第七章 股利政策及答案
第七章股利政策
自测题
一、单项选择
1. 股票分割一般不会引起( )
A.每股市价变化
B.公司发行的股数变化
C.每股盈余变化
D.公司财务结构变化
2. 以下方式中，投资者将要求支付较高所得税税款的方式是( )
A.股票股利
B.股票分割
C.现金股利
D.股票回购
3. 如果公司拟为发行新股做准备，在这种情况下应采用( )
A.现金股利
B.股票股利
C.股票分割
D.股票回购
4. 对于股东来说，可以使其得到更多的现金股利，这种股利发放方式是( )
A.现金股利
B.股票股利
C.股票股利加现金股利
D.负债股利
5. 如果公司的现金超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利性机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能( )
A.发放股票股利
B.回购股票
C.进行股票分割
D.进行股票反分割
6. 与现金股利十分相似的是( )
A.股票股利
B.股票分割
C.股票回购
D.股票出售
7. 要想获得减税效应，应采用低股利支付率，这种观点是( )
A.股利政策无关论
B.“在手之鸟”理论
C.差别税收理论
D.统一税收理论
8. 某股东持有甲公司的股票10 000股，该公司宣布发放10%的股票股利，假定发放股票股利前的每股收益为3元，发放股票股利后的每股收益为2.3元，则该股东所持股票的市场价值是（）元
A.30 000
B.33 000
C.23 000
D.25 300
9. 不属于某种股利支付方式，但其所产生的效果与发放股票股利十分相似的方式是( )
A.股票分割
B.股票回购
C.股票反分割
D.股票出售
10. 由于股利比资本利得具有相对的稳定性，因此公司应维持较高的股利支付率，这种观点属于( )
A.股利政策无关论
B.“在手之鸟”理论
C.差别税收理论
D.差别收入理论
11. 采用剩余股利政策的理由是( )
A.为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低
B.有利于树立公司良好的形象，稳定股票价格
C.能使股利与公司盈余亲密结合
D.能使公司具有较大的灵活性
12. 某一股利政策的特征是，采用这种股利政策会使公司的股利支付极不稳定，股票市价上下波动，这种股利政策是指( )
A.剩余股利政策
B.固定股利或稳定增长股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
13. 某企业需投资100万元，目前企业的负债率为70%，现有盈利130万元，如果采用剩余股利政策，需支付股利（）万元
A.40
B.52
C.60
D.70
14. 股利发放额随投资机会和盈利水平的变动而变动的股利政策是( )
A.剩余股利政策
B.固定股利或稳定增长股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
15. 将每年发放的每股股利固定在某一特定水平上，并在较长时期内不变，只有公司认为未来盈余显著增长时才将股利维持到更高的水平，从而提高股利发放额，这种股利政策是( ) A.剩余股利政策 B.固定股利或稳定增长股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
16. 容易使股利支付于盈余数脱节的是( )
A.剩余股利政策
B.固定股利或稳定增长股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
二、多项选择题
1. 可以在税后提取的项目有( )
A.偿债基金
B.法定盈余公积金
C.任意盈余公积金
D.公益金
E.股利
2. 如果公司当年亏损，但为维持其股票信誉，规定( )
A.可以用盈余公积金发放股利
B.可以用资本公积金发放股利
C.留存的盈余公积金不得低于注册资本的25%
D.留存的资本公积金不得低于注册资本的25%
E.必须支付优先股股利
3. 可以采用的股利支付方式有( )
A.现金股利
B.股票股利
C.财产股利
D.负债股利
E.信用股利
4. 如果公司认为目前本公司的股票市价较高，要想降低公司的股票价格，可以采用的方式有( )
A.发放股票股利
B.发放现金股利
C.进行股票分割
D.进行股票反分割
E.回购股票
5. 现金股利和股票回购具有相似之处，表现为( )
A.公司需支付一定数量的现金
B.公司需支付一定数量的股票
C.公司增加了资产
D.公司减少了资产
E.需支付较高的所得税款
6. 可以改变企业财务结构的方法有( )
A.现金股利
B.股票股利
C.财产股利
D.股票分割
E.负债股利
7. 与股票分割相比较，股票股利的主要特征表现为( )
A.会计处理不同
B.使股东权益内部结构发生了变化
C.必须以当前收益或留存收益支付股利
D.不需要留存收益
E.是一种股利支付方式
8. 最为普遍使用的股利支付方式有( )
A.现金股利
B.财产股利
C.股票股利
D.信用股利
E.负债股利
9. 股票回购对公司所产生的影响有( )
A.每股盈余不变
B.股价不变
C.流通在外的股数减少
D.公司库藏股增加
E.公司负债减少
10.公司进行股票分割所产生的影响有( )
A.每股市价上升
B.每股市价不变
C.每股市价降低
D.股东权益减少
E.股东权益总额不变
11. 股利政策无关论建立在多种假设的基础上，主要有( )
A.股票交易不需付出交易成本
B.发行股票不需支付发行费用
C.管理当局拥有的信息少于投资者
D.政府对企业不征收所得税
E.政府对个人不征收所得税
12. 影响股利政策的因素有( )
A.法律因素
B.契约性因素
C.公司因素
D.股东因素
E.社会因素
13. 股东对企业股利政策的影响主要表现在（）方面
A.稳定收入
B.股权稀释
C.税负
D.股利支付率
E.股票价格
14. 我国相关的法律对公司股利的分配进行了一定的限制，主要内容包括( )
A.资本保全
B.公司积累
C.净利润
D.超额累计利润
E.兼顾各方利益
15. 公司因素是影响股利政策实施的因素之一，具体包括( )
A.变现能力
B.举债能力
C.盈利能力
D.投资机会
E.资本成本
16. 可以采用的股利政策有( )
A.剩余股利政策
B.固定股利或稳定增长股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
E.低股利支付率
三、判断题
1.差别税收理论认为，一般来说，股利收入的所得税率高于资本利得所得税率，因此，资本利得对于股东更为有利。( )
2.股利政策的基本理论包括股利政策无关论、“在手之鸟”理论和差别税收理论，这三种理论给公司财务管理者提供了一个明确的选择答案。( )
3.我国的法律对公司累计利润未做出限制性的规定。( )
4.我国规定，公司不能用资本包括股本和资本公积发放股利。（）
5.公司的股利分配方案由股东大会决定，债权人不得干预。（）
6.为了减少税负，高收入阶层的股东，通常愿意公司少支付股利而将较多的盈余保留下来以作为再投资用。（）
7.无论在何种股利理论下,投资者更注重股利的取得. ( )。
8.比较而言,低正常股利加额外股利政策使公司在股利发放上具有较大灵活性。（）
9. 盈余公积金和公益金可以转赠公司资本。（）
10.股票股利和股票分割的会计处理不同。( )
11.股票股利不会改变股东权益总额，但是股票分割会使股东权益减少。（）
12.股票分割属于某种股利，其所产生的效果与发放股票股利十分相近。（）
四、计算题
1.MBC公司股本资本结构不含有优先股。假定它拥有20万股面值为2元的在外普通股。该公司的创立者不幸于1989年末意外去世。这一事件发生后，人们估计MBC将进入一个持续低增长时期，其吸引人的投资必定很少。过去， MBC认为有必要将其收益的大部分再投资，以保持其平均每年12%的增长率。现在看来，5% 的增长率比较切合实际，但这会要求增加其股利分配。此外， MBC 的股东要求收益率至少为14%(K s)，1990年的投资项目总额为80万元。预计1990年公司净收益为200万元，如果现行的20%股利发放率(DPS/EPS)保持不变，那么，1990年留存收益将为160万元。
(1)假定1990年投资项目全部通过留存收益筹集，MBC公司奉行剩余股利政策，试计算1990年每股股利(DPS)。
(2)1990年的股利发放率为多少?
(3)如果MBC公司在可预见的将来可望保持增长的股利发放率，那么普通股的内在价值是多少?这一价值与以前情形(该创立者未逝)下的价值相比有无变化？为什么？(提示:根据(K s=D1/P0+g的公式，求出P0)。
(4)如果继续保持20%的股利发放率，普通股的内在价值为多少? 试评价股利发放率的提高对股东财富的影响。
2.某公司是一家不发放股利的公司，公司当期的现金流量为1200000元，并预期未来现金流量的现值为15000000元。公司流通在外的普通股为1000000股。
(1)该公司的股价是多少？
(2)公司宣布计划将当期现金流量的50%用作发放股利，假设你有1000股该公司的股票，而又不急需股利，你将会采取哪种方法抵消公司的股利政策？
3.G股份有限公司本年收益为1 650万元，其中50% 须用于公司目前极佳的投资机会的投资。公司现有在外股票2 062 500股，目前售价32元。王先生作为该公司的主要股东(拥有187 500股)，曾对公司的许多管理政策表示不满。管理部门希望通过购回他所拥有的股票解决这一问题。王先生表示同意并出价32元/股。假定目前市场上用于股票估值的固定P/E(每股价格/每股收益)比率为4，公司是否应该回购王的股票?假定如果王的股票被回购，则不对其支付股利。（提示：计算在回购及不回购情况下的股票除息价格和所得股利，以决定余留股东的每股股票价值）。
4.AA公司与BB公司是同一行业中相互竞争的对手。两个公司在过去的6年里的盈利水平和资本结构几乎一样，不同的是AA公司采取的是固定股利支付率政策，即股利支付率为50%，而BB公司则采取固定股利支付政策，每股股利波动性较小。以下是两个公司有关的财
根据表中资料，AA公司的每股收益和所发放的股利水平在过去的几年里似乎比BB公司略高一点，但其平均股价在后4年不如BB公司。
(1)你认为造成这一现象的原因是什么？
(2)从提高股价的角度看，你认为对两个公司而言，最佳的股利政策是什么？你的建议有何限制条件？
5.BBC公司有关的财务数据如下：
税后利润 6000万元
发行在外的普通股股数 1000万股
每股收益 6元
每股市价（除息价格） 50元
预计每股股利 4元
该公司计划向现有股东分配4000万元的收益，分配方案有两种：以现金股利方式，或以股票回购方式分配。BBC公司的主要股东主张采取股票回购方式，并提议以每股54元的价格回购740741股。如果发放现金股利4000万元，股利发放后，每股市价将为50元。
(1)假设不考虑所得税因素，两种方案对BBC 公司股东财富有何影响？
(2)如果大多数股东的边际税率都很高，哪种方案更有利？
(3)除了税收因素外，你认为公司采取股票回购方式的目的或动机是什么？
6.WAC 公司是一家发展地产项目的上市公司。公司的税后利润为550000元，市盈率为
10。公司现有流通在外的普通股为2000000股。公司董事会宣布发放20%的股票股利。
(1)股利发放前后的股价为多少？
(2)假设在股利发放前，你拥有100股该公司股票，请问你的股票总值在股利发放后有何改变？
7.假设你拥有5%AAA 公司流通在外的股票，每股股价为98元，流通在外的股票为25000股，公司管理层宣布进行2：1的股票分割计划。
（1）股票分割后，你的股票总价值有何改变？
（2）公司管理层相信在股票分割后，因市场有正面反应，股价只会下跌40%，请问你是否获利？
8.某公司目前息税前利润为100万元，年利息费用和折旧费均为40万元。现有债务要求公司每年向偿债基金存入30万元。该公司希望今年能发放20万元的现金股利。但这要求公司的现金流量（在满足偿债基金需求和支付股利之前的现金流量）大于公司的股利、利息和偿债基金需求三者之和，否则公司现有的债务契约将禁止发放股利。假设公司所得税率为30%。
问：(1)该公司能否发放计划中的股利？
(2)该公司最多能发放多少股利？
参考答案
一、单项选择题
1.Ｄ
2.Ｃ
3.Ｃ
4.Ｃ 5 .Ｂ
6.Ｃ 7 .Ｃ 8.Ｄ 9.Ａ 10.Ｂ
11 .Ａ 12 .Ｃ 13.Ｄ 14.Ａ 15.Ｂ
16.Ｃ
二、多项选择题
1.BCDE
2.AC
3.ABCD
4. AC 5 .AD
6 .ABCE 7. ABCE 8 .BE 9.CD 10.BD
11.ABCDE 12.ABCD 13.ABC 14.ABC 15.ABCDE
16.ABCD
三、判断题
1. √
2. ×
3. √
4. √
5.×
6. √
7. ×
8. √
9. × 10. √
11. × 12. ×
四、计算题 1.(1)1/620
80200D DPS ==-=股元 (2)EPS=200÷20=10元/股
股利支付率= DPS/EPS=60%
(3) )(67.66%
5%14610元=-=-=g R D P s (4)如果按股利支付率(20%)计算，
D 1=2元(EPS ×股利支付率=10×20%)，则
)/(100%
12%1420股元=-=P 尽管企业陷入了严重的倒退，但它的现有资产仍能提供相当的收益，而这些收益大多将转移给股东， 因为内部增长减缓减少了对资本的需求， 结果导致股价下跌了33%。
2.(1) 2.161000000
150000001200000=+=公司股价 (2)你可以将股利用来购买股票，你所获得的股利为
)(6001000000
1000%501200000元=??= )(6.15100000015000000600000元发放股利后的股价=+= 因此，你将购买的股数=600/15.6=38.5
3.公司股利发放额=16 500 000×0.5=8 250 000(元)
每股股利=8 250 000÷2 062 500 = 4元/股
假定不回购:每股价值=32+4=36元/股
假定回购187 500股，现金支付6 000 000元(32×187 500)
回购后剩余股利=8 250 000-6 000 000=2 250 000(元)
剩余股数=2 062 500-187 500 = 1 875 000(股)
每股股利=2 250 000÷1 875 000=1.2元/股
新EPS:16 500 000÷1 875 000=8.8元/股
P/EPS=4 P= EPS ×4 =8.8×4=35.2元/股
股票价值=35.2 + 1.2=36.4元/股
该公司应该回购股票，因为股东能得益0.4元。
4.(1)由于BB 公司采取固定股利支付政策，给市场传递的信号是公司的经营状况较为稳定，而AA 公司的股利受盈利水平影响较大。因此，在其他因素一定的条件下，BB 公司的股价会高于AA 公司的股价。
(2)从两个公司的财务记录来看，它们的盈利水平呈下降状态，也许公司采取低正常股利加额外股利政策是可行的，如每年的股利保持在1.00左右，而在公司收益有较大幅度增长时向股东发放额外的股利。这样既可使公司保持固定股利的记录，又可使股东分享公司盈利时的好处。不仅如此，额外股利还可向市场传递有关公司目前与未来经营业绩的积极信息。但如果公司经常连续支付额外股利，那么，它就失去了原有的目的。
5.(1)如果不考虑所得税因素，两种方案对BBC 公司股东财富的影响没有区别。如果回购股票，回购后的股价为54元，而若发放现金股利，股东财富仍为每股54元（现金收入4
元和每股价值为50元的股票）。
(2)如果大多数股东的边际税率都很高，股票回购方式优于现金股利。因为收到现金股利需立即交纳股利所得税，对于股票回购，仅当股票出售后，才需交纳资本利得税。
(3)从管理当局而言，公司采取股票回购的方式主要有以下目的或动机：第一，用于公司兼并或收购，以减少公司的现金支出。第二，满足可转换条款和有助于认股权的行使，而不必另行发行新股。第三，改善公司的资本结构，用举债获得的现金回购自己的股票，由此，实现资本结构的合理化。第四，分配公司的超额现金，在其他条件不变的情况下，可使每股收益和每股市价提高。 6.(1)
)(75.2102000000
550000元股利发放前股价=?= )(29.210)
2.01(2000000550000元股利发放前股价=?+?= (2)股利发放前的股票总价值=2.75×100=275(元)
股利发放后的股票总价值=2.29×100×(1+0.2)=275(元)
7.(1)分割前股票总值=98×25000×5%=122500(元)
分割后股票总值=98/2×(25000×2)×5%=122500(元)
股票分割前后股票总值不变。
(2)如果股票分割后，其市价只下跌了40%
新股价=98×0.6=58.8(元)
股票总值=58.8×(25000×2)×5%=147000(元)
获利=147000-122500=24500(元)
8.(1)公司税后净现金流量
)(8240%)301()40100(万元=+-?-=NPV
因为利息+预计股利+偿债基金需求=40+20+30=90(万元)大于公司税后净现金流量（82万元），因此计划中的股利不能发放。
(2)最大股利发放额=82-40-30=12（万元）
股利分配政策研究背景
股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。因此，上市公司非常重视股利分配政策的制定，通常会在综合考虑各种相关因素后，对各种不同的股利分配政策进行比较，最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。 股利分配政策的发布也会对市场产生重要影响。既然股利分配政策与公司价值有很强的相关性，那么其中必然传递着某些价值信息。“信号传递”理论认为，公司股利分配政策不仅是一种分配方案，同时还是一种有效的信号传递工具。股利分配政策的变化往往是公司经营状况发生变化的信号，这些信号有积极的也有消极的市场影响。资本市场的效率性越强，这种传递方式越有效、成本越低。因为，投资者相信，作为内部人的管理层拥有公司目前最真实全面的经营发展信息，他们会通过发放股利向投资者证明其经营能力.投资者由于具有不同的股利偏好特性，会选择在适合自己股利偏好的上市公司群落周围积聚。因此，公司可能通过设计和修改股利分配政策、在股利分配政策中包含更丰富的信息来吸引投资者。 国外成熟资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。在中国股票市场上，公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。再考虑到上述几种方式混合使用，全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增。
股利政策对公司影响
股利政策对公司的影响摘要：股利政策直接关系到公司与投资者、目前利益与长远利益等关系能否妥善处理的问题，正确的选择股利政策，对公司具有十分重要的意义。企业在选择利润分配政策时，应综合考虑各种因素的影响，结合自身的实际情况，权衡利弊从优选择。本文以中国工商银行为例，对股利政策对企业的影响。发现上市公司的股利政策对公司业绩影响显着。 关键词：股利政策、上市公司 股利政策是指在法律允许的范围内，企业管理当局根据公司的具体情况，结合企业的未来目标，选择有关净利润分配事项的方针和政策。可供分配的净利润既可以留存企业，也可以向投资者分红。 股利政策既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资回报，一方面会引起股票市价上涨。但是过高的股利，将使公司的留存利润减少，影响公司未来收益。而较低的股利，虽然使公司有较多的发展资金，但股东的回报减少，会导致股票价格下降，公司形象受损。可见股利政策的选择对公司的发展是多么的重要。 西方财务学界一般只考察狭义股利政策的前面两个方面，既是否发放股利，股利发放的比率的问题，并把后者作为研究的重点。道格拉斯·r·爱默瑞和约翰·d·芬尼特认为“公司的股利政策是指公司在决定将净利润的多大份额作为股利分配给股东时所采用的分配政策”。我们认为，有雨在美国等国家和地区，除现金股利之外的其他股利形式比较少见，因而，重点研究就股利发放的比率是可以理解的。但在我国，有雨股票股利、混
合股利，一集不分配等不同股利形式的大量存在，单纯研究股利发放的比率不能涵盖股利政策的全貌，因而有必要全面考察股利政策所包含的三方面内容。 企业经常采用的股利政策主要有： 1、剩余股利政策。公司生产经营所获得的税后净利润首先应较多的 考虑满足公司投资项目的需要，只有当增加的资本额大道预定的目标资本后，如果还有剩余，再分配股利，如果没有剩余，则不分配。此政策的优点是可以最大限度的满足企业对再投资的权益资金需要，保持理想的资本结构，并能使综合资本成本低。缺点是，忽略了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害了那些偏好现金股利的股东利益，从而有可能影响股东对企业的信心。 如果上市公司采用剩余股利政策时，那么比较就会对新成立的或处于高速成长的企业产生影响。剩余股利政策的特点是把企业的股利分配政策瓦全作为一个筹资决策来考虑，只要公司有了其预期投资收益率超过资本成本率的投资方案，公司就会用留存利润来为这一方案融资。因此成语鼓励政策就会促进新成立的或处于告诉成长企业的发展。 目前，以工行为例，其股利分配方式严格村收相关法律法规，并结合自身特殊身份和特殊情况，以树立国有控股银行的良好形象，因此对能够影响其形象的股利政策，宁缺毋滥。 2、固定股利政策。公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平 上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况如何，派发的股利额都保持不变。这有利于公司树立良好的企业形象，稳定公司股票价值，增强投
第七章 股利分配
第九章收益分配 一、单项选择题 1.在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响。下列属于应该考虑的法律因素的是（）。 A.超额累积利润约束 B.盈利的稳定性 C.股利政策惯性 D.税赋 2.下列说法不正确的是（）。 A.“在手之鸟”理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大 B.信号传递理论认为，在信息对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价 C.所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策 D.代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制 4.下列关于剩余股利政策的说法不正确的是（）。 A.剩余股利政策，是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利 B.剩余股利政策有助于保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化 C.剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出 D.剩余股利政策一般适用于公司初创阶段 5.下列关于固定或稳定增长的股利政策的说法不正确的是（）。 A.有利于公司在资本市场上树立良好的形象、增强投资者信心 B.有利于稳定公司股价 C.改政策要求公司对未来的盈利和支付能力能做出较准确的判断 D.固定或稳定增长的股利政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，可以被长期采用 6.下列关于股票股利的说法不正确的是（）。 A.不会导致公司的财产减少 B.会增加流通在外的股票数量 C.不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成 D.会提高股票的每股价值 7.股票分割又称股票拆细，即将一股股票拆分成多股股票的行为。下列说法不正确的是（）。 A.股票分割对公司的资本结构不会产生任何影响 B.股东权益的总额不变 C.股东权益内部结构会发生变化 D.会使发行在外的股票总数增加 二、多项选择题 1.企业的收益分配应当遵循的原则包括（）。 A.依法分配原则 B.资本保全原则 C.股东利益最大化原则 D.分配与积累并重原则 2.股利无关论是建立在完全市场理论之上的，假定条件包括（）。 A.市场具有强式效率 B.存在任何公司或个人所得税 C.不存在任何筹资费用 D.公司的股利政策不影响投资决策
14年版自考财务管理学精讲(第十章 股利分配决策)
第十章股利分配决策 学习目的与要求 通过本章的学习，了解利润分配的内容和意义，理解股利支付程序和股利支付方式；理解股利理论的基本观点，掌握股利政策制定应考虑的因素，掌握不同类型股利政策的特点；理解股票股利、股票分割与股票回购对公司和股东的影响。 本章重点、难点 本章的重点是股利支付的程序与方式，股利理论的基本观点，影响股利政策制定的因素，股利政策的类型，股票股利与股票分割对股东权益的影响，以及股票股利、股票分割和股票回购对公司和股东的影响。 难点是不同股利政策的特点以及股票股利和股票分割的比较。 第一节股利分配概述 一、股利分配的概念和意义 股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润即净利润所进行的分配。股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。（识记）公司税后利润分配的项目有： （1）法定公积金。法定公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。法定公积金的提取比例是10%；当法定公积金累计金额达到注册资本的50%时，可不再提取。（识记）（2）股利。股利分配应以各个股东持有股份数为依据，每位股东分得的股利与其持有的股份数成正比。一般来讲，股份有限公司应从累计利润中分派股利，公司没有盈利不应分派股利。但为了维护公司的信誉，公司在用公积金弥补亏损后，经股东大会特别决议，也可以使用公积金分派股利。 公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。做好股利分配工作，其重要意义主要有两点： （1）股利分配关系到公司的生存和发展。 （2）合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。 二、股利支付的程序和方式——程序 股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由公司董事会提出分配预案，然后提交股东大会审议，股东大会决议通过分配预案之后，由董事会向股东宣布发放股利的方案，并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发。我国上市公司的现金分红一般按年度进行，也可以进行中期现金分红。 股利支付的程序和方式——程序（识记） （1）股利宣布日，即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。 （2）股权登记日，即有权领取股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。 （3）除息日，即领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分派的权利。 我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。 由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利，故通常要经过除权调整上市公司每股股票对应的价值，以便投资者对股价进行对比分析。 （4）股利支付日，即公司确定的向股东正式发放股利的日期。公司通过资本清算系统或其他方式将股利支付给股东。 【例1】假设公司于2014年5月24日发布《C公司2013年度利润分配方案实施公告》。公告称，本公司2013年度利润分配方案已经于2014年5月10日召开的股东大会审议并通过。2014年5月31日，C公司对股东名册中登记在册的股东进行2013年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.06元（含税）的比例进行分红，从2014年7月30日开始向符合条件的股东派发2013年度现金股利。自然人股东获得2013年度现金股利所应缴纳的个人所得税
如何确定企业股利政策
摘要 随着我国上市公司股权分置问题的解决，上市公司的市场价值将更大程度的通过股票价格来直接反映。股利政策作为公司的核心财务问题之一，一直受到利益相关者的密切关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司未来的发展。公司股利政策是影响股票价格大幅波动的主要因素之一，因此它作为证券市场的炒作题材以来一直经久不衰。如果支付较高的股利，一方面会提升公司股票价格，另一方面可增加股东的投资收益。但是过高的股利，将使公司留存收益减少，增发新股所需资本增加。最终将影响公司未来发展。而支付较低的股利，尽管可以为公司留存较多的发展资金，但可能会与公司部分股东的愿望相背离，致使股票价格下跌，公司形象受损。因此，如何制定股利政策，使股利的发放与公司的未来持续发展相适应，使公司在市场竞争中不断发展壮大，便成了公司管理层的终极目标。 本文首先详尽的对股利政策相关概念做了详细的解释，其次通过对不同类型股利政策以及上市公司和股份制企业股利政策的影响因素的深入剖析，阐述了企业必须结合自身实际情况来选择股利政策的观点，并给企业管理层特别是上市企业管理层如何制定股利政策提出了决策思路和建议。 关键词：股利政策；股利；持续发展
Abstract As the solution of the problem of non-tradable shares of listed companies in our country, the market value of listed companies will be more direct reflection by stock price. As one of the company's core financial problems, dividend policy has been paying close attention to by stakeholders. Because the dividend distribution is related to the interests of shareholders and creditors, and relationship to the company's future development. Company's dividend policy is one of the main factors affecting stock price fluctuations, so it is with the topics of the securities market speculation has been enduring. If pay higher dividends, on the one hand, will enhance the company stock price, on the other hand can increase shareholder returns. Dividend, but too high will reduce company's retained earnings, issuance required capital increase. Will eventually affect the company's future development. And pay a lower dividend, although can be retained more development funds for the company, but in May and the desire of the part of the company shareholders deviating, cause stock prices, the company image. Therefore, how to develop the dividend policy, the dividend distribution to adapt themselves to the company's future sustainable development, the company in market competition continue to grow stronger, and became the ultimate goal of company management. This paper detailed the concepts related to dividend policy to make the detailed explanation, secondly based on the factors affecting the dividend policy of listed companies and joint stock company, and in-depth analysis of different types of dividend policy, this paper expounds the enterprise must combine their own actual situation to select a dividend policy point of view, and how to develop and to the enterprise management especially listed companies management dividend policy decision-making ideas and Suggestions are put forward. Keywords: Dividend policy;Dividend;Sustainable development
第七章 股利与股利政策练习题(1)
第七章股利与股利政策练习题 1、某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为1000万元，第二年的投资计划拟需资金1200万元。该公司的目标资金结构为自有资金占60%，借入资金占40%。另外，该公司流通在外的普通股为2000万股，没有优先股。若公司采用剩余股利政策，试计算该公司当年可发放的股利额及每股股利。 2、天时股份有限公司发行在外的普通股股数为120万股，该公司2012年的税后利润为3600万元，共发放现金股利1200万元，该公司2013年实现税后利润为4000万元，预计该公司在2014年有良好的投资机会，需要追加投资5000万元。该公司的资本结构为：资产权益率60%，目前的资金结构为企业最佳资金结构。 要求： （1）如果该公司采用剩余股利政策，则2013年将发放的现金股利是多少？如果追加投资需要10000万元，则2013年将发放的现金股利为多少？ （2）如果该公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为每股1元，额外股利以2012年税后利润为基数，按照税后净利润每增长1元，股利增长0.5元的原则发放，则该公司2013年应发放的股利为多少？ 3、A公司原股东权益结构如下表所示： 已知当时的市价为20元/股，本年盈余为450000元，请分别考虑发放6%的股票股利和按1：2的比例进行股票分割两种情况来计算： （1）发放股票股利及股票分割后股东权益各项目有何变化？ （2）发放股票股利及股票分割后公司每股市价、每股利润各为多少？ 4、某股份有限公司有关资料如下： （1）公司本年初未分配利润贷方余额为181.92万元，本年息税前利润为800万元。适用的所得税税率为25%。 （2）公司流通在外的普通股60万股，每股面值1元，每股溢价发行，发行价格为10元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均利率10%，假定公司筹资费率为0。 （3）公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金，按5%的比例计提法定公益金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%。 （4）据投资者分析，该公司股票的贝他系数为1.5，无风险收益率8%，市场所有股票的平均收益率为14%。 要求： （1）计算该公司本年度经利润、本年度应计提的法定盈余公积金、法定公益金和年末可供投资者分配的利润。 （2）计算该公司每股支付的现金股利。 （3）计算该公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数；
公司的股利政策种类【股利分配政策种类】
公司的股利政策种类【股利分配政策种类】 股利分配与公司的资本结构相关， 而资本结构又是由投资所需资金构成的， 因此实际上 股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响。 以下是小编精心整理的股利分配政策种 类的相关资料，希望对你有帮助 ！ 股利分配政策种类 剩余股利政策 1. 分配方案的确定 股利分配与公司的资本结构相关， 而资本结构又是由投资所需资金构成的， 因此实际上 股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响。 剩余股利政策就是在公司有着良好的投 资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然 后将剩余的盈余作为股利予以分配。 采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤： 设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率， 在此资本结构下，加权平均资 本成本将达到最低水平； 确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额 ； 最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额 ； 投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。 2. 采用本政策的理由 奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。 这样做的根本理由是为 了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 固定或持续增长股利政策 1. 分配方案的确定 这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不 变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 2. 采用本政策的理由 固定或持续增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。 这种股利政策的理由在于： 稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息， 对公司的信心，稳定股票的价格。 稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出， 的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎， 降。 稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受到多种因素的影 响，其中包括股东的心理状态和其他要求， 因此为了使股利维持在稳定的水平上， I 某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有 利。 该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利， 这可能导致资金短缺，财务状况恶化；同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。 固定股利支付率政策 1. 分配方案的确定 固定股利支付率政策， 是公司确定一个股利占盈余的比率， 长期按此比率支付股利的政 策。在这一股利政策下，每年股利额随公司经营的好坏而上下波动， 获得较多盈余的年份股 利额高，获得盈余少的年份股利额就低。 采用 有利于树立公司良好形象， 增强投资者 特别是对那些对股利有着很高依赖性 股票价格会因此而下 即使推迟
第七章__收益分配管理习题及答案
第七章收益分配管理 一、单选题 1．法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是( )。 A．避免损害少数股东权益 B．避免资本结构失调 C．避免股东避税 D.避免经营者出现短期行为 2．相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化结构的股利政策是( )。 A．剩余股利政策 B．固定股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策 3．在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险收益对等关系的是( )。 A.剩余股利政策 B．固定股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策 4．某公司2005年年初的未分配利润为100万元，当年的税后利润为400万元，2006年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2006年追加投资资本500万元。公司的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％，2006年
继续保持目前的资本结构不变。按有关法规规定该公司应该至少提取10％的法定公积金。该公司采用剩余股利分配政策，则该公司最多用于派发的现金股利为( )万元。 A．100 B．60 C．200 D．160 5．造成股利波动较大，给投资者公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是( )。 A．剩余股利政策 B．固定或持续增长的股利政策 C．固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 6．在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是()。 A.剩余股利政策 B．固定或持续增长的股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策 7．我国上市公司不得用于支付股利的权益资本是( )。 A．资本公积 B．任意盈余公积
股利理论与政策
股利政策： 股利政策（Dividend policy）是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。 传统理论 二十世纪六七十年代，学者们研究股利政策理论主要关注的是股利政策是否会影响股票价值，其中最具代表性的是一鸟在手理论、MM股利无关论和税差理论，这三种理论被称为传统股利政策理论。 “一鸟在手”理论 “一鸟在手”理论源于谚语“双鸟在林不如一鸟在手”。该理论最具有代表性的著作是M.Gordon 1959年在《经济与统计评论》上发表的《股利、盈利和股票的价格》，他认为企业的留存收益再投资时会有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将不断扩大，因此投资者倾向于获得当期的而非未来的收入，即当期的现金股利。因为投资者一般为风险厌恶型，更倾向于当期较少的股利收入，而不是具有较大风险的未来较多的股利。在这种情况下，当公司提高其股利支付率时，就会降低不确定性，投资者可以要求较低的必要报酬率，
公司股票价格上升；如果公司降低股利支付率或者延期支付，就会使投资者风险增大，投资者必然要求较高报酬率以补偿其承受的风险，公司的股票价格也会下降。 MM理论 1961年，股利政策的理论先驱米勒(Miller，MH)和弗兰克·莫迪格利安尼(Modieliani，F)在其论文《股利政策，增长和公司价值》中提出了著名的“MM股利无关论”，即认为在一个无税收的完美市场上，股利政策和公司股价是无关的，公司的投资决策与股利决策彼此独立，公司价值仅仅依赖于公司资产的经营效率，股利分配政策的改变就仅是意味着公司的盈余如何在现金股利与资本利得之间进行分配。理性的投资者不会因为分配的比例或者形式而改变其对公司评价，因此公司的股价不会受到股利政策的影响。 税差理论 Farrar和Selwyn1967年首次对股利政策影响企业价值的问题作出了回答。他们采用局部均衡分析法,并假设投资者都希望试图达到税后收益最大化。他们认为,只要股息收入的个人所得税高于资本利得的个人所得税,股东将情愿公司不支付股息。他们认为资金留在公司里或用于回购股票时股东的收益更高,或者说,这种情况下股价将比股息支付时高;如果股息未支付,股东若需要现金,可随时出售其部分股票。从税赋角度考虑,公司不需要分配股利。如果要向股东支付现金,也应通过股票回购来解决。
股利分配决策
股利分配决策 学习目的与要求 通过本章的学习，了解利润分配的内容和意义，理解股利支付程序和股利支付方式；理解股利理论的基本观点，掌握股利政策制定应考虑的因素，掌握不同类型股利政策的特点；理解股票股利、股票分割与股票回购对公司和股东的影响。 本章重点、难点 本章的重点是股利支付的程序与方式，股利理论的基本观点，影响股利政策制定的因素，股利政策的类型，股票股利与股票分割对股东权益的影响，以及股票股利、股票分割和股票回购对公司和股东的影响。 难点是不同股利政策的特点以及股票股利和股票分割的比较。 第一节股利分配概述 一、股利分配的概念和意义 股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润即净利润所进行的分配。股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。（识记） 公司税后利润分配的项目有： （1）法定公积金。法定公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。法定公积金的提取比例是10%；当法定公积金累计金额达到注册资本的50%时，可不再提取。（识记） （2）股利。股利分配应以各个股东持有股份数为依据，每位股东分得的股利与其持有的股份数成正比。一般来讲，股份有限公司应从累计利润中分派股利，公司没有盈利不应分派股利。但为了维护公司的信誉，公司在用公积金弥补亏损后，经股东大会特别决议，也可以使用公积金分派股利。
公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。做好股利分配工作，其重要意义主要有两点： （1）股利分配关系到公司的生存和发展。 （2）合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。 二、股利支付的程序和方式——程序 股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由公司董事会提出分配预案，然后提交股东大会审议，股东大会决议通过分配预案之后，由董事会向股东宣布发放股利的方案，并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发。我国上市公司的现金分红一般按年度进行，也可以进行中期现金分红。 二、股利支付的程序和方式——程序（识记） （1）股利宣布日，即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。 （2）股权登记日，即有权领取股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。 （3）除息日，即领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分派的权利。 我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。 由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利，故通常要经过除权调整上市公司每股股票对应的价
第七章 利润分配管理习题答案
第七章利润分配管理习题答案 一、单选题 1．关于股票股利，说法正确的有( B )。 A.股票股利会导致股东财富的增加 B.股票股利会引起所有者权益各项目的结构发生变化 C.股票股利会导致公司资产的流出 D.股票股利会引起负债的增加 2．相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化结构的股利政策是 ( D )。 A．剩余股利政策 B．固定股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策 3．某公司按发行在外普通股股数的10％发放股票股利，并按发放股票股利后的股数每股支付现金股利 0．6元，股利支付率为40％，若分配股利后的每股市价为15元，则分配股利后的市盈率为( A )。 A．10 B．10.5 C．12 D．11.5
4．某公司2005年年初的未分配利润为100万元，当年的税后利润为400万元，2006年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2006年追加投资资本500万元。公司的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％，2006年继续保持目前的资本结构不变。按有关法规规定该公司应该至少提取10％的法定公积金。该公司采用剩余股利分配政策，则该公司最多用于派发的现金股利为( B )万元。 A．100 B．60 C．200 D．160 5．造成股利波动较大，给投资者公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政 策是( C )。 A．剩余股利政策 B．固定或持续增长的股利政策 C．固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 6．在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公 xx盈余相脱节的股利政策是( B )。 A.剩余股利政策 B．固定或持续增长的股利政策 C．固定股利支付率政策
关于首次发行股票公司股利分配政策
一、招股说明书与股利分配政策相关的信息披露 1、发行人应当在招股说明书“管理层讨论与分析”一节补充披露： （1）公司未来分红回报规划、制定时考虑的因素及已经履行的决策程序。回报规划应当着眼于公司的长远和可持续发展，在综合分析企业经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素的基础上，充分考虑公司目前及未来盈利规模、现金流量状况、发展所处阶段、项目投资资金需求、本次发行融资、银行信贷及债权融资环境等情况，细化分红汇报规划，建立对投资者持续、稳定、科学的回报机制，保持股利分配政策的连续性和稳定性。 （2）分红回报规划中需明确披露是否有现金分红最低金额或比例的安排，确定最低分红比例的原因，说明未分配利润的用途。是否有未来3年具体股利分配计划；如有，应进一步披露拟定最低金额或比例、未来3年具体股利分配计划的依据和可行性，否则应详细论证未来有该等安排和计划的原因。 2、发行人应当在招股说明书“股利分配政策”一节补充披露发行上市后的利润分配政策及具体计划、决策程序。主要应包括：（1）利润分配的形式，股利分配的期间间隔（是否拟进行中期现金分红）；（2）发放股票股利的具体条件；（3）现金分红的具体条件，各期现金分红最低金额或比例（如有）；（4）未来3年具体股利分配计划（如有）；（5）公司章程中关于股利分配政策的决策程序、具体内容的约定。 3、保荐机构应当对发行人披露的上述事项进行核查发表意见：（1）发行人的利润分配政策是否注重给予投资者稳定回报、是否有利于保护投资者合法权益；（2）公司章程（草案）及招股说明书对利润
分配事项的规定和信息披露是否符合有关法律、法规、规范性文件的规定；（3）发行人股利分配决策机制是否健全、有效和有利于保护公众股东权益。 4、发行人应当在招股说明书扉页作“重大事项提示”：发行人发行上市后的利润分配政策，所做出的具体回报规划、现金分红的最低金额或比例（如有）、未来3年具体股利分配计划（如有），并提示详细参阅“股利分配政策”一节的内容。 二、公司章程（草案）与股利分配政策相关内容 发行人的公司章程（草案）就股利分配政策应当载明以下内容： 1、董事会、监事会和股东大会对利润分配政策的决策机制与程序，以及由于外部经营环境或者自身经营状况发生较大变化而调整利润分配政策的决策机制与程序。决策机制与过程应充分考虑独立董事、外部监事和公众投资者的意见。 2、发行上市后的利润分配政策，包括但不限于:利润分配的形式，利润分配的期间间隔（是否拟进行中期现金分红），发放股票股利的具体条件，现金分红的具体条件，各期现金分红最低金额或比例（如有）。
上市公司股利政策
上市公司股利政策 股利政策作为企业的核心财务问题之一,一直受到各方的关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益,又关系到公司的未来发展。如果支付较高的股利,一方面可使股东获得可观的投资收益,另一方面还会引起公司股票市价上升。但是过高的股利,将使公司留存利润减少,或者影响公司未来发展,或者因举债、增发新股而增加资本成本,最终影响公司未来收益。而较低的股利,虽然使公司有较多的发展资金,但与公司股东的愿望相违背,致使股票价格下降,公司形象受损。因此,如何制定股利政策,使股利的发放与公司的未来持续发展相适应,并使公司股票价格稳中有升,便成了公司管理层的终极目标。 一、上市公司如何制定股利政策 上市公司管理当局在制定股利政策时,要遵循一定的原则,并充分考虑影响股利政策的一些因素,这样才能保护股东、公司本
身和债权人的利益,使公司的收益分配规范化。 股利分配的一般原则。 1、纳税优先的原则。企业必须在依法缴纳各种税收以后,才能向股东分配股利。 2、弥补亏损的原则。企业每年的经营业绩不尽相同。如果往年出现亏损,则企业必须在弥补了以前年度亏损以后才能分配股利。 3、提取法定公积金原则。企业当年税后利润在弥补以前年度亏损后,如有剩余,应从中提取一定比例作为法定公积金。我国《公司法》规定,法定公积金的提取比例为当年税后利润的10%,法定公积金累计额达到注册资本的50%以上时,可以不再提取。 4同股同利、股东平等原则。公司税后盈利在弥补亏损和提取法定公积金、法定公益金后,如果有剩余,就可在股东间进行分配。股利分配应按同股同利、股东平等的原则进行分配,即企业在分配股利时,必须平等地对待各股东,在分配日期、分配比率和分配方式上,各股东不得有差异。
第七章 利润分配
习题七（利润分配管理）班级学号姓名 一、单项选择题 1、某企业年初未分配利润为借方余额50万元，当年净利润为100万元，则当年以10%提取的法定盈余公积为（）。 A、15万元 B、5万元 C、7.5万元 D、10万元 2、某企业年初未分配利润为贷方余额50万元，当年净利润为100万元，则当年以10%提取的法定盈余公积为（）。 A、15万元 B、5万元 C、7.5万元 D、10万元 3、某企业注册资本100万元，盈余公积80万元，企业用盈余公积转增资本的最高限为（）。 A、25万元 B、50万元 C、40万元 D、55万元 4、可最大限度满足企业对再投资的权益资金需要的股利政策是（）。 A、固定股利政策 B、剩余股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加额外股利政策 5、能使股利与公司盈利紧密结合的股利政策是（）。 A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加额外股利政策 6、要保持目标资本结构，应采用的股利政策是（）。 A、固定股利支付率政策 B、固定股利政策 C、正常股利加额外股利政策 D、剩余股利政策 7、影响股利政策的企业因素有（）。 A、避税考虑 B、资本积累限制 C、股权稀释 D、资产的流动性 8、有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但与公司盈利脱节达到股利政策是（）。 A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加额外股利政策 9、剩余股利政策的缺点是（）。 A、最大限度满足企业对再投资的权益资金需要 B、有利于保持理想的资本结构 C、能使综合资本成本最低 D、可能影响股东对企业的信心 10、稳定的股利政策的缺点是（）。 A、股利的支付与企业盈利脱节 B、有助于消除投资者心中的不确定感 C、能使综合资本成本最低 D、股利的支付与企业的盈利紧密结合 11、正常股利加额外股利政策的优点是（）。 A、既能保证股利的稳定又能使股利与企业盈利较好配合 B、可最大限度满足企业对再投资的权益资金需要 C、有利于保持理想的资本结构 D、能使综合资本成本最低 12、支付股票股利（）。 A、会减少所有者权益 B、会增加所有者权益 C、不会变动所有者权益总额 D、要求企业必须有足够的现金 13、我国公司常采用的股利分配方式是（）。 A、现金股利和财产股利 B、现金股利和负债股利 C、现金股利和股票股利 D、股票股利和财产股利 1．固定股利支付率政策，能使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分的原则。（） 2．成长中的企业，一般采用低股利政策；处于经营收缩期的企业，则可能采用高股利政策。（） 3．由于发放股票股利后，增加了市场流通的股票股数，从而使每位股东所持股票的市场价值总额增加。（）4．一个新股东要想取得本期股利，必须在除权日之前购入股票，否则即使持有股票也无权领取股利。（）5．股份有限公司利润分配的一个主要特点是，提取任意盈余公积在支付优先股股利之后，但在分配普通股股利之前。（） 6．企业不能用资本发放股利，但可以在没有累计盈余的情况下提取盈余公积金。（） 7．股份公司的股利分配政策遵循“无利不分”的原则，公司当年无盈利就不能支付股利。（）
第五章股利理论与股利政策习题及其参考答案
第五章股利理论与股利政策习题 一、客观题： 1、【单选题】企业的收益分配有狭义和广义之分，下列各项中，属于狭义收益分配的是（）。 A.企业收入的分配 B.企业净利润的分配 C.企业产品成本的分配 D.企业职工薪酬的分配 『正确答案』B 2、收益分配是优化资本结构、降低资本成本的重要措施。（） 『正确答案』√ 『答案解析』留存收益是企业重要的权益资金来源，收益分配的多少，影响企业积累的多寡，从而影响权益与负债的比例，即资本结构。企业价值最大化的目标要求企业的资本结构最优，因而收益分配便成为了优化资本结构、降低资本成本的重要措施。 3、收益与分配管理是对企业收益与分配活动及其形成的财务关系的组织与调节，是企业将一定时期内所创造的经营成果向企业所有者进行分配的过程。（） 『正确答案』× 『答案解析』收益与分配管理是对企业收益与分配活动及其形成的财务关系的组织与调节，是企业将一定时期内所创造的经营成果合理地在企业内、外部各利益相关者之间进行有效分配的过程。 4、【多选题】企业的收益分配应当遵循的原则包括（）。 A.投资与收益对等 B.成本与效益原则 C.兼顾各方面利益 D.分配与积累并重 『正确答案』ACD 『答案解析』收益分配的基本原则是依法分配原则、分配与积累并重原则、兼顾各方利益原则、投资与收益对等原则。 5、【判断题】根据公司法的规定，法定公积金的提取比例为当年税后利润的10%。当年法定公积金的累积额已达到注册资本的50%时，可以不再提取。（） 『正确答案』× 6、【单选题】某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是（）。 A.“手中鸟”理论 B.信号传递理论 C.所得税差异理论 D.代理理论 『正确答案』D 『答案解析』代理理论认为，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。
公司财务股利政策分析
重庆邮电大学研究生堂下考试答卷 2009-2010学年第（一）学期 考试科目公司理财 姓名胡涛 年级09级 专业管理科学与工程 2009 年12 月28 日
案例分析： 目标：根据某上市公司目前资本结构、特点等等情况，结合股利理论和我国具体实际分析并评价其股利政策 关键问题： 1.公司如何返还现金给所有者？它是支付现金股利或是回购股票？ 2.假定公司的特点保持不变，你认为他们应该如何返还现金给股东（假设他们有多余的现金流量）。 分析框架： 1.股利政策历史考虑 ?该公司上市后，是以何种方式发放了股利？ ?前几年公司是否回购了股票？回购了多少股票？ 2.公司的资本结构情况 ?该公司的资产负债率是多少？是否有债务契约明显地制约了公司股利政策的决 定？ ?国有股和法人股等非流通股与流通股的比例如何？（一般地，非流通股不能交 易，偏向现金股利发放） ?股权集中程度如何，即大股东所占股权比例如何？是否存在控股股东通过发放 现金股利侵犯中小股东的利益？ 3.公司特点 ?公司业绩情况如何？ ?公司经营性现金流量如何？ ?公司是发放股利近期是否有配股、发新股行为？ ?公司向金融市场传递信息的难易程度如何？换句话说，即公司利用股利政策作 为信号的必要新有多大？ ?公司能否预测未来的融资需求？保持公司灵活性的价值有多大？ ?公司和该行业其他公司的股利政策比较如何？ 说明： 1.上市公司相关信息，主要是来自上市公司年度报告，可在以下两个网站上查到部在国内上市的公司的年报及其他公告信息： https://www.wendangku.net/doc/936629213.html,/sseportal/ps/zhs/home.html上海证券交易所 https://www.wendangku.net/doc/936629213.html,/深圳证券交易所 2.支付股利或回购股票的信息主要来源于现金流量表
第7章-收益分配(习题及解析)备课讲稿
第七章收益分配 一、本章习题 （一）单项选择题 1．（）之后的股票交易，股票交易价格会有所下降。 A．股利宣告日 B．除息（或除权）日 C．股权登记日 D．股利支付日 2．在企业的净利润与现金流量不够稳定时，采用（）对企业和股东都是有利的。 A．剩余股利政策 B．固定股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常和股票分割都能保持所有者权益的结构不变。3．按照剩余股利政策，假定某公司目标资本结构即权益资本：负债资本为5：3，明年计划投资600万元，今年净利润为800万，今年年末股利分配时，用于发放股利的剩余利润为（）。A．375万元 B．425万元 C．600万元 D．800万元 4．（）是领取股利的权利与股票分离的日期。 A．股利宣告日 B．股权登记日 C．除权日 D．股利支付日 5．（）适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。 A．剩余股利政策 B．固定股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策 6．（）体现了投资风险与投资收益的对称性。 A．剩余股利政策 B．固定股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策 7．（）有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。 A．剩余股利政策 B．固定股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策 8．认为在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好的股利理论是（）。 A．代理理论 B．信号传递理论 C．MM理论（即股利无关理论） D．税差理论9．在以下股利政策中有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（）。 A．剩余政策 B．固定股利额政策 C．固定股利比例政策 D．正常股利加额外股利政策 10．能持股利与利润之间一定比例关系，体现风险投资与风险收益对等原则的是（）。A．剩余股利政策 B．固定股利政策 C．固定股利比例政策 D．正常股利加额外股利政策 11．上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（）。 A．有利于公司合理安排资金结构 B．有利于投资者安排收入与支出 C．有利于公司稳定股票的市场价格 D．有利于公司树立良好的形象 12．股份公司发放股票股利，会使（）。 A．企业资产增加 B．企业所有者权益增加 C．企业所有者权益内部结构变化 D．企业股东财富增加 13．企业最常见，最易被投资者接受的股利支付形式有（）。 A．股票股利形式 B．现金股利形式 C．财产股利形式 D．实物股利形式14．股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定（）。