上市公司股票投资价值分析

本科毕业论文

题目： 太阳能光伏产业上市公司投资价值分析——以天合光能为例

学 院:

管理学院 专 业: 学 号: 学生姓名: 指导教师: 日 期: 二○一一年六月

摘要

太阳能是地球上最为充足与清洁的能源，太阳能发电长久以来都是一个热门的话题。常州天合光能有限公司(以下简称“天合光能”)，作为一家专业从事晶体硅太阳能组件生产的制造商，自1997年成立以来，一直是中国光伏发电行业的领军企业，其产品远销欧美多个国家，近年来销售增长迅猛。2006 年12 月，天合光能在纽约证券交易所（NYSE）上市（代码：TSL），并于2007 年 6 月增发股票。然而，面对其21.98美元的每股市价，天合光能是否具有进一步的投资价值呢？本文试图利用投资价值分析的方法，来回答这个问题。

本文分为理论与案例分析两大部分，在第一部分中，对当今投资价值分析的方法尤其是现金流量折现模型进行了介绍。

在第二部分的案例分析中，本文首先对天合光能所处的宏观经济环境进行了分析，认为光伏产业在宏观经济持续向好及政策扶持的双重作用下具有大好前景；其次，对天合光能所处的行业进行了分析，发现除了规模和产能快速扩张，上网电价过高，受地域限制及政策影响大以外，光伏发电产业还面临着产业结构的调整；第三，对天合光能公司进行了经营和财务分析，本文认为公司具备良好的经营战略和盈利增长能力，有发展潜力；最后，用FCFF模型对天合公司价值进行评估。并得出估值结论：目前天合光能的价值依旧是被低估状态，仍然具备相当的投资价值。

关键词：价值评估；公司自由现金流；折现现金流估值；天合光能

Abstract

Solar energy is concerned as the cleanest and most abundant energy on the planet, and it has long been a hot topic. ―Changzhou Trina Solar Energy Co., Ltd.‖(hereinafter referred to as Trina Solar,) is a professional crystalline silicon solar module manufacturer, and it has been acting as a leader in China’s PV Industry since its inception in 1997.Its products are exported to European and American countries, and recent years saw its rapid sales growth. Trina Solar got listed in the New York Stock Exchange (NYSE) in December 2006（Symbol: TSL）, and issued stock in June 2007. However, currently quoted as $21.98 per share, does Trina Solar have further investment value? This thesis attempts to answer this question using business valuation methods.

This thesis is divided into two parts: theory introduction and case study. In the first part, the currently used analysis methods of business investment value, especially discounted cash flow models, are elaborated.

In the case study part, this thesis develops the macroeconomic analysis at first, and concerns that with the prosperous macroeconomic and the support of policies, PV industry will continue to develop; Secondly, PV industry situations are analyzed to find that in addition to the rapid expansion of the size and capacity, high electricity price, easily subject to policies and geographical constraints, PV industry is facing restructuring; Thirdly, this thesis conducts the analysis of business strategy and financial statements, and insists that with excellent business strategy and profit growth ability, Trina Solar has development potentialities; At last, using FCFF method to valuate Trina Solar, this thesis derives that the company is still undervalued and it still has considerable investment value.

Key words: Business Valuation; Free Cash Flow of Firm; DCF valuation; Trina Solar Limited

目录

1 绪论 (1)

1.1 研究背景与公司简介 (1)

1.2 国内外文献综述 (1)

1.2.1 国外文献综述 (1)

1.2.2 国内文献综述 (3)

1.3 研究目的 (4)

1.4 研究意义 (4)

2 投资价值分析概述 (6)

2.1 公司投资价值分析方法及估值理论概述 (6)

2.2 价值评估的方法体系 (6)

2.3 现金流量折现模型（DCF） (7)

2.3.1 基本含义 (7)

2.3.2 自由现金流量的概念 (7)

2.3.3 公司自由现金流折现模型 (8)

2.3.4 股利折现模型 (8)

2.3.5 股权自由现金流定价模型 (9)

2.3.6 现金流量折现模型的特殊形式 (9)

3 宏观经济环境分析 (11)

3.1 国民经济分析 (11)

3.2 国家政策对太阳能光伏行业发展的影响 (12)

4 行业分析 (14)

4.1 行业界定 (14)

4.2 我国太阳能光伏行业特点 (14)

4.2.1 产业规模不断扩大,产能增速快 (14)

4.2.2 国内光伏产业与市场倒挂，原料和市场“两头在外” (15)

4.2.3 市场需求高度依赖国家产业政策 (15)

4.2.4 受地域限制明显 (16)

4.2.5 产业结构的调整势在必行 (16)

5 公司分析 (18)

5.1 公司经营与战略分析 (18)

5.1.1 公司行业地位分析 (18)

5.1.2 公司经济区位分析 (18)

5.1.3 公司产品分析 (19)

5.1.4 公司经营战略 (20)

5.2 公司财务分析 (21)

5.2.1 盈利能力分析 (21)

5.2.2 偿债能力分析 (21)

5.2.3 资产管理能力分析 (22)

5.2.4 成长性分析 (22)

6 天合光能公司自由现金流折现模型估值 (23)

6.1 2006-2010年公司自由现金流量的计算 (23)

6.2 2011-2025年公司财务预测 (25)

6.2.1 历史财务比率 (25)

6.2.2 公司财务比率预测 (25)

6.3 2011-2025公司自由现金流量计算 (28)

6.4 折现率的计算 (28)

6.4.1 股权资本成本的计算 (28)

6.4.2 债权资本成本的计算 (29)

6.4.3 WACC的计算 (30)

6.5 天合光能公司实体价值 (30)

6.6 天合光能公司权益价值（股票价值） (30)

7 研究结论与不足 (31)

7.1 研究结论 (31)

7.2 研究不足 (31)

参考文献 (32)

致谢 (35)

1 绪论

1.1 研究背景与公司简介

太阳能被认为是21世纪最重要的新能源，太阳能发电无污染、安全、寿命长、

维护简单、资源永不枯竭。20世纪90年代中后期以来，在以美、日、德为代表的

发达国家先后发起的大规模国家光伏发展计划和太阳能屋顶计划的推动下，光伏

研究取得了重大技术进步，光伏产业以惊人的速度发展。世界光伏发电产业发展

迅速，最近10年太阳能电池及组件生产的年平均增长率为33%，最近5年的年平

均增长率为43%，这一产业已成为当今发展最迅速的高新技术产业之一。

在我国，随着一大批光伏企业在江浙一带开花结果，光伏产业迅速成为当地

一个新兴的支柱产业。这个产业兴起的速度之快，影响范围之广，对当地产业结

构变革的拉动之大，前所未有。以江浙一带的光伏企业为核心，我国的光伏产业

正式形成，中国一跃成为“世界第一大太阳能电池生产国。” 中国的太阳能资源

丰富，分布范围较广，太阳能光伏发电的发展潜力巨大。

天合光能有限公司（TSL ），位于江苏省常州市。公司成立于1997年，是一

家美资跨国企业，总投资3.075亿美元，注册资本1.5亿美元。公司于2006 年12

月在纽约证券交易所（NYSE ）成功上市。天合光能作为世界上目前为数不多的

拥有从生产单晶硅棒、硅片、电池到高质量组件和系统安装垂直一体化产业链的

太阳能光伏产品制造商之一，其产品链位于整个光伏产业价值链的中下游，核心

产品为电池组件。天合光能集团生产的太阳能电池板，主要出口到欧洲国家以及

世界各地，2009年度销售额达8.451亿美元，2010年实现销售额100亿人民币。

图1.1 光伏产业价值链及天合光能产品链 1.2 国内外文献综述

1.2.1 国外文献综述

国外的企业价值评估思想起源于20世纪初的艾文·费雪(Irving Fisher)的资

本价值理论。他在1906年发表的《资本与收入的性质》中系统的阐述了企业的

收入与资本的关系以及价值的源泉问题[1]。他的理论不仅为现代企业价值评估理

论奠定了基石，也为后来的学者指明了方向。1907年，费雪在其另一部著作《利

天合光能产

品

链

息率》中，分析了利息率的本质与决定因素，更深入地研究了资本价值与资本收入之间的关系，系统的资本价值评估框架初步形成[2]。费雪在其1930年发表的《利息理论》指出，在确定性情况下，一个投资项目的价值就是未来预期现金流量按照一定风险利率折现后的现值；投资者所期望获得的未来收益的现值就是现在所投资的价值，只有当项目未来收益的现值(价值)大于它的投资(成本)时投资者才会进行投资[3]。随后，威廉姆斯(John Burr Williams)发表了《投资价值理论》，开创了内在价值论的先河。他有两点主要贡献：一是给出了现金流量的价值评估模型；二是把股利看作是现金流量[4]。由于费雪的理论研究与实践脱节，导致价值评估理论研究发展缓慢。

直到1958年诺贝尔获奖者莫迪里安尼（F·Modigliani）和米勒（H·Miller）（简称MM）发表了《资本成本、公司融资和投资理论》，对投资决策、融资决策与企业价值之间的相关性进行了深入研究，他们的观点是：均衡状态下，企业的市场价值等于按与其风险程度相对应的折现率对预期收益进行折现的资本化价值。该文第一次系统地把不确定性引入到企业价值评估体系之中，对企业价值和企业资本结构之间的关系作了精辟论述，逐渐建立了现代企业价值评估理论。1961年，莫迪里安尼和米勒发表的《股利政策、增长和股票价格》对股利政策的性质及其影响进行了全面分析，提出了MM股利无关论[5]。该理论的假设为完全市场假设，他们认为：企业的价值独立于它的资本结构，与股利政策无关；企业的价值等于期望收益按照企业资本成本折现的现值。虽然莫迪里安尼和米勒的理论解决了费雪资本价值理论面临的实践挑战，但他们的MM无关论也遭到了广泛的批评。于是在1963年，莫迪里安尼和米勒在《公司所得税和资本成本：一个更正》中做出了相应扩展，考虑公司所得税，提出了存在公司所得税状态下的估值模型，他们指出，如果考虑公司所得税影响，那么公司负债越多，其加权平均资本成本越低，企业价值就越高。米勒和莫迪里安尼的研究使价值评估理论和技术真正步入了应用的阶段[6]。

布莱克（Black）和斯科尔斯（Scholes）于1973年提出了布莱克—斯科尔斯期权定价模型，该模型被广泛应用于资本市场发达的美国[7]。此外，他们还提出了布莱克—斯科尔斯微分方程。从上世纪50年代开始，马柯维茨、夏普（W. Sharp）等人开始从风险角度对公司价值进行评估，其最大的成就是建立了资本资产定价模型(CAPM)。他们主要考虑风险对收益率的影响，将风险作为确定股票价值的唯一变量，认为只有通过确定风险才能确定相应的收益，进而确定股票的市场价值[8]。

1974年，乔尔·斯特恩开始发表关于经济增加值(Economic Value Added，EVA)的学术文章；1991年思特(Stewart)提出了EVA指标，并由Stern Stewart咨

询公司将该方法引入价值评估领域[9]。

1980年Miles和Ezzell在《The weighted average cost of capital, perfect capital market and project life: a clarification》首先提出了计算加权资本成本的计算方法，并列示了计算过程中需要考虑的指标调整[10]。

20世纪80年代末，汤姆·科普兰(Tom Copeland)和蒂姆·科勒(Tim Koller)的《价值评估》具有企业价值评估研究的里程碑意义，书中提出企业价值源于它产生的现金流量和基于现金流量的投资回报能力的观点，并明确提出企业的市场价值是基于企业未来的预期绩效而不是企业的历史绩效[11]。

而另外一些学者在相关问题的理论观点，如James Tobin的Q理论，Ross 的套利定价理论（ATP），Alfred Rappaport的《创造股东价值：企业业绩新标准》等均对现代公司价值理论的形成具有不同程度的影响。

1.2.2 国内文献综述

我国公司价值评估理论开展的比较晚，从上世纪80年代末开始，才陆续有部分学者、机构开始翻译并引进国外经典的公司价值理论方面的文献。近年来，我国一些专家学者对公司价值评估相关领域的研究也日益深入。

朱武祥、宋勇最早应用公司价值理论对国内某一特定行业进行了研究,他们从资本结构的角度对中国家电类上市公司的公司价值进行了实证研究[12]。张先治详细地介绍了以现金流量为基础的价值估价的意义和方式，价值估价的程序与方法，并指出了估价中的参数现金流量、折现率、评估期间的确定方法[13]。兰海侠等认为我国应建立一个完善的资产评估市场体系和证券市场体系，建立健全行业的信息系统，并对实践中如何预测收益值和确定折现率提出了参考依据并进行了实证分析[14]。王少豪等指出将期权定价理论作为一种新的资产估价方法应用于企业价值评估，以估价那些目前不盈利以后却看好，甚至是目前亏损以后有可能盈利的企业中存在的机会的价值，并提出了应用的实例[15]。孙岷在其《收益法评估企业价值的理论和方法的研究》中为估计企业价值提供了清晰的分析框架和思路，完善了贴现现金流方法的分析技术和方法[16]。赵强等在《企业价值评估中的折现率的估算方法》中参照国际通行的折现率的估算方法给出了一种适合我国的折现率的估算方法[17]。胡玄能在《谈企业价值的估价方法》中更深入地讲解了DCF方法中最为典型的自由现金流贴现法的计算[18]。颜志刚的《企业价值评估中的自由现金流分析》一文从企业价值评估的角度出发，对自由现金流进行了分析和定义，他还给出了自由现金流计算的两种方法[19]。

杜江、赵昌文、谢志超(2005)对相对估价法在中国上市公司价值评估中的实用性与局限性进行了研究[20]。而早在2002年，李延喜的博士论文《基于动态现

金流量的企业价值评估模型研究》，针对企业价值评估中被人们经常使用但又常常忽视的瓶颈问题：现金流量的定义、现金流量计算与预测，折现率的含义、折现率的计算，评估期间的确定等进行研究，提出了基于动态现金流量的企业价值评估模型[21]。

汪平发表了《折现现金流量模型简介》、《论折现现金流量估价法》等论文。关于用现金流量折现模型评估企业价值，汪平进行了大量研究。他认为折现率和未来现金流是该模型的核心要素[22]。他在《财务估价论一现金流量与企业价值研究》中将财务估价分为两类：一是指为了企业价值最大化，提高管理层的决策质量，而做出的价值评估；二是在企业并购活动中，并购方对目标企业价值的估价[23]。

赵文、林建东(2007)在《关于自由现金流量的思考》一文中指出，现金流量决定企业的价值创造能力，企业只有拥有足够的现金才能从市场上获取各种生产要素，为价值创造提供必要的前提，而衡量企业的价值创造能力正是进行价值投资的基础。现金流量指标日益取代利润指标成为评价上市公司股票价值的一个重要标准[24]。

1.3 研究目的

投资价值分析方法的内容主要包括宏观经济分析、行业分析以及公司分析三大内容。企业价值分析的目的受价值分析主体和价值分析所服务的对象的制约。一般而言，价值分析的基本目的是为投资决策、管理决策和监督评价提供依据。

价值投资是资本市场的核心问题,本文以天合光能有限公司为例，分析其投资价值，旨在为中小投资者提供一个有效剖析公司投资价值的参考模式，同时为天合光能的广大股东和潜在投资者提供客观合理的信息和投资理财的分析参考资料。再者,科学合理地评价太阳能光伏产业上市公司的价值，将有利于光伏产业上市公司更好更快地发展。

1.4 研究意义

研究光伏产业上市公司投资价值分析的意义有很多，总的来说，有四方面的现实意义：

（1）股东财富最大化是财务管理的目标，通过研究太阳能光伏产业上市公司价值评估，可以强化价值的管理，更好地服务于股东财富最大化的目标；

（2）企业兼并、收购等都离不开价值评估，通过对光伏产业上市公司的投资价值分析的研究，可以为企业并购行为提供高质量的信息支持，从而做出正确的决策；

（3）有利于为太阳能光伏产业的风险投资提供咨询服务，更好地引导风险

投资；

（4）目前，太阳能光伏产业的上市公司发展迅猛，对其进行投资价值分析，有利于促进国内乃至全球光伏市场既好又快地发展。

2 投资价值分析概述

2.1 公司投资价值分析方法及估值理论概述

在实务中，公司的投资价值分析方法通常分为基本面分析法(Fundamental Analysis)和技术分析方法(Technical Analysis)两种。

(1)技术分析法

技术分析法是利用图表等分析方法研究证券的市场行为，分析和预测证券将来的价格走势。它着重于根据过去的价格、成交量等分析市场价格的运动规律。

技术分析的假设前提为：证券的价格包含了供求关系及其变化趋势等一切信息，价格会遵循一定的趋势移动。技术分析关注证券价格的波动，侧重投资的短期收益，很少对单个证券进行投资价值分析。技术分析在股票投资中确有其实用价值，但根本缺陷是缺乏理论依据和科学基础。

(2)基本面分析法

基本面分析法即是对基本层面的分析，它通过对影响证券的经济因素、政治因素、行业发展情况、上市公司的经营业绩、财务状况等各种因素进行综合分析，了解公司的盈利前景，估算证券的内在价值。

基本面分析的前提假设是：股票都有其“内在价值”，这个价值的高低主要取决予公司的获利能力等基本因素。市场上的股价经常与其内在价值不符，但迟早会向内在价值调整。基本面分析法偏重于长期分析，是目前国内外股票分析的主流方法。

2.2 价值评估的方法体系

图2.1 价值评估方法体系[25]

企业估值是现代金融学的重要组成部分。企业估值方法分为绝对估值法和相对估值法。绝对价值法，也称内在估值法或折现方法，主张企业的价值等于未来股利或现金流的净现值。绝对价值法主要采用折现方法，操作较为复杂，如现金流量折现方法、期权定价方法等。相对估值法则是根据某一变量考察可比企业的价值，来确定被评估企业的价值。特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE 估值法、PEG(市盈率／盈利增长率)估值法、EV／EBITDA等。

2.3 现金流量折现模型（DCF）

2.3.1 基本含义

现金流量折现模型被广泛应用于金融资产或项目价值评估与企业价值评估，是使用最广泛、理论最健全的模型。该模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，即任何企业的价值是其未来产生的所有现金流量的现值。因此确定资产价值需要的变量主要是未来现金流量、所估计现金流的风险的贴现率和未来增长率。现金流量折现法有两种做法：

第一种是权益价值评估，即用权益成本折现预期的权益现金流量。它又分为股权自由现金流量折现模型(FCFE)和股利折现模型(DDM)。

第二种是公司实体价值评估，即对公司的全部资产进行价值评估，用公司资本的加权平均成本折现公司的预期现金流量，主要模型为公司自由现金流量折现模型（FCFF）。

2.3.2 自由现金流量的概念

美国拉巴波特(1986)提出了自由现金流量的概念：所有资本提供者(包括债权人与债券持有人)现有的运营现金流量扣除用于支付企业生产已消耗能力的置换成本与支撑未来的创收活动所必需的资本开支，是流向公司各种利益要求人(包括普通股股东、债权人和优先股股东)的现金流量总和[26]。

自由现金流的定义衍生出了两种主要的自由现金流：公司自由现金流（FCFF）和股权自由现金流（FCFE）。

（1）FCFE的计算

公司每年不仅需要偿还一定的利息或本金，同时还要为其今后的发展而维护现有的资产、购置新的资产。当我们把所有这些费用从现金流入中扣除之后，余下的现金流就是股权自由现金流（FCFE）。公式如下：

（2.1）

一种方法是把公司所有权利要求者的现金流加总：

（2.2） （2.3）

（3）FCFF 与FCFE 的区别

FCFF 和FCFE 的差别主要来自与债务有关的现金流——利息支出、本金偿

还、新债发行以及其他非普通股权益现金流（如优先股股利）。处于最优债务水

平下的企业使用债务和股权组合对资本性支出和追加的资本进行融资，通过发行

新债来归还旧债本金的企业，其FCFF 将大于FCFE 。 2.3.3 公司自由现金流折现模型

公司自由现金流量（FCFF ）是指流向公司的普通股东、债权人和优先股股东

等各种利益要求人的现金流量的综合。公司自由现金流折现模型就是将未来公司

自由现金流按照加权平均资本成本（WACC ）进行折现作为公司价值的估算方法。该模型下的公司价值公式为：

（2.4）

其中：V 0为公司当前价值；FCFF t 为第t 年的公司自由现金流量；WACC 为公

司的加权平均资本成本。

WACC(Weighted Average Cost of Capital 加权平均资本成本)是根据股东权

益及负债占资本结构的百分比，再根据股东权益及负债的成本予以加权计算所

得出的综合数字，即：

（2.5）

公司自由现金流量折现模型是对整个企业实体进行估价，而不是股权进行估

价。这个模型适用于财务杠杆比率比较高或财务杠杆比率正在发生变化的公司。

2.3.4 股利折现模型

股利折现模型是评估股权价值的基础模型――股票的价值就是它的预期股

利的现值。该模型的公式如下：

（2.6）其中：DPS t为每股预期红利；r为股票的要求收益率。

模型有两个基本输入变量：预期红利和投资者要求的股权资本收益率。为得到预期红利，我们可以对预期未来增长率和红利支付率做某些假设。而投资者要求的股权资本收益率是由现金流的风险所决定的，不同模型度量风险的指标各有不同——在资本资产定价模型中是市场的β值，而在套利定价模型和多因素模型中各个因素的β值[27]。

2.3.5 股权自由现金流定价模型

股权自由现金流定价模型是将公司股权自由现金流按照权益资本成本折现的价值评估方法。该模型的公式如下：

(2.7)

其中：P0为股票当前的价值；FCFE t为公司第t年的股权自由现金；Re是指权益资本成本。

2.3.6 现金流量折现模型的特殊形式

实务中，为了避免预测无限期的现金流量，大部分估计将预测的时间分为两个阶段：一个是有限的、明确的预测期，称为“预测期”，在此期间需要对现金流进行详细的预测；另一个是预测期以后的无限时期，称为“后续期”，在此期间假设企业进入稳定状态，每年的现金流量是常数，或按照一定比例增长。根据预测期的不同，DCF模型可分为几种类型。这里以FCFF模型为例来加以说明。

2.3.6.1 戈登增长模型

如果公司的增长是持续稳定的，就符合戈登增长模型。该模型适用于处于稳定增长阶段的公司，它要求公司在长时期内保持稳定的增长率。公式如下：

(2.8)

其中：V0为公司当前价值；FCFF1为下一年预期的公司自由现金流；WACC 为加权平均资本成本；g n为FCFF的永续增长率。

2.3.6.2 两阶段模型

两阶段模型是建立在两个不相关的增长阶段之上——高增长阶段和稳定增长阶段，因此，该模型适用于增长呈现两阶段的公司：初始阶段增长率较高，后续阶段增长率相对稳定，且维持时间长久。对于这样的公司采用这种模型最为有效。公式如下：

(2.9)

其中：V0为公司当前价值；FCFF t为第t年的公司自由现金流；FCFF n+1为第n+1年的公司自由现金流；WACC为高速增长阶段的加权平均资本成本；g n 为稳定增长阶段的增长率。

2.3.6.3 三阶段模型

三阶段模型假设公司经历三个阶段：保持高增长率的初始阶段、增长率下降的过渡阶段和永续低增长率的稳定阶段。三阶段模型是最普遍使用的折现模型，它适用于评估增长率随时间改变的公司，同样也适用于其他方面变化的公司。而该模型最适合的公司是：当前正以超常的速度增长，并预计在初始阶段内将保持这一增长率，之后公司拥有的竞争优势的消失导致增长率逐渐降低，直到稳定增长阶段的水平。该模型消除了其他折现模型的限制，但它需要输入较多的变量。

3 宏观经济环境分析

宏观经济环境对于每个行业与公司都有极其重要的影响，如果在良好经济前景下，大部分公司及企业的销售额与利润都会增加，从而提高上市公司的内在价值与市价。因此进行上市公司投资价值分析时，应首先预测将来的宏观经济前景。

3.1 国民经济分析

太阳能光伏行业是现代化产业，它与国民经济的发展有着密切的联系。能源是保障经济发展的物质基础，经济发展则是能源发展的内在动力。经济发展将带动能源发展，经济的波动也会导致能源行业的波动。通常来说，新能源行业与国民经济增长趋势大体是一致的。新能源行业与国民经济遵循着各自不同的发展规律，但又相互影响，两者构成了一个关系较为复杂的系统。

受世界金融危机的影响，各主要经济体国家2009年纷纷出台积极财政政策和宽松的货币政策，新能源投资成为拉动经济成长的一个重要力量。在逆市环境下，各主要国家都把发展新能源、可再生能源和节能产品货低碳经济作为下一轮经济发展的引擎。国际范围内对新能源行业投资规模缩减，但亚洲的新能源产业投资在中国投资的带动下倍增。另外，金融危机滤去了很多竞争力薄弱个体的同时，留下的往往是拥有完善垂直一体化产业链的企业。

根据中国统计局公报[28]显示,2010年国内生产总值397983亿元，比2009年增长10.3%。分产业看，第一产业增加值40497亿元，增长4.3%；第二产业增加值186481亿元，增长12.2%；第三产业增加值171005亿元，增长9.5%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为10.2%，第二产业增加值比重为46.8%，第三产业增加值比重为43.0%。

图3.1 2006-2010年国内生产总值及其增长速度

金融危机以后，国际市场陡然萎缩,需求的下降导致了硅料和硅片价格快速下滑。目前全球经济形势的逐渐好转促使了光伏市场的回暖，尽管价格略有回升，但随着大规模新增硅料生产线的建成和产能的释放，多晶硅原料供应已不再成为光伏产业发展的阻碍。

国民经济呈现出的快速稳定的增长表明中国已经逐步走出了金融风暴的阴影。我国已取得的经济成果和坚持开展的经济体制改革，已为今后经济的持续发展奠定了良好的基础，中国具有稳定的经济基础以保证太阳能光伏产业的发展。在宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升的大背景下，太阳能光伏产业发展形势一片大好。

3.2 国家政策对太阳能光伏行业发展的影响

为加快我国能源结构的优化调整，近年可再生能源产业的规划和相关政策频繁出台，给新能源产业的发展提供了良好的政策支撑和前景。

我国2006年初正式发布实施《中华人民共和国可再生能源法》[29]，明确规范了政府和社会在可再生能源开发利用方面的责任与义务，确立了一系列制度和措施，包括中长期总量目标与发展规划，鼓励可再生能源产业发展和技术开发，支持可再生能源并网，优惠上网电价和全社会分摊费用，设立可再生能源财政专项资金等。在中国能源与环境形势相当严峻的情况下，该法将引导和激励国内外各类经济主体参与开发利用可再生能源，促进可再生能源长期发展，使得可再生能源在能源结构中逐步占有重要地位，有效地减缓矿物燃料特别是煤炭带来的环境问题，促进可持续发展。与之配套的《可再生能源法实施细则》将在上网电价和分摊机制等关键方面支持可再生能源的发展。

2007年8月，《可再生能源中长期规划》[30]认为，现行可再生能源发展中存在的主要问题是：政策及激励措施力度不够；市场保障机制不够；技术开发能力和产业体系薄弱。《规划》提出，国家各部委要制定可再生能源发展专项规划，明确发展目标；通过优惠价格政策和强制性市场份额政策，建立持续市场需求；改善市场条件，确保可再生能源收购；制定政策电价和费用分摊政策；加大财政投入和税收优惠力度。《规划》还提出，力争到2010年，中国太阳能光伏发电总容量将达到40万KW，2020年达到220万KW。2008年3月《可再生能源发展“十一五”规划》对该目标进行阶段性目标的细化与调整。

2009年3月23日，中国财政部出台了太阳能屋顶计划，在作为太阳能屋顶计划实施细则颁布的“关于加快推进太阳能光电建筑的实施意见”中，中央政府明确表明了扩大国内太阳能发电市场的态度，并且对地方政府制定相关财政补贴政策提出了要求。另外，7月2日出台的金太阳工程将为500MW规模项目提供支持。而且，除太阳能屋顶计划和金太阳工程外，包括“十一五规划”在内的“新兴能源产业发展规划”等也将出台。

总体而言，我国政策十分支持太阳能光伏行业的发展。光伏行业将承担起改善我国能源结构的重任，发展之路前程似锦。

4 行业分析

4.1 行业界定

光伏发电（Photovoltaic, PV）是指利用半导体材料制成的太阳能电池在吸收太阳光后产生光伏效应，将光能转化为电能的过程[31]。我们经常提到的太阳能技术，其实并不仅仅局限于光伏发电技术，还至少包括光热发电(CSP)技术、太阳能水热技术和太阳能暖通技术。其中太阳能水热技术已经有较好的商业化应用，最常见的形式就是家用太阳能热水器，太阳能暖通技术也开始在一些商务楼宇里发挥作用。不可否认的是，在这四项常见的太阳能技术中，光伏发电技术的发展、应用及产业规模都是首屈一指的。所有在美国上市的中国太阳能企业也都从事的是光伏发电产品的制造。

图4.1 常见的太阳能技术

4.2 我国太阳能光伏行业特点

相对发达国家,我国新能源行业化发展起步较晚,技术相对落后,总体产业化程度不高,但与此同时,我国具备丰富的天然资源优势和巨大的市场需求空间,在国家相关政策引导扶持下,新能源领域成为投资热点,技术利用水平正逐步提高,具有较大的发展空间[32]。

4.2.1 产业规模不断扩大, 产能增速快

太阳能光伏产业是近年来全球发展速度最快的高新技术产业门类之一，光伏发电可谓受到万众瞩目。国际太阳能咨询机构公布的资料显示，全球光伏市场（按交付使用的总装机容量）在过去五年内实现了复合年增长率45％的高成长。2005年时全球光伏发电的总装机容量仅为1460MW，到2009年这个数字就已经增长到6430MW[33]。

中国的光伏发电产业起步于20世纪70年代，并在90年代中期进入稳步发展时期，如今也迎来了快速发展的新阶段。江苏、江西、河北等大批省份已将光伏产品制造列为重点发展产业；到目前为止，我国已经有11家中国光伏企业在美国上市。在过去五年里，除2009年受经济危机影响增速放缓，仅增长58%以外（当年世界平均增长率为6%），其余各年中国光伏产量的增长率都超过了130%，远高于世界平均水平的45%。至2010年，中国已经连续三年成为世界第一大光伏产品制造国。

4.2.2 国内光伏产业与市场倒挂，原料和市场―两头在外‖

如今国内光伏产业存在着“上游产业原材料在外，下游终端应用在外”的不正常状态——九成以上的原材料依赖进口，九成以上的产品全部出口。

目前世界上应用最广泛的太阳能电池是晶体硅电池，其原材料为高纯度多晶硅。由于烧碱和液氯是生产太阳能多晶硅的两大化工材料，国外从事这项生产的企业大多是化工行业出生，它们可以将副产品循环利用。而国内企业在提炼过程中，由于70%以上的多晶硅都通过氯气排放了，提炼成本很高，环境污染非常严重。因而，我国的高纯度多晶硅主要依赖进口。原料问题已经成为国内光伏企业极其紧迫的威胁。

2008年，中国光伏组件的产能约为2000MW，首次超过德国，位居世界第一位，而国内安装的组件却仅为50MW左右，仅占产能的5%。全球太阳能百强企业中，我国占50%，但我国的光伏发电量仅占全球的1%。我国生产的光伏电池组件和系统90%以上销往国外，其中90%的德国安装的太阳能光伏发电设备为中国制造。我国的光伏产业己出现了典型的产业与市场倒挂现象[34]。

发电成本因受到技术限制而过高、光伏上游多晶硅提纯与尾气回收的核心技术受到国外厂商的封锁以及相关产业政策的定位是我国光伏产业与市场倒挂现象的根源所在。我国光伏产业链“两头在外，生产在内”的格局中短期内很难改变。

许多业内人士认为，启动内需市场将是解决国内光伏产业原料和市场“两头在外”的根本途径。虽然一系列激励政策对刺激内需作用很大，但要真正全面拉动内需市场，还需国家尽快落实光伏并网发电政策。一旦国家通过标杆电价开放大规模并网型光伏应用市场，中国的光伏发电市场将会出现巨大的增长空间。

4.2.3 市场需求高度依赖国家产业政策

根据光伏发电成本测算，目前太阳能并网发电的成本约为火电等常规电源的10倍，且中短期内这一成本无法明显下降，研究指出，2020年前光伏发电成本的下降主要源于产业政策补贴和规模化，2020—2040年间通过技术进步和光伏利用效率的提升，才能与常规电源的峰值成本接轨，而要真正达到取代常规电源的成本，预计在2050 年左右才有可能[35]。

光伏发电成本受限于上游成本的高昂和终端应用技术的不确定，各地区的产业政策扶持是推广光伏产业发展的助力，换而言之，中短期来看，光伏发电行业的发展需要依靠国家产业政策的扶持，受国家的新能源上网电价收购补贴政策影响较大，且该行业的盈利能力和投资会后周期在短期内取决于政策补贴力度的大小。

研究各国光伏产业的发展历史，各国产业路径殊途同归。在初期阶段，通过政府补贴、信贷优惠和强行购电政策来引导光伏产业的快速发展，完善产业链并

贵州茅台酒股份有限公司股票投资分析报告

证券投资学课程考核试卷(分析报告) (2017 — 2018学年度第一学期) 《课程 (A 卷) 一、 结构的完整性: （1） 股票投资分析应包含两大部分:基本分析与技术分析。 （2） 基本分析应包含:宏观分析、产业分析、财务分析及公司价值分析。 （3） 技术分析包括:K 分析,切线分析,形态分析,波浪理论分析、技术指标分析 (报告中应至少包含3种技术分析方法)。 二、 格式的规范性: （1） 字体、段落、表格、图形的编排见后例文说明。 （2） 字数5000字以上。 三、 论据的合理性及充分性: （1） 论据的合理性:理论的正确性,数据的真实性,与标题的相关性。 （2） 论据的充分性:从多视角阐述相关主题。 四、 补充说明: （1） 原则上每个同学分析的公司应不同。如果几个同学分析同一家公司,重复率过高, 成绩都视为不及格。 （2） 原则上以分析报告的方向以股票投资分析为主题,也可以就宏观经济,产业发展, 投资组合的某一方向做较为详细的分析。 （3） 完成日期:2018年1月5号前,用32ｋ*2纸质打印。 股票投资分析报告 股票简称:贵州茅台 证券代码: 600519 一、基本分析 1、贵州茅台酒股份有限公司简介 贵州茅台酒股份有限公司就是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州 茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司等八家公司共同发起,并经过贵州省人民政府黔府函字(1999)291号文件批准设立的股份有限公司,注册资本为一亿八千五百万元。 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产与销售,同时进行饮料、食品、包装材料的生产与销售,防伪技术开发,信息产业相关产品的研制开发。 目前,贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨;43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间;茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白;在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种,全方位跻身市场,从而占据了白酒市场制高点,称雄于中国极品酒市场。 贵州茅台酒厂集团公司就是全国唯一集国家一级企业,国家特大型企业、国家优秀企业(金马奖)、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 公司主导产品贵州茅台酒就是中国民族工商业率先走向世界的代表, 1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖,与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大(蒸馏)名酒,就是我国大曲酱香型白酒的鼻祖与典型代表,近一个世纪以来,已先后 14 次荣获各种国际金奖,并蝉联历次国内名酒评比之冠,被公认为中国国酒。 2、宏观经济分析

基本分析上市公司投资价值分析方法介绍(I)

上市公司投资价值分析方法介绍(1) 从长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由其基本面所决定的。影响投资价值的因素既包括公司净资产、盈利水平等内部因素，也包括宏观经济、行业发展、市场情况等各种外部因素。在分析一家上市公司的投资价值时，应该从宏观经济、行业状况和公司情况三个方面着手，才能对上市公司有一个全面的认识。 一、宏观经济分析 年前部分股有望一飞冲天! 秘闻!行情近期将出现逆转机构资金流向已发生巨变! 主力资金正密谋全新布局宏观经济运行分析证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标;宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。只有把握好宏观经济发展的大方向，才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。 为了把握国内宏观经济的发展趋势，投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。 A。国内生产总值GDP

国内生产总值是一国(或地区)经济总体状况的综合反映，是衡量宏观经济发展状况的主要指标。通常而言，持续、稳定、快速的GDP增长表明经济总体发展良好，上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩;如果GDP增长缓慢甚至负增长，宏观经济处于低迷状态，大多数上市公司的盈利状况也难以有好的表现。我国经济稳定快速增长，2006年GDP 同比增长10.7%;07年一季度GDP同比增长率达到了11.1%。近一两年来，上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长，中国经济的快速增长为上市公司创造了良好的外部环境。 B。通货膨胀 通货膨胀是指商品和劳务的货币价格持续普遍上涨。通常，CPI(即居民消费价格指数)被用作衡量通货膨胀水平的重要指标。温和的、稳定的通货膨胀对上市公司的股价影响较小;如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，且经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升;严重的通货膨胀则很危险，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，企业经营将受到严重打击。除了经济影响，通货膨胀还可能影响投资者的心理和预期，对证券市场产生影响。CPI也往往作为政府动用货币政策工具的重要观测指标，今年以来我国CPI高位运行，因此在每月CPI数据公布前后，市场也普遍预期政府将会采取加息等措施来抑制通货膨胀，引发了股市波动。 C。利率

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一、武汉人福医药集团股份有限公司股票概况 （一）．公司名称及简介 武汉人福医药集团股份有限公司，于1993年2月15日经武汉市经济体制改革委员会批准，由中国人福新技术开发中心、武汉当代科技产业集团股份有限公司、武汉高科国有控股集团有限公司共同发起并采用定向募集方式设立的股份有限公司。公司英文名称：Wuhan Humanwell Healthcare (Group) Co.,Ltd （二）、证券代码 600079。公司设立时股本为3,750万元。经中国证券监督管理委员会证监发[1997]240号文批准，公司于1997年在上海证券交易所公开发行2,000万股社会公众股，发行后公司总股本为5,750万元。 证券简称更名历史：人福科技 G人福人福科技人福医药 发行日期： 1997-05-22 上市日期： 1997-06-06 主承销商：申银万国证券股份有限公司 （三）、上市公司经营范围 药品研发；生物技术研发；化工产品（化学危险品除外）的研发、销售；技术开发、技术转让及技术服务；货物进出口、技术进出口、代理进出口（不含国家禁止或限制进出口的货物或技术）；对产业的投资及管理、教育项目的投资；房地产开发、商品房销售（资质叁级）；组织“三来一补”业务。（四）、公司主要产品 百货、五金交电、医疗器械、计算机及配件、汽车配件、通信器材、机电产品零售兼批发;房地产开发、商品房 （五）、公司的历史沿革 1988年当代生物化学技术研究所成立（人福医药集团的前身）。 1993年武汉当代高科技产业股份有限公司（原当代生物化学技术研究所）注册成立。 1993年至1997年武汉当代高科技产业股份有限公司先后组建了当代物业公司、当代生物化学公司、东湖分公司、系统工程分公司、机电设备配套分公司、广州人合公司、兼并扬子江生化制药厂后成立了武汉人福药业有限责任公司、广州贝龙环保热力设备有限责任公司、武汉人福医用光学电子有限公司、武汉人福益民医药有限公司和武汉新新彩印制制版有限责任公司。 1997年武汉当代高科技产业股份有限公司上市，当代科技股票（代码600079）在上海证券交易所正式挂牌交易。不久，当代科技正式更名为武汉人福高科技产业股份有限公司。 1998年武汉人福高科技产业股份有限公司导入CI，设计并制作了VIS视觉识别手册。武汉人福高科技产业股份有限公司先后注销了广州人合公司，剥离了系统工程分公司，淡出了原子灰项目，退出了精细化工行业，确立了医药、环保为主产业。同年，武汉人福高科技产业股份有限公司参股成立杰士邦（武汉）卫生用品有限公司，医药生殖健康产业进一步成为公司的发展共识。 2000年至2002年武汉人福高科技产业股份有限公司先后参股或控股并购了武汉康乐药业有限公司、武汉华山制药有限公司、中国联合生物技术有限公司、新疆维吾尔药业有限责任公司，组建了宜昌人福药业有限公司，成立了湖北葛店人福药业有限责任公司，兴建了人福科技医药工业园。 2003年至2006年武汉人福高科技产业股份有限公司进一步完成主产业的迅速扩张过程，形成了包括医药、生殖健康、环保、房地产、金融五大产业的产业格局。宜昌人福药业、杰士邦公司、当代物业等一批骨干企业相继崛起。 2007年武汉人福高科技产业股份有限公司上市十周年，进一步明确了以医药产业为主导、以大学学历教育投资为辅的发展格局。拥有的核心产品为宜昌人福药业麻醉药系列、武汉人福药业有限责任公司生化药系列、葛店人福药业计生药系列、深圳新鹏的基因药系列、康乐药业与新疆维药的中成药与民族药系列等，还有天津中生的计生药具。

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股票分析报告总结 股票分析报告总结 我们在买股票的时候肯定要弄清楚这个公司的股票价值是怎么样的,要是贸贸然的就去买,那估计得买错,然后血本无归。 所以大家在买股票之前要看一下股票投资风险报告。 美的股票投资分析报告可以帮助股民们更好的了解美的股票, 做出更正确的选择。 1.1 研究背景与意义 家电行业是国民经济的支柱产业之一,与百姓的生活息息相关。 近年来我国家电行业产值稳定增长,同时还带动了服务业、运输业的发展,对维持国民经济健康有序平稳发展做出了重要贡献。 我国家电自80年代开始起步,通过引进国外的生产线和生产技术,在国内市场的强大需求拉动下,一大批家电生产企业应运而生。

我国的家电行业从导入期到成长期,最后到成熟期,经历了一段高速的发展时期。 二十世纪九十年代中后期,我国家电企业进入了它的成熟期,一些企业建立了现代企业制度,管理水平不断提高,家电品牌逐步形成。 由于激烈的市场竞争和优胜劣汰,家电行业的整合加剧,产生了像美的、海尔、TCL等家电航母。 目前,彩电、空调、冰箱、洗衣机等主要家用电器产品的产业集中度已达75%以上,我国独立的家电企业已由1997年的100多家锐减到10多家,家电企业规模在扩大,产能也在增长,已经成为全球家电 生产制造基地。 我国的家电行业发展到今天,已经成为了一个相当成熟的行业,基本上掌握了核心技术。 目前,由于我国家电产能的急剧增长,市场竞争更加激烈,作为 在国内比较知名的家电品牌,美的集团在通过各种营销手段抢占市场份额的同时还需要通过不断通过增强自身综合实力来吸引投资者的 注意,吸收更多的资金来完善企业,全面提高公司的综合实力。

上市公司投资价值分析报告

上市公司投资价值分析报告 上市公司投资价值分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ①该行业中厂商的大致数目及分布； ②产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势： ①年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ②依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势；

③分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自的影响力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ①行业内的竞争概况和竞争方式； ②对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势； ③影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④分析加入WTO对整个行业的影响，及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析： ①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ①该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ②劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析： ①分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ②其它相关政策的影响：如环保政策、人才政策、对

招商银行上市公司股票价值分析报告

第一章投资建议 （一）推荐思路理由 行业依然处于成长阶段，凭借多年的积累，招商银行具有应对经济周期的能力；招商银行依托于招商局集团，对公业务优势和中间业务优势将逐步显现；2008年中期净利润增长处于上市银行领先水平，实现连续高增长；未来半年的时间内无限售股解禁压力；零售银行和金融创新业务业内领先，积极扩展私人银行业务，抢占市场先机 （二）业绩预测和投资建议 我们预策招商银行2008年全年的净利润增长率在59.6%，未来9年的净利润复合增长率在17.6%，这样，采用DCF折现，公司的价值是16.36元/股；采用DDM估值模型，公司的股价是13.50元/股；采用相对估值，每股价值18.10元。综上，给予买入评级。 第二章公司简介、股权结构、大小非 （一）公司简介 招商银行成立于1987年，总部位于中国深圳，业务以中国市场为主。经证监会批准，本行A股于二零零二年四月九日在上海证券交易所上市，H股已于二零零六年九月二十二日在香港联交所主板上市。招商银行成长的主要动力在于虚拟银行和金融创新。公司截至2008年6月30日，本公司在中国境内设有43家分行，两个代表处，一个信用卡中心，机构数量599家，资产规模1,395,791百万。公司高效的分销网络主要分布在长江三角洲地区、珠江三角洲地区、环渤海经济区域等中国相对富裕的地区以及其它地区的一些大城市。截至2008 年6 月30 日，公司共有在职员工30,753 人，其中管理人员4,927 人，业务人员22,611 人，行政人员3,215 人。员工中具有大专以上学历的为28,687，占比93.28％。（二）股权结构 至2008年6月末，公司股东总数43.9万户，其中H股股东户数为4.59万户，A股股东户数为39.36万户，包括有限售条件的A股股东13户，无限售条件A股股东393,578户。另外，可转债持有人600户，全部为可流通转债持有人。招商局集团有限公司持有本公司合共 26股A股的权益，是公司第一大股 - 1 -

上市公司股票投资分析报告

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手比较。 2 R&D 3 激励机制:年薪制、期权、其他激励措施 五、对上市公司的经营战略及“概念”、“题材”的分析 1 公司经营战略分 析 2 公司新建项目分析 3重大事项分析(资产重组等) 六公司风险分析 七、财务分析 1 最近三年来主要财务指标:主营业务收入、主营业务利润、净利润、非正常 性经营损益所占利润总额的比例、总资产、所用者权益、每股受益、净资产收益率; 2 财务比率分析(选取最近三年数据，如有行业指标对比更好，应说明各项指 标意义) 八、结论 每部分得出一条总结性意见，最终得到一个或几个结论。结论是在前面事实基 础上分析得到的逻辑结果，不进行相应的引申，不分析二级市场相关的情况。(分 析报告要自己独立完成，不准抄袭。字数4000字左右。) 2013-2014学年第一学期《证券投资学》+期末课程论文题目+班级、学号、姓 名设置在页眉或者设置一个页面 题目是XX公司投资分析报告 正文用小四、宋体

上市公司股票价格分析

上市公司股票价格分析 摘要：对于上市公司的股票价格的分析除了传统的基本面分析，现在也更加注重技术的分析。本文主要通过分析一只*st股，在其基本面分析不乐观的情况下，运用技术指标来判断是否具有投资机会。 关键词：股权集中度 rsi kdj 成交量 一、国兴融达地产股份有限公司简介 公司原为生产化工新材料产品的一家上市公司，经过股改其母公司蓝星集团现已将所持全部股权%全部转让给北京融达投资有限公司。国兴融达地产股份有限公司是北京融达投资有限公司旗下的房地产开发专业公司，随着此次国有股转让过户的完成，上市公司主营业务由精细化工转变为房地产，融达公司将其合法拥有的优质房地产国兴南华注入上市公司后，进入公司的房地产业务在2007年四季度产生效益。经营业务为房地产开发和销售自行开发的商品房。 二、股东构成及股权集中度 该公司前十大流通股东分别为北京融达投资有限公司、重庆财信企业集团有限公司、重庆锦天实业有限公司、国信证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户、四川平原实业发展有限公司、张华、安信证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户、陈惠仪、沈雪娟、李永生，根据基本常识个人股东数实体资本大于国外基金大于国内基金，并且前两者比例在不断的真假的话，说明股票后市

好，有强庄潜质。在国兴融达地产股份有限公司中个人股东有4个，实体资本4个，基金2个。在个人股东中沈雪娟，张华，李永生分别增持万，万股，万股，陈惠生未变，这说明个人股东基本看好该股票。 从表1可以看出最近这两个季度股东人数在减少，股权集中度就是指人均持股数，即股票数量/股东人数，按公式可以知道该公司的股权集中度越来越集中，意味着主力控制越好。 三、财务分析 1、毛利率=毛利/营业收入=（营业收入-营业成本）/营业收入。按行业构成来看，房地产销售的毛利率为%，占主营业务收入的%，一般认为毛利率高代表该企业在某行业有垄断优势，有定价决定权。国兴融达地产的毛利润截止2011年12月，虽然不高，但是作为*st股且相比前几个季度毛利润为负有了很大的提高，说明情况有所好转。 2、eps=净利润/发行在外的普通股票数量=经常性损益+非经常性损益，从2011年第二季度，第三季度，第四季度和2012年第一季度分别为，，，，国兴融达地产的eps在最近几个季度一直处于负数，正是因为公司的亏损，净利润负增长导致的。 四、技术面分析 1、成交量分析（见表2） 一般来说，成交量是核心，是无法骗人的一个指标，价长放量，价跌量缩，这代表走势健康，价格横盘，但是成交量没有减少或者

某上市公司股票投资分析报告

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某上市公司股票投资分析报告 结合本学期证券投资实务学习内容，选择一个沪深上市公司,对其股票的投资价值进行分析。 要求从以下几个方面展开分析 一.公司所属行业特征分析 1?产业结构: 2?产业增长趋势： 3?产业竞争分析： ４?相关产业分析: 5?劳动力需求分析: 6?政府影响力分析： 二、公司治理结构分析 1 股权结构分析 2 “三会”的运行情况 3 经理层状况 4 组织结构分析 5 主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉等; 三、主营业务分析 1?主导产品 ２?产品定价 ３生产类型：生产率、生产周期、生产成本、能耗、需求人力等。4?公共关系

5 市场营销 四、公司竞争力分析 1 简单分析：分析厂商未来发展的潜力,并与同行业竞争对手比较。 2 R＆D 3 激励机制:年薪制、期权、其他激励措施 五、对上市公司的经营战略及“概念”、“题材”的分析 1 公司经营战略分析 2 公司新建项目可行性分析 六、公司风险分析 七、财务分析 1?最近三年来主要财务指标:主营业务收入、主营业务利润、净利润、非正常性经营损益所占利润总额的比例、总资产、所用者权益、每股受益、净资产收益率； 2 财务比率（选取最近三年数据，如有行业指标对比更好,应说明各项指标意义) 八、结论 每部分得出一条总结性意见，最终得到一个或几个结论。结论是在前面事实基础上分析得到的逻辑结果，不进行相应的引申，不分析二级市场相关的情况。(分析报告要自己独立完成，不准抄袭。字数

某国际著名上市公司投资价值分析报告

【智拓精文】某国际著名上市公司投资价值分析报告报告要点： 目前中国白酒行业处于产业成熟期的中后期，产量已连续五年下滑，今后可能进一步下滑，但空间不大。 中国白酒行业市场集中度较低，但集中度提高趋势明显，产业资源越来越向少数优势企业集中。 上市公司在行业内具有明显的代表性。 受消费税政策变更影响，20XX年白酒板块上市公司业绩下滑明显，主要财务指标均有所下降。 消费税政策不利影响在20XX年仍会加剧，所得税政策影响又雪上加霜，预期该板块20XX年业绩仍会继续下滑，尤其是中报业绩难以乐观。 板块内上市公司主业发展及产业外拓展机会前景差别较大。主业发展比较有前景的是：GZXX、XX、XX股份、XX;产业拓展有机会的包括：XX实业、XX股份、XX鬼、XX贡、XX特。投资方面，重点关注GZXX、XX 液、XX 鬼、XX 贡、XX 特、XXXX ； 规避XXXX。 通过XX液与GZXX对比，两公司中长线均具有投资价值，但XX液受税收政策变更影响相对大一些。 一、行业发展概述 1、行业进入成熟期的中后期，成长性不佳。自19XX年全国白酒产量达到 历史最高点8XX万吨以后，受居民消费习惯改变、大量替代品的出现以及国家限制性产业政策的影响，白酒产量出现了连续五年的下滑，目前已经达到了酿酒协会制定的20XX年550万吨的目标产量。今后几年白酒产量仍有可能下滑，但空间不大。

注：从1998年之后，国家对于产值 在 5XX 万元以下的白酒生产企业的产 量不再进行统计。根据行业统计测算，产值在 5XX 万元以下的企业产量合计在 120万吨左右。 2、白酒行业市场集中度低，行业内企业亏损面较大。据不完全统计，不包 括完全是家 庭作坊式的生产，现有白酒企业3.7万余家，其中国家统计局统计的 年销售收入5XX 万元以上的19XX 年为1334家，20XX 年为1182家。估计全 行业至少有一半以上的企业处于亏本经营状态。 2.1、以产量衡量，中国白酒行业市场结构属于分散竞争型。 年全国白酒行业产量最大企业排行榜 序 号 企业名称 产量（万 吨） 1 SC 省XXXX 液集团有限公司 15.4 2 SC 沱牌集团有限公司 7.7 3 XX 兰陵企业 7.0 4 AHXX 集团有限责任公司 5.8 5 SCXX 集团有限责任公司 5.5 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 ―?—产量 801.3 781.4 585 502.3 476.1 :420.2 400 200 万吨 1000 800 600

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了外部冲击，传统大卖场还面临着高租金、高人工、高能耗、高折旧压力的挑战。不过，电商的持续发展也会遇到缺乏线下优势支撑的问题。“随着电商发力线下，其经营成本、经营管理的瓶颈也会显现出来。传统零售商转型过程中同样也不仅仅只有劣势，生鲜食品经营将是线下零售企业的经营优势。” 今年以来，各大商超卖场都在进行轰轰烈烈的互联网+活动，物美的支付宝日的推广对象甚至蔓延到每天早上排队买特价鸡蛋的大爷大妈，不过商超卖场的互联网+之路依然十分漫长。大多数商超、大卖场的互联网+，仍然停留在支付阶段，并没有深入到零售模式的环节，借助互联网等工具在改良零售现有的业态，并没有改造和颠覆现有的业态。 1.2.2市场营销趋向 1.2.2.1普及移动支付，提升有效流量，挑战原有商业模式 移动互联时代，零售行业的数字化服务能力受到挑战，在消费行为深受数字化影响的今天，超市行业需要调动各种力量来重塑消费者的全渠道购物体验。 移动支付和微信公众号几乎成为超市行业的标配。支付宝、微信支付在抢夺商超资源方面毫不手软，撒钱无数。这是一个将每个到店的顾客变为有效流量，进而产生商业价值的有效手段。不少超市企业通过移动支付来提升顾客结账体验，也为顾客提供了更有趣、更便捷、更多的服务。超市在采用移动支付后，单个顾客结账时间明显缩短，销售同比拉升，除了移动支付企业本身进行补贴推广外，吸引更多的年轻顾客到店，分析消费大数据进而调整商品结构也是超市自身的一个机会。 在线上线下融合的环境下，用户向线上迁移最终会带动所有品类的电商化，实体零售的优势也需要以数字化的形式进行再造。数字化对超市原有的商业模式有一定的挑战，采购和商品运营、库存管理、消费者服务等方面都需要随之改变，而现在超市所做的还远远不够，就目前案例来讲，技术因素在超市运营中的最大价值还未得到充分体现。实体零售拥有让互联网公司羡慕的流量入口，却把大量流量浪费在店门口，如何将每一个到店顾客变为有效的流量，进而产生商业价值，是实体零售在“互联网+”下要解决的关键问题。 1.2.2.2改变零供关系，建立新型管理模式，匹配消费者需求 表面上，电商从线下抢走的是市场份额，本质上是消费者的流失;超市行业采取诸多手段改善商品或者环境，实际上是在争取消费者。国内连锁超市的发展得益于中国经济和中国市场，但自身基本功并不到位，互联网是新工具和手段，能够帮助零售企业更好地体现根本价值，即用物美价廉的商品、高效的供应链和良好的顾客服务来满足消费者。 商业本质即提供满足消费者的商品和服务，这涉及到零供双方的合作，过去十余年间，零售商与供应商的矛盾冲突不断，如今，在互联网零售和移动电商的冲击下，两者摒弃前嫌，坐到了一起。要重构零售的新生态，核心是回归到消费者，零供双方从博弈到价值共享，是必须要走的路，但仍有难度，要破掉一些利益格局。 消费需求也在随时发生变化，最新的变化是对包括海外商品在内的高品质商品和送货到家服务的需求明显上升，这也是诸多超市增加进口商品、开展跨境电商的原因;事实上，由于传统超市在供应链方面多年的积累，在跨境电商的运营上比纯粹的跨境电商要容易起步，但这无疑是一次再创业，是浅尝辄止还是深挖垂直领域，要根据各自不同的优劣势判断。同时，部分超市将周边社区

(完整版)上市公司价值分析报告模板

上市公司投资价值分析报告参考框架 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ①该行业中厂商的大致数目及分布； ②产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指 标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家 相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势： ①年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ②依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势； ③分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自的影响力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ①行业内的竞争概况和竞争方式； ②对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势； ③影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④分析加入WTO对整个行业的影响，及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析： ①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作 产业相关度分析； ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析：

①该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ②劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析： ①分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ②其它相关政策的影响：如环保政策、人才政策、对外开放政策等。 三、公司治理结构分析 1、股权结构分析：列出持股10%（必要时列出10%）以上的股东，有可能应找到最终持有人； 2、是否存在影响公司的少数股东，如存在分析该股东的最终持有人等情况，及其在资本市场上 的操作历史； 3、“三会”的运行情况：如股东大会的参加情况、对议案的表决情况、董事会董事的出席情况、表 决情况、监事会的工作情况及其效率； 4、经理层状况：总经理的权限等； 5、组织结构分析：公司的组织结构模式、管理方式、效率等； 6、主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉等； 7、重点分析公司第一把手的情况（教育背景、经营业绩、任职期限、政府背景）其在公司中的 作用； 8、分析公司中层管理人员的总体情况，如素质、背景、对公司管理理念的理解、忠诚度等。 四、主营业务分析 1、主导产品 ①名称、价格、质量、产品生命周期、公司规模、特许经营、科技含量、占有率、专利、商标、发展战略、市场定位、消费群等； ②生产周期、库存量、周转率等； ③销售方式； ④设计能力、年产能力、实际生产量； ⑤广告投入数量及方式； ⑥客户反馈； ⑦同类产品的差别。

浦发银行股票投资分析报告

浦发银行 股票投资分析报告 姓名：杨凡 班级：B120401 学号：B10040144 指导老师：梁美娟 时间：2015年6月10-17日

目录 一．公司简介 (3) 二．基本分析 (3) 1.宏观经济分析 (3) 2.行业分析 (7) 3.公司层面分析 (9) 三．技术分析 (12) 1.投资技术分析 (12) 2.投资建议 (15) 四．心得体会 (16)

一、公司简介 上海浦东发展银行股份有限公司（股票交易代码：600000）是1992年8月28日经中国人民银行批准设立、1993年1月9日开业、1999年在上海证券交易所挂牌上市的国有控股全国性股份制商业银行，总行设在上海。秉承“笃守诚信、创造卓越”的经营理念，浦发银行积极探索金融创新，资产规模持续扩大，经营实力不断增强。2010年12月底，公司总资产规模高达21,621亿元，本外币贷款余额11,465亿元，各项存款余额16,387亿元，实现税后利润190.76亿元。浦发银行将继续推进金融创新，努力建设成为具有核心竞争优势的现代金融服务企业。上市以来，浦发银行连续多年被《亚洲周刊》评为“中国上市公司100强”。 二、基本分析 （一）宏观经济分析 1.我国宏观经济形势分析、展望(从2015年一季度的情况分析) 一季度，我国经济增速进一步趋缓，但仍处于合理的区间。从经济构成因素看，实体经济增长、产业结构调整、最终消费、房地产投资、物价稳定和居民收入等问题仍是我国宏观经济运行中需要关注的关键性问题。 （1）经济增速逐步放缓，实体经济形势有所好转 一季度，国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%。我国已经连续11个季度增速保持在8%以上。值得关注的是，根据2011年12月中央经济工作会议“要牢牢把握发展实体经济这一坚实基础”的精神，我国经济增速放缓除了有扩张性政策刺激逐步退出的原因之外，还包括在实体经济替代资产经济的初期所表现出来的自然减速原因。由于资产经济的整体性特征，在实体经济重归扩张轨道而资产价格下降的初期，实体经济增长对资产经济回落的补充效果并不好，必然表现为经济增速的下滑。这种下滑一方面可以看作是政策导向的结果，另一方面也是经济发展方式转变的重要阶段，是正常的、健康的，当然也需要防范由此而产生的有效需求不足和“滞胀”风险。 （2）消费增速放缓，消费促进政策开始逐步退出 一季度，社会消费品零售总额49319亿元，扣除价格因素实际增长10.9%，消费增速有所放缓，相较于2014年同期，下降1.5个百分点。导致这一现象的原因既有经济的内部原因，也有政策退出因素的影响。从政策退出的原因看，具有较充分的合理性。以家电补贴政策为例，家电产品属于耐用消费品，具有透支未来消费能力的特点；而家电企业的竞争力来自于产品创新和良好的市场需求支撑，过度推行家电补贴政策易导致家电企业将主要精力放在家电下乡和家电以旧换新的产品上，阻碍了企业的正常研发活动的开展。 （3）房地产开发投资增速回落，住宅市场初步进入“拐点期” 一季度，全国房地产开发投资10927亿元，实际增长20.7%，增速比上年同期回落10.6个百分点。其中住宅投资增长19.0%，分别回落11.2和18.4个百分点。从房地产的结构比例看，住宅市场的投资和销售增速明显下降，如果剔除保障性住房因素，该下降趋势将更为明显，住宅市场已初步进入“拐点期”。从一季度的情况看，全国商品房待售面积30122 万平方米，增长35.5%，增速比上年全年提高9.4个百分点，比上年同期提高19.5个百分点。而房地产开发企业本年资金来源20847亿元，同比增长8.2%，比上年同期回落10.4个

贵州茅台股票投资价值分析报告

贵州茅台股票价值分析报告 AP1003903 陈丽霞 一、公司简介 国酒贵州茅台（股票代码：600519）作为制酒行业的龙头，经过不断的努力，终于在2001年8月27日在上海证券交易所挂牌上市。 贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企[ 2001]56号文件的批复，公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。

目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 其主要产品：不同年份的陈年茅台酒、普通茅台酒（如五星53度、新飞天53度）、低度茅台酒、王子酒、迎宾酒等。 二、行业分析 1、行业地位 自成立以来，经过多年的努力，贵州茅台逐渐确立了在白酒制造业的竞争优势： 该集团公司成为了全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一

概述与问题解析(股票投资分析)

股票投资分析 第一节基础性分析 一、投资环境分析 1、宏观经济环境 （1）国际国内政治经济环境的稳定性 （2）具体的宏观经济指标 GDP 的增长率；市场利率的走势；银根松紧；行业变化趋势。 2、投资的市场环境 （1）一国经济进入强劲的增长时期； （2）一国财富在短期内骤然增长； （3）对股市监管不健全，法规不健全； （4）投资行为不理性、盲从。 二、对公司一般状况的分析 1、公司产品特质 （1）消费品还是中间物品（生产资料）； （2）生产的产品是生活必需品还是奢侈品； （3）内销为主，还是外销为主； （4）劳动密集型、资本密集型还是知识密集型。 2、公司的产销结构 （1）大量生产方式还是个别生产方式； （2）生产的规模大小； （3）技术水平高低； （4）市场竞争力。 生产规模大的公司受到筹资能力的影响；需要高新技术进行生产的公司，受到研发能力的影响；需要靠广告推销的产品，竞争力受到广告宣传能力和对流通环节控制能力的影响；

原材料占投入比重比较大的产品，其竞争力要以原材料的采购能力而定；大量生产产品，其竞争力由销售网的健全程度决定；商标选择性很强的产品，其竞争力是由商标 的影响力决定的。 3、公司的主体分析 （1）公司主要负责人应考察其学历；工作经验；道德操守。 （2）公司的组织结构原则：配合需要，适时应变；结构简化，控制幅度；分工合作，权责分明；信息流通；结构平衡。 （3）公司的治理结构董事负责，问责机制；信息披露透明；保护股东利益；保护利益相关人的利 、人 益。 三、对公司的财务分析以财务报表为核心功能：信用分析；经营分析；投资分析。 1、基本的财务报表 （1）资产负债表 资产= 负债+ 股东权益 （2）损益表 （3）保留盈余表 2、比率分析 第一组：变现能力比率 （1）流动比率= 流动资产/ 流动负债 （2）酸性测试比率=（流动资产-存货）/流动负债 （3）速动比率= 速动资产/ 流动负债 第二组：杠杆比率 （1）负债比率= 负债总额/ 股东权益 （2）固定比率= 固定资产净额/ 资本净值 （3）固定资产与长期负债比率= 固定资产净额/ 长期负债第三组：经营能力比率 （1）存货周转率= 销售额/ 期末存货

2021年上市公司投资价值分析报告

上市公司投资价值分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ①该行业中厂商的大致数目及分布； ②产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。

①年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ②依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势； ③分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自 ___力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ①行业内的竞争概况和竞争方式； ②对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业 ___、各自的优劣势、未来趋势； ③影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④分析加入WTO对整个行业 ___，及新条件下其优劣势所在。

①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ①该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ②劳动力市场的变化对行业发展 ___。 6、政府影响力分析： ①分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ②其它相关政策 ___：如环保政策、人才政策、对外开放政策等。 三、公司治理结构分析

上市公司投资价值分析报告

上市公司投资价值分析报告 导读：本文上市公司投资价值分析报告，仅供参考，如果觉得很不错，欢迎点评和分享。 上市公司投资价值分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ① 该行业中厂商的大致数目及分布； ② 产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③ 进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势： ① 年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ② 依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势； ③ 分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进

步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自的影响力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ① 行业内的竞争概况和竞争方式； ② 对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势； ③ 影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④ 分析加入WTO对整个行业的影响，及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析： ① 列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ② 列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ① 该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ② 劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析： ① 分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ② 其它相关政策的影响：如环保政策、人才政策、对外开放政策等。 三、公司治理结构分析

建设银行股票投资价值分析

建设银行股票投资价 值分析 Revised on November 25, 2020

中国建设银行股票投资价值分析 摘要：本文从宏观经济形势、银行业、建设银行财务状况对建设银行的发展前景和投资价值做出了论证，然后通过相应的估值方法对建设银行股票进行了估值，最终得出一个合理的股票价值。同时，将所估股票价值与近期的股票市场价格相比，得出建设银行具有投资价值的结论。 关键词：宏观经济形势；财务状况；投资价值 随着我国经济实力越来越强大，我国的金融业正在快速发展，所以投资者可以通过投资银行类的股票来获得一定的收益。但是，如何对这类股票进行正确估值从而进行价值投资是最困扰投资者的问题，所以本文将对建设银行投资价值做出分析，以期为投资者提供有效的参考。 一、宏观经济形势分析 2015年以来，世界经济增长速度缓慢，国内经济面临下行压力，中国人民银行多次降准、降息来稳定增长，刺激实体经济发展。我国坚持适度宽松的货币政策，加大对经济发展的支持力度，引导金融机构在控制风险的前提下扩大经营，货币信贷增长较快，从而使银行业能平稳发展。 （一）国民经济平稳增长，产业结构优化 国内生产总值同比增长速度正在下降，我国经济正平稳增长，同时第三产业同比增长速度正在上升，我国经济

结构向服务主导型提升趋势明显，产业结构优化升级明显。根据国家统计局的数据显示，分季度看，国内生产总值GDP于前三季度分别实现同比增长：%，%，%；分产业看，第一产业增加值亿元，同比增长%；第二产业增加值亿元，同比增长%；第三产业增加值亿元，同比增长%。另外，第三产业占国内生产总值的比重达%，而去年同期为%，比去年同期提高个百分点。 （二）国际收支顺差，对外经济平稳发展 根据国家统计局数据显示，2015年10月，中国进出口总额3232亿美元，同比下降%；出口1924亿美元，同比下降%；进口1308亿美元，下降%。贸易顺差616亿美元，增长倍。中国坚持对外开放，稳步推进外商投资体制改革，不断改善投资环境，增强了跨国公司来华投资的信心。 （三）货币信贷平稳增长 货币供应量平稳增长，金融机构存款波动幅度减小。2015年9月广义货币（M2）余额万亿元，同比增长%，分别比上月末低个百分点，比上年末高个百分点。狭义货币（M1）余额万亿元，同比增长%，流通中货币（M0）余额万亿元，同比增长%。此外，社会融资规模适度增长，融资结构持续优化。