息相关, 无疑是其价格的升跌无不由市场力量所推动。简单而言，即股票的价格是由供求关系的拉锯衍生而来，而买卖双方背后的理据，却无不环绕着大家各自对公司未来现金流的看法。基本上来说，股票所能产生的现金流可由公司派发股息时出现，但由于上市公司股票是自由买卖的，因此当投资者沽出股票时，便可得到非股息所带来的现金流，即沽售股票时，所收回的款项, 倘若股票的需求（买方）大于供应（卖方），股价便会水涨船高，反之当股票的供应（卖方）多于需求（买方），股价便会一沉百踩。这个供求关系似是简单无比，但当中又有何许人能够准确预测这供求关系变化而获利呢？ 另外，坊间有不少投资者认为股价越大的公司，其规模就是越大，股价较小的公司，规模就越是细小，我可以在这里跟大家说：“这是错误的！”倘若甲公司发行股票100,000张，每股现值$20，即公司现时的市值为$2,000,000。而乙公司发行股票达400,000张，而每股现值$10，即乙公司的市值则为$4,000,000，可见纵使乙公司的股价较甲公司小，其市值却较甲公司大！ 公司盈利 纵使影响公司股价的因素有芸芸众多，但“公司盈利”的影响因素却是大家不会忘记的。公司可以短期内出现亏损，但绝不可以长期如此，否则定以清盘结终。所有上市公司均有责任定期向公众交代是年的财政状况，因此投资者不难掌握有关公司的盈利状况，作为投资股票的参考。 投资者的情绪 大家可能主观认为只要公司盈利每年趋升，股价定必然会一起上扬，但事实往往是并非如此的，就算一间公司的盈利较往年有超过百分之五十的升幅，公司股价亦都有可能因为市场预期有百分之六十的盈利增长而下挫。反之倘若市场认为公司亏损将会增加百分之八，但当出来的结果是亏损只拓阔百分之五（即每股盈利出现负数），公司股价亦可能会因为业绩较市场预期好而上升。另外，只要市场憧憬公司前景秀丽，能够于将来为股东赚取大额回报，就算当刻公司每股盈利出现严重亏损（譬如上世纪末期的美国科网公司），股价亦有可能因为这一幅又一幅的美丽图像而冲上云霄。总之，影响公司股价的因素并不单单停留于每股盈利的多少，反而较市场预期的多或少，方才是决定公司股价升跌的重要元素。 与此同时，油价、市场气氛、收购合并消息、经济数据、利息去向，以及经济增长等因素，均对公司股价有着举足轻重的影响。 股价变动是可以预算得到吗? 可能上述问题会促使你阅读以下文章，对吗？事实上，不单阁下对这个问题充满好奇，不少投资人，句括经济学者以及投资专家对此更是左思右想，然而问题的答案却仍然是个谜。尽管如此，有不少研究指

最全面的收益率计算公式

单利和复利都是计息的方式，单利就是利不生利，即本金固定，到期后一次性结算利息，而本金所产生的利息不再计算利息。复利其实就是利滚利，即把上一期的本金和利息作为下一期的本金来计算利息。 比如说我有10000元，要存2年，年利率为3.25%；2年后利息为：1、单利计算利息： 10000*3.25%*2=650元 2、复利计算利息： 10000*3.25%*2+10000*3.25%*3.25%=650+21.125=671.12 5元 10000*3.25%*3.25%=21.125元就是第一年的利息10000*3.25%在第二年产生的利息，也就是利息的利息。如此看来，在利率保持不变的情况下，复利比起单利要高出21.125元，所以复利比起单利要有优势得多。 PS：银行的活期存款和定期存款都是固定时长的单利计息。一般以年或者月计息的投资方式都是复利计息。 二、现值和终值

很多人在平时的生活中可能都会遇见下面的问题： 1、今天有10万块钱，以每年10%的年化收益计算利息，10年后变成多少钱？ 2、如果未来10年后想拥有20万，今天的10万要以多少收益率去投资？ 3、30年以后希望有50万，年化收益率为6%，每月应该存多少钱？ 等等诸如此类的问题，其实都是涉及到了货币时间价值的计算，这里告诉大家一个公式就可以轻松的解决此类的问题： FV(rate,nper,pmt,pv,type) FV = 在投资末期的货币价值 rate = 收益率 nper = 总投资了多少期 pmt = 每批投入的金额 PV = 在投资初期的货币价值 type = 数字0 或1，用以指定各期的付款时间是在期初还是期末。（计算时忽略） 通常FV、rate、nper、pmt和PV，只要知道其中的四个数据，利用excel的函数功能非常简单就可以得出最后一个数据，输入的时候按照excel的函数提示进行即可。 举上面的3个例子来说明：

股票收益率的影响因素分析

股票收益率影响因素分析 【摘要】选取沪深300指数为分析对象，对2004年至2009年间的数据进行了实证研究，分析了公司基本面指标与公司股票收益率之间的关联度，并得到如下结论：投资者在评估股票价值的过程中，比较看重的是公司的盈利能力和成长能力，而忽视了现金流量、负债比率等其他因素。 【关键词】股票收益率影响因素相关性多元线性回归 相关文献综述 国内学者关于股票收益影响因素研究的文章很多，主要可以归纳为宏观和微观两个方面： 从宏观方面研究的文章主要分析了我国股票收益率和通货膨胀率等宏观经济指标的相关关系。刚猛和陈金贤（2003）利用实证研究的方法分析了我国股票市场1995年1月至2002年1月间的实际收益率、通货膨胀率和实体经济活动

三者之间的相关关系。从微观方面研究的文章在采用相应的分析模型的基础上，主要分析了微观层面的因素对股票收益率的影响程度。刘志新、黄昌利（2000）采用将单因素模型与多因素模型结合使用的方法，选取沪深两市1995年6月至1999年6月间反映100家上市公司微观层面的相关数据，进行横截面回归分析，得到如下结论：公司规模大小与市盈率变动对公司股票收益率变动的解释能力较为显著，而股票总风险、β值、每股净资产及每股权益对股票收益率变动没有显著的解释作用。 实证研究 指标选取。本文根据现有的对股票收益率变动影响因素的研究成果，结合我国股票市场和上市公司的财务公开情况，考虑到数据的可得性，选取了下述13个指标作为影响股票收益率的可能因素，以进行相关实证分析，选取指标如下：反映市场状况的指标：β（X1）、市盈率（X13）、账面市值比（市净率倒数X11）。反映资产规模的指标（盈利能力）：净资产报酬率（X7）、总资产报酬率（X6）、每股收益（X12）。反映资产管理能力指标：存货周转率（X2）、总资产周转率（X3）。偿债能力指标：流动比率（X8）、资产负债比率（X4）。现金流量能力指标：主营业务现金率（X9）、主营业务收入增长率（X10）、净利润增长率（X5）。 研究样本和数据选取。样本选取考虑到样本数据的可取得性，本文选取样本区间为2004年至2009年沪深300的样本股。为保证所选取数据具有较好的

非常受用-影响股票价格变动的因素有哪些

影响股票价格变动因素 经常听到一些股民提及比如某某股价上涨、某某公司下跌损失惨重，那么什么是股价呢？是什么因素影响股价的变动？要知道这个问题，要首先了解一下什么是股票的价格。 股票价格是指股票在发行和交易时的价格，包括发行价格和市场价格。股票的发行价格是指股份公司在发行新股票时的价格。股票的发行价格一般是根据股票时价，股票行市的变化趋势，股票筹集资本的难易程度和发行新股票时原有股东利益的影响等因素来决定的。其发行价格主要包括以下几种方式： （1）时价发行。 （2）面额发行。 （3）中间价发行。 （4）无偿发行。 发行价格=市盈率还原值x40%+股息率还原值x20%+每股净值x20%+预计当年度股息与一年期存款利率还原值x20% 知道了什么是股票的价格，那么对于股市里股票涨涨跌跌的情况又是怎么回事呢？ 影响股票价格的主要因素主要有以下几个方面： 股票市场内部因素： （1）股票的供求关系。股票的价格与市场无不有关系。比如电脑，当笔记本电脑刚刚问世的时候，市场上的供给量远远小于需求量，那么此时电脑的价格会大幅度上升；反之，如果笔记本的供求量大于需求量，商家为了在竞争的市场上占据份额不得不选择降价。倘若甲公司发行股票100,000张，每股现值$20，即公司现时的市值为$2,000,000。而乙公司发行股票达400,000张，而每股现值$10，即乙公司的市值则为$4,000,000，可见纵使乙公司的股价较甲公司小，其市值却较甲公司大。也就是说，当供给大于需求时，股票价格上涨，当供给小于需求时，股票下跌。 （2）大户的操纵。这主要是由于股票市场上,一些大户利用各种不正当的手段来操纵市场上股票的价格,使股票价格变化剧烈。 公司内部因素： （1）公司的经营状况和盈利能力。这是影响股票价格最重要的基本因素。经营状况即指发行公司在经营方面的概况包括经营特征，如公司属于商业企业还是工业企业，公司在行业中的地位，产品性质，内销还是外销，技术密集型还是劳动密集型，批量生产还是个别生产，产品的生命周期，在市场上有无替代产品，产品的竞争力、销售力和销售网等。此外，公司的经济状况还包括员工的构成以及管理结构、管理水平等。上述因素既可直接影响公司的财务状况，亦可间接影响投资者的投资意向，进而影响股价变化。当公司的经营状况好，盈利能力强,股票价格的基础扎实，大家认为此时的股票很稳定，上涨的机会多，反之,其股票价格难以提高，下跌的机会多。 （2）上市公司的财务状况。发行公司的财务状况亦是影响股价的重要原因甚至是直接原因。依照各国法规，凡能反映公司的财务状况的重要指标都必须公开，上市公司的财务状况还需定期向社会公开。 宏观经济因素： （1）经济周期;经济周期的循环、波动与股价之间存在着紧密的联系。一般情况下，

股票收益率影响因素的实证分析

股票收益率影响因素的实证分析 罗大为 【摘要】选取沪深300指数为分析对象，对2004年至2009年间的数据进行了实证研究，分析了公司基本面指标与公司股票收益率之间的关联度，并得到如下结论：投资者在评估股票价值的过程中，比较看重的是公司的盈利能力和成长能力，而忽视了现金流量、负债比率等其他因素。 【关键词】股票收益率影响因素相关性多元线性回归 经济 相关文献综述 国内学者关于股票收益影响因素研究的文章很多，主要可以归纳为宏观和微观两个方面： 从宏观方面研究的文章主要分析了我国股票收益率和通货膨胀率等宏观经济指标的相关关系。刚猛和陈金贤（2003）利用实证研究的方法分析了我国股票市场1995年1月至2002年1月间的实际收益率、通货膨胀率和实体经济活动三者之间的相关关系。从微观方面研究的文章在采用相应的分析模型的基础上，主要分析了微观层面的因素对股票收益率的影响程度。刘志新、黄昌利（2000）采用将单因素模型与多因素模型结合使用的方法，选取沪深两市1995年6月至1999年6月间反映100家上市公司微观层面的相关数据，进行横截面回归分析，得到如下结论：公司规模大小与市盈率变动对公司股票收益率变动的解释能力较为显著，而股票总风险、β值、每股净资产及每股权益对股票收益率变动没有显著的解释作用。 实证研究 指标选取。本文根据现有的对股票收益率变动影响因素的研究成果，结合我国股票市场和上市公司的财务公开情况，考虑到数据的可得性，选取了下述13个指标作为影响股票收益率的可能因素，以进行相关实证分析，选取指标如下：反映市场状况的指标：β（X1）、市盈率（X13）、账面市值比（市净率倒数X11）。反映资产规模的指标（盈利能力）：净资产报酬率（X7）、总资产报酬率（X6）、每股收益（X12）。反映资产管理能力指标：存货周转率（X2）、总资产周转率（X3）。偿债能力指标：流动比率（X8）、资产负债比率（X4）。现金流量能力指标：主营业务现金率（X9）、主营业务收入增长率（X10）、净利润增长率（X5）。 研究样本和数据选取。样本选取考虑到样本数据的可取得性，本文选取样本区间为2004年至2009年沪深300的样本股。为保证所选取数据具有较好的可比性和合理性，并消除异常样本区间对研究结果的影响，本文对所选取的公司样本进行了如下处理：剔除区间内金融类股票（因其资本结构与一般上市公司不同）；剔除数据残缺股票确定的样本为269家上市公司股票；本文中股票收益率的确定是以一年时间为间隔，并包含发放的股利。具体计算公式如下： 实证研究与结果分析 相关性分析。本文对股票收益率与各个影响因素相关性以及2004～2009年各因素间的相关分析，选择应用最广泛的皮尔逊相关系数，即简单相关系数计算，得到结果：股票收益率与账面市值比相关性较大，账面市值比X11与股票收益率在2004～2009年间呈现出明显的负相关性。该数据表明：如果一个公司的股票账面市值较高，则市场对该公司相同账面价值的资产所愿出的价格就较低，从另外一个角度反映为市场对该企业发展前景的预期较为悲观，换而言之，市场对该企业未来盈利能力的预期较低，该公司股票的要求收益率相应处于低位。β值对股票收益率的作用不稳定，且相关关系较弱。 在2005年前，与股票收益率呈现负相关关系，在2006年后出现正相关关系。这与CAPM的“异常”假设符合，也即：股票收益率与β值不一定是正相关关系，并且这种相关性并不是很显著。本文认为造成这种现象的深层次原因在于我国资本市场发展的不健全和基础制度建设的不完善。 我国证券市场产生和发展的时间只有二十 152 人民论坛·学术前沿

影响我国股票市场的宏观经济因素

影响我国股票市场的宏观经济因素 一、GDP对股票市场的影响 国内生产总值GDP是反映一国经济实力的综合指标。GDP的质量一定程度上影响了投资者对于股市的预期。GDP的发展对股市的影响意义重大。GDP 呈现良好的增长姿态时，表明宏观经济综合状况较好，向投资者表明经济的走势是良性的，投资者会产生好的预期，就会加大投资，看好股市，股票的价格就会上升，带来股市市值的上升；相反，GDP增长放慢或下降时，表明宏观经济状况较差，投资者对于经济的预期就会利空，看跌股市或者放慢投资速度，影响股市的市值。 二、利率对股票市场的影响 一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。 利率的升降与股价的变化呈反向关系，主要有三个原因： 1．利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下降。反之，股票价格就会上涨。 2．利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；反之，利率下降时，股票价格就会上升。 3．利率上升时，一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。 三、汇率对股票市场的影响 人民币升值可提高本币的购买力，降低进口成本。汇率变动可以通过资本流动来影响股票价格。宏观层面上，货币大幅度贬值，则投资者在投资预期收益会减少，资金流出，股价下跌。反之，资金流入，股价上扬。同时，本币增值，利率下降。低利率引起的流通性增加，对股市利好。 在当代国际贸易迅速发展的潮流中，汇率对一个国家的经济的影响越来越大，任何一国的经济在不同程度上都受到汇率变动的影响。随着我国的对外开放不断深入，以及世界贸易的开放程度的不断提高，我国股市受汇率的影响也会越来越显著。 四、通货膨胀对股票市场的影响 通货膨胀是影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经济因素。这一因素对股票市场的影响比较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有压抑股票市场的作用。通货膨胀对股市的影响可以分不同的阶段来分析： 在良性通货膨胀阶段，温和的通货膨胀会刺激经济增长和上市公司业绩的增长，而且由于流通中的货币增多，必然会有一部分货币流入股市，引起股市资金增加需求扩大，从而推动了股市的增长。 如果物价持续上涨，进入恶性通货膨胀阶段，涨价的影响会转换成为企业的成本压力，导致企业经营困难，而且与此同时政府也会从宏观调控的角度出发出台一些从紧政策治理通货膨胀，有可能引起股市下跌。

影响股票价格因素

影响股票价格的因素 影响股票价格变动的因素很多，但基本上可分为以下三类：市场内部因素，基本面因素，政策因素。 （1）市场内部因素它主要是指市场的供给和需求，即资金面和筹码面的相对比例，如一定阶段的股市扩容节奏将成为该因素重要部分。 （2）基本面因素包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观经济因素主要是能影响市场中股票价格的因素，包括经济增长，经济景气循环，利率，财政收支，货币供应量，物价，国际收支等，公司内部因素主要指公司的财务状况。 （3）政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及政府的政策，措施，法令等重大事件，政府的社会经济发展计划，经济政策的变化，新颁布法令和管理条例等均会影响到股价的变动 影响股票价格重要经济因素 股票价格是指在证券市场上买卖股票的价格。实际上股票只是一种凭证，本身并没有价格，它之所以具有价格，能够在市场上进行买卖，是因为它可以给持有者带来股息收入。股票内在的价值的大小取决于未来预期实现盈利、贴现率和未来反复的年限。企业未来盈利越多，其现值越大，股票价格也越高，而贴现越高，股票内在价值就越低，股票价格也越低。所以，在西方股票市场上，人们都密切注视着企业未来盈利的状况。但事实上，股票价格的确定十分复杂，因为人们对一个企业未来盈利状况的看法并不全相同，有估计得比较悲观，股票在他们眼里的价值就低些，就要卖出；有的认为企业有发展的希望，股票在他们眼里价值就高些，就要买进。当买者多于卖者时，股票的价格就上升；当买者少于卖者时，股票的价格就下跌。所以，股票的市场价格与内在价格更多的时候表现为一致，投资者往往寻找那些内在价值大于市场的股票。 这样以来，就使股票的市场价格处于不断变化之中。它不仅要受各种经济因素的影响而且要受政治局势、政府政策、投资者心理、报刊杂志的消息以及谣言等社会因素的影响。下面着重分析一下影响股票价格的主要经济因素。 一、股息 投资者之所以购买股票，是因为它能带来不低于存款利息的股息。股份公司发行股票的数量，不是取决于它的实际资本拥有量，而是取决于股息的派发量。股息越高，购者越踊跃，股票的价格也越高。但是，股息的增加又取决于企业收益的增长。如果企业发行股票的数量增加了，而增资后的利润却为同步增长，股息将无法维持原有水平，必然要减少，股票价格也会随之下降。欧美国家的一些企业，为了不断发展业务，使企业收益日益增长，把公司的净利润大部分或全部留下，以扩大资本积累，用于生产和经营，只发放少量股息或不发放股息，

中级财务管理公式大全

中级财务管理公式大全 第二章 1、单期资产的收益率＝利息（股息）收益率+资本利得收益率 2、方差＝∑（随机结果－期望值）2×概率（P26） 3、标准方差＝方差的开平方（期望值相同，越大风险大） 4、标准离差率＝标准离差/期望值（期望值不同，越大风险大） 5、协方差＝相关系数×两个方案投资收益率的标准差 6、β＝某项资产收益率与市场组合收益率的相关系数×该项资产收益率标准差÷市场组合收益率标准差（P34） 7、必要收益率＝无风险收益率+风险收益率 8、风险收益率＝风险价值系数（b）×标准离差率（V） 9、必要收益率＝无风险收益率+b×V ＝无风险收益率+β×（组合收益率-无风险收益率） 其中：（组合收益率-无风险收益率）＝市场风险溢酬，即斜率 第三章： P－现值、F－终值、A－年金 10、单利现值P＝F/（1+n×i）‖单利终值F＝P×（1+n×i）‖二者互为倒数 11、复利现值P＝F/（1+i）n ＝F（P/F，i，n）――求什么就把什么写在前面 12、复利终值F=P（1+i）n＝P（F/P，i，n） 13、年金终值F＝A（F/A，i，n）――偿债基金的倒数 偿债基金A= F（A/F，i，n） 14、年金现值P＝A（P/A，i，n）――资本回收额的倒数 资本回收额A= P（A/P，i，n） 15、即付年金终值F＝A〔（F/A，i，n+1）-1〕――年金终值期数+1系数-1 16、即付年金现值P＝A〔（P/A，i，n-1）+1〕――年金现值期数-1系数+ 17、递延年金终值F＝A（F/A，i，n）――n表示A的个数 18、递延年金现值P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）先后面的年金现再前面的复利现 19、永续年金P＝A/i 20、内插法瑁老师口诀：反向变动的情况比较多 同向变动：i＝最小比+（中－小）/（大-小）（最大比-最小比） 反向变动：i＝最小比+（大－中）/（大-小）（最大比-最小比） 21、实际利率＝（1+名义/次数）次数-1 股票计算： 22、本期收益率＝年现金股利/本期股票价格 23、不超过一年持有期收益率＝（买卖价差+持有期分得现金股利）/买入价 持有期年均收益率＝持有期收益率/持有年限 24、超过一年＝各年复利现值相加（运用内插法） 25、固定模型股票价值＝股息/报酬率――永续年金 26、股利固定增长价值＝第一年股利/（报酬率－增长率） 债券计算： 27、债券估价＝每年利息的年金现值+面值的复利现值 28、到期一次还本＝面值单利本利和的复利现值 29、零利率＝面值的复利现值

宏观经济因素对股市的影响分析

宏观经济因素对股市的影响分析

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随着当前经济环境的 “复杂化” 使得决定股市趋势的内外因素更为 “多元化” ＧＤP

反映经济基础变量 货币供应量 经济周期 通货膨胀 实际利率汇率与进出口 物价指数物价指数反映的是我国市场环境 固定资产投资固定资产投资反映了整体经济状态税率税率反映的是调控政策的变动 汇率 利率 货币 汇率、利率、货币供应量则反映的是我国金融市场环境

前言 中国的证券市场是当今全球最具潜力的新兴市场之一，从中国的证券市场发展历程来看,在上个世纪７０年代末、80年代初,中国的证券市场才开始萌芽。在经历30年的发展，中国股票市场从无到有，从小到大，走过了一些欧美成熟市场需要十几年甚至是上百年才能完成的道路。并且在经过20０９年的经济危机，中国这个新兴市场的重要作用日益显现。更是成为了广大人民生活理财的重要部分，如何在投资股票市场中掌握好投资机遇，这就需要准确把握宏观经济因素对股市行情的影响。 影响中国股市的因素有很多,但中国股市对宏观政策尤其敏感，中国的股市更是在宏观经济的运作状况这样一个大的背景之下运作展开的。从根本上说,股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定着股市的周期,股市周期的变化反映了经济周期的变动。其中经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。按照一般常理来说，在经济衰退时期，股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期,股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时，股价指数又会逐步上升;到经济繁荣时,股价指数则上涨至最高点。由此看来宏观经济走势影响着股市的波动,但宏观经济走势与股市趋势的变动周期也不是完全同步的。本文将通过宏观经济指标来分析宏观经济对股市的影响,并且结合相关宏观经济数据分析其影响力，并借此为投资者提供宏观经济对股市行情的影响信息，以提高其投资的准确性。

影响股票市场价格的因素

.影响股票市场价格的因素 (1)宏观经济形势与政策因素 ?经济增长与经济周期。经济从来不是单向性的运动，而是在波动性的经济周期中运行。股票市场作为"经济的晴雨表"，将提前反映经济周期。 ?通货膨胀。适度的通货膨胀对证券市场有利，过度的通货膨胀必然恶化经济环境，对证券市场将产生极大的负面效应。 ?利率水平。 ?币值(汇率)水平。本币贬值，资本从本国流出，从而使股票市场下跌。 ?货币政策。当中央银行采取紧缩性的货币政策时会促使股价下跌。?财政政策。当政府通过支出刺激和压缩经济时，将增加或减少公司的利润和股息，当税率升降时，将降低或提高企业的税后利润和股息水平，财政政策还影响居民收入。这些影响将综合作用在证券市场上。 (2)行业因素 ?行业周期。 ?其他因素。 (3)公司因素 公司因素一般只影响特定公司自身的股票价格，这些因素包括：公司的财务状况、公司的盈利能力、股息水平与股息政策、公司资产价值、公司的管理水平、市场占有率、新产品开发能力、公司的行业性质等。

(4)市场技术因素 所谓市场技术因素，指的是股票市场的各种投机操作、市场规律以及证券主管机构的某些干预行为等因素。其中，股票市场上的各种投机操作尤其应当引起投资者的注意。 (5)社会心理因素 社会公众特点即投资者的心理变化对股票市价有着很大影响。(6)市场效率因素 市场效率因素主要包括以下几个方面。 ?信息披露是否全面、准确。 ?通讯条件是否先进，从而决定信息传播是否快速准确。 ?投资专业化程度，投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。 (7)政治因素 所谓政治因素，指的是国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家机构和领导人的更迭、执政党的更替、国家政治经济政策与法律的公布或改变、国家或地区间的战争和军事行为等。 2.影响债券价格的因素 (1)宏观经济形势与政策因素 ?经济增长与经济周期。 ?利率水平。当利率上升时，要求收益率上升，价格必须下跌；反之则反。

每股收益计算

基本每股收益计算公式 基本每股收益的计算公式如下： 基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数 每股收益增长率指标使用方法 1）该公司的每股收益增长率和整个市场的比较； 2）和同一行业其他公司的比较； 3）和公司本身历史每股收益增长率的比较； 4）以每股收益增长率和销售收入增长率的比较，衡量公司未来的成长潜力。传统计算 传统的每股收益指标计算公式为： 每股收益=（本期毛利润- 优先股股利）/期末总股本 并不是每股盈利越高越好，因为每股有股价； 基本每股收益的计算，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外普通股的加权平均数。以某公司2008年度的基本每股收益计算为例： 该公司2007年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2006年年末的股本为8000万股，2007年2月8日，以截至2006年总股本为基础，向全体股东每10送10股，总股本变为16000万股。2007年11月29日再发行新股6000万股。 按照新会计准则计算该公司2007年度基本每股收益： 基本每股收益=25000÷（8000+8000×1+6000×1/12）=1.52元/股 上述案例如果按照旧会计准则的全面摊薄法计算，则其每股收益为25000÷（8000+8000+6000)=1.14元/股从以上案例数据来看，在净利润指标没有发生变化的情况下，通过新会计准则计算的基本每股收益较旧会计准则计算的每股收益高出33%。 稀释 实践中，上市公司常常存在一些潜在的可能转化成上市公司股权的工具，如可转债、认股期权或股票期权等，这些工具有可能在将来的某一时点转化成普通股，从而减少上市公司的每股收益。 稀释每股收益，即假设公司存在的上述可能转化为上市公司股权的工具都在当期全部转换为普通股股份后计算的每股收益。相对于基本每股收益，稀释每股收益充分考虑了潜在普通股对每股收益的稀释作用，以反映公司在未来股本结构下的资本盈利水平。 例子 某上市公司2008年归属于普通股股东的净利润为20000万元，期初发行在外普通股股数10000万股，年内普通股股数未发生变化。2008年1月1日，公司按面值发行20000万元的三年期可转换公司债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为2%，利息自发放之日起每年支付一次，即每年12月31日为付息日。该批可转换公司债券自发行结束后12个月以后即可以转换为公司股票。转股价格为每股10元，即每100元债券可转换 为10股面值为1元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为33%。 假设不考虑可转换公司债券在负债和权益成分上的分析，且债券票面利率等于实际利率， 2008年度每股收益计算如下： 基本每股收益=20000/10000=2元 假设转换所增加的净利润=20000×2%×（1－33%）=268万元 假设转换所增加的普通股股数=20000/10=2000万股 增量股的每股收益=268/2000=0.134元 增量股的每股收益小于基本每股收益，可转换公司债券具有稀释作用： 稀释每股收益=（20000+268）/（10000+2000)=1.689元

应用文-中国股市指数的投资收益分析

中国股市指数的投资收益分析 '中国股市指数的投资收益分析 一、投资理论概述 （一）资产组合理论 资产组合理论是以一系列资产收益率的均值和方差作为组合选择的依据，提出了均值—方差资产组合选择的基本方法，即保持一定的方差的资产组合，使期望收益率最大化，或者保持一定的期望收益率的资产组合，使方差最小化；意味着资产选择不能依据资产本身的某一特征，还必须考虑该资产与其他资产的相互作用。该理论不仅描述了资产及其组合的收益与风险关系，而且解决了最优资产组合的选择问题，使得资产组合分析和 科学化、程序化，从而奠定了其在金融投资理论中的地位。 （二）资本资产定价理论 在资产组合理论的基础上提出的。资产定价理论认为，一项投资所要求的收益率取决于以下三个因素：（1）无风险收益率，即将国债投资（或银行存款）视为无风险投资；（2）市场平均收益率，即整个市场的平均收益率，如果一项投资所承担的风险与市场平均风险程度相同，该项收益率与整个市场平均收益率相同；（3）投资组合的系统风险系数，是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。而期望的收益率由无风险收益和该组合的风险系数与市场平均收益和无风险收益差额之乘积决定。 （三）有效市场假说 根据市场对信息反应的有效性，将市场分为弱势有效、半强势有效、强势有效市场。而反应程度分为反应不足以及反应过度两种情况，描述了信息对市场的影响。 （四）行为金融理论 将金融学与 学及 学等人 科相结合，从另一个假设的层面出发，认为人的一些社会性特征及自身人性影响引导自己的投资行为，诸如羊群效应、过度自信等。 （五）其他 在投资中，还有其他很多效应，由于诸多因素导致的，诸如IPO抑价效应，小公司效应，效应，整数效应，股利理论，盈余公布效应等。 从诺贝尔 学奖的颁奖时间看，前两个理论是一组，第三及第四是另外一组，两组进行比较。第一组是从数理的角度出发，基于期望均值本文由 联盟 收集整理和方差，将收益和风险进行量化，由这两个变量来主导投资，通过一系列的对比分析，均衡选择，得出结论。而后一组中有很大程度的数量分析，但主要思想是从外部和内部相结合的理论，外部的信息以及人的行为对进行投资的影响。 二、指数介绍 （一）上证指数 上证综合指数是最早发布的指数，是上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布上海证券交易所股价指数，它以1990年12月19日为基期，设基期指数为100点，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算，遇新股上市、退市或上市公司增资扩股时，采用除数修正法修正原固定除数，以保持指数的连续性。然后于2006年1月4日发布了新上证综合指数，新综指选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成样本，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第2个交易日纳入指数，新综指是一个全市场指

影响期货价格八大因素

股指期货主要影响因素分析 股指期货是金融衍生品，却是资本市场作为一种高效的对冲股市系统风险、发现价格的金融工具。对于对股指期货加以研究分析，找出影响股指期货波动的主要因素，给我们的投资提供参考。 股指期货价格受多种因素的影响，其中既有宏观经济方面的因素，也有微观经济方面的因素， 还有投资或投机者心理方面的因素。经过我们研究，下面几点是影响股指期货价格的主要因素： 1. 宏观经济运行状况 一般来说，股市是国民经济运行的晴雨表，宏观经济运行的状况与股票价格指数会呈正相关的关系，良性的宏观经济运行态势,通常伴随着不断攀升的股票指数趋势，通俗的说法，就是牛市，反之，萧条的宏观经济运行背景，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。就是熊市。同时，宏观经济运行和企业总体的生产经营状况，以及股票价格指数呈现高度相关的关系，当企业经营效益普遍不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，则会导致股票价格指数的下跌。通常资本市场的反映提前于宏观经济和企业经营状况的变化。股票价格指数期货实质上是一种对股票指数未来的一种预期，而指数反映了整个经济的运行状况。国家相关部门定期公布的一些宏观经济数据，如GDP 增长、通胀率、失业率、零售增长、储蓄率等，都会影响到政府将来的货币、财政政策，政府制定的方针政策会直接影响股票指数的价格，会对投资者对经济的未来预期产生影响，最终反映到期货价格上来。除此之

外，很多宏观变量，如通货膨胀，汇率、利率变动均能。从不同程度上影响股指期货合约的价格。宏观经济运行状况的指标主要有以下几个： （1）国内生产总值GDP GDP 是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。是按市场价格计算的国内生产总值的简称，即一个国家所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。理论上GDP 增长与股票指数的涨跌，具有正相关关系。但是在中国股票市场发展的26年中，这种关联的表现并不明显。国际上看美国的市场，历史悠久，可以当做一个美国的经济风向标。（2）就业状况 充分就业，是人尽其才的标志，人是生产力最活跃的因素，就业状况良好象征经济景气活络， 对股市利多；失业率上升，代表经济成长缓慢或走下坡路, 对股指有负面的影响。 （3）通胀水平 物价的健康上升对生产有正面的刺激作用，因为它能促进企业销售收入和股票投资名义收益的增加，所以在银行利率不变的条件下，人们为了保值，减少存款，转向投资股票。物价通常和政府支出关联，政府支出增加，通常也推动股票价格指数的上升，因为政府支出增加，将使国内资金充裕，货币流量的不断增大而导致股票上升。如果物价上升速度过快或幅度过大，而超过经济增长速度，就会导致通货膨胀，通货膨胀带来的后果是，实际收入下降和市场需求不足，加剧生产过剩，导致经济危机，最终使股票价格下跌。另外国家抑制通货膨胀的

股票的收益率计算公式

股票收益率的计算公式 【银行从业资格证考讯】 股票收益率＝收益额 原始投资额 其中：收益额=收回投资额+全部股利-(原始投资额+全部佣金+税款) 当股票未出卖时，收益额即为股利。 衡量股票投资收益水平的指标主要有股利收益率、持有期收益率和拆股后持有期收益率等。 1.股利收益率股利收益率，又称获利率，是指股份公司以现金形式派发的股息或红利与股票市场价格的比率。 该收益率可用于计算已得的股利收益率，也可用于预测未来可能的股利收益率。 2.股票持有期收益率持有期收益率指投资者持有股票期间的股息收入与买卖差价之和与股票买入价的比率。 股票没有到期日，投资者持有股票的时间短则几天，长则数年，持有期收益率就是反映投资者在一定的持有期内的全部股利收入和资本利得占投资本金的比重。持有期收益率是投资者最关心的指标，

但如果要将它与债券收益率、银行利率等其他金融资产的收益率作比较，须注意时间的可比性，即要将持有期收益率转化为年率。 3.股票持有期回收率持有期回收率是指投资者持有股票期间的现金股利收入与股票卖出价之和与股票买入价的比率。该指标主要反映投资回收情况，如果投资者买入股票后股价下跌或是操作不当，均有可能出现股票卖出价低于买入价，甚至出现持有期收益率为负值的情况，此时，持有期回收率可作为持有期收益率的补充指标，计算投资本金的回收比率。 4.拆股后的持有期收益率投资者在买入股票后，在该股份公司发放股票股利或进行股票分割(即拆股)的情况下，股票的市场的市场价格和投资者持股数量都会发生变化。因此，有必要在拆股后对股票价格和股票数量作相应调整，以计算拆股后的持有期收益率。 买股票前要努力作好各种准备工作，要涉猎金融常识及国内外财径及政治动态，详细分析各上市公司的经营状况，并锻炼好强壮的身体，以备心脏能承受大起大落的冲击。确定长期的投资目标和原则，为股票交易的首要问题。股民是否具备经商的经验，与投资股票能否获利并没有必然的联系。任何直接投资都是专业投资，而专业投资需要专业知识作基础。防止在高价位套牢，是学习买卖股票的最重要的一课。买股票若仅是为了"

政治因素对股市的影响

这里所说的政治因素，包括： 1．战争：战争对股票市场及股票价格的影响，有长期性的，亦有短期性的；有好的方面，亦有坏的方面；有广泛范围的，也有单一项目的，这要视战争性质而定。 战争促使军需工业兴起，凡与军需工业相关的公司股票当然要上涨。战争中断了某一地区之海空或陆运，提高了原料或成品输送之运费，因而商品涨价，影响购买力，公司业绩萎缩，与此相关的公司股票必然会跌价。其他由于战争所引起的许多状况都是足以使证券市场产生波动，投资人需要冷静的分析。 2．政权：政权的转移，领袖的更替，政府的作为，及社会的安定性等，均会对股价波动产生影响。 3．国际政治形势：国际政治形势的改变，已愈来愈对股价产生敏感反应，随着交通运输的日益便利，通讯手段、方法的日益完善，国与国之间、地区与地区之间的联系越来越密切，世界从独立单元转变成相互影响的整体，因此一个国家或地区的政治、经济、财政等结构将紧随着国际形势改变，股票市场也随之变动。 4．法律制度：如果一个国家（金融方面的）法律制度健全，使投资行为得到管理与规范，并使投资者的正当权益得到保护，会提高投资者投资的信心从而促进股票市场的健康发展。如果法律法规不完善，投资者权益受法律保护的程度低，则不利于股票市场的健康发展与繁荣。 统计表明,257家样本公司长期投资的期末余额的算术均值为102192334元,长期投资减值准备的算术均值为3856125元,占长期投资期末余额的11.86%,其中超过20%的有12家（参见表2）,它们是佛山兴华（21.23%）、银广厦A（23.15%）、大理造纸（26.13%）、永安林业（34.28%）、诚成文化（34.43%）、锦州六陆（35.24%）、宏业集团（36.26%）、岳阳兴长（36.91%）、美亚股份（47.90%）、ST东控（50%）、大唐电信（91.06%）和六渡桥（93.95%）。 从长期投资减值准备占利润总额比例的统计结果来看,257家样本公司的算术均值为18.68%,而样本方差达7956.58,这表明上市公司计提的长期投资减值准备不仅对利润不利 影响较大,并且各个公司之间的差异也很大。 几点思考 1、四项准备的计提将引发一批“意外”亏损 根据《股份有限公司会计》的规定,计提的四项准备作为期间费用直接冲减当期的利润,因此,四项准备的计提可能促使有些公司原有的亏损继续加重,使那些历年徘徊在亏绩边缘、隐含较大潜在亏损风险的微利公司产生实际的亏损。并且甚至可能爆出冷门,使那些原本未计提准备的绩优公司“意外”地变成亏损公司。这一点,部分预亏的上市公司已经作出了印证,如ST渤化、ST英达、PT渝汰白、ST永久、ST郑百文、ST南洋、ST北旅、ST琼华桥、ST水仙、PT农商社、ST中浩、港澳实业、深特力、宁波华联、康赛集团、东海股份等,都是近年市场著名的微利股、亏损股、问题股。应该说,四项准备的影响只是加重了公司的亏损程度,或使公司潜在的问题进行了曝光。其实质亏损原因,应是公司经营与管理方面的问题。

影响股票价格变动的因素

影响股票价格变动的因素很多,但基本上可分为以下三类:市场内部因素,基本面因素,政策因素。(1)市场内部因素它主要就是指市场的供给与需求, 即资金面与筹码面的相对比例,如一定阶段的股市扩容节奏将成为该因素重要部分。(2)基本面因素包括宏观经济因素与公司内部因素,宏观经济因素主要就是能影响市场中股票价格的因素,包括经济增长, 经济景气循环,利率,财政收支,货币供应量,物价, 国际收支等,公司内部因素主要指公司的财务状况。(3)政策因素就是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及政府的政策,措施,法令等重大事件, 政府的社会经济发展计划,经济政策的变化,新颁布法令与管理条例等均会影响到股价的变动。 补充说明,影响股票价格的因素还有; 一、公司经营状况 公司的经营状况好坏,与股价密切相关。公司经状况的好坏,主要有以下方面: 1、公司资产净值 资产净值又称净资产就是公司的现有的实际资产,就是总资产减去总负债的净值。净资产值就是全体股东的权益,也就是决定股价的重要基准。当公司净值增加时股价上涨,反之股价下跌。 2、盈利水平 公司的盈利与否就是影响股价的基本以素质之一。但就是在二级市场,股价的涨跌并不就是与盈利的变化同时发生的,通常,股价的变化先于盈利的变化,其变化幅度也大于盈利的变化幅度。 3、公司的派息政策 股份公司的派息政策直接影响股价。股息与股价成正比,通常,股息高,股价涨;股息低,股价跌。股息来自公司的税后净利。投资股票的目的除了在二级市场上赚取差价外,还有一重要目的就就是领取股息,因此,每年在公司公布分配方案到除息除权后就是股价波动最大的阶段。 4、股票分割

股票分割又称拆股、拆细,就是将一股股票均等地拆成若干股。股票分割一般在年度决算月份进行,通常会刺激股价上升。这种分割的好处就是投资者持有的股数增加了。 5、增资与减资 增资就是公司因业务发展需要增加资本额而发行新股。在没有产生相应效益前将减少每股利润,会促成股价下跌。而减资多半就是经营不善亏损严重,所以股价会大幅下跌。 6、销售收入 如果一个公司的销售增加,说明公司销售能力增强在其她条件不变的情况下,将使利润增加股价也随之上涨。但销售增加并不意味着利润也增加,还要分析成本、费用与负债情况。 7、原材料供应及价格变化 原材料就是公司成本的重要项目,原材料的供应及价格成本变化一定会影响股价的变化,特别就是稀缺资源或就是依赖外国进口的原材料的公司,其原材料供应价格对股价的影响更大。 8、主要经营者更替 公司主要经营者的更换会改变公司的经营方针、管理水平、财务状况与盈利水平,这种更换管理者,市场很敏感,也会对股价造成影响。 9、公司改组与合并 公司改组与合并的情况很复杂,有的就是正常的改组合并,就是为了增强竞争能力,但也有的就是为了消灭竞争对手,为了控股,为了操纵市场而进行的恶意兼并,这种所谓的改组合并会对股价引起较大的波动。 10、意外灾害 由于发生不可预料与不可抗拒的自然灾害或不幸事件,给公司带来重大财产损失而又得不到相应赔偿,股价会下跌。

影响股票价格的主要因素有哪些

影响股票价格的主要因素有哪些: 供求关系 股票市场何以与经济学息息相关,无疑是其价格的升跌无不由市场力量所推动。简单而言，即股票的价格是由供求关系的拉锯衍生而来，而买卖双方背后的理据，却无不环绕着大家各自对公司未来现金流的看法。基本上来说，股票所能产生的现金流可由公司派发股息时出现，但由于上市公司股票是自由买卖的，因此当投资者沽出股票时，便可得到非股息所带来的现金流，即沽售股票时，所收回的款项,倘若股票的需求（买方）大于供应（卖方），股价便会水涨船高，反之当股票的供应（卖方）多于需求（买方），股价便会一沉百踩。这个供求关系似是简单无比，但当中又有何许人能够准确预测这供求关系变化而获利呢？ 另外，坊间有不少投资者认为股价越大的公司，其规模就是越大，股价较小的公司，规模就越是细小，我可以在这里跟大家说：“这是错误的！”倘若甲公司发行股票100,000张，每股现值$20，即公司现时的市值为$2,000,000。而乙公司发行股票达400,000张，而每股现值$10，即乙公司的市值则为$4,000,000，可见纵使乙公司的股价较甲公司小，其市值却较甲公司大！ 公司盈利 纵使影响公司股价的因素有芸芸众多，但“公司盈利”的影响因素却是大家不会忘记的。公司可以短期内出现亏损，但绝不可以长期如此，否则定以清盘结终。所有上市公司均有责任定期向公众交代是年的财政状况，因此投资者不难掌握有关公司的盈利状况，作为投资股票的参考。 投资者的情绪 大家可能主观认为只要公司盈利每年趋升，股价定必然会一起上扬，但事实往往是并非如此的，就算一间公司的盈利较往年有超过百分之五十的升幅，公司股价亦都有可能因为市场预期有百分之六十的盈利增长而下挫。反之倘若市场认为公司亏损将会增加百分之八，但当出来的结果是亏损只拓阔百分之五（即每股盈利出现负数），公司股价亦可能会因为业绩较市场预期好而上升。另外，只要市场憧憬公司前景秀丽，能够于将来为股东赚取大额回报，就算当刻公司每股盈利出现严重亏损（譬如上世纪末期的美国科网公司），股价亦有可能因为这一幅又一幅的美丽图像而冲上云霄。总之，影响公司股价的因素并不单单停留于每股盈利的多少，反而较市场预期的多或少，方才是决定公司股价升跌的重要元素。