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公司理财精要版知识点归纳

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第一章.公司理财导论

1.企业组织形态:单一业主制、合伙制、股份公司(所有权和管理相分离、相对容易转让

所有权、对企业债务负有限责任,使企业融资更加容易。企业寿命不受限制,但双重课税)

2.财务管理的目标:为了使现有股票的每股当前价值最大化。或使现有所有者权益的市场

价值最大化。

3.股东与管理层之间的关系成为代理关系。代理成本是股东与管理层之间的利益冲突的成

本。分直接和间接。

4.公司理财包括三个领域:资本预算、资本结构、营运资本管理

第二章.

1.在企业资本结构中利用负债成为“财务杠杆”。

2.净利润与现金股利的差额就是新增的留存收益。

3.来自资产的现金流量=经营现金流量(OCF)-净营运资本变动-资本性支出

4.OCF=EBIT+折旧-税

5.净资本性支出=期末固定资产净值-期初固定资产净值+折旧

6.流向债权人的现金流量=利息支出-新的借款净额

7.流向股东的现金流量=派发的股利-新筹集的净权益

第三章

1.现金来源:应付账款的增加、普通股本的增加、留存收益增加

现金运用:应收账款增加、存货增加、应付票据的减少、长期负债的减少

2.报表的标准化:同比报表、同基年度财报

3.ROE=边际利润(经营效率)X总资产周转率(资产使用效率)X权益乘数(财务杠杆)

4.为何评价财务报表:

内部:业绩评价。外部:评价供应商、短期和长期债权人和潜在投资者、信用评级机构。第四章.

1.制定财务计划的过程的两个维度:计划跨度和汇总。

2.一个财务计划制定的要件:销售预测、预计报表、资产需求、筹资需求、调剂、经济假设。

3.销售收入百分比法:

提纯率=再投资率=留存收益增加额/净利润=1-股利支付率

资本密集率=资产总额/销售收入

4.内部增长率=(ROAXb)/(1-ROAXb)

可持续增长率=ROE/(1-ROEXb):企业在保持固定的债务权益率同时没有任何外部权益筹资的情况下所能达到的最大的增长率。是企业在不增加财务杠杆时所能保持的最大的增长率。(如果实际增长率超过可持续增长率,管理层要考虑的问题就是从哪里筹集资金来支持增长。如果可持续增长率始终超过实际增长率,银行家最好准备讨论投资产品,因为管理层的问题是怎样处理所有的这些富余的现金。)

5.增长率的决定因素

利润率、股利政策(提纯率)、筹资政策(财务杠杆)、总资产周转率

6.如果企业不希望发售新权益,而且它的利润率、股利政策、筹资政策和总资产周转率(资

本密集率)是固定的,那么就只会有一个可能得增长率

7.如果销售收入的增长率超过了可持续增长率,企业就必须提高利润率,提高总资产周转

率,加大财务杠杆,提高提纯率或者发售新股。

第六章.

1.贷款的种类:纯折价贷款、纯利息贷款、分期偿还贷款

纯折价贷款:国库券(即求现值即可)

纯利息贷款:借款人必须逐期支付利息,然后在未来的某时点偿还全部本金。

如:三年期,利率为10%的1000美元纯利息贷款,第一年第二年要支付1000X0.1的利息,第三年末要支付1100元。

分期偿还贷款:每期偿还利息加上一个固定的金额。其中每期支付的利息是递减的,而且相等总付款额情况下的总利息费用较高。

第7章

1.市场对某一债券所要求的利率叫做该债券的到期收益率。

2.如果债券低于或高于面值的价格出售,则为折价债券或溢价债券。

折价:票面利率为8%,市场利率(到期收益率)为10%

溢价:票面利率为8%,市场利率为6%(投资者愿意多支付价款以获得额外的票年利息)

3.债券的价值=票面利息的现值+面值的现值(与利率呈相反变动)

4.利率风险:债券的利率风险的大小取决于该债券的价格对利率变动的敏感性。其他条件相同,到期期限越长,利率风险越大;其他条件相同,票面利率越低,利率风险越大。

5.债券的当期收益率是债券的年利息除以它的价格。折价债券中,当期收益率小于到期收益率,因为没有考虑你从债券折价中获取的利得。溢价相反。

6.公司发行的证券:权益性证券和债务证券。

7.权益代表一种所有权关系,而且是一种剩余索取权,对权益的支付在负债持有人后。拥有债务和拥有权益的风险和利率不一样。

8.债务性证券通常分为票据、信用债券和债券。长期债务的两种主要形式是公开发行和私下募集

9.债务和权益的差别:

1.债务并不代表公司的所有权的一部分。债权人通常不具有投票权。

2.公司对债务支付的利息属于经营成本,因此可以再税前列支,派发给股东的股利则不能抵税。

3.未偿还的债务是公司的负债。如果公司没有偿还,债权人对公司的资产就有合法的索取权。这种行为可能导致两种可能的破产:清算和重组。

4.债券合约是公司和债券人之间的书面协议,有时也叫做信用证书,里面列示了债券的各种不同的特点。

5.保护性约定是债券合约或借款合约的一部分,它限制公司在借款期间可能采取的某些行动。分为消极条约和积极条约。

6.零息债券:不支付任何利息的债券的价格必定比它的面值低很多。

7.干净价格:债券市场的标准惯例是爆出的价格中扣除了应计利息,这意味着应计利息在计算报出价格时已经扣除出去了。报出的价格叫干净价格,如果实际支付价格包括了应计利息,这个价格较肮脏价格,也叫全部价格或者账单价格。

8.一项投资的名义报酬率是你所拥有的钱的变动百分比,而实际报酬率这是你的钱所能购买数量的百分比,也就是购买力的变动百分比。

9.实际报酬率和名义报酬率之间的关系叫费雪效应。(1+R)=(1+r)X(1+h)

R是名义报酬率,h是通货膨胀率

10.利率的期间结构:短期利率和长期利率的关系就是利率的期间结构。它告诉我们各种不同的到期期限的无违约风险、纯折价债券的名义利率。若长期的利率高于短期,则利率的期间结构是正斜率的;当短期利率较高是则是负斜率的。预期未来的通货膨胀率高,则长期名义利率高于短期名义利率,呈现正斜率。

11.利率风险溢酬,长期债权对于利率的变动所导致的损失会大于短期债券。投资者意识到

这种风险,因而要求较高的收益率,作为承担这种风险的额外补偿,叫做利率风险溢酬。

12.信用风险,也即违约的可能性,投资者会对这种风险要求额外的补偿,叫违约风险溢酬。

13.市政债券可免征大量的税,因此收益率比应税债券低。投资者要求较高的收益率,以补偿不利得税负条款,叫税负溢酬。

14.投资者偏好高流动的资产,他们要求流动性溢酬,低流动性债券的收益率要比高流动性债券要高。

15.总结:债券收益率决定因素:实际利率、税负、预期未来的通货膨胀率、利率风险、缺乏流动性、违约风险五个因素的溢酬。

16.财政债券:无违约风险。垃圾债券:有相当高的违约风险。

17.普通股的特点:在股利派发和破产时都没有特别的优先权。

委托书:股东授权给其他人代替他本人投票的证明。

18.优先股的特点:在普通股股东以任何形式的支付之前,必须先支付过去的累积优先股股利和当期优先股股利。优先股股利是固定的。

19.证券交易商自己持仓,并随时买进和卖出,而经纪商则把买方和卖方撮合到一起,自己并不持仓。

20.美国最大的两个股票市场是NYSE和纳斯达克。

第九章

1.好的投资:NPV>0,内涵报酬率>要求的报酬率,内在价值>价格

2.净现值:一项投资的市价与成本价之间的差叫做该投资的净现值。NPV

净现值法则:如果一项投资的净现值是正的,就接受;是负的就拒绝。

3.回收期法则:如果一项投资所计算出来的回收期低于某个预先设定的年数,那么这项投资就是可以接受的。

优点:容易理解、调整后期现金流动的不确定性、偏向于高流动性

缺点:忽视货币的时间价值、需要一个任意的取舍时限、忽视取舍时限后的现金流量、倾向于拒绝长期投资。

4.贴现回收期法则:如果一项投资的贴现回收期低于某个预先设定的年数,那么该投资就是可以接受的。是回收期法则和NPV法则的折中。

优点:考虑了货币的时间价值、容易理解、不会接受预期NPV为负的投资、偏向于高流动性。

缺点:可能拒绝正的NPV的投资、需要一个任意的取舍时限、忽略取舍时限后的现金流量、偏向于拒绝长的项目。

5.平均会计报酬率(APR)法则:如果一个项目的平均会计报酬率大于它的目标平均会计报酬率,那么就可以接受这个项目。

优点:容易计算、所需资料通常都可以取得

缺点:并不是真正的报酬率,忽略货币的时间价值、使用任意的取舍报酬率作为比较标准、根据会计价值,而不是现金流量和市价。

6.内含报酬率:如果一项投资的内含报酬率IRR超过必要报酬率,就可以接受这项投资,否则就该拒绝。

多重报酬率:现金项目非常规,IRR最多是两个。

优点:和NPV密切相关,经常导致完全一样的决策、容易理解和交流

缺点:可能导致多个解、在比较互斥投资时,可能导致不正确的投资。

7.修正后的IRR(MIRR):将负的先进贴先到现在,将现金流复利到项目最后一期或两种办法混合。

8.获利能力指数:也叫成本效益率,等于未来现金流量的现值除以初始投资。

NPV为正的投资,PI>1;NPV为负的投资,PI<1

优点:和NPV密切相关,经常导致一样的决策;容易理解和交流;当可以用于投资的资金有限时,可能很有帮助

缺点:在比较互斥投资时,可能会导致不正确的决策。

9.投资准绳:

1.贴现现金流量准绳:净现值、内含报酬率、修正后的内含报酬率、获利能力指数

2.还本准绳:回收期、贴现回收期

3.会计准绳:平均会计报酬率(AAR)

第10章

1.项目评估中的增量现金流量包括所有因为接受该项目而直接导致的公司未来现金

流量的变动。

2.区分原则:一旦确定了接受某个项目的增量现金流量,就可以把这个项目看成是一

个“微型公司”拥有它自己的未来收益和成本,自己的资产,还有它自己的现金流。

3.项目现金流量=项目经营现金流量-经营运资本变动-净资本支出

4.经营现金流量=EBIT+折旧-税

5.MACRS折旧:固定了年数和折旧率

如果账面价值比市价高,则可以节约税额,所以,销售该折旧后的产品的收入为售价+节省下来的税。

6.DCF:折现现金流量

7.逆推法:OCF=EBIT+折旧-税;从会计人员的底线净利润出发(EBIT-税),逐步加回所

有的非现金减项,即折旧

8.顺推法:OCF=销售收入-成本(固定成本加变动成本)-税

9.税盾法:OCF=(销售收入-成本)X(1-T)+折旧XT

第一部分是假定没有折旧费用的项目现金流量;第二部分是折旧减项乘以利率,即折旧税盾

10.净营运资本很重要,因为它调整了会计收入和会计成本与实际现金收入和现金流出之间的差异。

第11章.

1.预测风险:由于预测现金流量的错误导致我们做出糟糕的决策的可能性,叫做预测

风险。

2.情景分析:条件分析的基本形式,最好的情况和最差的情况。它可以告诉我们有可

能发生什么情形,并帮助我们估计潜在的不利影响,但却不能告诉我们是否应该接

受该项目。

3.敏感性分析:除了一个变量之外,冻结所有其他的变量,再来观察NPV估计值随着

该变量变动而变动的敏感度。可以帮助我们指出预测错误可能造成最大不利影响的

地方,但不能告诉我们对于可能发生的错误应该怎么办

4.模拟分析:情景分析和敏感性分析结合

5.经营杠杆:项目或公司对固定生产的负担水平。经营杠杆低的公司的固定成本比经

营杠杆高的公司低。经营杠杆高的公司我们叫资本密集公司。经营杠杆程度越高,

预测风险的潜在危险越大。原因在于预测销售量小小的错误,可能就会被放大成现

金流量预测上相当大的错误。

6.在实务中,提高经营杠杆比降低经营杠杆要容易多,所以,在选择投资决策时,公

司可能会倾向于经营杠杆低的,因为预测错误的风险较低。

第12章.

1.必要报酬率取决于投资的风险,风险越大,必要报酬率越大。

2.报酬总额=股利收益+资本利得

出售股票的现金总额=初始投资+报酬总额

3.大型公司的股票比小型公司的股票平均报酬率小,股票的报酬率要大于债券的报酬率。

4.无风险报酬率:如国库券,无任何违约风险。

5.超额报酬率:从一项几乎没有风险的投资转移到另一项风险性投资所赚取的额外报酬

率。即风险溢酬

6.资本市场的第一个启示:承担风险会得到回报。

7.资本市场的第二个启示:潜在回报越大,风险越大

8.几何平均告诉你平均每年实际赚取了多少,每年复利一次;算术平均告诉你在典型的一

年中赚取了多少。一般,几何平均小于算术平均。

9.布卢姆公式:R(T)=(T-1/N-1)X几何平均收益率+(N-T/N-1)X算数平均收益率。根据N年

的数据,来计算T年期的平均收益率

10.有效资本市场:现行市场价格充分反映了所有可取得的信息。

11.有效市场假说:有序的资本市场就是有效市场。在有效市场里,所有的投资都是0的净

现值的投资,在有效市场里,投资者所得到的就是他们购买证券时所付出的。

12.市场有效的原因是市场的自由竞争。依靠查看过去的信息或者以往价格的变化的形式来

赚钱是不可能的。

13.弱势效率:当前价格至少反映该股票自身过去的价格。

半强势效率:所有公开的信息都反映在股票价格之中

强势效率:所有各种类型的信息都反映在股票价格之中

第十三章

1.市场风险溢酬=期望报酬率-无风险报酬率=E(RU)-Rf

2.金融市场上,所有股票的报酬率包括两个部分,第一个部分是正常的报酬率,即期望报酬率;第二个部分是不确定的,也就是风险性的部分,这一部分来自于在该年度所披露的非预期信息。

3.总报酬率=期望报酬率+非期望报酬率R=E(R)+U

长期看,U的平均值为0,这就意味着平均说来,实际报酬率等于期望报酬率

4.一项宣告可以分为两个部分宣告=预期部分+意外事项。其中预期部分就是市场用来形成股票报酬率的期望值E(R)的信息。意外事项就是那些会影响股票非期望报酬率U的消息。

5.系统风险:一个意外事项对资产有很大影响,所影响的资产非常多。系统风险影响的是整个市场,因此它们有时候也被叫做市场风险。

6.非系统风险:只影响某个单项资产或一小组资产,因为这些风险是个别公司或资产所特有的,所以也叫做特有风险。

7.R=E(R)+系统部分+非系统部分=E(R)+m+e

8.分散化原则:通过构建投资组合,把一项投资分散到许多不同的资产上,将可以化解一些风险。同时,存在一个不能通过分散化来化解的最低风险水平。

9.实质上,非系统风险可以通过分散化而被消除。因此,一个相当大的投资组合几乎没有非系统风险。非系统风险和可分散风险可互换。系统风险为不可分散风险

10.系统风险原则:承担风险时所得到的回报的大小,仅仅取决于这项投资的系统风险。同时,一项资产的期望报酬率也取决于系统风险。

11.平均资产相对于自己的贝塔系数是1.0;贝塔系数反映系统风险大小,而标准差表示整体风险大小。

12.CAPM模型表明:一项风险性资产的期望报酬率包括三个因素:1.货币纯粹的时间价值Rf (它是你的钱在白白等待,不承担任何风险时的报酬)2.市场风险溢酬3.该资产的贝塔系数13.CAPM还有一个作用就是告诉我们这个经济体系中承担风险的现行报酬率。

第14章

1.加权平均资本成本:企业为了满足其所有投资者所需要获得的最低报酬率。只有这个项

目的报酬率超过金融市场为具有相同的风险的投资所提供过的报酬率时,这个新项目才会有正的NPV。这个最低的必要报酬率就叫资本成本。

2.资本成本取决于资金的运用而不是现金的来源

3.债务成本:就是公司所必须为新借款支付的利息率,可以在金融市场上观察到这个利息

率。与票面利率不同

4.优先股成本Rp=D/P0

5.只有在拟议的投资与企业现有的经营活动完全相同的前提下,WACC才是使用的贴现率

6.发行成本:如果一家公司接受一个新项目,它可能就需要发行新的债券或股票。这意味

着公司将发生一些成本。fA=(E/V)fE+(D/V)fD

第15章

1.选择风险资本家:财务实力很重要;风格很重要;参考很重要;接触很重要;退出策略

很重要。

2.许多承销合约都包含一项绿鞋条款,有事叫增售选择权,它为承销团的成员提供以发行

价格向发行者购买额外股份的选择权。它是为了满足超额的需求和超额认购。

3.牢笼协议规定内部人士在IPO之后必须等待多长时间才能出售他们的部分或者全部的股

票。

4.低定价有助于新股东在他们所购买的股票上赚取更多的报酬率,但对于老股东,却是间

接成本。

低定价原因:大部分明显的低定价都来自于规模较小的投机性高的股票。承销商要对付赢家的诅咒并吸引一般投资者的唯一方法就是对新股票低定价。低定价是对投资银行提供的一种形式的保险。在发行价格出炉之前,投资银行告诉大的机构投资者商量股票的利益水平,并征集有关合适的价格的意见。低定价是银行能够对这些真是地表露他们对股票价格的看法以及他们愿意购买的股份数额的投资者作出回报的方式。

5.发行证券的成本:价差、低定价、间接费用、非正常报酬、绿鞋选择权、其他直接费用。

6.发行债务的成本大大低于发售权益的成本。发行直接债券比发行可转换债券容易。

7.对现有股东发行普通股就叫做认股权发行,每个股东都可以被授予在特定的期间内,以

特定的数量股票的认股权。

8.通常股票在持有人登记日之前的第四个交易日除权。

9.稀释:指现有股东价值的损失。

第十六章

1.最优资本结构:特定的债务权益率能够带来最低的可能的WACC

2.最优资本结构存在于当额外1美元的利息所产生的净税额的下降正好等于负债所增加的预期财务困境成本。这是静态资本结构理论的精髓。

3.啄食理论认为且也会尽可能地采用内部融资,然后在需要的情况下进行债权融资,股权融资是最后不得已的手段。

第17章

1.股利是指从盈余中派发出去的现金。现金股利的基本类型:正常现金股利、额外股利、

特别股利、清算股利。除了清算股利之外,派发现金股利都会减少公司的现金和留存收益。

2.除息日:股票在登记日前第四个营业日或此后就进行除息交易。在除息时,股票价格的

下跌程度大约就等于股利。

3.股利政策的无关性:不管公司选择什么形式的股利派发,股票价值永远相同。因为在任

何一个时点所增加的股利,正好被其他时点所减少的股利抵消,因此考虑时间价值,净效果是0.

4.自制股利政策:通过买入卖出他们的股票,把公司的股利政策转换成不同的政策。

5.偏爱低股利:个别股东的所得税和新发行成本。

6.偏爱高股利:个人投资者可能渴望当前收入,因此可能愿意付股利税,而大型投资者向

公司和免税机构对高股利有强烈偏好。

7.群落效应:公司能否通过抬高股利派发率来抬高股价?答案是不能的,除非有没有得到

满足的群落存在。

8.股票回购三种方式:1.公司仅仅买回自己的股票,销售者不知道这些股票被谁买回。2.

公司会设定一个标价要约,公司要按照一个特定的价格买回固定数额的股票。3.公司可能从特定个体股东那里买回股票,目标回购。

9.在完美市场条件下,现金股利和股票回购实质是一样的。在现行税法下,股票回购比起

现金股利来有一个很明显的税收优势。股东所收到的股利全部都被当做普通所得来征税,股东无法选择是否接受该股利。但是回购中,如果股东真的选择出售股票,而且出售股票后股东产生资本利得时,股东才纳税。

第18章、19、20:

10.增加现金的方式:增加长期债务、增加权益、增加流动负债、减少现金以外的流动资产、

减少固定资产。

11.减少流动资产:减少长期债务、减少权益、减少流动资产、增加现金以外的流动资产、

增加固定资产。

12.经营周期=存货期间+应收账款期间(从购买存货到收到现金的时间)

13.现金周期=经营周期-应付账款期间

14.现金周期越长,所需的筹资就越多。

15.弹性的短期蔡恒政策通常保持较高的流动资产对销售收入的比率;而严格的则相反。

16.持有成本:随着流动资产的上升而增加的成本。

17.短缺成本:随着流动资产投资水平上升而降低的成本。(交易或订单成本、缺少安全储

备的相关成本)

18.持有成本低于短缺成本时,严格政策最适当;短缺成本低于持有成本是,弹性政策最适

当。

19.补偿性余额:银行要求公司在存款中保留一定的金额,作为信用额度或其他借款协定的

一部分。

20.浮游量:可用余额和账面余额的差;支付浮游量:公司开出支票就产生。

21.收款和付款的时间分为三个部分:邮寄时间、处理延误、到账延误。

22.日均浮游量=日均收款X加权平均延误=总浮游量/总天数

23.降低浮游量的PV=减少的总浮游量

24.零余额账户制度:公司联合它的银行,保持一个主账户和一组子账户。

25.一家公司授信给它的客户,那么就要建立授信和收账的程序。信用政策的要素:1.销售

条件、2信用分析、3.收账政策

26.应收账款=日均销售收入XACP(平均收账期间)

27.销售条件:1.授予信用的期间2.现金折扣和折扣期间3.信用工具的类型

28.信用政策的影响因素:收入效应(收入增加)、成本效应、债务成本(为所产生的应收

账款筹资)、不付款的可能性、现金折扣。

29.信用5C:禀性、能力、资金、担保品、状况

江苏《07524公司理财》自学考试大纲汇总

江苏《07524公司理财》自学考试大纲:课程性质 与课程目标 江苏省高等教育自学考试大纲07524 公司理财 南京大学编 江苏省高等教育自学考试委员会办公室 Ⅰ课程性质与课程目标 一、课程性质与特点 《公司理财》是经济管理类专业必修课。它是为培养适应市场经济发展需要的、应用型的投资理财专业人才服务的。本课程是关于企业进行筹资、投资、资本营运和价值评估和管理的一门专业课程。本课程要求理论联系实际,要求学生掌握公司理财的基本概念、基本理论和方法,能利用所掌握的理论知识解决实践问题,并能对理财理论、方法进一步发展与完善。 二、课程考核目标 通过本课程的学习,使学生在明确企业理财目标、内容的前提下,根据不同的金融市场环境和条件,运用货币时间价值理论,结合企业生产经营的实际情况和存在的实际问题,进行理性的筹资和投资。在不断降低企业资本成本的前提下,为企业及时、足额筹措所需的自有资金和借入资本,及时、适当调整企业的投资战略和投资结构,控制和降低企业的投资风险,提高企业的投资回报率。 三、与相关课程的联系与区别 本课程与会计学、金融学等课程联系较紧密,是综合性和实践性较强的课程。 四、课程的重点和难点 从公司理财的基本相关知识点入手,在掌握公司财务领域中最重要的理论概念的基础上,重点考核考生对公司筹资、投资决策、收益分配、资金管理等公司理财决策过程的理解情况。侧重于考核公司理财基础知识的同时,考核考生是否全面、系统的掌握筹资、投资、收益分析、资金管理等公司理财决策理论,难点是资产估价、收益与风险、资本结构与股权股利政策等内容。针对这些重难点,希望考生尽可能的结合教材案例,理论联系实际来理解掌握。 Ⅱ考核目标 本大纲的考核目标,按识记、理解和应用三层次规定应考者应该达到的能力层次要求,各能力层次的含义是: 识记:要求考生能够知道有关的名词、概念、原理和知识的含义,并能够正确认识和表达。例如:筹资方式的含义等。 理解:要求考生能够在识记的基础上,全面地把握基本原理和基本知识,掌握有关原理、概念的区别和联系,并能够根据考核的不同要求,做出正确的解释、说明和论述。例如:理解资金成本的内涵,能够解释资金成本在企业筹资、投资决策管理中的应用,能够说明不同筹资方式资金成本的表现形式。 应用:要求考生能够在理解的基础上,运用课程规定的有关知识分析和解决应用的问题。如计算、分析等。例如:关于银行借款、债券筹资、普通股票筹资的成本以及加权平均资金成本,能够正确运用相关计算公式,对计算结果进行相关分析。

公司理财的基本理论知识(doc 138页)

公司理财(财务管理) 第一章、公司理财概述 《财务与成本管理》教材一书共十五章、632页、44万字。其中前十章是讲财务管理,后四章是讲成本管理。财务管理与成本管理本是两门学科,没有内在的必然联系,实际上它是两门完全独立的学科。 《财务管理》的特点是公式很多,有的公式需要死背硬记,有的在理解后就能记住。第一章是总论,这章的内容是财务管理内容的总纲,是理解各章内容的一个起点,对掌握各章之间的联系有重要意义。因此,学习这一章重点是掌握财务管理知识的体系,理解每一个财务指标、公式、名词的概念,掌握它,对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有很大帮助。第一节财务管理的目标 一、企业的财务目标 有四个问题:企业目标决定了财务管理目标;财务管理目标的三种主张及其理由和问题;讨论财务目标的重要意义;为什么要以利润大小作为财务目标。这四个问题是财务管理中的基本问题,是组织财务管理工作的出发点。 公司理财是指公司在市场经济条件下,如何低成本筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合;如何高效率地投资,并进行资源的有效配置;如何制定利润分配政策,并合理地进行利润分配。公司理财就是要研究筹资

决策、投资决策及利润分配决策。 1、企业管理的目标 包括三个方面内容:一是生存,企业只有生存,才可能获利,企业生存的 能力,减少破产的风险,使企业长期稳定地生存下去,是对公司理财的第一个要求;二是发展,企业是在发展中求得生存的。筹集企业发展所需的资金,是对公司理财的第二个要求;三是获利,企业必须获利,才有存在的价值。通过合理有效地使用资金使企业获利,是对公司理财的第三个要求。总之,企业的目标(企业管理的目标)就是生存、发展和获利。2、公司理财的目标 三种观点 ①、利润最大化 缺点:没有考虑利润的取得时间,没有考虑所获利润和所投资本额的关系,没有考虑获取利润与所承担风险的大小。 ②、每股盈余最大化 缺点:没有考虑每股盈余取得的时间性,没有考虑每股盈余的风险。 这是公司理财的目标。 (一)、企业目标决定了财务管理的目标

2019金融考研公司理财重点笔记

2019金融考研公司理财重点笔记 凯程小编在此为考生带来金融考研公司理财部分的重难点。 16.1财务困境成本 破产风险或破产成本 垃圾债券(违约的风险过高) 破产的可能性对公司的价值产生负面影响。然而,不是破产本身的风险降低了公司价值,而是破产相关联的成本降低了公司的价值。 16.2财务困境成本的分类★★ 16.2.1财务困境的直接成本:清算或重组的法律成本与管理成本 已有大量的学术研究。 虽然直接成本的绝对数大,但实际上它们只占公司价值很小的部分。 16.2.2财务困境的间接成本——经营受到影响 破产阻碍了与客户和供应商的正常生意往来。 尽管明显存在这些成本,但是,要估价他们到底是多少却相当困难。不同学者提出不同的估计值。 16.2.3代理成本 当公司拥有债务时,在股东和债权人之间就产生了利益冲突。 三种损害债权人的利己策略: 1. 冒高风险的动机——濒临破产的公司常常喜欢冒巨大的风险。金融学家们认为股东凭借高风险项目的选择来剥夺债权人的价值。 2. 倾向于投资不足的动机——具有相当大破产可能性的公司的股东发现新投资经常以牺牲股东利益为代价来补偿债权人。财务杠杆导致投资政策扭曲。无杠杆公司总是选择净现值为正的项目,而杠杆公司可能偏离该政策。 3. 撇脂——在财务困境是支付额外股利或其他分配项目,因此剩余给债权人的较少。 面临这些扭曲政策的公司难以获得债务而且代价高昂,它们将拥有较低的财务杠杆比率。 16.3能够降低债务成本吗?——能降低,而不是消除 16.3.1保护性条款★★ 由于股东必须支付较高的利息率,以作为防止他们自身利己策略的保证,因此他们经常与债券人订立协议以要求降低利率。这些协议被称为保护性条款,并被作为股东和债券人之间的贷款文件(或契约)的一部份。 包括: 1. 消极条款:限制或组织了公司可能采取的行动; 2. 积极条款:规定了公司所同意采取的行动或必须遵守的条件。 保护性条款会降低破产成本,最终提高企业的价值。 16.3.2债务的合并 破产成本高的一个原因在于不同的债券人(和他们的律师)相互竞争。这个问题可以通过债券人和股东间的适当安排得到缓和。 16.4税收和财务困境成本的综合影响——权衡理论★★ MM认为,在没有公司税时,公司的价值随着财务杠杆而上升。

公司理财精要版计算题

可持续增长假设下列比率是固定的,可持续增长率是多少? 总资产周转率=1.40 利润率=7.6% 权益乘数=1.50 股利支付比率=25% 计算EFN ERT公司最新财务报表如下表所示(单位:美元)。2006年的销售收入预期增长20%。利息费用将维持固定;税率和股利支付比率也将维持固定。销货成本、其他费用、流动资产和应付账款随着销售收入自发增加。 ERT公司2005年损益表 销售收入 905000 成本 710000 其他费用 12000 息前税前利润 183000 利息支付 19700 应税利润 163300 所得税(35%) 57155 净利润 106145 股利42458

留存收益增加 63687 ERT 公司资产负债表(截至2005年12月31日) 资产 负债和所有者权益 流动资产 流动负债 现金 25000 应付账款 65000 应收账款 43000 应付票据 9000 存货 76000 合计 74000 合计 144000 长期债务 156000 固定资产 所有者权益 厂房和设备净值 364000 普通股和股本溢价 21000 留存收益 257000 合计 278000 资产总计 508000 负债和所有者权益总计 508000 A. 如果该企业以完全产能运营且没有发行任何新的债务或权益,要支持20%销售收入增长率所需外部融资是多少? B. 假设该企业2005年仅以80%产能在运营。此时EFN 是多少? C. 假设该企业希望它的负债-权益比率固定,此时的EFN 是多少? 永久生命保险公司正在向你推荐一项保险政策,该政策规定,公司将永久性地每年向你和你的后代支付15 000美元。 a 、如果必要的投资收益率为8%时,你愿意以什么价格购买该保险? 1. 187500 美元 2. 178500美元 3. 158700美元 4.185700美元 b 、假定该保险公司告诉你这项保险的价格为19 5000美元,请你计算利率为多少? 1. 6.79% 2. 7.96% 3. 7.69% 4. 9.76%

罗斯公司理财重点知识整理

第一章导论 1. 公司目标:为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。 2. 财务管理的目标:最大化现有股票的每股现值。 3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究: 1. 资本预算:公司应该投资什么样的长期资产。 2. 资本结构:公司如何筹集所需要的资金。 3. 净运营资本管理:如何管理短期经营活动产生的现金流。 4. 公司制度的优点:有限责任,易于转让所有权,永续经营。缺点:公司税对股东的双重课税。 第二章会计报表与现金流量 资产 = 负债 + 所有者权益(非现金项目有折旧、递延税款) EBIT(经营性净利润) = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销 现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税 资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧 净运营资本 = 流动资产 - 流动负债 第三章财务报表分析与财务模型 1. 短期偿债能力指标(流动性指标) 流动比率 = 流动资产/流动负债(一般情况大于一) 速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债(酸性实验比率) 现金比率 = 现金/流动负债 流动性比率是短期债权人关心的,越高越好;但对公司而言,高流动性比率意味着流动性好,或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司,看似较低的流动性比率可能并非坏的信号 2. 长期偿债能力指标(财务杠杆指标) 负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产 权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比 利息倍数 = EBIT/利息 现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息 3. 资产管理或资金周转指标 存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率 应收账款周转率 = (赊)销售额/应收账款 总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度 4. 盈利性指标 销售利润率 = 净利润/销售额 资产收益率ROA = 净利润/总资产 权益收益率ROE = 净利润/总权益 5. 市场价值度量指标 市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数 市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值 企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA 6. 杜邦恒等式 ROE = 销售利润率(经营效率)x总资产周转率(资产运用效率)x权益乘数(财杠) ROA = 销售利润率x总资产周转率 7. 销售百分比法 假设项目随销售额变动而成比例变动,目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系,按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。 d = 股利支付率 = 现金股利/净利润(b + d = 1) b = 留存比率 = 留存收益增加额/净利润 T = 资本密集率 L = 权益负债比 PM = 净利润率 外部融资需要量EFN(对应不同增长率) = ?销售额 销售额 ×(资产?自发增长负债) ?PM×预计销售额×(1?d) 8. 融资政策与增长 内部增长率:在没有任何外部融资的情况下公司能实 现的最大增长率ROA×b 1?ROA×b 可持续增长率:不改变财务杠杆的情况下,仅利用内 部股权融资所..率ROE×b 1?ROE×b 即无外部股权融资且L不变 P×b×(L+1) T?P×b×(L+1) 可持续增长率取决于一下四个因素: 1. 销售利润率:其增加提高公司内部生成资金能力,提高可持续增长率。 2. 股利政策:降低股利支付率即提高留存比,增加内部股权资金,提高..。 3. 融资政策:提高权益负债比即提高财务杠杆,获得额外债务融资,提高..。 4. 总资产周转率:提高即使每单位资产带来更多销售额,同时降低新资产的需求.. 结论:若不打算出售新权益,且上述四因素不变,该

{财务管理公司理财}公司理财知识点总结

{财务管理公司理财}公司理财知识点总结

提纯率=再投资率=留存收益增加额/净利润=1-股利支付率 资本密集率=资产总额/销售收入 4.内部增长率=(ROAXb)/(1-ROAXb) 可持续增长率=ROE/(1-ROEXb):企业在保持固定的债务权益率同时没有任何外部权益筹资的情况下所能达到的最大的增长率。是企业在不增加财务杠杆时所能保持的最大的增长率。(如果实际增长率超过可持续增长率,管理层要考虑的问题就是从哪里筹集资金来支持增长。如果可持续增长率始终超过实际增长率,银行家最好准备讨论投资产品,因为管理层的问题是怎样处理所有的这些富余的现金。) 1.增长率的决定因素 利润率、股利政策(提纯率)、筹资政策(财务杠杆)、总资产周转率 2.如果企业不希望发售新权益,而且它的利润率、股利政策、筹资政策和总资产周转率(资 本密集率)是固定的,那么就只会有一个可能得增长率 3.如果销售收入的增长率超过了可持续增长率,企业就必须提高利润率,提高总资产周转 率,加大财务杠杆,提高提纯率或者发售新股。 第六章. 1.贷款的种类:纯折价贷款、纯利息贷款、分期偿还贷款 纯折价贷款:国库券(即求现值即可) 纯利息贷款:借款人必须逐期支付利息,然后在未来的某时点偿还全部本金。 如:三年期,利率为10%的1000美元纯利息贷款,第一年第二年要支付1000X0.1的利息,第三年末要支付1100元。 分期偿还贷款:每期偿还利息加上一个固定的金额。其中每期支付的利息是递减的,而且相等总付款额情况下的总利息费用较高。

第7章 1.市场对某一债券所要求的利率叫做该债券的到期收益率。 2.如果债券低于或高于面值的价格出售,则为折价债券或溢价债券。 折价:票面利率为8%,市场利率(到期收益率)为10% 溢价:票面利率为8%,市场利率为6%(投资者愿意多支付价款以获得额外的票年利息) 3.债券的价值=票面利息的现值+面值的现值(与利率呈相反变动) 4.利率风险:债券的利率风险的大小取决于该债券的价格对利率变动的敏感性。其他条件相同,到期期限越长,利率风险越大;其他条件相同,票面利率越低,利率风险越大。 5.债券的当期收益率是债券的年利息除以它的价格。折价债券中,当期收益率小于到期收益率,因为没有考虑你从债券折价中获取的利得。溢价相反。 6.公司发行的证券:权益性证券和债务证券。 7.权益代表一种所有权关系,而且是一种剩余索取权,对权益的支付在负债持有人后。拥有债务和拥有权益的风险和利率不一样。 8.债务性证券通常分为票据、信用债券和债券。长期债务的两种主要形式是公开发行和私下募集 9.债务和权益的差别: 1.债务并不代表公司的所有权的一部分。债权人通常不具有投票权。 2.公司对债务支付的利息属于经营成本,因此可以再税前列支,派发给股东的股利则不能抵税。 3.未偿还的债务是公司的负债。如果公司没有偿还,债权人对公司的资产就有合法的索取权。这种行为可能导致两种可能的破产:清算和重组。 4.债券合约是公司和债券人之间的书面协议,有时也叫做信用证书,里面列示了债券的各种

{财务管理公司理财}公司理财基础知识

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公司理财 第1讲财务管理基础知识(一) 【本讲重点】 财务与会计的关系 会计的基础知识(一) 财务与会计的关系【重点提示】 财务与会计的内涵 财务与会计的关系 评价现行财务制度 财务与会计的内涵 1.会计 会计工作主要是解决三个环节的问题: 会计凭证 会计账簿 会计报表 2.财务

财务不是解决对外报告的问题,而是要解决企业内部资金运作过程中的一系列问题,涉及到预测、决策、控制和规划。 财务所要解决的是如何筹集资金,筹集资金以后如何进行投资,项目投资完成以后,在经营过程当中营运资本如何管理,以及最后盈利如何分配的问题,它包括筹资管理、投资管 财务与会计的关系 1.理论上财务和会计的关系 过去理论上对财务和会计的关系有三种看法: (1)大财务:财务决定会计; (2)大会计:会计决定财务; (3)平行观:财务和会计是一种平行的关系,不存在谁决定谁的问题。 2.实务上财务和会计的关系 实务上这三种观点不可能同时存在。在我国会计实务中,只有一种观点,即:财务决定会计,财政决定会计,同时财政还决定财务。 所以在实际工作中,财务和会计的关系就是一个大财务的思想。大财务的思想实际是计划经济的思想。 为什么会出现这样一种局面,它有什么弊端? 在计划经济的条件下,我们实际上遵循的是一个大财务的思想,甚至到目前为止,在我们国家的管理体制当中基本还是这样一个思想,如果把财政这个因素考虑进来,那么实际上是财政决定财务,财务决定会计,也就是说我们的财务制度和会计制度到现在为止都是由财政部门制订和颁布的,财政部门始终是从国家的利益、国家的立场上来制订各种财务制度,进而通过财务的各种标准来制约会计核算,所以财务决定会计它的根源实际上是一种大财政的思想。 还有税务的问题。财会工作经常打交道的一个部门就是税务部门,但是税务部门和财政部门也有关系,实际上在我们国家财政还决定税务,税务再影响会计。所以会计核算受到很多因素的制约,到目前为止都是从国家的角度来对这些制度加以规范的。然而,在市场经济的条件下,再去强调大财政的管理,强调财政决定财务和财务决定会计的管理体制是不适宜的,是不适应市场经济条件下企业发展要求的。 3.还财务本来面目 在市场经济条件下,财务和会计是两项内容各异的工作,二者是平行的关系。市场经济

公司理财复习重点

公司理财复习重点 This model paper was revised by the Standardization Office on December 10, 2020

1、公司理财是在一定整体目标下,组织企业财务活动,协调财务关系的一项经济管理工作。 2、公司理财目标又称财务管理的目标,是公司理财活动所希望实现的结果,是评价公司理财活动是否合理的基本标准。基本特点:多元性、层次性、相对稳定性以产值最大化为目标主要缺点:只讲产值,不讲效益、只求数量,不求质量、只抓生产,不抓销售、只重投入,不重挖潜以利润最大化为目标主要缺点:没有考虑资金的时间价值、没能有效地考虑风险问题、没有考虑投入资本的问题、容易导致短期行为以股东财富最大化为目标主要优点反映了时间价值、考虑了风险因素、反映了资本与收益之间的关系主要缺点:股票价格受多种因素的影响,并非都是公司所能控制的。 以企业价值最大化为目标也即相关者利益最大化,除了股东外,还要考虑债权人、员工、供应商等利益。 3、筹资管理的目标:在满足生产经营需要的情况下,不断降低资金成本和财务风险。 投资管理的目标:认真进行投资项目的可行性研究,力求提高投资报酬,降低投资风险。 营运资金管理的目标:合理使用资金,加速资金周转,不断提高资金的利用效果。 利润分配管理的目标:采取各种措施,努力提高企业利润水平,合理分配企业利润4、财务管理的环境又称理财环境,是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。

5、资金时间价值:是指在购买力不变及没有风险的情况下,随着时间推移资金发生的增值。 6、复利就是不仅本金要计算利息,本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息,即通常所说的“利滚利”。 复利终值是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值,又称本利和。 复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值。由终值求现值叫作贴现。 7、报表使用者:政府管理部门、企业投资者、企业债权人、企业管理人员、审计师 财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。 8、流动负债是指企业可以在一年或者超过一年的一个经营周期偿还的债务,包括短期借款、应付票据、应付帐款、预收帐款、应付工资、应付福利费等项目。 非流动负债是指偿还期限在一年或者超过一年的一个经营周期以上的债务,包括长期借款、应付债券、长期应付款和其他长期负债等项目。 10、企业筹资指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要,经济有效地筹措和集中资金的活动。 筹资渠道指企业筹集资金的源泉。政府资金、银行资金、非银行金融机构资金、其他法人资金、个人资金、企业内部资金、国外和港澳台资金 筹资方式指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。吸收投入资本、发行股票、长期

公司理财精要版原书第12版习题库答案Ross12e_Chapter05_TB

Fundamentals of Corporate Finance, 12e (Ross) Chapter 5 Introduction to Valuation: The Time Value of Money 1) Andy deposited $3,000 this morning into an account that pays 5 percent interest, compounded annually. Barb also deposited $3,000 this morning at 5 percent interest, compounded annually. Andy will withdraw his interest earnings and spend it as soon as possible. Barb will reinvest her interest earnings into her account. Given this, which one of the following statements is true? A) Barb will earn more interest in Year 1 than Andy will. B) Andy will earn more interest in Year 3 than Barb will. C) Barb will earn more interest in Year 2 than Andy. D) After five years, Andy and Barb will both have earned the same amount of interest. E) Andy will earn compound interest. 2) Nan and Neal are twins. Nan invests $5,000 at 7 percent at age 25. Neal invests $5,000 at 7 percent at age 30. Both investments compound interest annually. Both twins retire at age 60 and neither adds nor withdraws funds prior to retirement. Which statement is correct? A) Nan will have less money when she retires than Neal. B) Neal will earn more interest on interest than Nan. C) Neal will earn more compound interest than Nan. D) If both Nan and Neal wait to age 70 to retire they will have equal amounts of savings. E) Nan will have more money than Neal at any age. 3) You are investing $100 today in a savings account. Which one of the following terms refers to the total value of this investment one year from now? A) Future value B) Present value C) Principal amount D) Discounted value E) Invested principal 4) Christina invested $3,000 five years ago and earns 2 percent annual interest. By leaving her interest earnings in her account, she increases the amount of interest she earns each year. The way she is handling her interest income is referred to as: A) simplifying. B) compounding. C) aggregating. D) accumulating. E) discounting.

公司理财知识点总结

第一章.公司理财导论 1.企业组织形态:单一业主制、合伙制、股份公司(所有权和管理相分离、相对容易转让 所有权、对企业债务负有限责任,使企业融资更加容易。企业寿命不受限制,但双重课税) 2.财务管理的目标:为了使现有股票的每股当前价值最大化。或使现有所有者权益的市场 价值最大化。 3.股东与管理层之间的关系成为代理关系。代理成本是股东与管理层之间的利益冲突的成 本。分直接和间接。 4.公司理财包括三个领域:资本预算、资本结构、营运资本管理 第二章. 1.在企业资本结构中利用负债成为“财务杠杆”。 2.净利润与现金股利的差额就是新增的留存收益。 3.来自资产的现金流量=经营现金流量(OCF)-净营运资本变动-资本性支出 4.OCF=EBIT+折旧-税 5.净资本性支出=期末固定资产净值-期初固定资产净值+折旧 6.流向债权人的现金流量=利息支出-新的借款净额 7.流向股东的现金流量=派发的股利-新筹集的净权益 第三章 1.现金来源:应付账款的增加、普通股本的增加、留存收益增加 现金运用:应收账款增加、存货增加、应付票据的减少、长期负债的减少 2.报表的标准化:同比报表、同基年度财报 3.ROE=边际利润(经营效率)X总资产周转率(资产使用效率)X权益乘数(财务杠杆) 4.为何评价财务报表: 内部:业绩评价。外部:评价供应商、短期和长期债权人和潜在投资者、信用评级机构。第四章. 1.制定财务计划的过程的两个维度:计划跨度和汇总。 2.一个财务计划制定的要件:销售预测、预计报表、资产需求、筹资需求、调剂、经济假设。 3.销售收入百分比法:

提纯率=再投资率=留存收益增加额/净利润=1-股利支付率 资本密集率=资产总额/销售收入 4.内部增长率=(ROAXb)/(1-ROAXb) 可持续增长率=ROE/(1-ROEXb):企业在保持固定的债务权益率同时没有任何外部权益筹资的情况下所能达到的最大的增长率。是企业在不增加财务杠杆时所能保持的最大的增长率。(如果实际增长率超过可持续增长率,管理层要考虑的问题就是从哪里筹集资金来支持增长。如果可持续增长率始终超过实际增长率,银行家最好准备讨论投资产品,因为管理层的问题是怎样处理所有的这些富余的现金。) 5.增长率的决定因素 利润率、股利政策(提纯率)、筹资政策(财务杠杆)、总资产周转率 6.如果企业不希望发售新权益,而且它的利润率、股利政策、筹资政策和总资产周转率(资 本密集率)是固定的,那么就只会有一个可能得增长率 7.如果销售收入的增长率超过了可持续增长率,企业就必须提高利润率,提高总资产周转 率,加大财务杠杆,提高提纯率或者发售新股。 第六章. 1.贷款的种类:纯折价贷款、纯利息贷款、分期偿还贷款 纯折价贷款:国库券(即求现值即可) 纯利息贷款:借款人必须逐期支付利息,然后在未来的某时点偿还全部本金。 如:三年期,利率为10%的1000美元纯利息贷款,第一年第二年要支付1000X0.1的利息,第三年末要支付1100元。 分期偿还贷款:每期偿还利息加上一个固定的金额。其中每期支付的利息是递减的,而且相等总付款额情况下的总利息费用较高。 第7章 1.市场对某一债券所要求的利率叫做该债券的到期收益率。 2.如果债券低于或高于面值的价格出售,则为折价债券或溢价债券。 折价:票面利率为8%,市场利率(到期收益率)为10% 溢价:票面利率为8%,市场利率为6%(投资者愿意多支付价款以获得额外的票年利息) 3.债券的价值=票面利息的现值+面值的现值(与利率呈相反变动) 4.利率风险:债券的利率风险的大小取决于该债券的价格对利率变动的敏感性。其他条件相同,到期期限越长,利率风险越大;其他条件相同,票面利率越低,利率风险越大。 5.债券的当期收益率是债券的年利息除以它的价格。折价债券中,当期收益率小于到期收益率,因为没有考虑你从债券折价中获取的利得。溢价相反。 6.公司发行的证券:权益性证券和债务证券。 7.权益代表一种所有权关系,而且是一种剩余索取权,对权益的支付在负债持有人后。拥有债务和拥有权益的风险和利率不一样。 8.债务性证券通常分为票据、信用债券和债券。长期债务的两种主要形式是公开发行和私下募集 9.债务和权益的差别: 1.债务并不代表公司的所有权的一部分。债权人通常不具有投票权。 2.公司对债务支付的利息属于经营成本,因此可以再税前列支,派发给股东的股利则不能抵税。 3.未偿还的债务是公司的负债。如果公司没有偿还,债权人对公司的资产就有合法的索取权。这种行为可能导致两种可能的破产:清算和重组。 4.债券合约是公司和债券人之间的书面协议,有时也叫做信用证书,里面列示了债券的各种

公司理财知识重点

公司理财知识重点 第一章公司理财与项目融资概述 公司理财又称财务管理,是对资金的筹集、投放和分配过程的管理,也可以说是对现金流的管理。 一个企业管理(战略管理)分为:生产管理、人力资源管理、财务管理、项目管理、市场营销管理等。 项目融资:是项目的融资方式的一种,它是以项目的资产、预期收益或权益作为抵押,以项目产生的现金流作为还本付息的基础,而取得的一种无追索权或有限追索权的融资。 一、公司理财的涵义和内容 含义:筹措、运用和分配资金,以使企业价值最大。 财务经理的内容:筹资管理(价值确定/资本成本/资本结构)、投资管理(资本预算/兼并收购)、利润分配管理(股利政策)、流动资金管理(营运资本管理)、财务分析。 二、公司理财的目标 企业的组织形式: 1、利润最大化 优点:体现了企业的经济效益/代表社会财富的积累/通俗易懂。 缺点:没有考虑利润发生的时间/没有考虑风险因素/利润的计算具有一定的主观性。 2、股东财富最大化 优点:考虑了时间价值和风险价值/能够避免企业的短期行为/最能代表市场认可的企业价值/有利于社会资源的合理配置;是西方国家普遍采纳的财务管理目标。 3、财务管理目标与企业社会责任 企业不是在真空里运行,而是要不断与社会发生相互联系。管理者的责任在于:确保企业在“对良好法人公民的要求”和“驾驭一个成功盈利企业的需要”之间权衡利润最大化,企业应在推动社会前进的过程中发展自己,员工应在促进企业进步的同时提升自己。 三、公司理财的十个公理 1、风险与收益的权衡

承担额外风险需要额外的预期收益进行补偿。 预期收益=推迟消费的预期收益+承担额外风险的预期收益。 2、货币具有时间价值 今天的1元钱比未来的1元钱更值钱,因此要比较不同金额的大小,只有放在同一时点。3、现金比利润更重要 获得的现金流量可以再投资,而会计利润只是账面上的反映,没有实际变现为手中的货币,因此在公司理财中,使用现金流量作为工具衡量财富或价值,不使用会计利润。 4、增量的现金流量 是指实施某个投资项目所产生的现金流量与不实施这个投资项目所产生的现金流量之差。5、市场竞争的结果 竞争导致利润的市场均衡,很难发现具有超额利润的项目。 6、有效的资本市场 市场是灵敏的,价格是合理的;在有效市场假定前提下,信息反馈到价格中去的速度非常快,以致投资者无法从公开信息中获利。 7、代理问题 管理者与所有者的利益不一致。 8、税收影响业务决策 包括影响:资本结构决策、股利决策、资本预算、租赁决策。 9、风险分为不同的类别 有些风险可以通过分散化消除,有些则不能。 10、道德问题 道德行为是指做正确的事,在金融/财务领域处处存在使人进退两难的道德抉择。 四、财务管理的环境 1、代理关系 代理关系是一种契约关系,包括:股东和经理、股东和债权人、企业和消费者。 代理关系→代理问题→代理成本。 2、金融资产 金融市场中资金转移所产生的信用凭证和投资证券,一种索偿权(要求权),包括货币、债务证券、权益证券、信用凭证等。 3、利率=无风险利率+预期通货膨胀率+风险附加率=F(通货膨胀,违约风险,到期日,变现能力。

公司理财精要 罗斯 第四版 附录B 公式

第2章 1. 资产负债表恒等式:资产=负债+股东权益 2. 损益表等式:收入-费用=利润 源自资产的现金流量= 流向债权人的现金流量 + 流向股东的现金流量 此处:a.源自资产的现金流量 = 经营性现金流量 - 净资本支出 - 净营运资本的变化 1) 经营性现金流量 = 息税前利润(EBIT) + 折旧 - 所得税 2) 净资本性支出 = 期末净固定资产 - 期初净固定资产 + 折旧 3) 净营运资本变化 = 期末净营运资本 - 期初净营运资本 b.流向债权人的现金流量 = 支付的利息 - 新增净借款额 c.流向股东的现金流量 = 支付的股利 - 新增净权益资本 第3章 1. 流动比率 = 流动资产/流动负债 2. 速动比率(酸性测试比率) = (流动资产 - 存货)/流动负债 3. 现金比率 = 现金/流动负债 4. 总负债比率 = (资产总额 - 权益总额)/资产总额 5. 负债-权益比率 = 负债总额/权益总额 6. 权益乘数 = 资产总额/ 权益总额 7. 利息保障倍数 = 息税前利润/利息费用 8. 现金覆盖率 = (息税前利润 + 折旧)/利息费用 9. 存货周转率(次数) = 产品销售成本/存货 10. 存货周转天数 = 365天/存货周转率 11. 应收账款周转率= 销售收入/应收账款 12. 应收账款周转天数 = 365天/应收账款周转率 13. 总资产周转率 = 销售收入/总资产 14. 销售利润率 = 净利润/销售收入 15. 资产报酬率 = 净利润/总资产 16. 权益报酬率 = 净利润/权益总额 17. 每股收益 = 净利润/流通在外的股票票数量 18. 市盈率 = 每股市价/每股收益 19. 市净率 = 每股市价/每股账面价值 20. 杜邦财务分析体系: 权益报酬率 = 资产报酬率 权益报酬率 = 销售利润率×总资产周转率×权益乘数 21. 股利支付率 = 现金股利/净利润 22. 盈余留存比率 = 留存收益增加额/净利润 23. 内部增长率 = b -1b ??资产报酬率资产报酬率 24. 可持续增长率 = b -1b ??权益报酬率权益报酬率 第4章 1.对于每一美元,投资t 个时期,每时期的收益率未r ,那么终值 = $1(1 +r)t 2.T 时期后1美元的现值(折现率为r ) PV = $1×[1/(1+r)t ] = $1/(1+r)t 3.现值和终值之间的关系: PV ×(1 + r) t = FV t PV=FV t /(1 + r) r = FV t ×[1/(1 + r) t ] 4.72规则:本金在t 年内翻一番: t r% 72 = 第5章 1. 年金现值,t 阶段,每阶段年金为C ,收益率或 者利率为r 的情况下: 年金现值=)r -1(现值系数?C = [] ? ?????+-?r r C t )1/(11= t 2r C r C r C ?++ 2. 年金终值系数 = (终值系数 - 1)/r = [(1 + r)t - 1]/ r 3. 预付年金现值 = 普通年金×(1 + r) 4. 永续年金现值 = C/r = C ×(1/r) 5. 有效年利率(EAR), m 是一年中复利次数 EAR = (1 + 名义利率/m) m - 1 第6章 1. 债券价值。假设一份债权:(1)在到期时面值为F ;(2)每期支付利息为C ;(3)到期时间为t ;(4)要求收益率为r ,那么: 债券价值 = C ×[1 - 1/(1 + r) t ]/r+F/(1 + r) t 债券价值= 券面利息的现值 + 面值的现值 2. 费雪效应:1 + R=(1 + r)×(1 + h) h 代表通货膨胀率 3. 1 + R=(1 + r)×(1 + h) R= r + h + r ×h 4. R ≈r + h 第7章 P 0当前股票价格,P 1为下期的价格,D 1是期末支付的现金股利(下一年得到的股利)。 1. P 0 = R P D ++11 1 2. P 0 = D/R 3. P 0 = g R g D -+?)1(0 = g R D -1 权益总额资产资产 销售收入销售收入净利润??

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第一章总论 1三大理财活动 2公司理财的目标(选择判断) 1、利润最大化 缺陷:没有考虑利润取得的时间 /利润取得和风险大小的关系 易产生短期行为/易被操纵 利润与投入资本额的关系 2、每股收益最大化(EPS) 缺陷:仅克服了未考虑利润与投入资本额的关系缺点 3、股东财富最大化 缺陷:股价波动与公司财务状况的实际变动不一定相一致 未来现金流量及贴现率的估计也有一定的主观性 3股东与管理者之间的代理问题 含义:现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的利益矛盾。 股东的目标是公司财富最大化,管理者的目标是高报酬、优越的办公条件等。 解决方法(1)监督方式:与管理者签定合同,审计财务报表,限制管理者的决策权(2)激励方式:年薪制,股权激励 股东与债权人之间的代理问题 股东强调借入资金的收益性与债权人强调贷款的安全性的矛盾 解决方法。(债权人角度) (1)在借款合同中加入限制性条款。如规定资金的用途、规定资产负债率、规定不得发行新债等。 (2)拒绝进一步合作。不提供新的贷款或提前收回贷款。

第2章 公司理财的价值观念之一:时间价值 1.复利终值 F =P (1+i )n == P*复利终值系数 == P*(F/P ,i,n) 2.复利现值 P =F (1+i )n - =F*复利值现系数 =F*(P/F, i,n) 3后付年金终值(普通年金终值) F=A*(F/A,i,n )=A*i i n 1 )1(-+ 4后付年金现值(普通年金现值) P=A*(P/A,I,n)=A*i i n -+-)1(1 5先付年金的终值 A*[(F/A,i,n+1)-1] =A*[(P/A,i,n-1)+1] 7递延年金终值 递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似,其终值的大小与递延期限无关。 8递延年金现值 ● 方法一:第一步把递延年金看作n 期普通年金,计算出递延期末的现值;第二步将 已计算出的现值折现到第一期期初。 ● 方法二,第一步计算出(m+n)期的年金现值;第二步,计算m 期年金现值;第三步, 将计算出的(m+n)期扣除递延期m 的年金现值,得出n 期年金现值。 例一项投资前6年的建设期,从第7年开始每年末有收益1000元,连续10年,若利率12%,每年复利1次,求这项投资收益的现值? 解:A=1000,i=0.12,m=6,n=10,求Pn Pn=1000*(P/A,0.12,10)*(P/F,0.12,6) =Pm+n -Pm=1000*[(P/A,0.12,16)-(P/A,0.12,6)]

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第一章公司理财导论 ?.公司财务管理的三个基本问题? 1.资本预算:企业长期的投资计划和管理过程。 2.资本结构:是企业用来为其经营融资的长期债务和权益的特定组合。 3.营运资本:指企业的短期资产(例如存货)和短期负债(例如欠供应商的款 项)。 资本运算,第一个问题着眼于企业的长期投资。 资本结构,财务经理的第二个问题着眼于企业对支持其长期投资需要长期筹资的获取和管理方式。 营运资本管理,第三个问题着眼于营运资本管理。 第二章财务报表税和现金流量 ?.市场价值与账面价值出现差异的原因? 1.历史成本记账原则 2.折旧 3.资产的机会成本 4.未能列入资产负债表的一些项目,如企业的声誉,企业的文化, 品牌。 ?.净营运资本 企业流动资产与流动负债之差 ?.现金流量 来自资产的现金流量=流向债权人的现金流量+流向股东的现金流量

第三章利用财务报表 ?.财务报表标准化的原因: 第一很难直接比较, 第二,货币单位不同。 ?.流动比率 等于流动资产比流动负债 ?.长期偿债能力比率 揭示企业在长期内偿还其债务的能力,也被称为财务杠杆比率,或者干脆叫做杠杆比率。 主要指标: 1.资产负债率=(总资产-总权益)/总资产 2.权益乘数=总资产/总权益 3.债务权益比(产权比率)=总负债/总权益 4.已获利息倍数=息税前利润(EBIT)/ 利息 5.现金对利息的保障倍数=(EBIT +折旧)/利息

?.市场价值的衡量指标: 市盈率(P / E)=每股市价/ 每股收益 市值面值比=每股市场价值/每股账面价值 基于股票的每股市价,仅适用于公开上市交易的公司。 ?.杜邦恒等式 权益报酬率(ROE)=利润率x总资产周转率x权益乘数 ?.杜邦恒等式告诉我们ROE受三个要素影响 1.经营效率(用利润率计量); 2.资产使用效率(用资产周转率来计量); 3.财务杠杆(用权益乘数来计量)。 经营效率或资产使用效率的缺陷都将表现为资产报酬率降低,最终导致较低的ROE。 ROE(权益报酬率)可以通过增加企业的负债来抬高。这种情况只有在企业的ROA(资产报酬率)超过债务的利率的情况下才会发生。 第四章长期债务计划与增长 ?.制定财务计划的基本要素包括: 1.企业在新资产上所需要的投资。它来自企业所选定的投资机会,并且是企业 资本运算决策的结果。 2.企业选择利用的财务杠杆程度。它将决定企业为了用于对实体资产进行投资 而举借的款项金额。他就是企业的资本结构政策。 3.企业认为有必要且适合当地支付给股东的现金数额。这就是企业的股利政策。 4.企业在持续经营的前提下,所需要的流动程度和营运资本的数额。他就是企 业的净营运资本。

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