2017年汽车供应链行业深度分析报告

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２０１７年汽车供应链行业深度分析报告

目录

1汽车产业的困境：封闭供应链是根源 (6)

1.1产业发展相似点：海外引领，中国跟随 (7)

1.2中国手机产业已居领先地位，汽车产业仍跟随 (13)

1.3零配件是掣肘，国内企业存在差距 (15)

1.4汽车供应链简化空间巨大，零部件标准化是重要手段 (16)

2创新加速将有助于冲破封闭产业链 (19)

2.1智能化、联网化、新能源化缩短汽车升级周期 (20)

2.2汽车电动化、智能化和联网化创新为科技公司带来机遇 (22)

3汽车生态圈将剧变，科技公司进入核心环节 (27)

3.1新兴生态圈中设计与代工模式有望得到普及 (28)

3.2从IT到汽车，跨越鸿沟并非难事 (31)

4新兴汽车零部件市场机遇多 (35)

4.1新兴零部件需求大、利润高 (35)

4.2进入壁垒高决定盈利水平高 (36)

5投资建议 (38)

6风险提示 (41)

图目录

图1：封闭供应链是汽车产业困境的根源 (6)

图2：全球手机产业重要发展时间轴 (8)

图3：全球汽车产业重要发展时间轴 (10)

图4：近年来珠三角地区手机产量占比图 (10)

图5：中国主要汽车品牌分布图 (12)

图6：国内重要汽车生产省份产值占比情况 (12)

图7：中国各类主要智能手机品牌产量全球占比快速提升（百万只） (13)

图8：中国及全球手机出货量情况(百万台) (13)

图9：中国及全球汽车产量情况(百万辆) (13)

图10：中国主要汽车品牌产量与国际一流品牌产量仍有差距（万辆） (14)

图11：中国汽车行业外商投资项目力度大但已趋缓 (15)

图12：大中华地区汽车企业海外并购活动活跃 (15)

图13：外资零配件制造企业排名前列公司 (16)

图14：本土零配件制造企业排名前列公司 (16)

图15：IBM开放兼容机标准对IT产业效率提升发展重要作用 (16)

图16：汽车供应链向整车厂与零部件厂商分离的趋势发展 (17)

图17：通用汽车通过高效供应链管理方式提高运营效率 (17)

图18：凯迪拉克车型设计减少零部件数量 (17)

图19：宝马发动机开始采用通用零部件 (18)

图20：大众积极降低零部件复杂度 (18)

图21：福特持续减少平台数量 (19)

图22：英特尔CPU遵循着tick-tock每年更新换代的技术进步节奏 (20)

图23：手机智能化渗透速度快 (21)

图24：智能手机更换周期在不断缩短 (21)

图25：汽车电子成本占比将进一步提升 (21)

图26：汽车电子提升汽车各环节性能 (21)

图27：沃尔沃新车研发周期全面缩短 (22)

图28：大众产品生命周期将从7年缩短至5年 (22)

图29：中国新能源汽车产量已占全球领先地位（单位：万辆） (22)

图30：比亚迪新能源汽车销量已超过特斯拉（单位：万辆） (23)

图31：电池、电机、电控是电动汽车最主要的成本构成 (23)

图32：汽车产业终极目标是实现完全无人驾驶 (25)

图33：ADAS市场规模将快速增长（亿美元） (25)

图34：ADAS各子系统渗透率将快速提升 (26)

图35：ADAS市场增量来自ECU、传感器和软件等科技产品 (26)

图36：ADAS各主要系统应用大量电子零部件 (27)

图37：汽车生态圈将剧变 (28)

图38：凯翼打造智能互联供应体系 (29)

图39：凯翼打造智能互联供应体系（续） (29)

图40：中国传统汽车产业面临产能过剩问题 (30)

图41：麦格纳斯太尔为诸多著名车型代工 (31)

图42：中国已具备完善的手机产业链布局 (32)

图43：富士康电动汽车产业链雏形初现 (33)

图44：比亚迪由手机代工拓展至汽车制造 (33)

图45：比亚迪分业务营业收入占比（2015年） (34)

图46：比亚迪分业务毛利率（2015年） (34)

图47：国外成熟汽车市场利润结构 (35)

图48：中国汽车市场利润结构 (35)

图49：汽车电子市场被国外大型零部件厂商掌控 (37)

图50：新兴关键零部件供应商集中度高 (37)

表目录

表1：中国乘用车产业落后于发达国家 (6)

表2：全球笔记本电脑产业发展历程 (8)

表3：中国主要汽车生产基地 (11)

表4：主要汽车强国的汽车整车和零部件的实力对比 (15)

表5：汽车产业发展趋势体现在四大方面 (19)

表6：国内企业掀起新能源汽车电机电控业务布局热潮 (24)

表7：国内多家企业大力布局三元材料动力锂电池（单位：Kwh） (24)

表8：凯翼是新兴的汽车设计公司 (29)

表9：科技企业大力布局汽车设计行业 (30)

表10：比亚迪业务转型后经营管理做出相应调整 (34)

表11：新兴汽车电子零部件需求增速快且毛利率水平较高 (36)

表12：新兴汽车电子零部件进入壁垒高 (37)

表13：科技公司已具备切入新兴汽车生态圈的条件 (38)

2019年车灯行业分析报告

2019年车灯行业分析 报告 2019年12月

目录 一、千亿市场黄金赛道，行业空间不断提升 (6) 1、汽车车灯：始于安全，显于颜值，趋于智能 (6) 2、行业空间2024年有望接近3000亿元 (9) 3、行业集中度高，“一超多强”格局趋平 (12) （1）行业一超多强，小糸一枝独秀 (12) （2）行业整合格局趋平，优质企业有望借势扩张 (12) 二、小糸制作所：车灯行业牛企的炼成 (13) 1、专注车灯业务，业绩快速增长 (13) 2、车灯技术升级下单灯价值量提升是公司营收增长的核心因素 (14) 3、深度绑定丰田，同步全球扩张 (15) 4、经营效率持续提升，毛利率和费用持续优化 (15) 三、技术+全球化+专注是胜出的关键所在 (16) 1、注重研发紧跟赛道升级 (16) （1）技术升级对车灯价值量提升显著 (16) （2）技术优势是新赛道的先入通行证 (17) （3）全球龙头研发费用体量、占比仍显著高于国内车灯企业 (18) 2、推进全球化扩张，打破成长天花板 (18) （1）全球化扩张是汽车零部件龙头崛起的必经之路 (18) （2）国内车灯企业的全球化进程即将开启 (19) 3、专注车灯业务，保持高效经营 (20) （1）经营效率是企业胜出的关键，业务专注带来基因优势 (20) （2）自主品牌资产周转率和ROE仍有提升空间 (20) 四、重点公司简况 (21)

1、华域汽车：车灯底蕴深厚，占据先发优势 (21) （1）依托上汽集团平台，持续推动中性化扩张 (21) （2）国内车灯龙头，业绩稳健增长 (22) （3）研发和管理具有小糸基因，行业技术积累领先 (22) （4）推动外资客户渗透，全球化进程开启 (22) 2、星宇股份：产品LED升级，全球化进程开启 (23) （1）公司是国内汽车车灯龙头 (23) （2）公司技术储备雄厚，受益客户产品升级 (23) （3）客户跨越式升级，全球化进程开启 (23)

供应链管理与国内汽车行业供应链

供应链管理与国内汽车行业供应链 1

供应链管理与国内汽车行业供应链 尽管汽车产业主体产品的生产已经在全球发展起来, 但伴随着汽车产业进入大规模的定制时代, 企业要按用户个性化的定制来生产, 而且定制的速度越来越快。汽车企业必须最大限度地缩短订货处理周期, 提高整个物流系统的反应速度和动作效率, 才能满足客户的需求。事实上, 汽车产业维持生产推动系统正进入一个新的时代: 满足新的需求将主要依靠生产速度、灵活性和反应速度。在此, 我们要研究在现有汽车供应链管理发展的基础上( 如准时供应管理、供应商库存管理、精细生产管理、并行工程管理、划区生产管理, 连续改进和供应链管理等) , 如何使用快速响应方法来推动汽车供应链的发展。今天企业面临的最大挑战之一, 就是要对当前市场用户的不同需求做出快速的反应。产品和技术的生命周期缩短, 产品的种类和样式也频繁多变。为了应对这种挑战, 企业就需要集中力量做到比以前更敏捷, 以便在更短的时间内对产品的数量和种类的变化做出反应。也就是说企业必须能够快速调整产品以便符合市场需求。 一、快速响应机制 2

1．快速响应机制( QR) 。快速响应机制是指供应链管理者所采取的一系列降低补给货物交货期的措施。快速响应是一种很好响应和灵活性的状态, 组织追求的是按照实时的客户要求, 以恰当的时间、地点和价格, 为客户提供好数量、种类和质量的很大范围的产品和服务。快速响应是经过极大地提高灵活性和不断地缩短创新的周期, 增强的响应性以为具有世界级别的质量和服务的新产品和成熟产品创新市场为目标。快速响应的指导思想是, 为了获得时间上的竞争优势, 必须提高系统的反应速度。 2． QR的特点。 ( 1) QR是联结供需之间的链条。快速响应的基本原则是按照需求对组织活动进行部署。企业中所有的活动都要与需求和顾客的行为步调一致。 ( 2) QR认为顾客或者消费者都是动态的, 对组织有着独特的需求, 特定的产品都有自己独特的依赖与顾客或消费者购买行为和快速响应所需求的操作流程。 ( 3) QR有能力在尽可能靠后的时间内按照信息决策, 以便及时地保证可供物的多样性的最大化, 交货期、费用、成本和库存最小化。 ( 4) QR将重点放在灵活性和生产速度上, 以便满足高竞争性、多变和动态的市场的不断变化的需要。 ( 5) QR包含了展览、结构、文化和一套经过快速信息传输和 3

2018全球医药行业深度研究报告

2018全球医药行业深度研究 报告 2018年12月

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 海外行业深度研究报告 图表目录 表1、2015年-2018年药品审评审批政策 .............................................................. - 6 - 表2、优先审评发布进展 ......................................................................................... - 7 - 表3、优先审评代表品种获批上市的时间（天）.................................................. - 8 - 表4、一致性评价关键政策梳理 ............................................................................. - 8 - 表5、通过一致性评价品种发布进展 ..................................................................... - 9 - 表6、4+7城市药品集中采购品种与竞争格局（一致性评价数据截止2018.11.15） .................................................................................................................................. - 13 - 表7、竞争程度决定基药中标价维护能力（2011-2013年） ............................. - 18 - 表8、抗癌药医保准入专项谈判药品结果 ........................................................... - 21 - 表9、基本药物目录调入和调出的标准 ............................................................... - 23 - 表10、部分重点公司品种调入基药目录情况...................................................... - 25 - 表11、未进入国家医保目录的新纳入基药品种.................................................. - 26 - 表12.港股医药板块近一年收入利润增长 ........................................................... - 29 - 表13. 港股医药公司和子版块上半年业绩情况.................................................. - 29 - 表14：已披露三季报香港上市公司业绩情况...................................................... - 30 - 表15：2018年港股上市医药公司新药及仿制药上市一览表 ............................. - 31 - 表16. 2018年港股医药板块部分新上市独角兽公司一览 ................................. - 32 - 表17.港股未盈利生物科技公司上市情况总结（截止2018.11.23） ................. - 32 - 表18.港股医药公司和子版块估值情况 ............................................................... - 34 - 表19：全国性流通商业2017-2018Q3收入利润情况 .......................................... - 37 - 表20：各省市完全执行两票制的时间 ................................................................. - 37 - 图1、国家医疗保障局职能整合 ........................................................................... - 11 - 图2、分级诊疗解决医疗供需矛盾 ....................................................................... - 27 - 图3、医生资源是医疗体系的核心 ....................................................................... - 27 - 图4、全国各地分级诊疗政策措施最新进展 ....................................................... - 28 - 图5、上海“1+1+1”模式示意图 ......................................................................... - 28 - 图6、我国医联体合作示意图 ............................................................................... - 28 - 图7. 中药配方颗粒市场规模（亿元） ................................................................ - 39 - 图8. 配方颗粒销售额占中药饮片比例 ................................................................ - 39 - 图9.复星医药（2196.HK ） .................................................................................... - 43 - 图10.中国中药（0570.HK ）.................................................................................. - 43 - 图11.康哲药业（0867.HK ） .................................................................................. - 43 - 图12.石药集团（1093.HK ）.................................................................................. - 43 - 图13.国药控股（1099.HK ）.................................................................................. - 43 - 图14.中国生物制药（1177.HK ）* ........................................................................ - 43 - 图15.三生制药（1530.HK ）.................................................................................. - 44 - 图16.绿叶制药（2186.HK ）.................................................................................. - 44 - 图17.华润医药（3320.HK ）.................................................................................. - 44 -

环保产业细分行业深度分析报告

环保子行业及细分行业（不含环境咨询业）

附件........环保子行业及细分行业资料整理一、环保产业分类 二、环保子行业之大气污染治理 大气污染物来源及主要治理技术：

1、环保细分行业 - 大气污染治理之脱硫 1.1 现状 我国电力行业脱硫发展的高峰期已过，2008年我国电力SO2排放绩效已经超过美国。截止2010年底，火电脱硫装机容量占火电装机容量的比例已达81%，未来电力脱硫市场主要在新建火电机组和现有火电机组的改造。脱硫行业已经进入平稳发展的时代，未来脱硫市场拓展的领域主要在钢厂脱硫。 历年中美电力SO2 排放绩效情况（克/千瓦时） 1.2、火电脱硫 我国脱硫行业的发展起步较晚，2003-2004 年才进入快速发展期，技术基本依靠从国外引进，现有十多种脱硫工艺，包括石灰石-石膏湿法、循环流化床干法烟气脱硫、海水法烟气脱硫、湿式氨法烟气脱硫等等，其中石灰石-石膏湿法以运行成本优势，占据了火电脱硫市场90%以上的市场份额。 脱硫技术介绍

全国已投运烟气脱硫机组脱硫方法分布情况 1.3、钢铁行业脱硫 1.3.1 钢铁烧结机烟气脱硫难度高于火电行业脱硫 钢铁烧结项目的脱硫和火电行业的脱硫在处理的烟气成分及烟气量波动等方面有较大的不同，具有以下特点：一是烟气量大，一吨烧结矿产生烟气在4,000－6,000m3；二是二氧化硫浓度变化大，范围在400－5,000mg/Nm3之间；三是温度变化大，一般为80℃到180℃；四是流量变化大，变化幅度高达40%以上；五是水分含量大且不稳定，一般为10－13%；六是含氧量高，一般为15-18%；七是含有多种污染成份，除含有二氧化硫、粉尘外，还含有重金属、二噁英类、氮氧化物等。这些特点都在一定程度上增加了钢铁烧结烟气二氧化硫治理的难度，对脱硫技术和工艺提出了更高的要求。因此，烧结机得延期脱硫、净化工艺的设施，必须针对烧结机的上述运行特点来进行选择和设计，具体要求有：（1）必须有处理大烟气量得能力；(2)为降低脱硫成本而进行选择性脱硫时，其脱硫效率必须达90%以上；（3）必须能适应烟气量、SO2浓度的大幅度变化和波动；（4）脱硫设施必须具有高的可靠性以适应烧结机长期连续运行。 1.3.2、钢铁烧结机脱硫方法 已投入运行的烧结烟气脱硫装置采用的工艺主要有石灰石——石膏湿法、循环流化床法、氨——硫铵法、密相干塔法、吸附法等。这些工艺在我国处于研发和试用阶段，主流工艺尚未形成。

华为深度分析报告

一个70岁的商业思想家，10多位40岁出头的战略企业家，几千位30-40岁出头的中高层管理者， 率领着10多万20-30岁的以中高级青年知识分子为主体的知识型劳动大军，孤独行走在全球五大 洲的每个角落。华为，一个以“狼性文化”著称的全球通信设备制造企业，它的成功绝非偶然。 一个70岁的商业思想家，10多位40岁出头的战略企业家，几千位30-40岁出头的中高层管理者，率领着10多万20-30岁的以中高级青年知识分子为主体的知识型劳动大军，孤独行走在全球五大洲的每个角落。华为，一个以“狼性文化”著称的全球通信设备制造企业，它的成功绝非偶然。 本文来源：商界作者：白勇图片来源：网易 这确实是一家“怪异”的企业。若干年前，当华为第一次进入世界500强时，公司一位高管一大早走进会议室，他说，告诉大家一个坏消息，公司进入世界500强了。没有人有欣悦感，更没有人倡议搞什么庆典。 东方幽灵的“上甘岭” 2012年，华为的年销售额达到了惊人的2202亿元——超越爱立信成为全球最大的电信设备供应商。 同年，华为宣布利润突破154亿元(这还不包括用来给员工发奖金的125亿元红包)。同样是在这一年，华为的研发费用高达299亿元，相当于中国许多顶级企业的年产值。 这是中国最优质的一家民营企业，没有之一。

如果单从数据上看，创立25年来，华为从6名员工发展到15万名员工(其中外籍员工3万多名)，从2万元创业起家到销售额2202亿元，作为一家无背景、无资源、缺资本的民营企业，华为将西方众多百年巨头纷纷斩落马下。它被众多跨国对手视作“东方幽灵”。 事实上，就在华为开始创业的20 世纪80 年代中后期，国内诞生了400 多家通信制造类企业，但这个行业注定是场死亡竞赛，赢者一定是死得最晚的那个。华为活到了最后。 华为为什么可以活到最后？背景论、关系论等纷纷出笼，是这样吗？不然华为为什么不上市呢，为什么不接受采访呢？

2021车灯行业研究分析报告

2021年车灯行业研究分 析报告

目录 1.车灯行业现状 (4) 1.1车灯行业定义及产业链分析 (4) 1.2车灯市场规模分析 (5) 2.车灯行业前景趋势 (6) 2.1延伸产业链 (6) 2.2行业协同整合成为趋势 (6) 2.3生态化建设进一步开放 (7) 2.4信息化辅助 (7) 2.5服务模式多元化 (8) 2.6细分化产品将会最具优势 (8) 2.7需求开拓 (9) 2.8车灯产业与互联网等产业融合发展机遇 (9) 2.9行业发展需突破创新瓶颈 (10) 3.车灯行业存在的问题 (11) 3.1行业服务无序化 (11) 3.2供应链整合度低 (11) 3.3基础工作薄弱 (11) 3.4产业结构调整进展缓慢 (11) 3.5供给不足，产业化程度较低 (12) 4.车灯行业政策环境分析 (13)

4.1车灯行业政策环境分析 (13) 4.2车灯行业经济环境分析 (13) 4.3车灯行业社会环境分析 (13) 4.4车灯行业技术环境分析 (14) 5.车灯行业竞争分析 (15) 5.1车灯行业竞争分析 (15) 5.1.1对上游议价能力分析 (15) 5.1.2对下游议价能力分析 (15) 5.1.3潜在进入者分析 (16) 5.1.4替代品或替代服务分析 (16) 5.2中国车灯行业品牌竞争格局分析 (16) 5.3中国车灯行业竞争强度分析 (17) 6.车灯产业投资分析 (17) 6.1中国车灯技术投资趋势分析 (18) 6.2中国车灯行业投资风险 (18) 6.3中国车灯行业投资收益 (19)

1.车灯行业现状 1.1车灯行业定义及产业链分析 车灯就是指车辆上的灯具,是车辆夜间行驶在道路照明的工具，也是发出各种车辆行驶信号的提示工具。车灯一般分为前照灯、尾灯、转向灯等。1、前bai照灯：前照灯的主要用途是照明车前的道路和物体，确保行车安全。还可以利用远光、近光交替变换作为夜间超车信号。前照灯安装在汽车头部的两侧，每辆车装2只或4只。灯泡功率为远光灯45~60W，近光灯25~55W。2、雾灯：雾灯装在前照灯附近或比前照灯稍微低的位置。它是在有雾、下雪、大雨或尘埃弥漫等能见度低的情况下，作为道路照明并为迎面来车提供信号的灯具。灯光多为黄色，这是因为黄色光波较长，有良好的透雾性能。灯泡功率一般为35W。3、倒车灯：倒车灯装于汽车尾部，用于照亮车后道路和告知车辆和行人，车辆正在倒车或准备倒车。它兼有灯光信号装置的功能。灯光为白色，功率为28W。4、牌照灯：牌照灯装在汽车尾部牌照上方，其用途是照亮车辆后牌照板。其要求是夜间在车后20M处能看清牌照上的号码。灯光为白色，功率一般为8~10W。5、顶灯：安装在驾驶室或车内顶部，供驾驶室内照明的灯具。顶灯灯光为白色，灯罩大多采用透明塑料制成，灯泡功率一般为5~8W。6、仪表灯:它是仪表

2020车灯行业现状及前景趋势

2020年车灯行业现状及 前景趋势 2020年

目录 1.车灯行业现状 (4) 1.1车灯行业定义及产业链分析 (4) 1.2车灯市场规模分析 (5) 1.3车灯市场运营情况分析 (6) 2.车灯行业存在的问题 (9) 2.1行业服务无序化 (9) 2.2供应链整合度低 (9) 2.3基础工作薄弱 (9) 2.4产业结构调整进展缓慢 (9) 2.5供给不足，产业化程度较低 (10) 3.车灯行业前景趋势 (11) 3.1用户体验提升成为趋势 (11) 3.2延伸产业链 (11) 3.3行业协同整合成为趋势 (11) 3.4生态化建设进一步开放 (11) 3.5信息化辅助 (12) 3.6服务模式多元化 (12) 3.7新的价格战将不可避免 (13) 3.8细分化产品将会最具优势 (13) 3.9呈现集群化分布 (13)

3.10需求开拓 (14) 3.11车灯产业与互联网等产业融合发展机遇 (15) 3.12行业发展需突破创新瓶颈 (15) 4.车灯行业政策环境分析 (17) 4.1车灯行业政策环境分析 (17) 4.2车灯行业经济环境分析 (17) 4.3车灯行业社会环境分析 (17) 4.4车灯行业技术环境分析 (18) 5.车灯行业竞争分析 (19) 5.1车灯行业竞争分析 (19) 5.1.1对上游议价能力分析 (19) 5.1.2对下游议价能力分析 (19) 5.1.3潜在进入者分析 (20) 5.1.4替代品或替代服务分析 (20) 5.2中国车灯行业品牌竞争格局分析 (20) 5.3中国车灯行业竞争强度分析 (21) 6.车灯产业投资分析 (21) 6.1中国车灯技术投资趋势分析 (22) 6.2中国车灯行业投资风险 (22) 6.3中国车灯行业投资收益 (23)

新版汽车行业供应链管理研究.pdf

汽车行业供应链管理研究 ——以丰田汽车个案观察分析 一、汽车行业的发展状况及供应链管理的特征特点 （一）汽车行业发展状况 1.汽车行业整体情况 1978年，我国汽车产辆不足15万辆；2009年，在国际金融危机冲击、全球汽车市场萧条的形势下，我国汽车产销突破千万辆大关， 跃居世界第一；2013年产销突破2000万辆，连续五年位居世界首位。改革开放初期，汽车工业增加值占全国GDP仅为0.59%左右。 从中国第一汽车制造厂奠基算起，我国汽车工业已经走过60年。从无到有；从小到大，我国汽车工业伴随着新中国一起成长。我国汽 车工业从步履蹒跚到大踏步迈进，成为世界第一汽车制造大国，走出了一条独特的发展道路。 （1）汽车产销量稳居世界第一，已成为国民经济重要的支柱产业 （2）研发投入逐年增长推动汽车工业技术水平稳步提高 （3）汽车产业大而不强，中国品牌汽车发展前景令人担忧

（4）全球汽车行业发展现状及前景 2009-2014年度全球汽车销量地域分布情况 年份亚洲、大洋洲、中东美洲欧洲非洲全球销量占比销量占比销量占比销量占比销量占比2009年2,827 43% 1,750 27% 1,865 28% 118 2% 6,560 100% 2010年3,525 47% 1,973 26% 1,881 25% 127 2% 7,506 100% 2011年3,541 45% 2,158 28% 1,974 25% 147 2% 7,820 100% 2012年3,826 47% 2,368 29% 1,866 25% 160 2% 8,220 100% 2013年4,059 47% 2,503 29% 1,834 21% 151 2% 8,547 100% 2014 年4,265 48% 2,548 29% 1,848 21% 156 2% 8,816 100%

2018年汽车车灯行业深度分析报告

２０１８年汽车车灯行业深度分析报告

投资摘要 关键结论与投资建议 1）车灯是细分零部件行业里面最优质的赛道。 2）2018年是LED前大灯在中低端车型中全面渗透的元年。 3）前大灯LED化是车灯行业确定性趋势，未来趋势在于激光大灯。 4）推荐零部件细分最优质赛道的自主龙头企业：星宇股份、华域汽车。 核心假设或逻辑 我们坚持认为车灯行业是汽车零部件中较为优质的细分板块，主要逻辑在于以下三点： 第一，起点高-单车价值量高 汽车零部件中超过车灯单车价值量的部件只有动力总成（发动机变速箱6000-10000均价）和座椅总成（2000均价），车灯总成（1600左右），车机系统（1500左右），轮胎（1000左右），玻璃（600左右）。以60%卤素、30%氙气、10%LED假设下，单车全套车灯的价值量大约在1600元左右，对应国内现有的前装空间在500亿左右。 第二，弹性大-技术升级带来的价值量大幅提升 车灯是汽车车身上重要的外观件，车灯的形态和设计对汽车消费者有重大影响，在汽车电子化、个性化的趋势当中，车灯在整车中的成本占比也越来越高。以前大灯为例：“卤素-氙气-LED-激光-”的技术路径下，单只大灯的均价大致从：“200元-400元-1000元-1万元以上-”，价值量持续快速提升。 第三，持续长-空间广，产品持续升级 车灯目前经历了从卤素-氙气-LED的产品升级，未来更智能的矩阵式ADB大灯、激光大灯是发展方向，升级过程中，单车价值量持续提升（大灯LED化过程，全套车灯从1600元到3000元）。汽车车灯在前照大灯、后尾灯、氛围灯等各领域，均存在较大的技术升级空间，光、电等前沿领域在汽车车灯上的应用相对具备较大的空间。 总结而言，能和车灯的单车价值量相匹敌的其余零部件细分行业中比较的话，1）车灯比动力总成更通用（不会在新能源趋势下萎缩）；2）车灯比座椅、轮胎总成有更强更确定性的升级趋势（座椅和轮胎相对产品形态和价值量稳定）。我们认为，车灯是细分零部件行业里面最优质的赛道。 股价变化的催化因素 第一，激光大灯/OLED的量产进度。 第二，主流光源企业的成本下降速度。 核心假设或逻辑的主要风险 第一，LED车灯降价风险。 第二，激光大灯的稳定性问题。

海通医药行业深度报告

海通医药行业深度报告：医药下一个十年，创新为王——2014年创新药物产业链系列研究之二 2014-06-10余文心/周锐海通医讯 过去大半年的时间里，常常会被问到的问题：今年你们团队三大主线提得不错（服务、并购、创新），前两个挺火，那对药怎么看？推还是不推了？ 作为医药行业分析师，整个医药板块1.6万亿市值，其中药占比达到70%以上。怎么可能不推？况且我们团队的传统优势就是化学药的研究。可是，药类股票数量多达160支，在行业增速放缓的大背景下，挑选走出独立行情的个股难上加难。 医药行业增速的放缓始于2012年，源于基数过大、医保控费、公立医院改革、打击商业贿赂常态化等原因，这也直接影响了14年制药个股的表现（截止6月10日，医药各子行业涨得最多的仍然是医疗服务和器械，而中药制剂、化学药制剂、生物制药等子板块均有不同程度的下跌）。即使对于我们一向认为相当靠谱的好公司，也无奈的每季度跟踪时总要略微下调一些盈利预测。这是对于全行业而非某单家公司的影响。也因此，是时候静下来想一想，如果把眼光放得更长远一些，下一个十年，对于A股的制药公司，我们投资什么？ 答案是肯定的，唯有创新。 不知道是否有客户还记得，2011年秋天我们发布了医药行业第一本创

新药物蓝皮书，1000本两天之内被一抢而空；2012年秋天我们团队在上海举办的那场爆满的创新药物高峰论坛，除了原SFDA的领导，微芯生物的总裁鲁先平、复星医药企业技术中心主任肖振宇、浙江贝达医药副总裁谭芬来、泰格医药副总陈文、华医药总裁陈力（前罗氏研发首席科学家）、迈瑞医疗研究院副总张士玉等行业专家与数十家医药上市公司董事长董秘、近800名投资者一起畅谈创新药物的研发，关于数据背后的梦想、困境、坚持和不易。 近3年过去了，这几个月我再见到当年在我们论坛上演讲过的嘉宾和上市公司，都有了很大变化。这变化，让我欣喜。 一如去年9月我们组织了30余家机构去台湾调研医药产业，那种来自产业强烈的冲击让我回来之后写下了随笔《我们为什么看好医疗服务和创新药物——台湾医药产业调研有感》。那个时候，我们并不知道国务院会发40号文鼓励民营医院，是这些亲身的来自产业的草根调研，让我们最早把握了去年10月以来医疗服务波澜壮阔的行情。 而如今，在制药领域，这些产业里的暗流涌动再次打动了我们。 是的，这个议题讲了很久，我们也无意给行业打鸡血，抑或重复不合理的体制带来的诸多抱怨。现实是，国内创新药的研发进度低于预期，市场的热情一再受到打击，很多客户提出国内除了恒瑞之外的大部分制药企业的创新基础都很薄弱，重啤的阴影也导致许多人提起创新药就觉

2016年HTML5行业深度分析报告

２０１６年ＨＴＭＬ５行业深度分析报告

目录 1HTML5, 最新一代网页标准通用标记语言 (5) 1.1专为移动互联网而生的HTML5 (5) 1.1.1HTML5动态多媒体交互特性契合移动互联网标准 (5) 1.1.2国际互联网组织、移动厂商与各大浏览器巨头积极参与推动HTML5标准的最终确立 (6) 1.2HTML5搭载微信平台实现二次爆发 (8) 1.2.1首次国外投资失利，却借国内微信平台实现二次爆发 (8) 1.2.2二次爆发成功时机俱备 (12) 1.3HTML5改变网页前端内容呈现形式及产品分发渠道 (15) 1.3.1网页内容形式由动态图片向视频制作演变 (15) 1.3.2应用商店渠道商角色弱化 (16) 2移动互联网端多场景应用 (17) 2.1HTML5营销助推移动营销新增长 (17) 2.1.1移动营销新形态---HTML5营销 (17) 2.1.2HTML5的网页多媒体交互特征契合移动营销 (19) 2.1.3营销传播路径实现病毒式营销闭环 (20) 2.1.4行业格局初显，内容端由动态图片交互视频转换 (23) 2.1.5HTML5营销企业：易企秀与兔展 (24) 2.2HTML5游戏是游戏行业新的绿洲 (25) 2.2.1手游后的新蓝海----HTML5游戏 (25) 2.2.2HTML5游戏占巨大流量渠道，即点即玩即分享解决用户痛点 (27) 2.2.3中重度和社交化发展方向，多渠道分发 (28) 2.2.4新一轮游戏行业市场启动 (33) 2.2.5HTML5游戏企业：白鹭科技--引擎平台联运商 (33) 2.2.6国外HTML5游戏厂商研发先行，发行商数量集中 (35) 2.3HTML5视频有效替代FLASH，实现跨平台网页视频直接调用 (36) 2.3.1移动互联网视频增长迅速，流量占比过半 (36) 2.3.2FLASH是PC视频编码霸主，HTML5从移动端实现逆转 (37) 2.3.3HTML5契合移动互联网视频需求，巨头支持 (40) 2.3.4HTML5除占领FLASH存量市场，还形成新的增量市场 (42) 2.4HTML5嵌入APP实现HYBRID APP与轻应用平台结合的形式 (43) 2.4.1类似PC端桌面应用向浏览器转换，移动端也经由native app向web app的转换 (43) 2.4.2Web app实现hybrid app与轻应用平台相结合的形式 (44) 2.4.3微信小程序是仿HTML5语言改编的特殊封闭系统 (46) 3HTML5是移动终端新绿洲，WEB领域新蓝海 (48) 3.1HTML5发展趋势展望 (48) 3.1.1设备端由移动设备终端向物联网设备渗透,跨多种平台终端 (48) 3.1.2垂直领域细化 (49) 3.1.3与3D/VR/无人驾驶新技术结合，提升用户体验 (50) 3.2HTML5资源整合企业 (51) 3.2.1云适配：移动办公领域全平台方案解决商 (51) 3.2.2火速轻应用：全平台资源整合 (54)

2018年医疗服务行业深度研究报告

２０１８年医疗服务行业深度研究报告

投资要点 ◆以互联网为载体的医疗服务，政策明朗终获支持：互联网医疗，是互联网在医 疗领域的新应用，弥补了我国稀有且分布不均的医疗资源与日益增长的医疗健康需求之间的巨大缺口，缩短传统诊疗程序，并大大减少相关医疗成本，极大的改变了人们的生活方式。国家对于互联网医疗的态度也日渐明显。2018年4月12日，李克强主持召开国务院常务会议，确定发展“互联网+医疗健康”措施，缓解看病就医难题、提升人民健康水平。我们认为，未来国家将大力推广“互联网+医疗健康”发展，行业即将迎来新的变革。 ◆我国互联网医疗快速发展，2000亿市场规模可期：我国互联网医疗近年来快速 发展。根据弗若斯特沙利文的报告，2012-2016年，我国互联网医疗保持38.7%的年复合增长率，2016年已经达到109亿人民币的市场规模。随着我国人民医疗健康意识的日益提高，以及互联网技术的进步、我国居民收入的增加，预计2016-2026我国互联网医疗市场仍将保持高速增长的态势。根据弗若斯特沙利文的预测，2016-2026年我国互联网医疗的年复合增长率将维持在33.6%的水平，并与2026年达到将近2000亿人民币的市场规模。 ◆平安好医生：互联网医疗龙头企业，港股上市在即：平安好医生作为互联网医 疗行业的龙头企业，积极构建综合服务的一站式医疗健康平台，公司的家庭医生业务涵盖平安（青岛）互联网医院于2017年5月取得医疗机构执业许可证以来患者的典型就诊过程（包括挂号、在线咨询及自有医生电子处方），同时公司的消费型医疗、健康商城以及健康管理和互动业务等使得用户可以享用广泛的医疗健康资源以解决健康方面的需求。（1）家庭医生服务：公司利用人工智能、自有医疗团队以及外部医生，通过公司的合作医院网络为用户提供家庭医生服务，主要包括在线咨询、转诊及挂号、住院安排及二次诊疗意见。截至2017年12月31日，公司自成立以来服务了超过211百万次在线咨询。（2）消费型医疗：公司根据用户的需要，设立多种标准化的医疗健康服务组合，这些组合以公司的品牌给予出售，主要包括公司网络内的第三方医疗健康机构提供的服务及体检服务组合有关的增值健康管理服务，具体组合包括体检、基因检测、医美、其他。 （3）健康商城：公司于2015年8月开始健康商城业务，通过在线健康商城提供范围广泛的医疗健康及健康产品，以满足客户需求。公司的健康商城自成立以来实现了快速增长，2015-2017年的交易额分别为人民币250万元、1.78亿元和11.93亿元。（4）健康管理与互动：公司的健康管理与互动平台旨在提高用户的健康意识及培养健康生活方式，以刺激用户持续关注平台从而保持客户忠诚度，公司主要向客户提供健康头条、奖励计划、健康管理及健康测评等。 ◆平安好医生收入规模大幅增长，集团外客户逐渐成为重要收入来源：随着平安 好医生规模的扩大，公司的营业收入出现了大幅的增长，2015-2017年公司的营业收入分别为2.79亿元、6.02亿元和18.68亿元，增长极为迅速。同时，公司的客户结构也在发生着重要的变化。2015年公司为平安集团提供服务收到的收入2.26亿元，占比80.9%，而到2017年为平安集团提供服务收到的收入为 8.66亿元，占比下降到46.4%，来源于平安集团内部的收入占比逐渐下降，集 团外客户成为公司的重要收入来源。 ◆风险提示：行业增速不达预期，政策监管风险，竞争加剧。

2018年车用LED模组车灯行业分析报告

2018年车用LED模组车灯行业分析报告 2018年3月

目录 一、行业主管部门、监管体制和主要法规政策 (5) 1、行业主管部门和监管体制 (5) 2、行业质量控制的法律法规及认证体系 (5) 3、产业政策 (6) （1）《汽车产业发展政策》（2009 年修订） (6) （2）《汽车产业调整和振兴规划》（2009 年） (6) （3）《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》 (7) （4）《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》（2013 年） (7) （5）《半导体照明节能产业规划》（2013 年） (7) （6）《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》 (7) （7）《汽车产业中长期发展规划》（2017 年） (7) 二、行业发展概况 (8) 1、汽车行业发展概况 (8) （1）世界汽车行业的发展概况 (8) （2）中国汽车行业前景广阔 (9) 2、汽车车灯行业发展概况 (11) （1）汽车车灯行业市场结构 (11) ①前装市场 (11) ②后装市场 (12) （2）汽车车灯发展历程 (12) （3）汽车车灯分类 (14) （4）汽车车灯行业发展趋势 (14) 3、LED车灯基本情况 (15) （1）LED车灯技术发展历史 (15) （2）LED前大灯的应用历史 (16)

4、行业特点 (17) （1）国内供应商快速成长，逐步与外资品牌形成竞争的局面 (17) （2）整车企业与车灯、模组企业形成长期互惠的合作关系 (18) （3）行业持续发展 (18) （4）生产区域集群化 (19) 三、行业竞争格局 (19) 1、行业竞争格局与市场化程度 (19) （1）市场容量 (19) （2）行业竞争格局 (20) ①汽车照明行业竞争格局 (20) ②车用LED照明行业竞争格局 (21) （3）市场化程度 (21) 2、行业主要企业 (22) （1）汽车车灯行业主要企业 (22) ①上海小糸车灯有限公司 (23) ②法雷奥市光（中国）车灯有限公司 (23) ③广州斯坦雷电气有限公司 (23) ④长春海拉车灯有限公司 (23) ⑤马瑞利汽车零部件（芜湖）有限公司 (24) ⑥常州星宇车灯股份有限公司 (24) ⑦南宁燎旺车灯股份有限公司 (24) ⑧大茂伟瑞柯车灯有限公司 (24) ⑨重庆睿博光电股份有限公司 (25) （2）车用LED模组行业主要企业 (25) ①欧司朗（中国）照明有限公司 (25) ②日亚化学工业株式会社 (26) ③三星电子株式会社 (26) ④丽清汽车科技（上海）有限公司 (26)

2017年激光车灯行业分析报告

2017年激光车灯行业 分析报告 2017年5月

目录 一、激光照明在汽车照明领域开花结果 (4) 1、激光大灯时代正加速来临 (4) 2、从卤素灯到激光，车灯革新至关重要 (6) 3、激光车灯市场空间将达百亿元 (10) 二、激光车灯助力行车安全和智能化 (12) 1、激光车灯的安全性有保障 (12) 2、激光车灯与智能车灯相辅相成 (14) 3、各地法规对激光车灯影响不一 (15) 三、显示与通信是激光照明新疆域 (16) 四、相关企业简况 (18) 1、欧司朗 (18) 2、木林森 (19) 3、福晶科技 (20) 4、华工科技 (20)

激光车灯量产工艺已经接近成熟，成本下降后渗透率会迅速扩大，成为汽车照明市场的重要组成。激光车灯具有高能效、小体积、方向性好等特点，具有多方面优势：（1）契合新能源车的低能耗要求；（2）增加了车灯设计自由度；（3）便于实现智能车灯复杂功能。回顾从卤素灯到氙气灯和LED灯的技术革新路线，汽车前灯更新换代的速度正在加快，目前激光车灯装配在若干高端车型，我们预计其在中端车市场的大规模普及指日可待。经统计测算，2020 年激光车灯市场规模有望达到35 亿美元，渗透率达到5%，行业前景广阔。 激光车灯助力行车安全和智能化。激光车灯的高亮度白光是通过蓝色激光激发黄磷滤镜产生，所以白光本身并不是相干光，避免了舆论所担心的激光伤害。车灯所需的蓝色短波激光可以通过两种方式获得，一是蓝色半导体激光器，二是将近红外激光倍频。激光远光灯工作距离长达600 米，超远的照射距离保障了夜间行车安全。另一方面，激光车灯是智能车灯的最佳载体，比如智能矩阵车灯和动态车灯技术通过激光可以更好地实现。在法规方面，美国现行的机动车安全标准制订时间较早，其中的条款与激光车灯高亮度和自动调节的特性相悖，在众多车厂的游说下，该条款有望被修订。我国也有相关规定，对激光车灯的性能造成一定限制。 显示与通信是激光照明新疆域。激光车灯是激光照明蓬勃发展的体现，概括的说，激光照明是在多种场景下用激光代替白光LED，实现公共照明、显示照明、投影成像等功能，激光投影小型化还可以催生手机投影等消费电子应用。如果用激光代替LED，LiFi 的数据传

2018年医药生物CRO行业深度分析报告

２０１８年医药生物ＣＲＯ行业深度分析报告

正文目录 投资建议 (5) 一、CRO成为新药研发主流模式 (6) 1、CRO全程介入新药开发，提升药企效率 (6) 2、制药企业选择CRO合作意愿强烈 (7) 3、制药企业研发支出拆分 (8) 二、CRO全球规模近400亿美金，亚太地区增速最快 (12) 1、CRO全球近400亿美元，增速约13%，亚太地区增长最快 (12) 2、全球TOP10占据60%以上市场份额 (14) 3、并购与战略合作是大型CRO企业成长的主要手段 (16) 4、临床CRO业务占比最高，数据管理等业务发展较快 (17) 5、肿瘤治疗领域市场份额近30% (20) 三、国内CRO市场成长快，潜力大，集中度低 (22) 1、国内CRO市场起步晚，但成长快，预计年化增速可达28% (22) 2、国内CRO行业未来发展潜力很大 (23) 3、国内CRO市场集中度低 (26) 4、国内CRO企业经营数据解读 (28) 5、国内CRO行业发展趋势预判 (30) 四、投资建议：行业高景气，公司高成长，强烈推荐 (34) 1、宏观：政策释放CRO行业发展空间（需求、产能、经营效率） (34) 2、微观：需求与产能均呈现扩张迹象 (36) 3、重点推荐泰格医药、昭衍新药；建议关注药明康德、量子生物 (39)

图表目录 图1 CRO服务创新药研发各个环节 (6) 图2 CRO可以加快药企临床试验启动 (7) 图3 CRO企业节省新药开发临床用时 (7) 图4 制药企业选择CRO合作原因调查 (8) 图5 2017年临床各项服务外包比例调查 (8) 图6 新药研发支出相比1970年代上涨14倍 (9) 图7 全球单项临床研究各阶段平均支出 (9) 图8 各类治疗领域各研发阶段平均支出情况 (11) 图9 全球CRO市场2017年396亿美元，增速12%，预计16-21年化增速12.8% 12图10 各阶段临床试验成功率呈下降趋势，近年略有回升 (13) 图11 药企研发成功率在1996-2011年间持续下滑，12-14年略有回升 (13) 图12 企业每个NME上市所需支出在2016年升至50亿美元 (13) 图13 2016年全球CRO业务渗透率30.5% (14) 图14 2021年全球CRO业务渗透率有望达到46.5% (14) 图15 全球CRO企业竞争格局，TOP10份额超60% (14) 图16 全球领先CRO企业业务覆盖情况 (15) 图17 CRO各业务领域代表性企业 (15) 图18 2013年简单按临床阶段划分，临床CRO业务占比70% (18) 图19 CRO在药物开发各阶段所提供的服务 (18) 图20 2016年CRO各业务阶段及相关细分服务市场规模 (19) 图21 2016年CRO各业务阶段及相关细分服务市场份额 (19) 图22 CRO各业务阶段及相关细分服务市场份额及未来成长性分析 (20) 图23 2016年全球临床项目各治疗领域占比情况 (20) 图24 2016年肿瘤治疗领域在CRO市场份额占比29%，未来仍将维持在30%左右 21图25 国内CRO行业发展历程 (22) 图26 2017年中国CRO市场规模42亿美元，未来年化增速28%，快于全球 (23) 图27 中国研发支出预计2022年接近400亿美元，复合增速22%，高于全球 (24) 图28 2017国内制药企业研发支出占比6.8%，远低于全球水平 (24) 图29 国内CRO业务渗透率与海外比存在较大提升空间 (25) 图30 各国代表性病种死亡率对比 (25) 图31 中国临床入组病人渗透率仅0.2%，远低于美国5.4% (26) 图32 国内CRO企业图谱 (27) 图33 国内CRO企业分布区域 (27) 图34 国内CRO企业TOP10市场份额占比仅40% (28) 图35 国内CRO企业营收规模分布 (28)