日本20世纪80年代后半期泡沫经济对当今中国经济发展的启示论文

日本20世纪80年代后半期泡沫经济对当今中国经济发

展的启示

摘要

日本泡沫经济形成于20世纪80年代。在国际经济政策的影响下，日本经济飞速增长。这种急剧增长是泡沫经济最重要的现象之一，成为现代经济学的重要研究对象，也成为了国家繁荣的象征。

日本在1989年取得的经济成果被经济学家认定为平成景气。而西方人却认为是泡沫经济。通过事实的验证，虽然，日本出现了严重的泡沫经济，却也为日本提供了前所未有的成长环境。

本文通过分析日本20世纪80年代后半期泡沫经济的后果及其原因。结合当今中国经济发展现状，提出日本20世纪80年代后半期泡沫经济对当今中国经济发展的启示。

关键词：日本；泡沫经济；投机；启示。

The Enlightenment of Japan's Bubble Economy in the Second Half of 1980s, China's Economic

ABSTRACT

Japan's bubble economy was founded in 1985, by the impact of international economic policy, the rapid growth of the Japanese economy in a few years time. This rapid growth is one of the most important phenomena of the bubble economy, and has become an important research object of modern economics, and it has become a symbol of national prosperity.

Japan in 1989 economic gains made by economists as the Heisei recession. And western people think it's a bubble economy. Through the validation of the facts, although, Japan has a serious bubble economy, but also for the Japanese to provide an unprecedented growth environment.

Based on the analysis of the background of the bubble economy in Japan in the second half of 1980s, the bubble economy burst and its impact on the Japanese economy. Based on the current situation of China's economic development, this part puts forward the Enlightenment of Japan's bubble economy in the second half of 1980s to the development of China's economy.

Key words:Japan；The Bubble Economy；Speculation；Enlightenment

目录

一、绪论 (1)

（一）研究背景 (1)

（二）研究目的 (1)

（三）研究现状 (1)

（四）为什么要选择日本泡沫经济为研究对象 (2)

二、日本泡沫经济的概述 (3)

（一）什么是泡沫经济 (3)

（二）泡沫经济产生的背景 (3)

1.宽松的宏观环境 (3)

2.缺失的社会制约机制 (4)

（三）日本泡沫经济破灭的后果 (4)

1.日本资产价格大幅下降 (4)

2.不良债权激增，大量金融机构倒闭 (4)

3.政府陷入严重的财政危机 (4)

4.消费者消费能力不足 (5)

三、日本泡沫经济的原因分析 (5)

（一）日本泡沫经济产生的原因 (6)

1.《广场协议》的签订使日元升值 (6)

2.政府判断失误导致平成景气 (6)

3.金融脆弱性 (6)

4.资本过剩 (7)

（二）日本泡沫经济破灭的原因 (7)

1.金融危机是日本泡沫经济破灭的直接原因 (7)

2.银行破产使不正当投机显现出来 (7)

3.股市崩溃 (8)

4.地市危机 (9)

四、日本泡沫经济对当今中国经济发展的启示 (9)

（一）加强宏观调控合理制定政策 (9)

1.加强国家宏观调控 (9)

2.制定合理的经济政策 (10)

（二）经济转型时期的防范 (10)

1.经济转型的重要性 (10)

2.如何在经济转型中防止经济泡沫 (10)

（三）完善金融监管机制 (11)

1.改变监管意识 (11)

2.创新监管手法 (11)

3.修复监管漏洞 (11)

（四）加强银行信贷和汇率应对 (12)

1.加强银行信贷监管 (12)

2.积极面对货币升值 (12)

（五）稳定股市限制投机 (12)

（六）稳定房地产市场 (12)

结论 (13)

参考文献 (14)

致谢 (15)

一、绪论

（一）研究背景

如果泡沫经济上升到了顶峰，支撑投机活动的市场就会破灭。社会资产价值就会缩水，拉大贫富差距。金融机构的不良债权大量增加，不利于上市公司稳定筹资能力和偿债能力。但是，泡沫经济的出现都有其规律可循，可以通过分析泡沫经济产生的背景、膨胀过程等，总结泡沫经济产生的规律，利用这些规律来制定正确的经济政策，避免泡沫经济的发生。

（二）研究目的

我国经济发展已经进入到了关键的转型时期。当今我国经济发展中也开始逐渐出现泡沫。在如今我国经济发展的关键时期，通过分析日本泡沫经济的形成背景、原因、影响以及措施。有利于吸取日本泡沫经济的教训。总结泡沫经济发生的规律。规避产生泡沫经济的风险。确保我国经济持续、稳定的增长。

（三）研究现状

对于日本泡沫产生原因的几种看法：

陆静华（1994）认为是中央银行贴现率太低所致。

凯塞·沃尔夫（1998）认为是英美的资本渗透所致。

三木谷良一（1998）认为是缺少防范危机的意识所致。

高黄正新（2001）认为是金融资产膨胀所致。

马文秀（2004）；王怀民（1998）；陈江生（1996）；袁钢明（2007）；金嘉欣（2007）认为是金融脆弱性所致。

蔡友英（2007）；段玉彬（2004）；于辉（2008）；汪燕（2001）；李小牧（1997）认为是综合因素所致。

李跃军（2008）认为是错误的货币政策所致。

路朋（2008）认为是产业结构转型不当所致。

村上和光（2009）认为是金融、财政政策过于宽松所致。

对于日本泡沫经济的后果几种看法：

陈富强（2007）认为日本泡沫经济的后果是：大量公司负盈利甚至倒闭；失业率大幅增加；产业结构不完整；财政收入减少，入不敷出。国内的消费减少，国内市场收缩。对于国际贸易的竞争降低。

于辉（2008）认为日本泡沫经济的后果具有综合性、连锁性和迁延性。综合性是指日本泡沫经济所产生的后果比较全面。涉及了个人、家庭、企业、金融机构等社会的各个层面；连锁性是指日本泡沫经济的后果是相互联系的。金融机构的破产会牵连到政府部门；迁延性是指日本泡沫经济的后果短期内难以消除。需要很长的时间去磨灭其影响。

对于日本泡沫经济的启示几种看法：

陈富强（2007）认为要正确的面对货币升值，对金融体制进行整顿，约束房地产和金融市场的投机行为，引导正确预期的形成。

李跃军（2008）认为货币政策应该具有稳定性，不能随意制定货币政策，货币政策应该适应市场发展规律，不能脱离市场去迎合政府和国际货币。

项卫星（2007）认为要从防范金融风险的角度考虑，推进国有银行商业化改革，分散房地产金融对银行的压力，加强对房地产市场和金融市场的监控。

李小牧（1997）认为要结合本国国情，制定符合本国国情的金融发展战略，政府对金融机构要起到监管的作用，制定适合的货币政策，发挥国家宏观调控职能，同时要正确面对国际金融市场。

（四）为什么要选择日本泡沫经济为研究对象

泡沫经济并不局限于一个国家，也不是所有的经济体都适用同一个模具。但是，日本泡沫经济比较有代表性。二战以后，日本国内经济遭受重创。却仅仅用

了十年的时间，将经济恢复过来。此后，日本经济又开始了一段飞跃时期。1968年，日本已成为世界第二大经济体。我国自改革开放以来，也经历了经济高速发展时期。

2010年，我国成为世界第二大经济体。这与日本的经济发展及其相像，通过研究日本泡沫经济，可以为我国经济发展提供经验，避免泡沫经济重演。

二、日本泡沫经济的概述

（一）什么是泡沫经济

按定义，泡沫经济是一个术语，描述了一个国家从财政上受益而允许的经济体制扩张。在一般情况下，泡沫经济产生的环境是良好的。经济繁荣体现在贸易盈余，健康消费，以及提高消费者信心。从本质上讲，一个繁荣的经济可以使泡沫扩大。

有许多的经济学家认为泡沫经济是由投机导致的。投机行为导致了资产价格的不稳。资产价格的过度上涨已经远超实体价格。也就是金融经济和实体经济背离的一种现象。

通俗的来说，泡沫经济就如同泡沫一样，外表光鲜，一触即破。也就是经济的虚假繁荣，没有支撑的一种经济现象。

（二）泡沫经济产生的背景

1.宽松的宏观环境

发达的国家比较容易爆发泡沫经济。尤其是在经济快速发展的阶段，更加容易爆发。因为，国家为了经济的快速发展，而不择手段。不仅放松了银根，还大幅度降低了利息。以此来达到刺激投资和消费需求的目的。而商品经济的周期性增长特点导致了，资金流动的集中性，这就成为了泡沫经济产生的基础。

2.缺失的社会制约机制

由于人们对于风险的判断失误，没有防备泡沫经济的心理。社会就没有相应的制约机制。就不能限制泡沫经济的产生和发展。对于投机行为的监督和控制一直没能形成长期有效的机制，资金的流动更是难以监控。投机行为严重，社会资金就会频繁流动。资产没有增加，却造成了社会繁荣的假象。但是，如果其中有某个关联点失控，整个循环就会被打断，泡沫经济也会随之破灭。

（三）日本泡沫经济破灭的后果

1.日本资产价格大幅下降

在经历过平成景气后，日本泡沫经济破灭，日本股市与土地资产缩水将近1300兆日元。1990年后，日本的房价和股价相继急速下跌。使日本资产严重缩水。通常情况下，人们债务是由货币形势呈现的，财富是由资产形势呈现的。所以说，债务不会因为房价和股价的下跌而缩水，财富却会随着资产的缩水而减少。资产的缩水，就会体现在人们财富的减少上面。日本泡沫经济破灭后，日本人的净资产大量减少。财富的减少，限制了日本人的消费能力。当时的日本也没有相应的应对措施，很多人破产后，就没有太大的能力恢复消费能力。

2.不良债权激增，大量金融机构倒闭

日本政府对一些大型企业进行兜底，不允许其破产。采用发放货币等方式来扶持。所以，好多企业在没有偿还能力的时候，仍在运营。而不是破产重组。这些企业长期负债发展。这些企业本来就不再盈利，却仍要继续经营。同时，资产价格的缩水使企业的负债日益增加。由于巨额的不良债权的施压，大多数银行、金融机构相继倒闭，日本金融市场陷入一个巨大的旋窝之中。

3.政府陷入严重的财政危机

日本泡沫经济破灭后，日本政府采用大量发放债券的方式来解决金融危机，日本财政赤字以及债务总额自1997年来不断攀升，日本没有采取依靠税收来解决财政赤字，而是单纯的通过发放债券的方式来进行，但是，日本财政支出依然继续扩大，这样就陷入了一种恶性循环中，致使日本财政赤字不断加大，也引发了严重的财政危机。

4.消费者消费能力不足

消费者信心不足。日本泡沫经济破灭后，日本人民消费信心急速下降。在泡沫经济时期，日本被戏称为世界上最不注重物质的消费者。日本人可支配收入比较多，得益于人均年收入的经济原则。甚至，日本公民比美国人和大多数欧洲人都富裕。然而，由于日本高昂的生活成本，货币财富用不了多久就会变少。日本消费者不能接受日本经济泡沫的破裂。日本人不得不选择妥协，来应对高昂的生活成本，只有节俭才能购买到商品和服务。日本企业已经不能为员工提供高额的工资。经济放缓，城市生活成本继续上升，极大的打击了消费者的信心。消费者信心指数降到了二战后最低水平。

消费模式改变。日本泡沫经济尚未破灭前，日本消费者沉溺于良好的经济形势，积极消费。购买豪华和昂贵的商品，唯物主义盛行。当时的日本，财富成为衡量成功的标准。用来表达财富的最好方式就是追求美好的生活。随着泡沫经济的破灭，追求美好生活的理想出现了变化。衰弱的经济是消费模式的一个障碍。因此，日本消费者表示不愿支出，进入了债务恐慌。

生活成本过高。在日本出口导向型经济下，商品的成本受到通货膨胀影响。日本货物销往国外，往往低于日本国内价格。物价是由交换的次数决定的，每一次交换都会提高价格。日本的分销体系，使商品的交换次数更多，从而价格更高。生活成本的攀升，也影响着消费者的消费能力。

三、日本泡沫经济的原因分析

日本泡沫经济对中国的启示介绍

日本泡沫经济对中国经济的启示

内容摘要 上世纪80年代到90年代初，日本——这个曾经红极一时的经济体开始陷入泡沫经济危机的泥淖，难以自拔，直到现在还处于恢复期。 当前，从经济学家到平民百姓，许多中国人都在议论人民币升值、房价大涨、股市飞涨，这一切经济的表象与日本当年何其相似。有一些人提出了善意的担忧，中国是否会重蹈日本的覆辙？ 无论如何，探究上世纪80年代到90年代初的日本“失去的10年”对于今天的中国有着重大的启示意义。 本文认为：中国目前经济与泡沫经济前的日本经济有很多相似之处，这些相似之处正是触发日本泡沫经济的原因，为避免重蹈日本覆辙，本文以史为鉴，从中得出重要启示。 关键词：人民币升值启示意义泡沫经济

日本泡沫经济对中国经济的启示 1988中后期日本经历了大规模的泡沫经济，日本在“出口导向，贸易立国”的国策下经济得到了高速增长，日本的制造业中特别是家电制品等称霸世界，日本银行的总资产和股票时价总额也居世界前茅。人均所得一度超过美国居世界首位。泡沫经济崩溃后，日本陷入了长达10多年的经济衰退期。国内有一部分学者认为现在的中国经济和泡沫经济和崩溃前的日本经济相似，如巨额的外汇储备，通货膨胀，资产价格的大幅度上涨等，并暗示中国经济也可能出现长期的萧条。但中国可以从日本泡沫经济失败中吸取教训，防止中国经济出现大规模滑坡。 一、日本泡沫经济的原因 日本泡沫经济的直接原因是日美的贸易摩擦导致日元升值，从而使日本出口商品价格上涨，削弱了日本在

全球贸易市场的竞争力，使采取外向型发展模式的日本出现经济的衰退。为了刺激经济，日本采取了宽松的金融与财政政策。长期的低利率政策使得本来资金充裕的日本到处充斥着廉价的资金，但由于企业的创新能力不足，利润空间小，资金大都投向股票、房地产，引发了泡沫经济。在日元升值期间，日本从本国利益考虑，接受了美国提出的金融自由化的要求。但是由于日本以银行为主导的间接融资体系以及银行投资效率低下，当开始金融自由化改革后，准备不足的日本银行业面对激烈竞争，出现许多问题。而且日本企业的许多治理模式在未开放国内市场时还能适应经济发展的需要，当进行金融自由化改革便成为经济发展的障碍，从而产生了泡沫经济。 二、中国经济与日本经济的相似之处 1.面临着对美巨大的贸易顺差以及由此带来的本币升值问题。

日本泡沫经济的破灭对中国房地产经济的启示

日本泡沫经济的破灭对中国房地产经济的启示 日本泡沫经济的破灭对中国房地产经济的启示 一、日本的房地产泡沫破碎成因 20世纪90年代初，日本国内的各种因素引起的日本房地产泡沫的破裂乃至破灭。 （一）国内资金流动性方面产生严重过剩问题 自20世纪60年代中期，日本经济得到快速发展，在此前景下，日本的对外贸易顺差也得到扩大，日益增强的经济实力使日本资金流动性过剩严重，而随着日元的升值，日本资金流动性过剩问题更加突出，日元升值又导致日本外贸出口受阻，于是，投资者就把大量资金投入见效快，利润高的房地产领域和股市等不动产行业，日元的升值也使外国投资者看好日本，使外国资金大量涌入日本，而外国资本涌入的大多也都是房地产市场。从根源上来说，正是日本国内资金的流动性过剩为日本的房地产泡沫的破碎打下了基础，创造了条件，资金的流动性过剩和不合理投资是房地产泡沫破碎的祸端。 （二）宽松的财政和货币政策造成的负面影响 对资金的流动性过剩，日本政府表现出极大的关注，为了让资金流通得快些使国内的经济向正常化发展，在一年左右的时间，日本政府连续5次降低利率，但政府制定的相关措施并没达到相应目的，投资者仍不愿把资金投入其它行业，资金的流动性过剩仍是严重的问题。为了达到预期目的，在此状况下，日本政府又提供大量的货币，这进一步造成了资金流动性严重过剩，宽松的财政和货币政策使大量资金

流入见效快，易吸纳的楼市和股市，对不动产行业的过度投机，使日本的楼市股市价格飙升很快，这又刺激了投资者对房地产业的进一步投资，这对日本的房地产业造成了很大的负面影响，促进了日本房地产泡沫破灭时代的到来。 （三）宽松的银行信贷政策加剧房地产泡沫碎裂 在日本宽松的货币和财政政策下，致使日本资金在国内极度泛滥，在此状况下，日本的商业银行本应执行信贷紧缩政策，但银行为了稳定和利率的回报，银行执行的却是宽松的信贷政策。由于房地产投资回报率极高，致使银行信贷大量地涌入房地产业。在高额利润的诱惑下，日本各大银行都扶持房地产业，各大银行争相向房地产业给予大规模的贷款，这导致日本的房地产泡沫加剧化，直至日本的房地产泡沫彻底破灭。 （四）中央银行突然的银根收紧政策促使房地产泡沫破灭 在日本的房地产泡沫不断加剧化后，日本政府改变了过去的宽松政策，代之的是日本政府对货币和财政执行紧缩政策并严格限制银行对房地产业的贷款投入。在政府的过度干预下，社会对房地产市场的投资急剧下降，由于资金的供应量下滑过快，致使日本的房地产价格快速下降，这进一步导致投资者迅速把资金退出房地产业，于是，房地产业发展的资金链条彻底断裂了，这最终导致日本房地产泡沫的破灭并导致日本的经济发展一度跌入低谷。 二、中国现有的房地产状况与日本房地产的相似之处 从当前情况看，中国现有的房地产市场状况与日本房地产是有许

日本泡沫经济的破裂对中国的启示

日本泡沫经济的破裂对中国的启示 日本经济在20世纪80年代中后期出现了严重的泡沫。90年代初，日本泡沫经济破裂，经济发展出现长达10年左 右的萧条。尽管中日经济有很大的不同，但很多专家仍然警告当今中国经济发展中有一些迹象与泡沫经济破灭前的日 本相似，在深刻了解日本泡沫经济形成的前提下，分析我国现阶段与日本那段时期的差异和共性，探索中国预防和应对泡沫经济的措施，从而使中国经济又好又快发展。 日本泡沫经济介绍 泡沫经济的形成过程。日本泡沫经济的形成经历了两个过程。第一个过程，日本于1984年5月发布《关于金融自 由化和日元国际化的现状和展望》，随后实行了一系列的金 融自由化政策，包括外汇资金可自由转换为日元并可作为国内资金使用，实际需求原则的废除，日元转换限制的废除。第二个过程伴随着《广场协议》和金融缓和措施的实施。1985年9月达成《广场协议》后，日元大幅升值，日本海外投资受到巨额的外汇风险和外汇估价损失。日本政府通过抛售美元、购买日元操作来干预外汇市场和接二连三的调低贴现率等积极的金融缓和措施，引起了国内货币供应量猛增，但猛增的货币供应量并没有通过物价上升（流量）而被吸收，而

是急剧扩大了面向不动产的贷款，成了导致存量价格飞涨的原动力。 泡沫经济的膨胀期。银行扩大与中小企业的交易。由于大企业利用通过直接金融方式筹集到的大量资金来偿还银 行借款，因而日本的金融机构迫不得已将重点转向扩大与中小企业之间的交易。中小企业中资金需求旺盛的有流通服务行业、建筑行业、不动产行业、金融和保险行业、租赁行业，上述贷款都是抵押贷款，向这些非金融机构贷款和不动产贷款导致了泡沫经济的膨胀。同时，市立银行不经由中小企业而直接扩大以住房贷款为中心的面向个人的贷款。股票期货交易的扩大，在金融自由化浪潮的影响下，1988年9月起，开始了东京证券交易所股价指数和大阪证券交易所日经平 均股价为对象的股价指数期货交易，更促进了泡沫经济的膨胀。 泡沫经济的崩溃过程。日本的股票市场自1989年12月29日东京证券交易所收盘价创下历史最高纪录（38915.87日元）以来，在一年内股票大幅跌落了两次。接着，三重下跌的结构使泡沫经济彻底崩溃。1990年，在到4月10日为止的时期内，东京股票市场经历了10次股票大幅下跌，在股价下跌的同时，引人注目的是还出现了日元贬值、债券下跌的现象，即所谓的三重下跌。 20世纪80年代的日本与当前中国经济的差异

经济危机论文：泡沫经济危机及对中国的启示

泡沫经济危机及对中国的启示 在经济的领域中，关于“泡沫”与“经济”有两个组合词语一“经济泡沫”与“泡沫经济”，从宏微观的角度更能体现两者之间的区别。前者反映的是资产的内在价值因为有虚假需求的刺激而不断被拉髙，最终导致价值与其市场价格背离的局部的微观经济现象。后者则反映的是社会局部存在的投机需求在一定传导机理的运作下会放大其实际对社会有效需求的剌激，慢慢地演变成为社会虚假繁荣的全局的宏观经济现象。通俗的讲，当市场状态达到理论上的理想状态时，消费者对经济发展的前景信心满满，投资者因为有利可图而进行不断的投资，整个社会经济呈现健康增长的局面。 但社会经济总量不可能无节制的增长下去，一旦到达其上限，由于生产成本的提高，利润空间的缩小，投资者便会减少甚至不生产，而把目光转向资本市场，届时投资者实现了到投机者的跨越，吹胀经济泡沫。透过历史不难看出每次危机到来前整个社会的经济都会看上去繁荣无比，但是此时企业的利润水平已经降的很低了，实体经济疲软不堪。失去实体经济这一强大后盾的支撑，社会的泡沫经济便从局部的经济泡沫中应运而生，此时金融危机的爆发也是在所难免的。 上世纪80年代，美、日、德、法、英五国财政部长在纽约发表联合声明，即“广场协议”，之后日元开始一路升值。80年代中后期，日本经济陷于停滞状态。日本的制造业和矿场业等出口企业因为日元的大幅升值在国际同类产品市场中逐渐失去了竞争力，据日本统计数据称，日元升值使得日本出口产业损失髙达3.5万亿日元^美元的贬

值还使得曰本持有美元资产的绝大部分化为泡影。此时日本政府希望通过采取放宽金融政策，进行财政重组等措施来控制日元的升值以此来应对国内经济的萧条局面。一系列措施实施之后日本的法定利率在1987年降到历史最低，仅有2.5%。此外，日元--美元委员会推行金融自由化，放宽对银行业务的限制。尤其在存款利率实现自由化之后，银行间的竞争日发激烈，由于企业大额定期存款利息不断上调，导致银行的筹资成本攀高。相比银行筹资而言，土地和房地产方面因其具有利息高、融资快的特点而吸引了大量社会流动资金。在多方面的共同作用下，企业投资过剩，经济泡沫胀大，最终加速了泡沫经济的发展。在泡沫经济时期，所有人都被笼罩在虚假繁荣的海市蜃楼之中，都抱着“价格还会再涨”的心态，没有人愿意相信，更没有人会相信价格会下跌。1990年，大藏省发布《关于控制土地相关融资的规定》，对土地相关融资实行总量控制，日本银行也采取紧缩的货币政策，经济泡沫最终破裂。在此之后，日本经济陷人了长期的低迷，这段时间被称为日本“失去的十年”。 不仅日本有这样惨痛的经历，当今世界的唯一超级大国美国也有过这样一段心酸的历程。08年席卷全球的金融危机使得世界各个国家为之震颤，也导致直到现在有的国家依然处在当年的阴影之中。我们可以从美国的信用体系开始来分析当时金融危机是如何酝酿的。作为世界上最早建立信用档案共享机制的国家之一，美国对贷款人的信用条件有十分严格的要求。而波及全球的次贷危机正是由于美国摧毁了自己建立起来的信用体系。美国将房屋贷款的借款人分为优级、近

日本泡沫经济分析及启示

目录 前言 (1) 一泡沫经济概述 (1) （一）泡沫经济的含义 (1) （二）泡沫经济的判定 (1) 二日本泡沫经济的形成及破灭 (2) （一）日本泡沫经济的形成 (2) （二）日本泡沫经济的破灭 (2) 三日本泡沫经济形成原因及泡沫经济破灭带来的危害 (3) （一）日本泡沫经济形成原因 (3) （二）泡沫经济留给日本的难题 (4) 四日本泡沫经济的破灭对我国的启示 (6) （一）正确分析我国当前经济形势 (6) （二）对我国防范泡沫经济的建议 (6) 五结束语 (8) 参考文献 (8)

摘要 当前我国经济高速发展，但在高速发展的同时，虚拟经济却呈现非理性态势。放眼世界我们可以发现我们的经济形势与20世纪80年代中后期的日本具有许多共同处。虽然中日经济不同，但是日本泡沫经济的经验教训还是有比较大的借鉴意义的。认真研究日本泡沫经济的形成破灭，再对比我国现状，可以找到一些对我国经济发展有益的一些经验教训。国内有不少研究日本泡沫经济的文章，此类文章从不同方面探讨了日本泡沫经济，可以说他们的研究涉及到了日本泡沫经济的方方面面。笔者也借鉴了他们的部分成果，希望通过本文同读者探讨日本泡沫经济、日本泡沫经济破灭对中国启示的一些问题。 关键词：泡沫经济；投机；经济结构；内需；金融监控

前言 日本经济在战后飞速发展,取得了世界瞩目的成就。然而,80年代末及90年代初,日本出现了被称为“泡沫经济”的经济过热现象,随着经济“泡沫”的破灭,出现了长达10年之久的严重经济萧条,是什么造成了这次危机？“泡沫经济”的产生和破灭,对日本经济造成了怎样的影响？这一事件对同处于经济高速增长时期的我国,有什么样的借鉴意义？ 一泡沫经济概述 （一）泡沫经济的含义 马克思在《资本论》第3卷第5篇中，论述了信用和虚拟资本的关系, 提出了虚拟经济的概念，并分析了泡沫经济的产生。马克思认为虚拟资本是在借贷资本(生息资本) 和银行信用制度的基础上产生的，是定期收入的资本化,以有价证券的形式存在,包括股票、债券、不动产抵押单等。虚拟资本本身并不具有价值，这是它和实际资本的不同之处；但是它却可以通过循环运动产生利润，这是它与实际资本的共同之处。 泡沫经济是指虚拟资本过度膨胀引致的股票和房地产等长期资产价格迅速的膨胀，是虚拟资本增长速度超过实体经济增长速度所形成的整个经济虚假繁荣的现象。[1]其形成过程为一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价，价格上涨的预期吸引了大批投机者，这批投机者一般只是想通过投机获取价差、牟取利润，而对所买卖的资产的实际使用价值或盈利能力不感兴趣；由于新买主的不断介入,价格节节攀升,形成泡沫经济现象；一旦价格上涨的预期发生逆转,价格暴跌, 泡沫破裂, 便引发金融危机并导致整个经济衰退。 （二）泡沫经济的判定 泡沫经济指的是对整体宏观经济的描述，具体来讲是资产价格脱离实体经济的基础条件暴涨的现象。实际上，不论是经济泡沫（经济发展过程中经常出现的不均衡现象）还是泡沫经济，所要描述的内容并无本质区别，只不过后者意味着对整体宏观经济的定性，说明了问题的严重程度而已。作为泡沫经济的表象，都有资产价格的大规模上升。但是不能说资产价格的大规模上升就是泡沫经济，判定是否是泡沫经济还要看资产价格的上升是否已经脱离了经济基本面。“在泡沫经济发作的时候，价格越涨，需求越旺，买涨不买落，这是判定是否出现泡沫经济的一个重要识别指标。”[2]如果过激地实施紧缩性货币政策，将会使泡沫经济

日本泡沫经济崩溃及其对中国的启示

日本泡沫经济崩溃及其对中国的启示 20世纪80年代中后期，日本经历了一次大规模的泡沫经济过程。泡沫经济破灭后，日本进入了长达十多年的经济衰退。目前的中国经济与泡沫崩溃前的日本经济有许多相似的地方：巨额外汇储备、本币升值、流动性过剩，资产价格大幅上扬等，这些因素引起了一部分人对中国是否会重蹈当年日本覆辙的担忧。然而目前的中国经济与20世纪80年代的日本经济存在着很大的差异，出现日本式的长期衰退的可能性很小。但认真吸取日本泡沫经济教训，防止中国经济大起大落，则是当务之急的事情。 日本泡沫经济的形成原因 多种因素作用导致日本的泡沫经济。政策失误，长期实行扩张性政策，市场流动性过剩，大量资金涌向资产市场是直接原因；“股价神话”、“土地神话”，全国上下对未来预期的盲目乐观，是形成泡沫的间接原因。具体来看： 一是政府实行扩张性宏观政策，矫枉过正。为消除“广场协议”之后日元大幅升值的影响，日本政府采取了扩张性的财政和货币政策，以刺激内需。货币政策方面，日本央行从1986 年1 月至1987 年2 月13个月间，连续5 次降低再贴现率，由当初的5％降至历史最低水平2.5%，并将其保持到1989 年5 月。日本政府没有根据经济形势的变化，适时调整政策，在国内需求旺盛、资产价格高涨的情况下仍然维持宽松的货币政策，使得本来资金已经很富裕的经济体系内到处充斥着廉价资金，企业融资便利且成本较低，大量资金进入非生产领域，催生巨大的资产泡沫。 二是市场资金过剩，企业和个人投机活跃。由于企业直接融资成本较低，而股票和房地产市场收益率较高，因此，大量资金并没有像期待的那样流向制造业，更没有流向当时美国重视的IT等带来新的增长点的新经济领域，而是通过特定金钱信托、基金信托、信托银行等渠道更多地流向了房地产、股票和休闲娱乐业，推动资产价格迅猛上涨，形成泡沫经济。据日本央行统计，在1985年到1990年间，日本法人企业筹资405万亿日元，36%用于实际投资，64%用于股票或土地投资。 三是银行支持企业投资房地产市场。20世纪80年代，随着日本金融自由化的推进，大企业纷纷转向依靠证券市场融资，“金融脱媒”现象严重，日本银行面临严重的生存压力和经营危机。1989 年银行贷款占总资产的比重由1970 年的80.5% 降至65.7%。面对这种情况，日本银行将目光转向实际资金需求不大且风险较高的中小企业、房地产企业和个人，通过设立非银行公司，为各式各样从事土地和股票投机的企业和个人提供了大量融资。 四是乐观预期强化投资者信心，使得资产价格不断攀升。日本人多地少，土地紧缺，产生“土地神话”；股票市场规模不大，流通股较少，形成“股价神话”，在升值预期的诱惑下，大量的投资者进入股市、房地产市场。随着股市投机气氛盛行，预期在一定程度上得以实现，也诱使更多的投机者，甚至包括对股票一窍不通的老年人和学生也加入股票买卖的队伍。 20 世纪80 年代的日本与当前中国经济的差异 20 世纪80 年代的日本与当前中国经济的差异体现在：

日本20世纪80年代后半期泡沫经济对当今中国经济发展的启示论文

日本20世纪80年代后半期泡沫经济对当今中国经济发 展的启示 摘要 日本泡沫经济形成于20世纪80年代。在国际经济政策的影响下，日本经济飞速增长。这种急剧增长是泡沫经济最重要的现象之一，成为现代经济学的重要研究对象，也成为了国家繁荣的象征。 日本在1989年取得的经济成果被经济学家认定为平成景气。而西方人却认为是泡沫经济。通过事实的验证，虽然，日本出现了严重的泡沫经济，却也为日本提供了前所未有的成长环境。 本文通过分析日本20世纪80年代后半期泡沫经济的后果及其原因。结合当今中国经济发展现状，提出日本20世纪80年代后半期泡沫经济对当今中国经济发展的启示。 关键词：日本；泡沫经济；投机；启示。

The Enlightenment of Japan's Bubble Economy in the Second Half of 1980s, China's Economic ABSTRACT Japan's bubble economy was founded in 1985, by the impact of international economic policy, the rapid growth of the Japanese economy in a few years time. This rapid growth is one of the most important phenomena of the bubble economy, and has become an important research object of modern economics, and it has become a symbol of national prosperity. Japan in 1989 economic gains made by economists as the Heisei recession. And western people think it's a bubble economy. Through the validation of the facts, although, Japan has a serious bubble economy, but also for the Japanese to provide an unprecedented growth environment. Based on the analysis of the background of the bubble economy in Japan in the second half of 1980s, the bubble economy burst and its impact on the Japanese economy. Based on the current situation of China's economic development, this part puts forward the Enlightenment of Japan's bubble economy in the second half of 1980s to the development of China's economy. Key words:Japan；The Bubble Economy；Speculation；Enlightenment

日本泡沫经济对中国的启示

日本泡沫经济的成因及其对中国的启示 一、泡沫经济的简介 泡沫经济是指虚拟资本过度增长与相关交易持续膨胀日益脱离实物资本的增长和实业部门的成长，金融证券、地产价格飞涨，投机交易极为活跃的经济现象。泡沫经济寓于金融投机，造成社会经济的虚假繁荣，最后必定泡沫破灭，导致社会震荡，甚至经济崩溃。 泡沫经济的形成主要有两个重要的原因：第一是宏观环境宽松，有炒作的资金来源；第二是泡沫经济的形成和发展缺乏约束机制。 二、日本泡沫经济的产生与破灭 二战后，日本政府为了促进经济的发展，提出了“贸易立国”的政策。经过四十余年的发展，日本经济增长迅速，贸易顺差不断增加，国力有了明显的提高，并且在上世纪八十年代崛起成为仅次于美国的世界第二位的经济大国。 从战后到泡沫崩溃前的这段时间看，日本的国民生产总值（按当年价格计算）在1950年只有109亿美元，而到了1980年则超过了10000 亿美元，同时期人均国民收入在1950年只是123美元，在世界上排第三十七位，到了1980年则增长到7680 美元，上升到发达国家的第十三位。日本能够在战后迅速崛起，“贸易立国”的政策在其中发挥了重要的作用，正是在这一政策的指引下日本的对外贸易有了长足发展，赚取了大量的外汇资金，为本国的经济起飞奠定了坚实的资本基础。日本对外贸易长期处于顺差地位，经济飞速发展，而同期美国经济增长乏力，如在1981年美国经济增长率仅为1%,而此时的日本则保持着4% 的增长率，美国对日本长期的贸易顺差地位越来越不满意，美国国内对改变这种状况的呼声越来越高涨。 1985年9月，美国主导了由美、德、日等国签署的《广场协议》，此协议要求日元升值并开放国内市场等。就这样，日本的经济改革就在美国的逼迫下匆匆进行，更为重要的是

日本泡沫经济对中国发展的启示

日本泡沫经济对中国发展的启示身为日语系的学生，自然对日本的各方面了解的比较多，所以，这次的论文主题便是日本泡沫经济对中国目前经济发展的启示。日本泡沫经济是日本在19世纪80年代后期到90年代初期出现的一种日本经济现象。这是日本战后仅次于60年代后期的经济高速发展之后的第二次大发展时期。 日本泡沫经济 泡沫经济是指大量过剩资金追逐相对稀缺的投资机会而造成的资产价格膨胀。日本泡沫经济生成和破灭的主要原因是日本宏观政策的失误。在当时复杂的国际、国内环境中，日本货币政策曾经失去平衡，出现过三次重大失误。 1986年，日本出现了短暂的经济衰退，史称“日元升值萧条”。实际上，“日元升值萧条”的时间很短，仅仅是日元升值后市场的自动调整，当年年底日本经济便恢复增长。但是，出于对日元升值的恐惧，日本政府对“日元升值萧条”做出了错误的判断，采取了错误的政策，再加上其他国际因素的影响，从1986年 1月到1987年2月，日本银行连续五次降低利率，把中央银行贴现率从5%降低到2.5%，不仅为日本历史之最低，也为当时世界主要国家之最低。而过度扩张的货币政策，造成了大量过剩资金。在市场缺乏有利投资机会的情况下，

过剩资金通过各种渠道流入股票市场和房地产市场，造成资产价格大幅上涨。这是日本货币政策的第一次失误。 1987年秋，世界经济出现了较快增长。为了对付可能出现的通货膨胀，美国、西德等相继提高利率，日本银行也准备升息。恰在此时，1987年10月 19日，被称作“黑色星期一”的“纽约股灾”爆发。在西方国家的联合干预下，“黑色星期一”仅表现为一种市场恐慌，并且此后不久，人们原先对世界经济的悲观预期为乐观情绪所代替，各国经济均出现了强劲增长。 但日本经济的灾难却由此开始。当时美国政府担心，如果日本银行提高利率，资金不能及时向欧美市场回流，可能再次引起国际市场动荡，因此建议日本政府暂缓升息。日本政府也担心，提高利率可能使更多的国际资本流入日本，推动日元升值，引起经济衰退。并且，当时日本正在实施扩大内需战略，需要以较低的利率来增加国内投资，减少储蓄，缩小经常项目顺差。在这种情况下，日本银行决定继续实行扩张性货币政策，维持贴现率在2.5%的超低水平上不变，一直到1989 年5月日本银行才提高利率，这时距离“黑色星期一”已经19个月，距离日本实施超低利率政策已经27个月。 这是日本货币政策的第二次失误，也是一次“致命的失误”。极度扩张的货币政策造成日本“经济体系内到处充斥着廉价的资金”，长期的超低利率又将这些资金推入股票市场和房地产市场。1985-1989年，日经平均股价上升了2.7倍；1986-1990年，东京、大阪等六大城市的价格指数平均增长了三倍以上。 1989年，日本政府感受到了压力，日本银行决定改变货币政策方向。1989年5月至1990年8月，日本银行五次上调中央银行贴现率从2.5%至 6%.同时，日本大藏省要求所有金融机构控制不动产贷款，日本银行要求所有商业银行大幅削减贷款，到1991年，日本商业银行实际上已经停止了对不动产业的贷款。货币政策的突然转向首先挑破了日本股票市场的泡沫，1990年，日本股票价格开始大幅下跌，跌幅达40%以上，股价暴跌几乎使所有银行、企业和证券公司出现巨额亏损。紧跟其后，日本地价也开始剧烈下跌，跌幅超过46%，房地产市场泡沫随之破灭。货币政策突然收缩，中央银行刻意挑破泡沫，这是日本货币政策的第三次失误。泡沫经济破灭后日本经济出现了长达10年之久的经济衰退。 日本泡沫经济与目前中国经济的相似性（1） 经济持续增长 日本经济1985-1990年年均增长率达4.7%，这个增长相比中国的

日本泡沫经济成因分析及对中国经济的启示

2010年，中国gdp超越日本，成为世界第二大经济体；2014年，中国股市市值超越日本成为世界第二。诸多“世界领先”的称谓和经济新常态，让我们联想起上世纪90年代的日本。回顾历史，以史为鉴，对当前中国经济发展具有重要的指导意义。 一、日本经济泡沫形成、破裂历程及影响 1、日本经济泡沫形成破裂历程回顾 从二战后一直到1985年，日本实施“贸易立国”发展战略，依靠美国提供的技术、管理和市场，保持经济高速发展，并在1987年超越苏联成为世界第二经济大国。但80年代的美国，却是经济持续低迷。美国认为日本长期搭美国的便车致富，于是在1985年发动了以“广场协议”为代表的“货币战争”。美国联合英法德日，直接干预日元汇率，迫使日元大幅升值，随后大量热钱流入日本，资产价格飞涨。日本政府为了挽回出口市场的损失，意图刺激内需，使用了过度扩张的货币政策，短短一年连续五次降息，将央行贴现率从5%降低到2.5%。长期超低利率政策和大量发行的货币导致流动性过剩，股票和房地产市场泡沫迅速膨胀。到了1989年，经济泡沫已非常巨大。日本政府为了阻止泡沫继续膨胀，打出两个组合拳，第一拳提升再贴现率，紧缩货币；第二拳直接管制房地产交易，控制土地融资。但这两拳力度过猛，结果直接导致股市暴跌，房价崩盘，泡沫破裂。此后10年，日本经济陷入长期停滞和低迷的状态，被称为日本“失去的10年”。 2、日本泡沫经济的影响 （1）经济停滞不前。日本战后gdp增长率平均保持在15%左右，到80年代泡沫期则稳定在7%左右，泡沫破裂后，增长率从90年的7.5%下降95年的1.4%，甚至出现了好几个年度的负增长（见图1）。gdp总量在1997年到达到515万亿日元的峰值，然后开始裹足不前。日元汇率从“广场协议”到1989年泡沫破裂前升值约1倍，到2011年，升值达到3倍（见图2）。 （2）资产泡沫严重。日本股市从1982年的6000点，一直上涨到1989年的38900点，涨幅550%，泡沫破裂后，连跌4年，跌幅达到60%（见图3）。房地产价格指数从战后到1989年上涨了约150倍，在泡沫顶峰时期，仅东京23个区的总地价已经超过美国全国地价，可谓盛极一时。但土地价格也在1991年左右开始下跌，2001年全国平均地产价格指数跌幅达到47%（见图4）。 （3）严重影响实体经济。企业负债恶性膨胀，1991年前后，负债额在1000万亿日元以上的倒闭企业每年都在1万家左右。1990―1996年，日本破产企业年均高达14000家左右。企业倒闭也波及商业银行陷入困境，不良债权急剧增加，大批金融机构破产，1995年8月日本银行业未清偿贷款总额已超过日本gdp总额，而未清偿贷款的1/4为不良资产。 （4）泡沫破灭对国民个人产生严重的影响。企业破产造成的大规模的裁员行为，而资产价格暴跌也使得国民个人的资产价值大量缩小，损失惨重，名义工资增长率在1994年甚至达到了零增长。1992―1999年，日本的消费物价指数均为负增长，年均下降幅度接近1%。通货紧缩使企业销售收入减少、债务负担加重，居民的消费心理恶化，公共债务危机加重。 二、日本经济泡沫形成及破裂的原因分析 日本经济泡沫的产生和破灭并不是偶然事件，而是日本经济长期存在的隐患在不恰当的政策、国际环境刺激下的一场大爆发。 1、经济发展动力缺乏持续性 日本经济高速发展掩盖了日本经济体制中的一些固有问题。一方面是创新不足。战后日本经济的崛起主要归功于技术引进，技术引进使日本的科技实力在短时间内就赶上甚至超过了欧美先进国家，但也造成创新能力不足、重应用轻基础研究，因此在80年代末，日本的信息技术等主导产业增长乏力，资金从主体经济投入到金融投机中。另一方面是产业结构调整不力。20世纪80年代，日本政府制定了《第四次全国综合开发计划》和《休养地法》，逐渐

日本泡沫经济成因分析及对中国经济的启示

第二。诸多“世界领先”的称谓和经济新常态，让我们联想起上世纪90年代的日本。回顾历史，以史为鉴，对当前中国经济发展具有重要的指导意义。 一、日本经济泡沫形成、破裂历程及影响 1、日本经济泡沫形成破裂历程回顾 从二战后一直到1985年，日本实施“贸易立国”发展战略，依靠美国提供的技术、管理和市场，保持经济高速发展，并在1987年超越苏联成为世界第二经济大国。但80年代的美国，却是经济持续低迷。美国认为日本长期搭美国的便车致富，于是在1985年发动了以“广场协议”为代表的“货币战争”。美国联合英法德日，直接干预日元汇率，迫使日元大幅升值，随后大量热钱流入日本，资产价格飞涨。日本政府为了挽回出口市场的损失，意图刺激内需，使用了过度扩张的货币政策，短短一年连续五次降息，将央行贴现率从5%降低到2.5%。长期超低利率政策和大量发行的货币导致流动性过剩，股票和房地产市场泡沫迅速膨胀。到了1989年，经济泡沫已非常巨大。日本政府为了阻止泡沫继续膨胀，打出两个组合拳，第一拳提升再贴现率，紧缩货币；第二拳直接管制房地产交易，控制土地融资。但这两拳力度过猛，结果直接导致股市暴跌，房价崩盘，泡沫破裂。此后10年，日本经济陷入长期停滞和低迷的状态，被称为日本“失去的10年”。 2、日本泡沫经济的影响 （1）经济停滞不前。日本战后GDP增长率平均保持在15%左右，到80年代泡沫期则稳定在7%左右，泡沫破裂后，增长率从90年的7.5%下降95年的1.4%，甚至出现了好几个年度的负增长（见图1）。GDP总量在1997年到达到515万亿日元的峰值，然后开始裹足不前。日元汇率从“广场协议”到1989年泡沫破裂前升值约1倍，到2011年，升值达到3倍（见图2）。 （2）资产泡沫严重。日本股市从1982年的6000点，一直上涨到1989年的38900点，涨幅550%，泡沫破裂后，连跌4年，跌幅达到60%（见图3）。房地产价格指数从战后到1989年上涨了约150倍，在泡沫顶峰时期，仅东京23个区的总地价已经超过美国全国地价，可谓盛极一时。但土地价格也在1991年左右开始下跌，2001年全国平均地产价格指数跌幅达到47%（见图4）。 （3）严重影响实体经济。企业负债恶性膨胀，1991年前后，负债额在1000万亿日元以上的倒闭企业每年都在1万家左右。1990―1996年，日本破产企业年均高达14000家左右。企业倒闭也波及商业银行陷入困境，不良债权急剧增加，大批金融机构破产，1995年8月日本银行业未清偿贷款总额已超过日本GDP总额，而未清偿贷款的1/4为不良资产。 （4）泡沫破灭对国民个人产生严重的影响。企业破产造成的大规模的裁员行为，而资产价格暴跌也使得国民个人的资产价值大量缩小，损失惨重，名义工资增长率在1994年甚至达到了零增长。1992―1999年，日本的消费物价指数均为负增长，年均下降幅度接近1%。通货紧缩使企业销售收入减少、债务负担加重，居民的消费心理恶化，公共债务危机加重。 二、日本经济泡沫形成及破裂的原因分析