中国货币供给内生性与货币流通速度
中国货币供给内生性与货币流通速度
2011-11-16
摘要：本文基于后凯恩斯主义的内生货币供给理论，对1985年以来我国货币供给和货币流通速度的关系进行了探讨，分析了我国货币供给的内生生成机制，认为货币内生性造成的供给量过度增加是货币流通速度下降的一个原因。文章用VAR模型进行了实证分析，认为央行对商业银行再贷款和外汇占款增加是使得货币供给量内生增加进而使货币流通速度下降的原因，从政策层面上应该改革汇率制度和信贷投放制度，使得货币经济能够协调发展。
关键词：货币流通速度，内生货币，后凯恩斯主义
一、引言
过去几年来，为应对国际金融危机，我国加大了金融对经济的支持作用，2009年全年新增贷款接近9.6万亿元，截至2009年年末，狭义货币供应量（M1）和广义货币供应量（M2）分别增长32.4%和27.7%，比金融危机最严重时分别提高23.3和9.9个百分点。我国的货币供给量从1985年以来一路攀升，广义货币量从1985年的4146.3亿元到2009年的335353亿元，增长了将近80倍，但与此相反，货币流通速度却呈下降趋势，从1985年1.74下降到2009年的0.55，如图1所示：
图1 货币流通速度和货币供给量变动趋势图
资料来源：根据各年《中国统计年鉴》数据整理
货币流通速度在中国持续下降与货币供给量增加，国内有很多学者对这一问题进行了分析。杜子芳（2005）认为货币供应量（M2）过大的主要原因是货币的沉淀率在现阶段维持较高水平，将货币供应量过大归咎于货币流通速度下降不合适。孙健、辛然（2002）认为经济的货币化、中央银行货币的过量发行、银行的不良债权和制度性紧缩是我国货币流通速度减慢的原因。易纲（1996）认为在转轨过程中，由于体制原因产生超额货币需求，从而导致货币流通速度下降。唐兴国、徐剑刚（2006）认为，外资流入使货币当局的对外资产迅速增加，造成潜在的货币供给压力，使货币流通速度下降。
总的来看，国内学者认为货币供给对货币流通速度有很大影响，但分析好像侧重于经验和理论层面，没有深入到货币供给内部去细分影响因素，本文从货币供给内生性角度对影响货币供给的因素进行了分析，进而分析货币供给与货币流通速度下降的关系。
二、货币供给与货币流通速度的理论模型
根据货币数量方程MV=PY，分解变量我们得到：lnM+lnV=lnP+lnY，取微分后得到：
公式（1）中，V表示货币流通速度，在本文中指广义货币流通速度；M用M2替代，表示全部的货币供应量；Y表示名义收入；P代表价格水平。如果把公式简化，可以写成：ΔM%+ΔV%=ΔP%+ΔY%。用名义GDP的增长率来表示收入增长率，价格的变化率也就是通货膨胀率，上面的公式变形得到：
货币流通速度的变化率=通货膨胀率+经济增长率-货币增长率（2）
从这个关系式中，货币增长率和货币流通速度的变化是反相关的。货币流通速度的变化率如图2所示：
图2 VM2增长率
资料来源：根据各年《中国统计年鉴》数据计算整理
由图2可见，除了个别年份外，货币流通速度的变动率均为负，说明我国的货币增长率在1985年后一直高于通货膨胀率与经济增长率之和，货币供给过多，超过了经济发展的需要，使得大量货币沉淀下来，这是货币流通速度下降的一个原因。那么，我国的货币增长率为什么持续上升呢？
这种上升源于货币供给的内生性。内生性认为货币供给不是由货币当局决定并能为货币当局完全控制的，而是由经济体系中的实际经济变量和经济主体的经济行为内生决定的。近年来对货币供给内生性理论作出贡献的是后凯恩斯主义者，他们将中央银行的行为纳入到货币供给内生性的研究范围之中，认为中央银行是被动地适应商业银行的货币需求而无法做出数量上的限制。在后凯恩斯学派的代表人物之一卡尔多看来，货币供给是由货币需求决定的，而不是由货币当局决定的。央行决定的是利率，通过确定的利息率，影响投资与产出，进而影响货币需求，货币需求又决定了货币供给。随着金融市场的开放及金融业的演变，信用和货币创造已不仅仅属于商业银行，中央银行在各种压力下，其对商业银行的贷款失去了作为“最后贷款人”的原意，而且金融市场的开放使得外国的货币能够自由出入国内的金融市场，所以货币供给的内生性变得越来越明显。
我们先来分析一下我国货币供给的构成。货币供给量从理论上等于货币乘数乘以基础货币，即M=mH，我们暂且不看货币乘数，我们对基础货币进行详细的分析。根据中国人民银行资产负债表：
表1 货币当局资产负债表（2009）
资料来源：中国人民银行网站
https://www.wendangku.net/doc/2411767707.html,/publish/html/2009s04.htm
根据“资产=负债”，有基础货币方程式：
基础货币（RM）=FA+CG+CD+CF+CN+OA-BI-FL-DG-OC-OL=（FA-FL）+（CG-DG）+（CD+CF）+（CN+OA-BI-OC-OL）。（3）
由此可见，基础货币由国外净资产（FA-FL）、对政府净债权（CG-DG）、对金融机构债权（CD+CF）和其他资产净额（CN+OA-BI-OC-OL）组成。在这些分类项中，我认为国外资产净额和对金融机构债权是体现货币供给内生性的主要两个因素。
一方面，对金融机构的债权也就是央行对商业银行和其他金融公司的贷款，这可以鲜明地体现内生性，因为央行的贷款恰恰反映的是贷款投放的“倒逼机制”，即贷款需求增加导致货币供给增加的过程。
另一方面，随着我国开放程度不断加大，外资流动对我国货币供给的影响在日益加大。我国出现所谓“双顺差”的局面，外汇储备不断增多，外汇占款成为我国基础货币投放的主要渠道，成为人民币供给内生性不断深化的重要来源。
虽然货币供给内生性的理论有种种的不完善性，但我们可以看出货币内生性对货币流通速度的影响，由央行对金融机构的债权和外汇占款导致的货币内生供给使得货币量超过了最初的预期，使得货币过度发行，而货币流通速度调节货币供给和需求，因而出现了下降的趋势。前面的理论分析可以用如下的逻辑结构图表示：
图3 理论逻辑图
为了更准确的体现商业银行对央行贷款的“倒逼机制”，对金融机构的债权我们用央行对商业银行的再贷款（LB）来替代，它和国外资产净额（FS）与货币流通速度的变化趋势图如下所示：
图4 货币流通速度和再贷款、外汇占款的变化趋势图
资料来源：根据各年《中国金融年鉴》和央行网站数据整理
如图所示：再贷款和外汇占款和货币流通速度基本是反向的变动轨迹，其中再贷款有一个先上升后下降的趋势，但上升的年份更多，而外汇占款则是不断上升，特别是到2000年后有一个加速上升的过程。因此，我们有理由判断外汇占款和再贷款导致的货币供给增加可以解释货币流通速度下降。
下面我们可以从实证角度进行分析。建立回归估计式为：
Vm2
t =α
+α
1
LB
t
+α
2
FS
t
+ε
t
（4）
根据前面的分析，我们猜测α
1＜0，α
2
＜0，也就是说从计量角度讲，再贷
款和外汇占款增加会降低货币流通速度。下面我们通过计量方法来检验。
三、实证分析与理论解释
（一）数据来源和变量处理
由于中国人民银行是在1984年由国家决定开始专门行使中央银行的职能，我们使用1985到2009年的数据，货币流通速度根据用每年的GDP和M2的比值计算，数据来自于《中国统计年鉴》和《International Financial Statistics》；外汇占款和再贷款1999年以后来源于中国人民银行网站统计资料，1999年前来自于各年《中国金融年鉴》。从图5中可以看出，VM2和FS都有明显的线性趋势，为了消除多重共线性，我们对这两个变量都取了对数，用LNV和LNFS表示，而LB因为是抛物线形状，就没有取对数。
（二）单位根检验
最小二乘法要求变量的平稳性，因而用ADF方法来做检验，如下表所示，LNV、LNFS和LB在差分前是非平稳的，差分后变平稳。因此不能对LNV、LNFS和LB 直接进行OLS估计。
表2 各变量的ADF检验结果
注：D表示对变量进行了一阶差分，检验类型（C.T.K）分别表示单位根检验方程包括常数项、时间趋势项和滞后阶数。*表示在10%显著水平上显著，**表示在5%显著水平上显著。
（三）估计方法选取
对于一阶单整的变量LNV、LNFS和LB，它们可能存在协整关系，根据Johansen 的协整分析方法，可以通过构造向量自回归（VAR）模型，进而通过向量误差修整（VEC）模型来估计相应的协整关系。
（四）协整检验
1．滞后期选择和平稳性检验
经过检验我们发现，滞后期为1的时候，AVI和SC的值最小，所以选择1期为最佳滞后值，即，选用VAR（1）模型，从特征根来看，根都小于1，表明该模型是平稳的。
2．协整关系检验与协整向量估计
本文采用JOHANSEN检验方法，如表3所示：
表3 协整检验结果
注：*表示在5%的显著水平下拒绝原假设。
从中我们可以看出，模型中三个变量间存在着一个协整关系，正规化后，我们可以得到下面的长期关系式。
LNV=-3.34E-0.6LNLB-0.14LNFS-1.02 （5）
（0.62）（14）（11.33）
从上面式子中，我们可以看出，再贷款和外汇占款与货币流通速度负相关，但再贷款变量没有通过显著性检验，说明再贷款对货币流通速度影响不大。
3．VEC模型
在估计得到协整向量的基础上，可以将VAR模型转化为VEC模型，分析影响货币流通速度的短期因素，得到流通速度的ECM，即动态的公式：
DLNV
t =-0.1ECM
t-1
（6）
（-5.66）
因为VAR模型是一阶的，所以VEC模型没有差分项，从式子中看出，误差修正项的符号为负而且显著，说明货币流通速度在短期具有较好的向长期均衡水平调整的动态调节机制。
（五）脉冲检验
前面的研究分别描述了货币流通速度在长期和短期内与相关经济变量之间的联系，但是，各经济变量变动对速度的影响是一个动态的过程，而流通速度函数无法体现相关经济变量变动影响流通速度的动态过程或者路径。因此，下图通过脉冲响应考察相关经济变量随机变动影响流通速度的动态过程。
图5 LNV对系统分量一个标准差信息冲击的响应
从图5中，我们看到，LNV对自身冲击正的且呈不断下降的趋势，对LNLB 和LNFS的冲击是先下降，后趋于平缓，但都是负的响应，这和前面的分析结果是一致的。
（六）方差分解
脉冲响应函数描述的是VAR模型中的一个内生变量的冲击给其他内生变量所带来的影响。而我们要评价不同内生变量冲击的重要性，则通过方差分析。
图6 再贷款、外汇占款和对货币流通速度的贡献度图6中显示外汇占款对货币流通速度的贡献度要比再贷款的贡献度要大，说明对我国来讲，外汇占款是影响货币流通速度的主要因素。
（七）对实证结果的分析
从实证结果来看，我们可以看出，从长期来讲，对商业银行再贷款和外汇占款的增加会降低货币流通速度，但再贷款的影响不明显，外汇占款的贡献度要大于再贷款的影响。这是和我国的金融业发展及货币体制有关。
一方面，从再贷款对货币流通速度的影响来看，这和我国中央银行再贷款政策的变化有关。94年以前，再贷款是央行进行信贷调控的重要工具，通过在贷款投放的基础货币占到基础货币总量的很大份额。但94后情况发生了变化，国
家遵循政策金融与商业金融相分离的原则，组建了政策银行，其资金主要来源于
再贷款，因而再贷款的政策性增强，而作为基础货币投放渠道的作用在减弱。到了98年后央行取消了对商业银行贷款的指令性计划，再贷款成为间接的辅助调控工具，其重要性进一步下降，在基础货币中所占份额也在逐渐下降。所以说，再贷款对货币供给进而对货币流通速度的影响在下降，从目前情况看并不显著。
另一方面，外汇占款对货币供给和流通速度的影响在日益扩大，这和我国的外汇市场及外汇政策变化有关。94年后随着外汇体制改革，外汇储备成为央行投放基础货币的重要渠道，外汇占款增多成为通货膨胀的诱因，所以央行不得不进行对冲操作，这使得货币投放量在不断增加。尤其是2000后随着经济全球化趋势的增强，人民币在不断融入国际货币体系的过程中，其变化会和世界经济形势的变化紧密相关，因而外资流入对我国货币体系的影响会进一步加大，外汇占款呈直线上升的状态，这对货币供给量产生了深远影响，对货币流通速度的影响自然也在不断加大。
四、结论与政策建议
综述所述，我们可以得到三个结论：
1．货币供给量的超量发行是货币流通速度下降的一个原因。
2．货币供给内生性在我国表现比较明显，其中包括对商业银行再贷款和外汇占款两个方面。
3．再贷款和外汇占款增多会降低货币流通速度，其中外汇占款的影响更大更明显。
对此，从政策层面来看，我们国家目前实行适度宽松的货币政策，货币供给量在不断增加，如果增加的同时伴随着货币流通速度降低的话，货币政策的效果必然被削弱。这里的关键问题在于，我国当前的金融制度和经济全球化导致了我国的货币供给具有很强的内生性，这使得货币流通速度下降具有必然性。如果我们想提高货币政策有效性的话，需要对我国的汇率制度和商业银行体制进行改革。
货币供给内生性和货币流通速度的关系是比较复杂的，本文只是做了粗浅的分析，如果联系企业和个人行为，研究框架会更为系统，这有待日后的完善。
参考文献：
杜子芳，《货币流通速度、货币沉淀率与货币供给量——我国货币供应量过大的原因分析》，《管理世界》，2005.1。
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易纲，《中国金融资产结构及政策含义》，《经济研究》，1996.12。
唐兴国、徐剑刚，《引进外资对我国货币流通速度影响》，《数量经济技术经济研究》，2006.10。
胡海鸥，《温特劳布—卡尔多的内生货币理论介评》，《金融研究》，1997.10。
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作者：南开大学经济学院李程蔡桂云来源：《中国物价》2011年第5期
对我国货币供给内生性与外生性问题_省略_探讨_基于联立方程回归的实证研究_杨旭
第12期（总第349期）2012年12月 财经问题研究 Research on Financial and Economic Issues Number12（General Serial No.349） December，2012 对我国货币供给内生性 与外生性问题的再探讨———基于联立方程回归的实证研究 杨旭，冯兆云 （北京交通大学经济管理学院，北京100044） 摘要：货币供给是内生的还是外生的？对此问题的回答直接影响到一国货币政策的制定思路与实施效果，因此需要我们给出清晰的回答。目前，对于我国货币供给内生与否的问题虽然已多有论述，但都存在明显的不足。“外生说”缺少实证检验，“内生说”虽有大量的实证检验，但所采用的格兰杰因果检验法存在严重的缺陷，这包括：（1）它偏离了经济学关于判断货币供给内生或外生的标准；（2）它在确定解释变量时具有太大的随意性。为此，本文首先明确了判断标准；其次使用TSLS方法对我国货币的供求函数同时进行了估计。按照明确后的标准，估计的结果显示我国货币供给在现阶段依然是外生的。最后澄清了关于货币外生供给的一些误解。 关键词：货币供给；内生性与外生性；两阶段最小二乘法（TSLS）；单位根检验 中图分类号：F830.6文献标识码：A文章编号：1000-176X（2012）12-0052-08 我国的货币供给究竟是一个内生变量还是一个外生变量？对这个问题的回答直接影响到我国货币政策的制定思路与实施效果。如果货币供给是外生的，就意味着央行可以主动地、相机抉择地控制一国的货币数量，进而影响一国的整体经济。如果货币供给是内生的，则意味着央行无法单方面地控制货币数量，因此单纯的货币政策无法产生可预计的结果，对经济的干预需要央行与政府共同综合运用货币、财政和收入政策。显然，如果央行主观认为货币是外生的，但客观上却是内生的，那么货币政策的效果必将大打折扣，甚至对经济体产生有害的影响。所以，需要对我国货币供给内生与否的问题给出明确的答案。本文通过实证方法对此问题进行了探讨。 一、文献综述 在主流经济学的视野里，任何一种商品，其均衡价格与数量都是由其供给与需求共同决定的。货币也不例外，它的价格（即利率）与数量（货币余额）也是由它的需求与供给决定的。但比较特殊的是，主流的经济学教科书大多认为，货币的供给是外生的，即货币的供给曲线是垂直的［1］－［2］。 然而，在经济学的发展历程中，关于货币供给是内生还是外生的问题一直争论不休。认为货 收稿日期：2012-07-20 基金项目：北京交通大学基本科研业务费项目“收入差距的变化对经济增长影响的计算机模拟分析”（2011JBM237） 作者简介：杨旭（1974－），男，北京人，讲师，博士，主要从事宏观经济学和计量经济学理论研究。E-mail：xyang@https://www.wendangku.net/doc/2411767707.html,
货币流通速度对经济的影响
货币流通速度对经济的影响 货币流通速度是指单位货币在一定时期内的周转或实现交换次数。商品实现交换后，一般会退出流通领域，进入生产或生活消费领域，而货币作为实现商品交换的媒介手段，是处在流通中不断地为实现商品交换服务的。在一定时间内，多种商品交换活动不断继起，同一单位货币就可以为多次商品交换服务，从而实现多次周转。例如，在一定时间内，A用10元向B买大米，B用这10元向C买蔬菜，C又用它向D买水果，这10元货币在一定时间内实现30元的商品价值，其流通速度是3次，就起到了30元货币的作用。 试想，如果社会中，人人都把钱囤积起来不花，这就意味着国家虽然印了100万元的钞票，而一些企业也生产了100万元的商品等着消费者来消费，但这时候，消费者却把钱囤在了家中，没有人消费，货币流通速度为零，长此以往，国家经济何谈发展呢?当然, 我们也不鼓励那种无端的奢侈性的过度消费。因此，中国古老的节俭美德，看来要让位于现代的消费观念了。同样的道理，近几年，国家一直要拉动内需，要扩大国内的需求，这样才能产生更多的消费，使货币流通速度加快，最终的目的就是促进经济的繁荣。 可见，货币流通速度对经济能否有效扩张会产生一定的影响。要想实现一定规模的国内生产总值，就必须要有一定数量的货币和一定水平的货币流通速度。即使经济体的货币存量增加，如果货币流通速度下降，货币流通受阻，商品市场的交易水平会下降，整个经济规模也会下滑，实体经济增长将变缓。货币流通速度下降反映了定量的货币供给实现国内生产总值的水平下降了，货币扩张对经济刺激的效果下降。由此可见，提升货币流通速度将会促进实体经济市场交易顺利完成，刺激国内经济的增长。 在金融危机的冲击下，恢复一国经济的发展在一定程度上也依赖于货币的流通速度。货币流通速度上升，将会促进投资和消费信心上升，尤其是民间投资和老百姓消费的提升。通过扩大消费和投资，尤其是消费的增加，提高货币流通速度，这样才能更有效地促进经济增长。 既然这样，那是不是货币流通速度越快，对我们的经济越有利呢？当然不是。 货币流通速度过快是造成通货膨胀的原因之一。假设现在市场上的商品对应的货币量是100元，政府只印发了50元，货币流通速度为2次，这时商品和货币供需平衡。但现在货币流通速度过快了，1元的货币在一个月内流通了5次，那么，这1元的货币就承担了5元的职能，那么市场上总的货币量就是500元。可此时的市场上根本就没有与500元相对应的商品。这种情况必然导致物价上涨，引发通货膨胀。 从近些年的房地产市场来看，房地产市场的货币流通速度最为活跃。所以引发了房地产市场的极度繁荣，房价急剧上升。但当一定时期内房市创造财富的速度跟不上货币流速过快的节奏时，社会货币流通总量会过度膨胀，形成社会房地产泡沬。 如今的限购措施，其实都是在限制货币的流通。这类主张在我国经济日益市场化的今天，可能有人认为有些偏激，但怎样看待楼市调控政策限制货币的流通就值得研究了。应当看到，由于各个行业或经济领域投资回报率的差异，货币在各经济领域的流速和总量也是不均衡
中国古钱币发展史
中国古钱币发展史 古钱币简介： 中国古代钱币萌芽于夏代，起源于殷商，发展于东周，统一于赢秦，历经了四千多年的漫长历史，创造了七十多项世界之最。不仅如此，中国钱币系统之完整，门类之丰富，脉络之清闲，内涵之博大，是任何一个国家都无法比拟的。中国古钱币文化历史悠久，内容丰富多彩，千百年来一直为人称道，并由此产生了颇具中国特色的的钱币之学。中国还是世界上最早使用铸币的国家，距今三千年前殷商晚期墓葬出土了不少“无文铜贝”，为最原始的金属货币。至西周晚期除贝币外还流通一些无一定形状的散铜块、铜渣、铜锭等金属称量货币。中国古钱数量之大，品类之盛，分布之广，为世界所罕见。不仅揭示了中国社会三千年政治、经济、文化的发展和变迁，而且对周边许多国家和民族也产生了极其深远的影响，是从另一个层面写就的中国古代历史。 青铜之光---原始钱币【约前21世纪前770年】 大约在三、四千年以前，我们的祖先就已经用天然的海贝充当商品交换中的媒介-－货币。商周是贝币使用的鼎盛时期，所以，贝也就自然成为人们衡量财富的象征。贝币作为我国最早的货币形式之一，今天仍然留有明显的遗迹。在我们使用的汉字中，贵、贱、财、货、买、卖等与财富价值交换有关的文字上，依然与贝有着密切的联系。随着商品交换的频繁，天然海贝经常供不应求，于是便产生了石贝、玉贝、骨贝等代用品。贝币书写了中国古钱币历史的开端，而石贝和铜贝的出现更标志着当时商业的逐渐发达和对冶炼技术的掌握。 殷商晚期以海贝为形式的青铜铸贝出现了，1971年，出土于山西保德商墓中的这枚保德铜贝，完全算得上是中国铜铸币之鼻祖，也是人类最早发现的金属铸币。 异彩纷呈---先秦【前770年-221年】 春秋战国时期，商品交换的繁荣使得金属铸币被推上了中国货币史的前台，根据各地不同的自然条件，当时的货币也逐渐形成了各有特色的流通领域和货币体系，在中原地区，由农具铲的演变在货币上出现了空首布，也称铲布。在南方的楚国，一种铸成椭圆形的蚁鼻钱应运而生，这种又称为鬼脸钱的货币，形状酷似贝币，应该是铜贝的高级形式。当时，由实用刀转化而来的一种货币，称为刀币，流通于齐、赵、燕等国。到了战国时期，仿照纺轮或璧环的形式在我国北方的魏、秦等国出现了圆形铜铸币圜钱。至此构成了先秦时代中国货币史上早期较为完备的四大货币体系。 在这一阶段，除了青铜被选择为货币的载体之外，黄金这种被称为天然货币的金属，这时也早早地出现于流通领域，侧身于早期中国货币史的记载之中，战国时期楚国的爰金，便是中国最早有固定形式的黄金铸币。
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中国古代货币的变迁 12文遗郭嘉祺 201224142247 先秦钱币 春秋战国时期，商品交换的繁荣使得金属铸币被推上了中国货币史的前台，根据各地不同的自然条件，当时的货币也逐渐形成了各有特色的流通领域和货币体系，在中原地区，由农具铲的演变在货币上出现了空首布，也称铲布。在南方的楚国，一种铸成椭圆形的蚁鼻钱应运而生，这种又称为鬼脸钱的货币，形状酷似贝币，应该是铜贝的高级形式。当时，由实用刀转化而来的一种货币，称为刀币，流通于齐、赵、燕等国。到了战国时期，仿照纺轮或璧环的形式在我国北方的魏、秦等国出现了圆形铜铸币圜钱。至此构成了先秦时代中国货币史上早期较为完备的四大货币体系。 秦汉钱币 秦代最重要的货币当属“半两”钱，秦始皇灭六国后，废除各国的刀、布等旧钱，将“半两”定为法定货币。半两钱的出现将先秦时期各种原始形态的货币统一在方孔圆钱之下。秦半两采用方孔圆钱的形式。之后中国的货币形态就固定下来了，两千多年都是方孔圆钱。 汉初，因政府无力掌控，允许明间私铸钱币，于是郡国诸侯，地方豪强便纷纷私铸，形制各异的榆荚钱风行于世，随后导致通货膨胀及后来的七国之乱。公元前113年（汉武帝元鼎四年），汉武帝废除一切旧币铸造五铢钱，并在上林苑设立负责铸钱的机构，称作“上林三官”。颁布严刑峻法：“盗铸诸金钱罪皆死，天下非三官钱不得行”，从此五铢钱作为唯一的流通货币，独步于大汉王朝的五铢钱又一次迎来了重大钱币史改革。值得一提的是汉末王莽时期的铸钱，它分五物六名二十八品,铸材众多，形状各异，堪称一绝。 三国两晋南北朝 魏、蜀、吴三国不同的经济基础和社会形态，导致不同的货币流通形势。曹魏地处中原，人众物博，商品经济相对发达，因此币制亦较稳定。初期以谷帛为币，后仅用了七个月五铢钱即废止，继而又恢复流通五铢钱，形同汉制，钱体较汉五铢稍小，显著的特点是外郭压五又压铢。 两晋是一个动荡不安的时代，自西晋惠帝元康元年（公元291年）贾后乱政开始，爆发了长达十六年的“八王之乱”，使西晋百业凋敝，未铸新钱，在流通中主要沿用汉、魏五铢钱和各种古钱。东晋偏安东南一隅，制钱继承了西晋的指导意识，不铸新钱，主要沿用孙吴地区旧钱。轻重杂行，既有“大泉五百”、“大泉当千”的大钱，俗称“比轮”；也有轻薄小巧的“沈阳钱”。这些钱相互交替或同时流通成为货币。每个钱币的单位定名为“文”，一千文为一“贯”。 隋唐钱币 隋王朝统一中国以后，中国封建社会开始迈向它的顶峰，经济上这时已出现了空前繁荣的景象，隋文帝改革币制，铸行统一标准的五铢钱，在各地设关卡置样。历史进入唐代，正如同唐代灿烂而辉煌的历史，唐代货币发展，同样迈上了中国货币发展史上的一座顶峰，唐武德四年(公元621年)，高祖改币制，废五铢，
货币供给的外生性与内生性
货币供给：外生性和内生性的比较 张曙光 货币理论的新视角 宁咏的《内生货币供给：理论假说与经验事实》（以下简称《内生》）是一部有关货币问题的理论性著作，目的在于建立一个与主流货币理论不同的理论框架。可以说，作者基本上实现了自己的目标。 在现代经济学的发展中，新的理论和新的学派都是在向传统理论和主流理论的挑战中产生的和发展的，都是在对名流大家的理论进行批判当中涌现和成长的。因此，一部现代经济学的发展史，就是一部学术批判史（张曙光，1995）。这是由理论发展本身的逻辑决定的。 任何一种经济理论，其对象都是人们的经济行为和经济运动过程。一种理论其所以成为主流，一个学者其所以成为名家，就在于其理论和方法能够对自己的对象作出更全面的描述和更深入的解释，因而有更多的人进行学习和研究，由这种理论分析中得到的政策结论，能够解决经济运行和发展中某些重大的关键问题，因而能够得到经验的检验，并获得进一步的丰富和发展。因此，要对传统的主流理论进行挑战，要对名流大家的观点进行批判，首先要找到一个新的观察角度和切入点，由此出发，看看传统理论和名家学说提出和解释了哪些问题，忽略了哪些问题；哪些问题解释对了，哪些问题解释错了，哪些解释还不够全面。在这个基础之上，提出自己的理论假说，建立自己的分析框架，就能作出自己的理论创造。《内生》就具有的样的特征。 在现代经济学中，主流货币理论主要是指主流凯恩斯主义和货币主义的货币理论。这种理论是建立在货币外生性的基础之上的。所谓货币外生性是指货币供给是经济运行过程的一个外生变量，由中央银行独立自主地加以决定，其对经济运行和其他经济变量的影响是通过凯恩斯效应或实际余额效应实现的。因而，货币被帕廷森称为神赐的食物吗哪（manna），或者如弗里德曼所言，是从直升飞机上抛撒下来的。这样，在主流货币理论的理论模型中，并没有为货币数量的决定或货币供给留下什么位置。 主流货币理论的形成始于凯恩斯《通论》的发表。在《通论》中，凯恩斯使用了货币外生性的假设，由于《通论》在现代经济学发展中所产生的“革命”性影响，凯恩斯主义遂成为宏观经济学的主流，凯恩斯的外生货币理论也就成为主流货币理论。货币主义虽然在理论取向和政策主张上与主流凯恩斯主义相对立，从主张政府干预转向经济自由主义，从重视财政政策到突出货币政策，从实行“相机决策”的政策方式到主张“常数货币政策规则”，但在货币外生性这一基本理论假设上，其与凯恩斯主义是完全一致的。因而，主流凯恩斯主义和货币主义只是主流货币理论中的不同派别。 在主流货币理论形成和发展的过程中，曾有不少经济学家对货币外生性提出过质疑，也对货币内生性作出过一些分析和说明，如果以《通论》的出版为界，早期有银行主义学派中的图尔、威尔逊、富拉顿等，马克思，《货币论》时代的凯恩斯以及熊彼特等人，后期有卡尔多和“拉德克利夫报告”、格利和肖、托宾以及后凯恩斯主义者戴维森、温特劳布、明基斯、摩尔、罗西斯等人。很明显，前者未能成为主流，后者则由于内容上的缺陷和观点上的分歧，没有形成一个完整的理论体系，也提不出一个可与主流理论相抗衡的新的货币理论。 《内生》正是在前人研究的基础上，对主流货币理论进行挑战，并力图提出一个研究货币问题的新思路，构造一个内生货币理论的分析框架。首先，《内生》从货币的生产性出发，将生产的货币经济与交换的货币经济相对应，扩展了货币需求的内容，把货币供给和货币需求作为同一过程的两个方面，找到了货币存量和流量相结合的途径，使研究的重点从货币的使用转向货币的创造，为内生货币理论奠定了独立而坚实的基础。进而，作者详细分析了货币供给的创造过程，并区分了不存在中央银行和存在中央银行的两种情况，从历史和逻辑的统一上说明了货币供给的内生过程。为了给这一理论分析寻求经验支持，《内生》不仅从金融创新和商业银行资产-负债管理的角度，一般地考察了金融机构的行为，而且从货币供给的制 度特征、基础货币、货币乘数和货币流通速度等方面，对中国的货币供给进行了实证分析，给出了基础货币内生性的宏观经济模型和超额准备率的
中国货币供给内生性与货币流通速度
中国货币供给内生性与货币流通速度 2011-11-16 摘要：本文基于后凯恩斯主义的内生货币供给理论，对1985年以来我国货币供给和货币流通速度的关系进行了探讨，分析了我国货币供给的内生生成机制，认为货币内生性造成的供给量过度增加是货币流通速度下降的一个原因。文章用VAR模型进行了实证分析，认为央行对商业银行再贷款和外汇占款增加是使得货币供给量内生增加进而使货币流通速度下降的原因，从政策层面上应该改革汇率制度和信贷投放制度，使得货币经济能够协调发展。 关键词：货币流通速度，内生货币，后凯恩斯主义 一、引言 过去几年来，为应对国际金融危机，我国加大了金融对经济的支持作用，2009年全年新增贷款接近9.6万亿元，截至2009年年末，狭义货币供应量（M1）和广义货币供应量（M2）分别增长32.4%和27.7%，比金融危机最严重时分别提高23.3和9.9个百分点。我国的货币供给量从1985年以来一路攀升，广义货币量从1985年的4146.3亿元到2009年的335353亿元，增长了将近80倍，但与此相反，货币流通速度却呈下降趋势，从1985年1.74下降到2009年的0.55，如图1所示：
图1 货币流通速度和货币供给量变动趋势图 资料来源：根据各年《中国统计年鉴》数据整理 货币流通速度在中国持续下降与货币供给量增加，国内有很多学者对这一问题进行了分析。杜子芳（2005）认为货币供应量（M2）过大的主要原因是货币的沉淀率在现阶段维持较高水平，将货币供应量过大归咎于货币流通速度下降不合适。孙健、辛然（2002）认为经济的货币化、中央银行货币的过量发行、银行的不良债权和制度性紧缩是我国货币流通速度减慢的原因。易纲（1996）认为在转轨过程中，由于体制原因产生超额货币需求，从而导致货币流通速度下降。唐兴国、徐剑刚（2006）认为，外资流入使货币当局的对外资产迅速增加，造成潜在的货币供给压力，使货币流通速度下降。 总的来看，国内学者认为货币供给对货币流通速度有很大影响，但分析好像侧重于经验和理论层面，没有深入到货币供给内部去细分影响因素，本文从货币供给内生性角度对影响货币供给的因素进行了分析，进而分析货币供给与货币流通速度下降的关系。 二、货币供给与货币流通速度的理论模型
中国古代货币规章制度和货币形态地演变
1-7 中国古代货币制度和货币形态的演变 货币，是人类社会经济发展到商品生产阶段的产物。中国古代货币，是世界上起源最早的货币之一。它源远流长，三四千年的发展过程连绵不断，形成了具有色彩的中国货币体系，在世界古代货币史上独树一帜。中国早期货币形式的演变、货币理论的研究、货币制度的发展以及货币制造技术工艺的进步，都处于世界领先地位，对古代世界上国际经济交往，特别是亚洲各国货币的发展有着相当深远的影响，成为中国古代文明史上的一丛艳丽之花。 中国的古代货币制度，与其他国家不同，不存在什么本位制度，也没有主币辅币之分，往往金、银、铜、谷、帛以及后来的纸币都同时不同程度地行使货币的职能，只不过在不同的历史时期各有所侧重而已。各个朝代的货币制度也很不一致，即使一个朝代的不同时期不同地区也有种种变化和区别，叙述起来不胜繁举。现仅按货币的不同形式种类，分述如下。 一、商品交换和货币的起源 在原始氏族社会，人们过着群居简陋的生活。那时生产力还很低下，人们成年累月地辛勤劳动，所获得的物品也只能勉强维持生命，所以当时没有商品交换，也不存在货币。 随着原始社会生产力的发展，人们在维持自身生活需要之外，有了剩余产品，于是产生了交换的需要。开始时，氏族与氏族之间进行剩余产品的交换，后来扩大到部落之间互通有无，交换的物品主要是各自的公共财物。随着私有财产的出现，个人之间的交换也愈来愈多了，而且逐渐占居了优势。古书曾记载：“日中为市，致天下之民，聚天下之货，交易而退，各得其所”；(1)“以所有易所无，以所工易所拙”。(2)据说这是四、五千年以前神农、唐尧时的情形，是以物易物的直接交换。 生产日益发展，物品愈来愈丰富，交换也就愈频繁。人们为了交换方便，就先把手中的商品换来一般易于为别人接受的或需要的商品，然后再用这种商品换取自己需要的东西。这样，在众多的商品中就逐渐分离出一种可以同其他一切商品都能交换的商品。这种商品在政治经济学上叫做“一般等价物”，由于它的媒介作用，促进了商品交换的发展，成为最早的货币雏形。在我国古代，曾经充当过一般等价物的商品有多种多样，如牛、马、刀、箭、皮、帛、贝、玉等等。经过长时期的演变，为了交换的便利，可充当一般等价物的商品种类不断减少，逐渐集中并固定在少数的经常为大家所公认的几种商品上，这些商品即成为古代的原始货币。司马迁写道：“农工商交易之路通，而龟贝金钱刀布之币兴焉。所从
读彭信威先生《中国货币史》有感
读彭信威先生《中国货币史》有感 由于本科阶段学习的是金融学专业，我对金融史从一开始就有浓厚的兴趣，在进入研究生阶段后，我有幸选修了刘老师的金融史课程，但由于本学期个人及家庭的一些特殊问题，未能参与正常的课程学习，内心自觉有愧于吾师，在此深表歉意！ 在这一学期，除阅读了一些纯经济学的理论著作之外，在金融史方面我还拜读了彭信威先生的作品——《中国货币史》，在初步阅读之后，对于彭先生，除了佩服他的满腹才情外，我还十分敬仰他性格里的倔强与坚强。 民国初期，随着帝制的废除，方孔铜钱结束了它的流通历史。生活于江西省安福县西乡农家的彭信威正是不懂世事的年龄，父母和祖父母讲述的一个个关于铜钱的故事使他对铜钱产生了强烈兴趣，开始收集铜钱。童年时代萌发的兴趣和集钱活动最终使彭信威建立了一座中国货币史研究的里程碑。 彭信威在走出江西农村后，先后留学日本高等师范学校和英国伦敦大学。归国后，在复旦大学任教，担任《和平日报》记者，并以记者身份出席了第一届联合国大会。他还出任过香港中国银行襄理之职。新中国成立后，他在复旦大学、上海财经大学和上海社科院任教授之职。对中国货币文化的热爱与痴情，使他节衣缩食，几乎把全部收入用于收集钱币实物，以从事中国货币史的研究。尽管如此，他所买到的钱币实物也不是很多。因此，有学者说，彭信威研究货币，但不收藏货币。实际情况是，他虽然想尽量多收集一些钱币实物以供研究之用，但无财力像大收藏家那样去收藏大量货币。由于他的人品有口皆碑，他成了上海大收藏家罗伯昭等人的挚友，并从他们那里获得了研究中国货币史的诸多方便条件。 总的来说，彭先生的前半生的大部分时间，为写货币史作准备，后半生则是专心撰述。六十一万字的《中国货币史》，是从一九四三年着手，历时凡十载，其间数次易稿，至一九五四年方始初版面世。此后三年中，作者对全书做过一次大幅度修改，压缩十一万字，一九五八年出版第二版本。至一九六二年，又完成生前最后一次的七十七万字的增订稿工作，即一九六五年三版《中国货币史》的底本。从初版问世，到完成最后一次的修订稿，八年间三易稿，其治学勤奋与一丝不苟精神以至如此。此书几经修订，全书结构并无变动，三种版本均为八章二十四节，只是对某些章节子目做了一些调整，基本观点一脉相承，显示出彭氏的
影响货币流通速度的因素
影响货币流通速度的因素 货币是指任何一种可以执行交换媒介、价值尺度、延期支付标准和完全流动的财富储藏手段等功能的商品，都可被看作是货币；从商品中分离出来固定地充当一般等价物的商品，就是货币；货币是商品交换发展到一定阶段的产物。货币的本质就是一般等价物，具有价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段、世界货币的职能。 货币被认为是一种由于具有普遍的可接受性而作为购买手段，并能清偿债务的支付工具。货币流通速度是指单位货币在一定时期内的周转(或实现交换)次数。商品实现交换后，一般会退出流通，进入生产或生活消费；而货币作为实现商品交换的媒介手段，是处在流通中不断地为实现商品交换服务。在一定时间内，多种商品交换活动不断继起，同一单位货币就可以为多次商品交换服务，从而实现多次周转。例如在一定时期内，甲用十元买了乙的一块布，然后乙用这十元买了丙的大米，丙又用这十元钱买了丁的水果。这十元货币在一定时间内实现了三十元的商品价值，其流通速度是三次。 影响因素主要分为经济和心理两个方面。其中经济因素是最基本的其中包括。 一居民的货币收入水平和支出结构变化的影响 一般情况下，收入水平既定，消费结构不会有大的变化。当收入水平有较大提高时，消费结构中用于高档消费品的部分会增加。在积储过程未实现购买力，居民持币率就呈上升趋势这就会促成货币流通速度的减慢. 二产业结构及生产专业化状况的影响 不同生产周期、不同资本有机构成的产业部门之间的比重不同，以及社会生产的专业分工程度不同等，都会影响货币流通速度。生产周期长的部门，资金周转慢，其货币流通速度相对较慢；反之，则较快。资本有机构成高的部门，资金占用多，使货币流通速度减慢；反之，则加快。社会生产的专业化分工越细，进入市场交易的中间产品越多，生产效率越高，生产周期缩短，实现国民生产总值越多，流通速度就越快；反之，则较慢。社会再生产过程中所有这些方面发生变化，都会相应地影响货币流通速度发生快慢不等的变化。 三经济单位数量和金融市场发达状况的影响
货币供给内生性
浅析我国货币供给内生性问题 中央银行虽然在一定程度上可以控制基础货币, 但从长远来看, 随着电子货币、金融衍生品的发展, 中央银行控制货币供应量肯定会越来越难。货币供应量的增加在一定程度上能促进需求的上涨, 但是货币供应量的增加对消费的刺激作用小于对投资的刺激作用。我国货币供应量的增加有比较强的投资效应, 而消费效应却比较弱。我国的货币供给内生性所折射出的是我国现有的整个金融体系的构造性问题，掺杂着许多向市场转轨期的制度因素以及市场因素，在涉及货币政策时必须对这些因素进行细致的考虑。最后，在上述分析的基础上提出针对性的政策建议。 关键词：货币供给内生性基础货币中央银行 一、引言 货币供给的内生性和外生性, 是货币理论发展史上争论已久的问题。在现代经济学中, 主流货币理论建立在货币供给外生的基础上, 认为货币供给是一个完全决定于货币当局主观意愿的外生变量,不受其他经济因素的制约。而内生货币供给理论认为需求决定供给, 即货币供给是由企业和家庭的信贷需求内生决定的, 它受制于经济体系内的众多因素( 如产出、物价、利率等) , 中央银行不能独立地决定货币供应量的大小, 只能被动地根据经济发展所需的货币量投放货币。20 世纪80 年代末, 随着金融自由化与经济全球化的发展, 很多国家发现货币供应量的控制越来越困难, 货币供给的内生性问题日益突出, 成为货币金融理论研究和各国中央银行宏观调控关注的焦点之一。基于我国的特殊经济体制，本文将从我国独特的地方来解读其内生性问题。 二、内生货币供给理论的基本观点 （一）早期货币内生性理论 1．拉德克利夫委员会的观点。拉德克利夫委员会在1959 年提出的关于货币体系运行的研究报告中，除了将货币定义为“流动性”之外，还指出流动性的最重要来源是大量的非银行金融机构。各种非银行金融机构的迅猛发展使对货币供给量的控制变得毫无意义。这些金融机构具有比银行更低的准备率，一旦人们的资产选择发生变化，银行的存款负债就有可能被转移到这些金融机构中，于是整个社会的现金准备尽管未变，信用却得到了扩张。决定整个社会支出的是整个流动性状况，而不仅仅是货币供给。只有对经济的一般流动性加以控制才能获得一种有效的货币政策。虽然没有明确说出，拉德克利夫委员会所实际主张的是，货币供应是内生的，因而它是不受货币当局控制的。 2. 格利和肖(Gurley&shaw)认为银行和非银行金融中介机构在充当信用中介的过程中并没有本质的区别，它们都创造某种形式的债权。货币系统和非货币中介机构的竞争取决于它们创造的金融资产间的替代程度，而货币、非货币间接金融资产具有较强的替代性，这就使货币供给不再仅仅取决于银行体系的货币创造。据此，他们证明货币供给具有内生性，而不是一个外生变量。 3. 托宾(Tobin．James)认为由于商业银行与其他金融机构之间、货币与其他资产之间的区别日渐消失，货币越来越多地决定于经济过程的内部变动，即成为内生变量，从而使人为的对
货币流通速度的测算与分析
货币流通速度的测算与分析 一、剑桥方程式定义 M=kpy剑桥方程式是在英国经济学家A.马歇尔的现金余额说基础上，由A.C.庇古用方程式首先提出。在本式中M表示人们持有的货币量,k为货币量占国民收入或国民生产总值的比率，P为最终产品和劳务价格水平，y为按固定价格计算的国民收入或国民生产总值。此方程式是从另一个角度来表示货币流通速度的。根据剑桥方程式求得的货币流通速度，用V表示，又称货币的收入流通速度，是当代国际上有关货币流通速度的流行观点。 二、数据 数据日期M2（货币与准 货币） 居民消费价 格指数(上 年=100) 国内生产总 值(亿元) 货币流通速度 1990年15,293.40 103.10 18774.3 1.227607988 1991年19,349.90 103.40 21895.5 1.131556235 1992年25,402.20 106.40 27068.3 1.065588807 1993年34,879.80 114.70 35524.3 1.018477744 1994年46,923.50 124.10 48459.6 1.032736262 1995年60,750.50 117.10 61129.8 1.00624357 1996年76,094.90 108.30 71572.3 0.940566319 1997年90,995.30 102.80 79429.5 0.872896732 1998年104,498.50 99.20 84883.7 0.81229587 1999年119,897.90 98.60 90187.7 0.752204167 2000年134,610.30 100.40 99776.3 0.741223368 2001年158,301.90 100.70 110270.4 0.696582922 2002年185,006.97 99.20 121002 0.654040223 2003年221,222.80 101.20 136564.6 0.617317022 2004年254,107.00 103.90 160714.4 0.632467425 2005年298,755.70 101.80 185895.8 0.622233484 2006年345,603.59 101.50 217656.6 0.629786861 2007年403,442.21 104.80 268019.4 0.664331578 2008年475,166.60 105.90 316751.7 0.666611879 2009年606,225.01 99.30 345629.2 0.570133522 2010年725,774.10 103.30 408903 0.563402579 2011年851,590.90 105.40 484123.5 0.56849304 2012年974,148.80 102.60 534123 0.548297139 2013年1,106,524.98 102.60 588018.8 0.531410326 2014年1,228,374.81 102.00 636,139.00 0.517870439 数据来源：中国人民银行网和中国统计年鉴
影响货币流通速度的因素
货币银行学作业 （一） 《影响货币流通速度的因素》 姓名：杨承 专业班级：金融1105 学号：20111310200
在货币银行学的第一章中，老师讲到了货币流通速度这一节。首先，对于货币流通速度这一概念的含义有两种解释，第一种是一定数量的货币在一定时期内所实现的商品价格总额与自身的比值，第二种是一定面额的货币在一定时间内被交易的次数。然后就这两种含义，可以从中看出几个关键词汇，一定数量的货币、商品价格等，所以，对于影响货币流通速度的因素可以分别从这些词汇中入手来进行分析。 1、一定数量的货币。这便取决于政府的支出，包括政府购买以及转移支付，当政府支出增加时，国民收入会成倍增加，但要注意的一点是虽然收入增加，但消费却并没有收入增加的快，结合对货币流通速度的第一种解释看来，自身的价值总额虽然增加，但实现的商品价值总额却是没有自身价值总额增加得快的，所以货币流通速度实际上是在减小。同理当政府支出减少时，虽然国民收入也在成倍减少，但是有些固定消费却并不会少，也就是消费的减少没有国民收入减少的快，所以这样看来，货币流通速度实际上是在增加的。 2、商品的价格。涉及到价格问题，就要牵涉到通货膨胀与紧缩了，可分为四个方面来讲，当极度膨胀时，会出现所谓的“需求旺盛”，通过凯恩斯模型的分析，极度膨胀时政府会采取紧缩性货币政策防止利率过高，采取紧缩性财政政策来降低总需求，国民收入一定会下降，货币存量会减少，物价上涨很快，这样看来货币流通速度会增加；当适度膨胀时，需求也很旺盛，政府在这种情况下会使用扩张性货币政策降低利率，紧缩性财政政策压缩总需求，松紧结合，此时货币存量增加了，物价也有一定的上涨，实现的商品总额也增加了，但增加的要稍微多一些，所以货币流通速度会有一定的增加，但没有极度膨胀时增加的多：而同理，当经济极度萧条时，使用扩张性的货币政策会使得货币存量增加，但需求
我国货币内生性原因
三、我国货币供给内生性的原因 内生性货币供给使得中央银行以货币供给量为中介的宏观调控政策难以奏效。导致我国货币供给 内生性，从而中央银行货币供给控制力减弱的主要原因有以下四个方面。 （1）存款外流程度、商业银行经营政策等因素都会影响超额准备金的持有量；居民收入、市场 利率、金融资产多元化程度、对未来预期等因素会影响持有金融资产的行为，导致居民现金持有量发生变化。而超额准备金的持有量和现金漏出是影响货币乘数的重要变量，⑥二者随经济内生变量的波动导致了货币乘数的不稳定性和不可测性；同时，监管部门对商业银行的监管要求、商业银行资产负债选择以及社会公众行为偏好等因素，也会导致货币乘数的长期不可测。 （2）在经济转轨时期，一方面，由于经济增长的粗放模式和投融资体制的缺陷，财政和企业的 预算软约束在投资饥渴症的刺激下，必然转化为银行信贷的软约束，从而形成“适应性内生货币供给”式的“倒逼机制”，导致信贷规模失控；另一方面，由于国有商业银行不存在破产的风险，因此它们对利润的关心远远超过对自身安全的关注。当前，对于商业银行的监管机制尚不健全，监管指标还不尽科学，例如，当前存贷比指标监管还未采用日均存贷比，⑦这被认为是银行过度放贷冲动和月末恶性揽储大战的重要原因。因此，当商业银行超额准备金和库存现金的减少使得银行系统出现支付危机时，中央银行则不得不增加对商业银行的贷款，这将不可避免地导致基础货币供给的增加。（3）我国的国债市场还不完善，中央银行可用于公开市场操作的债券资产又十分短缺，只能做 投放短期资金的单向操作，难以通过逆回购业务收回基础货币，因此灵活性受到束缚。由于缺少较好的投资渠道，持有大量国债的国有商业银行也将国债视为优质资产而不愿出售，这些都使得公开市场业务缺乏交易基础，从而中央银行通过公开市场业务操作调控基础货币的主动性在很大程度上受到限制。同时，中央银行开办公开市场业务的难点还在于其独立地位尚未完全确立。 （4）我国目前实行的是有管理的浮动汇率制度，在外汇管理上实行的是“强制结汇，意愿售汇” 的银行结售汇制度，从而使得外汇占款成为基础货币增加的主要渠道。本文认为，从本质上讲，我国所面临的不是外汇占款问题，而是进口商品的占款问题。我国每年的外贸赢余在扣除了各出口企业外当代财经2012 年第6 期总第331 期 66 当代财经 Contemporary Finance ＆Economics 汇留成之后，外汇占款造成的人民币投放远远无法弥补进口商品所造成的人民币占款。同时，中央银行在货币市场进行了大量的央行票据的买卖（公开市场业务），进一步加重了货币短缺，人民币升值压力进一步加强。这样还会导致热钱的大量流入，加重外汇占款的程度。再加上其他的诸如走私进口、假进口（骗取外汇）、出口转进口等，以及其他地下经济所转化出来的对人民币的需求，这都是我国在制定货币政策时难以考量却又影响巨大的因素。
我国货币流通速度问题研究
[76]于宾.我国货币流通速度问题研究 陶江.南开大学,2013. 摘要:货币流通速度与货币数量一起决定了社会的总需求水平,从而决定了名义产出的水平。在既定的名义收入增长的政策目标下,货币流通速度的预期变化决定了货币供给量的变化。货币流通速度的变化是由经济金融环境的变化决定的,同时货币流通速度的趋势和水平也反映出经济金融系统的运行状况。 长期以来,货币流通速度问题一直是经济学家关注的焦点。在20世纪80年代以前,西方发达国家的货币需求与流通速度函数是稳定的,货币流通速度的变化可以被较好地预测到,也能够为货币政策提供有用的指导。但20世纪80年代------------------------------------------------------------ 告诉你仅花7天时间搞定专业论文的绝招 1 写论文一定找一个清静的地方闭关。因为是论文是一个完整、逻辑连贯的体系，如果干扰太多，写起来就会很慢，而且心也会很烦。如果在实验室或办公室，杂事太多，估计就是给两个月都写不完。 2 写论文之前最好先做一个报告，阐述一下做论文的思路，因为你能在很短的时间内把你所作的东西用最简要的话说出来，就说明你的思路是清晰的。如果写论文没有清晰的思路，最好先不要写，否则是浪费时间。 3 这一步是最关键的。抓大放小，逐层细化。开始的时候，我论文写得很细，每一个论点的证明都要做到尽善尽美，但后来发现不行，一是写起来太慢，二是越写越发现自己沉陷于一个泥潭之中，根本写不下去了。所以我决定放弃，先是简要写出主要需说明内容，很快就能把论文的主体结构完成。感觉很有成就感，于是再把一些需要补充说明的东西逐步逐步加进去，使其丰满。这样，每细化一次，就把论文从头到尾过一遍，有整体感，逐步写下来，论文就写得非常快。 在这里我要特别提醒一下，至关重要的是按照第3点完成主体内容，我有一点心得可以分享给大家，您可以淘宝或百度上搜索一家叫“馨雅文献”的店家，他们家最贴心的业务是这样的：只要给出所写论文的题目和关键词，花费100
货币流通速度的一些分析
货币流通速度的一些分析 组员：毕楚麟李迪宽蒋朝庆张巍张英鹏 刘飞李钦佩王键羽熊希盟刘思敏 一、货币流通速度的含义： 指一定时期内，货币存量在融通该时期收入流量时周转运动的次数，它等于GDP 与货币存量的比率（名义量或者实际量的比）。在一定时期内，货币存量不变的前提下，货币流通速度的快慢决定着市场上货币流通总量的多少。这对社会物价总水平产生重要的影响。由于经济学家对货币流通速度的问题主张不一样，因而宏观经济政策的导向也就不同。 二、我国货币流通速度的分析 根据费雪方程式MV=PT，得出V=PT/M，根据货币理论可知，货币流通速度的影响因素包括制度因素、经济货币化、利率、预期通货膨胀、收入水平等。我国货币流通速度的变化趋势如下： ( 1)1990年以来，我国的现金总量、狭义货币供应量、广义货币量和国内生产总值逐年增加，但是我国货币流通速度具有长期下降后再平稳的趋势（见表1、图1）。从表1中可以看出，广义货币流通速度V2 从1990年的1.22次下降到2002 年的0.64次，V1 从1990 年的2.69次下降到2002 年的1.68 次，其中在1993—1995 年出现小幅回升，1996 年后再下降，之后又进入了加速下降的阶段。从2002年后开始，V2开始趋于平稳，在零点六几附近徘徊，V1有略微上升的趋势，总体也保持了平稳。 我国货币流通速度及增长率表
1 图1 （2）我国货币流通增速的变化率很大，从表1，图2可以看出，V1的波动是非常大的，在94年增长了8.14%，而99年由下降了9.43％，变化率都在10％内波动。V2的波动比V1小一点，但波动也大，但变化趋势基本与V1趋势一致。 图2 （3）以上都说明我们的货币流通速度不是定值，而是变化的，变化率很大，V1、V2都呈下降后平稳的变化。 三、中美日货币流通速度的的比较 （1）从图2中可以看出美国的货币流通速度呈下降后上升的趋势。 Bordo 和Jonung （1987） 将货币化程度、银行的普及、金融发展、经济稳定性程度等因素量化， 引入货币 -12.00% -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00% 2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 V1，V2增速比较 V1增长率 V2增长率
中国货币发展史
中国货币的发展史 中国货币的起源及分类 古代货币的发展 古代信用的发展 古代信用的发展 中国货币史上的六大演变特征 起源： 货币是商品交换的产物。在原始社会末期最早出现的货币是实物货币。一般来说游牧民族以牲畜、兽皮类来实现货币职能，而农业民族以五谷、布帛、农具、陶器、海贝，珠玉等充当最早实物货币。据考古发掘新石器时代晚期遗址如半坡出土大量陶罐作为殉葬物;大汶口文化殉葬大量猪头和下颚骨，表明猪和陶器在原始社会后期曾起过货币财富的职能。但众所周知，流通较广的古代实物货币为“贝”。因为充当实物货币，牛、羊、猪等牲畜不能分割，五谷会腐烂，珠玉太少，刀铲笨重，故最后集中到海贝这一实物货币。海贝可作颈饰，有使用价值，便于携带与计数，因此在长期商品交换中被选为主要货币。在考古发掘中，夏代，商代遗址出土过大量天然贝，贝作为实物货币一直沿用到春秋时期。因此中国汉字中和财富，价值有关的字大多与“贝”字有关。如：贵、资、贪、贫、财、购等。 中国是世界上最早使用铸币的国家。距今三千年前殷商晚期墓葬出土了不少“无文铜贝”，为最原始的金属货币。至西周晚期除贝币外还流通一些无一定形状的散铜块、铜锭等金属称量货币，这在考古发掘中也有出土。 综上所述，原始社会后期至夏、商、周时代主要货币形态是实物货币，流通较广的是天然贝。后期出现少量金属称量货币、铸币，属货币萌芽与形成时期。 货币形态按货币价值与币材价值关系： 可分为商品货币、代用货币和信用货币 1、商品货币是兼具货币与商品双重身份的货币：执行货币职能时是货币，不执行货币功能时是商品。作为货币用途时的价值与作为商品用途时的价值相等，故又称足值货币 2、商品货币两种形态： 实物货币：货币发展形式中最原始的形式。例如，羊、斧头、贝壳等。 金属货币：典型的足值货币。具有普遍可接受性、价值稳定性、价大量小、耐久
货币流通速度影响货币政策的有效性
货币流通速度影响货币政策的有效性2009 4 除了货币供应量以外，货币政策影响经济能否有效扩张的另一重要因素是货币流通速度。因为，货币供应量增加对实体经济影响的大小还依赖于货币流通速度变动。从目前数据显示，货币供应量虽然增加，但货币流通速度却大幅度下滑，说明货币政策对经济的刺激效果较弱。所以，尽管我国仍采取扩张性的货币政策，但物价及经济增速仍在下滑。据此，为了拉动内需，刺激国内经济增长，当前我们还必须提升货币流通速度，以此增加货币政策拉动经济的有效性。 央行的货币政策操作主要是向金融体系注入流动性，并提供资金支持。众所周知，货币供应量是由基础货币和货币乘数共同决定的，基础货币或货币乘数上升都会导致货币供应量增加，银行信贷也会随之相应上升。 在我国，外汇占款一直是基础货币的主要来源。同时，我国央行正逐步减少央票的发行，中央政府也在扩大支出，政府存款在下降，这些因素都会导致基础货币增加。 今年一季度2月、3月份我国基础货币虽有所下降，但银行体系的超额准备金率也在下降。去年末我国金融机构的超额准备金率为5.11%，今年3月末超额准备金率为2.28%，大幅下降了2.83个百分点。 超额准备金率下降，货币乘数会上升，货币供应量也将增加。例如，今年1月份，我国广义货币供应量增加20968.7亿元，人民币贷款增加1.62万亿元；2月份，广义货币供应量增加10572.76亿元，人民币贷款增加1.07万亿元；3月份广义货币供应量增加23918.64亿元，新增贷款为1.89万亿元。 虽然货币供应量和银行信贷上升，但今年一季度我国GDP同比增长只有6.1%，创数据公布以来新低。另外，CPI同比下降1.2%，PPI同比下降6%，市场预期4月份CPI和PPI 将继续维持负增长，降幅还可能会进一步扩大。 那么，为什么货币供应量和银行信贷在上升，但通缩压力却依然较大呢？ 笔者认为，除了货币供应量以外，影响经济能否有效扩张还有另一重要因素--货币流通速度。即使银行资金能够放贷出去，货币供给增加，但货币供应量增加对实体经济影响的大小还依赖于货币流通速度的变动。 根据传统货币数量说理论，一定时期内流通的货币数量货币的流通速度=国内生产总值，要实现一定规模的国内生产总值，必须有一定数量的货币和一定水平的货币流通速度。即使经济体的货币存量增加，如果货币流通速度下降，货币流通受阻，金融市场和商品市场的交易水平将下降，整个经济规模也会下滑，实体经济增长将会变缓。 其实，货币流通速度下降，反映了一定量的货币供给实现国内生产总值的水平下降了，货币扩张对经济刺激的效果下降。 央行通过货币政策工具的操作可以影响基础货币和货币乘数，扩张货币供应量，但却不能够直接影响货币流通速度。通常，货币流通速度与利率变动之间存在相关关系：利率下调，货币需求上升，持有货币的机会成本降低，人们并不急于消费和投资，尤其在经济不景气时更是如此。货币流通速度变慢，通货紧缩恶化；利率上调，货币需求下降，持有货币的机会成本上升，人们增加消费和投资，尤其在经济高涨时，货币流通速度上升，通货膨胀加剧。 在金融危机期间，各国央行（如美联储、日本央行等）把利率降得很低，人们对货币需求无限大，货币市场陷入了"流动性陷阱"。此时，货币流通速度很低，货币政策效果也较弱。因此，货币流通速度是影响货币政策有效性的关键因素之一。相比之下，财政政策的政策效果却不一样。政府扩大支出，将会加快货币流通速度，经济会相应扩张，这也是在金融危机时期财政政策为何更有效的原因之一。