投行财务模型基础——搭建计算工作表(税费计算)

投行财务模型基础——搭建计算工作表（税费计算）

本课程视频可参见网易云课堂投行财务模型基础

1.B81输入“税费”

2.C82至C102输入“增值税销项税”，“电费”，“增值税进项税”，“建设期”，“房

屋建筑物”，“风机设备”，“运营期”，“材料费”，“修理费”，“期初应交税费”，“当期增加应交税费”，“当期抵扣的税费”，“当期缴纳的税费”，“期末应交税费”，“其他收益（退还的税费）”，“城市维护建设税”，“教育费附加”，“地方教育费附加”，“房产税”，“土地使用税”，“税金及附加”

3.电费收入对应的销项税为不含税收入乘以税率，K83输入“=K17*输入假

设!$D$90”

4.增值税销项税为电费收入对应的销项税，K82输入“=SUM(K83)”

5.为简化处理，假设建设期的进项税来自房屋建筑物及机器设备，因此，86行计

算房屋建筑物对应的进项税，K86输入“=-输入假设!K32/(1+输入假设!$D$95)*输入假设!$D$95”，即，房屋建筑物转固金额乘以对应税率。87行计算风机设备对应的进项税，K87输入“=-输入假设!K33/(1+输入假设!$D$95)*输入假设!$D$95”。建设期进项税为两者之和。K85输入“=SUM(K86:K87)”。

6.运营期的进项税为材料费和修理费对应的可抵扣的进项税。K89输入公式“=计

算!K19*输入假设!$E$92/(1+输入假设!$D$92)*输入假设!$D$92”，即，材料费进项税为材料费含税金额乘以可抵扣比例（90%）除以1加税率乘以税率。

修理费对应的可抵扣进项税的计算也同理。K90输入公式“=K20*输入假设!$E$93/(1+输入假设!$D$93)*输入假设!$D$93”，因此，运营期进项税为两者之和。K88输入“=SUM(K89:K90)”

7.增值税进项税为建设期和运营期进项税之和，即，K84输入“=SUM(K85,K88)”

8.第91行期初应交税费主要计列累计的抵扣后的进项税金额，为上一期期末的剩

余可抵扣的进项税额。即，K91输入“=J95”

9.第92行主要为当期销项税与进项税的差，即当期增加的应付增值税，或增加的

可抵扣增值税。K92输入公式“=SUM(K82,K84)”

10.第93行当期抵扣的税费表示之前建设期的可抵扣进项税在当期抵扣的增值税。

当第91行为负值时，表示存在可抵扣的进项税额。当期抵扣的金额为剩余的可抵扣进项税额和当期新增的应纳增值税两者中的较小者。K93输入公式“=MIN(-K91,K92)*K9”，由于只在运营期会存在需要抵扣的增值税，因此公式后面乘以K9

11.第94行当期缴纳的税费为当期需要缴纳的增值税减去抵扣的增值税。K94输入

公式“=-(K92-K93)*K9”。同理，公式后面乘以K9

12.第95行期末应交税费为期初应交金额加当期增加的应交税费减去当期缴纳的税

费。因此，K95输入公式“=SUM(K91,K92,K94)”

13.第96行表示即征即退退还的税费，即，当期缴纳的税费乘以即征即退比例。K96

输入公式“=-K94*输入假设!$D$94”

14.城市维护建设税为缴纳的增值税乘以税率。K97输入公式“=K94*输入假

设!$D$97”，同理，K98输入公式“=K94*输入假设!$D$98”，K99输入公式“=K94*输入假设!$D$99”

15.房产税为建筑物原值乘以70%乘以税率。K100输入公式“=-输入假

设!$I$32/(1+输入假设!$D$95)*输入假设!$D$100*输入假设!$E$100*K$10/输入假设!$D$22”，同理，房产税根据运营期实际月份数收取，公式后乘以K10除以12

16.土地使用税为土地面积乘以税额，K101输入公式“=-输入假设!$F$101*输入

假设!$D$101/输入假设!$D$26* K$10/输入假设!$D$22”，同理，公式后乘以K10除以12

17.第102行税金及附加为城市维护建设税及教育费附加、房产税、土地使用税之

和。K102输入公式“=SUM(K97:K101)”

18.将K82至K102在L82至AG102之间复制粘贴，补充第I列求和公式，即I82

至I102，I82输入“SUM(K82:AG82）”，将I82在I83至I102区间复制粘贴19.E82至E102输入“万元”

项目融资中的财务模型-3

项目融资中财务模型的一般建模方法探讨 项目融资是国际融资中广泛应用的贷款模式，上世纪30年代以来，被欧美发达国家在能源、矿业、基础设施建设等领域推广应用并取得良好效果。我国的现代金融体系建立较晚，银行主要经营公司贷款等传统业务。但是，随着我国经济崛起，中国企业大踏步“走出去”参与国际经济活动，迫切需要国内银行提供项目融资、并购贷款等高端融资产品及服务。对银行而言，在项目融资决策中最核心的一项工作就是建立财务模型， 鉴于此，本文拟按系统论的观点就项目融资中财务模型一般建模方法进行探讨。财务模型可以全面反映项目收益、还款现金流及偿债覆盖率等银行关心的指标，是一般国际项目融资中必备的要件，也是各方探讨项目经济可行性及融资收益及风险的基础资料，而建立财务模型就是银行做出融资判断的核心工作。一、概念 （一）项目融资 项目融资（Project Financing）是一个较宽泛概念，目前学术界没有准确定义。美国财会标准手册的定义为普遍接受：“项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源, 而且将其项目资产作为抵押条件来处理。” 本文认为，严格界定项目融资的关键是借款人对项目发起人有无追索权，如果无追索权或只有有限追索权的即为项目融资。但就分析方法而言，凡是第一还款来源是贷款项目投产后产生的自由现金流且可以通过确定方法加以预测的融资模式均可视为一般意义上的项目融资，都可通过财务模型进行分析。（二）财务模型 银行等融资人在对项目融资进行考察时会运用多种工具来辅助分析，包括基本的财务模型，以及一些辅助决策的多元统计模型、多目标规划模型等。本文所指的财务模型是指，模拟项目从建设、运营到关闭的整个生命周期的投入成本、产出效益等经济数据的数据库，其根据使用者输入的假设参数，“如实”地描述项目运营情况，一般不具备最优规划等功能。 二、建模的一般原则

手把手教你搭建财务模型

手把手教你搭建财务模型 投行咨询或者投资界常说的Financial Model，俗称财务模型，听起来高大上白富美，实际上数学原理不超过四则运算，顶多加上开方和乘法。而且制作工具也非常简单，基本都是Excel。这个领域的Financial Model的复杂性不是体现在理论，而是体现在： ?商业逻辑清晰：找出核心的假设 ?灵活性强：根据客户或老板需求快速调整，有时候真的是先有结论后有推论 ?胆子大：针对众多不可测的变量敢于进行有量级精度的假设或者瞎猜，物理界有海森堡测不准原理，商业界有鲁智深测不怕原理 基本可以这么说，几乎所有的财务模型都是拿Excel做出来的。包括但不限于： ?偏会计或财务方面：财务三张报表的历史及预测 ?偏项目投资或项目管理方面：NPV/IRR等模型 ?偏股权及债券投资方面：市场规模预测、投资价值预测（DCF及Comparable 等等）等等、针对各种股权的回报预测 ?偏交易方面：针对各类金融产品（FX、衍生品等等）的模型估算和执行策略等等。 如何搞好Model 因为Financial Model基本成为这几个高薪行业的基本功，不少人私信我要求 开一个关于如何做财务模型的Live，因为犯懒就利用这个专栏文章好好满足大 家的需求。

下图展现的是一个经典Financial Model的架构，选择这个模型来作为范例，因为它基本涉及到了金融和投资领域大部分需要建模的可能性：三张财务报表的预测、资产注入、投资回报及敏感性分析、LBO以及股份计算等等。 接下来讲述按照怎么样的顺序和思路来构建如此复杂的财务模型。我将这套方法称之为“逐步推进法”，核心主线是按照信息或数据的确定性，从强到弱，从常数、到历史数据、到假设、到商业条件逐步罗列出模型的已知数据，然后构建各类公式，把已知数据推导到目标数据，最后完成最核心的分析并展现最核心的输出。 第一步，设置核心常量。这一般都是些在该模型中不变动而且会高频反复用到的常量，比如：所得税率、汇率（当然在某些模型中，汇率会成为变量或者敏

投行财务模型基础——搭建财务报表工作表(利润表)

投行财务模型基础——搭建财务报表工作表（利润表） 本课程视频可参见网易云课堂投行财务模型基础 1.B13输入“利润表”，C14至C31输入“经营收入”，“电费收入”，“其他收益 （退税）”，“经营成本”，“人员成本”，“材料费”，“修理费”，“其他费用”，“保险费”，“税金及附加”，“EBITDA”，“折旧摊销”，“残值更新核销”，“EBIT”，“财务费用”，“EBT（应纳税所得额）”，“所得税”，“净利润” 2.以上这些项目基本在“计算”工作表已经计算得出，可直接引用计算工作表上 对应的计算结果。K15输入“=计算!K17”，K16输入“=计算!K96”，经营收入为电费和其他收益之和，K14输入“=SUM(K15:K16)”，K18输入“=计算!K18”，K19输入“=计算!K23”，K20输入“=计算!K24”，K21输入“=计算!K21”，K22输入“=计算!K22”，K23输入“=计算!K102”，经营成本为以上成本之和，即，K17中输入“=SUM(K18:K23)”，EBITDA为经营收入和经营成本之差，即，K24输入“=SUM(K14,K17)”。K25输入“=计算!K33”，K26输入“=计算!K45”，EBIT为EBITDA扣除折旧摊销及残值核销，即，K27输入“=SUM(K24:K26)”。 财务费用K28输入“=-计算!K77”。EBT为EBIT扣除财务费用，即，K29输入公式“=SUM(K27:K28)”。由于所得税涉及亏损弥补计算较复杂，因此，下面会专门设置所得税计算的模块。净利润为EBT扣除所得税，因此，K31输入公式“=SUM(K29:K30)” 3.将K14至K31在L14至AG31区间复制粘贴。补足I14至I31的求和公式， E14~I31输入“万元”

投行财务模型基础——设置模型的工作表头(设置时间线和时间标识)

投行财务模型基础——设置模型工作表头（设置时间线和时 间标识） 本课程视频可以在网易云课堂搜索投行财务模型基础 ?项目时间线模块： 1.同时选择除假设清单外的所有工作表，B3单元格写上“时间线”，C4填“期 间起始日”，C5填“期间终止日”，C6填“当期月数”，C7填“是否建设期”，C8填“建设期期间月份数”，C9填“是否运营期”，C10填“运营期期间月份数”，C11填“运营期终止期间”； ?项目时间节点模块： 1.选择“输入假设”工作表，B13单元格填上“项目时间节点”；C14填“模型起 始日”，D14填“2020-1-1”，C15填“开工日”，D15填“2020-4-1”，C16填“竣工日”，D16填“2021-9-30”，C17填“运营期起始日”，D17填公式：=D16+1（即，建设期终止日向后数1填，为运营期起始日），C18填“运营期”，D18填“20”，E18填“年”，C19填“运营期终止日”; ?常规参数模块： 1.B21填“常规参数”；C22填“1年=”，D22填“12”，E22填“月”；C23填 “1年=”，D23填“365”，E23填“日”；C24填“1日=”，D24填“24”，E24填“小时”；C25填“1MW=”，D25填“1000”，E25填“kW”；C26填“1万=”，D26填“10000”; ?项目时间线和项目时间节点模块补充： 1.同时选择除假设清单外的所有工作表，单元格I3填“合计”，在第I6至第I11

单元格填入求和公式，分别求每行第K列至第AG列的和。即，I6填入“=SUM(K6:AG6)”，然后将I6在I7至I11区域单元格内复制粘贴 2.选择“输入假设”工作表，K4填“=D15”，K5填“=EDATE(D14,D22)-1”， L4填“=K5+1”，L5填“=D16”，M4填“L5+1”，M5填“=EDATE(L4, D22)-1” 3.将M4选中，Ctrl+C，然后选中L4~AG4区间，Ctrl+V，则将M4的公式计算 规则复制粘贴到选中的区间里 4.N5填“=IF(YEAR(N4)=YEAR($D$19),$D$19,EDATE(N4, $D$22)-1）”，即， 如果是运营期终止年，则期间终止日为运营终止日，否则为初始日向后12个月后的日期的前一日。选中N5，Ctrl+C，然后选中,O5~AG5区间，Ctrl+V，则将N5的公式计算规则复制粘贴到选中的区间里 一般来说，单元格里的公式的引用为相对引用，即将此选中的单元格复制粘贴到其他位置时，计算公式里被引用的单元格的位置也会随之更新到新的位置，即，被引用的单元格和选中单元格的位置关系不变。但如果不希望被引用的单元格的位置发生变化，则在单元格的行号或列号前面可以加上“$”，代表绝对引用。即，$号表示新选中的单元格的公式里，该被引用的单元格的行号或列号不随着新的单元格位置的改变而改变。$放在列号前面，表示被引用单元格的列数保持不变，但是行数可以随着新的单元格的位置变化而变化；$放在行号前面，表示被引用单元格的行数保持不变，但是列数可以随着新的单元格的位置变化而变化；$同时放在行号和列号前面，表示被引用的单元格位置不变。 此模型中，第5行期间终止日为起始日向后数12个月，为次年首日，通过EDATE(,12)-1来实现向后数12个月后退回1日得到当年的12月31日。此公式里，12这个数字无论在哪一年都是固定的，因此需要把行号和列号均通过“$”实现绝对引用。

投行财务模型基础——搭建模型输入假设工作表(折旧摊销)

投行财务模型基础——搭建模型输入假设工作表（折旧摊销） 本课程视频可见网易云课堂投行财务模型基础 1.B55输入“折旧摊销” 2.C56输入“土地”，D56输入“25”，E56输入“年”；C57输入“房屋建筑物”， D57输入“25”，E57输入“年”，F57输入“5%”；C58输入“风机等设备”， D58输入“20”，E58输入“年”，F58输入“5%”；C59输入“电子办公运输 设备”，D59输入“5”，E59输入“年”，F59输入“5%” 由于办公运输设备5年后会折旧摊销完毕，因此需要考虑设备更新问题。在财务模型中，首先需要判断哪一年需要设备更新。由于设备折旧摊销年数为5年，那么我们可以获知每5年，即每60个月需要更新一次设备。因此，我们可以计算截至每个日历年底，项目正式运营了多少个月。由于项目初始运营日并非1月1日，也就是说项目日历年底运营的月份数不会正好是12的倍数，但只要到当期运营年底项目累计运营月数超过60，且少于60+12=72个月的时候，可以判断此期间需要进行第一次设备更新，同理，当期运营年底项目累计运营月数超过120，且少于120+12=132个月的时候，可以判断此期间需要进行第二次设备更新，当期运营年底项目累计运营月数超过180，且少于180+12=192个月的时候，可以判断此期间需要进行第三次设备更新 3.C60输入“设备更新”，C61输入“累计运营月数”，C62输入“设备更新月数”， D62输入“=D59*D22”；C63输入“第一次设备更新”，D63输入“累计运营 月数大于等于60，小于72”，C64输入“第二次设备更新”，D64输入“累计 运营月数大于等于120，小于132”C65输入“第三次设备更新”，D65输入

投行财务模型基础——现金流折现模型的组成部分和最佳实践

投行财务模型基础——现金流折现模型的组成部分和最佳 实践 一、现金流折现模型的组成部分 下面看一下现金流折现模型的组成部分： 我们可以看到，财务模型还是要按照输入、计算和输出结果分成三个部分的（体现在Excel里是不同的工作表）。由于财务模型的主要目的是得到财务相关指标（也就是计算的结果），因此我们先看输出结果部分，通常，输出结果是需要根据业主管理层或银行或其他方的要求进行设计的，主要的模块其实不外乎关注的财务指标模块（比如收益率指标、偿债能力指标、其他指标等），如果是企业估值模型，则会有企业价值或股权价值的模块。另外财务模型需求方可能需要就项目进行一些模拟运算，也就是敏感性分析及情景分析模块。 这些输出结果其实是基于财务报表得到的，所以不论是企业估值现金流折现模型，还是项目测算现金流折现模型，财务模型的计算页基本是围绕得到项目的财务报表及现金流而展开的。财务报表即反映企业或项目的经营成果、资产状况及现金流量，这三个部分

的组成模块基本围绕着财务报表里面的相关科目展开。如，经营成果包括经营收入、经营成本、EBITDA、财务费用、折旧摊销、相关税费、净利润、分红等模块。资产状况部分包括净经营资产、非流动资产、负债计算、净资产计算，即，资本金、未分配利润等的计算。而现金流量部分包括经营现金流量、投资现金流量和融资现金流量等，具体包括净经营资产投入、经营现金收入支出、支付的税金、购置长期资产、偿还本金利息、现金分红等模块。而通过现金流情况可以拉出企业或项目的现金流瀑布，得到项目自由现金流量及股权自由现金流量，这两组现金流量不论对企业估值现金流折现模型，还是对项目测算现金流折现模型，都是至关重要的，对于企业估值现金流折现模型，可以通过这两组现金流外加加权平均资本成本或股权资本成本，得到企业价值或股权价值，而对于项目测算现金流折现模型，可以得到项目收益率或股权收益率。 输入数据部分主要是为了支撑计算部分相关计算的输入参数。这些输入参数通常也会围绕财务报表而展开。包括时间相关假设（如估值时点、何时开始建设、何时开始运营等等）、常规参数假设（如一些单位的换算等）、建设投资额、经营收入相关参数（如产品出售数量、产品单价等）、经营成本假设（如项目人员成本、能源电力成本、维修费等）、折旧摊销会计处理相关的假设、经营营运资产相关假设（如应收、应付账款的账期等）、项目资金来源级融资方式的假设（如项目资本金投入、项目银行贷款期限、利率、还款方式等）以及税务处理假设（如增值税税率、可抵扣的比例、房产税、土地使用税、所得税税率等） 通常，输入、计算和输出结果的各个计算模块都是相互关联的，比如，输入的建设投资以及折旧摊销会计处理数据会在计算部分用于算折旧摊销，同时将作为购置长期资产的现金流。而经营收入和经营成本的输入数据直接影响经营成果，也会影响经营现金流量。而经营营运资产的管理假设会用来计算净经营资产，影响净经营资产的投入金额。项目

投行财务模型基础——现金流折现模型的定义和分类

投行财务模型基础——现金流折现模型的定义、分类 一、现金流折现模型的定义 那么，什么是现金流折现模型呢？ 我们知道，财务模型主要是投行、PE、企业投资部门日常的常用工具。这些部门的日常业务主要是与企业并购、项目融资有关，涉及的工作主要是就标的公司进行财务测算、价值评估，以及就各类项目进行现金流预测，开展融资等 就标的公司的财务测算和价值评估主要涉及估值模型。目前标的公司估值可以采用DCF （现金流折现法）、可比公司可比交易法、市场法等。最常用的现金流折现法就会用到现金流折现模型。 为融资需求就项目的现金流进行预测，也是需要现金流折现模型 因此，投行、PE及企业投资部门通常说的财务模型，主要是指现金流折现模型 现金流折现模型是指，基于当前的经济环境条件，就标的公司/项目未来运营期间的经营成果、现金流量、经济状况进行预测的模型，根据模型中的自由现金流折现可得到企业的价值，也可得到项目的内部收益率、回收期等项目财务评价指标情况，是决策者进行投资项目决策的主要测算工具。 二、现金流折现模型的分类 现金流折现模型其实根据用途不同，可能会有一个不成文的分类方法。目前来看，财务模型的用途包括：企业估值和项目测算。因此，可以分类为企业估值现金流折现模型和项目测算现金流折现模型。 从用途方面来看，企业估值现金流折现模型主要用于现金流折现法评估标的公司、标的

项目的价值，而项目测算现金流折现模型主要用于评估项目的现金流情况、收益情况及可融资性等。 从输入参数方面来看，企业估值现金流折现模型主要用于已经营一段时间的企业或项目，输入条件通常为标的公司、标的项目在估值时点前几年的经营数据。而项目测算现金流折现模型多用于新建项目，常见于大型基础设施建设项目，输入通常来自项目可研、项目相关合同、项目市场研究等业主聘请的第三方做的研究报告等。 从计算页来看，企业估值现金流折现模型计算页主要包括自由现金流（股权自由现金流、企业自由现金流）、三表以及一些中间计算等。项目测算现金流折现模型的计算页主要包括项目现金流瀑布、三表以及一些中间计算等。 从输出结果来看，企业估值现金流折现模型的输出结果业多为企业/项目的估值，以及此估值与某些关键输入数据假设的敏感性分析、情景分析等。而项目测算现金流折现模型输出结果页多为项目各层面的收益率，以及融资要求的偿债备付率等偿债能力指标，同时也会有项目收益率与某些关键输入数据假设的敏感性分析、情景分析等。

投行财务模型基础——收集输入数据(假设条件清单)

投行财务模型基础——收集输入数据（假设条件清单） 好的，下面我们正式进入现金流折现模型搭建的部分。 本门课的视频可以见网易云课堂搜索——投行财务模型基础 Page17: 我们是以某一个风电厂项目为例搭建模型。这里我们搭建的是项目测算现金流折现模型，也就是针对新建项目，财务模型可能用于项目融资，申请融资时，银行会要求业主提交项目测算模型。 搭建财务模型的第一步是需要收集财务模型的假设参数，前面我们讲过，项目测算模型的输入数据主要来自于可研、项目合同、第三方出具的专业调研报告等。因此，需要与涉及这些输入参数的单位（业主建设管理部、设计院、可研单位、购电方、业主投融资部、运营部、财务部门、第三方顾问等）进行深入沟通，获得项目所有相关的输入参数。这一页的表就展示了搭建财务模型前整理获得的本项目的所有假设参数。可以看到，这个表里基本包含了前面财务模型组成部分里提及的所有的输入假设相关模块。

下面简单介绍一下这个项目，这个项目是国内一个风电场建设运营的项目，假设2020年4月开工，2021年10月完工开始运营，运营期20年。这里我们为了教学简化处理，并没有考虑试运营期。如果您在实际遇到这类项目时，还是需要考虑一下试运营期的。如果考虑试运营期，那么可能需要增加一些试运营期的假设参数，增加一些计算过程。好的，时间相关假设基本就是这些。这些假设通常是业主管理层或者建设管理部门会提供。 常规参数假设其实是一般常识，一些单位换算类的输入数据。不用刻意收集。 这个项目的建设投资情况：项目规模50MW，静态总投资额4亿元。注意，这里是静态总投资额，也就是不含建设期利息的投资额。可研里可能会有建设期利息以及项目总投资额，但是由于可研单位计算的建设期利息只是按照相应的可研计算标准来算的，并不会考虑项目实际的融资条件，因此，可研里提供的建设期利息通常是不准确的。建设期利息我们会在财务模型里面根据业主提供的项目贷款的实际条件进行重新计算，所以

投行财务模型基础——认识财务模型_2020_4_27

投行财务模型基础——认识财务模型 这是一个系列，主要是以国内某一个风电场项目为例，手把手示范搭建完整财务模型的全过程。我在网易云课堂上有开课，大家可以搜索网易云课堂，投行财务模型基础，也可以在这里学习，这里会每周更新一篇。 这一篇将介绍财务模型的基础知识，以某风电场项目为例手把手搭建项目测算现金流折现模型。搭建模型前，需要已经具备了一定的财务知识，因为此搭建完整的项目测算模型就是围绕财务知识展开的。财务基础是搭建财务模型的关键，如果您的财务基础不是很牢固，也没有关系，可以在学习过程中再一边补充相应的知识。 好，下面就让我们开启建模的学习之旅吧！ 这里要介绍的内容主要分三个主要部分，认识财务模型、认识现金流折现模型以及以某风电场项目为例手把手搭建一个现金流折现模型 我们这里开始第一部分，认识财务模型。 什么是财务模型呢？不知道大家平时工作学习中是不是已经接触过财务模型。其实从广义来说，我相信，读者朋友们日常生活中都接触过财务模型，只是大家没有意识到接触的东西就是财务模型而已。 财务模型，顾名思义，财务+模型，就是财务知识+计算模型，财务模型就是指建立在财务知识体系基础上的Excel计算模型。 对于财务知识：日常生活中会碰到的，对一个实体的估值，对一个项目进行测算评价需要的财务指标、财务测算、财务分析等等，这样的财务知识体系。财务模型是一个工具，是用来求解这些财务日常问题的。财务模型是建立在这些日常财务运算逻辑之上

的。 对于计算模型：目前主要是基于Excel搭建的，可以包括几个工作簿，或者一个工作簿的几个工作表。据我了解，大多数公司还是采用Excel的模式，但也有一些企业，因为大数据的发展，便于数据管理，认为网页版更适合作为财务测算的载体，开始使用网页来做财务测算。 所以，总结来看，运用财务知识，用Excel来做系列的表格，来完成某些财务评价分析，这个Excel表格其实就是财务模型。 也就是说，广义来看，咱们平时遇到的生产成本分配表、成本核算表、项目现金流测算表、企业财务预算表、甚至是工资表等企业日常财会体系内的任何有一定运算逻辑的表，都可以称为财务模型。 但是其实财务模型主要是在投资银行、PE、企业投资部等来使用的，所以狭义来看，财务模型还是主要用于投资项目决策，对项目收益情况进行测算，或者对项目估值，项目估值我们理解，成本法、收益法和市场法，比较复杂的是收益法，这时候会搭建现金流折现模型，所以，狭义上讲，项目决策使用最多最广泛的是现金流折现模型，而日常提到的财务模型，也多数指现金流折现模型。 下面举了一个广义的财务模型的例子，其实下表做财务的读者肯定特别熟悉，辅助生产费用分配表，用来对辅助生产费用进行分配的，这个表背后的逻辑也是财务知识——成本分配相关的知识，然后在Excel上完成计算，或者借助财务软件进行计算。也就是基于财务知识做的计算表，也可以看成一个财务模型。

投行财务模型基础——搭建计算工作表(税费计算)

投行财务模型基础——搭建计算工作表（税费计算） 本课程视频可参见网易云课堂投行财务模型基础 1.B81输入“税费” 2.C82至C102输入“增值税销项税”，“电费”，“增值税进项税”，“建设期”，“房 屋建筑物”，“风机设备”，“运营期”，“材料费”，“修理费”，“期初应交税费”，“当期增加应交税费”，“当期抵扣的税费”，“当期缴纳的税费”，“期末应交税费”，“其他收益（退还的税费）”，“城市维护建设税”，“教育费附加”，“地方教育费附加”，“房产税”，“土地使用税”，“税金及附加” 3.电费收入对应的销项税为不含税收入乘以税率，K83输入“=K17*输入假 设!$D$90” 4.增值税销项税为电费收入对应的销项税，K82输入“=SUM(K83)” 5.为简化处理，假设建设期的进项税来自房屋建筑物及机器设备，因此，86行计 算房屋建筑物对应的进项税，K86输入“=-输入假设!K32/(1+输入假设!$D$95)*输入假设!$D$95”，即，房屋建筑物转固金额乘以对应税率。87行计算风机设备对应的进项税，K87输入“=-输入假设!K33/(1+输入假设!$D$95)*输入假设!$D$95”。建设期进项税为两者之和。K85输入“=SUM(K86:K87)”。 6.运营期的进项税为材料费和修理费对应的可抵扣的进项税。K89输入公式“=计 算!K19*输入假设!$E$92/(1+输入假设!$D$92)*输入假设!$D$92”，即，材料费进项税为材料费含税金额乘以可抵扣比例（90%）除以1加税率乘以税率。

修理费对应的可抵扣进项税的计算也同理。K90输入公式“=K20*输入假设!$E$93/(1+输入假设!$D$93)*输入假设!$D$93”，因此，运营期进项税为两者之和。K88输入“=SUM(K89:K90)” 7.增值税进项税为建设期和运营期进项税之和，即，K84输入“=SUM(K85,K88)” 8.第91行期初应交税费主要计列累计的抵扣后的进项税金额，为上一期期末的剩 余可抵扣的进项税额。即，K91输入“=J95” 9.第92行主要为当期销项税与进项税的差，即当期增加的应付增值税，或增加的 可抵扣增值税。K92输入公式“=SUM(K82,K84)” 10.第93行当期抵扣的税费表示之前建设期的可抵扣进项税在当期抵扣的增值税。 当第91行为负值时，表示存在可抵扣的进项税额。当期抵扣的金额为剩余的可抵扣进项税额和当期新增的应纳增值税两者中的较小者。K93输入公式“=MIN(-K91,K92)*K9”，由于只在运营期会存在需要抵扣的增值税，因此公式后面乘以K9 11.第94行当期缴纳的税费为当期需要缴纳的增值税减去抵扣的增值税。K94输入 公式“=-(K92-K93)*K9”。同理，公式后面乘以K9 12.第95行期末应交税费为期初应交金额加当期增加的应交税费减去当期缴纳的税 费。因此，K95输入公式“=SUM(K91,K92,K94)” 13.第96行表示即征即退退还的税费，即，当期缴纳的税费乘以即征即退比例。K96 输入公式“=-K94*输入假设!$D$94” 14.城市维护建设税为缴纳的增值税乘以税率。K97输入公式“=K94*输入假 设!$D$97”，同理，K98输入公式“=K94*输入假设!$D$98”，K99输入公式“=K94*输入假设!$D$99”

投行财务模型基础——搭建财务报表工作表(资产负债表)

投行财务模型基础——搭建财务报表工作表（资产负债表） 本课程视频请参见网易云课堂投行财务模型基础课程 1.搭建资产负债表模块首先是为了便于“输出”工作表开展财务分析，而另一个 目的也是为了通过“资产=负债+所有者权益”，这个会计等式来验证财务模型 搭建的正确性。由于资产负债表里的科目我们基本经过前面的计算已经得到相 应的数据。因此，这里搭建资产负债表只要进行简单的引用即可 2.B125输入“资产负债表”，C126至C137输入“固定资产”，“在建工程”，“净 经营资产”，“应交税费（待抵扣增值税）”，“现金”，“资产合计”，“银行贷款余 额”，“应交利息”，“负债合计”，“资本金”，“未分配利润”，“所有者权益合计” 3.K126输入“=计算!K51”，在建工程输入“=SUM(输入假设!$K$37:K37,计 算!$K$85:K85)*K7”，资产负债表中的在建工程为建设期总投资扣除建设期增值 税后的金额。K128输入“=计算!K64”，K129输入“=-计算!K95”，K130输 入“=K78”，K131资产合计为以上单元格之和，即，“=SUM(K126:K130)”。 K132输入“=-(SUM(输入假设!$K$74:K74)*K7-计算!K75”，如果是建设期， 则为建设期累计的银行贷款提款金额，如果是在运营期，则可引用“计算”工 作表里期末贷款余额项（计算!K75 ），K133输入公式“=-计算!K79”，K134 负债合计为银行贷款余额与应交利息之和，即，“=SUM(K132:K133)”，K135 资本金投入为建设期累计资本金投入之和，即，“=SUM(输入假设!$K$73:K73)”，这里为简单起见，暂不计算资本公积的提取，因此，未分配利润为累计净利润 之和，即，K136输入“=SUM($K$31:K31)”

财务分析的主要方法及关注要点

财务分析的主要方法及关注要点（含最全财务分析模型图） 信贷 百家号09-0523:53 2017-09-05信贷信贷 文章来源：投行爱尽调 本篇文章，我们将以三张财务报表为依据，简单的为大家分享一些财务报表及财务分析的框架和关注要点。 一般来说，财务分析的方法主要有四种：比较分析、比率分析、因素分析、趋势分析。 1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比；

2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据； 3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法； 4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。 一、对公司价值实现的简要说明 1、对公司价值的理解：从总资产与净资产角度的阐述 企业资产的多少并不代表企业价值，企业的资产由两部分构成：属于股东的资产（在资产负债表上表现为股东权益）和向债权人借入的资产（在资产负债表上表现为负债）。企业的价值肯定不能用总资产的多少来进行衡量，因为向债权人借入的资产是要偿还的。如果总资产越多，企业价值越大，公司只要多举债，这一目标就能实现。 剔除掉负债因素，公司的价值能否用净资产（股东权益）的多少来衡量呢？这需要考察公司资产的质量。实际上公司资产质量是有差异的，有的资产质量很高，如现金、银行存款、短期投资等；有的资产的质量就要差一些，如应收账款、长期投资、固定资产等；有的资产质量很低，被谑称“垃圾资产”，如无形资产、长期待摊费用、递延税款等。正因为资产的质量存在高低之分，净资产同样不能代表公司的价值。

公司财务估值模型

估值与财务模型 目录 第一章估值的基本概念 第二章可比公司法 第三章历史交易法 第四章现金流概念及现金流贴现法 第五章IPO估值VS M&A估值 第六章建模的过程和注意事项 第七章现金流贴现模型的输出 第一章 估值的基本概念

企业的价值 ④资产的价值主要有两种表现形式：帐面价值和市场价值。帐面价值即资产负债表上反映的总资产、 净资产，主要反映历史成本。市场价值如股票的市值、兼并收购中支付的对价等，主要反映未来收益的多少。 ④在多数情况下，帐面价值不能真实反映企业未来的收益，因此帐面价值和市场价值往往有较大差 异。例如，总的来说，帐面价值主要用于会计目的，而资本市场上的投资者更为关注的则是市场价值。以下所讨论的价值均是指市场价值。 — —+ 企业价值净债务少数股东权益联营公司价值股权价值 （取决于计算EV 的Revenue或 者 EBITDA、EBIT中是否已包 含联营公司的值） 主要估值方法概述

④没有一种估值方法是绝对正确的。每种方法都有其优缺点，应该根据情况选择合适的估值方法。 ④通常会使用多种估值方法来相互验证，并最终确定一个价值区间。 估值的用途 ??估值分析应用广泛：

–公开发行：确定发行价及募集资金规模 –购买企业或股权：应当出价多少来购买 –出售企业或股权：可以以多少价格出售 –公平评价：从财务的观点，评价出价是否公平 –新业务：新业务对于投资回报以及企业价值的影响

第二章可比公司法

可比公司法概况 ?通常，在股票市场上总会存在与首次公开发行的企业类似的可比公司。 这些公司股票的市场价值，反映了投资者目前对这类公司的估值。利用这 些可比公司的一些反映估值水平的指标，就可以用来估算首次公开发行的 企业价值，即可比公司法。 ?使用可比公司法估值，通常有以下几个步骤： –选取合适的可比公司 –选取合适的指标 – 估算首次公开发行的企业的价值 ?例如：A公司是一家移动电话公司，其可比公司的“企业价值／用户数” 指 标平均为1000美元，而A公司到1999年底有10万用户，则其企业价值 估算为1000 * 10万＝1亿美元。

投行财务模型基础——搭建财务报表工作表(现金流计算)

投行财务模型基础——搭建财务报表工作表（现金流计算）本课程视频请参见网易云课堂投行财务模型基础课程 1.B56输入“现金流”，C57至C78输入“经营现金流”，“收取的电费收入”，“增 值税退税”，“支付的人员工资”，“材料费”，“修理费”，“其他费用”，“保险费”，“税金及附加”，“缴纳的增值税”，“企业所得税”，“投资现金流”，“建设投资”，“固定资产更新”，“融资现金流”，“资本金投入”，“支付的利息”，“银行贷款 提取”，“银行贷款偿还”，“期初现金”，“当期现金”，“期末现金” 2.第79行之后我们来做项目现金流。C79至C88输入“项目现金流”，“经营现 金流入”，“经营现金流出”，“建设投资”，“固定资产更新”，“企业所得税”，“期 末运营资金回收”，“期末土地房屋建筑物残值回收”，“项目现金流合计”，“PIRR” 3.第89行之后我们来做股权现金流。C89至C101输入“股权现金流”，“经营现 金流入”，“经营现金流出”，“建设投资”，“固定资产更新”，“财务费用”，“银 行贷款提款”，“银行贷款偿还”，“企业所得税”，“期末运营资金回收”，“期末 土地房屋建筑物残值回收”，“股权现金流合计”，“EIRR” 4.由于现金流层面我们目前只有利润表层面相应的收入成本金额和相应的应收应 付账款，需要反算实际收到的电费收入以及支付的成本金额。因此，在计算现 金流前，我们需要设置收入支出现金流计算的模块 5.B103输入“收入支出现金流计算” 6.C104至C108计算实际收到的电费收入，C104至C108输入“电费收入”，“期 初应收账款”，“当期收入（利润表，含增值税）”，“当期实际收到的电费收入（现 金流，含增值税）”,“期末应收账款”

投行财务模型基础——财务模型的目的特性和最佳实践

投行财务模型基础——财务模型的目的特性和最佳实践 跟着前几天发的《投行财务模型基础——认识财务模型》，接下来我们介绍财务模型的目的和特性。 一、财务模型的目的和特性 财务模型的目的，财务模型主要用来做什么，要实现这些用途需要财务模型具备哪些特性？ 财务模型其实就是个运算工具，根据经济环境和条件的系列输入参数，计算出需要的财务指标，管理层根据这些指标进行决策。所以这就体现了财务模型的计算性，也就是说，财务模型是计算工具，用来计算得出某些结论的。 搭建了财务模型之后，由于经济环境和条件瞬息万变，输入条件可能会随时变化。另外，比如我们针对一个风电项目搭建了财务模型，稍后公司又拓展了另一个类似的风电项目，对于这些类似的项目或者经济行为，我们就不用再重新搭建财务模型，而是修改一些参数，简单调整一下现有模型，就可以得到新的条件或者新的项目的测算结果。这样大大减少了重复的工作。以一个模型可以适应上百个项目，提高了工作效率。这样的目的需要财务模型具有可复制性和可移植性这样的特性。 财务模型不是只给搭建者看的，一个项目的决策需要很多部门或很多使用者来了解、复核和维护财务模型。由于财务模型需要具备的易于理解和应用的特性，可以便于除搭建者以外的使用者能够迅速了解计算逻辑，使用财务模型开展计算、分析、信息传递和总结。 二、财务模型的一般组成部分。

财务模型是对输入数据进行加工处理，然后得到我们想要的财务指标的工具。 因此，一个完整的财务模型通常包括：输入数据、计算过程和输出结果（这个输出结果就是模型使用者或者决策者希望得出的对应的财务指标或结果） 输入数据主要是指模型的输入条件，也就相当于需要输入到模型里进行计算加工的参数。在Excel中主要为一些手动输入的参数。 计算过程主要是指模型里对这些输入条件进行运算的过程，在Excel里通常由一些包含计算公式的单元格组成的模块 输出结果主要是指模型计算的结果，也就是模型使用者或者项目决策者需要得到的信息，如一些财务指标或图表等。在Excel中通常为一些带有总结性的比较直观的图表。 简单的财务模型很可能就是由一个Excel工作簿里的一个工作表构成，也就是说，输入数据、计算、输出结果全部放在同一个工作表里。 通常来说，财务模型还是会由多个工作表组成，这些工作表按照输入数据、计算和输出结果进行分类。也就是说，输入、计算和输出结果会分别放在不同的工作表里。 复杂的财务模型，可能是对很多业务的测算，所以工作簿会根据不同的业务属性对工作表进行划分，然后再在各个业务属性的工作表中，将输入、计算和输出结果在一个业务属性的工作表里分别放置。 更复杂的财务模型可能会涉及多个工作簿，但是由于这些工作簿通常都不是独立存在的，工作簿之间都会存在相互引用的关系，这样如果这一系列的工作簿在转移过程中如果分开存储，就很容易产生错误，因此，这种多个工作簿进行测算的模式属于不推荐的做法。 所以，通常情况下的财务模型指的就是由输入数据、计算和输出工作表组成的一个Excel工作簿。

企业价值评估模型的Excel实现

石河子大学经贸学院 学士学位论文 论文题目企业价值评估模型的Excel实现学号姓名 专业财务管理班级 指导老师职称教授 中国·新疆·石河子 二0一0 年五月

目录 摘要 (1) Abstract (1) 一、引言 (2) 二、企业价值评估概述 (2) (一)企业价值 (2) (二)企业价值评估的重要意义 (2) (三)企业价值评估存在的问题 (3) 三、企业价值评估模型的选择 (4) (一)自由现金流定价模型 (4) 1、两阶段模型 (4) 2、WACC的计算公式 (5) (二)股权自由现金流定价模型 (5) 1、稳定增长FCFE模型 (5) 2、两阶段FCFE模型 (6) 四、企业价值评估模型在Excel中实现 (6) (一)“公司自由现金流定价模型”工作表的设置 (6) (二)“第一辅助区”工作表的设置 (10) (三)“股权自由现金流定价模型” 工作表的设置 (11) (四)“第二辅助区” 工作表的设置 (13) (五)模型的改进与优化 (14) 五、应用实例 (14) (一)公司自由现金流定价模型实例应用 (15) (二)股权自由现金流定价模型实例应用 (16) 六、结束语 (16) 参考文献: (18)

【摘要】企业价值问题是公司财务领域的一个核心，随着资本市场的不断成熟，逐渐发展成为金融理论的一个重要分支。企业价值在实际中的应用也十分广泛，在进行股票定价、企业并购时，都需要参考企业价值的数据。本文将公司自由现金流定价模型和股权自由现金流定价模型在Excel中实现，以大家熟悉的软件来实现企业价值评估模型的复杂计算过程，使企业价值评估更为高效便捷。 【关键词】企业价值评估企业价值评估模型 Excel模型 Excel of the Business Valuation Model is Realized Abstract:Enterprise Value is a core area of corporate finance, with the capital market continues to mature, and gradually developed into an important branch of financial theory. Enterprise value in the practical application is very broad, making the stock price, corporate mergers and acquisitions will need to refer business value of data. This pricing model of corporate free cash flow and free cash flow of equity pricing model is implemented in Excel, in order to achieve the familiar software to model complex business valuation calculation process, the enterprise valuation of more efficient and convenient. Keywords:Business Valuation Business Valuation Model Excel Model