2022年中级会计职称考试《中级财务管理》考点讲义--第五章 筹资管理(下)

2022年中级会计职称考试《中级财务管理》考点讲义

第一节资金需要量预测

【先导知识】资金需要量预测的原理

1.资金占用与资金来源

2.资金需要量的预测——资金来源需要量的预测

销售收入由资产创造，而资产（资金占用）由负债和股东权益（资金来源）提供资金，因此：

知识点：因素分析法

1.计算公式

2.特点：计算简便，容易掌握，预测结果不太精确。

3.适用条件：品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。

【例题·单项选择题】甲企业本年度资金平均占用额为 3500 万元，经分析，其中不合理部分为 500 万元。预计下年度销售增长 5%，资金周转加速 2%，则下年度资金需要量预计为（）万元。

A.3000

B.3088

C.3150

D.3213

『正确答案』B『答案解析』下年度资金需要量＝（3500－500）×（1＋5%）÷（1＋2%）＝3088（万元）

知识点：销售百分比法

销售百分比法假设经营性资产和经营性负债（亦称敏感性资产和敏感性负债）与销售额存在稳定的百分比关系（即与销售额同比增长），根据这个假设预计外部资金需要量

（亦称外部融资需求量）。

（一）销售百分比法下的资产负债表结构

资产负债与股东权益

经营性（敏感性）资产非敏感性资产经营性（敏感性）

负债筹资性负债

外部股东权益

留存收益（内部股东权益）

1.经营性（敏感性）资产：与销售额存在稳定的百分比关系（即与销售额同比增长），

主要包括货币资金、应收账款、存货等项目。

2.非敏感性资产：与销售额之间没有稳定的百分比关系，如固定资产等非流动资产。

3.经营性（敏感性）负债：是经营活动中自发产生的负债，亦称自发性负债、自动

性债务，与销售额存在稳定的百分比关系（即与销售额同比增长），主要包括应付票据、应付账款等项目。

4.筹资性负债：是产生于筹资活动的负债，主要包括短期借款、短期融资券、长期负

债等项目。

5.外部股东权益：股本、资本公积等。

6.内部股东权益：留存收益。

【提示】筹资性负债和股东权益属于筹资性资金来源，即：

筹资性资金来源＝筹资性负债＋股东权益＝资产－经营性负债

【例题·单项选择题】（2016 年）根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（）。

A.应付票据

B.长期负债

C.短期借款

D.短期融资券

『正确答案』A『答案解析』在销售百分比法下，假设经营负债与销售额保持稳定的比例关系，经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。

（二）销售百分比法的基本原理

1.外部融资需求量的含义：筹资性负债增加额与外部股东权益增加额的合计。

需求量——资金来源的增加额

融资——产生于筹资活动，不包括经营性负债增加额

外部——产生于企业外部，不包括留存收益增加额

其中，需要增加的资金量是指筹资性资金来源增加额，即：

需要增加的资金量＝筹资性负债增加额＋股东权益增加额

＝资产增加额－经营性负债增加额

【提示】销售百分比法只预测筹资性负债增加额与外部股东权益增加额的合计，而不确定二者的比例，即销售百分比法不考虑资本结构因素。

2.外部融资需求量的计算

外部融资需求量＝（经营性资产增加额－经营性负债增加额＋非敏感性资产增加额）－利润留存额

＝需要增加的资金量－利润留存额

其中：

（1）经营性资产增加额＝基期经营性资产额×销售增长率

＝基期经营性资产额×（销售增加额/基期销售额）

＝销售增加额×（基期经营性资产额/基期销售额）

＝销售增加额×经营性资产销售百分比

（2）经营性负债增加额＝基期经营性负债额×销售增长率

＝销售增加额×经营性负债销售百分比

（3）非敏感资产增加额直接估计（通常为题目已知资料）

（4）利润留存额（即留存收益增加额）

＝预计净利润－预计股利支付额

＝预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）

＝预计销售额×销售净利率×利润留存率

【提示】

① 利润留存额（即留存收益增加额）是净利润中未作为股利发放而留存在公司内部

的部分，即留存收益是否增加，取决于销售获利水平及公司的股利政策，与销售增

长水平之间没有直接联系。

②留存收益 VS 利润留存额

留存收益：盈余公积和未分配利润的余额

利润留存额：盈余公积和未分配利润的增加额

（三）特点

1.能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使

用。

2.在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。

【例题·计算分析题】（2019 年改编）甲公司 2018 年实现销售收入 100000 万元，净利润 5000 万元，利润留存率为 20，公司 2018 年 12月 31 日资产负债表（简表）如下表所示：（单位：万元）

资产期末余额负债和所有者权益期末余额

货币资金1500应付账款3000

应收账款3500长期借款4000

存货5000实收资本8000

固定资产11000留存收益6000

资产合计21000负债和所有者权益合计21000

稳定的百分比，其他项目不随销售收入变化而变化，同时假设销售净利率与利润留存率保持不变，公司使用销售百分比法预测资金需要量。

要求：

（1）计算 2019 年预计经营性资产增加额。

『正确答案』经营性资产增加额＝（1500＋3500＋5000）×20%＝2000（万元）或者：

经营性资产销售百分比＝（1500＋3500＋5000）/100000＝10%

经营性资产增加额＝（100000×20%）×10%＝2000（万元）

（2）计算 2019 年预计经营性负债增加额。

『正确答案』经营性负债增加额＝3000×20＝600（万元）或者：

经营性负债销售百分比＝3000/100000＝3%

经营性负债增加额＝（100000×20%）×3%＝600（万元）

（3）计算 2019 年需要增加的资金量。

『正确答案』需要增加的资金量＝2000－600＝1400（万元）

（4）计算 2019 年预计留存收益增加额。

『正确答案』2018 年销售净利率＝5000/100000＝5%

留存收益增加额＝100000×（1＋20%）×5%×20%＝1200（万元）

或者，由于销售净利率不变，则净利润与销售收入同比增长 20%，因此：留存收益增加额＝5000×（1＋20%）×20%＝1200（万元）

（5）计算 2019 年预计外部融资需求量。

『正确答案』外部融资需求量＝1400－1200＝200（万元）

【延伸思考】

假设其他条件不变，若甲公司为支持销售收入增长 20%，2019 年需添置一条新的生产线，预计需要资金 1500 万元，则：

需要增加的资金量＝2000－600＋1500＝2900（万元）

外部融资需求量＝2900－1200＝1700（万元）

知识点：资金习性预测法

（一）资金习性及其分类

1.资金习性：资金变动同产销量变动之间的依存关系。

2.资金习性分类：不变资金、变动资金、半变动资金

类别含义示例

不变资金在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而

保持固定不变的那部分资金

①为维持营业而占用的最低数额

的现金；

②原材料的保险储备；

③必要的成品储备；

④厂房、机器设备等固定资产占

用的资金

变动资金随产销量的变动而同比例变动的那部分资金

①直接构成产品实体的原材料、

外购件等占用的资金；

②在最低储备以外的现金、存货、

应收账款

半变动资金受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，

可划分为不变资金和变动资金两部分

辅助材料上占用的资金

【提示】

无论是资金占用还是资金来源，都可以按资金习性区分为不变资金、变动资金和半变动资金。

（二）资金习性模型及其构建

1.资金习性模型

资金总额（Y）＝不变资金（a）＋变动资金（bX）

2.资金习性模型的构建——求：不变资金总额 a、单位产销量（或每元销售收入）

的变动资金 b，主要方法有高低点法和回归直线法。这里主要介绍高低点法。

（1）高低点是指一定时期内最高的产销量和最低的产销量。

【提示】

产销量最高点的资金总额未必是一定时期内的最高资金总额；产销量最低点的资金总额未必是一定时期内的最低资金总额。

（2）单位变动资金（b）

（3）不变资金总额（a）＝Y－bx

＝产销量最高时的资金总额－单位变动资金×最高点产销量

＝产销量最低时的资金总额－单位变动资金×最低点产销量

【例题·单项选择题】（2017 年）某公司 2012～2016 年度销售收入和资金占用的历史数据

（单位：万元）分别为（800，18），（760， 19），（900，20），（1000，22），（1100，21），运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用的两组数据是（）。

A.（760，19）和（1000，22）

B.（800，18）和（1100，21）

C.（760，19）和（1100，21）

D.（800，18）和（1000，22）

『正确答案』C『答案解析』采用高低点法计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额时，最高点和最低点的选取以业务量（销售收入）为标准。

（三）资金习性预测方法

1.根据企业的资金占用总额与产销量的关系预测——直接从企业整体角度构建资金

习性模型（不分项确定各个资金占用项目和资金来源项目的资金习性模型）

【例题·计算分析题】某企业 2017 年～2021 年度产销数量和资金占用额的历史资料如下表所示，该企业 2022 年预计产销量

为 8.6 万件。

要求：采用高低点法预测该企业 2022 年的资金需用量。

『正确答案』

b＝（700－630）/（9.0－7.0）＝35（元/件） a＝700－9.0×35＝630－7.0×35＝385（万元）即资金习性模型为：y＝385＋35x

若该企业 2022 年预计产销量为 8.6 万件，则 2022 年的资金需用量为： y＝385＋

35×8.6＝686（万元）

采用逐项分析法预测——先构建各个资金占用项目与资金来源项目的资金习性模型，再汇总得到企业整体的资金习性模型

（1）分别确定各个资金占用项目（即各项资产）和资金来源项目（主要是经营性负债）的不变资金 a 和单位变动资金 b。

（2）将资金占用项目的 a 和 b 与资金来源项目的 a 和 b 相抵（即：资产－经营

性负债）(筹资性资金来源)，汇总得出企业整体的资金习性模型：

Y ＝∑a＋∑b·X

【提示】

①在逐项分析法下，按“Y＝∑a＋∑b·X”得出的预计资金需要量是“预计期末资产总额－预计期末经营性负债”，相当于预计期末的筹资性资金来源即“预计期末筹资性负债＋预计期末股东权益”。

②采用逐项分析法可以预测外部融资需求量，步骤如下：

预计资金需要量（即预计期末的筹资性资金来源）

＝∑a＋∑b·预计销售收入

需要增加的资金量（即筹资性资金来源增加额）

＝预计资金需要量－基期期末的筹资性资金来源

其中：基期期末的筹资性资金来源＝基期期末资产总额－基期期末经营性负债＝基期期末筹资性负债

＋基期期末股东权益

外部融资需求量＝需要增加的资金量－利润留存额

【例题·计算分析题】乙企业 2021 年 12 月 31 日资产负债表（简表）如下表所示：（单位：万元）

资产余额负债和所有者权益余额

现金750应付账款1500应收账款2250应付费用750存货4500短期借款2750固定资产净值4500公司债券2500

实收资本3000

留存收益1500资产合计12000负债和所有者权益合计12000

乙企业 2022 年的相关预测数据为：销售收入 20000 万元，新增留存收益 100 万元；

各项与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：（单位：万元）

项目年度不变资金（a）每元销售收入所需变动资金（b）

现金10000.05

应收账款5700.14

存货15000.25

固定资产净值45000

应付账款3000.1

应付费用3900.03

要求：

建立总资金需求模型；

『正确答案』

年度不变资金（∑a）

＝（1000＋570＋1500＋4500）－（300＋390）

＝6880（万元）

每元销售收入所需变动资金（∑b）

＝（0.05＋0.14＋0.25）－（0.1＋0.03）＝0.31（元）即：Y＝6880＋0.31X

【提示】

按“Y＝6880＋0.31X”预测出的资金需求总量为“2022 年末资产总额－2022 年末应付账款－2022 年末应付费用”，即 2022 年末的筹资性资金来源（ 2022 年末筹资性负债＋2022 年末股东权益）。

（1）根据第（1）问得出的总资金需求模型，测算 2022 年资金需求总量；

『正确答案』

（2）测算2022年外部融资需求量。

『正确答案』

2021 年末筹资性负债和股东权益合计

＝2021 年末资产总额－2021 年末应付账款－2021 年末应付费用

＝12000－1500－750＝9750（万元）

或者：2021 年末筹资性负债和股东权益合计

＝ 2021 年末筹资性负债＋2021 年末股东权益

＝（2750＋2500）＋（3000＋1500）＝9750（万元） 2022 年需要增加的资金量＝13080－9750＝3330（万元）

2022 年外部融资需求量＝3330－100＝3230（万元）

第二节资本成本

知识点：资本成本的含义与作用

1.资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费

用。

用的有（）。

A.向债权人支付的利息

B.发行股票支付的佣金

C.发行债券支付的手续费

D.向股东支付的现金股利

『正确答案』AD『答案解析』占用费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等，选项 AD 是答案；选项 BC 属于筹资费用。

2.资本成本是资本所有权与使用权分离的结果。

【提示】

（1）资本成本是风险的函数。

（2）资本成本通常用相对数来表示。例如，银行借款的资本成本为 6.03%，企业的加权平均资本成本为 8.95%，等等。

3.资本成本的作用——筹资决策、投资决策、业绩评价

（1）比较筹资方式、选择筹资方案的依据（其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本率最低的方式）；

（2）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据（最佳资本结构：平均资本成

本率最小、企业价值最大）；

（3）评价投资项目可行性的主要标准（预期收益率＞资本成本率）；

（4）评价企业整体业绩的重要依据（企业的总资产税后收益率应高于其平均资本成

本率，才能带来剩余收益）。

【例题·多项选择题】（2020 年）关于资本成本，下列说法正确的有（）。

A.资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据

B.资本成本一般是投资所应获得收益的最低要求

C.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据

D.资本成本是取得资本所有权所付出的代价

『正确答案』ABC『答案解析』资本成本的作用如下：（1）比较筹资方式、选择筹资方案

的依据。（2）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。（3）评价投资项目可

行性的主要标准。（4）评价企业整体业绩的重要依据。资本成本是衡量资本结构优化程

度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。对筹资者而言，由于取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。所以选项 D 的

说法错误。

知识点：影响资本成本的因素

【提示】资本成本的影响因素通过影响出资人承担的投资风险来影响企业的资本成本，即：出资人承担的投资风险越大，其必要收益率越高，则企业的资本成本越高。

影响因素影响方式

总体经济环境国民经济发展水平、预期通货膨胀资本市场条件资本市场的效率和风险

企业经营状况

和融资状况

经营风险和财务风险

企业对筹资规模和时限的需求一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高（并非线性关系，融资规模突破一定限度时，才引起资本成本的明显变化）

【例题·多项选择题】（2018 年）下列关于影响资本成本因素的表述中，正确的有（）。

A.通货膨胀水平高，企业筹资的资本成本就高

A.资本市场越有效，企业筹资的资本成本就越高

B.企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本成本就高

C.企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高

『正确答案』ACD『答案解析』如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本，其资本成本水平就比较高，相反，则资本成本就越低，所以选项 B 的表述不正确。

知识点：个别资本成本的计算

（一）资本成本率计算的基本模式

1.一般模式（不考虑货币时间价值）

【提示】

一般模式通常只适用于银行借款、发行债券、固定股息率优先股的资本成本的计算。

2.贴现模式（考虑货币时间价值）

令：筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0，求解折现率，即为资本成本率。

（二）银行借款或发行债券的资本成本

1.一般模式

【提示】

银行借款和发行债券的利息费用可在税前支付，计算资本成本需考虑利息抵税作用。

对于银行借款或平价发行债券来说，由于“筹资总额＝计息基数”，因此：

在此基础上，若忽视筹资费用，则：

银行借款或发行债券的资本成本＝年利率×（1－所得税税率）

【例题·单项选择题】（2021 年）某公司取得 5 年期长期借款 200 万元，年利率 8%，每年付息 1 次，到期一次还本，筹资费用率为 0.5%。企业所得税税率为 25%，不考虑货币时间价值，该借款的资本成本率为（）。

A.6.5

B.7.5

C.6.03

D.8.5

『正确答案』C『答案解析』长期借款的资本成本率＝8×（1－25）/（1－0.5）＝6.03。

2.贴现模式

令：未来资本清偿额现金流量现值－筹资净额现值＝0，可得：

年利息×（1－所得税税率）×（P/A，k，n）＋面值（或本金）×（P/F，k，n）－筹资总额×（1－筹资费用率）＝0

求解折现率 k，即为银行借款或发行债券的资本成本——参见“投资管理”中“债券的内部收益率”的计算。

【例题·多项选择题】（2020 年）下列各项中，影响债券资本成本的有（）。

A.债券发行费用

B.债券票面利率

C.债券发行价格

D.利息支付频率

『正确答案』ABCD

『答案解析』按照一般模式计算的债券资本成本=债券面值×票面利率×（1－所得税税率）/（债券发行价格－发行费用），所以选项 ABC 正确。如果按照贴现模式计算，则利息支付频率影响债券资本成本，所以选项 D 也正确。

【例题·单项选择题】（2018 年）计算下列筹资方式的资本成本时，需考虑企业所得税因素的是（）。

A.优先股资本成本

B.债券资本成本

C.普通股资本成本

D.留存收益资本成本

『正确答案』B『答案解析』由于债券的利息可以抵税，所以，计算债券资本成本时需要考虑所得税因素。

（三）优先股的资本成本

1.固定股息率优先股（假定各期股利相等）——按一般模式计算

【例题·单项选择题】（2020 年）某公司发行优先股，面值总额为 8000 万元，年股息率为 8%，股息不可税前抵扣。发行价格为 10000 万元，发行费用占发行价格的 2%，则该优先股的资本成本率为（）。

A.6.53

B.6.4

C.8

D.8.16

『正确答案』A

『答案解析』根据题意可知该优先股为固定股息率的优先股，则该优先股的资本成本率＝8000×8%/[10000×（1－2%）]＝6.53 。

2.浮动股息率优先股

只能按照贴现模式计算，假定各期股利的变化呈一定的规律性，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。

【例题·单项选择题】（2021 年）公司在计算优先股的资本成本时，不需要考虑的因素是（）。

A.优先股的股息支付方式

B.优先股的发行费用

C.企业所得税税率

D.优先股的发行价格

『正确答案』C

『答案解析』优先股资本成本率＝优先股年固定股息/[优先股发行价格×（1－筹资费用率）]，从公式中可以看出，优先股发行费用和优先股的发行价格会影响优先股资本成本的计算，

优先股股利是税后净利润支付，所得税税率不影响优先股资本成本，所以选项 BD 不是答案，选项 C 是答案。如果是浮动股息率优先股，由于浮动优先股各期股利是波动的，因此

将其资本成本率只能按照贴现模式计算，所以选项 A 不是答案。

【例题·判断题】（2021 年）在其他条件不变时，优先股的发行价格越高，其资本成本率也越高。（）

『正确答案』×『答案解析』固定股息率优先股（假定各期股利相等）资本成本＝优先股年固定股息/[优先股发行价格×（1－筹资费用率）]，由公式可见，优先股发行价格越高，则公式分母越大，计算得出的资本成本率越低。

（四）普通股的资本成本

1.股利增长模型法——参见“投资管理”中“股票的内部收益率”的计算

其中：P 0 代表目前的股票价格；D 1 代表下期（1 年后）获得的股利；D 0 代表本期（0 时点）获得的股利，g 代表股利增长率。

【例题·单项选择题】（2021 年）A 股票的市价为 30 元，筹资费为 3%，股利每年增长率为 5%，预计第一期股利为 6 元/股，则该股票的资本成本为（）。

A.25.62

B.10

C.25

D.20

『正确答案』A『答案解析』股票的资本成本＝预计第一期股利/[股票市价×（1－筹资费率）]＋股利增长率＝6/[30×（1－3%）]＋5%＝25.62。

2.资本资产定价模型法

假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等，则普通股资本成本为：

K s＝R f＋β×（R m－R f）

【示例】某公司拟发行普通股。该公司普通股的β系数为 2，一年期国债利率为 4%，

市场平均收益率为 10%。则该普通股的资本成本为：

普通股资本成本＝4%＋2×（10%－4%）＝16%

（五）留存收益的资本成本

1.留存收益（内部普通股权益）相当于普通股股东用所获得的利润对公司的再投资，普通股股东对留存收益再投资所承担的风险与投入公司的股本相同，因而对留存收益的必要收益率（即留存收益成本）也与普通股相同。

2.计算方法与普通股资本成本相同，但作为内部融资来源：

（1）在应用股利增长模型法时，不考虑筹资费用。

（2）留存收益资本成本是一种机会成本，不产生现金流出。

知识点：平均资本成本（综合资本成本）的计算

1.含义

以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率，即：

2.权数的确定——账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数

（1）账面价值权数——以会计报表账面价值为基础

优点资料容易取得，计算结果比较稳定

缺点不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构

（2）市场价值权数——以现行市价为基础

优点能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策

缺点现行市价经常变动，不容易取得；现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策

（3）目标价值权数——以预计的未来价值为基础，目标价值权数的确定一般以现时市

场价值为依据，可行方案是选用市场价值的历史平均值

优点适用于未来的筹资决策

缺点目标价值的确定难免具有主观性

【例题·多项选择题】（2019 年）平均资本成本计算涉及对个别资本的权重选择问题，对于有关价值权数的说法，正确的有（）。

A.账面价值权数不适合评价现时的资本结构合理性

B.目标价值权数一般以历史账面价值为依据

C.目标价值权数更适用于企业未来的筹资决策

D.市场价值权数能够反映现时的资本成本水平

『正确答案』ACD『答案解析』目标价值权数的确定一般以现时市场价值为依据，选项 B 的说法不正确。边际资本成本的计算

知识点：边际资本成本的计算

1.含义：企业追加筹资的加权平均资本成本。

2.权数：目标价值权数。

【例题·判断题】（2021 年）边际资本成本作为企业进行追加筹资决策的依据，计算筹资组合的边际资本成本，一般应选择目标价值作为权数。（）

『正确答案』√

『答案解析』边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

【例题·计算分析题】（2020 年）甲公司适用企业所得税税率为 25%，计划追加筹资20000 万元。具体方案如下：

方案一，向银行取得长期借款 3000 万元，借款年利率为 4.8%，每年付息一次。

方案二，发行面值为 5600 万元，发行价格为 6000 万元的公司债券，票面利率为 6%，每年付息一次。

方案三，增发普通股 11000 万元，假定资本市场有效，当前无风险收益率为4%，市场平均收益率为10%，甲公司普通股的β系数为 1.5，不考虑其他因素。

要求：（1）计算长期借款的资本成本率。

『正确答案』

长期借款的资本成本率＝4.8%×（1－25%）＝3.6%

（2）计算发行债券的资本成本率。

『正确答案』

发行公司债券的资本成本率＝5600×6%×（1－25%）/6000＝4.2%

（3）利用资本资产定价模型，计算普通股的资本成本率。

『正确答案』

普通股的资本成本率＝4%＋1.5×（10%－4%）＝13%

（4）计算追加筹资方案的平均资本成本。

『正确答案』

追加筹资方案的平均资本成本率

＝3.6%×3000/20000＋4.2%×6000/20000＋13%×11000/20000

＝8.95%

知识点：项目资本成本

项目资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本，亦称项目最低可接受的

报酬率（必要报酬率）。项目资本成本的估计方法有两种：

1.使用企业当前综合资本成本作为投资项目资本成本，需满足两个条件：

（1）项目的风险与企业当前资产的平均风险相同（即经营风险相同）；

（2）继续采用相同的资本结构为项目筹资（即财务风险相同）。

2.运用可比公司法估计投资项目资本成本

如果投资项目的风险与企业当前资产的平均风险显著不同（即经营风险不同），则寻找一个经营业务与待评估项目类似（即经营风险类似）的上市公司，以该上市公司的β值替代待评估项目的系统风险。由于可比公司的β值是含有财务杠杆（即受资本结构影响）的β权益，需要针对资本结构差异作出相应调整。【提示】

①系统风险中，既包括经营风险也包括财务风险。

经营风险：经营活动（供产销）中的风险。

财务风险：“债务或优先股”筹资产生的风险。

②β 资产与β 权益的区别。

调整步骤如下：

（1）卸载可比公司β 权益中的财务杠杆，得到不含负债（财务杠杆）的

β 资产——待评价项目与可比公司的经营风险类似，因此具有相同或相似的

β 资产。

β 资产＝β 权益÷[1＋（1－税率）×（负债/权益）]

（2）加载待评估项目的财务杠杆，得到待评估项目的β 权益。

β 权益＝β 资产×[1＋（1－税率）×（负债/股东权益）]

③根据得出的待评估项目的β 权益，运用资本资产定价模型计算股权资本成

本。

④计算投资项目的资本成本（综合资本成本）。

综合资本成本＝负债利率×（1－税率）×负债/资本＋股权资本成本×股东权益/资本

第三节杠杆效应

杠杆效应：由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。

（1）杠杆效应产生的根源：固定支出或费用的存在。

（2）杠杆效应的表现：某一变量的变动会“放大”另一变量的变动。

知识点：经营杠杆效应

1.息税前利润（EBIT）——经营活动的利润，亦称资产收益

依据本量利分析式：

息税前利润＝销售收入－变动经营成本－固定经营成本（不含利息费用，利息费用

属于固定资本成本）

＝销量×（单价－单位变动成本）－固定经营成本

＝销量×单位边际贡献－固定经营成本

＝销售收入×边际贡献率－固定经营成本

＝边际贡献－固定经营成本

【提示】

息税前利润只在销售收入中扣除了经营性成本费用，未扣除筹资活动产生的资

本成本（如利息、股利等），因此，息税前利润的大小完全由经营活动决定，与筹资方式及资本结构无关。

息税前利润属于股东和债权人共有的税前收益，筹资方式及资本结构只影响息

税前利润在债权人和股东之间的分配，而不影响息税前利润的大小。

2022年中级会计职称考试《中级财务管理》考点讲义--第五章 筹资管理(下)

2022年中级会计职称考试《中级财务管理》考点讲义 第一节资金需要量预测 【先导知识】资金需要量预测的原理 1.资金占用与资金来源 2.资金需要量的预测——资金来源需要量的预测 销售收入由资产创造，而资产（资金占用）由负债和股东权益（资金来源）提供资金，因此： 知识点：因素分析法 1.计算公式 2.特点：计算简便，容易掌握，预测结果不太精确。 3.适用条件：品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。 【例题·单项选择题】甲企业本年度资金平均占用额为 3500 万元，经分析，其中不合理部分为 500 万元。预计下年度销售增长 5%，资金周转加速 2%，则下年度资金需要量预计为（）万元。 A.3000 B.3088 C.3150 D.3213 『正确答案』B『答案解析』下年度资金需要量＝（3500－500）×（1＋5%）÷（1＋2%）＝3088（万元） 知识点：销售百分比法 销售百分比法假设经营性资产和经营性负债（亦称敏感性资产和敏感性负债）与销售额存在稳定的百分比关系（即与销售额同比增长），根据这个假设预计外部资金需要量

（亦称外部融资需求量）。 （一）销售百分比法下的资产负债表结构 资产负债与股东权益 经营性（敏感性）资产非敏感性资产经营性（敏感性） 负债筹资性负债 外部股东权益 留存收益（内部股东权益） 1.经营性（敏感性）资产：与销售额存在稳定的百分比关系（即与销售额同比增长）， 主要包括货币资金、应收账款、存货等项目。 2.非敏感性资产：与销售额之间没有稳定的百分比关系，如固定资产等非流动资产。 3.经营性（敏感性）负债：是经营活动中自发产生的负债，亦称自发性负债、自动 性债务，与销售额存在稳定的百分比关系（即与销售额同比增长），主要包括应付票据、应付账款等项目。 4.筹资性负债：是产生于筹资活动的负债，主要包括短期借款、短期融资券、长期负 债等项目。 5.外部股东权益：股本、资本公积等。 6.内部股东权益：留存收益。 【提示】筹资性负债和股东权益属于筹资性资金来源，即： 筹资性资金来源＝筹资性负债＋股东权益＝资产－经营性负债 【例题·单项选择题】（2016 年）根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（）。 A.应付票据 B.长期负债 C.短期借款 D.短期融资券 『正确答案』A『答案解析』在销售百分比法下，假设经营负债与销售额保持稳定的比例关系，经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。 （二）销售百分比法的基本原理

中级财务管理第五章筹资管理(下)习题及答案

第五章筹资管理（下） 一、单项选择题 1.下列各项中，属于筹资费用的是（）。 A.利息支出 B.股票发行费 C.融资租赁的资金利息 D.股利支出 2.在进行资本结构优化的决策分析中，可以采用的方法不包括（）。 A.每股收益分析法 B.平均资本成本比较法 C.公司价值分析法 D.因素分析法 3.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，上年支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业利用留存收益的资本成本率为（）。 A.23% B.23.83% C.24.46% D.23.6% 4.下列关于资本结构优化的说法中，不正确的是（）。 A.公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较小的非上市公司的资本结构优化分析 B.平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析 C.在每股收益无差别点上，无论是采用债务或股权筹资方案，每股收益都是相等的 D.资本结构优化要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构 5.H公司目前的股票市价为30元，筹资费用率为3%，预计该公司明年发放的股利额为6元，股利增长率为5%，则该股票的资本成本率为（）。 A.26.65% B.25.62% C.25% D.26% 6.某企业取得5年期长期借款100万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率为0.2%，企业所得税税率为25%，则按照一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。 A.7.05% B.7.52% C.9.02% D.8.08% 7.下列关于影响资本结构的表述中，不正确的是（）。 A.高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务风险

2020年中级会计职称财务管理章节题库：筹资管理(下)含答案

2020年中级会计职称财务管理章节题库：筹资管理（下）含答案 第五章筹资管理(下) 一、单项选择题 1.如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数()。 A.等于0 B.等于1 C.大于1 D.小于1 2.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率3%，所得税税率为25%，预计下次支付的每股股利为2元，则该公司普通股资本成本率为()。

A.23% B.18% C.24.46% D.23.83% 3.甲公司向A银行借入长期借款以购买一台设备，设备购入价格为150万元，已知筹资费率为筹资总额的5%，年利率为8%，企业的所得税税率为25%。则用一般模式计算的该笔长期借款的筹资成本及年利息数值分别为()。 A.8.42%、12万元 B.6.32%、12.63万元

C.6.32%、12万元 D.8.42%、12.63万元 4.某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y=7520+8.5X。该公司2014年总资金为16020万元，预计2015年销售收入为1200万元，则预计2015年需要增加的资金为()万元。 A.1700 B.1652 C.17720 D.17672 5.某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本率为()。(不考虑时间价值)

A.4.06% B.4.25% C.4.55% D.4.12% 6.东方公司普通股β系数为2，此时一年期国债利率5%，市场风险收益率12%，则该普通股的资本成本率为()。 A.17% B.19% C.29% D.20% 7.甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长率为-5%，资金周转减速2%。则本年度资金需要量为()万元。

2013年会计中级财务管理第五章筹资管理（下）记忆重点

2013年会计中级财务管理第五章筹资管理（下）记忆重点 1.经营杠杆系数DOL=M/（M-F），所以在息税前利润大于0的情况下，只要企业存在固定性经营成本，那么 经营杠杆系数必大于是。DOL与销售量反向变动，与固定成本和风险同向变动。 2.影响经营杠杆的因素：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平。其中息税前利润水平又受产品 销售数量、价格、成本水平的影响。 3.在相关范围内，提高产销量、降低变动成本、降低固定成本能够降低企业的经营风险。 4.经营性负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。包括应付账款、应付票据、应付职工薪酬。应付债券 是企业根据投资需要筹集的，它属于非经营性负债。 5.股票的资本成本=短期国债收益率+β系数*（市场平均报酬率-短期国债收益率） 6.财务杠杆系数DFL=EBIT/(EBIT-I)=息税前利润/（息税前利润-利息），债务成本比重越高，固定的资本成本 支付额越高，息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大。财务杠杆系数可以反映每股收益随着息税前利润的变动而变动的幅度。 7.总杠杆系数DTL能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用。能够表达企业边际贡献与前利润比率，能够估 计出销售额变动对每股收益的影响。 8.总杠杆可以体现财务杠杆和经营杠杆的多种配合，总杠杆系数越大，企业整体风险越大，但经营风险和财 务风险不一定同时变大，存在着一种降低别一种增大的可能性。 9.当固定成本为零时，经营杠杆系数等于1；当利息为零时，财务杠杆系数等于1。 10.如果债券转换时公司股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股

权筹资额。 11.若公司股份长期过于低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司， 加大了公司的财务支付压力。增加财务风险。 12.留存收益的资本成本计算不考虑筹资费用，它相当于股东追加投资要求的报酬率。 13.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。 14.平均资本成本权数的确定有三种选择，账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。 15.影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资本比重，普通股收益水平、所得税税率水平。 16.普通股收益水平又受息税前利润、固定资本成本（利息）高低的影响。 17.息税前利润又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。 18.提高销量、提高单价、降低变成本、降低固定成本、会使经营杠杆系数和财务杠杆系数下降。 19.资本结构的影响因素有：拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金；拥有较多流动 资产的企业更多地依赖流动负债融通资金周转资产适用于抵押贷款的企业负债较多，以技术研发为主的企业则负债较少。 20.每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润和业务量水平。适用每股收益无差 别点确定最佳资本结构时，可计算的指标有息税前利润和业务量水平。 21.因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营 任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。 22.资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，可作为评

会计职称-中级财务管理-第五章筹资管理（下）（26页）

会计职称-中级财务管理-第五章筹资管理（下）（26页） 第五章筹资管理（下） 考情分析 本章属于重点章节，主要介绍筹资管理中决策分析性的知识，内容多，难度大，分值比例高是本章的特点，是学习中级财务管理的第二个拦路虎。 从历年考试的情况来看，本章各种题型都会涉及。题型分布广泛。 预计2019年的分值在15分左右。 第一节资金需要量预测 【知识点】因素分析法 一、含义 又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。 二、公式 资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）【提示】如果预测期销售增加，则用（1＋预测期销售增加率）；反之用“减”。如果预测期资金周转速度加快，则应用（1-预测期资金周转速度增长率）；反之用“加”。 【例题】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。要求计算预测年度资金需要量。 『答案解析』预测年度资金需要量＝（2200－200）×（1＋5%）×（1－2%）＝2058（万元）【例题·单选题】甲企业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为（）

万元。 A.3000 B.3087 C.3150 D.3213 『正确答案』B 『答案解析』资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1－预测期资金周转速度增长率）＝（3500－500）×（1＋5%）×（1－2%）＝3087（万元）『提示』题目中说资金周转加速2%，所以资金需要量减少2%，因此这里乘以（1-2%） 【知识点】销售百分比法 一、基本原理 假设：某些资产和负债与销售额同比例变化（或销售百分比不变）。 需要增加的资金量＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债 增加的敏感性资产＝增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比 增加的敏感性负债＝增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比 外部融资需求量＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债－增加的留存收益 增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率 【提示】销售净利润=净利润/销售收入 二、基本步骤 1.确定随销售额而变动的资产和负债项目（敏感资产和敏感负债） 【提示】敏感资产与敏感负债与销售额保持稳定的比例关系 【提示】经营性负债不包括短期借款、短期融资券、长期负债等

2021中级财务管理第五章筹资管理(下)习题答案与解析

一、单项选择题 1.甲企业本年度资金平均占用额为 3 500 万元，经分析，其中不合理部分为 500 万元。预计下年度销售增长 5%，资金周转加速 2%，则下年度资金需要量预计为 （ ）万元。（2013 年） A.3 000 B.3 088 C.3 150 D.3 213 2.根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（ ） 。（2016 年） A.短期融资券 B.短期借款 C.长期负债 D.应付票据 3.某公司 2012－2016 年度营业收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为 （8 00，18） （760，19）（1 000B.（760，19）和（1 100，21） C.（800，18）和（1 000，22） D.（800，18）和（1 100，21） 4.下列各种筹资方式中，企业无须支付资金占用费的是（ ） 。（2015 年） A.发行债券 B.发行优先股 C.发行短期票据 D.发行认股权证 5.下列各项中，通常会引起资本成本上升的情形是（ ） 。（2019 年） A.预期通货膨胀率呈下降趋势 B.投资者要求的预期收益率下降 C.证券市场流动性呈恶化趋势 D.企业总体风险水平得到改善

6.某公司发行债券的面值为100 元，期限为 5 年，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，发行价格为90 元，发行费用为发行价格的5%，企业所得税税率为25%。采用不考虑时间价值的一般模式计算的该债券的资本成本率为（）。（2020 年） A.8% B.6% C.7. 02% D.6.67% 7.某公司发行优先股，面值总额为8 000 万元，年股息率为8%，股息不可税前抵扣。发行价格为10 000 万元，发行费用占发行价格的2%，则该优先股的资本 成本率为（）。（2020 年） A.8.16% B.6.4% C.8 % D.6.53% 8.计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。（2018 年） A.留存收益资本成本 B.债务资本成本 C.普通股资本成本 D.优先股资本成本 9.若企业基期固定成本为200 万元，基期息税前利润为300 万元，则经营杠杆系数为（）。（2019 年） A.2.5 B.1.67 C.1.5 D.0.67 10.某公司2019 年普通股收益为100 万元，2020 年息税前利润预计增长20%，假设财务杠杆系数为3，则2020 年普通股收益预计为（）万元。（2020 年） A.300 B.120 C.100 D.160 11.某公司基期息税前利润1 000 万元，基期利息费用为400 万元，假设与财务杠 A.2.5 B.1.67 杆 相 关 的 其

中级会计师财务管理第 五 章 筹资管理(下)

题型2012年2011年2010年考点 单选题3分3分2分资本成本、杠杆效应、留存收益 多选题2分——影响资本成本的因素 判断题2分1分1分可转换债券、资本成本 计算题—5分5分资本成本、混合筹资 综合题11分—3分资金需要量预测、资本成本 合计18分9分11分 【本章概述】 本章属于重点章，考试中各种题型都有可能涉及。在考试中重点是销售百分比法、各种筹资方式资本成本的计算、边际资本成本的计算、三种杠杆的计算、最优资本结构的确定。 第一节混合筹资 第二节资金需量预测 第三节资本成本与资本结构 本章内容 第一节混合筹资 一、可转换债券 二、认股权证（重点） 一、可转换债券 1.可转换债券含义 可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。 2.可转换债券的基本性质 3.可转换债券的基本要素

解释说明 优点筹资灵活 性 可转换债券筹资性质和时间上具有灵活性 股票市价较高，债券持有人将会按约定的价格转换为股票，避免了企业还本 付息之负担 资本成本 较低 1.利率低于同一条件下普通债券利率，降低了公司的筹资成本 2.可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票 的筹资成本 筹资效率 高 转换价格往往高于当时本公司的股票价格。相当于在债券发行之际，就以高 于当时股票市价的价格新发行了股票 缺点存在一定 的财务压 力 1.存在不转换的财务压力 如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成 公司的集中兑付债券本金的财务压力 2.存在回售的财务压力 若可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投 资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力 二、认股权证 1.认股权证含义 全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。 2.认股权证的基本性质

2022年中级财务管理第五章筹资管理(下)章测解习题资料与答案析3

1、下列各种财务决策方法中，可以用于确定最优资本结构且考虑了市场反应和风险因素的是 ( )。 A.现值指数法 B.每股收益分析法 C.公司价值分析法 D.平均资本成本比较法 2、出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是( )。 A.电力企业 B.高新技术企业 C.汽车制造企业 D.餐饮服务企业 3、在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是( )。 A.初创阶段 B.破产清算阶段 C.收缩阶段 D.发展成熟阶段 1、下列财务决策方法中，可用于资本结构优化决策的有( )。 A.公司价值分析法 B.安全边际分析法 C.每股收益分析法 D.平均资本成本比较法 2、下列关于资本结构理论的表述中，正确的有( )。 A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大 B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础 C.根据代理理论，均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。 D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资 3、下列属于双重股权结构的缺点的有( )。 A.导致企业内部股权纷争

C.导致管理中独裁行为的发生 D.不利于非控股股东利益的保障 1、基于优序融资理论，在成熟的金融市场中，企业筹资方式的优先顺序依次为内部筹资、股权筹资和债务筹资。 ( ) 2、平均资本成本比较法侧重于从资本投入角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。( ) 3、经济危机时期，由于企业经营环境恶化、销售下降，企业应当逐步降低债务水平，以减少破产风险。( ) 4、公司价值分析法主要用于对期望资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。( ) 1、甲公司目前的资本来源包括每股面值1 元的普通股800 万股和平均利率为10%的3000 万元债务。该公司现在拟投产一个新产品项目，该项目需要投资4000 万元，预计新增销售收入1000 万元，新增固定成本200 万元，该项目备选的筹资方案有三个： (1)按 11%的利率平价发行债券; (2)按面值发行股利率为 12%的优先股; (3)按20 元/股的价格增发普通股。 该公司目前的销售收入4000 万元，变动成本率为40%,固定成本800 万元;公司适用的所得税率为25%;证券发行费可忽略不计。 要求： (1)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。 (2)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么? (3)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益和财务杠杆系数。

2020年中级会计职称《财务管理》核心考点-第五章　筹资管理（下

2020年中级会计职称《财务管理》核心考点-第五章筹资管 理（下 本章考情分析 题型 2017A 2017B 2018A 2018B 2019A 2019B 单项选择题 3题3分 2题2分 1题1分 2题2分 1题1分多项选择题 1题2分 1题2分 1题2分 3题6分 1题2分判断题 1题1分 1题1分 2题2分 1题1分 1题1分计算分析题 1题5分 2题10分综合题 2分 5.5分 6分 6分 7分 9分合计 10分 8.5分 11分 11分 16分 23分 核心考点列表 第五章核心考点一：销售百分比法核心考点二：资金习性预测法——逐项分析法核心考点三：资本成本基础核心考点四：个别资本成本计算核心考点五：平均资本成本与边际资本成本核心考点六：经营杠杆原理核心考点七：财务杠杆原理核心考点八：总杠杆原理核心考点九：资本结构基础核心考点十：资本结构优化——每股收益分析法核心考点十一：资本结构优化——企业价值分析法 核心考点一：销售百分比法1.基本原理：销售百分比法，假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，并根据这个假设预计外部资金需要量的方法。 2.基本步骤（1）分别确定随销售额变动而变动的资产和负债及其占销售的比例（2）计算需要增加的资金＝预计增加的销售额×（敏感性资产比例－敏感性负债比例）＝预计增加的销售额×敏感性资产比例－预计增加的销售额×敏感性负债比例＝预计增加的敏感资产－预计增加的敏感负债

（3）计算可从企业内部筹集的资金＝预计总销售额×销售净利率×收益留存比率＝预计增加的留存收益＝本期净利润－现金分红其中：收益留存比率＝1－股利支付率（4）外界资金需要量＝需要增加的资金－可从企业内部筹集的资金注意：非敏感性资产增加，外部融资需要量也应相应增加。 核心考点二：资金习性预测法——逐项分析法1.项目构成：资金占用项目和资金来源项目2.计算各资金项目的变动资金和不变资金——高低点法①确定销量最大和最小的两年②用以上两年的数据代入“y ＝a＋b×”建立等式求出各资金项目的变动资金b和不变资金a 3.汇总计算企业单位变动资金b和企业不变资金总额a，并建立资金需要量模型b＝各资金占用项目的单位变动资金之和－各资金来源项目的单位变动资金之和a＝各资金占用项目的不变资金之和－各资金来源项目的不变资金之和资金需要总量y＝a＋bX 4.计算预测年度的资金需要总量 【计算分析题】赤诚公司2014年至2018年各年产品营业收入、年末现金余额如下表所示：单位：万元 年份营业收入x 现金占用y 20142015201620172018 20002400260028003000 110130140150160 在年度营业收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与营业收入的关系如下表所示： 资金需要量预测表 资金项目年度不变资金ａ（万元）每1元销售收入所需变动资金ｂ流动资产库存现金应收账款 60 0.14 存货 100 0.22 流动负债应付账款 60 0.10 其他应付款 20 0.01 固定资产 510 ——公司2019年营

2021年中级会计职称财务管理章节测试及答案第五章筹资管理下

第五章筹资管理（下） 一、单项选取题（本小题备选答案中，只有一种符合题意对的答案。多选、错选、不选均不得分。） 1.计算简便、容易掌握、但预测成果不太精准资金需要量预测办法是（）。 A.资金习性预测法 B.回归直线法 C.因素分析法 D.销售比例法 2.影响资本成本因素不涉及（）。 A.总体经济环境 B.投资者对筹资规模和时限规定 C.资我市场条件 D.公司经营状况 3.甲公司上年度资产平均占用额为 5000 万元，经分析，其中不合理某些 700 万元，预测本年度销售 增长 8%，资金周转加速 3%。则预测本年度资金需要量为（）万元。 A.4834.98 B.4504.68 C.4327.96 D.3983.69 4.下列各项中，属于非经营性负债是（）。 A.应付账款 B.应付票据 C.应付债券 D.应付销售人员薪酬 5.丁公司年敏感资产和敏感负债总额分别为 2600 万元和 800 万元，实现销售收入 5000 万元。公司预测年销售收入将增长 20%，销售净利率为 8%，股利支付率为 40%。则该公司采用销售 比例法预测年需从外部追加资金需要量为()万元。 A．312B．93.33 C．72D．160 6.某公司年预测销售收入为 50000 万元，预测销售净利率为 10%，股利支付率为 60%。据此可 以测算出该公司年内部资金来源金额为（）。 A. 万元 B.3000 万元

C.5000 万元 D.8000 万元 7.某公司普通股当前股价为 10 元/股，筹资费率为 4%，股利固定增长率 3%，所得税税率为 25%，预测下次支付每股股利为 2 元，则该公司普通股资本成本为（）。 A.23% B.18% C.24.46% D.23.83%

中级财务管理筹资管理下课后作业及答案

第五章筹资管理下 一、单项选择题 1.某企业计划发行可转换债券;在面值确定的情况下;转换价格与转换比率的关系是 .. A.正向 B.反向 C.不变 D.不确定 2.下列有关可转换债券筹资的特点表述不正确的是 .. A.可节约利息支出 B.筹资效率高 C.存在不转换的财务压力 D.资本成本较高 3.下列关于认股权证的特点表述错误的是 .. A.是一种融资促进工具 B.有助于改善上市公司的治理结构 C.有利于推进上市公司的股权激励机制 D.是一种拥有股权的证券 4.某公司2012年资金平均占用额为500万元;经分析;其中不合理部分为20万元;预计2013年销售增长8%;但资金周转下降3%..则预测2013年资金需要量为万元.. 556.62 C.502.85 D.523.8 5.某公司2012年的经营性资产为1360万元;经营性负债为520万元;销售收入

为2400万元;经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变;预计2013年销售增长率为5%;销售净利率为10%;股利支付率为75%;则2013年需要从外部筹集的资金为万元.. A.21 B.20 C.9 D.0 6.在财务管理中;将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金;并据以预测企业未来资金需要量的方法称为 .. A.定额预测法 B.比率预测法 C.资金习性预测法 D.成本习性预测法 7.甲企业取得3年期长期借款150万元;年利率8%;每年年末付息一次;到期一次还本;借款费用率0.3%;企业所得税税率25%;则按一般模式计算该项借款的资本成本率为 .. A.6.02% B.6% C.5.83% D.4.51% 8.某企业以1100元的价格;溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司债券一批..每年年末付息一次;到期一次还本;发行费用率3%;所得税税率25%;按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为 .. A.4.55% B.3.55% C.3.87% D.3.76% 9.某企业于2013年1月1日从租赁公司租入一套设备;设备价值500000元;租

2019年中级会计职称考试《财务管理》习题--第五章 筹资管理(下)

2019年中级会计职称考试《财务管理》习题 第五章筹资管理（下） 一、单项选择题 1、甲公司（无优先股）只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年。甲公司的财务杠杆系数为（）。 A、1.18 B、1.25 C、1.33 D、1.66 2、某公司息税前利润为700万元，债务资金为300万元，债务利率为8%，所得税税率为25%，权益资金为2000万元，普通股的资本成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。 A、3000 B、3340 C、3380 D、2740 3、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率3%，所得税税率为25%，预计下次支付的每股股利为2元，则该公司普通股资本成本为（）。 A、23% B、18% C、24.46% D、23.83% 4、若企业2009年的经营性资产为500万元，经营性负债为200万元，销售收入为1000万元，若经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，销售净利率为10%，股利支付率为40%，若预计2010年销售收入增加50%，则需要从外部筹集的资金是（）万元。 A、90 B、60 C、110 D、80 5、某企业按年利率5%向银行借款500万，借款手续费率为5%。企业所得税税率为25%，则该企业借款的资本成本为（）。 A、5% B、3% C、3.75% D、3.95% 6、在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。 A、定性预测法 B、比率预测法

C、资金习性预测法 D、成本习性预测法 7、某公司2012-2016年度销售收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为（800，18），（760，19），（900，20）、（1000，22），（1100，21）运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用的两组数据是（）。 A、（760，19）和（1000，22） B、（800，18）和（1100，21） C、（760，19）和（1100，21） D、（800，18）和（1000，22） 8、某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y＝7520＋8.5X。该公司2014年总资金为16020万元，预计2015年销售收入为1200万元，则预计2015年需要增加的资金为（）万元。 A、1700 B、1652 C、17720 D、17672 9、某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为（）。（不考虑时间价值） A、4.06% B、4.25% C、4.55% D、4.12% 10、东方公司普通股β系数为2，此时一年期国债利率5%，市场风险报酬率12%，则该普通股的资本成本率为（）。 A、17% B、19% C、29% D、20% 11、甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长率为－5%，资金周转减速2%。则本年度资金需要量为（）万元。 A、1938 B、1862 C、2058 D、2142 12、某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为8%。该优先股折价发行，发行价格为90元；发行时筹资费用为发行价的2%。则该优先股的资本成本率为（）。 A、7.16% B、8.07% C、9.16%

2022年中级财务管理第五章筹资管理(下)章测习题资料与答案解析1

第五章筹资管理（下）章测解析1 一、单项选择题 1、采用销售百分比法预测资金需求量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是（）。 A. 现金 B. 存货 C. 长期借款 D. 应付账款 2、某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%,股利支付率为 60%.据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为（）。 A. 2000万元 B. 3000万元 C. 5000万元 D. 8000万元 3、在预测资金需要量时，下列方法中，通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小项目的是（）。 A. 因素分析法 B. 趋势预测分析法 C. 销售百分比法 D. 资金习性预测法 4、甲公司2013年度销售收入200万元、资金需要量30万元；2014年度销售收入300 万元、资金需要量40万元；2015年度销售收入280万元、资金需要量42万元。若甲公司预计2016年度销售收入500万元，采用高低点法预测其资金需要量是（）万元。 A. 60 B. 70 C. 55 D. 75 5、下列各项中，属于资本成本中筹资费用的是（）。 A. 优先股的股利支出 B. 银行借款的手续费 C. 融资租赁的资金利息 D. 债券的利息费用 6、计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。 A. 留存收益资本成本 B. 债务资本成本 C. 普通股资本成本

7、下列各项中，属于占用费用的是( )。 A. 借款手续费 B. 债券利息费 C. 借款公证费 D. 债券发行费 8、下列各种筹资方式中，企业无需要支付资金占用费的是( )。 A. 发行债券 B. 发行优先股 C. 发行短期票据 D. 发行认股权证 9、某公司向银行借贷2000万元，年利息为8%,筹资费率为0.5%,该公司使用的所得税税率为25%,则该笔借款的资本成本是( )。 A. 6.00% B. 6.03% C. 8.00% D. 8.04% 10、某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%,每年年末付息一次, 到期一次还本，债券发行费率为1.5%,企业所得税税率为25%,该债券的资本成本率为( )。 A.6% B.6.09% C.8% D.8.12% 11、为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是( )。 A. 账面价值权数 B. 目标价值权数 C. 市场价值权数 D. 历史价值权数 12、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是( )。 A. 通货膨胀加剧 B. 投资风险上升 C. 经济持续过热 D. 征券市场流动性增强 二、多项选择题

中级会计《财务管理》第五章

第五章筹资管理(下） 第一节混合筹资 混合筹资筹集的是混合性资金，即兼具股权和债务特征的资金。我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证. 一、可转换债券 （一)含义与分类 （二）可转换债券的基本性质 （三）可转换债券的基本要素 【提示】赎回条款和强制性转换条款对发行公司有利，而回售条款对债券持有人有利。

（四）可转换债券筹资特点 二、认股权证 （一）含义与性质 （二）认股权证的筹资特点 1.认股权证是一种融资促进工具 2。有助于改善上市公司的治理结构 在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为,都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性，这将损害上市公司管理层及其大股东的利益.所以，认股权证能够约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。 3。有利于推进上市公司的股权激励机制 通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值在实现自身财富增值的利益驱动机制。 第二节资金需要量预测 一、因素分析法 资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率)×（1－预测期资金周转速度增长率） 二、销售百分比法 假设：某些资产和某些负债与销售额同比例变化（或者销售百分比不变） 【定义】随销售额同比例变化的资产-—敏感资产 随销售额同比例变化的负债——敏感负债(经营负债） 【问题】销售额增加之后，如何预计敏感资产和敏感负债的增加？ 方法一：根据销售百分比预测 A/S1＝m △A/△S＝m △A＝△S×m 敏感资产增加＝销售额增加×敏感资产销售百分比 经营负债增加＝销售额增加×经营负债销售百分比 方法二：根据销售增长率预测 敏感资产增加＝基期敏感资产×销售增长率 敏感负债增加＝基期敏感负债×销售增长率

2020年中级会计师考试《财务管理》考点：资本成本与资

2020年中级会计师考试《财务管理》考点：资本成本 与资 本篇知识点关系：财务管理 >> 第五章筹资管理（下） >> 第三节资本成本与资本结构 >> 资本成本 【考情分析】 考频：★★★★★ 历年真题涉及：2020年、2020年单选题，2020年多选题，2020年判断题，2020年综合题 【考点精讲】：资本成本 资本成本是衡量资本结构优化水准的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本成本率表示。企业所筹得的资本付诸使用以后，只有项目的投资报酬率高于资本成本率，才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。 （一）资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果。对出资者来说，因为让渡了资本使用权，必须要求取得一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。对筹资者来说，因为取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。资本成本能够用绝对数表示，也能够用相对数表示。用绝对数表示的资本成本，主要由以下两个部分构成。 1.筹资费 筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费

等。筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，所以，视为筹资数额的一项扣除。 2.占用费 占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。占用费用是因为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容。 （二）资本成本的作用 1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据 各种资本的资本成本率，是比较、评价各种筹资方式的依据。在评价各种筹资方式时，一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、对投资者吸引力的小、融资的难易和风险、资本成本的高低等，而资本成本是其中的重要因素。在其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本率最低的方式。 2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据 企业财务管理目标是企业价值化，企业价值是企业资产带来的未来现金流量的贴现值。计算企业价值时，经常采用企业的平均资本成本作为贴现率，当平均资本成本最小时，企业价值，此时的资本结构是企业理想的资本结构。 3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准 任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。东奥中级职称编辑“娜写年华”发布。所以，资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。 4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据

会计中级职称《财务管理·第五章》知识点-上元会计培训

2017年会计中级职称《财务管理·第五章》知识点-上元会计培训 混合型筹资——可转换债券不可分离的可转换 转股权与债券不可分离，一般情况下说的可 转换债券默认为不可分离的 可分离交由的可转换附有认股权证，可以独立流通、交易 可转换债券的基本要素 标的股票一般是发行公司自己的普通股票，也可以是其他公司的，如该公司的上市子公司股票票面利率一般低于普通债券的票面利率，甚至低于同期银行存款利率（所以资本成本较低） 转换价格约定好的以后将债券转为普通股的每股价格（一般该价格会高于现在的市价，所以筹资同样的金额需要发行的股数比普通股少，筹资的效率比直接发行普通股高） 转换比例指一份债券能转换成普通股票的股数=债券面值/转换价格转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限 赎回条款公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格到达某一幅度时，发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定 能强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款； 能使市场利率下降后，公司能重新发行利率较低的债券； 回售条款公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格到达某一幅度时，债券持有人有权按事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定；（增加发售公司的财务风险） 强制性转换调整条款在某些条件具备以后，债券持有人必须将可转换债券转为股票，无权要求偿还债券本金如果达不到条件，公司就面临债券持有人不转换，需要还本付息的财务风险 保证可转债能顺利转成股票，预付投资者到期集中挤兑，引发公司破产的悲剧 认股权证 证券期权性本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，没有普通股的红利收入，也没有相应的投票权是一种投资 工具 可以通过购买认股权证，获得股票将来市场价与认购价之间的股票差价收益 筹资特点是一种融资促进工具；有助于改善上市公司的治理结构（想要投资人行权，必须提高公司市价） 作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制 混合型筹资——优先股相对于普通股而言，优先股的股利收益是事先约定的，相对固定，普通股没有固定的股利负担，所以普通的风险小于优先股；优先股投资回报低，股利相对低，所以优先股的资本成本要低于普通股；由于优先股不可以抵税，是税后利润支付，所以资本成本高于债务； 我国目前的优先股只能是：不可转换优先股、累计优先股、不参加（额外税后利润的分配）优先股、固定股息率优先股、强制分配优先股；对是否可以回购没有说明；

2013中级会计财务管理课件 第五章 筹资管理(下)(完整版)

第五章筹资管理（下） 本章考情分析 本章主要阐述了混合筹资、筹资需要量的预测、资本成本确定以及资本结构优化等内容。从近3年的考试来看平均分为9分，题型可以出客观题，也可以出计算分析题，甚至综合题。 2013年教材主要变化 将原来筹资管理一章分拆为两章，个别文字有调整，但总体变化不大 本章基本结构框架 第一节混合筹资 一、可转换债券 （一）含义及种类 1、含义 可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。 可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。 2.分类

（二）可转换债券的基本要素

【例题1·判断题】对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（）（2011年） 【答案】√ 【解析】可转换债券的回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。 【例题2·判断题】企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后仍需支付较高利息的损失。（）（2012年） 【答案】√ 【解析】赎回条款能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。 （三）优缺点 【例题3·计算题】 B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年

实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月25日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月25日）。 方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5% 要求： （1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。 （2）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？ （3）如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司将面临何种风险？（2010年） 【答案】 （1）发行可转换公司债券年利息=8×2.5%=0.2（亿元） 发行一般债券年利息=8×5.5%=0.44（亿元） 节约的利息=0.44-0.2=0.24（亿元） （2）2010年基本每股收益=10/20=0.5（元/股） 2010年至少应达到的净利润=0.5×10=5（亿元） 2010年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4=25% （3）B公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险或大额资金流出的压力。 二、认股权证 （一）含义 全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。 （二）基本性质 1.是一种融资促进工具。 2.有助于改善上市公司的治理结构。 3.作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。 P124【例5-1】某特种钢股份有限公司为A股上市公司，20×7年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为20亿元，第二期计划投资额为18亿元，公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。