外汇对冲操作方式

外汇对冲操作方式

2009-10-02 10:00:53| 分类：外汇专集 | 标签： |字号大中小订阅

一、对冲操作的的保证金与开仓量配比

保证金交易风险极大，确实赔钱者众多。其实，保证金交易可以对冲，用对冲操作防范风险。这种操作盈利未必最大，但可以保证不亏损。必须记住，只有在方向性很明确时才能冒险单边操作，这种行情在一年中没有几次。所以，按不同风险情况确定不同比例，在同样货币对上同时建仓。这种操盘方式被认为是傻瓜式操作，因为它唯一可以展示经验或水平的地方是怎样选择速度最快、弹性最大的货币对。然而，正因为它傻，所以才不赔。相反，许多聪明人因为选择单边重仓操作，挣钱容易，赔光也快。

在保证金操作中，我们一般选择 100倍的资金杠杆，收益风险不大不小，由于是对冲，可使开仓数量适当放大，等于增加了资金量——同样的资金量可以获取更大的效益。只要我们的风险控制点恰当——主要表现在何时拆仓（止损），建仓时机和拆仓时机选择准确，这种双帐户操作，风险几乎等于零。

我们同时在相同的货币对上买涨和买跌。这样，汇价无论向什么方向波动，收益与损失都成正比，损失的只是手续费。但是，汇率的波动有快有慢，到重要支撑位必然反弹。我们在重要支撑位卖掉盈利的筹码，待汇价反弹时再将亏损的筹码拆仓，甚至可以持有一段时间，因为，我们总体保证金的抵抗风险能力可以到几百点。这种操盘方法往往使我们双边获利起码保证每天盈利。

这其中的难点在于：1，必须首先判断什么货币对速度最快——每天不同，然后再判断在这个货币对上开仓点位上下的支撑或阻力强度，以便确认拆仓和止损的点位设置。2，必须判断一天的行情在什么时候走完——开始反方向运动。

二、必须在汇价跌至重要支撑位或可能突破重要阻力位附近时同时建仓

（一）难点：

怎样确定该支撑位或阻力位的强度，如果严格按照到达支撑位或突破阻力位时再买入，容易错失良机，而如果提前买入，往往价格偏高，使得收益风险比失调，止损难设。

（二）应对技巧

所以，首先必须判断该支撑位的强度，如较高，可提前入场，反正我们是对冲操作，有效突破确认，则将方向买错的一方拆仓——平掉；如该支撑位强度适中，则在震荡区域提前入场，双方向设立严格的止损，或在价格从支撑位附近反弹时拆仓；如支撑位较弱，则用1/2比建仓，既可能性最大的方向与可能性较小的方向按不同比例建仓。

三、价格升破重要阻力位时的建仓技巧；

首先要研究该阻力位的强度和升破的概率；如概率较高，则可考虑提前入场，1/2比例建仓；在汇价上升过程中设止损拆仓，并按照金字塔原则对盈利的仓位按倍数加码。如升破概率较低，可选择

1/1资金同时建仓，等待突破后拆仓，同时不追涨杀跌，盈利仓位见好就收；

四、价格升至重要阻力位时的拆仓技巧

必须确定是大趋势走势还是区间震荡。由于过早平仓会使利润无法最大化，所以还是坚持对冲操作，贴紧重要阻力位时拆仓或自动止损。

（二）应对技巧

如阻力较弱，突破概率相对较大，且市场处于趋势市场，则在接近阻力位前采取1/2仓位建仓，在突破阻力位时拆仓或设定自动止损。在突破的方向已经盈利的仓位按突破与买入点的倍数平仓——止盈。如阻力位较强，且市场处于区间震荡市场，在接近阻力位时按反方向1/2对冲建仓，既买跌的方向为2，买涨的方向1，达到阻力位则拆仓——已经盈利。同时，在阻力位下方一定幅度为另一个单子设立严格的止损，再向相反的方向运行则自动止损。如价格未达到止损价位，则持仓等待，或在回到买入价位之下时平仓。保住胜利果实。

五、在价格运行至重要时间点时的拆仓技巧

每天建仓和拆仓，坚持空仓睡觉是对冲操盘的原则，除了在重要支撑位和阻力位建仓和拆仓之外，时间段和时间点也很重要。中国人非常幸运，因为，当我们上班时，日本刚刚开盘，我们可以建仓玩1个小时，而国际市场最火暴的时间段则在欧洲时段和北美时段的上午，我们正好下班在家。由于大行情或回吐段往往发生在北美时段的下午，我们正好在晚上做一个来回。对这个特点，我们必须抓住，由于大行情的主要运行区域在欧洲时段或全球时段，往往一浪接一浪，此时要有耐心，在行情没有走完时不要轻

易拆仓——可以离开看电视去。如果我们实在看不清行情的末尾是在那里，必须坚持到半夜分，一般来说，在这个时段多大的行情都会回吐，有20点左右的震荡，是拆仓的最后时机。

六、对冲的止损设置技巧

还是必须确定市场特征，是属于大趋势运行还是区间震荡，好的止损价格以好的建仓价格为前提。在上升或下跌趋势明显时的操作坚持顺势而为，止损可以适度放宽。比如，对于上升概率比较大的仓位止损幅度可以适当放宽；对明显的区间震荡行情止损幅度也可以放宽；但是，在下跌过程中抢反弹的逆势操作止损幅度不宜过宽。这是原则！

一个可学习的操作系统

汇仙操盘三大系统：

一、形态系统：

1、 K线形态、2浪型形态

二、阻力支撑系统：

1、均线阻力支撑、 2黄金分割 3、趋势线

三、指标系统：

1、KDJ

2、MACD、

3、RSI

当这三大系统两项或三项都出现卖出或买入信号就采取行动！

外汇现货短期操盘策略

一、卖空

A、外汇价在高位形成2B 头寸开仓在跌破前期高点附近，止损摆在新高附近+5点，加码原则是有效2B 形成止损同样设在新高附近

B、 MACD 红柱逐渐缩小，最好出现直柱背离或顶背离

KDJ 在新高附近出现连续顶背离有死叉迹象或即将死叉

RSI 指标顶背离明显

W %R 指标在O 线附近

（上述指标以30分钟和60分钟做为重要参考依据，建仓头寸选择5分钟和15分钟出现的上述情况采取行动）

C、形态对应：K 线图表出现滞张形成较长上影线或较长上影十字星。锤头和双锤头，以及阴包阴，5线由陡峭上升转为平缓向10线靠拢。其后逐渐演绎为V 形顶，M 头、头肩顶、圆弧顶形态，击穿顶线可继续放空，止损应摆在上述头部加5点的位置，以防汇价反行。。

D、方向确立：趋势变动123法则、三天法则、缺口法则

总述：严格按照上述原则执行，适当参考SAR 指标，但要注意短期趋势、中期趋势是否一致。如果方向相反，卖空须谨慎而行，特别是当汇价跌在平均线的60分钟的55小时线密切注意汇价的方向。如果略微跌破或跌破以后，下行不远，在此位置有底部形态出现，技术指标调整到低位要立即停止放空，在放空过程中，对于停损的设置应动态控制。如获利较大，第一停损位应设在成本处，第二停损位应设在一定的获利处；第三停损位应设在目标头寸最大止赚处。

二、买进

A . 汇价在低位形成2

B ，头寸建立在跌破前期低点又回升到前期低点附近时，止损摆在最新低点附近加5点处。加码原则是2B有效形成超越前期低点，止损同样设在新低附近

B. 指标对应：

1. MACD绿柱逐渐缩小，最好出现直柱背离或顶背离。

2. KDJ 在新低附近出现连续的底背离，有金叉迹象，或已形成金叉。

3. RSI 指标在新低处，底背离明显

4. W%R指标多次触及100

（上述指标以30分钟或60分钟作为重要参考，建仓头寸选择在5分钟或15分钟的低位采取行动）

C. 形态对应：K 线图表出现单针探底或双针探底或较长十字星和晨星组合或底部阳包阴，五线由陡峭下跌转为平缓向上向十线趋近。其后逐渐演绎为V 形底、W 底、头尖底、圆弧底、升破颈线，当建头寸和加码买进。止损应摆在上述底部+5点的新低附近以防假底部形成。

D. 趋势变动123法则：三天法则、缺口法则、尤其注意30分钟和60分钟的55线附近的支撑作用，如果中长线趋势特别是日线趋势是向上的，在55线附近上述K 线底部形态出现，当其攻击55线或已经升破55线或形态的井线，技术指标处于中低位，应择机买进和加吗头寸。如55线不能有效支撑并形成下跌中继形态则不能开仓或加码。应执行放空的策略。平均线在55线的附近出现多均线的粘合应特别当心。停损位置应动态控制，但不能善自改变第一停损位往下调，只能根据走势不断向上调整。第一变动在成本处，第二变更在一定获利处，第三停损是建仓的目标利润处。

心态控制

一、必须排斥情绪干扰，每天都是新的开始，必须忘记部位和损失成本，不论仓位承担的巨额的损失或累计的重大获利，必须诚实面对自己。欺骗自己是发生亏损的主要理由。重点做好以下三方面工作：

1、预期的情况是否发生

2、面对目前的价格你想买进还是放空

3、建立仓位当初的行情发展目前实现的机率是否仍然相同

忽略以下几方面：

1、仓位目前已经承担多少损失

2、仓位目前已经累计多少获利

3、建立仓位的成本

4、期待行情可能朝有利的方向发展

二、优秀交易员会等待胜算最高风险最低的机会，也就是风险/报酬=1：3以上的机会出现，耐心是一个优秀交易员所必备的素质。

三、不能勉强进行交易。没有机会或情绪不佳时不能建立仓位，交易游戏的关键是能持续发现获胜的先机。建仓必须在胜算高的机会上，而不是高风险低收益的点位上。

四、不断反省与重估自己的心态表现。不断完善自己的交易系统和方法。

五、最初的损失往往是最小的损失，不能任由情况继续恶化，不采取任何保护措施。

六、 1、每笔交易必须设定进出场目标价位，风险/报酬》=1：1以上

2、运用坚强的意志力

3、让人监督你的交易

七、不要轻易改变成功的方法以及获利的交易系统，除非这些方法和交易系统再实战中胜算较低时，方能改变。

八、判断成败的关键是严格遵守交易系统，不要跟据盈亏结果界定成败。

交易守则

一、根据计划进行交易并严格遵守计划

二、顺势交易，判断趋势反转的价位

三、采用停损策略，每笔交易指令下达后停损单必须跟进

四、心存怀疑，胜算逐步减少时立即出场

五、交易需要耐心，无明显机会不能勉强进场交易

六、迅速认赔，让获利头寸持续发展

七、不能让获利头寸演变为亏损

八、在弱势中买进，在强势中卖出

九、不可摊平亏损，亏损头寸不可加码

十、价格迅速变动时，不要建立头寸

十一、要注意检讨自己的错误，亏损交易未必代表错误，错误也未必导致亏损

十二、必须保存交易记录用来不断反思总结

判定趋势变动的123准则

一、趋势线必须被突破，价格必须穿越绘制的趋势线

二、上升趋势不再创新高或下降趋势不再创新低

三、在下降趋势中价格向上穿越先前的短期反弹高点或在上升趋势中价格向下穿越先前的短期回档低点

2B 准则

一、在上升趋势中，如果价格已经穿越先前的高价未能持续上升，稍后跌先前的的高点，则趋势可能发生反转；

二、在下降趋势中，如果价格跌破先前的低点，未能继续创新低，稍后又涨回先前的低点之上，则趋势可能反转。

一、对冲操作的的保证金与开仓量配比

保证金交易风险极大，确实赔钱者众多。其实，保证金交易可以对冲，用对冲操作防范风险。这种操作盈利未必最大，但可以保证不亏损。必须记住，只有在方向性很明确时才能冒险单边操作，这种行情在一年中没有几次。所以，按不同风险情况确定不同比例，在同样货币对上同时建仓。这种操盘方式被认为是傻瓜式操作，因为它唯一可以展示经验或水平的地方是怎样选择速度最快、弹性最大的货币对。然而，正因为它傻，所以才不赔。相反，许多聪明人因为选择单边重仓操作，挣钱容易，赔光也快。

在保证金操作中，我们一般选择 100倍的资金杠杆，收益风险不大不小，由于是对冲，可使开仓数量适当放大，等于增加了资金量——同样的资金量可以获取更大的效益。只要我们的风险控制点恰当——主要表现在何时拆仓（止损），建仓时机和拆仓时机选择准确，这种双帐户操作，风险几乎等于零。

我们同时在相同的货币对上买涨和买跌。这样，汇价无论向什么方向波动，收益与损失都成正比，损失的只是手续费。但是，汇率的波动有快有慢，到重要支撑位必然反弹。我们在重要支撑位卖掉盈

利的筹码，待汇价反弹时再将亏损的筹码拆仓，甚至可以持有一段时间，因为，我们总体保证金的抵抗风险能力可以到几百点。这种操盘方法往往使我们双边获利起码保证每天盈利。

这其中的难点在于：1，必须首先判断什么货币对速度最快——每天不同，然后再判断在这个货币对上开仓点位上下的支撑或阻力强度，以便确认拆仓和止损的点位设置。2，必须判断一天的行情在什么时候走完——开始反方向运动。

二、必须在汇价跌至重要支撑位或可能突破重要阻力位附近时同时建仓

（一）难点：

怎样确定该支撑位或阻力位的强度，如果严格按照到达支撑位或突破阻力位时再买入，容易错失良机，而如果提前买入，往往价格偏高，使得收益风险比失调，止损难设。

（二）应对技巧

所以，首先必须判断该支撑位的强度，如较高，可提前入场，反正我们是对冲操作，有效突破确认，则将方向买错的一方拆仓——平掉；如该支撑位强度适中，则在震荡区域提前入场，双方向设立严格的止损，或在价格从支撑位附近反弹时拆仓；如支撑位较弱，则用1/2比建仓，既可能性最大的方向与可能性较小的方向按不同比例建仓。

三、价格升破重要阻力位时的建仓技巧；

首先要研究该阻力位的强度和升破的概率；如概率较高，则可考虑提前入场，1/2比例建仓；在汇价上升过程中设止损拆仓，并按照金字塔原则对盈利的仓位按倍数加码。如升破概率较低，可选择

1/1资金同时建仓，等待突破后拆仓，同时不追涨杀跌，盈利仓位见好就收；

四、价格升至重要阻力位时的拆仓技巧

必须确定是大趋势走势还是区间震荡。由于过早平仓会使利润无法最大化，所以还是坚持对冲操作，贴紧重要阻力位时拆仓或自动止损。

（二）应对技巧

如阻力较弱，突破概率相对较大，且市场处于趋势市场，则在接近阻力位前采取1/2仓位建仓，在突破阻力位时拆仓或设定自动止损。在突破的方向已经盈利的仓位按突破与买入点的倍数平仓——止盈。如阻力位较强，且市场处于区间震荡市场，在接近阻力位时按反方向1/2对冲建仓，既买跌的方向为2，买涨的方向1，达到阻力位则拆仓——已经盈利。同时，在阻力位下方一定幅度为另一个单子设立严格的止损，再向相反的方向运行则自动止损。如价格未达到止损价位，则持仓等待，或在回到买入价位之下时平仓。保住胜利果实。

五、在价格运行至重要时间点时的拆仓技巧

每天建仓和拆仓，坚持空仓睡觉是对冲操盘的原则，除了在重要支撑位和阻力位建仓和拆仓之外，时间段和时间点也很重要。中国人非常幸运，因为，当我们上班时，日本刚刚开盘，我们可以建仓玩1个小时，而国际市场最火暴的时间段则在欧洲时段和北美时段的上午，我们正好下班在家。由于大行情或回吐段往往发生在北美时段的下午，我们正好在晚上做一个来回。对这个特点，我们必须抓住，由于大行情的主要运行区域在欧洲时段或全球时段，往往一浪接一浪，此时要有耐心，在行情没有走完时不要轻易拆仓——可以离开看电视去。如果我们实在看不清行情的末尾是在那里，必须坚持到半夜分，一般来说，在这个时段多大的行情都会回吐，有20点左右的震荡，是拆仓的最后时机。

六、对冲的止损设置技巧

还是必须确定市场特征，是属于大趋势运行还是区间震荡，好的止损价格以好的建仓价格为前提。在上升或下跌趋势明显时的操作坚持顺势而为，止损可以适度放宽。比如，对于上升概率比较大的仓位止损幅度可以适当放宽；对明显的区间震荡行情止损幅度也可以放宽；但是，在下跌过程中抢反弹的逆势操作止损幅度不宜过宽。这是原则！

一个可学习的操作系统

汇仙操盘三大系统：

一、形态系统：

1、 K线形态、2浪型形态

二、阻力支撑系统：

1、均线阻力支撑、 2黄金分割 3、趋势线

三、指标系统：

1、KDJ

2、MACD、

3、RSI

当这三大系统两项或三项都出现卖出或买入信号就采取行动！

外汇现货短期操盘策略

一、卖空

A、外汇价在高位形成2B 头寸开仓在跌破前期高点附近，止损摆在新高附近+5点，加码原则是有效2B 形成止损同样设在新高附近

B、 MACD 红柱逐渐缩小，最好出现直柱背离或顶背离

KDJ 在新高附近出现连续顶背离有死叉迹象或即将死叉

RSI 指标顶背离明显

W %R 指标在O 线附近

（上述指标以30分钟和60分钟做为重要参考依据，建仓头寸选择5分钟和15分钟出现的上述情况采取行动）

C、形态对应：K 线图表出现滞张形成较长上影线或较长上影十字星。锤头和双锤头，以及阴包阴，5线由陡峭上升转为平缓向10线靠拢。其后逐渐演绎为V 形顶，M 头、头肩顶、圆弧顶形态，击穿顶线可继续放空，止损应摆在上述头部加5点的位置，以防汇价反行。。

D、方向确立：趋势变动123法则、三天法则、缺口法则

总述：严格按照上述原则执行，适当参考SAR 指标，但要注意短期趋势、中期趋势是否一致。如果方向相反，卖空须谨慎而行，特别是当汇价跌在平均线的60分钟的55小时线密切注意汇价的方向。如果略微跌破或跌破以后，下行不远，在此位置有底部形态出现，技术指标调整到低位要立即停止放空，在放

空过程中，对于停损的设置应动态控制。如获利较大，第一停损位应设在成本处，第二停损位应设在一定的获利处；第三停损位应设在目标头寸最大止赚处。

二、买进

A . 汇价在低位形成2

B ，头寸建立在跌破前期低点又回升到前期低点附近时，止损摆在最新低点附近加5点处。加码原则是2B有效形成超越前期低点，止损同样设在新低附近

B. 指标对应：

1. MACD绿柱逐渐缩小，最好出现直柱背离或顶背离。

2. KDJ 在新低附近出现连续的底背离，有金叉迹象，或已形成金叉。

3. RSI 指标在新低处，底背离明显

4. W%R指标多次触及100

（上述指标以30分钟或60分钟作为重要参考，建仓头寸选择在5分钟或15分钟的低位采取行动）

C. 形态对应：K 线图表出现单针探底或双针探底或较长十字星和晨星组合或底部阳包阴，五线由陡峭下跌转为平缓向上向十线趋近。其后逐渐演绎为V 形底、W 底、头尖底、圆弧底、升破颈线，当建头寸和加码买进。止损应摆在上述底部+5点的新低附近以防假底部形成。

D. 趋势变动123法则：三天法则、缺口法则、尤其注意30分钟和60分钟的55线附近的支撑作用，如果中长线趋势特别是日线趋势是向上的，在55线附近上述K 线底部形态出现，当其攻击55线或已经升破55线或形态的井线，技术指标处于中低位，应择机买进和加吗头寸。如55线不能有效支撑并形成下跌中继形态则不能开仓或加码。应执行放空的策略。平均线在55线的附近出现多均线的粘合应特别当心。停损位置应动态控制，但不能善自改变第一停损位往下调，只能根据走势不断向上调整。第一变动在成本处，第二变更在一定获利处，第三停损是建仓的目标利润处。

心态控制

一、必须排斥情绪干扰，每天都是新的开始，必须忘记部位和损失成本，不论仓位承担的巨额的损失或累计的重大获利，必须诚实面对自己。欺骗自己是发生亏损的主要理由。重点做好以下三方面工作：

1、预期的情况是否发生

2、面对目前的价格你想买进还是放空

3、建立仓位当初的行情发展目前实现的机率是否仍然相同

忽略以下几方面：

1、仓位目前已经承担多少损失

2、仓位目前已经累计多少获利

3、建立仓位的成本

4、期待行情可能朝有利的方向发展

二、优秀交易员会等待胜算最高风险最低的机会，也就是风险/报酬=1：3以上的机会出现，耐心是一个优秀交易员所必备的素质。

三、不能勉强进行交易。没有机会或情绪不佳时不能建立仓位，交易游戏的关键是能持续发现获胜的先机。建仓必须在胜算高的机会上，而不是高风险低收益的点位上。

四、不断反省与重估自己的心态表现。不断完善自己的交易系统和方法。

五、最初的损失往往是最小的损失，不能任由情况继续恶化，不采取任何保护措施。

六、 1、每笔交易必须设定进出场目标价位，风险/报酬》=1：1以上

2、运用坚强的意志力

3、让人监督你的交易

七、不要轻易改变成功的方法以及获利的交易系统，除非这些方法和交易系统再实战中胜算较低时，方能改变。

八、判断成败的关键是严格遵守交易系统，不要跟据盈亏结果界定成败。

交易守则

一、根据计划进行交易并严格遵守计划

二、顺势交易，判断趋势反转的价位

三、采用停损策略，每笔交易指令下达后停损单必须跟进

四、心存怀疑，胜算逐步减少时立即出场

五、交易需要耐心，无明显机会不能勉强进场交易

六、迅速认赔，让获利头寸持续发展

七、不能让获利头寸演变为亏损

八、在弱势中买进，在强势中卖出

九、不可摊平亏损，亏损头寸不可加码

十、价格迅速变动时，不要建立头寸

十一、要注意检讨自己的错误，亏损交易未必代表错误，错误也未必导致亏损

十二、必须保存交易记录用来不断反思总结

判定趋势变动的123准则

一、趋势线必须被突破，价格必须穿越绘制的趋势线

二、上升趋势不再创新高或下降趋势不再创新低

三、在下降趋势中价格向上穿越先前的短期反弹高点或在上升趋势中价格向下穿越先前的短期回档低点

2B 准则

一、在上升趋势中，如果价格已经穿越先前的高价未能持续上升，稍后跌先前的的高点，则趋势可能发生反转；

二、在下降趋势中，如果价格跌破先前的低点，未能继续创新低，稍后又涨回先前的低点之上，则趋势可能反转。

人民币外汇汇率和人民币汇率的区别.

一、内涵不同

人民币外汇汇率是以外币为基础兑换人民币的比率，如：美元兑换人民币；人民币汇率是以人民币为基础兑换外币的比率，如：人民币兑换美元。

二、表示方法不同

人民币外汇汇率即外币对人民币的汇率0 && >0){if>=700){=700;=*700/;}}">，如：美元对人民币汇率0 && >0){if>=700){=700;=*700/;}}">；人民币汇率即人民币对外币汇率0

&& >0){if>=700){=700;=*700/;}}">，如人民币对美元汇率0 && >0){if>=700){=700;=*700/;}}">。

三、影响不同

人民币外汇汇率提高，则人民币贬值。它有利的方面表现在：

①对国际经济的影响。人民币贬值对进出口收入有影响，它有利于本国商品和劳务的出口，有利于吸引外国游客，扩大旅游业发展，同时人民币贬值对国际资本流动也有影响。

②对国内经济的影响。中国的贸易收入往往会得到改善，整个经济体系中外贸所占比重会扩大，从而提高中国的对外开放程度，可以有更多的产品同国外产品竞争。人民币贬值不利的方面主要表现在对物价的影响上。一方面，出口扩大，引起需求拉动物价上升；另一方面，通过提高国内生产成本推动物价上升，货币贬值对物价的影响会逐步扩大到所有商品，可能引发通货膨胀。如果贬值趋势不断发展，那么人们将会把资金转移到其他国家，引起资金外流。

如果人民币汇率提高，那么人民币升值。它有利的方面主要表现在：

①会导致国际金融资本对人民币进行投资，即人民币将成为人们借以保值、升值的购买对象。

②人民币升值有利于偿还外债。

人民币升值的不利方面表现在：

①人民币升值不利于出口，而出口减少将降低中国企业利润率，增加就业压力。

②将使通货膨胀面临更大的压力。

③将使中国吸引海外投资势头减弱，不利于引进外资。

④必然会加速资本外流，目前资本外流对我国是不利的。

⑤将会导致进口增加，从而可能出现贸易逆差，并影响国内企业竞争力。

⑥财政赤字和银行坏账可能会因人民币的升值而增加，进而影响中国货币政策的稳定。

如果人民币外汇汇率降低，则人民币升值，它的影响和“人民币汇率提高时，则人民币升值”的影响相同。

如果人民币汇率降低，则人民币贬值，它的影响和“人民币外汇汇率提高时，则人民币贬值”的影响相同。

综上所述，我们自然得出结论：人民币外汇汇率升降和人民币币值的升降成反比；人民币汇率升降和人民币币值的升降成正比。这就是人民币外汇汇率和人民币汇率的区别所在。

外汇对冲操作方式

外汇对冲操作方式 2009-10-02 10:00:53| 分类：外汇专集| 标签：|字号大中小订阅 一、对冲操作的的保证金与开仓量配比 保证金交易风险极大，确实赔钱者众多。其实，保证金交易可以对冲，用对冲操作防范风险。这种操作盈利未必最大，但可以保证不亏损。必须记住，只有在方向性很明确时才能冒险单边操作，这种行情在一年中没有几次。所以，按不同风险情况确定不同比例，在同样货币对上同时建仓。这种操盘方式被认为是傻瓜式操作，因为它唯一可以展示经验或水平的地方是怎样选择速度最快、弹性最大的货币对。然而，正因为它傻，所以才不赔。相反，许多聪明人因为选择单边重仓操作，挣钱容易，赔光也快。 在保证金操作中，我们一般选择100倍的资金杠杆，收益风险不大不小，由于是对冲，可使开仓数量适当放大，等于增加了资金量——同样的资金量可以获取更大的效益。只要我们的风险控制点恰当——主要表现在何时拆仓（止损），建仓时机和拆仓时机选择准确，这种双帐户操作，风险几乎等于零。 我们同时在相同的货币对上买涨和买跌。这样，汇价无论向什么方向波动，收益与损失都成正比，损失的只是手续费。但是，汇率的波动有快有慢，到重要支撑位必然反弹。我们在重要支撑位卖掉盈利的筹码，待汇价反弹时再将亏损的筹码拆仓，甚至可以持有一段时间，因为，我们总体保证金的抵抗风险能力可以到几百点。这种操盘方法往往使我们双边获利起码保证每天盈利。 这其中的难点在于：1，必须首先判断什么货币对速度最快——每天不同，然后再判断在这个货币对上开仓点位上下的支撑或阻力强度，以便确认拆仓和止损的点位设置。2，必须判断一天的行情在什么时候走完——开始反方向运动。 二、必须在汇价跌至重要支撑位或可能突破重要阻力位附近时同时建仓 （一）难点： 怎样确定该支撑位或阻力位的强度，如果严格按照到达支撑位或突破阻力位时再买入，容易错失良机，而如果提前买入，往往价格偏高，使得收益风险比失调，止损难设。 （二）应对技巧 所以，首先必须判断该支撑位的强度，如较高，可提前入场，反正我们是对冲操作，有效突破确认，则将方向买错的一方拆仓——平掉；如该支撑位强度适中，则在震荡区域提前入场，双方向设立严格的止损，或在价格从支撑位附近反弹时拆仓；如支撑位较弱，则用1/2比建仓，既可能性最大的方向与可能性较小的方向按不同比例建仓。 三、价格升破重要阻力位时的建仓技巧； 首先要研究该阻力位的强度和升破的概率；如概率较高，则可考虑提前入场，1/2比例建仓；在汇价上升过程中设止损拆仓，并按照金字塔原则对盈利的仓位按倍数加码。如升破概率较低，可选择1/1资金同时建仓，等待突破后拆仓，同时不追涨杀跌，盈利仓位见好就收； 四、价格升至重要阻力位时的拆仓技巧 必须确定是大趋势走势还是区间震荡。由于过早平仓会使利润无法最大化，所以还是坚持对冲操作，贴紧重要阻力位时拆仓或自动止损。 （二）应对技巧

商业银行外汇风险管理与监管

商业银行外汇风险管理与监管 在外汇管理体制改革之前，我国实行的是固定汇率制，外汇风险全部由国家承担，商业银行没有必要，也没有工具管理外汇风险。从2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，原来集中由国家承担的汇率风险一下子分散到外汇持有者手里，外汇风险管理成为商业银行不得不面对的一个话题。 银行的许多业务活动都蕴含着风险，但像外汇交易那样能够使银行迅速蒙受巨额损失的却并不多见。随着人民币汇率波动幅度慢慢扩大，我国商业银行面临的外汇风险程度是相当大的，这给商业银行的经营机制和风险管理带来了新挑战。 挑战 银行账户和交易账户面临的外汇风险同时加大。新汇率机制下，商业银行的交易账户，即因交易目的而持有的以外币计价、结算的金融工具的（人民币）市值，会随着人民币对主要外币汇率的波动而变动。同时，银行账户中的外汇资产和负债，例如外汇存款、外汇贷款、同业外币拆借、投资性外币债券等，也会随着汇率的升值和贬值而产生盈亏。交易账户和银行账户的外汇风险加起来，构成了商业银行的外汇风险。初步测算表明，我国部分商业银行的全部外汇风险敞口头寸较大，银行面临的币种错配风险较高。而且，在没有特殊安排的情况下，部分商业银行持有的外汇资本会因人民币升值而缩水。 客户的外汇风险上升使银行受损的可能性增加。汇率波动不仅会直接影响商业银行的敞口头寸，也会通过影响银行客户的财务状况，进而对银行的资产质量和盈利能力带来影响。汇率波动的频率提高后，会使从事国际贸易的企业客户的外汇风险增加。例如，造船行业生产周期长、利润微薄，人民币小幅升值就会导致其由盈利变为亏损。人民币升值会导致国内出口企业竞争力下降、盈利减少，从而影响企业的偿贷能力，使银行贷款的风险增加。 从各国经验看，在本外币利差较大的情况下，内向型企业倾向于向银行借用外汇贷款满足本币融资需求，货币错配风险较大。例如20世纪90年代亚洲金融危机前夕，泰国本币利率比美元利率至少要高5个百分点，于是金融机构从境外拆借出大量美元、英镑等外币转贷给本国的房地产业、建筑业、零售业，甚至是医疗制造业企业。其后泰铢

统计套利交易策略分析

基于统计套利的期权交易策略 一、背景 “配对交易”起源于摩根士丹利的股票交易策略，其基本理念为：找出一对呈现出高度相关的历史数据的股票，当它们的价格出现较大偏离时，推断这一价差随后将趋于收敛。实际上，该策略可以拓展到任何两种呈现历史数据高度相关的衍生品中。“配对交易”作为统计套利的核心，基本策略为：在一对衍生品的价差偏离历史统计所反应的平均值时进行建仓，并且在价差回归平均值或反向偏离平均值时进行平仓。如果价差出现一段时间内的剧烈波动，则可以根据实际情况进行反复建仓平仓（即高频交易）。 对于一对价格相关性较高的资产，其价差的波动符合“爆米花过程”，即价差不断从偏离历史均值的位置回归到均值，然后又从均值进行再一次的偏离。 根据期权平价理论（Put-Call Parity）：对同一标的物、同一行

权价、同一到期日的认购和认沽期权来说，认购、认沽期权相对价格(即Call - Put)应该等于标的物股价减去行权价格的折现值： ① C=认购期权价格K=行权价格 P=认沽期权价格r =无风险利率 S=现货价格T=到期时间 在该等式中，等式左边期权的风险总和等于等式右边的标的物风险。因此我们可以用一对看涨看跌期权建立“合成股票”以锁定股价变动风险（即期权组合的delta值为1）。 对等式①稍作变化，我们得到： ② 依等式②来看，若用期权组合与标的物进行对冲，由于行权价K 为常数，同时假设无风险利率r也为常数，则“多标的股票- 空合成股票”的对冲组合的值为到期时间T的一个函数，随着到期时间T的减小，对冲组合价值会向行权价格K靠拢。 二、市场数据观测 然而，郭女士在实际观测中发现，由于期权价格本身受供需的影响变化会很剧烈，上述对冲组合的价值会有较大程度的波动。以 50ETF、50ETF9月到期行权价为1.450元的认购和认沽期权1-4月的数据为例：

对冲

[编辑本段]对冲（hedge） 金融学上，对冲（hedge）指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。 对冲在外汇市场中最为常见，着意避开单线买卖的风险。所谓单线买卖，就是看好某一种货币就做买空（或称揸仓），看淡某一种货币，就做沽空（空仓）。如果判断正确，所获利润自然多；但如果判断错误，损失亦会较进行对冲大。 所谓对冲，就是同一时间买入一外币，做买空。另外亦要沽出另外一种货币，即沽空。理论上，买空一种货币和沽空一种货币，要银码一样，才算是真正的对冲盘，否则两边大小不一样就做不到对冲的功能。 这样做的原因，是世界外汇市场都以美元做计算单位。所有外币的升跌都以美元作为相对的汇价。美元强，即外币弱；外币强，则美元弱。美元的升跌影响所有外币的升跌。所以，若看好一种货币，但要减低风险，就需要同时沽出一种看淡的货币。买入强势货币，沽出弱势货币，如果估计正确，美元弱，所买入的强势货币就会上升；即使估计错误，美元强，买入的货币也不会跌太多。沽空了的弱势货币却跌得重，做成蚀少赚多，整体来说仍可获利。 对冲的例子 九零年代 1990年初，中东伊拉克战争完结，美国成为战胜国，美元价格亦稳步上升，走势强劲，兑所有外汇都上升，当时只有日元仍是强势货币。当时柏林墙倒下不久，德国刚统一，东德经济差令德国受拖累，经济有隐忧。苏联政局不稳，戈尔巴乔夫地位受到动摇。英国当时经济亦差，不断减息，而保守党又受到工党的挑战，所以英磅亦偏弱。瑞士法郎在战后作为战争避难所的吸引力大减，亦成为弱势货币。 假如在当时买外汇，长沽英磅、马克、瑞士法郎，同时买空日元，就会赚大钱。当美元升时，所有外币都跌，只有日元跌得最少，其他外币都大跌；当美元回软，其他升币升幅少，日元却会大升。无论如何，只要在当时的市场这样做对冲，都会获利。 亚洲金融风暴 1997年，索罗斯的量子基金大量抛售泰铢，买入其他货币，泰国股市下跌，泰国政府无法再维持联系汇率，经济损失惨重。而该基金却大大获利。除了泰国，香港等以联系汇率为维持货币价格的国家与地区都遭受对冲基金的挑战。港府把息率大幅调高，隔夜拆息达300%，更动用外汇储备1200亿港元大量购入港股。最后击退炒家。 其他市场的对冲 对冲的原理并不限于外汇市场，不过在投资方面，较常用于外汇市场。这个原理亦适用于金市、期货和期指市场。 [编辑本段]期货市场的对冲交易 期货市场的对冲交易大致有四种。 其一是期货和现货的对冲交易，即同时在期货市场和现货市场上进行数量相当、方向相反的交易，这是期货对冲交易的最基本的形式，与其他几种对冲交易有明显的区别。首先，这种对冲交易不仅是在期货市场上进行，同时还要在现货市场上进行交易，而其他对冲交易都是期货交易。其次，这种对冲交易主要是为了回避现货市场上因价格变化带来的风险，而放弃价格变化可能产生的收益，一般被称为套期保值。而其他几种对冲交易则是为了从价格的变化中投机套利，一般被称为套期图利。当然，期货与现货的对冲也不仅限于套期保值，当期货与现货的价格相差太大或太小时也存在套期图利的可能。只是由于这种对冲交易中要进行现货交易，成本较单纯做期货高，且要求具备做现货的一些条件，因此一般多用于套期保值。 其二是不同交割月份的同一期货品种的对冲交易。因为价格是随着时间而变化的，同一

外汇交易主要策略集锦

外汇交易主要策略集锦 外汇交易中也许有不下几十种交易策略，我们只从根上谈起。 1、市场天性 宇宙万物皆有其天性。外汇市场亦然。外汇市场中的每一组货币对也是如此。例如：相比起其他货币对，GBP/JPY总是运动得更快，波动范围更宽，一天甚至一小时内波幅可达一百点。而EUR/GBP一天内通常只有几个点的波幅。对美国人来说，EUR/USD和GBP/USD 似乎是愿意白天睡觉晚上跳舞。AUD/USD和NZD/USD看上去像双胞胎，他们通常行为一致，如果其中一个上涨，另外一个很难下跌。但是EUR/USD和USD/CHF注定是敌人，当其中一个像氢气球一样飞上天空时，另一个却会像个铅球一样坠落。等等，诸如此类。 一旦我们发现了这类“市场的天性”，我们不难针对特定的货币对构思和开发出交易策略，跟随他们的天性，预计出它们的运动方向和行程。这样，我们就有了自己的交易策略和系统。 基本面交易法 在外汇市场中，很多职业分析员喜欢用一种方法去预测将来，这就是所谓的“基本面分析”。基于这种方法，他们开发了很多外汇交易策略。这些策略研究经济、政治、环境和其它相关因素与统计数据，这些因素构成了外汇的基本供求关系基础，从而预测出货币的价格走势。

假如你喜欢试一试基本面交易法的话，就需要学习与明白很多金融知识。事实上，不局限于金融知识，你需要了解这个世界的很多事情，包括政治、经济、地理、文化、外交、甚至军事。同时你需要研究影响各个经济体的基本核心元素。例如：美国的GDP或者就业报告数据强劲，你的脑海里就会浮现出一幅清晰的图像：美国经济的总体情况是健康的。这样美元就应该比其他货币强劲。但是美元究竟能走多远？基本面分析法很难对这个问题给出精确的答案。你也许需要结合其他的精细工具尽可能地把这些信息转化为进点与出点，这才是有效的交易策略。 对冲： 在金融领域，“对冲”是一种用来减低另一种投资的风险的投资。对冲策略有助于减小暴露于意外的业务风险的可能性，同时继续保持该业务的获利性。 在外汇市场中，有两种类似“对冲”的策略： 1、同时买进和卖出同样数量的同一货币对。然后让它们自由运行。当其中一个单子上涨，对应的另一个单子就会下降。对盈利者提取利润后，我们等待亏损者反转。在一个上下反复震荡的市场里，这

外汇市场中的对冲基金 edited

货币基金---2020年将给市场带来大型波动 尽管大部分基金的核心板块针对了股票、大宗商品，债券的交叉投资，但对冲基金却起源于国际货币市场的投机活动。货币具有趋势、高风险和利润并且极少被操纵，所有这些使得货币成为投机的理想选择。 KlipC的Naumovic先生说：“有趣的是，很少有人会直接期望在外汇市场上获取长期投资价值。货币市场的本质对于非贸易公司来说就是投机。尽管汇率存在长期趋势，但他们可能需要一段时间才能实现，加上庞大的杠杆，这使一切更具有投机性。” 对于大宗商品市场也是如此。对冲基金如今在股票市场上非常活跃，使股票市场更像货币市场，也就是说，是作为投机工具而非投资工具。 KlipC认为，在过去几年中，当全球最大的央行推出货币宽松计划，帮助了多数陷入困境的经济体注入活力时，降低了汇率的明确走势。

据KlipC的研究数据显示，专攻货币的对冲基金开始逐渐减少，随着平庸的回报率驱使投资者投资更具吸引力的资产（例如全球股票市场），导致一些大型公司关门歇业，在C0VID-19之前的过去5年中，全球股票市场平均上涨了100%-150％。 此外，货币市场开始周期性地发生闪电崩盘事件(例如瑞士黑天鹅事件）。在过去十年外汇交易量下降的大部分程度上归因于2008年金融危机后央行的干预，尽管压缩利率实际上阻止了流行的“套利交易”，而这是多年来许多外汇对冲基金的基本策略。 投资者借入低收益货币并将其出售以购买高收益货币。 KlipC的Naumovic先生最后表示：“由于受C0VID-19的影响，我预计股市短期内不会完全复苏，肯定会有更多的下跌。对于货币而言，宏观经济驱动因素会影响全球货币市场，带来了更多波动。 尽管2020年起步缓慢，但货币市场不再低迷。尽管全球冠状病毒大流行令金融市场措手不及，但2020年第二季度主要货币和非主要货币对的外汇交易量都出现了增长。

常用的对冲套利策略

常用的对冲套利策略 总体而言，对冲基金投资策略的思想分为以下几大类：多 /空策略、套利策略、事件驱动策略以及走势策略。分别介绍如下： （一）多 / 空策略 多/空策略来源于对冲基金创始人 AlfredWinslowJones 。尽管它年代久远，却还是今天应用最广泛的对冲基金投资策略之一。而且，它还可衍生出更为专业化的对冲基金投资策略，例如它是套利策略的基础。 多/空策略的基本思想是将基金部分资产买入股票，部分资产卖空股票。买入股票的多头资产金额经其 b 系数（衡量股票与市场相关度的系数）调整后形成多头头寸，卖空股票的空头资产金额经其 b 系数调整后形成空头头寸，多头头寸与空头头寸的差形成全体基金资产的市场头寸。该市场头寸可为多头、空头或是零，从而调节基金面临的市场风险。当市场头寸为零时，多/空策略成为市场中立策略，此时基金的收益与市场波动完全无关。通过调整市场头寸，或进一步调整组合中股票的种类，可以调节组合所面临的风险程度以及风险种类。 需要注意，简单的资产对冲并不能消除市场风险。例如，如果我们买多房地产股票并卖空同样资金的医药股票，该组合的市场头寸并非为零，其收益率将同时受房地产板块和医药坂块的影响，由于这两个板块与市场的相关度不一样，其对冲结果将不能使组合消除市场风险。在计算组合的市场头寸时，一定要注意资产与市场的关系即 b 系数。只有当组合的综合 b 系数为零时，组合才是市场中立。此外，由于股票的b 系数是不断变化的，要维持组合的 b 系数不变需要不断监测市场并对组合进行动态调整。 对冲是一把双刃剑。当基金面临的市场风险减小时，基金所能享受的股票市场长期向上趋势所带来的增值潜力也减小了。除了对冲掉市场风险，我们还可以将基金的其他风险对冲掉，例如基金面临的汇率风险、利率风险、某一行业风险等。每当一种风险被对冲掉时，基金经理利用该风险因素来为基金增值的可能性也没有了。理论上讲，一个完全对冲的基金的收益率应该是无风险收益率减去交易成本。因此，在实践中，基金经理不会把基金的所有风险因素都对冲掉，而只是将自己不能把握的风险因素对冲掉，而留下自己有把握的风险因素，在这些风险因素上进行投资决策以获取超额收益。例如，多 /空策略就是将基金经理认为自己不能把握的市场时机风险对冲掉，而只留下基金经理有把握的股票筛选风险来为基金增值。经典的“pairtrading,即在同一市场、同一行业中选择两支产品、管理、股本结构等各方面都非常近似的股票，在买多一支股票的同时卖空另一支股票,这样的组合将市场风险、行业风险都对冲掉, 只留下两支股票的个股风险。 在交易方面,多 /空策略的交易头寸比单纯的买多、卖空策略要大,因而会带来更大的交易费用。尤其是,多 /空头寸会随着其股价涨跌而不断变化,多 /空头寸的 b 系数也不断变化, 从而需要不断动态调整以维持基金的市场头寸, 这会带来持续不断的交易成本, 而且在市场剧变时还有可能因为交易无法及时进行而使基金的市场头寸与预期产生较大的偏差,从而带来额外的损失。 （二）套利策略 在对冲基金中, “套利”指对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差, 在交易中一些风险因素被对冲掉, 留下的风险因素则是基金超额收益的来源。如果看错了这些风险因素的走向，就可能给基金带来损失。一些常用的对冲基金套利

新会计准则下外汇套期保值的会计处理

新会计准则下外汇套期保值的会计处理张璐/马广奇 【专题名称】财务与会计导刊(实务版) 【专题号】F1011 【复印期号】2010年06期 【原文出处】《西部财会》(西安)2010年2期第29,32页 【作者简介】张璐，陕西科技大学管理学院会计学在读硕士研究生; 马广奇，陕西科技大学管理学院教授，经济学博士后，校学术委员会委员，陕西西安 710021。【关键词】EEUU 2008年以来，人民币升值压力加大，市场汇率波动的不确定性增加。企业为规避汇率变动所带来的风险，经常在金融市场上运用外汇衍生产品交易进行对冲，从而规避汇率风险，减低交易成本。这就带来一个问题，即企业外汇交易及套期保值如何进行会计处理。本文结合新会计准则，在介绍一般外币交易的会计处理方法的基础上，对远期外汇合同套期保值的会计处理问题进行了分析。 一、外币交易的会计处理 外币交易的会计处理主要涉及两个环节，一是在交易日对外币交易进行初始确认，将外币金额折算为记账本位币金额;二是在资产负债表日对相关项目进行折算，因汇率变动产生的差额计入当期损益。 (一)交易日的会计处理 企业发生外币交易的，应当在初始确认时采用交易日的即期汇率或即期汇率的近似汇率将外币金额折算为记账本位币金额。

例1.我国A股份有限公司的记账本位币为人民币，A公司于2007年11月1日向美国B公司出售一批商品，货款共计10000美元，当日即期汇率为1美元=7.3人民币(不考虑增值税等相关税费)，货款尚未收到。 A公司应进行以下财务处理: 借:应收账款——B公司(美元) 73000元 贷:主营业务收入 73000元 (10000美元×7.3) (二)会计期末或外币结算日的会计处理 资产负债表日，企业应当分别对外币货币性项目和外币非货币项目进行处理。 1.外币货币性项目的处理。货币性项目是企业持有的货币和将以固定或可确定金额的货币收取的资产或者偿付的负债。货币性项目分为货币性资产和货币性负债，货币性资产包括现金、银行存款、应收账款和应收票据以及准备持有至到期的债券投资等;货币性负债包括应付账款、其他应付款、短期借款、应付债券、长期借款、长期应付款等。 对于外币货币性项目，一般采用资产负债表日即期汇率折算，因资产负债表日即期汇率与初始确认时或者前一资产负债表日即期汇率不同而产生的汇兑差额，计入当期损益。 例2.沿用例1，2007年12月31日，A公司仍未收到B公司发来的销售货款。当日即期汇率为1美元=7.4人民币。 A公司应进行以下会计处理: 借:应收账款——B公司(美元) 1000元[(7.4-7.3)×10000] 贷:财务费用——汇兑差额 1000元 假定2008年1月30日收到上述货款，兑换成人民币后直接存入银行，当日银行的美元买入价为1美元=7.35人民币。

我国外汇市场套期保值

我国外汇市场套期保值

一、我国外汇衍生品现状 随着我国对外开放步伐的加快，越来越多的中国企业逐渐走出国门，迈向国际市场，同国际市场的联系更加密切。我国是世界上第二大经济体、第一大出口国和第二大进口国，2014年我国进出口总值4.3万亿美元，然而与庞大的对外贸易量不符的是，我国目前的金融衍生品市场并没有外汇期货品种，为企业提供一个对冲汇率风险的工具。外汇期货作为全球最大的金融衍生产品，为企业提供对冲外汇风险，提供了一个安全的避风港。伴随着我国“一带一路”发展战略的实施，由于各国汇率制度和波动使得参与“走出去”战略的中国企业面临着巨大的汇率风险，迫切需要规避汇率风险的工具。 我国目前在银行间外汇市场推出了人民币远期外汇交易和人民币对外币掉期交易。在2011年4月，推出了人民币对外汇期权交易，进一步丰富了我国外汇衍生品种。 二、我国企业利用外汇衍生品套期保值简要分析 套期保值的目的是为了回避价格波动风险，分为两种：一种是用来规避未来某种商品或资产价格下跌风险，称为卖出套期保值；另一种是用来规避未来某种商品和资产价格上涨的风险，称为买入套期保值。同时必须具备几个条件：1、期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当；2、期货头寸应与现货头寸相反；3、期货头寸持有的时间要与现货市场承担风险的时间段对应起来。这三个条件是套期保值成功的先决条件，缺一不可。企业利用外汇衍生品进行套期保值也必须遵守这三个原则。

下面分别对企业利用外汇远期、外汇期权和外汇期货进行套期保值进行案例分析。 （一）利用外汇远期套期保值 外汇远期交易是交易双方在成交后不立即进行交割，而是按照事先约定的交割时间、币种、金额、汇率等，到期进行交割。我国外汇远期主要是外汇远期结售汇业务，即按照约定的条件与银行在交割时间进行结售汇业务。外汇远期交易能够满足企业各种的需求，为企业量身定制，针对性强。如： 国内A企业4月1日与德国企业签订总额为2000000欧元的汽车进口合同，付款期限为90天，签约时人民币汇率1EUR=8元，由于近期人民币兑欧元汇率波动频繁，因此为了规避外汇风险，利用外汇远期进行套期保值。在合同签立当天A企业与银行签订外汇远期合同，报价为1EUR=7.8元，即 企业通过利用远期结汇业务进行套期保值，提前锁定了外汇成本，使企业少支付货款2400000元，避免了外汇带来的风险。但是由于实际中银行是双边报价，企业买入价高于卖出价，因此要考虑远期

汇率风险管理的3种基本方法

汇率风险管理的3种基本方法 国际贸易出口合同金额以外币计价，普通产生基本风险；应对防范外汇汇率风险的方法，可采用外汇市场与货币市场有关业务，还需要从贸易合同的签约、计价货币的选择、贸易策略的确定等等来考虑如何消除与减缓货币汇率的风险。货币汇率风险管理是一项复杂的系统工程，其结果成功失败主要取决于企业的风险管理战略、管理方法

与工具的决择之上，通常，国际贸易汇率风险管理有三种基本方法： 一、远期合同法 此种汇率风险管理thldl是借助于远期合同、创造与外币流入相对应的外币流出来消除外汇市场汇率风险；例如： 一家意大利企业向美国某公司出口货物，该企业三个月后将从美国公司获得80000美元的货款。为了防范三个

月后美元汇率价格的波动风险，意大利企业可与该国外汇银行签订出卖80000美元的三个月远期合同。假设签订此远期合同时美元对欧元的远期汇率为US ＄1.0000=EUR0.8900，三个月后，意大利公司履行远期合同，与银行进行交割，将收进的80000美元售予外汇银行，获得本币71200欧元；如此操作就消除了时间风险与货币风险，最后得到了本币的流入。 二、提前借入——即期合同——投资法

借款——即期合同——投资法（Borrow-Spot-Invest 即BSI），此种方法在出口商有应收外汇账款的情况下，为防范应收外币的汇率价格波动，首先借入与应收外汇相同数额的外币，将外汇风险的时间结构转变到现在办汇日。借款后时间风险消除，但货币风险仍然存在，货币风险则可通过即期合同法予以消除。这样操作可将借入外币卖给银行换回本币，外币与本币价值波动风险不复存在。消除风险虽然有一定费用的支出，但可将借外币后通过即期合

对冲套利交易策略研究_俞光明

第5期（总第354期）2013年5月 财经问题研究 Research on Financial and Economic Issues Number5（General Serial No.354） May，2013 对冲套利交易策略研究 俞光明 （中信证券浙江股份有限公司宁波天童北路证券营业部，浙江宁波315000） 摘要：随着我国证券市场的快速发展，交易品种与交易手段逐渐多样化，量化套利交易、高频程序化交易等先进的投资理念在我国有了应用的空间。但由于国内证券市场的参与主体依然是中小散户投资者，他们在交易通道、信息获取和专业分析等方面均处于弱势地位。因此，本文试图以证券市场上华夏50ETF与华泰柏瑞300ETF这两个流动性非常好的ETF基金品种为例，通过对历史交易数据的统计分析，来探讨一种适合中小投资者参与对冲套利交易的策略。 关键词：指数化交易;ETF基金;对冲套利;高频交易;配对交易 中图分类号：F832.51文献标识码：A文章编号：1000-176X（2013）05-0049-04 目前我国的证券市场在上市公司数量、市场参与群体、交易品种、投资理念、投资手段等方面均处在一种蓬勃发展的状态。尽管整个证券市场在不断向前发展，但是作为市场参与的一个重要主体，广大的中小散户投资者，在市场的发展过程中，却并没有收到理想的投资收益。这中间除了整个市场演化过程中还存在着许多制度上的问题外，更多的是二十多年的市场运行，熊长牛短的市场表现，让处于市场博弈过程中极不对称地位的中小散户投资者很受伤。对中小投资者来说，寻找各种战胜市场的投资方法更显必要。 为此本文试图以证券市场上华夏50ETF与华泰柏瑞300ETF这两个流动性非常好的ETF基金品种做为研究对象，结合其在实时交易过程中时常出现不同向或不同步涨跌幅率这种被观察到的现象，通过对历史交易数据的统计分析，来探讨一种适合中小投资者参与对冲套利交易的策略。以供中小散户投资者面对日趋复杂的市场交易环境，扩展其交易策略作参考。 一、ETF基金概述 ETF基金全称为交易型开放式指数基金，是指在交易所上市交易且其基金份额可变的一种开放式基金。每种ETF基金的设立通常均与某一市场上常见的标的指数相对应。故ETF基金通常又称为指数型基金。 1.ETF基金的特点 （1）被动操作的指数基金。ETF是以某一选定的指数所包含的成份证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制或抽样复制，进行被动投资的指数基金。ETF不但具有传统指数基金的全部特色，而且是更为纯粹的指数基金。 （2）独特的实物申购、赎回机制。实物申购、赎回机制是ETF最大的特色，使ETF省却了用现金购买股票以及为应付赎回卖出股票的环节。此外，ETF有“最小申购、赎回份额”的规定，只有资金达到一定规模的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购、赎回。 （3）实行一级市场与二级市场并存的交易制度。在一级市场上，对资金达到一定规模的投资者可以随时在交易时间内进行以股票换份额（申购）、以份额换股票（赎回）的交易。在二 收稿日期：2013-03-10

中国银行的外汇风险管理

中国银行的外汇风险管理 复旦大学经济学院世界经济研究所孙海霞 目前，外汇专业银行——中国银行在外汇存贷款、国际结算、外汇资金和银行卡等业务领域，居国内领先地位，各项国际业务的市场份额均在30%～40%，在内地存贷款中外币分别占31%和17%，明显高于其他商业银行。但是，近几年世界各主要货币汇率之间的频繁变动，使得中国银行面临着前所未有的外汇风险。 一、国内外对外汇风险的研究概况 国外金融机构将风险划分为市场风险、信用风险、操作风险和经营风险，认为包括利率风险和外汇风险在内的市场风险是金融机构面临的主要风险。对于外汇风险是否导致银行股票价格变化，至今未形成统一的结论。 在外汇风险的度量方面，1988 年巴塞尔银行监督委员会确立了国际统一的资本风险度量标准。1993 年欧洲、日本和北美的央行提议：金融机构应采用统一的风险度量方法，增加包括利率风险和汇率风险在内的市场风险作为新的风险来源；通过加总银行资产净敞口头寸来衡量外汇风险，即外汇敞口分析法；净敞口头寸一方面来自外汇资产和负债，另一方面来自银行的表外业务。该提议于1995年被巴塞尔银行监督委员会采纳，并将外汇敞口分析法指定为度量外汇风险的“标准方法”。外汇敞口分析法将净敞口头寸统一作为外汇风险虽然具有普遍意义，但是也忽视了银行需要保留一部分外汇资产来对冲对应货币的敞口头寸。在标准的外汇敞口分析法下，这部分外汇资产将作为外汇风险，但在实践中它是规避风险的手段，而不是风险的来源。针对这一局限，1996 年巴塞尔委员会建议以更灵活的方式评价外汇和其他市场风险。自1997 年起各国的银行监管部门既可使用标准外汇敞口分析方法来衡量暴露风险，也可采用银行各自的内部模型来定义风险。内部模型法可使银行更全面地汇总所有暴露风险，甚至可度量非交易活动之间的风险关系，能更好地体现利率与汇率之间的相关性。然而这种风险度量在覆盖范围上有限。全面的风险管理不仅要能够计量面临风险客观的量，还要考虑风险承担主体的偏好，这样才能实现风险管理真正的最优均衡，进入全面管理领域。2004 年6 月，巴塞尔银行监管委员会在《新巴塞尔协议》中提出，要在银行内实现全面风险管理。资产法就是一种全面的外汇风险度量。由于资产收益反映了资产总体价值的变动，所以当银行的总体价值对于汇率变动敏感时，资产收益的变化就像一面镜子一样，将外汇风险的变动反映出来，无论是直接的还是间接的外汇风险。 我国实行有管理的浮动汇率制度时间较短。有学者通过分析我国商业银行外汇风险管理的现状及与国际先进银行的差距，认为汇率改革对商业银行改革而言是挑战和机遇并存。挑战主要是汇率变动使得银行账户的外汇风险增大，客户的外汇贷款信用风险扩大、金融衍生品的风险控制难度增加；机遇主要是迫使银行加强汇率风险管理能力，开展更多的外汇业务。有的学者认为，人民币汇率变动会对银行外汇风险造成不利影响，同时也会给商业银行发展新型外汇资金业务带来更多的机遇，推动外汇市场创新。从需求角度看，汇率波动的日常化会产生更多的投资和保值需求；从供给角度看，汇率形成机制改革的配套措施使商业银行能够向客户提供更多、更好的风险管理工具。总体上，国内针对商业银行汇率风险管理的研究多集中在宏观层面，偏重理论探讨，对实证分析、特定商业银行汇率风险分析，较少涉及。 二、中国银行外汇风险管理存在的问题 1．外汇敞口净头寸庞大，外汇敞口套期保值有效性不足 中国银行的外汇敞口庞大。虽然我国自汇改以来每日银行间外汇市场美元对人民币的交

一些常用的对冲套利策略

一些常用的对冲套利策略 总体而言，对冲基金投资策略的思想分为以下几大类：多/空策略、套利策略、事件驱动策略以及走势策略。分别介绍如下： （一）多/空策略 多/空策略来源于对冲基金创始人AlfredWinslowJones。尽管它年代久远，却还是今天应用最广泛的对冲基金投资策略之一。而且，它还可衍生出更为专业化的对冲基金投资策略，例如它是套利策略的基础。 多/空策略的基本思想是将基金部分资产买入股票，部分资产卖空股票。买入股票的多头资产金额经其b系数（衡量股票与市场相关度的系数）调整后形成多头头寸，卖空股票的空头资产金额经其b系数调整后形成空头头寸，多头头寸与空头头寸的差形成全体基金资产的市场头寸。该市场头寸可为多头、空头或是零，从而调节基金面临的市场风险。当市场头寸为零时，多/空策略成为市场中立策略，此时基金的收益与市场波动完全无关。通过调整市场头寸，或进一步调整组合中股票的种类，可以调节组合所面临的风险程度以及风险种类。 需要注意，简单的资产对冲并不能消除市场风险。例如，如果我们买多房地产股票并卖空同样资金的医药股票，该组合的市场头寸并非为零，其收益率将同时受房地产板块和医药坂块的影响，由于这两个板块与市场的相关度不一样，其对冲结果将不能使组合消除市场风险。在计算组合的市场头寸时，一定要注意资产与市场的关系即b系数。只有当组合的综合b系数为零时，组合才是市场中立。此外，由于股票的b系数是不断变化的，要维持组合的b系数不变需要不断监测市场并对组合进行动态调整。 对冲是一把双刃剑。当基金面临的市场风险减小时，基金所能享受的股票市场长期向上趋势所带来的增值潜力也减小了。除了对冲掉市场风险，我们还可以将基金的其他风险对冲掉，例如基金面临的汇率风险、利率风险、某一行业风险等。每当一种风险被对冲掉时，基金经理利用该风险因素来为基金增值的可能性也没有了。理论上讲，一个完全对冲的基金的收益率应该是无风险收益率减去交易成本。因此，在实践中，基金经理不会把基金的所有风险因素都对冲掉，而只是将自己不能把握的风险因素对冲掉，而留下自己有把握的风险因素，在这些风险因素上进行投资决策以获取超额收益。例如，多/空策略就是将基金经理认为自己不能把握的市场时机风险对冲掉，而只留下基金经理有把握的股票筛选风险来为基金增值。经典的“pairtrading”，即在同一市场、同一行业中选择两支产品、管理、股本结构等各方面都非常近似的股票，在买多一支股票的同时卖空另一支股票，这样的组合将市场风险、行业风险都对冲掉，只留下两支股票的个股风险。 在交易方面，多/空策略的交易头寸比单纯的买多、卖空策略要大，因而会带来更大的交易费用。尤其是，多/空头寸会随着其股价涨跌而不断变化，多/空头寸的b系数也不断变化，从而需要不断动态调整以维持基金的市场头寸，这会带来持续不断的交易成本，而且在市场剧变时还有可能因为交易无法及时进行而使基金的市场头寸与预期产生较大的偏差，从而带来额外的损失。 （二）套利策略 在对冲基金中，“套利”指对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差，在交易中一些风险因素被对冲掉，留下的风险因素则是基金超额收益

1外汇投机与套期保值交易的区别

1外汇投机与套期保值交易的区别：（1)交易目的。投机没有实际的商业和金融业为基础，交易的目的单纯为了赚钱（2)资金来源。买进和卖出时并没有实际数额的资金，可能更多依赖金融市场融资（3)交易影响。投机在远期外汇市场起着微妙的平衡作用，理性投机可以平抑价格的波动 2掉期交易与一般套期保值的区别：（1)交易形式。一般的套期保值是用期货合约，而掉期交易一般用远期合约进行保值（2)交易时间。掉期的第二笔交易和第一笔交易同时进行，而一般套期保值发生在第一笔交易后（3)交易金额。掉期的两笔交易金额完全相同，而一般套期保值交易金额却可以小于第一笔，叫做不完全套期保值 3套利：在两国短期利率存在差异的情况下，资金从低利率国家流向高利率国家谋取利率，这种方法叫做套利 4抛补套利：为了防止资金在套利期间汇率变动带来的风险，投资者可以利用即期对远掉期的行为，称为抛补套利，以保证所赚取的是无风险收益 5期权：期权合同是在未来某时刻行使合同协议价格买卖金融工具的权利而非义务的契约 6影响期权费的主要因素：（1)期权的内在价值（2)期权合约的有效期(3)期权标的物的市场价格变动趋势和活跃程度7互换：所谓互换是指当事双方同意在预先约定的时间内，直接通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融市场 8货币互换：指交易双方将一种货币本金与固定利息与价值量基本相同的另一种货币本金与固定利息进行交换 9利率互换：是指双方在债务币种相同的情况下，互相交互不同形式利率的一种预约业务 10利率互换的两种行式(1)息票互换：即固定利率对浮动利率的互换(2)基础互换：即双方以不同参照利率互换利息支付 11固定汇率制度：指两种货币比价基本稳定，或现实汇率只能在规定的一定幅度内波动的汇率制度浮动汇率制度：两种货币 的比价即其波动幅度不在由官方规定，而是由外汇市场供求关系自行确定和浮动 12国际金融市场功能(1)便利了国际资金的运用，调度和国际结算(2)促进国际金融渠道畅通(3)在调节国际收支方面起到了不可忽视的作用 13汇率决定理论：金本位制下汇率决定理论、国际借贷论、购买力平价理论、利率评价说、国际收支说、资产市场说 14即期外汇交易：又称现汇交易，买卖成交后在两个营业日内办理交割 远期外汇交易:又称期汇交易，外汇成交时，双方到未来约定的日期再进行交割，期限一般有1个月、2个月、3个月、6个月或者1年 15掉期交易：是指将货币相同，金额相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外币交易结合起来进行16羊群行为：市场参与者在信息不对称下行为的非理性而使金融市场不完全有效 17外债：在任何给定的时刻，一国居民欠非居民的、以使用而尚未清偿的、具有契约性偿还义务的全部债务 论述 1国际金融市场融资方式证券化的主要原因(1)经济发展需求：经济的增长和科学技术的进步以及新工业的崛起，增加了对长期资本的需求(2)可转让，手续简单：银团贷款债券难以转让，债券可随时转让；证券化融资手续简便，又可以省去银行作为中间人赚取的利息差额(3)融资方式日新月异：选择多元化(4)制度因素：金融管制放松(5)银行利率下降：债务收益大 2中国拥有这么多美国国债，抛售或坚持美国国债是不是会对美国经济产生重大影响 抛售美国国债会造成美元的贬值，美国人口失业，其他国家也不愿意或者不敢去购买美国国债，美国经济发展动力急剧下降；坚持美国国债对美国经济的影响：如果我们增持美国国债，代表支持美国经济复苏，通过购买推高国债价格，降低其收益率，使得美国的融资成本降低，有利于负担减少，从而使其经济快速恢复正常，对我国的出口也加速恢复，从而达到对我国经济的正面影响。 3国际债务危机的成因 债务危机的内因(1)盲目借取大量外债(2)国内经济政策失误(3)所借外债没有得到妥善管理和高效实用债务危机的内因：(1)80年代初，以发达国家为主导的世界经济衰退(2)国际金融市场上美元高利率与高汇率(3)国际商业银行贷款政策发生变化 4国际债务危机的启示 (1)发展中国家在经济发展过程中不宜采取扩张性的经济政策；(2)借贷国要根据本国的外债承受能力、适当控制外债规模，保持外罩的合理增长(3)提高外债的使用效益，增强产品出口创汇能力(4)债务国要不断加强和完善外债管

平价套利交易策略

关于期权投资套利策略的实战案例 ——平价套利交易策略的运用 南京证券 投资管理总部 王毅波 期权投资策略组合类型繁多，适合在非常多的场景环境下构建不同的组合类型进行稳定盈利。理论上来说，在一个高度有效性市场中所有的市场信息会在第一时间反映在价格上，资产的价格与价值相等。而市场是人的市场，人的非理性交易会使价格产生偏移，这就使无风险套利机会成为可能，目前成熟市场中的套利机会和套利空间都较为有限，但新兴市场由于对期权的理解度还不深，交易技术其成熟度还不够，套利机会仍然大量存在。 本文着重研究了平价套利策略的实际运用，该策略适用于通常意义上的所有期权交易，也包括上海证券交易所推出的ETF期权与未来将要推出的个股期权。因为套利机会并不是时时存在，在跟踪的报告期内所有的期权模拟品种中50ETF、180ETF套利机会较少。6月初上证50ETF期权仅出现1次多空套利机会，平均套利回报为0.4%。上证180ETF期权没有出现多空套利机会。平安集团个股期权套利出现1次机会，套利收益为0.5%，只有上汽集团个股期权套利收益异常一直存在高于15%的套利机会。 所以本文以上汽集团个股期权出现的套利机会，我们采用多头避险平价套利策略锁定了至6月交割日超过40%的到期收益率。如ETF期权出现相同的套利机会也可以适用于此方法进行套利。具体方案及交易明细如下。

一、平价套利策略 理论上若不考虑交易成本，股票价格跟其同一行权价的看涨期权和看跌期权会维持一定的均衡关系，此关系称为平价公式： C+Ke－rT＝S+P 其中S表示股票价格;P表示认沽期权价格;C表示认购期权价格;K为行权价格; Ke－rT为行权价格的现值。在实际中平价公式的等式并不是随时存在，如果同一行权价、到期日、标的的认购期权和认沽期权存在相差过大的隐含波动率的时候就会出现不等。 根据公式两端不平衡情况，平价套利交易策略分为：多头避险平价套利策略和空头避险平价套利策略。 二、多头避险平价套利策略 若不考虑交易成本，当C+Ke－Rt>S+P时，此时对应着认购期权的隐含波动率高于认沽期权的隐含波动率，此时投资者可以采用多头避险平价套利策略：即同时买入一个单位的股票，一个单位的认沽期权，同时卖出对应的一个单位的认购期权获得无风险套利，从表1可以看出，无论到期日股价为多少，组合均能获得C+Ke－Rt-S-P的正收益，而获利的大小取决于偏离度的大小。

外汇套利交易

外汇套利交易 在外汇市场上，交易方式多种多样，套利就是其中之一。那么什么是套利，如何通过套利获利？那么接下来我们就来仔细谈谈套利。 一、什么是套利交易 套利交易是指利用相关市场或相关合约之间的差异，在相关市场或相关合约上进行相反方向的交易，以便从差异的有利变化中获利。 如果套利是利用期货市场和现货市场之间的差价进行的，这就叫做现货套利。如果套利是利用期货市场中不同合约之间的价差进行的，这就叫做价差交易。 在价差交易开始时，市场上的大多数人都把它视为一种投机活动。随着这种交易活动越来越频繁，影响越来越大，套利交易被普遍认为是一种独立的交易方式，发挥着不同于投机交易的特殊作用。 外汇套利是指利用外汇汇率的波动从买卖差价中获利。套期保值是指利用外币之间的储蓄率差异来赚取更高的利息收入。套利或套利交易的发展背景是什么？在早期外汇交易市场，套利主要是基于地理和时间因素造成的国家间汇率差异进行的。 20世纪90年代日本经济泡沫发生后，十多年来一直伴随着零利率，这是套利交易的萌芽时期。2000年后，尽管互联网泡沫重创全球经济，但幸运的是，中国、印度和俄罗斯等大型新兴国家的快速经济崛起也带动了新的热钱进入国际资本市场，正式开启了套利交易时代。套利交易本身的目的是以安全的方式获得更多资金，投资于资本市场。汇率风险是套利交易中要考虑的风险。 二、为什么套利交易 套利交易在相应的交易目标和交易策略上不同于价格单边交易，两者之间没有绝对的优势或劣势。两者之间的选择在很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资本规模。 一般来说，套利交易中涉及的合约之间的价格差异要比单一合约的价格变化小得多，单一合约是一种风险小、回报稳定的交易方式。因此，套利交易主要是资本大或风格稳定的交易者的投资选择。 一、降低波动性和风险；与单一商品相比，套利抵消了一些影响价格变化的不确定性。因此，在正常情况下，价差的波动比价格的波动小得多。仲裁员面临的风险较小，也减轻了投资者对基金管理的压力。