广汇集团公司介绍及投资分析报告
广汇集团（600256）公司介绍及投资分析报告
制作人：侯升万、荀一强
经济学院6班
日期：2011.11.11
一、广汇集团公司介绍（1）公司简介
公司名称：新疆广汇实业投资（集团）有限责任
公司
总部地点：乌鲁木齐
成立时间：1989年5月
公司性质：跨国大型民营企业集团员工数：5万人（截止2011年8月）
三大产业：能源开发、汽车服务、房产置业荣誉称号：连续10年跻身“中国企业500强”集团资产：571亿元（截止2011年8月）
广汇股份：新疆广汇实业股份有限公司
新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司
起步创业阶段（1989年-1994年）：完成原始资本积累
以餐饮娱乐业为主，成功兴办乌鲁木齐第一家粤菜“广东酒家”。从事石油机械进出口贸易，创下8000万美元新疆民营企业最好外贸记录。1993年建成广汇大厦，曾是当时乌鲁木齐最高标志性建筑。
结构调整阶段（1994年-2006年）：实现两次结构调整
1994年进行第一次结构调整,进入房地产开发和石材加工产业，由三产推进到二产。1998年，响应政府号召积极参与乌鲁木齐市国有企业重组改制,先后兼并了31家不同规模的国有和集体企业,并迅速发展成为新疆最大的房地产开发企业。2000年5月26日，广汇实业股份公司在上海证券交易所上市（证券代码：600256）。2000年进行第二次结构调整，先后进入汽车服务和清洁能源产业，初步完成三大产业的战略构想，并快速发展成为国内供应能力最大的陆基LNG企业和经营规模最大的汽车服务企业。
稳步发展阶段（2007年——至今）：三大产业全面提速
2007年集团进一步明确了“清洁能源、汽车服务、房地产”三大产业长期发展战略和进入世界500强的宏伟目标。2008年7月，启动哈萨克斯坦斋桑油气综合开发项目。2009年12月，启动富蕴煤制油项目。2010年，启动“大能源、大物流、大市场”战略，建设新疆第一条民营运输淖柳公路、铁路专用线。2010年新疆、广西房地产业取得成立以来的历史最好开发、销售佳绩。引进国际化专业团队，大幅提升汽车产业的管理水平，国内乘用车经营规模连续四年排名全国第一，积极筹备2012年上市。2011年3月，集团三大产业正式命名为“能源开发、汽车服务、房产置业”。2010年、2011年经营收入和利润：2010年实现经营总收入647.56亿元，同比增长52.4%；净利润35.78亿元，同比增长82.9%。2011年总体经营继续保持快速增长态势，1-7月实现经营收
入394.61（快报数，下同）亿元，同比增长37.8%；净利润22.87亿元，同比增长40.2%。预计全年可实现经营收入900-1000亿元，净利润超过50亿元。
(2)广汇集团上市情况及数据
2000年5月26日，广汇实业股份公司在上海证券交易所上市（证券代码：600256）。2000年进行第二次结构调整，先后进入汽车服务和清洁能源产业，初步完成三大产业的战略构想，并快速发展成为国内供应能力最大的陆基LNG企业和经营规模最大的汽车服务企业。
流通股本（万股）107,875.81
总股本（万股）194,686.80
流通市值（亿元）248.22
总市值（亿元）447.97
市盈率35.07（现今数据：41.5）
市净率（倍） 6.98
每股收益0.43
每股净资产 3.39
净资产收益率0.13
主营业务收入（亿元）35.49
净利润（亿元）8.42
流动比率 1.55
速动比率 1.35
广汇股份近期（3个月）股票价格
广汇股份总走势图（2000.5.31至今）
广汇股份自2000.5.31日上市以来，经历9次配股，2005年7月29日有最低价3.41元，2010年12月31日有最高价49.68元。目前市盈率41.3，每股收益0.432元。十大股东如下。
数据来源：2010年广汇股份（600256）年报
（3）公司主要产业具体分部及项目介绍
重点项目情况——1、鄯善液化天然气公司
2003年9月，投资15.75亿元在鄯善建设并成功运营年产5亿方LNG项目，产品主要作为城市燃气管网的调峰、城市交通以及特殊工业用户，源源不断的将这一清洁能源销往全国约46个城市，截止2010年底，已累计利用吐哈油田伴生气源20.86亿立方米，现已发展成为国内经营规模最大的陆基LNG生产供应商。广汇LNG运输车队广汇目前拥有国内最大的LNG运输车队，在LNG车辆运营管理方面具有丰富的经验，运输配送体系完善。
重点项目情况—— 2、哈密淖毛湖煤化工
2007年5月，在哈密地区伊吾县投资建设一期年产120万吨甲醇/85万吨二甲醚、5亿方液化天然气项目，于2010年3月26日获得国家发改委核准批复，被列为国家《石化产业调整和振兴规划》鼓励的大型煤基二甲醚装置示范工程。一期项目投资总额已超过150亿元（含配套煤炭、水利资源项目与物流项目），工期历时4年，预计2011年9月全面投料联动试车。项目二期规划继续新增投资287.5亿元，建设年产300万吨甲醇/100万吨烯烃、15.2亿方煤制液化天然气装置。计划二期项目于2011年四季度开工建设,一、二期投产后共形成年销售收入约210亿元，解决就业10000人，所有项目建成后，哈密伊吾县淖毛湖将成为中国最大的煤化工生产基地之一。
重点项目——3、斋桑油气综合开发项目
勘探开发规划：2015年产能达到500万吨/年原油、10亿方/年天然气；2020年产能达到1000万吨/年原油、30亿方/年天然气；天然气产能规划：2011年8月，5亿方/年天然气投产；2015年天然气产能10亿方/年；2020年天然气产能30亿方/年；
稠油产能规划：浅层：平均井深1300米，蒸汽吞吐试采获得成功，初始产量40吨/天；2011年达到20万吨，2015年达到200万吨并持续稳产;深层：井深范围为
1700-3000米；2015年达到200万吨，2020年达到500万吨；滚动勘探及扩边：在11个勘探区力争勘探突破增储，加大开发力度；2015年达到100万吨，2020年达到300万吨。
重点项目情况——4、吉木乃LNG项目
吉木乃LNG项目建设进展吉木乃年产5亿方LNG项目已完成投资2.2亿元，工程设计工作完成了90%，LNG储罐外罐安装工作完成了70%，消防等辅助配套工程完成了60%。2010年获得国家发改委对跨境天然气管道的批复，2011年完成输气管线的建设；吉木乃LNG项目2011年计划2011年5月进行长周期设备安装；8月底开始单机调试，11月底正式投产，2011年计划继续追加投资4亿元。
重点项目情况——5、富蕴煤炭综合开发项目
广汇集团利用阿勒泰地区富蕴县喀姆斯特区域丰富的煤炭资源以及乌伦古河的
水利资源，进行煤炭的综合转化深加工。目前配套水利工程建设及生活区基础建设工作已全面展开。2011年4月全面展开一期工程180万吨/年煤制油、40亿方/年煤制气项目建设；由于煤制气产品的特殊性，主要依靠管线输送，项目建设进度要与管线建设相匹配。广汇确定项目建设“先油后气”，煤制油项目于2014年8月完工，2015年6月完成煤制气项目建设。
重点项目情况——6、能源物流项目
2010年5月1日淖柳公路正式开工，9月28日正式通车。
新建柳沟至淖毛湖公路，位于甘肃瓜州县、肃北县和新疆伊吾县境内，公路全长479.88公里，其中哈密境内258.86公里，甘肃境内221.2公里，总造价7.5亿元（包括沿途配套设施与加油、加气站）年运量为1500—2500万吨。这是新疆首条投入运营的“疆煤东运”公路专线，同时也为当地农副产品通过此路实现快捷运输大大缩短了运距，运输优势非常显著。
2011年淖柳公路计划实现煤炭总运量600万吨，2012年实现总运量1500万吨，使新疆淖毛湖煤田的大规模开发进入实质性阶段。围绕煤炭外运销售配套的能源物流项目已全面展开，为新疆煤炭销往河西走廊及全国市场做好“大物流”准备。“淖红铁路”已纳入国家十二五规划，计划2011年动工，2013年建成。计划在柳沟、甘肃和宁夏分别建设煤炭中转物流节点，江苏启东建立能源中转码头。
柳沟物流园预计在2011年6月建成；启东能源中转码头已初步划定港口用地1995亩，岸线1050米，已在当地建成一座LNG加注站。新疆广汇集团和上海申能集团将斥资373亿元在宁夏中卫市建设“广申工业城”综合项目，计划总投资373亿元，主要包括六个子项目：分别是建设先期1500万吨、终期5000万吨煤炭物流集散地，百万千瓦超超临界空冷发电机组，25万立方米液化天然气转运分销中心，60座液化天然气和压缩天然气加注站，35万吨煤化工副产品的精深加工系列产品项目和28.6公里铁路专用线。
淖红铁路设计为双线重轨电气化铁路，自甘新交界的兰新铁路红柳河车站引出，折向西北，沿东天山边缘西行至伊吾县淖毛湖镇，全长325.26公里。淖毛湖矿区煤炭专用铁路正线全长120.25公里，设车站8处。
重点项目——7、气化南疆、北疆阿勒泰惠民工程
2010年8月，受国家能源局委托，广汇股份分布式LNG能源供应模式和中石油管道天然气供应模式被共同用于解决南疆地区居民的用气问题。根据国家能源局下发的《国家能源局关于印发加快解决南疆三地州能源供应实施意见的通知》（国能规划[2010]125号）要求，广汇股份承担喀什、和田、克州气化工程，具体负责LNG生产运输、分布式天然气站点等设施的建设经营；同时主动承担了对北疆阿勒泰地区的气化惠民工程，造福新疆各民族群众。
广汇气化项目2010年9月6日，广汇股份气化南疆工程示范项目开工；12月1日，广汇股份气化阿勒泰项目举行各县城点火仪式；12月29日，广汇股份在遭受特大泥石流灾害的甘肃舟曲县举行了气化开工仪式；12月30日，气化南疆喀什示范项目顺利通气点火。
广汇集团重点项目在我国分部情况图示：
该图示意：
（1）哈密、阿勒泰两大煤区
（2）伊吾、白石湖、黑顶山、淖东、阿勒安道五大煤田（3）甘肃红柳河至新疆哈密淖毛湖煤矿、三塘湖煤矿的铁路（4）新建柳沟至淖毛湖公路
该图示意：
（1）鄯善液化天然气公司
（2）哈密伊吾县淖毛湖，中国最大的煤化工生产基地之一。（3）吉木乃LNG项目建设
（4）喀什、和田、克州气化工程、LNG工程生产运输（5）斋桑油气区
该图示意：
广汇集团房地产全国地区分部，主要于乌鲁木齐、吐鲁番。华中地区少量分部与长沙、桂林、南宁。
（4）公司近年产业构成比例
由近四年的年报观察可以看出，广汇股份的产业构成分部较广。
前期涉及门窗制造业、采掘业，在房地产热潮期间通过并购成功进驻房地产业，并抓住西北地区崛起势头，成功在乌鲁木齐、吐鲁番等西北大型城市开发多处楼盘。
而在近两年中，广汇集团大力发展新疆LNG能源产业，并取得多处煤田勘探及采掘权，并成功与哈萨克斯坦签订协议共同开发斋桑气田，并制定年产120 万吨甲醇/80 万吨二甲醚
项目，该项目于近期已经成功启动。近四年产业构成分部图如下。
2007年产业构成
数据来源：广汇股份（600256）2007年年报
2008年产业构成
数据来源：广汇股份（600256）2008年年报
2009年产业构成
数据来源：广汇股份（600256）2009年年报2010年产业构成
数据来源：广汇股份（600256）2010年年报
二、公司情况及投资分析
（1）公司面临大环境良好
中央为加快西部喀什地区发展脚步，批准设立经济特区，并斥资超过2万亿元。
中共中央、国务院召开新疆工作座谈会，胡锦涛发表重要讲话，温家宝部署具体工作。会议提出，到2015 年新疆人均地区生产总值达到全国平均水平。会议部署了一系列援疆政策，资源税改革被列为首项举措。资源税费改革先行，原油、天然气资源税改为从价计征对困难地区企业所得税。“两免三减半”“十二五”期间固定资产投资规模将比“十一五”期间翻一番多适当增加建设用地规模和新增建设用地占用未利用地指标逐步放宽天然气利用政策，增加当地利用天然气规模。
十二五”投资超2万亿元
在投资方面，中央决定，中央投资额继续向新疆自治区和兵团倾斜，“十二五”期间新疆全社会固定资产投资规模将比“十一五”期间翻一番多。
中央决定在新疆率先进行资源税费改革，这将推动资源类企业资产重估。在经济快速发展的背景下，资源价值会进一步凸现。由于资源的稀缺性和不可再生性，目前拥有大量资源的上市公司，其天然垄断性和内在价值重估行情可能会再次启动。广汇股份、特变电工、准油股份等拥有众多资源储备的公司将从中受益。
广汇股份目前已控股多家能源企业，拥有丰富的煤气油等资源，已探明资源包括煤炭116 亿吨，原油1 亿吨，天然气128 亿方。公司依托控股集团的支持，通过置换、增资、并购和新设等方式控股多家能源公司，并将逐步剥离其他业务，确立了以LNG 重卡为契机进军能源领域的发展方向。
(2)中国最具成长力能源公司已初具规模
广汇集团拥有的，也是最明显的，该公司拥有多处已探明尚未进行大规模开采的油气田和煤田。该公司成立时间长，根基稳固，在资金充裕的时候恰逢取得多出勘探权并且收购斋桑气田成功，为公司成功转型天然气开采打出完美的开头，而就目前形式来看，新疆天然气项目均进展顺利，就在近期年产120万吨乙醇/85万吨醇醚计划中的生产线已经投产，接下来将迎来的是广汇的产量巨幅增长和公司的高速成长时期。
广汇具体实施“1232”战略，建设一个油气基地（斋桑），一个石油化工基地（疆内）；两个煤化工基地（淖毛湖、富蕴）；三个液化天然气基地（鄯善、淖毛湖、吉木乃）；通过十年战略发展，将建立贯通东西的能源产品物流通道，在全国建立20个左右的能源产品分销储运节点，并建设覆盖全疆的300个加注站，全力开拓国内、国外两个市场。
立足于疆煤东运的第一主战场
2010年9月28日广汇投资建设的406公里疆内最长的矿运公路投入运行后，已经形成800万吨/年疆煤外运能力，“十二五”期间再规划投资建设一条矿运铁路，对河西走廊市场的煤炭外运能力会扩容到1亿吨/年，同时更高热值的动力煤将源源不断的输往东部沿海及西南严重缺煤的省区，广汇为此已经形成并仍将扩大疆煤东运的先发优势和区位战略优势。
建成西北最大、全国三强煤制甲醇基地
广汇120万吨/85万吨醇醚项目累计投资67.5亿元，2011年达产，将成为国内甲醇市场有重大影响力的生产商，产品的目标市场为我国东部和南部经济发达地区。
打造新疆民营企业海外获取能源的先锋
目前广汇集团与哈萨克斯坦TBM公司联合勘探开发的斋桑油气资源，该油气区块距吉木乃口岸仅为85公里，距广汇吉木乃LNG项目基地全长110公里，为资源的项目转化提供了天然而高效的便利条件，极具成本竞争优势。“十二五”期间实现上游战略资源驱动策略的战略目标。
进一步巩固全国最大的陆基LNG生产商地位
在目前全国最大的陆基LNG生产商的基础上，进一步利用境外哈萨克斯坦斋桑油气资源，在疆内吉木乃口岸再建一座年处理能力为5亿方LNG加工基地，服务气化南疆、气化阿勒泰地区的广大终端用户，富余出的LNG资源用于发展新疆及河西走廊LNG重型卡车市场。
LNG项目进程图-冷箱
（3）尚未明朗的不确定性因素——房地产
在前期房地产热潮时，广汇集团通过并购多家房地产公司，成功进驻房地产业，短短两年时间在房地产业创造出了令人刮目相看的成绩，跻身“世界房地产500强企业”，在两年中，广汇集团分别在乌鲁木齐，吐鲁番等西部城市和部分华中城市成功开发超过70处楼盘，并借助房地产热潮大力推动了公司发展。
而随着限购令的推出，国家通过行政手段压制房地产加过过快增长，广汇集团抓住了天然气开采的机会，重新在西部找到增长点，而近期广汇的主要任务，除了、加快天然气方面的投入之外，还需剥离房地产业。
目前看来，广汇集团新推出在销楼盘仍然超过十个，但相比10年已有所减少，而就11年报表所显示，中期利润的攀升也与剥离房地产业务有关。上半年实现收入26.2亿元，同比增长45.07%，归属母公司净利润6.4亿，同比增长102.8%。每股收益0.34，同比上涨33.66%。
目前房地产遇冷空气已出现端倪，能否在房地产遇冷前成功从房地产业完美脱身，是大家目前关注的最大问题。
（4）关于广汇股份投资分析
广汇股份近三年基本面分析
2010年财务指数
数据来源：广汇股份（600256）2010年年报
2009年财务指数
数据来源：广汇股份（600256）2009年年报2008年财务指数
数据来源：广汇股份（600256）2008年年报
由以上财务指数观察，广汇股份在08年与09年表现良好，每股收益增长率均能为维持15%到25%的增长，在10年因房地产遇冷和剥离房地产业过程等利空因素影响，每股收益略有回调。现今广汇股份每股24元左右，处于历史中低位，市盈率为41.5，而11年中大型项目投入使用必将提高每股收益，市盈率预计会有所下降，其风险预估为低。观察大盘，因近年央行收缩流动性，股市大幅度扩容等利空因素，大盘指数持续下挫，近几个月指数于2400点左右起稳处于横盘阶段，而国家略有放松流动性的意思，更是更换了证监会主席一职，可以预计接下来将会有新的政策出炉，而接下来的一年至两年将会迎来一波连绵的大盘牛市阶段，而过度时间足以让广汇股份刚投产的项目完成起成熟过程并得到成效，而此时广汇股份煤炭和天然气的预期因大盘形势低迷而被低估，在大盘今后的上扬趋势中广汇股份必将迎来新的增长，故预期为可投资。