会计职称-中级财务管理习题精讲-第五章 筹资管理(下)(14页)

第五章筹资管理（下）

第一节资金需要量预测

【知识点】销售百分比法

一、基本要求

1.了解因素分析法的思路；

2.掌握销售百分比法的思路，并能灵活运用。

二、重点内容回顾

销售百分比法的计算步骤

1.确定随销售额而变动的资产和负债项目（敏感资产和敏感负债）。

2.确定有关项目与销售额的稳定比例关系。

3.根据增加的销售额、预计销售收入、销售净利率和收益留存率，确定需要增加的筹资数量。

三、核心公式

因素分析法：资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）

外部融资需求量＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债－增加的留存收益

增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×收益留存率

四、典型题目演练

【例题·多选题】用因素分析法计算资金需要量时，需要考虑的因素有（）。

A.基期资金平均占用额

B.不合理资金占用额

C.预期销售增长率

D.预期资金周转速度增长率

『正确答案』ABCD

『答案解析』因素分析法下，资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）。

【2017考题·单选题】某公司2016年度资金平均占用额为4500万元，其中不合理部分占15%，预计2017年销售增长率为20%，资金周转速度不变，采用因素分析法预期的2017年度资金需要量为（）万元。

A.4590

B.5400

C.4500

D.3825

『正确答案』A

『答案解析』因素分析法下，资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增减率）×（1－预测期资金周转速度增长率）＝（4500－4500×15%）×（1＋20%）×（1－0）＝4590（万元）。

【例题·单选题】采用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是（）。

A.现金

B.存货

C.长期借款

D.应付账款

『正确答案』C

『答案解析』经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目；经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。

【例题·单选题】企业上一年的销售收入为1500万元，经营性资产和经营性负债占到销售收入的比率分别是30%和20%，销售净利率为10%，发放股利60万元，企业本年销售收入将达到2000万元，并且维持上年的销售净利率和股利支付率，则企业在本年需要新增的筹资额为（）万元。

A.－70

B.50

C.0

D.500

『正确答案』B

『答案解析』新增的筹资额＝新增的经营性资产－新增的经营性负债＝（2000－1500）×（30%－20%）＝50（万元）。注意：筹资包括外部筹资和内部筹资，新增的筹资额＝新增的内部筹资额＋新增的外部筹资额，也就是说，本题中要求计算的不是新增的外部筹资额，所以，A不是答案。

扩展：如果题目要求计算本年需要新增的外部筹资额，如何计算？

先计算出内部筹资额，上年净利润＝1500×10%＝150（万元），股利支付率＝60/150＝40%，利润留存率＝1－40%＝60%，由于本年维持上年的销售净利率和股利支付率，所以本年利润留存＝2000×10%×60%＝120（万元），即企业本年内部筹资额120万元。

企业在本年需要新增的筹资额是50万元，那么企业本年新增的外部筹资额＝50－120＝－70（万元）。

【知识点】资金习性预测法

一、基本要求

1.熟悉资金习性预测法的基本思路；

2.掌握高低点法；

3.了解回归直线法。

二、重点内容回顾

三、核心公式

设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y，可用下式表示：Y＝a＋bX

四、典型题目演练

【2017考题·单选题】某公司2012－2016年度销售收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为（800，18），（760，19），（900，20）、（1000，22），（1100，21）运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用的两组数据是（）。

A.（760，19）和（1000，22）

B.（800，18）和（1100，21）

C.（760，19）和（1100，21）

D.（800，18）和（1000，22）

『正确答案』C

『答案解析』高低点法是以过去某一会计期间的总成本和业务量资料为依据，从中选取业务量最高点和业务量最低点，将总成本进行分解，得出成本性态的模型。选取最高点和最低点是以业务量（销售收入）为标准的。所以答案为选项C。

【例题·计算分析题】某企业2009～2012年销售收入与资产及无息流动负债的情况如下（单位：万元）：

要求：（1）要求采用高低点法分项建立资金预测模型；

（2）计算2012年的资金需要量；

（3）如果预测2013年销售收入为1000万元，利润留存为40万元，计算2013年的资金需要总量和外部筹资额；

（4）如果预测2014年销售收入为1200万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，计算2014年需要增加的资金，2014年对外筹资数额。

『正确答案』（1）现金占用资金情况：

b现＝（1600－1200）/（700－500）＝2

a现＝1600－2×700＝200

应收账款占用资金情况：

b应＝（2500－1900）/（700－500）＝3

a应＝2500－3×700＝400

存货占用资金情况：

b存＝（4100－3100）/（700－500）＝5

a存＝4100－5×700＝600

固定资产占用资金：a固＝6500

无息流动负债提供资金情况：

b流＝（1230－930）/（700－500）＝1.5

a流＝1230－1.5×700＝180

汇总计算：b＝2＋3＋5－1.5＝8.5

a＝200＋400＋600＋6500－180＝7520

Y＝7520＋8.5X

（2）2012年的资金需要总量＝1600＋2500＋4100＋6500－1230＝13470（万元）

或：带入到Y＝7520＋8.5X，2012年销售收入是700万元，7520＋8.5×700＝13470（万元）（3）2013年的资金需要总量＝7520＋8.5×1000＝16020（万元）

2013年需要增加的资金＝16020－13470＝2550（万元）

2013年外部筹资额＝2550－40＝2510（万元）

（4）2014需要的资金总额＝7520＋8.5×1200＝17720（万元）

2014年需要增加的资金＝17720－16020＝1700（万元）

或＝8.5×（1200－1000）＝1700（万元）

2014年对外筹资数额＝1700－1200×10%×40%＝1652（万元）

第二节资本成本

一、基本要求

1.了解资本成本的含义；

2.掌握个别资本成本的计算；

3.理解加权平均资本成本的计算，尤其是权重的选择；

4.了解边际成本的含义。

二、重点内容回顾

（一）资本成本的含义

指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

（二）个别资本成本的计算

资本成本的计算模式主要包括一般模式和贴现模式。一般模式下的资本成本＝年资金占用费/筹资净额，贴现模式下的资本成本是将债务未来还本付息或股权未来股利分红的贴现值与目前筹资净额相等时的贴现率作为资本成本率。

银行借款、公司债券和优先股都可以采用一般模式或贴现模式计算资本成本，而普通股和留存收益的资本成本只能使用贴现模式。

（三）平均资本成本的计算

三、核心公式

普通股资本成本的计算公式：

四、典型题目演练

【例题·单选题】资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，下列关于资本成本的表述中，不正确的是（）。

A.包括筹资费和占用费

B.是比较筹资方式、选择筹资方案的依据

C.是评价投资项目可行性的唯一标准

D.是评价企业整体业绩的重要依据

『正确答案』C

『答案解析』资本成本是评价投资项目可行性的主要标准，不是唯一标准，选项C的说法错误。

【例题·多选题】下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有（）。

A.通货膨胀

B.筹资规模

C.经营风险

D.资本市场效率

『正确答案』ABCD

『答案解析』影响资本成本的因素：总体经济环境、资本市场条件、企业经营状况和融资状况、企业对筹资规模和时限的需求。选项A属于总体经济环境因素，如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本率就高，所以选项A正确。

选项B属于企业对筹资规模和时限需求的因素，企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高，所以选项B正确。选项C属于企业经营状况和融资状况因素，如果企业经营风险高，投资者要求的预期报酬率高，企业筹资的资本成本相应就大，所以选项C正确。

选项D属于资本市场条件因素，如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么资本成本就比较高，所以选项D正确。

【例题·单选题】某企业经批准平价发行优先股，筹资费率和年股息率分别为6%和10%，所得税税率为25%，则优先股资本成本率为（）。

A.7.98%

B.10.64%

C.10%

D.7.5%

『正确答案』B

『答案解析』由于是平价发行优先股，所以优先股面值＝优先股发行价格。优先股资本成本＝年固定股息/[优先股发行价格×（1－筹资费率）]＝优先股面值×10%/[优先股发行价格×（1－6%）]＝10%/（1－6%）＝10.64%。

【例题·计算分析题】某上市公司所得税税率为25%。计划建造一项固定资产，寿命期为10年，需要筹集资金1000万元。该公司筹资方式有股权、银行借款和发行债券，各种筹资方式的相关资料如下：

资料一：目前市场组合风险溢价为6%，无风险报酬率为5%，该投资的β系数为0.6。该公司最近一次支付股利为每股0.2元，当前该公司股票市价为4元，股利将按照3%的比率增长。

资料二：如果向银行借款，则手续费率为2%，年利率为6%，每年计息一次，到期一次还本。

资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限10年、票面利率为10%，每年计息一次，发行价格为1200元，发行费率为4%。

资料四：公司目前的资产总额为2000万元，资本结构为：普通股40%、长期借款30%、公司债券30%，目前资本结构下的加权平均资本成本为7%。计划通过此次投资所需资金的筹集来调节资本结构，目标资本结构为普通股50%、长期借款25%、公司债券25%。

相关的时间价值系数表

【要求】（1）根据资料一计算：

①计算市场组合的资金报酬率；

②利用资本资产定价模型计算股权资本成本；

③利用股利增长模型计算股权资本成本；

④以两种方法计算的简单平均资本成本作为本次股权的筹资成本；

（2）根据资料二计算长期借款筹资成本；

（3）根据资料三采用贴现模式计算债券筹资成本；

（4）根据资料四计算：

①公司为实现资本结构的调整，本次筹资普通股、长期借款和公司债券分别为多少？

②计算为此次投资筹集资金的边际资本成本。

③通过本次筹资后的企业全部资金的加权平均资本成本为多少？

『正确答案』（1）①计算市场组合的报酬率＝5%＋6%＝11%

②利用资本资产定价模型计算股权资本成本＝5%＋6%×0.6＝8.6%

③利用股利增长模型计算股权资本成本＝0.2×（1＋3%）／4＋3%＝8.15%

④两种方法下的简单平均资本成本＝（8.6%＋8.15%）／2＝8.38%

（2）长期借款筹资成本＝[6%×（1－25%）／（1－2%）]×100%＝4.59%

（3）1200×（1－4%）＝1152

1152＝1000×10%×（1－25%）×（P/A,K b,10）＋1000×（P/F,K b,10）

当K b为5%时，

1000×10%×（1－25%）×（P/A,K b,10）＋1000×（P/F,K b,10）＝1193

当K b为6%时，

1000×10%×（1－25%）×（P/A,K b,10）＋1000×（P/F,K b,10）＝1110

用插值法计算，

得：K b＝5.49%

（4）

边际资本成本＝8.38%×70%＋4.59%×15%＋5.49%×15%＝7.38%

加权平均资本成本＝7%×2000／（2000＋1000）＋7.38%×1000／（2000＋1000）＝7.13% 第三节杠杆效应

一、基本要求

1.理解三种杠杆效应；

2.掌握三种杠杆系数的计算。

二、重点内容回顾

略

三、核心公式

四、典型题目演练

【例题·判断题】在不存在优先股的情况下，税前利润大于0时，只要有利息，财务杠杆系数就会大于1。（）

『正确答案』√

『答案解析』在不存在优先股的情况下，财务杠杆系数＝基期息税前利润/（基期息税前利润-基期利息）＝（基期税前利润＋利息费用）/基期税前利润，由此可知，在税前利润大于0时，只要存在利息费用，财务杠杆系数就会大于1。

【2017考题·多选题】一般而言，与发行普通股相比，发行优先股的特点有（）。

A.可以增加公司的财务杠杆效应

B.可以降低公司的财务风险

C.可以保障普通股股东的控制权

D.可以降低公司的资本成本

『正确答案』ACD

『答案解析』如果存在优先股，计算财务杠杆系数时要考虑优先股利，所以选项A正确；相对于普通股，优先股利是固定支付的，所以增加了财务风险，选项B不正确；优先股东无表决权，

所以保障了普通股股东的控制权，所以选项C正确；普通股的投资风险比优先股的大，所以普通股的资本成本高一些。所以选项D正确。

【例题·多选题】假设企业只有利息，而无优先股股息，在其他因素一定，且税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数降低的有（）。

A.提高基期息税前利润

B.增加基期的负债资金

C.减少基期的负债资金

D.降低基期的变动成本

『正确答案』 ACD

『答案解析』财务杠杆系数（DFL）＝基期息税前利润/（基期息税前利润-基期利息）＝1/（1-基期利息/基期息税前利润），从这个公式可以看出，减少基期利息和提高基期息税前利润都可以降低财务杠杆系数，而减少基期的负债资金可以减少基期的利息，降低基期的变动成本可以提高基期息税前利润，所以选项ACD都是答案。

【2017考题·多选题】下列各项中，影响财务杠杆系数的有（）。

A.息税前利润

B.普通股股利

C.优先股股息

D.借款利息

『正确答案』ACD

『答案解析』财务杠杆系数＝息税前利润/[息税前利润-利息费用-优先股利/（1-所得税率）]，所以选项ACD是答案。

【2017考题·计算分析题】乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为20 000万元，单位变动成本为0.4万元，单位售价为0.8万元，销售量为100 000套，乙公司2016年度发生的利息费用为4 000万元。

要求：（1）计算2016年度的息税前利润。

（2）以2016年为基期，计算下列指标：①经营杠杆系数；②财务杠杆系数；③总杠杆系数。

『正确答案』

（1）2016年息税前利润＝100000×（0.8-0.4）-20000＝20000（万元）

（2）经营杠杆系数＝100000×（0.8-0.4）/20000＝2

财务杠杆系数＝20000/（20000-4000）＝1.25

总杠杆系数＝100000×（0.8-0.4）/（20000-4000）＝2.5

或者：总杠杆系数＝2×1.25＝2.5

万元，利息费用为50万元。

资料3：F企业2012年预计产品的单位售价、单位变动成本、固定经营成本总额和利息费用不

变，所得税税率为25%（与去年一致），预计销售量将增加50%，股利支付率为60%。

资料4：目前的资本结构为债务资本占40%，权益资本占60%，350万元的资金由长期借款和权益资金组成，长期借款的资本成本为3.5%。

资料5：如果需要外部筹资，则发行股票，F企业的股票β系数为1.6，按照资本资产定价模型计算权益资本成本，市场平均报酬率为14%，无风险报酬率为2%。

要求：（1）计算F企业2012年息税前利润、净利润以及经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；

（2）计算F企业2012年的息税前利润变动率；

（3）采用高低点法预测F企业2012年的资金占用量；

（4）预测F企业2012年需要的外部筹资额；

（5）计算F企业的权益资本成本；

（6）计算2012年末的平均资本成本。

『正确答案』

（1） 2012年销售量＝10×（1＋50%）＝15（万件）

单位变动成本＝100×60%＝60（元）

2012年息税前利润＝15×（100-60）-150＝450（万元）

净利润＝（450-50）×（1-25%）＝300（万元）

DOL＝10×（100-60）/[10×（100-60）-150]＝1.6

DFL＝[10×（100-60）-150]/[10×（100-60）-150-50]＝1.25

DTL＝1.6×1.25＝2

或：DTL＝10×（100-60）/[10×（100-60）-150-50]＝2

（2）2011年息税前利润＝10×（100-60）-150＝250（万元）

息税前利润变动率＝（450-250）/250×100%＝80%

或息税前利润变动率＝50%×1.6＝80%

即2012年息税前利润增加80%

（3）b＝（350-245）/（10-6）＝26.25（元/件）

a＝350-26.25×10＝87.5（万元）

y＝87.5＋26.25x

2012年资金占用量＝87.5＋26.25×15＝481.25（万元）

（4）2012年需要的外部筹资额

＝481.25-350-300×（1-60%）＝11.25（万元）

（5）权益资本成本＝2%＋1.6×（14%-2%）＝21.2%

（6）资金总额为481.25万元，其中长期借款350×40%＝140（万元）

权益资金＝481.25-140＝341.25（万元）

平均资本成本＝140/481.25×3.5%＋341.25/481.25×21.2%＝16.05% 第四节资本结构

一、基本要求

（一）理解资本结构的基本理论；

（二）掌握资本结构的优化方法。

二、重点内容回顾

优序融资理论

先内后外，先债后股

（一）每股收益无差别点法的决策思路

（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较：

如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。（2）对于组合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。

（二）公司价值分析法

三、核心公式

P=A/i

四、典型题目演练

【例题·判断题】最优资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（）『正确答案』×

『答案解析』所谓最优资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资金结构。

【例题·单选题】从企业价值最大化目标考虑，下列关于资本结构各理论的说法中不正确的是（）。

A.有税MM理论认为最佳资本结构是负债比率为100%

B.权衡理论认为债务抵税收益值等于财务困境成本时的资本结构为最佳资本结构

C.无税MM理论认为企业价值与资本结构无关

D.代理理论认为确定资本结构时在权衡理论的基础上还需要考虑债务代理成本和股权代理成本

『正确答案』B

『答案解析』权衡理论认为债务抵税收益的现值和增加的财务困境成本现值之差最大时的资本结构为最佳资本结构。

【例题·多选题】下列关于资本结构的说法中，正确的有（）。

A.在最佳资本结构下，平均资本成本率是最低的

B.在最佳资本结构下，企业价值最大

C.资本结构及其管理是企业投资管理的核心问题

D.资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高企业价值

『正确答案』ABD

『答案解析』资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题，选项C的说法不正确。

【例题·单选题】某公司息税前利润为1000万元，债务资金为400万元，债务税前利息率为6%，所得税税率为25%，权益资金为5200万元，普通股资本成本为12%，则在公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。

A.2200

B.6050

C.6100

D.2600

『正确答案』C

『答案解析』股票的市场价值＝（1000－400×6%）×（1－25%）/12%＝6100（万元）

【例题·计算分析题】某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三种：

方案一：按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元；

方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元；

方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%；

筹资后，公司的营业收入为800万元，公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。

要求：使用每股收益分析法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。

『正确答案』

方案一和方案二比较：

（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）

＝（EBIT－24－36）×（1－25%）/10

得：EBIT＝120（万元）

方案二和方案三比较：

方案三债券筹资总额=300－4×47.5＝110（万元）

方案三债券筹资增加的利息＝110/（1＋10%）×10%＝10（万元）

（EBIT－24－36）×（1－25%）/10

＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）

得：EBIT＝125（万元）

方案一和方案三比较：

（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）

＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）

得：EBIT＝104（万元）

方案一和二：EBIT＝120（万元）

方案二和三：EBIT＝125（万元）

方案一和三：EBIT＝104（万元）

当EBIT小于104万元时，应该采用方案一；

当EBIT介于104万元～125万元之间时，应采用方案三；

当EBIT大于125万元时，应采用方案二。

结论：筹资后的EBIT＝800×（1－60%）－180＝140（万元）

由于筹资后的EBIT大于125万元时，故应采用方案二。

【例题·综合题】ABC公司2012年的资产负债简表如下（单位：万元）：

公司2012年销售收入为5000万元，生产部门反映，现有生产能力已经饱和。由于公司产品非常畅销，总经理办公会确定，2013年销售收入增长20%，为此，公司需新增一台设备，市场价格是200万元。

2012年，公司实现的销售净利率为10%，董事会确定的股利支付率为70%，已经股东大会通过。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。市场组合平均报酬率为7%，无风险报酬率为6%，β系数为2.5。企业所得税税率为25%。已知，企业的长期借款年利率为5%。至2012年末，公司股票的市盈率为20倍。

要求：

（1）计算2013年需增加的营运资金；

（2）计算2013年需增加的资金数额；

（3）计算2013年需要对外筹集的资金量，假设2013年股利支付率为70%；

（4）如果发行普通股筹集所需资金，发行费率为发行价格的15%，计算普通股的筹资总额；（5）假设普通股发行价格为现行股价的80%，计算发行的普通股股数；

（6）假设2013年对外筹集的资金是通过按溢价20%发行，期限为5年，年利率为10%，面值为1000元，每年年末付息的公司债券解决，发行费率为5%。分别按不考虑资金时间价值、考虑资金时间价值计算发行债券的资本成本；

（7）假定使用不考虑资金时间价值、考虑资金时间价值计算的发行债券的资本成本平均数作为负债的资本成本，发行债券会使得权益资本成本提高5个百分点；而增发普通股时，权益资本成本保持现在的数值不变。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。

『正确答案』

（1）2013年增加的营运资金＝增加的流动资产－增加的流动负债

＝（800＋700＋1500）×20%－（800＋600）×20%

＝320（万元）

（2）2013年需增加的资金数额＝320＋200＝520（万元）

（3）2013年需要对外筹集的资金

＝520－5000×（1＋20%）×10%×（1－70%）＝340（万元）

（4）筹资总额＝340/（1－15%）＝400（万元）

（5）2012年每股收益＝5000×10%/1000＝0.5（元）

发行价格＝20×0.5×80%＝8（元）

发行普通股股数＝400/8＝50（万股）

（6）不考虑时间价值时：

债券的资本成本＝1000×10%/[1000×120%×（1－5%）]×（1－25%）＝6.58%

考虑时间价值时，设资本成本为Kb,有：1000×（1＋20%）×（1－5%）＝1000×10%×（1－25%）×（P/A,Kb,5）＋1000×（P/F,Kb,5）

即：1000×10%×（1－25%）×（P/A,Kb,5）＋1000×（P/F,Kb,5）＝1140

当Kb＝6%时，1000×10%×（1－25%）×（P/A,6%，5）＋1000×（P/F,6%，5）＝1000×10%×（1－25%）×4.2124＋1000×0.7473＝1063.23

当Kb＝4%时，1000×10%×（1－25%）×（P/A,4%，5）＋1000×（P/F,4%，5）＝1000×10%×（1－25%）×4.4518＋1000×0.8219＝1155.79

利用插值法，解得：Kb＝（1140－1155.79）/（1063.23－1155.79）×（6%－4%）＋4%＝

4.34%

（7）原来权益资本成本＝6%+2.5×（7%－6%）＝8.5%

新负债的资本成本＝（6.58%＋4.34%）/2＝5.46%

筹资后的长期资金总额

＝1500＋1000＋1600＋500＋520＝5120（万元）

发行债券筹资后的平均资本成本

＝1500/5120×5%×（1－25%）＋340/5120×5.46%＋[1000＋1600＋500+（520－340）]/5120

×（8.5%＋5%）

＝10.11%

增发普通股筹资后的平均资本成本

＝1500/5120×5%×（1－25%）＋（1000＋1600＋500＋520）/5120×8.5%＝7.11%

由于发行债券筹资后的平均资本成本高于增发普通股筹资后的平均资本成本，因此应该采用增发普通股的筹资方式。

2022年中级会计职称考试《中级财务管理》考点讲义--第五章 筹资管理(下)

2022年中级会计职称考试《中级财务管理》考点讲义 第一节资金需要量预测 【先导知识】资金需要量预测的原理 1.资金占用与资金来源 2.资金需要量的预测——资金来源需要量的预测 销售收入由资产创造，而资产（资金占用）由负债和股东权益（资金来源）提供资金，因此： 知识点：因素分析法 1.计算公式 2.特点：计算简便，容易掌握，预测结果不太精确。 3.适用条件：品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。 【例题·单项选择题】甲企业本年度资金平均占用额为 3500 万元，经分析，其中不合理部分为 500 万元。预计下年度销售增长 5%，资金周转加速 2%，则下年度资金需要量预计为（）万元。 A.3000 B.3088 C.3150 D.3213 『正确答案』B『答案解析』下年度资金需要量＝（3500－500）×（1＋5%）÷（1＋2%）＝3088（万元） 知识点：销售百分比法 销售百分比法假设经营性资产和经营性负债（亦称敏感性资产和敏感性负债）与销售额存在稳定的百分比关系（即与销售额同比增长），根据这个假设预计外部资金需要量

（亦称外部融资需求量）。 （一）销售百分比法下的资产负债表结构 资产负债与股东权益 经营性（敏感性）资产非敏感性资产经营性（敏感性） 负债筹资性负债 外部股东权益 留存收益（内部股东权益） 1.经营性（敏感性）资产：与销售额存在稳定的百分比关系（即与销售额同比增长）， 主要包括货币资金、应收账款、存货等项目。 2.非敏感性资产：与销售额之间没有稳定的百分比关系，如固定资产等非流动资产。 3.经营性（敏感性）负债：是经营活动中自发产生的负债，亦称自发性负债、自动 性债务，与销售额存在稳定的百分比关系（即与销售额同比增长），主要包括应付票据、应付账款等项目。 4.筹资性负债：是产生于筹资活动的负债，主要包括短期借款、短期融资券、长期负 债等项目。 5.外部股东权益：股本、资本公积等。 6.内部股东权益：留存收益。 【提示】筹资性负债和股东权益属于筹资性资金来源，即： 筹资性资金来源＝筹资性负债＋股东权益＝资产－经营性负债 【例题·单项选择题】（2016 年）根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（）。 A.应付票据 B.长期负债 C.短期借款 D.短期融资券 『正确答案』A『答案解析』在销售百分比法下，假设经营负债与销售额保持稳定的比例关系，经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。 （二）销售百分比法的基本原理

中级财务管理第五章筹资管理(下)习题及答案

第五章筹资管理（下） 一、单项选择题 1.下列各项中，属于筹资费用的是（）。 A.利息支出 B.股票发行费 C.融资租赁的资金利息 D.股利支出 2.在进行资本结构优化的决策分析中，可以采用的方法不包括（）。 A.每股收益分析法 B.平均资本成本比较法 C.公司价值分析法 D.因素分析法 3.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，上年支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业利用留存收益的资本成本率为（）。 A.23% B.23.83% C.24.46% D.23.6% 4.下列关于资本结构优化的说法中，不正确的是（）。 A.公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较小的非上市公司的资本结构优化分析 B.平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析 C.在每股收益无差别点上，无论是采用债务或股权筹资方案，每股收益都是相等的 D.资本结构优化要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构 5.H公司目前的股票市价为30元，筹资费用率为3%，预计该公司明年发放的股利额为6元，股利增长率为5%，则该股票的资本成本率为（）。 A.26.65% B.25.62% C.25% D.26% 6.某企业取得5年期长期借款100万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率为0.2%，企业所得税税率为25%，则按照一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。 A.7.05% B.7.52% C.9.02% D.8.08% 7.下列关于影响资本结构的表述中，不正确的是（）。 A.高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务风险

筹资管理(下)--中级会计师辅导《财务管理》第五章讲义1

正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL) 中华会计网校会计人的网上家园https://www.wendangku.net/doc/3119210150.html, 中级会计师考试辅导《财务管理》第五章讲义1 筹资管理（下） 考情分析 本章为重点章，主要介绍混合筹资方式、资金需要量预测方法、杠杆效应、资本成本以及资本结构决策等。本章主观题和客观题都可能出现，并以主观题为主，而且可能与其他章节合并作为综合题的考点，平均分值在13分左右。 本章近三年题型、分值分布 主要考点 1.混合筹资（可转换债券、认股权证） 2.资金需要量预测（因素分析法、销售百分比法、资金习性预测法） 3.资本成本的含义及计算 4.杠杆效应 5.资本结构及其决策 第一节混合筹资 一、可转换债券 （一）可转换债券概述 1.含义：混合型证券，公司普通债券与证券期权的组合体，其持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。具体分为两类： 1）一般可转换债券：转股权与债券不可分离，持有者行使转换权需将债券转换为股票； 2）可分离交易的可转换债券：债券发行时附有认股权证，发行后债券和认股权证各自独立流通、交易。 2.性质 1）证券期权性：“可转换”是债券持有人的买入期权 2）资本转换性：正常持有期内为债权，转换成股票后为股权 3）赎回与回售 3.发行条件（一般了解） （二）可转换债券的基本要素 1.标的股票：可转换的公司股票，一般是发行公司的普通股票，或是其他公司（如上市子公司）的股票。 2.票面利率：低于普通债券的票面利率，甚至低于同期银行存款利率。（由股票买入期权收益弥补） 3.转换价格：将可转换债券在转换期内转换为普通股的折算价格，债券发售时所确定的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例（10%～30%）。 4.转换比率（债券面值÷转换价格）：每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。 5.转换期：持有人能够行使转换权的有效期限，可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限，包括4种形式： 1）发行日至到期日 2）发行日至到期前 3）发行后某日至到期日

2019年中级会计职称考试《财务管理》习题--第五章-筹资管理(下)

2019年中级会计职称考试《财务管理》习题 第五章筹资管理（下） 一、单项选择题 1、甲公司（无优先股）只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年。甲公司的财务杠杆系数为（）。 A、1.18 B、1.25 C、1.33 D、1.66 2、某公司息税前利润为700万元，债务资金为300万元，债务利率为8%，所得税税率为25%，权益资金为2000万元，普通股的资本成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。 A、3000 B、3340 C、3380 D、2740 3、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率3%，所得税税率为25%，预计下次支付的每股股利为2元，则该公司普通股资本成本为（）。 A、23% B、18% C、24.46% D、23.83% 4、若企业2009年的经营性资产为500万元，经营性负债为200万元，销售收入为1000万元，若经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，销售净利率为10%，股利支付率为40%，若预计2010年销售收入增加50%，则需要从外部筹集的资金是（）万元。 A、90 B、60 C、110 D、80 5、某企业按年利率5%向银行借款500万，借款手续费率为5%。企业所得税税率为25%，则该企业借款的资本成本为（）。 A、5% B、3% C、3.75% D、3.95% 6、在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。 A、定性预测法

B、比率预测法 C、资金习性预测法 D、成本习性预测法 7、某公司2012-2016年度销售收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为（800，18），（760，19），（900，20）、（1000，22），（1100，21）运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用的两组数据是（）。 A、（760，19）和（1000，22） B、（800，18）和（1100，21） C、（760，19）和（1100，21） D、（800，18）和（1000，22） 8、某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y＝7520＋8.5X。该公司2014年总资金为16020万元，预计2015年销售收入为1200万元，则预计2015年需要增加的资金为（）万元。 A、1700 B、1652 C、17720 D、17672 9、某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为（）。（不考虑时间价值） A、4.06% B、4.25% C、4.55% D、4.12% 10、东方公司普通股β系数为2，此时一年期国债利率5%，市场风险报酬率12%，则该普通股的资本成本率为（）。 A、17% B、19% C、29% D、20% 11、甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长率为－5%，资金周转减速2%。则本年度资金需要量为（）万元。 A、1938 B、1862 C、2058 D、2142 12、某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为8%。该优先股折价发行，发行价格为90元；发行时筹资费用为发行价的2%。则该优先股的资本成本率为（）。 A、7.16% B、8.07%

会计职称-中级财务管理习题精讲-第五章 筹资管理(下)(14页)

第五章筹资管理（下） 第一节资金需要量预测 【知识点】销售百分比法 一、基本要求 1.了解因素分析法的思路； 2.掌握销售百分比法的思路，并能灵活运用。 二、重点内容回顾 销售百分比法的计算步骤 1.确定随销售额而变动的资产和负债项目（敏感资产和敏感负债）。 2.确定有关项目与销售额的稳定比例关系。 3.根据增加的销售额、预计销售收入、销售净利率和收益留存率，确定需要增加的筹资数量。 三、核心公式 因素分析法：资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率） 外部融资需求量＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债－增加的留存收益 增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×收益留存率 四、典型题目演练 【例题·多选题】用因素分析法计算资金需要量时，需要考虑的因素有（）。 A.基期资金平均占用额 B.不合理资金占用额 C.预期销售增长率 D.预期资金周转速度增长率 『正确答案』ABCD 『答案解析』因素分析法下，资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）。 【2017考题·单选题】某公司2016年度资金平均占用额为4500万元，其中不合理部分占15%，预计2017年销售增长率为20%，资金周转速度不变，采用因素分析法预期的2017年度资金需要量为（）万元。 A.4590 B.5400 C.4500 D.3825 『正确答案』A 『答案解析』因素分析法下，资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增减率）×（1－预测期资金周转速度增长率）＝（4500－4500×15%）×（1＋20%）×（1－0）＝4590（万元）。 【例题·单选题】采用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是（）。 A.现金 B.存货

中级财务管理 筹资管理 下 课后作业及答案

中级财务管理筹资管理下课后作业及答案 Pleasure Group Office【T985AB-B866SYT-B182C-BS682T-STT18】

第五章筹资管理（下） 一、单项选择题 1.某企业计划发行可转换债券，在面值确定的情况下，转换价格与转换比率的关系是（）。 A.正向 B.反向 C.不变 D.不确定 2.下列有关可转换债券筹资的特点表述不正确的是（）。 A.可节约利息支出 B.筹资效率高 C.存在不转换的财务压力 D.资本成本较高 3.下列关于认股权证的特点表述错误的是（）。 A.是一种融资促进工具 B.有助于改善上市公司的治理结构 C.有利于推进上市公司的股权激励机制 D.是一种拥有股权的证券 4.某公司2012年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2013年销售增长8%，但资金周转下降3%。则预测2013年资金需要量为（）万元。 556.62 C. 某公司2012年的经营性资产为1360万元，经营性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不

变，预计2013年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2013年需要从外部筹集的资金为（）万元。 6.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。 A.定额预测法 B.比率预测法 C.资金习性预测法 D.成本习性预测法 7.甲企业取得3年期长期借款150万元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次还本，借款费用率%，企业所得税税率25%，则按一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。 % 某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司债券一批。每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为（）。 某企业于2013年1月1日从租赁公司租入一套设备，设备价值500000元，租期6年，租赁期满时预计残值40000元，归租赁公司，每年租金120000元，则该项融资租赁资本成本率为（）。 目前某公司普通股的市价为20元/股，筹资费用率为4%，本年发放现金股利每股元，预期股利年增长率为6%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。

2020年中级会计职称《财务管理》核心考点-第五章　筹资管理（下

2020年中级会计职称《财务管理》核心考点-第五章筹资管 理（下 本章考情分析 题型 2017A 2017B 2018A 2018B 2019A 2019B 单项选择题 3题3分 2题2分 1题1分 2题2分 1题1分多项选择题 1题2分 1题2分 1题2分 3题6分 1题2分判断题 1题1分 1题1分 2题2分 1题1分 1题1分计算分析题 1题5分 2题10分综合题 2分 5.5分 6分 6分 7分 9分合计 10分 8.5分 11分 11分 16分 23分 核心考点列表 第五章核心考点一：销售百分比法核心考点二：资金习性预测法——逐项分析法核心考点三：资本成本基础核心考点四：个别资本成本计算核心考点五：平均资本成本与边际资本成本核心考点六：经营杠杆原理核心考点七：财务杠杆原理核心考点八：总杠杆原理核心考点九：资本结构基础核心考点十：资本结构优化——每股收益分析法核心考点十一：资本结构优化——企业价值分析法 核心考点一：销售百分比法1.基本原理：销售百分比法，假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，并根据这个假设预计外部资金需要量的方法。 2.基本步骤（1）分别确定随销售额变动而变动的资产和负债及其占销售的比例（2）计算需要增加的资金＝预计增加的销售额×（敏感性资产比例－敏感性负债比例）＝预计增加的销售额×敏感性资产比例－预计增加的销售额×敏感性负债比例＝预计增加的敏感资产－预计增加的敏感负债

（3）计算可从企业内部筹集的资金＝预计总销售额×销售净利率×收益留存比率＝预计增加的留存收益＝本期净利润－现金分红其中：收益留存比率＝1－股利支付率（4）外界资金需要量＝需要增加的资金－可从企业内部筹集的资金注意：非敏感性资产增加，外部融资需要量也应相应增加。 核心考点二：资金习性预测法——逐项分析法1.项目构成：资金占用项目和资金来源项目2.计算各资金项目的变动资金和不变资金——高低点法①确定销量最大和最小的两年②用以上两年的数据代入“y ＝a＋b×”建立等式求出各资金项目的变动资金b和不变资金a 3.汇总计算企业单位变动资金b和企业不变资金总额a，并建立资金需要量模型b＝各资金占用项目的单位变动资金之和－各资金来源项目的单位变动资金之和a＝各资金占用项目的不变资金之和－各资金来源项目的不变资金之和资金需要总量y＝a＋bX 4.计算预测年度的资金需要总量 【计算分析题】赤诚公司2014年至2018年各年产品营业收入、年末现金余额如下表所示：单位：万元 年份营业收入x 现金占用y 20142015201620172018 20002400260028003000 110130140150160 在年度营业收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与营业收入的关系如下表所示： 资金需要量预测表 资金项目年度不变资金ａ（万元）每1元销售收入所需变动资金ｂ流动资产库存现金应收账款 60 0.14 存货 100 0.22 流动负债应付账款 60 0.10 其他应付款 20 0.01 固定资产 510 ——公司2019年营

2021中级财务管理第五章筹资管理(下)习题答案与解析

一、单项选择题 1.甲企业本年度资金平均占用额为 3 500 万元，经分析，其中不合理部分为 500 万元。预计下年度销售增长 5%，资金周转加速 2%，则下年度资金需要量预计为 （ ）万元。（2013 年） A.3 000 B.3 088 C.3 150 D.3 213 2.根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（ ） 。（2016 年） A.短期融资券 B.短期借款 C.长期负债 D.应付票据 3.某公司 2012－2016 年度营业收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为 （8 00，18） （760，19）（1 000B.（760，19）和（1 100，21） C.（800，18）和（1 000，22） D.（800，18）和（1 100，21） 4.下列各种筹资方式中，企业无须支付资金占用费的是（ ） 。（2015 年） A.发行债券 B.发行优先股 C.发行短期票据 D.发行认股权证 5.下列各项中，通常会引起资本成本上升的情形是（ ） 。（2019 年） A.预期通货膨胀率呈下降趋势 B.投资者要求的预期收益率下降 C.证券市场流动性呈恶化趋势 D.企业总体风险水平得到改善

6.某公司发行债券的面值为100 元，期限为 5 年，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，发行价格为90 元，发行费用为发行价格的5%，企业所得税税率为25%。采用不考虑时间价值的一般模式计算的该债券的资本成本率为（）。（2020 年） A.8% B.6% C.7. 02% D.6.67% 7.某公司发行优先股，面值总额为8 000 万元，年股息率为8%，股息不可税前抵扣。发行价格为10 000 万元，发行费用占发行价格的2%，则该优先股的资本 成本率为（）。（2020 年） A.8.16% B.6.4% C.8 % D.6.53% 8.计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。（2018 年） A.留存收益资本成本 B.债务资本成本 C.普通股资本成本 D.优先股资本成本 9.若企业基期固定成本为200 万元，基期息税前利润为300 万元，则经营杠杆系数为（）。（2019 年） A.2.5 B.1.67 C.1.5 D.0.67 10.某公司2019 年普通股收益为100 万元，2020 年息税前利润预计增长20%，假设财务杠杆系数为3，则2020 年普通股收益预计为（）万元。（2020 年） A.300 B.120 C.100 D.160 11.某公司基期息税前利润1 000 万元，基期利息费用为400 万元，假设与财务杠 A.2.5 B.1.67 杆 相 关 的 其

中级财务管理筹资管理下课后作业及答案

第五章筹资管理下 一、单项选择题 1.某企业计划发行可转换债券;在面值确定的情况下;转换价格与转换比率的关系是 .. A.正向 B.反向 C.不变 D.不确定 2.下列有关可转换债券筹资的特点表述不正确的是 .. A.可节约利息支出 B.筹资效率高 C.存在不转换的财务压力 D.资本成本较高 3.下列关于认股权证的特点表述错误的是 .. A.是一种融资促进工具 B.有助于改善上市公司的治理结构 C.有利于推进上市公司的股权激励机制 D.是一种拥有股权的证券 4.某公司2012年资金平均占用额为500万元;经分析;其中不合理部分为20万元;预计2013年销售增长8%;但资金周转下降3%..则预测2013年资金需要量为万元.. 556.62 C.502.85 D.523.8 5.某公司2012年的经营性资产为1360万元;经营性负债为520万元;销售收入

为2400万元;经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变;预计2013年销售增长率为5%;销售净利率为10%;股利支付率为75%;则2013年需要从外部筹集的资金为万元.. A.21 B.20 C.9 D.0 6.在财务管理中;将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金;并据以预测企业未来资金需要量的方法称为 .. A.定额预测法 B.比率预测法 C.资金习性预测法 D.成本习性预测法 7.甲企业取得3年期长期借款150万元;年利率8%;每年年末付息一次;到期一次还本;借款费用率0.3%;企业所得税税率25%;则按一般模式计算该项借款的资本成本率为 .. A.6.02% B.6% C.5.83% D.4.51% 8.某企业以1100元的价格;溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司债券一批..每年年末付息一次;到期一次还本;发行费用率3%;所得税税率25%;按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为 .. A.4.55% B.3.55% C.3.87% D.3.76% 9.某企业于2013年1月1日从租赁公司租入一套设备;设备价值500000元;租

2022年中级财务管理第五章筹资管理(下)章测习题资料与答案解析1

第五章筹资管理（下）章测解析1 一、单项选择题 1、采用销售百分比法预测资金需求量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是（）。 A. 现金 B. 存货 C. 长期借款 D. 应付账款 2、某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%,股利支付率为 60%.据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为（）。 A. 2000万元 B. 3000万元 C. 5000万元 D. 8000万元 3、在预测资金需要量时，下列方法中，通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小项目的是（）。 A. 因素分析法 B. 趋势预测分析法 C. 销售百分比法 D. 资金习性预测法 4、甲公司2013年度销售收入200万元、资金需要量30万元；2014年度销售收入300 万元、资金需要量40万元；2015年度销售收入280万元、资金需要量42万元。若甲公司预计2016年度销售收入500万元，采用高低点法预测其资金需要量是（）万元。 A. 60 B. 70 C. 55 D. 75 5、下列各项中，属于资本成本中筹资费用的是（）。 A. 优先股的股利支出 B. 银行借款的手续费 C. 融资租赁的资金利息 D. 债券的利息费用 6、计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。 A. 留存收益资本成本 B. 债务资本成本 C. 普通股资本成本

7、下列各项中，属于占用费用的是( )。 A. 借款手续费 B. 债券利息费 C. 借款公证费 D. 债券发行费 8、下列各种筹资方式中，企业无需要支付资金占用费的是( )。 A. 发行债券 B. 发行优先股 C. 发行短期票据 D. 发行认股权证 9、某公司向银行借贷2000万元，年利息为8%,筹资费率为0.5%,该公司使用的所得税税率为25%,则该笔借款的资本成本是( )。 A. 6.00% B. 6.03% C. 8.00% D. 8.04% 10、某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%,每年年末付息一次, 到期一次还本，债券发行费率为1.5%,企业所得税税率为25%,该债券的资本成本率为( )。 A.6% B.6.09% C.8% D.8.12% 11、为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是( )。 A. 账面价值权数 B. 目标价值权数 C. 市场价值权数 D. 历史价值权数 12、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是( )。 A. 通货膨胀加剧 B. 投资风险上升 C. 经济持续过热 D. 征券市场流动性增强 二、多项选择题

中级财务管理第五章新筹资管理下课后作业及答案

中级财务管理第五章新筹资管理下课后作业及答案 Revised by BETTY on December 25,2020

第五章筹资管理（下） 一、单项选择题 1.某企业计划发行可转换债券，在面值确定的情况下，转换价格与转换比率的关系是（）。 A.正向 B.反向 C.不变 D.不确定 2.下列有关可转换债券筹资的特点表述不正确的是（）。 A.可节约利息支出 B.筹资效率高 C.存在不转换的财务压力 D.资本成本较高 3.下列关于认股权证的特点表述错误的是（）。 A.是一种融资促进工具 B.有助于改善上市公司的治理结构 C.有利于推进上市公司的股权激励机制 D.是一种拥有股权的证券 4.某公司2012年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2013年销售增长8%，但资金周转下降3%。则预测2013年资金需要量为 （）万元。 556.62 C. 某公司2012年的经营性资产为1360万元，经营性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2013年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2013年需要从外部筹集的资金为（）万元。 6.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。 A.定额预测法 B.比率预测法 C.资金习性预测法 D.成本习性预测法 7.甲企业取得3年期长期借款150万元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次还本，借款费用率%，企业所得税税率25%，则按一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。 % 某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司债券一批。每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为（）。 某企业于2013年1月1日从租赁公司租入一套设备，设备价值500000元，租期6年，租赁期满时预计残值40000元，归租赁公司，每年租金120000元，则该项融资租赁资本成本率为（）。

2021年中级会计职称财务管理筹资管理（下）

2021年中级会计职称财务管理筹资管理（下）第五章筹资管理（下） 第一节资本成本 一、资本成本的含义与作用 含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，因此，视为筹资数额的一项扣除占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。【提示】资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。用绝对数表示的资本成本包含筹资费和占用费两部分。资本成本通常用相对数表示，即资本成本率作用资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据；资本成本是评价投资项目可行性的主要标准；资本成本是评价企业整体业绩的重要依据 【例题·单选题】资本成本一般由筹资费和占用费两部分构成。下列各项中，属于占用费的是（）。（2018年卷Ⅱ）A.向银行支付的借款手续费B.向股东支付的股利C.发行股票支付的宣传费D.发行债券支付的发行费?? 『正确答案』B『答案解析』资本成本占用费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，向股东支付的股利属于占用费。二、个别资本成本的计算个别资本成本是指单一融资方式的资本成本。个别资本成本的高低使用相对数即资本成本率表达。

一般模式（不考虑货币时间价值）【注意】（1）该模式应用于债务资本成本的计算；（2）年资金占用费是指税后利息费用贴现模式（考虑货币时间价值）筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0资本成本率＝所采用的折现率【注意】（1）能使现金流入现值与现金流出现值相等的折现率，即为资本成本。（2）该模式为通用模式 （一）银行借款的资本成本率 一般模式其中：Kb表示银行借款资本成本率；i表示银行借款年利率；f表示筹资费用率；T表示所得税税率贴现模式根据“现金流入现值－现金流出现值＝0”求解折现率 【例题·计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%。要求：计算该借款的资本成本率。 ?? 『正确答案』按照一般模式计算：银行借款资本成本率＝ （二）公司债券的资本成本率 一般模式I表示公司债券年利息；T表示所得税税率；L表示公司债券筹资总额；f表示手续费率贴现模式根据“现金流入现值－现金流出现值＝0”求解折现率 【例题·计算分析题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。要求：计算该债券的资本成本率。 ?? 『正确答案』按照一般模式计算：公司债券资本成本率＝

2022年中级财务管理第五章筹资管理(下)章测解习题资料与答案析3

1、下列各种财务决策方法中，可以用于确定最优资本结构且考虑了市场反应和风险因素的是 ( )。 A.现值指数法 B.每股收益分析法 C.公司价值分析法 D.平均资本成本比较法 2、出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是( )。 A.电力企业 B.高新技术企业 C.汽车制造企业 D.餐饮服务企业 3、在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是( )。 A.初创阶段 B.破产清算阶段 C.收缩阶段 D.发展成熟阶段 1、下列财务决策方法中，可用于资本结构优化决策的有( )。 A.公司价值分析法 B.安全边际分析法 C.每股收益分析法 D.平均资本成本比较法 2、下列关于资本结构理论的表述中，正确的有( )。 A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大 B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础 C.根据代理理论，均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。 D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资 3、下列属于双重股权结构的缺点的有( )。 A.导致企业内部股权纷争

C.导致管理中独裁行为的发生 D.不利于非控股股东利益的保障 1、基于优序融资理论，在成熟的金融市场中，企业筹资方式的优先顺序依次为内部筹资、股权筹资和债务筹资。 ( ) 2、平均资本成本比较法侧重于从资本投入角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。( ) 3、经济危机时期，由于企业经营环境恶化、销售下降，企业应当逐步降低债务水平，以减少破产风险。( ) 4、公司价值分析法主要用于对期望资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。( ) 1、甲公司目前的资本来源包括每股面值1 元的普通股800 万股和平均利率为10%的3000 万元债务。该公司现在拟投产一个新产品项目，该项目需要投资4000 万元，预计新增销售收入1000 万元，新增固定成本200 万元，该项目备选的筹资方案有三个： (1)按 11%的利率平价发行债券; (2)按面值发行股利率为 12%的优先股; (3)按20 元/股的价格增发普通股。 该公司目前的销售收入4000 万元，变动成本率为40%,固定成本800 万元;公司适用的所得税率为25%;证券发行费可忽略不计。 要求： (1)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。 (2)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么? (3)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益和财务杠杆系数。

2021年中级会计职称财务管理章节测试及答案第五章筹资管理下

第五章筹资管理（下） 一、单项选取题（本小题备选答案中，只有一种符合题意对的答案。多选、错选、不选均不得分。） 1.计算简便、容易掌握、但预测成果不太精准资金需要量预测办法是（）。 A.资金习性预测法 B.回归直线法 C.因素分析法 D.销售比例法 2.影响资本成本因素不涉及（）。 A.总体经济环境 B.投资者对筹资规模和时限规定 C.资我市场条件 D.公司经营状况 3.甲公司上年度资产平均占用额为 5000 万元，经分析，其中不合理某些 700 万元，预测本年度销售 增长 8%，资金周转加速 3%。则预测本年度资金需要量为（）万元。 A.4834.98 B.4504.68 C.4327.96 D.3983.69 4.下列各项中，属于非经营性负债是（）。 A.应付账款 B.应付票据 C.应付债券 D.应付销售人员薪酬 5.丁公司年敏感资产和敏感负债总额分别为 2600 万元和 800 万元，实现销售收入 5000 万元。公司预测年销售收入将增长 20%，销售净利率为 8%，股利支付率为 40%。则该公司采用销售 比例法预测年需从外部追加资金需要量为()万元。 A．312B．93.33 C．72D．160 6.某公司年预测销售收入为 50000 万元，预测销售净利率为 10%，股利支付率为 60%。据此可 以测算出该公司年内部资金来源金额为（）。 A. 万元 B.3000 万元

C.5000 万元 D.8000 万元 7.某公司普通股当前股价为 10 元/股，筹资费率为 4%，股利固定增长率 3%，所得税税率为 25%，预测下次支付每股股利为 2 元，则该公司普通股资本成本为（）。 A.23% B.18% C.24.46% D.23.83%

中级财务管理(2019) 章节练习(共10章)第05章 筹资管理(下)

第五章筹资管理〔下〕 一、单项选择题 1.某企业2015年资产平均占用额为1687.5万元，经分析，其中不合理局部6 2.5万元，因为市场行情变差，预计2016年销售将下降10%，但资金周转加速4%。根据因素分析法预测2016年资金需要量为〔〕万元。 2.采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，以下各项变动中，会使对外筹资需要量减少的是〔〕。 15年的经营性资产为1360万元，经营性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2016年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，那么2016年需要从外部筹集的资金为〔〕万元。 4.以下各项中，属于敏感性负债的是〔〕。 5.甲公司2017年的销售收入为5000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%，预计2018年销售收入将增加10%，其他条件保持不变，那么2018年甲公司的内部筹资额为〔〕万元。 6.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为〔〕。 7.以下各项中，属于变动资金的是〔〕。

8.甲企业取得3年期长期借款150万元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次还本，借款费用率0.3%，企业所得税税率25%，那么按一般模式计算该项借款的资本本钱率为〔〕。 A.6.02% B.6% C.5.83% D.4.51% 9.目前某公司普通股的市价为20元/股，视频课件及资料联系微信 jyzlg01筹资费用率为4%，本年发放现金股利每股0.75元，预期股利年增长率为6%，那么该企业利用留存收益的资本本钱为〔〕。 A.9.98% B.12.3% C.10.14% D.12.08% 10.某公司普通股目前的股价为20元/股，筹资费用率为4%，刚刚支付的每股股利为1元，该股票的资本本钱率为9.42%，那么该股票的股利年增长率为〔〕。 A.4% B.4.2% C.4.42% D.5% 11.目前国库券收益率为5%，市场平均报酬率为10%，而该股票的β系数为1.2，那么该股票的资本本钱为〔〕。 A.11% B.6% C.17% D.12% 12.某企业预期经营杠杆系数1.5，本期息税前利润为600万元，本期固定经营本钱为〔〕万元。 13.预计某公司2016年的财务杠杆系数为1.2，2015年息税前利润为720万元，那么2015年该公司的利息费用为〔〕万元。 14.乙企业预计总杠杆系数为2，基期固定本钱〔包含利息费用〕为500万元，那么该企业税前利润为〔〕万元。

2019年中级财务管理教材习题-第五章 筹资管理(下)

第五章筹资管理（下） [例5-1] 甲企业上年度资金平均占用额为2 200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。则： 预测本年度资金需要量=（2 200 - 200）x（1 + 5%）x（1 – 2%）=2 058（万元） [例5-2] 光华公司20x2年12月31日的简要资产负债及相关信息如表5-1所示。假定光华公司20x2年销售额10 000万元，销售净利率为10%，利润留存率40%。20x3年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无须追加固定资产投资。 表5-1 光华公司资产负债及相关信息表（20x2年12月31日）金额单位：万元 首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比。在表5-1中，N表示不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。 其次，确定需要增加的资金量。从表5-1可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时自动增加15元的资金来源，两者差额的35%产生了资金需求。因此，每增加100元的销售收入，公司必须取得35元的资金来源，销售额从10 000万元增加到12 000万元，增加了2 000万元，按照35%的比率可预测将增加700万元的资金需求。 最后，确定外部融资需求的数量。20x3年的净利润为1 200万元（12 000 x 10%），利润留存率40%，则将有480万元利润被留存下来，还有220万元的资金必须从外部筹集。 根据光华公司的资料，可求得对外融资的需求量为： 外部融资需求量= 50% x 2000 – 15% x 2000 – 10% x 40% x 12000 =220（万元）