证券投资技术分析考试题

第11章证券投资技术分析概论

证券的价格是证券市场中人们所最为关注的因素之一。它的起伏波动常常

牵动着每一个关注者的神经。现实生活中我们讨论最多、关注最多的是股票二

级市场的股票价格, 然而, 在国债市场和各种期货市场中, 也存在着价格的波动。每一个参与到证券市场中的投资者都是为了获利, 但是, 即使是在同一个时间、

同一个交易市场里, 投资者们也是喜忧参半的———有人暴富、有人倾家荡产。造成如此大差距的原因是多方面的, 而个人对证券市场未来发展趋势的判断相对

于不同的个人投资者来说无疑是最关键的。技术分析就是可以提高证券市场的

投资者分析判断能力的一个行之有效的工具。

技术分析是基本面分析之外的又一大证券投资分析体系。经由历史上无数

证券投资者总结出来的诸多证券投资技术分析方法被实践证明是有效的, 因而

在证券交易市场上得以广泛运用。从某种程度上说, 涉足证券市场的投资者都

应该具备一定的技术分析功底, 以便增强自身对未来证券市场走势的预测能力,

降低损失的可能性。目前我国证券市场上使用的主要技术分析方法都是从国外

引入的, 下面主要以股票市场为例, 将各种技术分析理论方法予以系统的介绍。11.1 技术分析的含义及其理论基础

11.1.1 技术分析的含义

技术分析是指借用统计和图形方法对过去和当前股票市场上的价格、时间、

成交量等市场行为的不同方面进行记录和加工, 并在此基础上总结和运用规律,

进而对未来股票价格走势加以预测的研究活动。由不同的角度分析市场行为会

产生出不同的技术分析方法, 而记录和加工各种市场行为数据所得的各种图形

和指标又构成了技术分析的基本工具。技术分析的精髓就是总结经验、寻找规律, 然后进一步运用这些规律。

大多数证券投资者不仅希望通过分红的形式获取利益, 而且希望通过低买

高卖、获取差价的形式得益。对后面这种形式来讲, 对当前股价所处位置和未来变动方向的判断就显得极为重要, 而要做到这一点, 我们可以在一定程度上比较

有效地求助于技术分析。技术分析方法可以帮助我们从市场行为的微妙状态中

获取有价值的信息, 从而有效判断股价的变动趋势。

这里要指出一点, 即技术分析方法不强调对因果关系的探寻, 不保证运用者

一定获利。技术分析只是实践总结出的规律, 是一种经验判断, 在丰富实践基础

上对它的熟练运用有助于我们作出正确的判断。总之, 技术分析既具有科学性,

又具有艺术性。

11.1.2 技术分析的三大假设

技术分析有一定的理论基础, 即三大假设: 市场行为涵盖一切信息; 价格沿

趋势移动并保持趋势; 历史会重演。这三大假设并未在理论上得到完全的证明,

但它们在历史和经验的基础上却有一定的合理性。

(一) 市场行为涵盖一切信息

市场行为涵盖一切信息的假设是进行技术分析的基础, 如果否定它, 技术分

析就是无本之木。这一假设认为, 影响股票价格的每个因素都已经反映在市场

行为当中, 因而不必对影响股票价格的具体因素做过多追究。事实上, 由于影响

股票价格的因素很多, 而且各种因素之间的关系又错综复杂, 所以试图对影响股

票价格的每一因素作出判断实际上是无效的。在这里我们可以打个比方: 股票

价格是一个我们不能全部掌握的方程的因变量, 而这个方程有极多的自变量( 例

如即将出台的新政策、货币市场的变动、庄家的操作, 乃至单个散户的买卖行为,

等等) , 所有自变量的变动都会最终影响到因变量———股票价格。我们在这里知

道因变量———股票价格, 也能猜测到一些重要的自变量( 如即将出台的新政策、

货币市场的变动、庄家的操作) , 但要想分析方程中的每一个细小的自变量( 如单

个散户的买卖行为)却是极其困难的。

依据这一假设, 任何一个因素对股票市场的影响最终都必然体现在股票价

格的变动上。如果股价跳空高开, 一定是有利多因素在起作用; 反之, 如果股价

向下跳空, 则一定是有什么因素促使投资者出货。也就是说, 只要是影响市场行

为的因素, 不管它是外在的还是内在的, 也不管它是显著的还是微小的, 都会在

股票的价格中得到反映。运用技术分析时, 只需关心这些因素综合作用的结果,

而不必深究这些因素究竟是什么。

(二) 价格沿趋势移动, 并保持趋势

价格沿趋势移动的假设是进行技术分析最根本、最核心的因素。该假设认

为股票价格的变动具有惯性, 即要保持原来运动的方向。正因为这样, 我们才能

运用技术分析中的各种图形和指标来预测股票价格的走势。

如果当前的股票价格正在不断攀升, 股票市场中的单个投资者就会看好该

只股票, 而_鴤暅_由于大众心理的趋同或相似–, 整个市场中会形成强大的多方力量, 从而导致股价的进一步攀升, 直至达到天价; 反之则相反。这就是说, 在天价和谷

底之间, 也就是在大部分时段内, 股票价格是沿趋势移动的。“顺势而为”因此而

成为股市中的一句名言, 如果没有股价逆转的明显迹象, 逆势而为是不合理的。

如果否认这项假设, 即认为股票价格是随机运动、毫无规律可循的, 技术分

析就会变得如赌博押宝, 毫无意义。然而在实践中, 技术分析的运用是很有帮助

的。

(三) 历史会重演

在股票市场上说“历史是未来的一面镜子”并不夸张,“黑色星期五”的多次

重演在此可以作一个例证。心理学和统计学的研究成果表明, 股票市场作为无

数股票投资者的加总, 在面对特定的情况时, 市场的整体反应往往会趋于特定的

模式, 从而股价的变动也容易有特定的模式。这样, 以史为鉴在股票市场上是有

意义的。在进行技术分析时, 每当遇到与历史上相同或相似的情况, 都应参考历

史记录, 在此基础上再作出股票买卖的决策。

在三大假设之下, 技术分析有了自己的理论基础, 第一个假设肯定了研究市

场行为已经全面考虑了股票市场, 第二个假设和第三个假设使得我们能够找到

规律并在实践中加以运用。

11.2 技术分析的要素: 价、量、时、空

11.2.1 价、量是市场行为最基本的表现

成交价和成交量是市场行为最基本的表现, 因为它们涵盖了影响市场行为

的一切因素。技术分析各种指标及图形的编制都以过去及当前成交价及成交量

的资料为基础, 成交价及成交量的记录是技术分析的信息来源, 同时也是技术分

析所要预测的目标。在某一时点上的价和量反映的是多空双方的市场行为在这

一时点上所达到的价、量均衡点。随着时间的推移, 多空双方的任何市场行为都

会使得成交价和成交量发生变化。通常情况下, 多空双方对股票价格的认同通

过成交量的大小得以确认: 认同程度高, 成交量大; 认同程度低, 成交量小。双方

市场行为的相互作用和制约使价、量之间的变动呈现这样的规律: 价升量增; 价

跌量减。根据这一规律, 当价格上升时, 成交量不再增加, 意味着买方已不认同

价格继续上升, 价格的上升趋势将发生变化, 出现调整或逆转; 反之, 在价格下跌

时, 成交量不再继续萎缩, 意味着卖方不再认同价格继续下跌, 下跌趋势将随之

发生变化, 开始盘整或上扬。成交价和成交量的这种关系是技术分析的合理性

所在和一个逻辑手段。因此, 价、量是技术分析的基本要素, 一切技术分析方法都是以价、量为主要研究对象, 目的就是分析、预测未来股票价格的变动趋势, 为投资决策提供依据。在技术分析中, 研究价与量之间的关系是非常重要的, 技术分析者在画线路图时, 在图纸下端还要补上成交量, 这样可以增加图的完整性与可信性。

11.2.2 成交量和价格趋势的关系

下面列出股票市场中经常出现的几种价、量组合情况, 以对价、量组合作一

个实证考察(成交价和成交量可以有非常多的组合, 这里不能一一列举)。

(1 ) 股价随着成交量的增大而上涨, 是市场行情的常态, 表明了投资者的一

片乐观情绪, 这种价增量涨关系, 表明股价将继续上涨。

(2 ) 在一轮的涨势中, 股价随着增大的成交量而上涨, 突破前一段的高峰,

创下新高价, 然后继续上涨, 然而伴随新高之后又一轮股价上涨的整个成交量水平却低于前一轮上涨的成交量水平, 价突破创新, 量却趋于萎缩, 则最新一轮股

价涨势令人怀疑, 这种现象同时也是股价趋势潜在的反转信号。

(3 ) 股价随着成交量的递减而回升, 股价上涨, 成交量萎缩。成交量是股价

上涨的动力, 动力不足显示股价趋势存在潜在的反转的信号。

(4 ) 有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上涨, 渐渐地走势突然成为垂

直上升的喷出阶段, 成交量急剧增加, 股价跃升暴涨。继此轮走势之后是成交量的大幅度萎缩, 同时股价急速下跌。这种现象表示涨势已到强弩之末, 显示出趋势反转的迹象, 反转所具有的意义将视前一轮股价上涨幅度的大小及成交量增

大的程度而定。

(5 ) 在一轮长期下跌形成谷底后股价回升, 但成交量并没有因股价上涨而

递增, 股价是欲振乏力, 然后再度跌落至先前谷底附近, 或略高于谷底。当第二

谷底的成交量低于第一谷底时, 是股价上涨的信号。

(6 ) 股价下跌, 向下跌破股价形态趋势线或移动平均线, 同时出现大成交

量, 是股价下跌的信号, 这种情况强调的是趋势反转形成空头。

(7 ) 股价下跌相当一段时间后, 出现恐慌卖出, 随着日益扩大的成交量, 股

价大幅度下跌, 继恐慌卖出之后, 预期股价可能会出现反弹, 同时恐慌卖出所创

的低价, 将不可能在极短时间内突破。随着恐慌大量卖出之后, 往往是空头结束, 行情反转。

(8 ) 当市场行情持续上涨很久, 出现急剧增加的成交量, 而股价的上涨却渐

显乏力, 在高档大幅震荡, 这说明多空双方交手频繁, 空方开始占据优势, 从而股价下跌的因素开始形成。股价最终连续下跌之后, 在低档出现大成交量, 股价却没有进一步下跌, 价格仅小幅变动, 这表示多方开始显示力量。

从以上几种情况可以看到, 成交量是价格形态的确认。如果没有成交量对

股价的确认, 价格上的形态将是虚的, 其中很可能会有庄家的策略, 股价将大幅

波动的风险将会比较大。成交量是测量股市行情变化的风向标, 也是股价的先

行指标。凭借成交量增加或减少的速度可以推断多空规模大小与股价涨跌的幅度。也就是说, 成交量持续扩大, 表明新资金不断涌入股市, 这是推动股价上涨

的原动力。关于价和量的趋势, 一般说来, 量是价的先行者。当量增时, 价迟早

会跟上来; 当价增而量不增时, 价迟早会掉下来。从这个意义上可以说, 价是虚的, 而只有量才是真实的。特别是在一个投机市场中, 机构大户打压、拉抬股价,