基金投资分析体系的建立与应用研究

基金投资分析体系的建立与应用研究

本文在对证券投资基金所公开披露信息进行全面深刻分析的基础上，提出了按照投资结果建立基金投资分析体系之基本框架的设想，系统地设计了对基金投资结果进行评价的各种指标，并对所设计指标的功能及指标体系在应用中需要注意的问题进行了详细地阐述。

自去年进行证券投资基金试点以来,随着试点工作所取得的巨大成功和基金业的不断发展,有关基金投资分析的研究越来越受到市场参与各方的关注。虽然我国的基金业发展的历史并不长,基本上还处在一个探索和逐步稳定成型的阶段,仅仅依靠目前的资料很难对某只基金作出全面而客观的评价,但是进一步关注和完善基金投资分析的理论探讨和指标设计对于我国基金业的长期健康发展是十分必要的。

一、基金投资分析体系基本框架的确定

建立基金投资分析体系最重要的目的就在于通过对基金的全面分析，透彻了解某些没有没有明确定位的基金的投资风格，确定其投资类型，便于投资者结合自己的收益与风险偏好进行合理地选择；其次在于检验某些已经具有明确定位的基金的投资类型是否与其设立目标相一致，即检验其在实际运作过程中是否兑现了在基金契约中规定的对投资目标、投资方式和投资策略等方面的承诺；再次是通过建立统一的评价标准对基金业绩进行公正地评价，将具有不同业绩的基金严格区分开来，避免因选取的评价标准不同而导致基金业绩评估结果不一致的混乱现象出现；最后是通过建立合理的分析体系和利用科学的分析方法，为基金投资分析建立一个研究平台，便于今后进一步地研究。

从上述基金投资分析体系建立的目的来看，要建立客观、公正、合理、可比较和具有指导性的基金投资分析体系就必须对基金由于投资运作所导致的全部结果以及基金二级市场的表现进行全方位、多角度地分析。基金投资运作的结果主要体现在基金的投资组合、投资收入、证券交易、基金费用和基金业绩等方面。有鉴于此，基金投资分析体系的基本框架原则上就可以确定为投资组合分析、投资收入分析、证券交易分析、基金费用分析、基金业绩分析和市场表现分析等六大方面。

有人认为，对基金进行评价不仅需要对基金投资的效果进行评价，而且还应该对基金投资过程进行评价，即评价基金投资运作的规程度，并且认为在我国基金业发展的初期，对基金投资过程的评价更为重要（林义相，1999）。但是对基金投资过程的评价存在两个方面不可逾越的障碍：其一是基金具体的投资运作过程属于基金管理公司的商

业，不容易为外界所了解；其二是对基金投资过程的评价只能是进行定性分析而无法进行定量研究，即无法对基金运作规程度的大小进行度量，所得到的结论一般而言均较为模糊，对投资者的指导性并不强。通过进一步地分析可以知道，无论基金的投资过程多么隐秘，其影响最终会在投资结果中显示出来。因此，只要基金投资结果分析的指标设计较为合理，同样可以对基金投资过程是否规有一个充分地认识。

二、基金投资分析体系的指标设计

一）投资组合分析

基金投资组合分析是基金投资者进行投资前所必须进行的一项重要分析容，既包括基金投资组合的微观分析即基金投资组合中具体股票或债券的分析，还包括基金投资组合的宏观分析即对基金投资组合的结构进行分析。如果投资者是选择具体的股票或债券作为投资对象，对基金投资组合的微观分析不仅是必要的而且是可行的，但由于本指标体系是用于指导投资者进行基金投资，如果着重于对前者进行分析，不利于投资者对基金投资情况的总体把握，因此对基金投资组合的分析应该着重于基金投资组合的结构进行分析。通过此项分析不仅可以了解基金投资组合的构成情况，而且还可以对基金投资组合所面临的风险和基金的投资类型以及基金的投资目标有一个更加清楚地认识。简单的基金投资组合分析可以从股票投资比率、股票投资集中度、行业投资集中度和债券投资比率以及现金比率等方面着手。

（1）股票投资比率

股票投资比率是指股票投资额占基金投资总额的比率，基金投资总额应为股票投资、债券投资和银行存款之和。它是基金投资组合分析的基础性指标，是定量描述基金投资组合之品种结构的主要指标。从严格意义上来讲，股票投资比率应为股票投资成本除以基金资产净值与未实现估值增值之差的比值。从基金公布的中报或年报中，可以获得这些数据，因此可以计算严格的投资比率。但从现行的基金信息披露的情况来看，在每季度公布一次的投资组合中，均只公布了股票的市值和基金市值，股票投资成本的数据无法获得，因此，实务上也常选取股票市值与基金资产净值的比率来近似估计。

从横向比较来看，由于在现有的基金投资组合中，投资的对象仅有股票、国债和银行存款，而这些投资对象中，股票投资的风险最大，因此从股票投资比率可以看出基金投资组合的风险大小。如果基金投资组合中股票的投资比率较大，一般而言基金投资组合的风险也较大。从纵向比较来看，由基金股票投资比率的高低，可以看出基金管理人对后市的预期。如果基金管理人对股票市场具有良好的预期，则其持有的股票肯定会很多，股票投资比率也会较高；如果基金管理人对股票市场的后市走势并不乐观，则其股票的投资比率肯定会较小。

从事后分析的角度来看，结合证券市场大盘的走势和股票投资比率的变化，还可以对基金管理人对大市判断的准确程度和基金管理人的管理能力（即获得超额收益的能力）作一定性的判断。如果在大盘的底部区域，基金的股票投资比率较高，而在大盘处于头部区域时基金的股票投资比率较低，则表明基金管理人对大盘走势具有较强的判断能力和较好的管理能力；如否，则反之。

（2）股票投资集中度

股票投资集中度是指基金重仓持有的股票的投资额占基金股票投资的比率，它是基金投资组合中股票结构分析的重要指标。由于基金的披露的投资组合中，均只披露重仓持有的前10只股票的市值，因此在计算股票的集中度时，常用前十位股票的市值和与基金持有股票的市值来度量。

从横向比较来看，根据证券组合投资理论，基金投资组合中所拥有的股票数目越多，则组合分散风险的效果愈好。如果股票投资的集中度较高，则表明此基金的投资组合所面临的风险也较大。从纵向比较来看，由基金投资组合股票投资集中度的高低，可以看出基金管理人对自己所重仓持有股票的信心。如果基金投资组合的股票投资集中度较高，表明基金管理人认为自己重仓持有的股票增值潜力较大。

如果基金投资组合中的股票投资集中度较高，可能会导致基金资产净值出现失真。这是由于基金持有大量的流通筹码，在套现时可能会导致基金所持有股票的价格有较大的下跌，从而导致基金的实际价值低于基金的帐面资产净值。依据上述分析，对于投资者而言，如果某两只基金资产净值相近，而股票投资集中度存在较大的差异，显然投资者应该选择股票投资集中度较低的基金。

对基金重仓持有的股票进行具体分析，还是考察基金管理人是否进行关联交易的重要途径之一。如果某只基金所重仓持有的股票大部分或全部均是由基金管理人的股东单位做主承销、上市推荐人或大股东，则不可避免地就存在关联交易的可能。

（3）行业投资集中度

行业投资集中度是指基金重仓持有的行业股票市值占基金持有股票市值的比率，它是基金投资组合中行业结构分析的重要指标。在进行行业投资集中度的分析时，具体的行业数目可以由投资者根据分析的需要任意选取。

从横向比较来看，基金投资组合中所拥有的行业数目越多，则组合分散风险的效果愈好，如果行业投资的集中度较高，则表明此基金的投资组合所面临的风险也较大。

从纵向比较来看，由基金投资组合行业投资集中度的高低，可以看出基金管理人对自己所重仓持有行业的信心。如果基金投资组合中某几个行业的投资集中度一直较高，则表明基金管理人对这些行业的发展前景充满信心。

（4）债券投资比率和现金比率

债券投资比率是指债券投资额占基金投资总额的比率；现金投资比率是指银行存款占基金投资总额的比率。在基金每季度公布一次的投资组合中，债券投资金额和银行存款通常是合并起来进行公布。即使如此，由于债券投资的风险较低，只要能够了解股票的投资比率，并不影响投资者对基金投资组合风险的总体判断。如果某只基金相对于其他基金而言债券投资比率和银行存款比率较高，则表明此基金投资组合的风险较小。

在上述四个指标中，股票投资比率和债券投资比率是基金投资组合分析中的总体指标，而股票和行业投资集中度是对基金投资组合中股票组合结构的进一步分析。如将上面4个指标结合起来进行分析，可以对基金投资组合的投资结构有一个更加全面地了解。例如，如果基金投资组合的股票投资比率、股票集中度和行业集中度均较高，则基金投资组合的风险一定较大；如果基金投资组合的股票投资比率、股票集中度和行业集中度均较低，则基金投资组合的风险一定较小。

由于现阶段国的证券市场不允许卖空，因此完全无法避免由于整个市场的下跌所导致的系统风险。基金管理人对基金投资组合结构的掌握就成为回避系统风险的唯一手段，而基金投资组合结构把握正确与否，主要取决于基金管理人对证券市场大市的判断和行业及个股选择的准确程度。因此，对于投资者而言，在进行基金投资时，应充分注意基金投资组合结构的变化。

二）投资收入分析

广义的基金收入应该包括基金已经实现收入和基金所持有股票、债券的估值增值。从基金所公开披露的信息来看，基金收入实际上是指基金已实现收入。如果仅从基金已实现的收入的角度来考虑基金管理人的绩效，肯定是不全面的。广义的基金收入可以真实地反映基金管理人的管理水平和基金的盈利能力（在本文如未加说明，基金收入均指广义的基金收入）。

不同基金间投资收入的绝对大小并无多大的比较价值，因为基金收入的高低在很大程度上决定于基金规模。但是对于不同规模的基金，基金收入的构成却是一致的，因此可以从基金收入结构着手对基金收入进行分析。根据基金收入构成的不同分类，可以分别从实现收入比率、未实现估值收入比率、主营收入比率、其他收入比率、股票收入比

率和债券收入比率等六方面对基金投资收入来进行具体分析。

（1）实现收入比率和未实现收入估值比率

实现收入比率是指基金已实现收入占基金收入的比率，反映基金管理人将基金收入中的多大一部分收入转化成为了实实在在的收入。对实现收入比率进行分析对不同类型的投资者而言具有较为重要的作用。对于保守型的投资者而言，其希望实现收入比率较高，对于激进型的投资者而言，由于现有的投资基金并不是开放式的投资基金，投资者无法直接将投资收益用于再投资，因此其希望实现收入比率较低，以期可以将未实现的投资收益进行再投资。

从实现收入比率的高低，可以看出基金管理人对后市和所持有股票的看法。如果基金管理人对后市看淡或者对所持有证券的信心不足，必定将基金收入中的大部分转化为已实现收入，此时实现收入比率就较高；如果基金管理人对后市看好或者预期所持有证券会上扬，必定将大多数证券持有，此时实现收入比率就较低。在一个大市不断下跌的市场中，如果基金具有较高的实现收入比率表明基金管理人投资风格相对来说较为稳健；如果具有较低的实现收入比率则表明基金管理人对所持有的证券充满信心，相信这些证券不会受大市的拖累，可以获得超过证券市场的平均收益率，因此其投资风格相对来说显得较为激进。

基金的实现收入比率除了受基金管理人对后市的判断及所持有股票预期收益的影响外,基金实现收益90％以上必须以现金形式分配给基金持有人的规定也会对管理人的投资行为产生重要影响。如果基金的实现收入比率较高，按照上述分配政策，则基金的收益分配比率也会较高，分配给投资者的现金收益也就较多。如果某只基金本身就需要资金来改善自身的投资组合结构，基金管理人肯定会在该会计年度末保持较低的实现收入比率，以期留存较多的未实现估值增值在未来的实现来改进现有投资组合的结构。此外，基金保持较低的实现收入比率，将会有更多的收益转移到下一个会计年度，从现行管理费用的提取政策，对于基金管理人提高管理费收入也是十分有利的。一般而言，基金管理人应从基金资产的长远增值和本身利益的综合考虑,来选择适当的实现收入比率。一般而言，如果基金将自己定位于成长型，其实现收入比率就会较低，如果基金将自己定位于收入型，其实现收入比率就应该较高。这是分析基金管理人是否为了自身利益而损害持有人利益的一个重要指标。如果某只收入型基金长期以来的平均实现收入比率低于成长型基金，则后者就可能存在损害投资人利益的行为。

未实现估值收入比率是指未实现估值增值占基金收入的比率。根据基金收入的定义，很明显实现收入比率与未实现估值增值比率之和为1且两者之间互为反向指标，即实现收入比率大，则未实现收入估值比率小。

（2）主营收入比率和其他收入比率

从严格意义上来讲，真正取决于基金管理人水平高低的收入主要在于主营业务收入，包括证券买卖差价收入、投资收入和未实现投资估值增值。主营收入比率是指基金的主营收入占基金收入的比率，它是衡量基金主营业务经营情况的重要指标。其他收入比率是指基金收入中除主营业务收入以外的其他收入占基金收入的比率。其他收入主要是指利息收入、发行费节余收入和申购冻结利息收入等。从其他收入的构成来看，其数额的多少并不是由基金管理人的主观努力所决定的，具有相当大的或然性，特别是其中的发行费节余收入和申购资金的利息收入等。主营收入比率与其他收入比率也互为反向指标，其和也为1。

一般情况下，基金运作过程中的其他收入不会相差太远，如果某只基金的主营收入比率较高，则表明基金管理人的运作成绩较好。作为证券投资基金而言，其主要业务在于进行证券投资，因此根据主营收入比率的定义，其主营收入比率理应较高。

（3）股票收入比率和债券收入比率

股票收入比率是指股票投资收入主要包括股票买卖差价收入、股息收入和股票投资估值增值等占基金收入的比率。债券收入比率是指债券投资收入主要包括债券买卖差价收入、债券利息收入和债券投资估值增值等占基金收入的比率。从基金股票收入比率和债券收入比率的高低，不仅可以了解基金的收入来源于何种市场，而且还可以了解基金管理人的管理基金的方式。

从股票收入比率来看，如果某只基金的股票收益率较高，则表明其更习惯于在股票市场获取利润，显得较为激进；如果某只基金的股票收益率较低，则表明其兼顾两个市场，显得较为稳健。

如果在一个较长的时间段来考察，基金的股票收入比率和债券收入比率应该是由基金的投资结构所决定，即股票投资比率大，股票收入比率也应该较高，但由于股票投资是一种风险较大的投资，收益在一定程度上具有不确定性，因此在短期也不排除股票投资比率较高而股票收入比率较低的情况出现。

三）证券交易分析

基金在建立和调整投资组合的过程中，伴之而生的是证券交易量和交易费用。对于此两者而言，其绝对大小也并无多大的比较价值。但如果将证券交易量分别与基金规模和交易费用结合起来进行分析，就可以得到许多有价值的结论。

1、基金投资周转率

基金投资周转率是一项反映基金买进和卖出证券数量的指标，反映的是基金买卖其持有证券的频度，其定义是基金在考察期资产购进量或售出量的较小值与基金资产净值之比，它是一项显示基金根本投资战略的重要指标。如果基金投资周转率为b（除非基金不进行任何投资，一般情况下b均应大于零）则意味着基金持有每一种股票或债券的平均时限是1/b个考察期。显然，基金投资组合投资组合周转率低，表明基金倾向于长期投资；如否，则反之。

基金投资周转率受基金类型和基金管理人的投资哲学制约和影响。激进型的基金管理人崇尚快速赢利，并且倾向于频繁的买进与卖出；而保守型的基金管理人则奉行长期的“买进并持有”的投资策略。基金投资周转率从基金交易成本方面会对基金业绩产生重要影响，周转率越高，基金交易成本也越高，而投资者的实际收益就越低。因此，除非某只投资周转率高的基金具有良好的投资业绩，否则在其他因素相同的情况下，投资者应该选择基金投资周转率较低的基金。

2、投资效率

基金证券投资的结果不外乎两种情况，其一是通过证券买卖实现差价收入，其二是持有证券等待卖出时机。因此，对基金的投资效率进行分析，可以分别从基金的交易效率和所持有证券的估值收益率来综合考虑。

基金作为一个机构投资者，其收入的实现主要通过证券买卖来完成的，因此用基金收入来除以得到这些收入所进行的交易量，就可以看出基金交易的效率。如果该指标较高，则表明基金管理人所进行的每一次交易均获得了较高的收益，其交易效率也较高；如果该指标较低，则表明基金管理人所进行的每一次交易获得的收益并不高，其交易效率较低。如果某两只基金A、B所获得的证券买卖差价收入基本相同，但基金A的交易量远大于基金B，则基金A的交易效率指标远小于基金B，因为基金A中有相当一部分交易属于无效或低效交易，除了给租用交易席位的券商创造交易量和佣金收入以外，对基金持有人并无多大好处，相反还增加了基金基金管理人的工作量。这是所有基金管理人在运作基金时必须注意的问题,在买入某种证券前,必须对投资对象进行进行深入地分析。如果不如

此，在匆忙投资之后发现判断失误又马上抛出，这种做法与散户无异，不符合基金作为机构投资者所应该具有的理性投资理念。

（1）基金（股票、债券）交易效率

基金（股票、债券）交易效率指标是指基金（股票、债券）获得证券（股票、债券）买卖差价收入和得到这些差价收入所进行的交易量之间的比值。从基金所公开披露信息

基金银丰投资价值分析报告

基金银丰投资价值分析报 告 Newly compiled on November 23, 2020

基金银丰投资价值分析报告 银河基金管理公司 内容摘要： ●我国经济的持续增长和证券市场的长期向好为基金投资获得良好 回报奠定了坚实基础。 ●国内外实证分析结果表明，通过基金参与证券市场投资是分享国 民经济长期成长果实的较好方法，从中长期来看，不但风险较 低，而且获取的平均收益远高于银行存款和债券的收益，是普通 家庭和养老金等机构投资者理想的中长期投资工具。 ●基金银丰为封闭式平衡型基金（在一定条件下可转为开放式基 金），运作透明、规范、稳健、安全，力求有机融合进取型和 稳健型两种投资风格，实现股票与债券、成长与价值、风险与 收益的适度匹配，属证券投资基金中预期风险较低收益相对稳 定品种，为基金投资人提供了新的投资机会。 ●基金银丰具有品牌、投资时机和投资风格、潜在分红、封闭转 开放等比较优势。 ●近期股票市场和基金市场受宏观经济和政策利好支持，震荡上 行，此时投资基金银丰是投资者获取中长期稳定收益的良机。 目录 一、背景分析 二、比较优势分析

三、产品结构分析 四、预期收益分析 五、实证模拟投资分析 六、投资时机选择 七、分析结论与建议

基金银丰投资价值分析报告 银丰证券投资基金（以下简称“基金银丰”）发行规模为30亿元，为封闭式平衡型基金（在符合一定条件下，可以转为开放式基金），是银河基金管理公司的第一只基金产品，下面对基金银丰的投资价值作一全面分析，以供投资人参考。 一、背景分析 1、我国证券投资基金历史回顾 自1998年3月末规范的证券投资基金正式诞生以来，我国基金业实现了飞速发展。截止到2002年7月5日，我国共有基金管理公司17家，管理的封闭式基金52只，开放式基金5只，基金净资产总值达到940多亿元，约占股票市场流通市值规模的%左右。（见图1） 图1：我国证券投资基金净资产规模（单位：亿元） 数据来源: 中国银河证券基金研究评价中心 国内基金取得的业绩表明，中长期来看，证券投资基金能够提供比其他投资工具更为丰厚的回报。经统计，1998年发行的五只封闭式基金，至2001年底运作近四年，累计现金分红收益率达到%，年平均分红收益率为%。1999年发行的17只封闭式基金，截止到2001年底运作近三年，累计现金分红收益率为%，年平均分红收益率达%，远高于同期最高存款利率%（5年期）、交易所同期发行最高企业债利率%（5年期97中铁（5））和交易所同期发行最高国债利率%（8年期99国债（8））（见图2）。 由于封闭式基金的交易费率仅为%，与股票相比，不用交纳印花税（单边为股票交易金额的2‰），可以节省交易成本。如果考虑交易成本因素，国内基金取得了高于同期上证指数和深证综指年均涨幅（分别为%和%），良好业绩。（见图2）图2：国内基金与同期股票、存款和债券收益率的对比：1998-2001

产业投资基金论文国际经验论文：国外产业投资基金发展研究及启示

产业投资基金论文国际经验论文：国外产业投资基金发展研 究及启示 摘要产业投资基金是将金融与产业发展相结合，将实体经济与虚拟经济向融合的现代金融投资方式，是推动产业结构调整优化的重要工具。在我国，产业投资基金兴起时间较晚，借鉴国外产业投资基金的发展经验，有助于快速建立适应我国经济发展阶段特点的产业投资基金发展体系。 关键词产业投资基金国际经验政策建议 一、国外产业投资基金的兴起 国外私募股权基金产生的根源在于随着金融创新和金融监管的深化，资本与产业相结合的方式不断发生变化。最初的私募股权基金产生于华尔街的犹太商人，其利用少量的自有资金和银行借款，投资价值被低估的企业，进入企业经营过程后，再利用自身强大的人脉和关系网络对企业发展进行改造和创新，待企业经营业绩大幅提高之后出售，从而获得丰厚的资本回报。由于私募股权基金的资金运行的私密性较高、受金融监管的程度较低，大量的金融资本与实体产业相结合必将带来高额的盈利，所以私募股权基金从产生之初就受到金融界和实业界的广泛关注。随着私募股权基金运作和存在形式的演变，目前已经形成公司型基金、信托性基金和有限合伙型基金三种主要组织模式。其中，有限合伙制实

现了权、责、利相匹配的原则，成为了当前国外私募股权基金最主要的形式。有限合伙制中有限合伙人出资较多，但不参与经营，普通合伙人出资较少，但参与日常管理和经营。双方通过有效的委托—代理模式，形成有效的出资和监管制度。 现阶段，私募股权基金已经成为欧美等发达国家金融和产业发展相结合的重要形式。从私募股权基金兴起的历史可以看出，早期的私募股权基金更加类似于风险投资基金，在相当长的一段时间内，私募股权基金与风险投资基金被当作是同义词。现在欧洲很多国家依然将私募股权基金与风险投资完全等同。美国（nvca）认为，创业投资基金投资范围限于中小公司的初创期和扩张期融资，私募股权基金则涵盖所有为企业提供长期股权资本的私募基金，所以私募股权基金应该包括创业投资基金。本文认可美国的划分方式，认为现代私募股权基金不仅包括企业初始阶段的风险投资，更加应该重视对企业扩张和企业并购的投资。在全球化的视角下，私募股权基金向企业扩张和企业并购环节的转移是推动本国经济持续健康发展的重要表现，有助于本国企业在全球化竞争中处于有利地位。 二、国外私募股权基金对产业发展的作用 第一，私募股权基金善于发现潜在的高价值企业，有助

基金投资价值分析报告范文

题目：银河主题策略基金投资价值分析报告类型 学院商学院 专业证券投资与管理 指导教师元发 班级证投1132 班 学号1118043221 1118043253 学生姓名黄淋李德兰 起止日期2013年11月—2014年5月 二零一四年五月十日

目录 摘要 (1) 关键词 (1) 一、银河主题策略基金概况 (1) （一）基本情况 (1) （二）投资目标 (1) （三）投资范围 (1) （四）投资策略 (2) （五）业绩比较基准 (2) 二、银河主题策略基金品牌分析 (2) （一）基金管理公司品牌分析..................................................... (2) （二）基金经理任职分析........................................................... (6) （三）基金业绩分析.......................................................... (9) 三、基金投资价值分析 (12) （一）资产配置分析 (12) （二）行业配置分析 (17) （三）重仓股分析 (23) 四、银河主题策略基金投资建议 (26) （一）风险分析 (26)

（二）投资建议 (27) 五、结束语 (27) 参考文献 (28) 致谢 (28)

银河主题策略投资基金价值分析报告班级：证券投资与管理1132班小组成员：黄淋、李德兰学号：111804321 53 指导老师：刘元发 摘要：随着理财理念的深入人心，基金成为了人们喜闻乐见的一种投资理财工具。本文主要从银河主题策略基金的概况、投资价值分析、投资建议、投资风险等方面来介绍该基金的投资价值，使投资者能更深刻的了解该基金的投资价值和存在的风险，为投资者提供合理投资建议，从而使投资者达到理财的目的。 关键词：股票型基金投资价值投资风险投资选择 一、银河主题策略基金产品概况 （一）基本情况 银河主题策略基金是由银河基金管理有限公司于2012年9月21日成立的，基金代码是519769（前端）,属于契约型开放式投资基金，基金类型为股票型基金，基金投资风格是中盘型，现任基金经理是成胜。截止至：2014年3月31日，最新份额为13.56亿份。截止到2014年4月1日，最新净值是2.141，累计净值是2.141。其管理费用为1.50%（每年），托管费为0.25%（每年），最高申购费率为1.50%（前端），最高赎回费率为0.50%（前端）。目前状态是可以申购、赎回。 （二）投资目标 银河主题策略基金在严格控制风险的前提下，采用主题投资策略和精选个股策略的方法进行投资，力争实现基金资产的长期稳健增长。 （三）投资范围 银河主题策略基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法

北京市产业投资基金发展现状

一、北京市产业投资基金的发展现状 北京作为我国政治、经济和文化中心，各方面的发展均处于我国领先地位，2012年北京市全年实现GDP达17801亿元，增速达7.7%，人均GDP达87091元。北京同时还是我国重要的金融中心之一，在此聚集了大量的金融机构以及金融资本。截至目前，其位于西城区的金融街的金融资产总量已超过全国金融资产总额的60%，聚集了大量的资本财富，在一定程度上也促进了北京产业投资基金市场的发展。 （一）北京市产业投资基金市场募资状况 2008年至2012年在北京市注册成立的产业投资基金（广义，粗略统计）达40只，目标募集资金规模达652.80亿元，其中已完成募集的基金达29只，已募集资金182.34亿元。 图1 2008-2012年北京市注册成立的产业投资基金数量数据来源：Wind资讯 图2 2008-2012年北京市注册成立的产业投资基金募集资金规模数据来源：Wind资讯

（二）北京市产业投资基金类型 在我国广义上的产业投资基金是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。广义上的产业投资基金不仅仅限于直接投资于某一产业或行业的狭义上的产业投资基金，它包含的范围更广，根据产业投资基金的资本来源、主体性质以及组织形态，产业投资基金有不同的分类。从现有在北京注册设立的产业投资基金来看，按资本来源划分，可分为中资、外资以及中外合资三类，其中中资资本类型产业投资基金占绝大部分，除了3只中外合资和1只外只外，其余全部为中资资本。按主体性质划分，主要划分为基础设施型、创业型以及成长型三类，其中创业型产业投资基金占比最高，达46%。 图3 北京市产业投资基金类型 数据来源：Wind资讯 此外，根据组织形式划分，产业投资基金可分为公司制、有限合伙制以及契约制，当前北京市成立的产业投资积极你中主要以有限合伙制为主。 （三）北京市典型产业投资基金发展情况 近五年在北京注册设立的产业投资基金中，有一部分产业投资基金主要投资于某一特定的产业或行业，它们大部分是在北京市政府的牵引下，以扶持北京市基础设施产业的发展或鼓励北京市高科技创新产业的发展为导向，促进北京市相关产业的发展。其中，典型的代表有如侧重于轨道交通装备制造和信息服务业的北京轨道交通产业投资基金，投资于航天行业及其技术领域的北京航天产业基金，关注水务产业、固废处理、垃圾处理及节能减排的中

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基金投资价值分析报告 范文 Standardization of sany group #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#

题目：银河主题策略基金投资价值分析报告类型：Array学院 商学院 专业证券投资与管理 指导教师刘元发 班级证投 1132 班 学号 学生姓名黄淋李德兰 起止日期 2013年11月—2014年5月 二零一四年五月十日 目录 摘要 (1) 关键词 (1) 一、银河主题策略基金概况 (1) （一）基本情 况 (1) （二）投资目标 (1) （三）投资范围 (1) （四）投资策略 (2) （五）业绩比较基准 (2) 二、银河主题策略基金品牌分析 (2) （一）基金管理公司品牌分析..................................................... (2) （二）基金经理任职分析........................................................... (6)

（三）基金业绩分析.......................................................... (9) 三、基金投资价值分析 (12) （一）资产配置分析 (12) （二）行业配置分析 (17) （三）重仓股分析 (23) 四、银河主题策略基金投资建议 (26) （一）风险分析 (26) （二）投资建议 (27) 五、结束语 (27) 参考文献 (28) 致谢 (28)

银河主题策略投资基金价值分析报告班级：证券投资与管理1132班小组成员：黄淋、李德兰学号：1 53 指导老师：刘元发 摘要：随着理财理念的深入人心，基金成为了人们喜闻乐见的一种投资理财工具。本文主要从银河主题策略基金的概况、投资价值分析、投资建议、投资风险等方面来介绍该基金的投资价值，使投资者能更深刻的了解该基金的投资价值和存在的风险，为投资者提供合理投资建议，从而使投资者达到理财的目的。 关键词：股票型基金投资价值投资风险投资选择 一、银河主题策略基金产品概况 （一）基本情况 银河主题策略基金是由银河基金管理有限公司于2012年9月21日成立的，基金代码是519769（前端）,属于契约型开放式投资基金，基金类型为股票型基金，基金投资风格是中盘型，现任基金经理是成胜。截止至：2014年3月31日，最新份额为亿份。截止到2014年4月1日，最新净值是，累计净值是。其管理费用为%（每年），托管费为%（每年），最高申购费率为%（前端），最高赎回费率为%（前端）。目前状态是可以申购、赎回。 （二）投资目标 银河主题策略基金在严格控制风险的前提下，采用主题投资策略和精选个股策略的方法进行投资，力争实现基金资产的长期稳健增长。 （三）投资范围 银河主题策略基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但需符合中国证监会相关规定)。 股票资产占基金资产的60%－95%，债券、现金等金融工具占基金资产的比例为5%-40%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的

新资本市场环境下产业投资基金的发展趋势

新资本市场环境下产业投资基金的发展趋势 永鼎集团祝方 所谓投资基金，是指按照共同投资、共享收益、共担风险的基本原则和股份有限公司的某些原则，运用现代信托关系的机制，以基金方式将各个投资者彼此分散的资金集中起来以实现预期投资目的的投资组织制度。投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，美国称为"共同基金"，英国和香港称为"单位信托基金"，日本和台湾称为"证券投资信托基金"。投资基金有多种不同的分类方式，而按照投资对象的不同，投资基金可以分为证券投资基金和产业投资基金两个大类。 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。 证券投资基金在我国已经获得了一定的发展，目前已经成为资本市场主要的机构投资者，而产业投资基金的发展则相对落后。本文将主要介绍产业投资基金的概念、分类、发展历史等，并分析在新的资本市场环境下产业投资基金未来发展的态势。 一、产业投资基金概述 产业投资基金，是指对非上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的一种利益共享、风险共担的集合投资制度，主要从事创业（风险）投资、企业重组投资以及基础设施投资等实业投资活动。 产业投资基金可以分为三大类： （一）风险投资基金

在一些风险投资较为发达的国家，风险投资基金主要有两种发行方法：一种是私募的公司风险投资基金。通常由风险投资公司发起，出资1％左右，称为普通合伙人，其余的99％吸收企业或金融保险机构等机构投资人出资，称为有限合伙人（只承担有限责任）。普通合伙人的责权利，基本上是这样规定的：一是以其人才全权负责基金的使用、经营和管理；二是每年从基金经营收入中提取相当于基金总额2％左右的管理费；三是基本期限一般为15～20年，期满解散而收益倍增时，普通合伙人可以从收益中分得20％，其余出资者分得80％。 另一种是向社会投资人公开募集并上市流通的风险投资基金，目的是吸收社会公众关注和支持高科技产业的风险投资，既满足他们高风险投资的渴望，又给予了高收益的回报。 风险投资基金与其它投资基金相比，特殊之处在于：一是其投资的对象为高风险的高科技创新企业，失败率较高，一般在60～80％左右，而成功率只有5-20％左右，因此这就要求基金的规模足够大，使得风险投资基金能同时投资于多个风险项目，从而通过其中的一个或几个项目的成功来弥补在其它风险项目上的损失并获取收益；二是基金常采取与其它风险投资公司联合投资的方法，以分散风险；三是基金在决策上经常当机立断，敢于取舍。 风险投资公司对于风险项目的选择、决策和经营，是非常谨慎而严格的。在国外，一般来说，一个风险投资公司每年接触的风险项目，大约有1万个左右，经过选择同意作初步了解的大约150个左右，只占1.5％。在初步了解基础上作深入会谈、研究的大约24～25个，真正同意参股、签约的不到10个，即不到全部申请项目的0.1％。合同执行中，发现投资效益和项目开发前景不理想而果断中止的，大约每年都有1～2个。最后真正获得成功的，则是千里挑一的特优企业。这类成功的企业，经过两三年的创业经营，迅即显露出效益高增长的势头。这时风险投资公司可以采取两种方法收回投资：一种是找一家大的优势企业集团以合适的价格收购，从股权转让中收回投资；另一种则是在专门的证券市场帮助公司上市，在企业的股票10倍、20倍升值时，则出售自己持有的股票，收回投资。 （二）企业重组投资基金

债券型基金投资分析

债券型基金投资分析 一、债券型基金简介 债券型基金是指将基金资产主要投资于债券，通过对债券进行组合投资，寻求较为稳定投资收益的一种类型的基金。债券型基金的投资对象主要包括国债、金融债、企业债、可转债及其衍生品，也在一定程度上参与股票投资。因为其投资的产品收益比较稳定，又被称为“固定收益基金”。根据投资股票的比例不同，债券型基金又可分为纯债券型基金与偏债劵型基金，两者的区别在于，除了可以申购新股以外，纯债型基金不投资股票，所有资金都完全投资于债券市场，而偏债型基金是指将一小部分基金资产投资于股票市场，其余大部分资金都用于债券投资。偏债型基金的优点在于可以根据股票市场走势灵活地进行资产配置，在控制风险的条件下分享股票市场带来的机会。由于债券收益稳定，风险也较小，因而债券基金的风险性较低，适于不愿过多冒险的稳健型投资者。债券基金的价格也受到市场利率、汇率、债券本身等因素的影响，但是其波动程度比股票基金低，因此，债券型基金是一种风险相对偏低的基金品种，其风险低于股票性基金，高于货币市场基金和保本基金。一般来说，公募债券型基金分为A类和C类，A类收取0.08%认购或申购的费用，C类不收取认购或申购的费用，赎回费率较低，大部分不收费，而私募债券型基金根据不同产品，而收取认购或申购费。 二、我国债券型基金发展现状及前景 目前债市处于阶段性牛市，以此为契机，债券基金扩大规模，增加品种，加大创新力度。通过对美国债券市场和债券基金的发展及现状进行分析，我们发现债券市场的充分发展是债券基金产品迅速发展的先决条件。客观上，基础债券市场应满足三个条件，一是市场规模大，二是投资品种丰富，三是流动性好。同时债券基金在投资策略和产品设计上也必须适应债券市场的前进步伐，加大产品开发创新的力度。从债券市场规模来看，由于我国资本市场发展时间较短，并且从一开始企业融资是以股权融资为主导，导致了债权融资发展相对滞后，企业现阶段举债更依赖银行。这导致了我国信用类债券的发展大大落后于市场应有水准。一旦企业开始转向债权融资，我国信用类债券的市场规模将会出现前所未有的快速增长。从产品创新的角度看，一方面，债券基金产品的开发应抓住债券市场扩容这一机会，适时推出以投资信用类债券为主题的产品，刷新产品投资策略，并与债券市场的扩容形成相互促进的良好局面。另一方面，适时推出债券ETF是产品设计较好的切入点。从美国市场情况看，投资者对这类投资工具存在较大的潜在需求。在我国发展债券ETF，一方面可以推动解决交易所市场与银行间市场无法互联互通的问题，另一方面可以拓宽固定收益类产品的投资渠道，最后会进一步促进债券市场的壮大，形成债券基金产品与债券市场良性互动机制。2015年，国内宏观经济增长势头放缓，市场开始进入降息通道，债券市场所蕴藏的巨大投资机会正在逐步显现。债券基金2014年以来的突出表现已逐渐吸引越来越多的投资者将债券基金作为其资产配置的重要组成部分。

第十一章投资组合管理基础

第十一章投资组合管理基础 本章要点：了解证券组合管理的概念；熟悉现代投解基金组合管理的过程。 了解证券投资组合理论的基本假设；熟悉单个证券和证券组合的收益风险衡量方法；熟悉风险分散原理；了解两种和多个风险证券组合的可行集与有效边界；了解无差异曲线的含义以及在最优证券组合中的运用；了解资产组合理论的运用以及在运用中要注意的问题。 了解资本资产定价模型的含义和基本假设；熟悉资本资产定价模型的推导。 第一节、证券组合管理与基金组合管理过程 (一) 证券组合管理的概念 证券组合管理是一种以实现投资组合整体风险一收益最优化为目标，选择纳入投资组合的证券种类并确定适当权重的活动。它是伴随着现代投资理论的发展而兴起的一种投资管理方式。 (二)基金组合管理的过程 1．设定投资政策； 2．进行证券分析； 3．构造投资组合； 4．对投资组合的效果加以评价； 5．修正投资组合。 第二节、现代投资理论的产生与发展 现代投资组合理论主要由投资组合理论、资本资产定价模型、APT模型、有效市场理论以及行为金融理论等部分组成。它们的发展极大地改变了过去主要依赖基本分析的传统投资管理实践，使现代投资管理日益朝着系统化、科学化、组合化的方向发展。 1952年3月，美国经济学哈里.马克威茨发表了《证券组合选择》的论文，作为现代证

券组合管理理论的开端。马克威茨对风险和收益进行了量化，建立的是均值方差模型，提出了确定最佳资产组合的基本模型。由于这一方法要求计算所有资产的协方差矩阵，严重制约了其在实践中的应用。 1963年，威廉·夏普提出了可以对协方差矩阵加以简化估计的单因素模型，极大地推动了投资组合理论的实际应用。 20世纪60年代，夏普、林特和莫森分别于1964、1965和1966年提出了资本资产定价模型CAPM。该模型不仅提供了评价收益一风险相互转换特征的可运作框架，也为投资组合分析、基金绩效评价提供了重要的理论基础。 1976年，针对CAPM模型所存在的不可检验性的缺陷，罗斯提出了一种替代性的资本资产定价模型，即APT模型。该模型直接导致了多指数投资组合分析方法在投资实践上的广泛应用。 第三节、证券投资组合理论的基本假设 (一)投资者以期望收益率和方差(或标准差)来评价单个证券或证券组合 (二)投资者是不知足的和厌恶风险的 (三)投资者的投资为单一投资期 (四)投资者总是希望持有有效资产组合 第四节、单个证券收益风险衡量 投资涉及到现在对未来的决策。因此，在投资上，投资者更多地需要对投资的未来收益率进行预测与估计。马克威茨认为，由于未来收益率往往是不确定的，表现为一个随机变量。因此，可以以期望收益率作为对未来收益率的最佳估计。 数学上，单个证券的期望收益率(或称为事前收益率)是对各种可能收益率的概率加权，用公式可表示为：

中青旅投资价值分析报告

中青旅投资价值分析报 告 Document number：WTWYT-WYWY-BTGTT-YTTYU-2018GT

中青旅投资价值分析报告 对象：资本市场各基金、券商、投资公司分析员及操盘员 目的：配合增发与战略的实施 1.旅游产业价值与机会 旅游产业概述 1.1.1旅游产业价值链构成（旅游资源、旅行社、网上旅游、交通服务体系）1.1.2旅游产业业务构成（观光旅游、商务旅游、会展旅游、休闲旅游、出入境等） 产业价值点 1.2.1直线上升的朝阳产业 总量增长：（1）与GDP同步增长（2）消费者习惯逐渐倾向旅游（3）世界性旅游的重心向亚州倾斜； 结构增长：（1）商务活动日益频繁，在商务出行与会展上面临大的发展机遇（2）出境旅游由于市场的开发，将成为热点 1.2.2旅游产业扩张性（附加价值） （网络类型产业，在此基础上可嫁接多项业务，如交通、房地产、金融等）（强调旅游产业商业化价值在于潜在的未来网络的意义，而非目前业务的盈利率） 1.2.3旅游产业的资源发育日益成熟 酒店、民航等资源处于过剩状况，铁路服务意识增强与旅游资源开发项目增多，以旅行社为基础发育的旅游业将成为发展稳定、风险度较低的行业。 国内旅游产业整合的机会

1.3.1国内旅游业价值链分割与过度竞争（朝阳产业但存在大量亏损与微利的公司，同时小旅行社林立，需要大型公司进行旅游业的整合，形成行业的结构分层，否则整个旅游产业无法规模化运作）； 1.3.2政策限制阻碍价值链的形成，产业化运作困难（如旅行社政策管制、民航价格管制等，但政策管制的放松，对形成产业化运作存在政策机会）； 1.3.3大旅游产业整合者未出现（未有稳定利润基础的大公司、也没有投资能力的大公司对旅游产业进行整合）； 1.3.4国内旅游业组织形式价值流失现象严重（存在组织创新机会）。 2.公司产业位势 旅游产业的竞争格局 国外旅游业的三大经营模式与组织的演变（推销式观光旅游、组合式过渡旅游、选择式休闲旅游） 国内旅游业的经营模式（在目标市场与收入结构、经营策略、组织构成不同）传统旅行社组织：中青旅、国旅、中旅等； 新兴旅行社织织：上海春秋、携程、广之旅。 3.公司发展前景 公司发展战略 中青旅面临行业发展与产业整合的双重机会，为形成大旅游概念，公司的旅游主业的发展战略如下： 3.2.1公民市场的重组（在线旅游与公民市场的重组） 3.2.2前后台一体化发展，打造大旅游价值链（营销网络与后台支持平台的构建）

产业投资基金现状及发展趋势分析

当前产业投资基金现状及发展趋势分析 一、产业投资基金简介 （一）产业投资基金含义 产业投资基金这种称呼来自于国外，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。它具有以下几个特点： （１）作为投资基金的一个种类，它具有"集合投资，专家管理，分散风险，运作规范"的特点。 （２）产业投资基金一般定位于高新技术产业，有效率的基础产业的基础建设，如收费路桥建设、电力建设、城市公共设施建设等，促进产业升级与结构高度化，以高风险实现高收益。 （３）产业投资基金一般以实业投资为主，但也作一定比例的证券投资，以保持基金资产的流动性。 （４）产业投资基金区别于"行业基金"，其投资方向一般是跨行业、综合性、以符合组合投资原则并且避免蜕化为某个行业的行政附属物。 在我国，产业投资基金于上世纪90年代就有许多人提出设立，并推动立法，但一直未迟迟出台。 （二）产业投资基金的类型 大家对证券投资基金这个词一定很熟悉了，其实产业投资基金的类型与证券投资基金非常相似，只是二者的投向不同。证券投资基金

投资于证券市场，产业投资基金投资于实业。同样，产业投资基金按募集方式分为私募基金和公募基金，按基金存续期分为封闭式基金和开放式基金，按基金组织模式分为契约型基金和公司型基金，按投资领域的不同，相应分为创业投资基金、企业重组投资基金、基础设施投资基金等类别。目前，在国外存在的产业投资基金大多为公司型、封闭式、私募式基金。 （三）产业投资基金的运作机制 产业投资基金的运作机制是由基金持有人（股东）、基金组织、基金管理人、基金托管人等通过信托关系构成的系统。 1、基金持有人（股东） 基金持有人是指购买并持有基金单位（股份）的个人或机构，也就是基金的投资者，他们是基金的实际所有者。 一般来说，基金持有人（股东）权利包括分享基金收益、参与基金剩余财产的分配或者转让其持有的基金份额（股份）、出席基金持有人（股东）大会并对审议事项行使表决、查询或者获取公开的基金业务和财务状况资料、基金契约或基金章程规定的其他权利。基金持有人（股东）在享有上述权利的同时，还有履行基金契约或基金章程规定的义务。 2、基金组织 在契约型基金中，基金组织是一个无形机构。虽然有关法律法规规定，基金持有人大会是投资基金的最高权力机构，但在契约型基金中，基金持有人难以集中开会，也就难以落实各项法定权力。所以，

基金的投资策略分析

基金的投资策略分析 摘要 用100万元来投资基金，参考市场上各类基金的实际收益、投资情况与未来的风险，建立数学模型来选出5种市场上真实存在的基金，并分析如何分配投资比例才能让收益最大化。 我们将问题分为如下几个步骤： 步骤一：引入基金变异系数进行筛选 期望收益率 收益率的标准差 基金变异系数 由于期望收益率代表着基金的收益，标准差则反映了基金的波动情况，所以变异系数越小，则表示基金相对风险小，收益率高。我们以2015年1月5日-2017年3月31日的数据为基础，以期望收益率大于5%且成交量大于100万手为指标进行筛选后，对剩余的基金进行变异系数的计算，选出变异系数为正且最小的5支基金：房地产A 、食品A 、银华稳进、商品B 、医药A 。 步骤二：采用指数二次平滑预测法进行预测 我们采用二次指数平滑预测法，计算出步骤一中选出5种基金的趋势预测值和涨幅。由上表可以看出房地产A 总体上升趋势，2017年最高收盘价趋势预测值为4.158，涨幅为30.69%。其他各股的涨幅大都在30%左右。 步骤三：采用层次分析法进行组合 我们采用层次分析法建立以最优投资组合为目标的层次分析结构，准则层为风险、收益两个指标，方案层为5种基金。通过Excel 软件解得各股在最优投资组合中所占的权重，计算每种基金的投资金额： 总风险则按照步骤四中的马克维兹均值—方差模型进行求解，为 6.899%，总收益为10.714万元。 这样可以得到获利最高风险较小的一种投资方式。 步骤四：采用马克维兹均值—方差模型进行风险分析 为了进一步降低风险，为不同需求的基民提供选择，我们继续用马克维兹均值—方差模型，以投资组合的方差最小为目标函数，建立收益期望大于12%的投资组合模型： 最后计算出的最小风险为3.564%，总收益为8.334万元。 关键词：基金变异系数 二次指数平滑 层次分析法 马克维兹均值—方差模型 基金名 房地产A 食品A 银华稳进 商品B 医药A 投资金额（万） 6.3 22.08 11.89 35.46 24.26 基金名 房地产A 食品A 银华稳进 商品B 医药A 投资金额（万） 42.76 3.68 32.56 0 20.99

《投资组合管理》练习题

第十章《投资组合管理》练习题 一、名词解释 收入型证券组合?增长型证券组合?指数化证券组合 资产组合的有效率边界风险资产?单一指数模型 二、简答题 1．什么是夏普指数、特雷纳指数和詹森指数?这三种指数在评价投资组合业绩时有何优缺点？ 2．如何认识评估投资组合业绩时确立合理的基准的重要性？ 3．马柯威茨投资组合理论存在哪些局限性？ 4．最优投资组合是如何确定的？ 三、单项选择题 1.看投资组合管理人是否会主动地改变组合的风险以适应市场的变化以谋求高额收益的做法是考查投资组合管理人的__＿___能力。 A.市场时机选择 B.证券品种选择 C.信息获取 Ｄ.果断决策 2.若用詹森指数来评估三种共同基金的业绩。在样本期内的无风险收益率为６％,市场资产组合的平均收益率为１８%。三种基金的平均收益率、标准差和贝塔值如下。则那种基金的业绩最好？ A.基金A B．基金B C.基金C

Ｄ．基金A和Ｂ不分胜负 3.反映投资组合承受每单位系统风险所获取风险收益的大小的指数是___＿_＿。 Ａ．夏普指数 B.特雷纳指数 C.詹森指数 D．估价比率 4.可能影响一个国际性分散投资组合的业绩表现的是。 Ａ．国家选择?Ｂ.货币选择 Ｃ.股票选择? D.以上各项均正确 5.是指目标为在满足明确的风险承受能力和适用的限制条件下，实现既定的回报率要求的策略。 A．投资限制??Ｂ.投资目标 Ｃ．投资政策 D.以上各项均正确 6.捐赠基金由持有。 Ａ.慈善组织?B.教育机构 Ｃ．赢利公司?D．A和Ｂ 7.关注投资者想得到多少收益和投资者愿意承担多大风险之间的替代关系。 Ａ．慈善组织??B.教育机构 C．赢利公司??D.A和B ８、现代证券投资理论的出现是为解决_＿__＿＿。 A 证券市场的效率问题 Ｂ衍生证券的定价问题 C 证券投资中收益-风险关系 D 证券市场的流动性问题 9、美国著名经济学家______195２年系统提出了证券组合管理理论。 A 詹森 B 特雷诺

精编【价值管理】基金银丰投资价值分析报告

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基金银丰投资价值分析报告 银河基金管理公司 内容摘要： ●我国经济的持续增长和证券市场的长期向好为基金投资获 得良好回报奠定了坚实基础。 ●国内外实证分析结果表明，通过基金参与证券市场投资是 分享国民经济长期成长果实的较好方法，从中长期来看， 不但风险较低，而且获取的平均收益远高于银行存款和债 券的收益，是普通家庭和养老金等机构投资者理想的中长 期投资工具。 ●基金银丰为封闭式平衡型基金（在一定条件下可转为开 放式基金），运作透明、规范、稳健、安全，力求有机融 合进取型和稳健型两种投资风格，实现股票与债券、成 长与价值、风险与收益的适度匹配，属证券投资基金中 预期风险较低收益相对稳定品种，为基金投资人提供了 新的投资机会。 ●基金银丰具有品牌、投资时机和投资风格、潜在分红、 封闭转开放等比较优势。 ●近期股票市场和基金市场受宏观经济和政策利好支持， 震荡上行，此时投资基金银丰是投资者获取中长期稳定 收益的良机。

目录 一、背景分析 二、比较优势分析 三、产品结构分析 四、预期收益分析 五、实证模拟投资分析 六、投资时机选择 七、分析结论与建议

基金银丰投资价值分析报告 银丰证券投资基金（以下简称“基金银丰”）发行规模为30亿元，为封闭式平衡型基金（在符合一定条件下，可以转为开放式基金），是银河基金管理公司的第一只基金产品，下面对基金银丰的投资价值作一全面分析，以供投资人参考。 一、背景分析 1、我国证券投资基金历史回顾 自1998年3月末规范的证券投资基金正式诞生以来，我国基金业实现了飞速发展。截止到2002年7月5日，我国共有基金管理公司17家，管理的封闭式基金52只，开放式基金5只，基金净资产总值达到940多亿元，约占股票市场流通市值规模的6.8%左右。（见图1） 图1：我国证券投资基金净资产规模（单位：亿元） 数据来源: 中国银河证券基金研究评价中心 国内基金取得的业绩表明，中长期来看，证券投资基金能够提供比其他投资工具更为丰厚的回报。经统计，1998年发行的五只封闭式基金，至2001年底运作近四年，累计现金分红收益率达到90.48%，年平均分红收益率为22.62%。1999年发行的17只封闭式基金，截止到2001年底运作近三年，累计现金分红收益率为37.97%，年平均分红收益率达12.66%，远高于同期最高存款利率

股票型基金投资价值分析报告

股票型基金投资价值分析报告 组员：李一康（20%） 戴慧（20%） 汪萌（20%） 史悦（20%） 张雪茹（20%）

一、概述 （一）基金简介 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。 （二）股票型基金概述和种类 股票型基金又称股票基金，是指投资于股票市场的基金。股票型基金的股票仓位不能低于80%。 按股票种类分，股票型基金可以按照股票种类的不同分为优先股基金和普通股基金。优先股基金是一种可以获得稳定收益、风险较小的股票型基金，其投资对象以各公司发行的优先股为主，收益主要来自于股利收入。而普通股基金以追求资本利得和长期资本增值为投资目标，风险要较优先股基金高。 按基金投资分散化程度，可将股票型基金分为一般普通股基金和专门化基金，前者是指将基金资产分散投资于各类普通股票上，后者是指将基金资产投资于某些特殊行业股票上，风险较大，但可能具有较好的潜在收益。 按基金投资的目的，可将股票型基金分为资本增值型基金、成长型基金及收入型基金。资本增值型基金投资的主要目的是追求资本快速增长，以此带来资本增值，该类基金风险高、收益也高。 成长型基金投资于那些具有成长潜力并能带来收入的普通股票上，具有一定的风险。股票收入型基金投资于具有稳定发展前景的公司所发行的股票，追求稳

定的股利分配和资本利得，这类基金风险小，收入也不高。 （三）股票型基金特点 与其他基金相比，股票基金的投资对象具有多样性，投资目的也具有多样性。 与投资者直接投资于股票市场相比，股票基金具有分散风险、费用较低等特点。对一般投资者而言，个人资本毕竟是有限的，难以通过分散投资种类而降低投资风险。但若投资于股票基金，投资者不仅可以分享各类股票的收益，而且也可以通过投资于股票基金而将风险分散于各类股票上，大大降低了投资风险。此外．投资者投资了股票基金，还可以享受基金大额投资在成本上的相对优势，降低投资成本，提高投资效益，获得规模效益的好处。 从资产流动性来看，股票基金具有流动性强、变现性高的特点。股票基金的投资对象是流动性极好的股票，基金资产质量高、变现容易。 对投资者来说，股票基金经营稳定、收益可观。一般来说，股票基金的风险比股票投资的风险低。因而收益较稳定。不仅如此，封闭式股票基金上市后，投资者还可以通过在交易所交易获得买卖差价金期满后，投资者享有分配剩余资产的权利。 股票基金还具有在国际市场上融资的功能和特点。就股票市场而言，其资本的国际化程度较外汇市场和债券市场为低。一般来说，各国的股票基本上在本国市场上交易，股票投资者也只能投资于本国上市的股票或在当地上市的少数外国公司的股票。在国外，股票基金则突破了这一限制、投资者可以通过购买股票基金，投资于其他国家或地区的股票市场，从而对证券市场的国际化具有积极的推动作用。从海外股票市场的现状来看，股票基金投资对象有很大一部分是外国公司股票。 二、宏观分析 （一）政策环境 1.货币政策 央行不到一个月内两次针对降准谣言的发声。4月19日中央政治局会议，分析研究了当前经济形势，部署当前经济工作，并为货币政策定下了基调。会议指出“稳健的货币政策要松紧适度”，要注重以供给侧结构性改革的办法稳需求，坚持结构性去杠杆。

企业年金基金的资产组合模型.doc

年金基金的投资组合：理论、模型与实践 李曜 （上海财经大学金融学院，上海200433） 摘要：企业年金在我国处于变革和发展的关键时期，未来巨量资金的投资组合问题值得关注。本文回顾了西方养老基金投资领域的研究文献，无论是税收套利模型还是对养老金收益担保公司的看跌期权模型，都不能解释现实。国际经验研究表明，企业年金的投资组合和发起企业的经营活动现金收益率有密切关系。本文提出了一个考虑发起企业的经营活动现金回报率之后的年金组合理论模型，分析了当前我国行业年金、地方企业年金以及保险公司经办年金等三类年金的投资组合情况，并提出了相关政策建议。 关键词：企业年金；投资组合；理论模型；海外养老金投资 作者简介：李曜，经济学博士，上海财经大学金融学院副教授，研究方向：公司金融与投资理论。 中图分类号：F8309 文献标识码：A The investment of corporate pension fund: theory, model and practice Abstract：China’s corporate pension fund is at the crucial stage of transform and development. The investment of such a huge fund needs pre-research. The paper reviews the western literature on pension fund investment. Whether the theoretical tax arbitrage model or the put-to-PBGC model cannot be applied in the practice. The empirical study indicates that the affinity exists between the cash flow return of company and its pension’s portfolio. The author advocates a pension portfolio model inspired by such an affinity. At last the paper analyses the present investment of three patterns o f China’s pensions managed by the industry, the local authority, and the insurance company. The author gives policy suggestions in conclusion. 2004年以来至今，一系列企业年金法规制度以前所未有的密度出台，为我国企业年金的长足发展夯实了制度基础，将我国企业年金推入了一个全新时代。2005年8月，劳动和社会保障部公布了获得37个年金基金管理资格的29家机构，年金正式具备了开展市场化运作的条件。按照企业年金规模占GDP的比例估计，2012、2020、2030年分别可以达到10%、15%和20%，具体规模分别为1.5万亿元、5.8万亿元和14.5万亿元。[1] 因此，在市场前景广阔、法规政策引导、相关机构齐备的新形势下，我国年金基金的投资成为一个非常现实和迫切需要研究的问题。本文拟总结西方年金基金投资的理论以及实践经验，为我国年金的投资提供借鉴。 年金投资组合的理论及经验研究 年金基金管理中，首先需要确定基金的资产组合，西方学者在该领域的研究主要有两个理论模型。一个是税收套利（tax arbitrage）模型，由Black 和Tepper分别提出（Black , 1980; Tepper, 1981），他们认为养老基金应全部投资于公司债券。理由是公司债券是所有金融工具中税负最重的，必须提供足够的收益，才能吸引纳税投资者的投资，而免税投资者持有公司债券相当于获得了“经济租金”。比如一种债券提供10%的收益率，才能吸引一个30%边际税率的纳税投资者，纳税投资者获得了7%的税后投资回报，而免税投资者则可以多获得3%的收入。税收套利模型认为养老基金法人作为免税投资者，应充分利用免税优势，获得最大利益。这一理论模型仅仅从税收角度考虑问题，在实践中，很少有养老基金完全采用这一理论。Bodie等人对美国539个企业的养老基金进行了研究（Bodie, Light, Morck, Taggart,1985），发现不到10%的基金是100%的固定收入证券组合。 另一个理论模型可以称为“对养老金收益担保公司的看跌期权模型”（the Put to PBGC）。由Sharpe, Treynor和Harrison等提出（Sharpe,1976; Treynor, 1977; Harrison and Sharpe, 1983），他们认为养老基金资产组合应该全部投资于股票和其他高风险的资产。原因在于美国政府的养老金收益担保公司（pension benefit guaranty corporation, PBGC）保证了参保企业养老基金的最终责任，在公司无法支付退休职工的养老金时，由PBGC接管养老基金的全部资产并加上发起公司净资产市场价值的30%。这等于是公司养老计划和