安防行业深度报告
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证券研究报告
2011年12月16日
电子元器件 研究部
赵晓光1
分析员，SAC 执业证书编号：S0080511060002
zhaoxg@https://www.wendangku.net/doc/8716573434.html,
规模效应和品牌溢价
安防行业深度报告
[Table_Summary] 投资亮点：
市场对安防行业一直有三个疑问：一、安防行业是否还有空间？是否受经济波动影响？二、两家公司的高毛利率和高净利率是否会下调？三、是否有长期成长逻辑？我们从行业竞争逻辑和成长逻辑两个角度阐述我们的观点，从而解答投资者对利润率和成长性问题的担忧。
“规模效应”与“品牌溢价”是行业竞争逻辑。对安防行业的深入研究我们发现，海康威视和大华股份类似于当年的三一重工和中联重科，格力电器和美的电器的发展逻辑，即行业的双寡头垄断，以及由行业属性决定的规模效应和品牌溢价。能否有2000人的研发团队是规模效应的体现之一，与TI 交流，发现海康和大华占其采购额的95%的份额，说明在中高端领域两家的绝对竞争地位，对芯片厂商来说，客户规模是影响成本的至关重要因素，因此海康大华采购价格是其他厂商的一半，是规模效应体现之二。从下游客户角度，在以政府采购为主、对安全高度重视的行业中，品牌至关重要，而能否有强大的销售网络亦非常重要。因此，对于规模效应和品牌溢价的分析很好的解释了安防行业长期维持高集中度、高利润率的格局。
“高清化智能化”与“安防运营”是行业持续成长逻辑。
? 高清化与智能化的发展提升业绩预期。通过我们产业链上下游调研，高清化将成为明年明确的趋势，高清摄像头
比例将大幅提升，并带动DVR 向NVR 的升级，智能化是未来3－5年的趋势。高清化的意义在于提升前端产值，
并通过带动DVR 向NVR 的升级拉动后端产值。智能化的意义在于提升产业链价值，从被动的图像输入转向根据输入图像进行处理和反馈（大华股份本次再融资也是围绕智能监控展开），也在于提升上游厂商在行业中的地位。
? 安防运营业务提升长期估值水平。在消费电子领域我们强调垂直一体化，苹果和三星的成功是沿着垂直一体化的
方向发展。而安防行业最大的优势在于技术创新不断进行，我们相信未来掌握上游的厂商更能做好垂直一体化、向下游延伸。以智能监控为例，未来智能化监控的技术创新必须依赖于前端摄像头和DVR 设备的创新，因此海康和大华可以依托上游技术将产业链向下游延伸。卖产品和卖设备的公司享受的估值水平和卖服务的公司是不同的。安防运营业务的展开将提升两家公司的估值。
从需求来看，安防产业受经济周期影响波动较小；从产业链价值梳理，前端是后端的3倍，高清摄像机是标清摄像机的3倍，智能是高清的2倍，而安防系统和运营是安防设备的3倍，这就是安防行业未来价值成长逻辑，而“规模效应”和“品牌溢价”是海康、大华把握“智能化高清化”和“安防运营”业务机遇的根本。
估值与建议：
安防产业链从上游设备到下游应用近20家上市公司，我们确定两个核心选择标准，第一是否掌握上游核心设备，第二是否为龙头，在此标准下，我们最看好海康威视和大华股份。从产业链分工角度，它们创造价值的环节在“操作系统”而非“系统集成”，参照消费电子行业经验，这一点是决定它们长期投资价值的根本。
海康威视（002415），我们预期2011、2012年的EPS 为1.51和2.12元，对应动态市盈率28x 、20x ，首次推荐给予“推荐”；大华股份（002236），我们预期2011、2012年的EPS 为1.40和2.29元，对应动态市盈率33x 、20x ，首次推荐给予“推荐”。
风险：政府采购短期下降。
1
报告贡献人：朱丽雯（zhulw@https://www.wendangku.net/doc/8716573434.html, ）
目录
安防产业链：结构清晰、自上而下 (5)
安防产业三大核心问题 (7)
安防行业竞争逻辑：“规模效应”与“品牌溢价” (8)
行业竞争逻辑之一：规模效应 (8)
行业竞争逻辑之二：品牌溢价 (10)
“高清化智能化”与“安防运营”是行业长期成长逻辑 (20)
清晰的成长逻辑 (20)
成长第一步：从后端向前端、从国内向国外 (21)
成长第二步：从标清向高清 (23)
成长第三步：从被动监控走向智能分析 (28)
成长第四步：从设备制造向运营服务 (37)
投资策略 (42)
海康威视（002415.SZ） (43)
投资亮点 (43)
重庆项目完成三大布局 (43)
海康400多亿的市值是否太大？ (44)
大华股份（002236.SZ） (50)
投资亮点 (50)
随规模效应和品牌溢价的提升，有望复制海康成长之路 (50)
附录 (55)
国内市场需求 (55)
海外市场需求 (68)
图表
图表1：安防产业链和主要上市公司布局 (5)
图表2：中国安防市场结构：视频监控是安防产品58% (6)
图表3：视频监控是物联网的典型应用 (6)
图表4：安防企业收入和毛利率回归分析：规模效应显著 (9)
图表5：海康和大华收入、净利率和研发人员比较：研发带来规模效应 (9)
图表6：海康收入和毛利率增长情况：规模效应带动毛利率不断上升 (9)
图表7：安防产业和电脑产业形态比较：海康、大华像微软、苹果 (10)
图表8：电子产品品牌溢价分析：品牌溢价来自选择成本和附加值 (12)
图表9：安防行业品牌溢价示意图：安防行业属性决定品牌溢价 (13)
图表10：安防企业研发支出与毛利率关系：研发投入越大，品牌溢价能力越高 (13)
图表11：2011年Axis新产品列举：安防产品更新换代快 (13)
图表12：海康和大华新产品列举：安防产品更新换代快 (14)
图表13：A&S杂志评选的全球安防十强：运营服务企业占半数 (14)
图表14：安防产业下游分析：下游结构复杂加大品牌溢价空间 (15)
图表15：A股厂商盈利水平比较（%）：安防企业毛利率领先于其它厂商 (15)
图表16：台湾厂商毛利率比较（%）：安防企业毛利率领先于其它厂商 (16)
图表17：安防厂商毛利率比较（%）：龙头企业毛利率水平遥遥领先 (16)
图表18：全球摄像机厂商市场份额：龙头厂商市场份额高 (17)
图表19：北美主要安防厂商市场份额 :ADT市场份额遥遥领先 (17)
图表20：ADT业务简介和市场份额：ADT在北美市场地位显赫 (17)
图表21：上市家电企业营业收入（以2000年收入为1）和净利率 (18)
图表22：上市机械企业营业收入（以2000年收入为1）和净利率 (18)
图表23：上市家电企业规模与品牌溢价回归分析：随着规模提升，品牌溢价愈加显著 (19)
图表24：两大竞争逻辑是安防厂商维持高毛利的根本 (19)
图表25：安防产业成长逻辑 (20)
图表26：四代视频监控系统对比 (21)
图表27：每千人拥有摄像机数比较：中国前端市场还远未放量 (22)
图表28：安防产品人均支出（美元）：中国人均安防支出远远低于发达国家水平 (22)
图表29：各视频监控系统厂商前端与后端收入占比（2010）：中国安防厂商前端收入比重较低 (23)
图表30：台湾和中国安防厂商产品内、外销比例：中国安防厂商外销比例大大低于台湾企业 (23)
图表31：安防厂商收入比值：中国安防龙头已具备规模优势 (23)
图表32：高清和标清方案比较 (24)
图表33：视频监控系统前端和后端产品发展方向：前端发展拉动后端升级 (24)
图表34：高清摄像机主要零部件特点和产品列举 (25)
图表35：高清摄像机和普通摄像机比较：高清摄像机性能优越 (25)
图表36：现有平安城市系统存在的问题以及高清解决方案：高清摄像机能解决现有方案中的大量问题 (26)
图表37：高清方案解决方式应用案例：高清方案运用越来越广泛 (26)
图表38：全球高清摄像机渗透率：高清摄像机渗透率低 (27)
图表39：中国高清摄像机渗透率：高清摄像机渗透率低 (27)
图表40：高清和标清产品价格比较：高清摄像机价格大大高于标清摄像机 (27)
图表41：全球DVR、NVR产值（百亿美元）：高清化下NVR加速取代DVR (28)
图表42：智能视频监控系统与传统视频监控系统比较 (28)
图表43：智能视频分析系统应用案例 (29)
图表44：智能化价值分析：智能手机&智能视频监控系统 (30)
图表45：智能视频分析技术简介 (31)
图表46：智能视频分析系统的各种预警功能 (32)
图表47：智能视频分析系统对特殊场景的处理 (32)
图表48：智能视频分析系统在金融行业的运用 (33)
图表49：智能视频分析系统在交通行业中的应用 (33)
图表50：智能视频监控系统架构图 (34)
图表51：海康威视智能产品列举 (34)
图表52：“云模式”下安防服务提供方式 (35)
图表53：ADT客户监控中心能够24小时提供各类报警服务 (36)
图表54：欧美运营服务厂商市场规模（2008）：安防运营服务市场规模巨大 (38)
图表55：各国警卫服务和现金押运市场规模（USD mn）：安防运营服务市场规模巨大 (38)
图表56：日本安防运营服务市场规模（亿日元）：安防运营服务市场规模巨大 (39)
图表57：ADT收入结构：服务收入占60% (39)
图表58：Securitas收入结构：服务收入占88% (39)
图表59：各国家和地区安防运营服务渗透率：中国市场渗透率低 (40)
图表60：日本两大安防服务厂商用户数：运营服务厂商市场集中度高 (40)
图表61：欧美前五大安防运营服务厂商市场份额：运营服务厂商市场集中度高 (40)
图表62：ADT业务结构 (41)
图表63：安防服务厂商毛利率 (41)
图表64：海康和大华产业链延伸 (41)
图表65：安防产业链和主要上市公司布局 (42)
图表66：海康威视主要财务，股票信息 (43)
图表67：安防厂商成长路径 (44)
图表68：海康威视产品结构变化：前端比重不断提高 (45)
图表69：海康威视高清产品举例：500万1/2.5''CMOSICR日夜型枪型网络摄像机 (45)
图表70：海康威视智能视频监控产品的主要功能和应用 (45)
图表71：海康威视智能视频监控产品行业应用 (46)
图表72：海康威视行业解决方案 (46)
图表73：海康威视海外业务收入（百万元） (47)
图表74：海康威视海外机构 (47)
图表75: 盈利预测及其主要假设 (48)
图表76：历史与预测财务数据 (48)
图表77：历史P/E和P/Bbands (49)
图表78：大华股份主要财务，股票信息 (50)
图表79：行业龙头业绩和估值比较 (51)
图表80：行业龙头营业收入比值和净利润比值：双寡头收入和净利润不断接近 (51)
图表81：大华股份高清产品举例：6寸高清200万像素快装网络高速智能球 (51)
图表82：大华股份行业解决方案 (52)
图表83：大华股份海外业务收入（百万元） (52)
图表84: 盈利预测及其主要假设 (53)
图表85：历史与预测财务数据 (53)
图表86：历史P/E和P/Bbands (54)
图表87：可比公司估值表 (54)
图表88：我国安防行业产值（单位：亿元） (55)
图表89：视频监控产业下游应用结构 (55)
图表90：“十二五”期间平安城市投资计划 (57)
图表91：安防项目实施效果 (58)
图表92：安防产品应用领域比较 (59)
图表93：安防行业应用 (59)
图表94：铁路系统安全事故频发 (61)
图表95：视频监控系统在交通领域的运用 (62)
图表96：城市智能交通投资计划 (63)
图表97：九大银行安防投资额 (64)
图表98：电信“全球眼”功能 (64)
图表99：视频监控系统在变电站的运用 (65)
图表100：智能变电站试点投资额和实施效果 (65)
图表101：视频监控系统在医疗领域的运用 (67)
图表102：中国社区安防市场规模和增长率 (68)
图表103：中国安防企业海外项目列举 (69)
安防产业链：结构清晰、自上而下
安防产业链结构清晰、自上而下
我们在阐述安防行业竞争逻辑和成长逻辑之前先梳理安防产业链。如图表1所示，安防产业链分为上游视音频算法提供商和集成电路（芯片）提供商，代表厂商有TI、华为海思、中星微电子等，中游设备厂商包括软件厂商和硬件设备制造商，代表厂商有海康威视、大华股份和大立科技等，下游包括工程商和系统集成商，以及运营服务商，代表企业有银江股份、交际发展、易华录、赛维智能、启明信息等，终端用户分为政府（平安城市）、行业应用和民用。图表1：安防产业链和主要上市公司布局
资料来源：公司资料，中金研究部
视频监控是安防产业链中“重中之重”
视频监控占安防产品总产值58%。如图表2所示，安防行业主要包括安防设备、安防工程及运营服务三个部分。2010年中国安防行业总产值2270亿元中，安防设备约占1000亿元，安防工程约占1150亿元，运营服务约占120亿元，三个部分占比分别为44%，51%和5%。安防设备又分成电子类安防产品与实体类安防产品两大类。电子类安防产品中，视频监控产品产值约400亿元，占电子类安防产品的58%，是安防产业链中产值最大、行业发展最快的行业。视频监控占物联网应用的40%。传感器是物联网的第一环节，而视频监控又是传感器的最典型应用，占物联网应用的40%。视频监控之所以在物联网中承担如此重要地位，主要原因有三：其一，视频监控应用最为广泛、市场规模最大，任何监控都要包括图像监控；其二，视频监控是物联网发展初期技术可实现性最强的；其三，随着社会对安全和治安的重视，未来行业推动因素多，行业推动的迫切性强。2011年中国物联网产业市场规模将达到2500亿元，根据“十二五”规划，到2015年，中国物联网整体市场规模将达到7500亿元，年复合增长率超过30%，作为物联网第一环节典型应用的视频监控，发展空间巨大。
51%服务楼宇对讲14%
58%
防盗报警图表2：中国安防市场结构：视频监控是安防产品58%
资料来源：安全与自动化杂志，中金研究部
图表3：视频监控是物联网的典型应用
资料来源：公司资料，中金研究部
我们本篇报告的重点是从“规模效应和品牌溢价”以及“高清化智能化和安防运营”两个角度解答三个疑问，解释安防龙头厂商维持高占有率、高利润率和高成长性的逻辑，对于安防国内市场到底有多大以及海康、大华从国内向国外的发展之路我们在正文部分不详细阐述，可以参见报告后附录。
产品33%
安防产业三大核心问题
市场对安防产业的关注主要集中在三大核心问题，我们将分别针对这三个问题进行深度剖析：
?一是市场需求有多大、会不会受到经济下滑的影响？
?二是高毛利率和高净利率是否会下降？
?三是成长逻辑是什么？行业成长逻辑直接决定市场对两家安防厂商市值的理解。
在解答三个问题之前，我们需要先从行业竞争逻辑和行业成长逻辑两个角度剖析行业。对于前者的分析可以解答利润率和行业双寡头格局问题，对于后者的解答可以解答持续成长问题。我们先对这两方面阐述后，对于三个问题的解答迎刃而解。
规模效应与品牌溢价是行业竞争逻辑
对安防行业的深入研究我们发现，海康威视和大华股份类似于当年的三一重工和中联重科，格力电器和美的电器的品牌逻辑，即行业的双寡头垄断，以及由行业属性决定的规模效应和品牌溢价。能否有2000人的研发团队是规模效应的体现之一。与TI交流，发现海康和大华占其采购额的95%的份额，说明在中高端领域两家的绝对竞争地位，对芯片厂商来说，客户规模是影响成本的至关重要因素，因此海康大华采购价格是其他厂商的一半，是规模效应体现之二。随着安防行业技术创新加速规模效应日益明显。从下游客户角度，在以政府采购为主、对安全高度重视的行业中，品牌至关重要，而能否有强大的销售网络亦非常重要。因此，对于规模效应和品牌溢价的分析很好的解释行业的高集中度、高利润率的格局，且这一格局将得到维持。
“高清化智能化”与“安防运营”是行业成长逻辑
?高清化与智能化的发展提升业绩预期。通过我们产业链上下游调研，高清化将成为明年明确的趋势，高清摄像头比例将大幅提升，并带动DVR向NVR的升级，智能化是未来3－5年的趋势。高清化的意义在于提升前端产值，并通过带动DVR向NVR的升级拉动后端产值。智能化的意义在于提升产业链价值，从被动的图像输入转向根据输入图像进行处理和反馈（大华股份本次再融资也是围绕智能监控展开），也在于提升上游厂商在行业中的地位。高清化和智能化后龙头厂商份额将显著提升。
?安防运营业务提升长期估值水平。在消费电子领域我们强调垂直一体化，苹果和三星的成功是沿着垂直一体化的方向发展。而安防行业最大的优势在于技术创新不断进行，我们相信未来掌握上游的厂商更能做好垂直一体化、向下游延伸。以智能监控为例，未来智能化监控的技术创新必须依赖于前端摄像头和DVR设备的创新，因此海康和大华可以依托上游技术将产业链向下游延伸。卖产品和卖设备的公司享受的估值水平和卖服务的公司是不同的。安防运营业务的展开将提升两家公司的估值。
安防行业竞争逻辑：“规模效应”与“品牌溢价”
对安防行业的深入研究我们发现，海康威视和大华股份类似于当年的三一重工和中联重科，格力电器和美的电器的品牌逻辑，即行业的双寡头垄断，以及由行业属性决定的规模效应和品牌溢价。能否有2000人的研发团队是规模效应的体现之一。与TI交流，发现海康和大华占其采购额的95%的份额，说明在中高端领域两家的绝对竞争地位，对芯片厂商来说，客户规模是影响成本的至关重要因素，因此海康大华采购价格是其他厂商的一半，是规模效应体现之二。随着安防行业技术创新加速规模效应日益明显。从下游客户角度，在以政府采购为主、对安全高度重视的行业中，品牌至关重要，而能否有强大的销售网络亦非常重要。因此，对于规模效应和品牌溢价的分析很好的解释行业的高集中度、高利润率的格局，且这一格局将得到维持。
对于规模效应和品牌溢价的分析可以很好解释行业高集中度、高占有率和高净利润率的格局将继续维持。
?规模效应。安防产业是一个规模效应显著的行业，其规模效应具体体现在三个方面：第一，对于安防厂商而言，必须有2000人以上的研发团队才能跟上技术创新的趋势和要求，否则只能逐步淘汰；第二，规模效应大大摊低产品成本，使企业具有成本优势，无论是跟TI还是跟海思交流，对其他厂商的售价都显著高于两家龙头厂商。
而从营销的角度，销售网络的规模化同样重要，必须有足够的规模支撑安防厂商的网络，摊低管理费用和销售费用。芯片厂商在安防行业占据较高地位，对于它们来说，它们更愿意培养海康、大华这种成规模的企业，逻辑很简单，对于芯片厂商来说，规模非常重要，一旦到一定规模，成本将非常显著地降低，所以他们会聚集在两家龙头，而非其它中小厂商；第三，有规模的企业能够建立良好的下游渠道和广泛的销售网络，有利于培养下游客户。
?品牌溢价。从各国厂商的比较中可以明显看到安防龙头厂商的品牌溢价体现在盈利能力和市场份额各个方面。
安防产业的优质的行业属性是其品牌溢价的基础，一、安防行业是典型的非标准化行业，为品牌溢价提供了基础；二、安防产品用户安全性需求高，愿意为安全性承担更多品牌溢价；三、安防产业技术更新快，使品牌企业凭借其积累的技术创新的口碑可以维持溢价；四、安防运营服务市场空间巨大，为提升品牌附加值提供广阔空间。
行业竞争逻辑之一：规模效应
为何安防产业规模效应显著？
安防产业是一个规模效应显著的行业，如图表4中我们对安防厂商收入和毛利率进行回归分析，发现明确的正相关性。这也就很好的解释了它们维持较高净利率的原因。那么，为何安防产业规模效应显著？原因主要有三点：
?拥有规模优势的大企业能够提供充足的研发能力，跟上技术创新的趋势和要求。安防产业技术创新快，基本是每年换一代产品，每两年换个平台，而且产品线众多，必须有2000人以上的研发团队才能跟上技术创新的趋势和要求，否则只能逐步淘汰。按照平均每人每月5000元工资计算，研发人员年工资费用就达1.2亿元，因此只有少数上规模的企业才能承担得起。如图表5所示，从国内两家龙头的比较中可以进一步看出研发带来的价值，海康研发人员是大华的三倍，收入是大华的两倍，但利润是大华的四倍。当然辩证的看，这正是大华股份未来潜力所在。
?规模效应大大摊低采购成本、生产成本和费用。无论是跟TI还是跟海思交流，对其他厂商的售价都显著高于两家龙头厂商。而从营销的角度，销售网络的规模化同样重要，必须有足够的规模支撑安防厂商的网络，摊低管理费用和销售费用。如图表6所示，海康的收入从2007到2010年扩大3倍多，毛利率则从48%上升到52%。?拥有规模的企业能够建立良好的下游渠道和广泛的销售网络，有利于培养下游客户。例如海康和大华这样的龙头渠道远远领先于其它厂商，拿下政府和行业大项目的概率也远远高于其它厂商，海康还完成了海外布局，近期海外订单增长迅速。
值得一提的是，高清化和智能化后龙头厂商份额将显著提升。由于高清化和智能化提高了行业的技术门槛，需要企业配备2000人左右的研发团队，此外由于芯片等成本更高，龙头厂商的采购成本优势将更加明显，因此高清化和智能化后龙头厂商的规模优势将更加明显，市场份额将显著提升。
海康、大华在安防行业中的龙头地位证明了规模效应的存在，随着大华收入持续增长，也会像海康那样呈现出更加明显的规模效应。
如下图所示，中我们对安防厂商收入和毛利率进行回归分析，发现明确的正相关性。这也就很好的解释了它们维持较高净利率的原因。
图表4：安防企业收入和毛利率回归分析：规模效应显著
10203040506036
46
48
310
396
491
756
1,154
1,335
营业收入
毛利率
资料来源：wind ，中金研究部
图表5：海康和大华收入、净利率和研发人员比较：研发带来规模效应
5001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000营业收入（亿元）净利润（亿元）研发人员（人）
海康威视
大华股份
资料来源：wind ，中金研究部
图表6：海康收入和毛利率增长情况：规模效应带动毛利率不断上升
5001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002007
2008
2009
2010
46%
47%48%49%50%51%52%53%收入
毛利率
资料来源：wind ，中金研究部
什么样的企业能够做到更大的规模？
通过将安防行业的产业形态与电脑行业的比较，我们可以得到两点启示：
?掌握操作系统软件平台的安防企业将获得最高的市场份额，更大的规模优势。如图表7所示，电脑产业链中市场集中度最高的当属操作系统，几乎是微软一家独霸天下，究其原因主要有两点，一是操作系统非标准化更强，各系统间基本无法兼容，最终只能是一家独大，而硬件产品标准化程度高得多，产品间互斥性低；二是操作系统边际成本几乎为零，大厂商为了增加市场份额可以大幅降价，而硬件产品降价受到成本的限制大。以此类推，安防产业链中，海康、大华这样以操作系统软件平台起家的企业相当于电脑产业链中的微软，同样受到软件平台的非标准化和边际成本低等因素影响，因此也能获得更高的市场份额，取得更大的规模。从产业链比较看，海康、大华更像微软，甚至更像苹果这种通过上游卖下游的企业，而非惠普、戴尔这类做硬件的企业。
?掌握操作系统软件平台的安防企业更能向下垂直一体化，做大规模。与微软不同的是，海康、大华不仅做好软件，更向下延伸至硬件系统和解决方案，从这个角度上，它们更像电脑产业链中的苹果。在本轮技术创新中，为何苹果胜出，而其它硬件厂商纷纷落败？究其原因主要是苹果掌握了最上游的软件平台。软件平台不仅技术门槛较高，更需要通过长期调试、改善，是企业长期技术和经验的累积，苹果正是有了多年的厚积才能在技术创新中薄发，而其它硬件厂商如Dell和HP，由于缺乏核心的软件系统，而未能及时赶上技术创新的大潮。同样的情况也发生在智能手机领域，谷歌收购了摩托罗拉，从智能手机操作系统做到硬件，而诺基亚、摩托罗拉等单纯的硬件厂商则同样在技术创新中失利。从国内安防企业的发展中也可以看出，率先实现产业垂直一体化、做大做强的是海康、大华这样具备软件平台研发能力的龙头企业，而非其它设备厂商。
上述两个原因正是海康、大华这样以操作系统软件平台为基本的公司能做大作强的原因。
如下图所示，我们将安防产业和电脑产业形态进行比较，海康、大华这样以操作系统软件平台为基本的公司更像电脑产业链中的微软，甚至更像苹果这种通过上游卖下游的企业。
图表7：安防产业和电脑产业形态比较：海康、大华像微软、苹果
资料来源：公司资料，中金研究部
行业竞争逻辑之二：品牌溢价
首先我们要证明品牌溢价的存在。优质的行业属性使得安防产业拥有强大的品牌溢价能力：首先，用户对安全性需求高，因此在选择产品时首先考虑的是品质而非价格，强化了品牌价值；其次，安防行业是典型的非标准化行业，用户掌握的产品信息少，选择无品牌产品的品质风险很高，因此会选择品牌产品来选择成本；再次，技术创新提高了产品附加值，使得品牌厂商能够长期维持溢价；此外，安防运营服务市场空间是设备市场的10倍以上，且运营市场的品牌粘性大大高于设备市场，为提升品牌附加值提供广阔空间；最后，品牌效应带来渠道优势，进一步巩固品牌溢价。
其次我们证明龙头厂商的品牌溢价到底有多少。从各国厂商的比较中可以明显看到，安防龙头厂商的品牌溢价体现在盈利能力和市场份额各个方面。
品牌溢价是由行业属性决定的
从图表8～9可以看到，电子产品品牌价值主要来源于两个方面，一是产品的差异化带来的选择成本溢价，二是用户个性化需求带来的品牌附加值溢价。安防行业的优秀行业属性决定了其核心竞争力是品牌：首先，用户对安全性需求高，因此在选择产品时首先考虑的是品质而非价格，强化了品牌价值；其次，安防行业是典型的非标准化行业，用户掌握的产品信息少，选择无品牌产品的品质风险很高，因此会选择品牌产品来选择成本；再次，技术创新提高了产品附加值，使得品牌厂商能够长期维持溢价；此外，安防运营服务市场空间是设备市场的10倍以上，且运营市场的品牌粘性大大高于设备市场，为提升品牌附加值提供广阔空间；最后，品牌效应带来渠道优势，进一步巩固品牌溢价。
?安防产品用户安全性需求高，愿意为安全性承担更多品牌溢价。用户对安防产品稳定性要求很高、对产品性能的选择往往超过对价格的选择，特别是国内以政府和行业应用为主，对品质要求更高，因此用户愿意为安全性这一附加值承担更多品牌溢价。以平安城市项目为例，虽然进口摄像机价格是国产摄像机的2－3倍，但很多重点项目仍采购价格不菲的进口摄像机，再以系统集成厂商中国安防为例，中国安防设备占收入比重50%、毛利率24%，硬件自制，成本与海康、大华接近，而海康、大华毛利率为50%。假设一套设备中国安防成本为5万，最终卖给下游客户售价为10万。但若海康、大华卖给系统集成厂商，再由系统集成厂商卖给最终客户，5万成本的设备系统集成厂商采购价格就要10万，再考量系统集成厂商的费用和必需的利润，我们估计这些小系统集成厂商的售价在15万以上，要远高于中国安防的售价。但在这么大的价格差别下，中国安防也只占了中国市场不到10%的占有率，说明价格并不是核心，而品牌和渠道才是核心。
?安防行业是典型的非标准化行业，为品牌溢价提供了基础。一、安防产品种类繁多。如一套视频监控系统涉及前端到后端几十件主要设备，每种设备又可以根据精度、环境等不同需求分成众多细分产品，如摄像机分为标清、一体化、红外、高清、模拟、数字、混合摄像机等等，还可以根据行业需要不同衍生出行业定制化产品，如智能交通摄像机、自动跟踪摄像机等等，国内龙头海康作为全球最大的硬盘录像机厂商，为全球市场提供20多个系列超过100种型号的DVR产品；二、系统复杂、方案差异大。安防系统涉及设备、应用框架、系统集成等等，专业性强，普通用户无法自己完成安装设置，且不同方案按照规模、环境、监控精度等不同要求成本差异巨大，从几万到几亿元不等；三、行业标准不统一，每个设备厂商都有自己的软件平台，厂商会根据自身平台特色不断完善产品线，增加品牌粘性；四、用户定制化要求高，政府和行业应用大都是定制化方案，约占总方案的6成以上，进一步加强了行业的非标准化。正是由于安防行业非标准化强，用户掌握的产品信息少，选择无品牌产品的品质风险很高，因此用户会选择品牌产品来降低选择成本。
?安防产业技术更新快，使品牌企业可以维持溢价。安防产业技术更新快，新产品推出趋势基本是一年小变（产品型号），两年大变（芯片和平台），高清、数字化、智能分析等趋势进一步加快了产业技术创新。以摄像机为例，全球最大高清数字摄像机厂商Axis 2010年推出30余款高清网络摄像机，约占现销售高清数字摄像机品种的三分之一，并更新系统平台（至2010年末公司注册专利已达800多项），公司的毛利率始终维持在50%以上。
以DVR产品，只要上游芯片有更新，下游就会推出一系列产品，如海康自2002年推出第一代DVR以来，在此后的9年里，坚持每年推出一代新产品，平台至少每两年更新一次，使得DVR产品毛利率从2007的48%上升到2010年的54%，品牌溢价不断上升，如图表11～12所示。图表10对安防行业的毛利率和研发费用占收入的比例进行了回归分析，结果表明研发投入越大的企业，品牌溢价能力越高。在此趋势下，拥有强大创新能力的企业能有维持技术带来的品牌溢价，而没有技术研发能力的企业则会不断边缘化，加入价格竞争的行列。龙头厂商拥有较强的研发能力和软件平台，因此其更能取得并维持高毛利率，维持品牌溢价。
?安防运营服务市场空间巨大，为提升品牌附加值提供广阔空间。成功的运营服务能够加大产品差异化、满足客户个性化需求，大大提升品牌附加值。从图表13可以看到，全球前十大安防厂商中有5家以运营为主，最大的ADT的运营占收入比重60%以上，其它5家中有多家如海康等也处于从产品到运营的转型中。全球安防运营市场的产值是设备市场的10倍，且运营市场的品牌粘性大大高于设备市场，为提升品牌附加值提供广阔空间。
?品牌效应带来渠道优势，进一步巩固品牌溢价。对于政府及行业用户，特别是政府采购，海康与大华等拿到订单的能力远高于其他厂家，一方面是因为安防产业链长，利益环节众多，厂商需要良好的渠道疏通各环节。另一方面是因为安防产业下游结构复杂，如图表14所示，在设备供应商和终端客户间还有经销商、工程商、系统集成商，实力较强的工程商和系统集成商会影响终端客户的选择，但其服务半径又较小，分布较为分散，因此与这些数量庞大、分布分散的工程商和系统集成商建立良好的渠道关系也十分重要。良好的渠道提高了行业门槛，因此进一步巩固了品牌溢价。
图表8～9阐述了品牌溢价主要来源以及安防行业品牌溢价来源于其优秀的行业属性。
图表8：电子产品品牌溢价分析：品牌溢价来自选择成本和附加值
无品牌
中低端品牌高端品牌品牌溢价
资料来源：Bloomberg ，中金研究部
图表9：安防行业品牌溢价示意图：安防行业属性决定品牌溢价
资料来源：Bloomberg ，中金研究部
如下图所示，对安防行业的毛利率和研发费用占收入的比例进行了回归分析，结果表明研发投入越大的企业，品牌溢价能力越高。
图表10：安防企业研发支出与毛利率关系：研发投入越大，品牌溢价能力越高
资料来源：公司网址，中金研究部
图表11：2011年Axis 新产品列举：安防产品更新换代快
资料来源：公司网址，中金研究部
毛利率
-1020304050607080
-2
4
6
8
10
12
14
16
研发费用占收入比重
图表12：海康和大华新产品列举：安防产品更新换代快Array
资料来源：公司网址，中金研究部
资料来源：A&S杂志，中金研究部
资料来源：公司资料，中金研究部
品牌溢价带来什么
从龙头企业的盈利水平和市场份额可以明显看出其品牌溢价：
从盈利水平看，龙头企业毛利率水平遥遥领先。首先，安防企业的毛利率水平大大高于其它电子和信息科技企业，如图表15～16所示，海康、大华的毛利率遥遥领先于电子和信息科技行业平均水平，台湾安防厂商的毛利率不但高于其它行业电子厂商，而且毛利率始终稳定在高位；其次，安防龙头的毛利率又高于其它安防企业，如图表17所示，美国厂商中，Axis 等一线品牌厂商的毛利率始终维持在50%以上，毛利率平均比二线厂商高10个百分点，台湾品牌厂商奇偶毛利率比其它厂商平均毛利率高29个百分点，海康和大华这样的这两大国内品牌毛利率大大高于其它安防企业，而海康这种国内第一品牌比大华第二品牌溢价也更高，同样规格的产品，海康的价格比大华高50元，大华比其他品牌高50元。在强大的渠道优势下，品牌溢价使得海康和大华享受了较高的毛利率和净利率，我们与中国安芯等安防下游厂商交流，海康和大华的售价存在明显的溢价。
从市场份额看，龙头厂商市场地位突出。在设备市场上，如图表18所示，全球前十大摄像机厂商市场份额高达33%，前五大数字摄像机厂商的市场份额更是高达74%，在运营市场上，龙头厂商的优势更加明显，日本两大安防服务厂商SECOM 和ALSOK 占据本土安防服务市场的30%，以及电子安防服务市场的90%
，美国前五大安防服务厂商占据本土安防服务市场的43%。再如图19~20所示，北美市场上，安防龙头ADT 地位显赫，用户数达600万，是第二大厂商Protection One 的4倍，超过前五大厂商中其它四大厂商的总和。 图表15~17显示安防厂商毛利率高于其它电子和信息科技产业，且龙头企业毛利率更高。
图表16：台湾厂商毛利率比较（%）：安防企业毛利率领先于其它厂商
-40
-30-20-10-1020304050IC
面板PCB 被动元件光学系统安防
资料来源：Wind ，中金研究部
图表17：安防厂商毛利率比较（%）：龙头企业毛利率水平遥遥领先
资料来源：Bloomberg ，中金研究部
平均值：55 平均值：45
平均值：38
图表18~20显示了龙头厂商市场份额高，市场地位显赫。
图表18：全球摄像机厂商市场份额：龙头厂商市场份额高
摄像机厂商市场份额
网络摄像机厂商市场份额
n i c , 1
S M o b o t i x O t h , 32
资料来源：IDC ，Digital Times ，中金研究部
图表19：北美主要安防厂商市场份额 :ADT 市场份额遥遥领先
29%
60%
4%
3%
3%
1%
资料来源：公司资料，中金研究部
图表20：ADT 业务简介和市场份额：ADT 在北美市场地位显赫 资料来源：Bloomberg ，中金研究部
数字摄像机厂商市场份
从家电和机械企业发展看品牌溢价
对安防行业的深入研究我们发现，海康威视和大华股份类似于当年的三一重工和中联重科，格力电器和美的电器的品牌逻辑，即行业的双寡头垄断，以及由行业属性决定的规模效应和品牌溢价。
从图表21~23可以看到，从中国家电和机械企业10年的发展经历来看，作为家电行业双寡头的格力电器和美的电器，以及作为机械行业双寡头的三一重工和中联重科，不仅收入成长较其它同类上市公司快，盈利能力也更高、更稳定，体现了品牌溢价的能力，且随着企业规模的扩大，品牌溢价越加显著。
图表21~22显示了双寡头垄断市场中，龙头厂商收入成长更快，盈利能力也更高、更稳定。
图表21：上市家电企业营业收入（以2000年收入为1）和净利率
营业收入
2468101220002001200220032004200520062007200820092010
美的电器
格力电器
其它厂商
资料来源：Wind ，中金研究部，注：其它厂商为除格力、美的之外的其它家电上市公司
图表22：上市机械企业营业收入（以2000年收入为1）和净利率
营业收入
2040608010012014020002001200220032004200520062007200820092010
三一重工
中联重科
行业平均
资料来源：Wind ，中金研究部，注：其它厂商为除三一重工和中联重工之外的其它专用机械上市公司
净利率
-2
246820002001200220032004200520062007200820092010（%）美的电器格力电器
其它厂商
净利率
5101520253020002001200220032004200520062007200820092010
（%）三一重工中联重科行业平均
如下图所示，随着企业规模的扩大，龙头企业品牌溢价加强。
图表23：上市家电企业规模与品牌溢价回归分析：随着规模提升，品牌溢价愈加显著
012345671.2
1.3
1.4
1.5
1.6
1.7
1.8
1.9
2
2.1
资料来源：Wind ，中金研究部，注：品牌厂商为格力、美的，其它厂商为除此之外的其它家电上市公司
如下图所示，对于规模效应和品牌溢价的分析很好的解释行业的高集中度、高利润率的格局。
在规模效应下，厂商能够持续创新，并更低的成本生产，而品牌溢价下，厂商能够以更高的价格卖出产品，从而保持行业高毛利。
图表24：两大竞争逻辑是安防厂商维持高毛利的根本
资料来源：公司资料，中金研究部
企业规模（品牌企业与其它企业收入比值）
品牌溢价（品牌企业与其它企业净利率差）
“高清化智能化”与“安防运营”是行业长期成长逻辑
对于高清化智能化和安防运营的分析能很好的解答行业成长逻辑的问题。特别要提，随着安防技术向高清化智能化发展，更有利于安防上游设备厂商向安防系统和安防运营的发展。我们的分析也分四个过程，也是未来海康、大华成长之路的四部曲：从后端向前端、从标清向高清、从高清向智能化、从设备向系统和服务。
从产业链价值梳理，前端是后端的3倍，高清摄像机是标清摄像机的3倍，智能是高清的2倍，而安防系统和运营是安防设备的3倍，这就是安防行业未来价值成长逻辑，通过我们产业链上下游调研，高清化将成为明年明确的趋势，高清摄像头比例将大幅提升，并带动DVR向NVR的升级，智能化是未来3－5年的趋势。
高清化和智能化后龙头厂商份额将显著提升。由于高清化和智能化提高了行业的技术门槛，需要企业配备2000人左右的研发团队，此外由于芯片等成本更高，龙头厂商的采购成本优势将更加明显，因此高清化和智能化后龙头厂商的规模优势将更加明显，市场份额将显著提升。
图表25：安防产业成长逻辑
资料来源：公司网站，中金研究部
清晰的成长逻辑
?从后端向前端、从国内向国外。前端市场容量是后端的3倍以上，而与其它国家相比，我国的前端市场还远未放量，龙头厂商的前端产品占出货比重大大低于台湾厂商，因此前端厂商成长潜力巨大；发展中国家进入安防建设高潮期，发达国家换机需求旺盛，两者拉动国外市场需求景气。但中国龙头产品的外销比重远远低于台湾企业，但值得注意的是，其规模已经远远超过台湾企业，在规模效应和品牌溢价两大竞争逻辑下，中国企业有望复制甚至赶超台湾企业的国际化之路。
?从标清摄像机走向高清摄像机。高清化的意义在于两方面，一是提升前端产值，高清摄像机价格是标清的3倍，将大幅带动前端产值；二是拉动后端产值。高清对后端存储提出了更高要求，带动DVR向NVR升级。
?从被动走向智能化。智能分析的意义主要体现在三个方面：一是智能分析将被动监控变为主动监控，提升了安防产品的附加值；二是智能分析提高了行业门槛，只有拥有充足技术和规模优势的龙头企业才有资格参加这场游戏；三是智能分析带来运营模式的改变，从传统的设备制造转向运营服务。大华股份本次再融资也是围绕智能监控展开。
环保产业细分行业深度分析报告
环保子行业及细分行业（不含环境咨询业）
附件........环保子行业及细分行业资料整理一、环保产业分类 二、环保子行业之大气污染治理 大气污染物来源及主要治理技术：
1、环保细分行业 - 大气污染治理之脱硫 1.1 现状 我国电力行业脱硫发展的高峰期已过，2008年我国电力SO2排放绩效已经超过美国。截止2010年底，火电脱硫装机容量占火电装机容量的比例已达81%，未来电力脱硫市场主要在新建火电机组和现有火电机组的改造。脱硫行业已经进入平稳发展的时代，未来脱硫市场拓展的领域主要在钢厂脱硫。 历年中美电力SO2 排放绩效情况（克/千瓦时） 1.2、火电脱硫 我国脱硫行业的发展起步较晚，2003-2004 年才进入快速发展期，技术基本依靠从国外引进，现有十多种脱硫工艺，包括石灰石-石膏湿法、循环流化床干法烟气脱硫、海水法烟气脱硫、湿式氨法烟气脱硫等等，其中石灰石-石膏湿法以运行成本优势，占据了火电脱硫市场90%以上的市场份额。 脱硫技术介绍
全国已投运烟气脱硫机组脱硫方法分布情况 1.3、钢铁行业脱硫 1.3.1 钢铁烧结机烟气脱硫难度高于火电行业脱硫 钢铁烧结项目的脱硫和火电行业的脱硫在处理的烟气成分及烟气量波动等方面有较大的不同，具有以下特点：一是烟气量大，一吨烧结矿产生烟气在4,000－6,000m3；二是二氧化硫浓度变化大，范围在400－5,000mg/Nm3之间；三是温度变化大，一般为80℃到180℃；四是流量变化大，变化幅度高达40%以上；五是水分含量大且不稳定，一般为10－13%；六是含氧量高，一般为15-18%；七是含有多种污染成份，除含有二氧化硫、粉尘外，还含有重金属、二噁英类、氮氧化物等。这些特点都在一定程度上增加了钢铁烧结烟气二氧化硫治理的难度，对脱硫技术和工艺提出了更高的要求。因此，烧结机得延期脱硫、净化工艺的设施，必须针对烧结机的上述运行特点来进行选择和设计，具体要求有：（1）必须有处理大烟气量得能力；(2)为降低脱硫成本而进行选择性脱硫时，其脱硫效率必须达90%以上；（3）必须能适应烟气量、SO2浓度的大幅度变化和波动；（4）脱硫设施必须具有高的可靠性以适应烧结机长期连续运行。 1.3.2、钢铁烧结机脱硫方法 已投入运行的烧结烟气脱硫装置采用的工艺主要有石灰石——石膏湿法、循环流化床法、氨——硫铵法、密相干塔法、吸附法等。这些工艺在我国处于研发和试用阶段，主流工艺尚未形成。
华为深度分析报告
一个70岁的商业思想家，10多位40岁出头的战略企业家，几千位30-40岁出头的中高层管理者， 率领着10多万20-30岁的以中高级青年知识分子为主体的知识型劳动大军，孤独行走在全球五大 洲的每个角落。华为，一个以“狼性文化”著称的全球通信设备制造企业，它的成功绝非偶然。 一个70岁的商业思想家，10多位40岁出头的战略企业家，几千位30-40岁出头的中高层管理者，率领着10多万20-30岁的以中高级青年知识分子为主体的知识型劳动大军，孤独行走在全球五大洲的每个角落。华为，一个以“狼性文化”著称的全球通信设备制造企业，它的成功绝非偶然。 本文来源：商界作者：白勇图片来源：网易 这确实是一家“怪异”的企业。若干年前，当华为第一次进入世界500强时，公司一位高管一大早走进会议室，他说，告诉大家一个坏消息，公司进入世界500强了。没有人有欣悦感，更没有人倡议搞什么庆典。 东方幽灵的“上甘岭” 2012年，华为的年销售额达到了惊人的2202亿元——超越爱立信成为全球最大的电信设备供应商。 同年，华为宣布利润突破154亿元(这还不包括用来给员工发奖金的125亿元红包)。同样是在这一年，华为的研发费用高达299亿元，相当于中国许多顶级企业的年产值。 这是中国最优质的一家民营企业，没有之一。
如果单从数据上看，创立25年来，华为从6名员工发展到15万名员工(其中外籍员工3万多名)，从2万元创业起家到销售额2202亿元，作为一家无背景、无资源、缺资本的民营企业，华为将西方众多百年巨头纷纷斩落马下。它被众多跨国对手视作“东方幽灵”。 事实上，就在华为开始创业的20 世纪80 年代中后期，国内诞生了400 多家通信制造类企业，但这个行业注定是场死亡竞赛，赢者一定是死得最晚的那个。华为活到了最后。 华为为什么可以活到最后？背景论、关系论等纷纷出笼，是这样吗？不然华为为什么不上市呢，为什么不接受采访呢？
2019年安防行业分析报告
2019年安防行业分析 报告 2019年10月
目录 一、安防产业概况 (5) （一）安防产业总览 (5) （二）安防行业发展四个阶段 (8) 1、模拟监控时代 (9) 2、数字监控时代 (10) 3、网络高清监控时代 (11) 4、智能监控时代 (11) （三）安防行业产业链 (12) 1、上游技术不断革新 (13) 2、中游龙头产商占据场景应用 (20) 3、下游产业优势不明显 (21) 4、终端应用逐步拓展 (21) 二、行业需求 (22) （一）一线城市安防基础设施建设已趋完善，系统升级改造成新的增长点 22（二）需求渠道下沉，二三四线市场发力 (24) （三）民用市场成为新的增量市场 (25) （四）海外市场不可小觑 (26) 三、进击智能领域 (28) （一）政策持续加码 (28) （二）技术革新，推动人工智能安防产业化落地 (30) （三）人工智能与安防相结合 (31) （四）智能安防当前的痛点 (33) 1、成本高昂是制约智能安防发展的一个主要瓶颈 (34)
2、人工智能识别技术对视频内容的成像质量有较高要求 (34) 3、深度应用不足 (35) 4、行业资源分散，难以为人工智能提供丰富的数据支撑和大数据分析 (35) 四、产业趋势：产品-解决方案-开放生态圈 (35) 五、安防产业格局 (37) （一）产业整合进入深水，龙头企业受益 (37) （二）跨行业新老技术迭代与融合 (39) 六、关键结论 (39)
行业概况：安防行业是随着现代社会安全需求应运而生的产业，围绕着视频监控技术的改革创新，行业从“看得见、看得远、看得清到看得懂”，一共经历模拟监控、数字监控、网络高清监控和智能监控4个阶段，每一阶段的突破，都由上游技术的革新引领。截至2017年底，中国安防企业约为2.1万家，行业总收入达6016亿元左右，年均增长14.4%。预计2020年我国安防行业总收入将突破8000亿元大关，达到了8212亿元左右。 行业需求：一线城市依靠产品升级，二、三、四线城市渠道下沉。我国一线城市安防基础设施布局目前已趋完善，安防市场规模也趋于见顶，上升空间不大，未来几年内，智能安防系统的替代更新，将成为安防行业在一线城市的主要增长点。行业总体需求下沉到一二线城市的各个片区以及三四线城市的县级地区。随着内陆和小城市公众安全意识的加强，国内视频安防行业规模必将进一步扩大。民用市场和海外市场不容小觑。中国民用安防占整体安防市场约11%，相对于美国50%的民用安防普及率，当前安防产业市场在民用领域还有很大的上升空间。海外安防市场规模是国内市场的3倍以上,从全球市场布局来看，亚太地区尤其是印度和东南亚安防市场将成为未来我国安防企业海外布局的重点。 进军智能领域：当前安防行业正处于智能化拐点。随着人工智能技术的落地，安防成为其产业化的主赛道。在过去几年，人工智能热度很高，但实际上只完成了“概念模型”的建立，尚未达到“有效利用”的理想效果，人工智能真正赋能安防尚需等待。
安防行业分析报告文案
安防行业分析报告
目录 一、安防产业链构成 (4) 1、上游关键元件：壁垒较高，国外厂商处于垄断地位，国零星突破 (4) （1）视音频编码技术 (5) （2）集成电路芯片 (5) （3）传感器组件（CCD和CMOS） (6) 2、中游产品：国厂商已经占据主动地位 (6) （1）前端市场 (6) （2）后端市场 (7) 3、下游系统集成和工程 (7) 4、终端用户 (8) 二、行业概况：行业景气度高，市场属性好 (9) 1、需求情况：推动因素较多，行业景气度高需求推动因素较多 (9) 2、国中高端市场需求以行业用户为主，价格敏感度低，市场属性好 (12) 3、中低端市场以国外需求（出口市场）和渠道为主，对价格较敏感 (13) 三、中游之安防视频监控前端产品供应分析 (13) 1、后端：寡头格局，行业竞争格局好，利润率高且稳定 (14) 2、近两年DVR的高增长主要是中低端DVR带来的 (14) 3、DVR的壁垒在于技术更新快 (15) 四、中游之安防视频监控前端 (16) 1、前端市场容量大 (16) 2、供应分散，但行业竞争属性比市场观点要好 (16) 3、数字摄像机推出后市场格局可能会发生变化 (17)
4、海康、大华等后端设备商进入前端市场有一定优势 (18) 五、系统集成环节的供应分析 (19) 1、企业来由与分类 (19) 2、竞争激烈于DVR设备环节，很难提升集中度 (20) 3、设备商介入系统集成有一定优势，做大过程中对手实力不容小觑 (21) 4、实施过程中不可控因素较多 (22) 六、未来可能发生的行业变局 (23) 1、变局一：前端数字化、智能化 (23) 2、变局二：通信设备商介入，远虑大于近忧 (23) 3、变局三：民用市场占比上升 (24)
2018年健身行业分析报告
2018年健身行业分析 报告 2018年1月
目录 一、2018健身热持续，新机遇带来增长重启 (3) 1、健身行业概况：2020年预期登上千亿元大关 (3) 2、健身产业链：综合布局健身培训较多，互联网企业还需努力 (4) 二、“传统”健身业：和国际相比仍旧略慢一步 (4) 1、以美国为例：市场竞争激烈，商业模式由“大”变“小” (4) 2、国内线下健身房：仍以大型为主，收入结构还未优化 (6) 三、互联网新机遇：提前实现高阶需求，“小”也可以很“美” (7) 1、“颠覆”健身产业，互联网都对健身做了什么 (9) （1）纯线上企业：领先公司已经崭露头角 (10) （2）线上线下结合：不再是互联网企业单方努力，传统健身业正在谋取合作 (11) 2、行业风向：互联网与新技术牵头，重点在于挖掘产业深度价值 (12) 四、互联网是一个好去处，但还称不上“颠覆” (16) 1、市场空间测算：群众的力量总是巨大，互联网覆盖广泛有其优点 (16) 2、风险犹存：前浪已死在沙滩，后浪扑打之方需要再三考虑 (17)
一、2018健身热持续，新机遇带来增长重启 1、健身行业概况：2020年预期登上千亿元大关 2015年健身热情升温、公共健身设施、新型健身俱乐部等的出现使得商业健身行业重启快速增长。而2017年，热词“A4腰”、“马甲线”持续“霸屏”社交网络，健身这一大众运动不仅是各路明星圈粉的手段，更是年轻人群争相参与的活动之一。根据智研咨询发布的《2017-2022年中国健身房行业市场需求预测及投资前景分析报告》预计，未来五年有望保持12%的年复合增长率，到2020年将达到1230亿元。 2014年以来体育产业以超出政府预期的状态呈跨越式发展和政 策的利好不无关系：2014年“46号文”《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》发布。2016年，更是有《“健康中国2030”规划纲要》和《关于加快发展健身休闲产业的指导意见》两条政策相继发布，强调重点发展全民健身及业余体育，引导社会资本参与健身休闲产业，到2025年健身休闲产业规模达到3万亿元。
2019年安防视频监控标杆企业技术及研发情况解析
2019年安防视频监控标杆企业技术及研发情况解析
目录 一、企业概述 (3) （一）企业主营业务概况 (3) （二）、企业主要产品和服务情况 (4) 二、企业的技术及研发 (6) （一）企业的核心技术 (6) 1、SVAC技术解决方案与核心算法 (7) 2、人工智能深度学习技术 (8) 3、大数据处理与分析技术 (8) 4、视频图像处理技术 (9) 5、视频监控系统信息安全提升解决方案 (10) 6、视频智能分析解决方案 (11) 7、视频物联网解决方案 (12) 8、嵌入式设备软件架构及解决方案 (13) 9、视音频数据存储技术 (14) 10、网络传输和控制技术 (14) （1）分布式架构 (14) （2）云化部署模式 (15) （3）高可用设计 (15) （4）全面的业务管理运营手段 (15) （5）全面符合各类国际和国家标准 (15) （二）企业目前正在进行的研究项目 (15) （三）企业研发人员及研发投入情况 (19) （1）研发团队 (19) （2）研发投入 (20)
一、企业概述 （一）企业主营业务概况 企业是一家以人工智能和大数据为核心的视频技术解决方案提供商。，企业主要从事公共安全领域相关的视频技术解决方案的软硬件开发、设备制造、产品销售及技术服务。 企业长期致力于我国自主创新的安防视频监控国家标准的制定及相关应用技术研发和产业化项目实施，已形成由智慧感知前端、安防大数据平台和视频智能应用等构成的具有自主知识产权的、完整的、自主可控的智慧视频监控应用体系。 企业拥有以中国工程院院士领衔的研发团队。企业研发团队参与了《公共安全视频监控数字视音频编解码技术要求》（GB/T25724）（简称SVAC）、《公共安全视频监控联网信息安全技术要求》（GB35114）、《安全防范视频监控联网系统信息传输、交换、控制技术要求》（GB/T28181）、《信息技术GB/T26237中定义的生物特征数据交换格式的符合性测试方法-第4部分-指纹图像数据》（GB/T33842.4）和《信息技术生物特征识别应用程序接口的互通协议》（GB/T32629）等多个国家、行业规范及标准的制定。SVAC国家标准是专门针对公共安全视频监控领域的视音频编解码标准；SVAC 国家标准中引入大量智能化技术，有利于实现视频监控的智能化应用；SVAC国家标准支持对设备的加密与认证，支持视音频信息防篡改和加密传输，可以有效保护国家重要视音频信息安全，该标准的推广将推进安防视频监控产业的自主可控发展。
安防市场调查报告
中防市场调查报告 目录 一项目背景 二研究项目 三主要结论 四总体分析
中防市场调查报告 一、项目背景： 安防产品是社会公共安全产品的重要组成部分，它关系到社会稳定和人民生命财产的安全。90年代以来，随着世界科学技术的迅猛发展和国际产业分工的不断深化，以及中国市场经济的深入发展和人民生活水平的不断提高，中防市场需求持续升温，安防产品行业面临千载难逢的机遇。目前，中防产品门类、品种较齐全，安防产业也已初具规模，特别是“九五”期间，安防产品行业进入发展最快的时期，在安防市场快速发展的同时，中防产品行业也存在较为严重的结构性矛盾：实体防护产品支付能力过剩；高技术含量的产品短缺，这些都制约了安防产品行业的前进步伐。 为了我公司安防产品建立良好的行业准则，促进安防产品的健康发展，使我们企业对市场状况有更深入的了解，采取正确的市场策略，如市场宣传策略、产品推广策略等，特对安防企业进行了调查，为我们安防产品的市场决策提供参考依据。 二、研究项目： （一）中防企业的规模分析 （二）2001年安防市场销售状况及2002--2003年发展前景预测 （三）安防商家对本年度俏销产品评定 （四）安防销售渠道分析 （五）影响安防经销商选择代理品牌的因素分析 （六）安防工程企业购买行业影响因素分析 （七）安防企业信息渠道分析 （八）安防商家的广告行为分析 （九）安防潜在市场分析
三、主要结论： （一）安防行业逐渐由成长期向成熟期过渡，呈现出良好的发展势头，安防厂商的发展速度相对比较快； （二）安防行业中，具有自主研发及生产能力的企业实力逐渐在增强，并成为市场的主导，同时安防产品的国产化程度逐渐提高； （三）安防企业的规模尚小，而对未来加入WTO及国外安防企业的进入，竞争将更加激烈，需要中国的安防企业增强竞争实力，提高抵御风险的能力； （四）安防企业对2001年度的总体销售形势表示肯定，认为市场将呈现上升的发展势头；同时各类企业对2002--2003年市场发展态势表示乐观； （五）监控产品成为本年度最俏销的安防产品，其次是报警系统和门禁系统。 针对2002--2003年最有发展潜力的产品，监控类产品依然独占熬头。 （六）安防行业销售渠道一改以往以经销商为主的销售形式，形成了以工程商为主的销售渠道。 （七）价格、性能、售后服务成为安防经销商选择销售品牌的重要因素。 （八）安防企业对电子商务的认识程度有所加强。 （九）安防企业广告宣传意识有所加强，并对广告投入效果比较满意。 （十）安防企业发布和获取信息的首选媒体《安防技术市场》、《中国公共安全》、《安全&自动化》。 （十一）互联网广告成为继杂志广告之后的第二大宣体，有取代报纸广告地位的趋势，说明安防广告宣传方式已由传统媒体转化。 四、总体分析 (一)、目前中防企业的规模分析 1、中防销售、人员规模及投资方式分析 安防行业的发展逐渐走向成熟，部分工也逐渐细化，各级各类厂商、代理商、经销商及工程商在行业发展中扮演着不同的角色，发挥着不同的作用，厂商在行业中的地位越来越重要，生产及销售能力也不断加强，同时代理商及经销商推动了整个行业健康有序的发展。
2016年HTML5行业深度分析报告
２０１６年ＨＴＭＬ５行业深度分析报告
目录 1HTML5, 最新一代网页标准通用标记语言 (5) 1.1专为移动互联网而生的HTML5 (5) 1.1.1HTML5动态多媒体交互特性契合移动互联网标准 (5) 1.1.2国际互联网组织、移动厂商与各大浏览器巨头积极参与推动HTML5标准的最终确立 (6) 1.2HTML5搭载微信平台实现二次爆发 (8) 1.2.1首次国外投资失利，却借国内微信平台实现二次爆发 (8) 1.2.2二次爆发成功时机俱备 (12) 1.3HTML5改变网页前端内容呈现形式及产品分发渠道 (15) 1.3.1网页内容形式由动态图片向视频制作演变 (15) 1.3.2应用商店渠道商角色弱化 (16) 2移动互联网端多场景应用 (17) 2.1HTML5营销助推移动营销新增长 (17) 2.1.1移动营销新形态---HTML5营销 (17) 2.1.2HTML5的网页多媒体交互特征契合移动营销 (19) 2.1.3营销传播路径实现病毒式营销闭环 (20) 2.1.4行业格局初显，内容端由动态图片交互视频转换 (23) 2.1.5HTML5营销企业：易企秀与兔展 (24) 2.2HTML5游戏是游戏行业新的绿洲 (25) 2.2.1手游后的新蓝海----HTML5游戏 (25) 2.2.2HTML5游戏占巨大流量渠道，即点即玩即分享解决用户痛点 (27) 2.2.3中重度和社交化发展方向，多渠道分发 (28) 2.2.4新一轮游戏行业市场启动 (33) 2.2.5HTML5游戏企业：白鹭科技--引擎平台联运商 (33) 2.2.6国外HTML5游戏厂商研发先行，发行商数量集中 (35) 2.3HTML5视频有效替代FLASH，实现跨平台网页视频直接调用 (36) 2.3.1移动互联网视频增长迅速，流量占比过半 (36) 2.3.2FLASH是PC视频编码霸主，HTML5从移动端实现逆转 (37) 2.3.3HTML5契合移动互联网视频需求，巨头支持 (40) 2.3.4HTML5除占领FLASH存量市场，还形成新的增量市场 (42) 2.4HTML5嵌入APP实现HYBRID APP与轻应用平台结合的形式 (43) 2.4.1类似PC端桌面应用向浏览器转换，移动端也经由native app向web app的转换 (43) 2.4.2Web app实现hybrid app与轻应用平台相结合的形式 (44) 2.4.3微信小程序是仿HTML5语言改编的特殊封闭系统 (46) 3HTML5是移动终端新绿洲，WEB领域新蓝海 (48) 3.1HTML5发展趋势展望 (48) 3.1.1设备端由移动设备终端向物联网设备渗透,跨多种平台终端 (48) 3.1.2垂直领域细化 (49) 3.1.3与3D/VR/无人驾驶新技术结合，提升用户体验 (50) 3.2HTML5资源整合企业 (51) 3.2.1云适配：移动办公领域全平台方案解决商 (51) 3.2.2火速轻应用：全平台资源整合 (54)
健身行业市场研究报告
健身行业市场研究报告 （内部资料稿） 泰实医疗 2019年12月
目录 第一部分健身产业概况 (4) 1.1 健身产业定义及产业链 (4) 1.2 健身产业主要政策汇总 (4) 第二部分全球健身市场现状 (5) 2.1 全球健身产业市场规模 (5) 2.2 全球主要国家健身产业情况 (5) 2.3 主要国家健身俱乐部数量 (6) 第三部分国内健身市场现状 (8) 3.1 中国健身产业发展特点 (8) 3.2 健身俱乐部数量 (8) 3.3 健身俱乐部会员数 (9) 3.4 健身器材收入规模 (9) 3.5 中国健身产业规模 (10) 第四部分国内企业竞争格局 (11) 4.1 信隆健康 (11) 4.2 舒华体育 (12) 4.3 威尔仕 (12) 4.4 一兆韦德 (12) 4.5 浩沙健身 (12) 第五部分未来发展趋势 (14) 5.1 健身产业规模预测 (14)
5.2 龙头企业市场份额提高 (14) 5.3 智能化健身趋势兴起 (14)
一、健身产业概况 随着我国人民健身意识的进一步提升和健身房商业模式的进一步成熟，我国健身产业发展迅速。2016年体育总局与国务院分别颁布《体育发展十三五规划》、《全民健身计划（2016-2020）》，提出到2020年，每周参加1次及以上体育锻炼的人数达7亿，经常参加体育锻炼的人数达4.35亿，体育消费总规模达1.5万亿元等，目标是把全民健身打造成国家名片。 （一）健身产业定义及产业链 健身除了体育含括的项目之外，还有很多内容，例如，写字、唱歌、做家务、瑜伽等。健身大致分为器械锻炼和非器械锻炼。狭义的健身是指以健身俱乐部/工作室为主要场所，并且通常借助体育器械进行锻炼的活动。 健身产业上游涉及健身器械、教练培训等，中游主要是各类健身服务，下游则是各类健身服装/装备等。 （二）健身产业主要政策汇总 随着我国经济社会的快速发展，越来越多的人注重运动健身。同时我国政府高度重视体育活动在增强体质、提高健康水平中的重要作用。 1995年，国务院颁布实施《全民健身计划纲要》； 2007年，国务院下发《关于加强青少年体育增强青少年体质的意见》； 2014年，国务院下发《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》； 2016年6月，为促进健身产业发展、增强全民身体素质，国务院印发《全民健身计划（2016—2020年）》。对发展群众体育活动、倡导全民健身新时尚、推进健康中国建设做出了明确部署； 2017年8月11日，针对中国居民参加体育健身活动状况实际，国家体育总局发布了《全民健身指南》。
2017年安防行业商业模式分析报告
2017年安防行业商业模式及发展趋势分析报告 (此文档为word格式，可任意修改编辑！） 2017年8月
正文目录 1 从设备到解决方案再到服务运营，安防行业发展迅速 (5) 1.1安防行业商业模式逐渐改变 (5) 1.2视频监控升级换代 (6) 2 安防1.0：设备提供商 (8) 3 安防2.0：解决方案提供商 (12) 4 安防3.0：服务运营商 (16) 4.1安防空间广阔，龙头企业崛起 (20) 4.2智能时代，“安防双雄”多维布局 (29) 4.2.1行业大势，转型智能运营 (29) 4.2.2核心攻坚技术创新 (33) 4.2.3蓝海掘金，布局智慧物联 (35) 5 主要公司分析 (44) 图目录 图1：视频监控行业发展阶段 (5) 图2：视频监控行业发展阶段 (6) 图3：视频监控行业发展历程 (7) 图4：安防产业链条示意图 (8) 图5：安防设备市场规模 (9) 图6：安防设备市场增长率 (9) 图7：2007-2016年大华和海康营业收入对比（亿元） (10) 图8：2008-2016年大华和海康营业收入增长率 (10) 图9：2007-2016年中国安防市场各部分规模（亿元） (11)
图10：2007-2016年安防市场各部分规模占比 (11) 图11：2016年国内安防市场各部分规模占比 (12) 图12：大华银行行政大楼整体解决方案 (13) 图13：安防行业中国市场规模 (14) 图14：安防行业全球市场规模 (14) 图15：2016年6大龙头企业营收增长对比 (15) 图16：大华来自解决方案的收入 (16) 图17：大华来自解决方案的净利润 (16) 图18：中国视频安防产业链营收构成 (17) 图19：欧美视频安防产业链营收构成 (18) 图20：2007-2016年安防运行服务规模及其占比 (18) 图21：智能安防特点及应用场景 (19) 图22：我国安防行业规模及增速 (20) 图23：全球安防行业规模及增速 (21) 图24：国内外企业营业收入增长率对比 (21) 图25：海康威视&大华股份海外业务营业收入 (24) 图26：大华股份境内外营业收入增长率 (24) 图27：国内视频安防市场CR4集中度 (25) 图28：龙头企业增速VS行业增速 (25) 图29：高清摄像机出货量占比 (26) 图30：每千人拥有摄像机数（台） (27) 图31：2008-2015年每千人摄像头销量（台） (28) 图32：视频安防应用领域 (30) 图33：大华安保 (31) 图34：大华安保 (31) 图35：海康综合管理平台示例 (32) 图36：远程巡店 (33) 图37：主要企业对安防云平台部署情况 (33) 图38：2010-2016年大华和海康研发费用及其占营业收入比重 (34) 图39：大华AI应用：“睿智”视频结构化产品 (37)
2019年安防工作年终总结
2019年安防工作年终总结 安全问题是全社会共同关注的一件大事，因此安防是各行业，尤其是具有潜在危险的高风险行业所必需重视的一项工作。接下来搜集了安防工作年终总结，仅供大家参考，希望帮助到大家。 时光飞逝，日月如梭，不知不觉间，20**年就在忙碌和充实中走过了。回首这一年的工作，有收获硕果时的喜悦，有项目攻关时的艰辛，也有遇到困难和挫折时的惆怅。可以说，20**年是公司推进行业改革、拓展市场、持续发展的关键年，对公司来说，这一年是不凡的一年，是重要的一年，也是我们硕果累累的一年。现就本年度重要工作情况总结如下： 一、心系本职工作，认真履行职责，突出工作重点，落实管理目标责任制 （1）20**年，我爱岗敬业、扎实工作、不怕困难、勇挑重担，热情服务，在本职岗位上发挥出应有的作用 （2）20**年上半年，公司已制定了完善的规程及考勤制度年下半年，行政部组织召开了年的工作安排布置会议年底实行工作目标完成情况考评，将考评结果列入各部门管理人员的年终绩效。在工作目
标落实过程中宿舍管理完善工作制度，有力地促进了管理水平的整体提升。 （3）对清洁工每周不定期检查评分，对好的奖励，差的处罚。 （4）做好固定资产管理工作要求负责宿舍固定资产管理，对固定资产的监督、管理、维修和使用维护。 （5）加强组织领导，切实落实消防工作责任制，为全面贯彻落实“预防为主、防消结合”的方针，公司消防安全工作在上级领导下，建立了消防安全检查制度，从而推动消防安全各项工作有效的开展。 （6）在20**年里，我自觉加强学习，虚心求教释惑，不断理清工作思路，总结工作方法，一方面，干中学、学中干，不断掌握方法积累经验。我注重以工作任务为牵引，依托工作岗位学习提高，通过观察、摸索、查阅资料和实践锻炼，较快地完成任务。另一方面，问书本、问同事，不断丰富知识掌握技巧。在各级领导和同事的帮助指导下，不断进步，逐渐摸清了工作中的基本情况，找到了切入点，把握住了工作重点和难点。 二、主要经验和收获
嘉兴安防项目可行性研究报告
嘉兴安防项目可行性研究报告 规划设计/投资分析/产业运营
摘要 制定人才培养计划，加强人才发展分类指导。组织实施职业教育和技 能培训，加大专业技术人才、经营管理人才和技能人才的培养力度，造就 一批优秀企业家和高水平经营管理人才。鼓励企业与学校合作，培养制造 业急需的科研人员、技术技能人才与复合型人才，积极推进产学研结合。 推进品牌建设，引导企业围绕研发创新、生产制造、质量管理和营销服务 制定品牌管理体系，打造一批特色鲜明、竞争力强、市场信誉好的产品和 企业品牌。建设品牌文化，引导企业增强以质量和信誉为核心的品牌意识，树立品牌消费理念，提升品牌附加值和软实力，在国际上树立中国制造良 好品牌形象。 该安防产品项目计划总投资4021.81万元，其中：固定资产投资3198.89万元，占项目总投资的79.54%；流动资金822.92万元，占项 目总投资的20.46%。 本期项目达产年营业收入5958.00万元，总成本费用4625.23万元，税金及附加70.80万元，利润总额1332.77万元，利税总额 1587.40万元，税后净利润999.58万元，达产年纳税总额587.82万元；达产年投资利润率33.14%，投资利税率39.47%，投资回报率24.85%，全部投资回收期5.52年，提供就业职位110个。
“十三五”期间，要促进行业持续保持中高速发展，产品和服务迈向 中高端水平，努力实现新的跨越：一是安防制造向规模化、自动化、智能 化转型升级；二是安防服务向规模化、规范化发展；三是安防技术应用向 解决方案系列产品化升级；四是安防系统建设向互联互通、高度集成及多 业务融合的方向转变；五是安防骨干企业向国际化、品牌化迈进；六是安 防行业从业人员更趋专业化、职业化。 “十三五”期间，我国安防行业机遇和挑战并存。我国经济已进入 “新常态”发展阶段，已从高速转向中高速增长，发展方式逐步从规模速 度型转向了质量效率型，“创新、协调、绿色、开放、共享”成为了新时 期的核心发展理念。同时，党和政府也推出了一系列重大决策，如重点实 施“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展战略，推出中国 制造2025、互联网+行动计划，大力倡导“大众创业、万众创新”发展理念，开展供给侧改革等等，这些重大举措将保障我国经济增速运行在中高速发 展的合理区间。
奶茶行业深度分析报告
奶茶行业深度分析报告2020年4月
—01 — ███████ 龙头，模式 ▼ 香飘飘，成立于2005 年，从事奶茶产品的研发、生产及销售。目前，旗下共有四个生产基地，分别在湖州、成都、天津、江门。它在2017 年登陆上交所，创始人蒋建琪持股56.26%，此外其女儿（4.29%）、妻子（6.87%）、弟弟（8.58%）也持有公司股份。本案的前十大股东中有社保基金、中国香港结算等，2019 年三季报显示社保基金减持，而中国香港结算（港资）为新进入的投资。 2015 年到2019 年三季度，其营业收入为19.52 亿元、23.90 亿元、26.40 亿元、32.51 亿元，23.80 亿元；净利润分别为2.03 亿元、3.03 亿元、3.17 亿元、4.02 亿元、1.57 亿元；经营活动产生的现金流净额分别为1.12 亿元、3.66 亿元、1.05 亿元、6.13 亿元、3.63 亿元；毛利率分别为42.87%、44.88%、40.20%、40.39%、39.22%，净利率分别为10.42%、11.14%、10.14%、9.68%、5.56%。 从业绩增速来看，近三年营业收入年复合增速为18.54%，净利润年复合增速为15.56%，2019 年三季度营业收入同比增速为22.74%，净利润同比增速为66.05%。从收入结构来看，42.74%来自果汁茶，33.95%来自经典系列，17.74% 来自好料系列，4.55%来自液体奶茶系列。其中经典系列是指以椰果为主的奶茶，而好料系列是指以红豆、桂圆、燕麦等非椰果为主的奶茶产品。
从历史上看，它的收入结构中，经典系列占比逐年下降，从2012 年的86.60%下滑 到33.93%。而近两年来新品类“果汁茶”的占比出现大幅提升，从 6.18%上升到42.74%，并且仅用了1 年半的时间，增速极快。 图：收入结构（单位：%）来源：并购优塾 它的销售模式是“以销定产”、“经销为主”，2018 年经销渠道贡献96.52%的收入，电商渠道贡献2.42%的收入。本案，位于软饮料产业链的中游，上游为原材料提供 商（脱脂奶粉、白糖、椰果等）代表企业有熊猫乳品，毛利率28.52%，下游为超市、 便利店等，代表企业为永辉超市，毛利率21.88%。
2018年安防监控行业分析报告
2018年安防监控行业 分析报告 2018年8月
目录 一、产业结构：链条复杂，设备厂商占据核心地位 (5) 1、安防监控产业链条复杂，算法、芯片和零组件共同构成上游部分 (5) 2、定制化、技术密集特征和品牌效应使得中游设备厂商占据产业链核心 (9) 二、历史回顾：上游技术创新和成本下降带动行业发展 (11) 1、上游算法、芯片和零组件构筑安防监控产业发展基石 (11) 2、算法：图像处理和编码压缩算法持续创新推动行业迭代 (16) 3、芯片：技术路线创新和进口替代推动安防监控设备成本降低 (18) （1）后端DVR用芯片：历经两次技术路线迭代，华为海思已成最大厂商 (18) （2）前端模拟摄像机ISP芯片：借CMOS替代CCD东风，富瀚微已成行业龙头 (20) （3）前端网络摄像机IPC芯片：国产厂商已经成为主导 (20) 4、图像传感器：CMOS替代CCD，推动实现前端设备成本下降和高清化 (21) （1）硬件结构创新叠加图像处理技术快速发展，CMOS不断缩小图像质量差距 (23) （2）工艺快速迭代，CMOS成本持续下降 (24) （2）性价比之外，CMOS在可集成性、低功耗和信号读取速度上具备充分优势 (25) （4）CMOS替代CCD带动安防监控前端摄像机成本降低和高清化迭代 (27) 5、监控镜头：性能提升推动行业高清化，国产化降低前端设备成本 (27) 三、未来已至：深度学习算法成熟和AI芯片性价比提升带来新一轮智能化机遇 (30) 1、“看得懂”成为安防监控的发展新方向 (30) 2、深度学习算法带来计算机视觉革命性进步 (31) 3、安防监控智能化时代已经开启，行业空间再次打开 (34) 4、芯片成本有望大幅降低，安防监控智能化可期加速落地 (37)
2012年安防行业研究报告
2012年安防行业研究报告 本次市场调研项目主要针对安防产品生产商、工程商、经销商三类企业，慧聪邓白氏希望通过对该市场主体经营状况、研发状况、所面临的行业问题、对市场的未来预期等方面的了解和行业声音的倾听，从而把握安防行业发展的脉搏。 本项目主要通过面对面访谈与电话访谈两种方式，通过要求被访企业填写调研问卷获取最终信息。本项目最终回收生产商样本124份，工程商样本125份，经销商样本49份，不同问题的有效样本数量略有不同，对于所获得的数据按照每个问题的实际有效样本进行频数分析。 一、2012年安防行业现状调查 1.安防生产商调查 1.1 经营情况 1.1.1生产产品类别 在针对安防生产商的访问中，慧聪邓白氏访问了124家企业，此题最终有效样本115家。在这115家中生产摄像机/高速球的企业最多，占到全部企业的68%，其次生产较多的产品为DVR与网络视频服务器/矩阵。
图表 1：生产商主要生产的安防产品 （N=115，此题为多选） 备注：其他选项主要包括防雷器、镜头座、安防电源、DVR配件 1.1.2企业性质 在此题回收的120份生产商的有效样本中，有88.3%的企业属于私营企业，其次为股份企业，合资企业与国有企业仅占到2.5%与0.8%，比例非常小。可见在安防生产企业中，私营企业占据了大多数。
图表 2：生产商企业性质 （N=120，此题为单选） 1.1.3企业规模 企业规模从人数上来看，50人以下的企业占到了47.1%，接近一半，50-99人的企业占到了33.1%，可见安防生产企业主要以中小型企业为主导。 图表 3：生产商人数规模 （N=121，此题为单选）
2018年视频安防行业分析报告
2018年视频安防行业 分析报告 2018年9月
目录 一、安防行业赛道优质，龙头强者愈强 (6) 1、安防行业快速增长，安防产品约两千亿 (6) 2、视频监控是安防行业竞争的主战场 (7) （1）国内视频监控占全球视频监控市场四成，是安防领域竞争的主战场 (7) （2）网络摄像机比重不断提升，模拟凭借价格优势保有市场 (8) 3、强者愈强提升集中度，泛化行业边界开拓目标市场 (9) 二、安防行业发展空间 (12) 1、长期增长：行业升级是主推力，龙土企业横向拓展强 (13) 2、短期需求：治安需求持续且稳定，雪亮工程增量效应明显 (17) （1）平安城市向下渗透，雪亮工程衔接乡镇，国内视频监控渗透率仍有较大空间17 （2）平安城市的安全效果、社会效益和经济效益很大程度依赖于政府投资 (18) （3）随着“推进农村‘雪亮工程’建设”被写入中央一号文件，各省市积极推进安防设施建设 (18) 3、海外市场：安防龙头全球布局，横向开拓市场 (21) （1）美国和西欧：市场规模大且成熟，项目市场进入难度高 (22) （2）新兴市场：安防市场成长较快，存在较多开拓机会 (23) ①巴西：安防市场依赖于进口，中国企业具有一定的开拓前景 (23) ②俄罗斯：中国安防企业的重要市场 (25) ③印度：安防市场保持快速成长，IPC逐渐渗透 (25) ④印度尼西亚：安防需求快速增加 (26) ⑤泰国：东南亚主要安防市场之一，进口比重较大 (26) ⑥南非：进口依存度较高 (27) 三、安防是AI的最佳落脚点，AI是安防升级的新浪潮 (27) 1、安防AI竞争需六个要素，后端产品率先渗透 (29)
机器人行业深度分析报告
机器人行业深度分析报告
目 录 一、机器人产业发展现状分析 (3) （一）机器人产业发展现状 (3) （二）机器人产业链分析 (5) 1.机器人的介绍和分类 (5) 2.机器人的产业链 (7) 3.机器人工作原理 (8) 二、国内机器人产业的市场机会分析 (9) （一）从产业链条各关键环节看国内机器人产业发展现状 (9) （二）国内机器人产业链条各个环节的发展方向 (10) 三、机器人产业的投资机会分析 (12) （一）国内机器人产业的投资逻辑 (12) （二）重点上市公司推荐 (13) 1.埃斯顿（002747） (13) 2.双环传动（002472） (14) 四、机器人产业的投资风险 (14) （一）钢铁、贵金属等原材料价格上涨，成本压力导致利润的下降 (14) （二）核心技术突破难度较大，只能聚集于产业链的低端 (14) （三）资源重复性配置， 出现产能过剩 (14) 图表目录 图表1.年末中国工业机器人库存量 单位：万台 (4) 图表2.智能装备的分类 (7) 图表3.机器人产业链条 (8)
一、机器人产业发展现状分析 （一）机器人产业发展现状 在全球范围内新一轮科技革命和产业变革的浪潮下，中国经济也在加速转型，推动传统产业升级，特别是随着“人工智能”技术手段的突破和渗透，搭载了智能技术的传统产业开始寻求新的发展方向。而作为中国经济第一支柱的制造业，同时受到经济增速放缓、竞争加剧、成本高企、需求减缓、环保政策高压等多重不利因素的影响，摆脱困境，重新洗牌是摆在制造业企业面前最为迫切的问题，为了提振制造业企业，国家在顶层设计上推出了《中国制造2025》发展规划，规划将创新定位于发展制造业的核心位置，鼓励关键技术自主研发，并大力推进信息化与工业化融合，将智能制造作为中国制造业的重点发展领域，从而成为推动经济增长的新引擎。 截至目前，距离《中国制造2025》发布逾两年时间，规划中提及的智能制造装备和产品，包括：新型传感器、智能测量仪表、工业控制系统、伺服电机及驱动器和减速器、高档数控机床、工业机器人等，在部分领域国内企业已经从初涉逐渐走向产业化。特别是在机器人领域，根据国际机器人联合会（IFR）公布的数据，在2016年，在电子、电气信息等技术进步的推动下，中国已经是全世界机器人增长最快，存量最大的市场，2016年中国市场的销量增长了27%，达到8.7万台。IFR 预测，从2018年到2020年，工业机器人每年的平均销量增长将保持在15%—20%之间。毫无疑问，未来几年，机器人产
2019-2020年拼多多深度分析报告
拼多多深度分析报告
目录 1、拼多多---拼购+社交，差异化电商平台崛起..................................................-5 -1.1 拼多多发展历程.............................................................................................-5 -1.2 电商服务收入带动业绩高速增长.................................................................-7 -1.2.1 营收、毛利井喷，Non-GAAP净利润尚为负值......................................-7 -1.2.2 转变平台定位，电商服务为核心..............................................................-8 -1.3 GMV与用户保持高速增长.......................................................................-11 -1.3.1 GMV与货币化率推动营收攀升...............................................................-11 - 1.3.2 拼多多快速聚集平台用户与商家............................................................-12 - 2、产品界面丰富，兼顾创收与用户....................................................................-15 -2.1 拼多多页面丰富，形成多种创收场景.......................................................-15 -2.1.1 多多进宝....................................................................................................-15 -2.1.2 搜索推广....................................................................................................-17 -2.1.3 场景推广....................................................................................................-19 -2.1.4 明星店铺....................................................................................................-22 -2.1.5 聚焦展位....................................................................................................-24 -2.1.6 短信服务....................................................................................................-25 -2.2免费营销活动不断，助理商家做大，为用户提供实惠.............................-27 -2.2.1 首页资源位活动........................................................................................-27 -2.2.2 多种游戏界面智能引流............................................................................-30 - 2.2.3 竞价活动....................................................................................................-32 - 3、拼购+社交模式助力平台突围..........................................................................-34 -3.1 拼购+社交汇聚差异化用户群体.................................................................-34 -3.2 拼购+社交助力用户更快增长.....................................................................-35 -3.3 平台品类丰富，高客单价商品销售占比提升，GMV增长动力强劲.....-36 - 3.4 头部商铺销售额集中度较低，平台广告收入提升天花板尚远................-36 - 4、投资评级及策略................................................................................................-37 -图1、公司发展历程.................................................................................................-6 -图2、2016-2018营收（亿元）及其增速（%）....................................................-7 -图3、2017-2018季度营收（亿元）及增速（%）................................................-7 -图4、拼多多Non-GAAP净利润（亿元）............................................................-8 -图 5、2016-2018公司营收概览（亿元）..............................................................-8 -图 6、2016-2018电商服务营收概览（亿元）.......................................................-8 -图 7、2016-2018营业成本（亿元）及增速（%）................................................-9 -图 8、2017-2018季度营业成本（亿元）及增速（%）........................................-9 -图 9、2016-2018营业成本构成（亿元）...............................................................-9 -图10、2016-2018毛利（亿元）及其增速（%）...............................................-10 -图11、2017-2018季度毛利（亿元）及毛利率（%）........................................-10 -图12、拼多多费用（亿元）构成.........................................................................-10 -图13、拼多多费用率趋势对比.............................................................................-10 -图14、拼多多获客成本（元）.............................................................................-11 -图15、过去12个月累计GMV（亿元）及增长率.................................................-11 -图16、2017-2018拼多多季度GMV预测............................................................-11 -图17、2017Q4-2018Q4拼多多货币化率变化情况.............................................-12 -图18、拼多多季度活跃买家（百万）.................................................................-12 -图19拼多多每月活跃用户平均数（百万）13